外汇风险管理概述课件

第6章外汇风险管理ForeignExchangeRisksManagement1第6章外汇风险管理ForeignExchangeRis外汇风险含义又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。2外汇风险含义又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分3外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸风险构成要素风险头寸敞口货币兑换或折算至少涉及两种以上货币的兑换受险时间成交与资金清算之间的时间风险事故汇率朝不利方向意外变动风险结果经济利益损失4风险构成要素风险头寸4外汇风险种类交易风险(transactionexposure)对外债权债务的交割和清算折算风险(translationexposure)会计账面损益经济风险(economicexposure)本币或外币升值或贬值影响企业的竞争力详见后面解释5外汇风险种类交易风险(transactionexposur交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖……6交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期7贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算7贸易背景下的交易风险例1：现在的即期汇率USD1=CNY6.6700/80，3个月后的即期汇率USD1=CNY6.6900/80中国某进口商现在签约，3个月后货到付款100万美元。问:该进口商是否有交易风险？3个月后比现在要多支付多少元人民币？8贸易背景下的交易风险例1：现在的即期汇率USD1=CNY6.贸易背景下的交易风险例2：现在的即期汇率USD1=CNY6.6900/80，3个月后的即期汇率USD1=CNY6.6700/80中国某出口商现在签约，3个月后装运结算100万美元的货款。问:该出口商是否有交易风险？3个月后和现在比少收入多少元人民币？9贸易背景下的交易风险例2：现在的即期汇率USD1=CNY6.借贷背景下的交易风险

80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，期限12年，如果到期一次性还本付息200亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY=222.22/92清偿日汇率：USD/JPY=109.33/83请计算该笔外债的交易风险。10借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行1直接投资背景下的交易风险

中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD=0.8456/88汇回日汇率：AUD/USD=0.6765/96计算这笔投资利润的交易风险。11直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的货币兑换：涉及至少两种货币受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期12外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖12折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价13折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY6.6900/90。第三季度会计决算日汇率USD1=CNY6.6700/90。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。14存货折算海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值2固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑（暂不考虑折旧）。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。15固定资产折算GM的英国子公司1981年1月1日购入一台经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性16经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口收入以外币计价结算的出口收入对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口支出以外币计价结算的进口支出对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加17汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币本币国内销售（相间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下18间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生外汇风险管理原则全面重视企业要有风险意识管理多样化分析各种风险管理方法的优劣考虑的因素：经营战略、风险头寸、涉外业务、国家外汇管理政策、金融市场状况……收益最大化同样的避险手段，追求成本最小19外汇风险管理原则全面重视19外汇风险管理程序风险识别：判断有没有外汇风险、是何类型风险衡量：风险的发生的可能性和损失的程度风险管理方法选择：采取什么样避险方法风险管理实施：落实避险方法监督与调整：避险方法的效果如何，是否需要调整、如何调整20外汇风险管理程序风险识别：判断有没有外汇风险、是何类型20外汇风险管理手段风险控制手段减少外汇风险业务提高外汇风险预防能力21外汇风险管理手段风险控制手段21外汇风险管理手段风险融资手段自留：建立外汇风险防范基金、外汇风险准备金购买保险：我国目前无此业务使用金融工具避险22外汇风险管理手段风险融资手段22外汇风险管理手段内部风险抑制手段分散化（多元化）币种、业务信息投资组织调研、购买信息23外汇风险管理手段内部风险抑制手段23运用金融工具避险是否运用金融工具进行避险的因素：企业决策层的风险偏好对汇率的预测和判断避险方法：即期合同法远期合同法掉期合同法货币互换法借款--投资法期货保值外汇期权保值提前或延期结汇法转移定价法其他外汇风险管理方法24运用金融工具避险是否运用金融工具进行避险的因素：24借款--投资法借款--投资法包括：1、借款法2、投资法3、BSI法，全称：借款—即期合同—投资法（Borrow-Spot-Ivest）4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法（Lead-Spot-Ivest）25借款--投资法借款--投资法包括：25借款--投资法1、借款法含义：有远期外汇收入的企业通过向银行借入一笔与其远期收入金额相同、币种相同的货款，将其换成本币，到收取外汇时，再偿还银行贷款。原理：通过融资改变外汇风险的时间结构，以达到规避风险的目的。不足：取得的利息小于支付的利息，会出现亏损受能否借到外汇能力的限制26借款--投资法1、借款法26借款--投资法2、投资法含义：如果企业有未来的应付外汇账款时，企业可将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某一金融市场，一定时期后连同利息收回这笔资金，从而使资金升值，并用于支付。原理：通过投资使资金升值，以达到规避风险的目的。不足：投资失败，将会出现亏损受闲置资金和金融市场对外汇供求状况的限制27借款--投资法2、投资法27借款--投资法3、BSI法，全称：借款—即期合同—投资法（Borrow-Spot-Ivest）操作步骤（以有应收账款的出口商为例）：有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)；通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。28借款--投资法3、BSI法，全称：借款—即期合同—投资法（BSI法例题1（不考虑利率）德国某公司在90天后有一笔US$100000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6870／1．6880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl68700，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100000应收款归还银行贷款。29BSI法例题1（不考虑利率）德国某公司在90天后有一笔USBSI法例题2（考虑利率）一家瑞士公司向美国公司出口钟表，价值为500万美元，6个月后收款，但瑞士公司担心美元汇率下降出现损失，因此希望采取措施，规避风险。市场即期汇率为USD/CHF=1.3240，美元6个月远期贴水650，瑞士公司可以以10%的年利率借到美元资金，瑞士国内利率为9.5%，瑞士公司采用BSI法保值，如何操作？与远期交易保值相比较，那种方法更有利？30BSI法例题2（考虑利率）一家瑞士公司向美国公司出口钟表BSI法例题2解：1、先求出USD/CHF的远期汇率：USD/CHF=1.3240-0.0650=1.25902、若用BSI法，第一步，借入500万美元，按即期汇率换成瑞士法郎，将其存到瑞士银行进行投资，到期本息合计500×1.3240×（1+9.5%×6/12）=693.445万瑞士法郎。同时购买6个月25万（500×10%×6/12=25）远期美元以偿还借入美元银行利息，到期31.475万瑞士法郎（25万×1.2590=31.475）。第二步，6个月后收到500万美元本金，用31.475万瑞士法郎购买偿还25万美元利息。第三步，计算6个月后用BSI法实际收入的瑞士法郎：693.445-31.475=661.97万瑞士法郎。31BSI法例题2解：1、先求出USD/CHF的远期汇率：UBSI法例题23、计算用远期保值法的收入。6个月后的实际收入的瑞士法郎：500×1.2590=629.5万瑞士法郎。4、比较BSI法和远期交易保值法的结果BSI法，6个月后实际收入的瑞士法郎：661.97万瑞士法郎。远期保值法，6个月后实际收入的瑞士法郎：629.5万瑞士法郎。661.97-629.5=32.47万瑞士法郎32BSI法例题23、计算用远期保值法的收入。6个月后的实际收借款--投资法BSI法操作提示：有应收账款的出口商，应先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)有应付账款的进口商，应先借入与应付外汇等值的本币(以此消除时间风险)33借款--投资法BSI法操作提示：33借款--投资法4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法（Lead-Spot-Invest）具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。34借款--投资法4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法LSI法例题德国的某公司90天后有一笔US$100000的应收货款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。该公司提前取得美元货款；该公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6670／1．6680。随即公司用兑换回的本币DMl66700进行90天的投资(暂不考虑利息因素)。35LSI法例题德国的某公司90天后有一笔US$100000LSI法在应付账款的应用操作步骤：先从银行借款(borrow)，即借入相应的本币；再与银行签定即期合同(spot)，购买外汇；最后再提早支付(1ead)，即从债权人处获得一定折扣的前提下提前付款。从这个程序看，应该叫做BSL法（Borrow-Spot-Lead），但国际交易中，习惯上人们仍把其称为LSI法，而不叫做BSL法

