风险投资和私人资本投资课件

风险投资和私人资本投资一般期望公司改造为海外公司阶段：后期投资为主，早期投资为辅后期投资单项投资额度一般为$5-8M，早期投资单项投资额度一般为$1-2M，不绝对控股，后期投资持股比例一般为10%-30%拥有董事会席位，参与企业重大决策过程，但不派驻投资方人员介入经营利用国际资本和人脉网络为企业提供战略、管理和业务方面的支持以公司3～5年后上市，卖出股票获得受益 风险投资和私人资本投资一般期望公司改造为海外公司1stablematureexpansion投资阶段$1B$50M$100M$3M$1MstartupTIMEseedSALESstablematureexpansion投资阶段$1B$52Venturecapital风险资本市场非正式私人风险投资市场(InformalBusinessAngel)风险资本(VentureCapital)中小高成长企业证券市场(SmallStockMarket)Venturecapitalandhigh-tech与高新技术互相促进而生小企业有更多创新，然而需要专业人士进行评估：创新型企业投资的流动性低；信息不对称和激励机制的问题更加突出，因而……不仅限于高新技术创新：商业模式、市场、应用技术高成长：市场驱动、成本领先Venturecapital风险资本市场3一般的流程搜寻投资机会/初审筛选：商业计划面谈和初步调研：邀请创业者面谈，评估创业企业家和他的团队内部研讨和立项：对初步筛选出来的项目进行研究，评估投资风险和投资回报率、五至七年后退出的可能性，决定是否需要进行下去价值评估：根据初步的评诂资料对企业的价值进行计算初步谈判和条款清单尽职调查最后谈判和签定合同投资后的监管和增值服务寻求退出机会一般的流程搜寻投资机会/初审筛选：商业计划4Dealsourcingandappraisal行业和机会研究行业：focusornot人脉：主动、朋友、中介、协会行业活动声望评价Team：vision,commitment,capabilityandteamwork市场：成长性和持续性企业的可扩展性：商业模式问题企业的独特性：技术壁垒、资金壁垒、firstmover企业的财务表现退出可能性和回报Dealsourcingandappraisal行业和5BusinessModel：corecompetence&scalability传统模式制造业：隐形冠军专业服务业资源驱动型新模式家电连锁经营、餐饮连锁网络游戏聚众传媒、分众传媒乳品行业：奶源、营销、包装设备媒体影视制作和广告跨媒体集团BusinessModel：corecompetence6评价企业的标准市场：成长性和持续性关于企业的前景目前的财务表现有潜力成为行业领先者企业的能力和可扩展性企业的独特性：技术壁垒、资金壁垒、firstmover可行的发展战略和经营计划退出可能性和回报5年左右能够上市或者被产业巨头收购关于团队创业者远大的企业抱负战略能力团队成员能力结构完整追求先进的管理理念评价企业的标准市场：成长性和持续性关于团队7对企业的估价参照其它公司的市盈率法其它类似的融资交易同行业上市公司的净资产溢价DCFPre-IPO2年：5到7折影响价值的其它因素创业企业的长期融资计划和股权稀释计划企业所处的行业的热门程度管理层的能力和企业的当前经营状态管理团队对企业控制权的要求股权期权计划的安排资产增值（如土地增值）潜力将来上市的可能性和预计市盈率企业成长过程中的各种风险因素对企业的估价参照其它公司的市盈率法影响价值的其它因素8ExecutivesummaryProduct/

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salesBusinesssystemImple-mentationplanFinancingOpportunitiesandrisks商业计划书内容9ExecutivesummaryProduct/

