金融衍生工具

1投资学管理学院李阳Tel-mail:11613105@chapter5

金融衍生工具本章内容第一节

金融衍生工具概述第二节

股指期货第三节

案例分析：香港金融保卫战3第一节

金融衍生工具概述4什么是金融衍生工具派生未来杠杆复杂成本低灵活性虚拟性金融衍生工具6远期合约非标准化合约不在交易所交易市场效率低流动性差违约风险高很少受到监管

期货合约标准化合约在交易所交易市场效率高流动性强违约风险低受到严格监管

7合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所沪深300指数期货合约8期货交易与现货交易的区别现货交易期货交易交易对象金融工具金融期货合约交易目的筹资、投资套期保值交易价格成交价价格预期交易方式全额保证金结算方式实物交收对冲平仓2022/12/259保证金制度每日结算制度强行平仓制度涨停跌板制度持仓限额制度大户报告制度实物交割制度金融期货的主要交易制度2022/12/2510所谓保证金制度是指在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳一定量资金，作为其履行期货合约的财力担保。所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度，或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资者造成的损益。2022/12/2011所谓强行平平仓制度是指当会员员、投资者者违规时，交易所所对有关持持仓实行平平仓的一种种强制措施施。强行平平仓制度也也是交易所所控制风险的手段之一一。我国期货交交易所对强强行平仓制制度主要规规定是当会会员结算准准备金余额额小于零，，并未能在在规定时限限内补足的的。所谓涨跌停停板制度，，又称每日价价格最大波波动限制，，即指期货货合约在一一个交易日日中的交易易价格波动动不得高于于或者低于于规定的涨涨跌幅度，，超过该涨涨跌停幅度度的报价将将被视为无无效，不能能成交。涨涨跌停板一一般是以合合约上一交易日日的结算价价为基准确定定的。2022/12/2012所谓持仓限限额制度是指交易所所规定会员员或客户可可以持有的的，按单边计算的某一一合约投机机头寸的最最大数额。。实行持仓仓限额制度度的目的在在于防范操操纵市场价价格的行为为和防止期期货市场风风险过于集集中于少数数投资者。。所谓大户报报告制度，，是与持仓限限额制度紧紧密相关的的又一个防防范大户操操纵市场价价格、控制制市场风险险的制度。。通过实施施大户报告告制度，可可以使交易易所对持仓仓量较大的的会员或投投资者进行行重点监控控，了解其其持仓动向向、意图，，对于有效效防范市场场风险有积积极作用。。2022/12/2013所谓实物交交割制度交割是指合合约到期时时，按照期期货交易所所的规则和和程序，交交易双方通通过该合约约所载标的的物所有权权的转移，，或者按照照规定结算算价格进行行现金差价价结算，了了结到期末末平仓仓合约约的过程程。以以标的的物所所有权权转移移进行行的交交割为为实物物交割割，按按结算算价进进行现现金差差价结结算的的交割割为现现金交交割。。一般般来说说，商商品期期货以以实物物交割割为主主，金金融期期货以以现金金交割割为主主。第二节股指期期货14沪深300股票指指数由由中证证指数数公司司编制制的沪沪深300指数于于2005年4月8日正式式发布布。沪沪深300指数以以2004年12月31日为基基日，，基日日点位位1000点。沪深300指数是是由上上海和和深圳圳证券券市场场中选选取300只A股作为为样本本,其中沪沪市有有179只，深深市121只样本本选择择标准准为规规模大大，流流动性性好的的股票票。沪沪深300指数样样本覆覆盖了了沪深深市场场六成成左右右的市市值，，具有有良好好的市市场代代表性性。16沪深300股票指指数它覆盖盖了银银行、、钢铁铁、石石油、、电力力、煤煤炭、、水泥泥、家家电、、机械械、纺纺织、、食品品、酿酿酒、、化纤纤、有有色金金属、、交通通运输输、电电子器器件、、商业业百货货、生生物制制药、、酒店店旅游游、房房地产产等数数十个个主要要行业业的龙龙头企企业。。17计算公公式为为：报告期期指数数=报告期期成份份股的的市值值/基日成成份股股的市市值×100018指数成成份股股的选选样空空间，，上市市交易易时间间超过过一个个季度度；非非ST、*ST股票票，非非暂停停上市市股票票；公公司经经营状状况良良好，，最近近一年年无重重大违违法违违规事事件、、财务务报告告无重重大问问题；；股票票价格格无明明显的的异常常波动动或市市场操操纵；；剔除除其他他经专专家认认定不不能进进入指指数的的股票票。选选样标标准为为选取取规模模大、、流动动性好好的股股票作作为样样本股股。