servDealStructure/Termsheet海外结构优先股orCB作价：premoney/postmoney，$0.5－10m,10-30%share价格调整按照经营指标分期投入资金（stagedinfusion）股权转让限制：co-sale,drag-aloneandfirstrefusal，IPO以后反稀释团队：竞业禁止董事会席位/或一票否决权/知情权其它WarrantsandESOP回购或者要求投资者具有现金补偿（redemptions）要求被投资企业以实物或股权作抵押（collateral） DealStructure/Termsheet海外结构10投资方的增值服务董事会海外重组、业务重组免费的咨询：战略、管理帮助寻找合适的经理人寻找业务合作伙伴培训定期的战略审视和业绩评估……投资方的增值服务董事会11投资方的退出上市纳斯达克香港/新加坡创业板板国内中小企业板股AIM被并购清算投资方的退出上市122004年共有253个新创项目获得VC投资，金额总计12.69亿美元，比2003年有28%的增长.外资创投仍主导市场，贡献70%的本年度投资资金当年度有24家VC投资的公司顺利上市，计募资4.3亿美元当年度中国的VC从投资的项目中，计退出8.02亿美元投资标的以广义的IT为主，其中集成电路产业获得最多资金，计4亿美元投资的地域,前三位：大上海地区(40%),北京(28%),珠三角(12%)21家VC成功募集基金（含9家外资基金），总额7亿美元资料来源：北京清科公司(Zero2IPO)2004年的中国创投产业2004年共有253个新创项目获得VC投资，金额总计12.613数据引用：Zero2ipo北京清科“2004年中国企业海外市场IPO季度报告”上市公司VCs时间资本市场行业华润上华科技PVP,3i,IFC2004.8.13香港主板半导体前程无忧DollCapital2004.9.29美国

NASDAQ互联网金融界IDG,Vertex2004.10.15美国

NASDAQ互联网e龙Tiger,Blueridge,RMG2004.10.28美国

NASDAQ互联网直真节点IDG2004.11.18香港主板软件九城关贸AIG,UOB,Fortune2004.12.03美国

NASDAQ软件ChinaWirelessTechJafco2004.12香港主板互联网九城游戏Morningside2004.12.15美国

NASDAQ互联网华友世纪Fidelity,Granite2005.2.24美国

NASDAQ电信2004年有创投支持IPO项目数据引用：Zero2ipo北京清科“2004年中国企业海14首选退出方式：上市2004年香港IPO中国公司的行业分析2004年美国IPO中国公司的行业分析2004年IPO中国公司平均市盈率香港新加坡美国筹资规模69.9亿美元5.89亿美元35.73亿美元新上市数量433110再融资状况容易较易一般市场流动性强较强一般上市所需时间较短短较短2004年三地中国公司IPO特征首选退出方式：上市2004年香港IPO中国公司的行业分析2015部分有创投支持的兼并收购项目2003至2004Amazon–卓越JoyoYahoo–3721eBay–易趣EachNetTom–雷霆无极LeitingWujiTomOnline–铃讯互动TreasureBaseHurray–英特普斯NihonEnterpriseNHN–联众Lianzhong(50%)

Sina–讯龙MeMeStarSina–网兴CrillionSohu–吉飞尔GoodfeelSohu–17173Sohu–FShanda–DigitalRedShanda-起点中文网HK.com–掌中万维NewPalm部分有创投支持的兼并收购项目2003至2004Amazon16中国风险投资的规模2004年共有253个项目获得VC投资，金额总计12.69亿美元，比2003年有28%的增长.外资创投仍主导市场，贡献70%的投资资金当年度有24家VC投资的公司顺利上市，计募资4.3亿美元当年度中国的VC从投资的项目中，计退出8.02亿美元投资的地域,前三位：大上海地区(40%),北京(28%),珠三角(12%)中国风险投资的规模2004年共有253个项目获得VC投资，金172004－2005年有创投支持上市公司蒙牛：摩根斯坦利、鼎辉、英联李宁：新加坡政府投资公司、鼎辉深圳比克电池联众和盛大两个媒体公司2004－2005年有创投支持上市公司蒙牛：摩根斯坦利、鼎辉18(可能的)投资热点MediaContent/Digitalcontent:数字出版，数字期刊(xplus)新媒体:mobile,out-home,DM,网吧连锁Internetandbroadband支付BlogSearchGameeBiz/eLearningIPTVVOIPWireless无线增值服务/娱乐:LBS无线支付消费类－－衣食住行玩乐服装、鞋业饮料、肉类、调味品、餐饮连锁建材(超市)、橱柜、家具、经济型酒店汽车后市场、车载服务、电动车运动产品旅游、娱乐其它健康教育连锁模式(可能的)投资热点Media消费类－－衣食住行玩乐19IDGIDG技术创业投资基金(简称IDGVC)是第一家进入中国市场的美国风险投资公司投资阶段：偏早期投资领域其它案例慧聪、直真节点、金蝶书生电子、掌讯、富年IDGIDG技术创业投资基金(简称IDGVC)是第一家进入中20SAIFSoftbankAsiaInfrastructureFund成立于2001年2月，基金总额为10.5亿美元投资策略正现金流公司，偶尔投早期公司$5millionand$25million,15%to30%ofacompany投资案例盛大——因此获得”2004年中国最佳创业投资机构”“亚洲网通”、深圳博康数码科技、权智PDA控股、北京移数通无线网络技术和摩比天线技术（深圳）、唯上科技等在内的7、8个中国高科技企业投资了大约7000万美元Note:“软库中国”目前的投资项目包括“阿里巴巴”、“好医生”、“Ebao”、“分众传媒”等20多家公司，投资总额超过了1亿美元；，“软库中华”比较著名的投资项目要多一些，涵盖“新浪”、“网易”、“8848”、“美商网”、“鲨威体坛”、“当当网上书店”、“携程旅行网”等20多家企业SAIFSoftbankAsiaInfrastruct21鼎辉CDH刚刚完成了第二轮合计300M的融资投资对象：以民营企业为主，没有行业专注，既投资传统行业，也投资IT行业，比如：速达软件等投资策略：以中、后期投资为主，通常情况下大于1000万美元，没有一定之规，控股和不控股的情况都有。投资案例中国移动鹰牌陶瓷新浪网南孚电池蒙牛李宁分众传媒鼎辉CDH刚刚完成了第二轮合计300M的融资22WaldenInternational华登国际投资集团，管理资产约达十亿美元，自1987年起，华登已于美国、亚太地区和以色列等地投资超过260间公司投资策略国有、外资及合资企业。基金投资的对象包括新成立的企业，也包括现有企业投资金额通常介于200万至1000万美元高增长的行业，包括通讯、资讯科技、半导体、软件、互联网、电子商务投资案例1993，科龙，330万美元，1997年香港上市，同年11月退出，回报率在300%左右1995年8月，小天鹅，830万美元，2001年2月，证监会决定允许法人股转成流通股，2001年6月完成退出，实现了约300%的回报1997年，新涛科技，2001年5月获美国IntegratedDeviceTechnology,Inc.(IDT)以约8000万美元的现金出资收购，获得了10倍的收益鹰牌陶瓷、新浪网WaldenInternational华登国际投资集团，管23凯雷1997年，互联网行业兴起，凯雷”开始从事创业投资活动凯雷”目前所管理的3支亚洲基金，由祖文萃负责“凯雷亚洲创投I”和“凯雷亚洲创投II”，在亚洲的投资总额为8.1亿美元，其中创业投资达3.3亿美元，占“凯雷”全球20亿美元创业资本总额的15%以上2000年11月，向“携程”投资了750万美元，占有30%的股份，投资回报在10倍以上其它案例：太平洋百货、新能源技术有限公司、华亚(集成电路设计公司)、聚众传媒（$15m）凯雷1997年，互联网行业兴起，凯雷”开始从事创业投资活动24风险投资和私人资本投资一般期望公司改造为海外公司阶段：后期投资为主，早期投资为辅后期投资单项投资额度一般为$5-8M，早期投资单项投资额度一般为$1-2M，不绝对控股，后期投资持股比例一般为10%-30%拥有董事会席位，参与企业重大决策过程，但不派驻投资方人员介入经营利用国际资本和人脉网络为企业提供战略、管理和业务方面的支持以公司3～5年后上市，卖出股票获得受益 风险投资和私人资本投资一般期望公司改造为海外公司25stablematureexpansion投资阶段$1B$50M$100M$3M$1MstartupTIMEseedSALESstablematureexpansion投资阶段$1B$526Venturecapital风险资本市场非正式私人风险投资市场(InformalBusinessAngel)风险资本(VentureCapital)中小高成长企业证券市场(SmallStockMarket)Venturecapitalandhigh-tech与高新技术互相促进而生小企业有更多创新，然而需要专业人士进行评估：创新型企业投资的流动性低；信息不对称和激励机制的问题更加突出，因而……不仅限于高新技术创新：商业模式、市场、应用技术高成长：市场驱动、成本领先Venturecapital风险资本市场27一般的流程搜寻投资机会/初审筛选：商业计划面谈和初步调研：邀请创业者面谈，评估创业企业家和他的团队内部研讨和立项：对初步筛选出来的项目进行研究，评估投资风险和投资回报率、五至七年后退出的可能性，决定是否需要进行下去价值评估：根据初步的评诂资料对企业的价值进行计算初步谈判和条款清单尽职调查最后谈判和签定合同投资后的监管和增值服务寻求退出机会一般的流程搜寻投资机会/初审筛选：商业计划28Dealsourcingandappraisal行业和机会研究行业：focusornot人脉：主动、朋友、中介、协会行业活动声望评价Team：vision,commitment,capabilityandteamwork市场：成长性和持续性企业的可扩展性：商业模式问题企业的独特性：技术壁垒、资金壁垒、firstmover企业的财务表现退出可能性和回报Dealsourcingandappraisal行业和29BusinessModel：corecompetence&scalability传统模式制造业：隐形冠军专业服务业资源驱动型新模式家电连锁经营、餐饮连锁网络游戏聚众传媒、分众传媒乳品行业：奶源、营销、包装设备媒体影视制作和广告跨媒体集团BusinessModel：corecompetence30评价企业的标准市场：成长性和持续性关于企业的前景目前的财务表现有潜力成为行业领先者企业的能力和可扩展性企业的独特性：技术壁垒、资金壁垒、firstmover可行的发展战略和经营计划退出可能性和回报5年左右能够上市或者被产业巨头收购关于团队创业者远大的企业抱负战略能力团队成员能力结构完整追求先进的管理理念评价企业的标准市场：成长性和持续性关于团队31对企业的估价参照其它公司的市盈率法其它类似的融资交易同行业上市公司的净资产溢价DCFPre-IPO2年：5到7折影响价值的其它因素创业企业的长期融资计划和股权稀释计划企业所处的行业的热门程度管理层的能力和企业的当前经营状态管理团队对企业控制权的要求股权期权计划的安排资产增值（如土地增值）潜力将来上市的可能性和预计市盈率企业成长过程中的各种风险因素对企业的估价参照其它公司的市盈率法影响价值的其它因素32ExecutivesummaryProduct/