19沪深300股指指期货货是以以沪深深300指指数作作为标标的物物的期期货品品种，，在2010年年4月月由中中国金金融期期货交交易所所推出出。20沪深300股票指指数期期货21合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所沪深300指数期期货合合约利用股股指期期货进进行套期保保值假定某某指数数基金金经理理在2010年11月8日持有有沪深深300指数所所对应应的股股票的的价值值是5000万元，，其担担心未未来几几天市市场会会下跌跌，但但由于于一些些原因因暂时时不能能抛售售这些些股票票。问问：基基金经经理应应该怎怎样利利用股股指期期货来来回避避未来来可能能的价价格下下跌所所带来来的风风险？？222010年11月08日2010年11月12日2015年年1月月25日，，某大大型企企业正正在考考虑在在3月月25日开开始的的养老老金投投资计计划。。在3月25日日，企企业将将投资资以沪沪深300为标标的的的指数数基金金1000万元元，假假设该该基金金为长长盛300指数数基金金。在1月月25日，，沪深深300指指数是是2938.65点点，长长盛300指数数基金金的单单位净净值是是0.97元，，预计计企业业1000万元元可买买基金金单位位份额额大约约为1030.93万份份（1000/0.97）。。牛刀小小试：：公司担担心股股票价价格在在这段段时间间会上上涨，，基金金单位位净值值会增增加，，届时时企业业1000万资资金不不能购购买1030.93万份份基金金份额额。请问：：假如如你是是公司司的财财务总总监，，会采采取何何种策策略来来应对对股票票价格格上涨涨的风风险？？牛刀小小试：：2022/12/2027可购买基金份额现货市场期货市场1月25日1030.93万份长盛300指数基金净值0.97元以2609.45点的价格（）IF1306期货合约（）手3月25日948.77万份长盛300指数基金净值1.054元以2916.38点的价格（）IF1306期货合约（）手损益盈利（）元（）万份总损益（）万份2022/12/2028可购买基金份额现货市场期货市场1月25日1030.93万份长盛300指数基金净值0.97元以2609.45点的价格买进IF1306期货合约13手3月25日948.77万份长盛300指数基金净值1.054元以2916.38点的价格卖出IF1306期货合约13手损益82.16万份盈利1197027元113.57万份总损益1062.34-1030.93=31.41万份第三节香港金金融保保卫战战2930香港的的联系系汇率率制汇率制制度分分为浮浮动汇汇率制制、受受管理理的浮浮动汇汇率制制、固固定汇汇率制制、和和联系系汇率率制。联系汇汇率制制是固固定汇汇率制制的极极端情情况，，以香香港为为例，，确定定港币币与美美元7.8汇率，，如金金本位位制一一样，，发钞钞银行行发行行港币币必须须上缴缴等值值美元元为抵抵押，，香港港放弃弃对货货币政政策的的控制制，完完全同同步跟跟随美美联储储的货货币政政策，，港币币与美美元在在7.8上下一一个极极小的的范围围内波波动。。31量子基基金的的投机机策略略先在拆借市市场上借入入港币币，在在外汇市市场上抛售售港币币，使使港币币面临临贬值值压力力，迫迫使香香港政政府拉拉高利利率，，利率率上升升引起起股票市市场下跌，，同时时引起起期货市市场上恒生生指数数期货货下跌跌，恒恒指期期货价价格下下跌加加速股股票市市场下下跌；；外国国投资资者对对香港港经济济和港港币信信心锐锐减，，纷纷纷抛出出港股股换回回美元元，使使港币币面临临新一一轮贬贬值压压力……..量子基基金的的收益益和成成本收益：：股指指期货货和外外汇期期货（（股市市和汇汇市跌跌的越越厉害害，投投机者者收益益越大大）。。成本：：拆借借资金金的利利息3334香港政政府如如何对对国际际投机机风潮潮做出出反应应前三轮轮金融融保卫卫战：：提高高拆借借利率率第四轮轮金融融保卫卫战：：干预预汇市市和股股市港元汇汇率贬贬值提高利利率外汇市市场上上抛美美元、、买港港币金融体体系健健康状状况外汇储储备是是否充充足37启示和和意义义（1）发展中中国家家在进进行金金融改改革的的过程程中，，必须须高度度警惕惕泡沫沫经济济的发发生。。实行开开放的的发展展中国国家必必须高高度警警惕国国际游游资(hotmoney)的袭击击，参参与国国际一一体化化过程程必须须循序序渐进进，不不可操操之过过急。。必须正正确协协调开开放经经济条条件下下的各各种宏宏观经经济政政策的的运用用。启示和和意义义（2）金融对对外开开放必必须与与本国国金融融体系系状况况相适适应。。健全全的国国内金金融体体系是是抵御御外部部冲击击的微微观基基础，，因而而要把把开放放进程程与内内部