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salesBusinesssystemImple-mentationplanFinancingOpportunitiesandrisks商业计划书内容33ExecutivesummaryProduct/

servDealStructure/Termsheet海外结构优先股orCB作价：premoney/postmoney，$0.5－10m,10-30%share价格调整按照经营指标分期投入资金（stagedinfusion）股权转让限制：co-sale,drag-aloneandfirstrefusal，IPO以后反稀释团队：竞业禁止董事会席位/或一票否决权/知情权其它WarrantsandESOP回购或者要求投资者具有现金补偿（redemptions）要求被投资企业以实物或股权作抵押（collateral） DealStructure/Termsheet海外结构34投资方的增值服务董事会海外重组、业务重组免费的咨询：战略、管理帮助寻找合适的经理人寻找业务合作伙伴培训定期的战略审视和业绩评估……投资方的增值服务董事会35投资方的退出上市纳斯达克香港/新加坡创业板板国内中小企业板股AIM被并购清算投资方的退出上市362004年共有253个新创项目获得VC投资，金额总计12.69亿美元，比2003年有28%的增长.外资创投仍主导市场，贡献70%的本年度投资资金当年度有24家VC投资的公司顺利上市，计募资4.3亿美元当年度中国的VC从投资的项目中，计退出8.02亿美元投资标的以广义的IT为主，其中集成电路产业获得最多资金，计4亿美元投资的地域,前三位：大上海地区(40%),北京(28%),珠三角(12%)21家VC成功募集基金（含9家外资基金），总额7亿美元资料来源：北京清科公司(Zero2IPO)2004年的中国创投产业2004年共有253个新创项目获得VC投资，金额总计12.637数据引用：Zero2ipo北京清科“2004年中国企业海外市场IPO季度报告”上市公司VCs时间资本市场行业华润上华科技PVP,3i,IFC2004.8.13香港主板半导体前程无忧DollCapital2004.9.29美国

NASDAQ互联网金融界IDG,Vertex2004.10.15美国

NASDAQ互联网e龙Tiger,Blueridge,RMG2004.10.28美国

NASDAQ互联网直真节点IDG2004.11.18香港主板软件九城关贸AIG,UOB,Fortune2004.12.03美国

NASDAQ软件ChinaWirelessTechJafco2004.12香港主板互联网九城游戏Morningside2004.12.15美国

NASDAQ互联网华友世纪Fidelity,Granite2005.2.24美国

NASDAQ电信2004年有创投支持IPO项目数据引用：Zero2ipo北京清科“2004年中国企业海38首选退出方式：上市2004年香港IPO中国公司的行业分析2004年美国IPO中国公司的行业分析2004年IPO中国公司平均市盈率香港新加坡美国筹资规模69.9亿美元5.89亿美元35.73亿美元新上市数量433110再融资状况容易较易一般市场流动性强较强一般上市所需时间较短短较短2004年三地中国公司IPO特征首选退出方式：上市2004年香港IPO中国公司的行业分析2039部分有创投支持的兼并收购项目2003至2004Amazon–卓越JoyoYahoo–3721eBay–易趣EachNetTom–雷霆无极LeitingWujiTomOnline–铃讯互动TreasureBaseHurray–英特普斯NihonEnterpriseNHN–联众Lianzhong(50%)

Sina–讯龙MeMeStarSina–网兴CrillionSohu–吉飞尔GoodfeelSohu–17173Sohu–FShanda–DigitalRedShanda-起点中文网HK.com–掌中万维NewPalm部分有创投支持的兼并收购项目2003至2004Amazon40中国风险投资的规模2004年共有253个项目获得VC投资，金额总计12.69亿美元，比2003年有28%的增长.外资创投仍主导市场，贡献70%的投资资金当年度有24家VC投资的公司顺利上市，计募资4.3亿美元当年度中国的VC从投资的项目中，计退出8.02亿美元投资的地域,前三位：大上海地区(40%),北京(28%),珠三角(12%)中国风险投资的规模2004年共有253个项目获得VC投资，金412004－2005年有创投支持上市公司蒙牛：摩根斯坦利、鼎辉、英联李宁：新加坡政府投资公司、鼎辉深圳比克电池联众和盛大两个媒体公司2004－2005年有创投支持上市公司蒙牛：摩根斯坦利、鼎辉42(可能的)投资热点MediaContent/Digitalcontent:数字出版，数字期刊(xplus)新媒体:mobile,out-home,DM,网吧连锁Internetandbroadband支付BlogSearchGameeBiz/eLearningIPTVVOIPWireless无线增值服务/娱乐:LBS无线支付消费类－－衣食住行玩乐服装、鞋业饮料、肉类、调味品、餐饮连锁建材(超市)、橱柜、家具、经济型酒店汽车后市场、车载服务、电动车运动产品旅游、娱乐其它健康教育连锁模式(可能的)投资热点Media消费类－－衣食住行玩乐43IDGIDG技术创业投资基金(简称IDGVC)是第一家进入中国市场的美国风险投资公司投资阶段：偏早期投资领域其它案例慧聪、直真节点、金蝶书生电子、掌讯、富年IDGIDG技术创业投资基金(简称IDGVC)是第一家进入中44SAIFSoftbankAsiaInfrastructureFund成立于2001年2月，基金总额为10.5亿美元投资策略正现金流公司，偶尔投早期公司$5millionand$25million,15%to30%ofacom