36LSI法在应付账款的应用操作步骤：36提前或延期结汇法提前或延期结汇法又叫迟收早付、迟付早收含义：在企业的外汇收支中，当事人通过预测收支货币汇率的变化趋势，提前或延期收付有关款项，以更改外汇资金的收付日期来抵补外汇风险。操作：预计结算货币将要贬值，出口企业应与外商及早签订出口合同，把交货期提前，或提前收汇，免受结算货币贬值的损失；进口企业应推迟向外国购货，或要求延期付款，也可以允许国外出口商推迟交货，以达到迟付货款的目的。预计结算货币将要升值，企业操作相反。不足：如果外商预测和我方相同，采取此法避险难度很大。37提前或延期结汇法提前或延期结汇法又叫迟收早付、迟付早收37一家美国公司180天后将要支付20万英镑。公司可以考虑以下方法避险：（1）远期交易；（2）期权交易；（3）不进行套期保值。假设：现在的即期汇率：GBP1=USD1.50；银行报180天的远期汇率：GBP1=USD1.47；执行汇率GBP1=USD1.48的180天的期权费为0.03美元/英镑，GBP1=USD1.49的180天的期权费为0.02美元/英镑。公司对180天后的预测结果如下：远期、期权、不采取保值比较的

例题38一家美国公司180天后将要支付20万英镑。公司可以考虑以下方例题可能结果概率（%）GBP1=USD1.4320GBP1=USD1.4670GBP1=USD1.5210问：该公司采取什么方法进行保值？还是不进行保值？39例题可能结果概率（%）GBP1=USD1.4320GBP1=例题分析1、远期交易保值执行汇率GBP1=USD1.47，180天后到期支付20万英镑需要29.4万美元（20万×1.47=29.4万美元）2、期权交易保值假设购买180天的GBP1=USD1.48的看涨期权，公司需要为每英镑支付0.03美元的期权费。在每一种预测情况下，其成本如下表：40例题分析1、远期交易保值40例题分析180天后预测的汇率每英镑的期权费是否执行期权合约单位英镑成本（含期权费）购买20万英镑的支出（美元）出现概率（%）1.430.03否1.4629.2万201.460.03否1.4929.8万701.520.03是1.5130.2万1041例题分析180天后预测的汇率每英镑的期权费是否执行期权合约单3、不进行套期保值在每一种预测情况下，其成本如下表：例题分析180天后预测的汇率购买20万英镑的支出（美元）出现概率（%）1.4328.6万201.4629.2万701.5230.4万10423、不进行套期保值例题分析180天后预测的汇率购买20万英镑分析结果方法1：概率分析法远期交易时，到期支付29.4万美元购买20万英镑期权情况下支付29.8万美元的概率为70%，支付30.2万美元的概率为10%，所以，远期保值成本低于期权成本的概率达到80%比较结果：远期保值优于期权保值。不套期保值的成本低于远期交易成本的概率为90%（支付28.6万美元概率为20%，支付29.2万美元概率为70%）比较结果：不套期保值优于远期保值。分析结果：选择不进行套期保值43分析结果方法1：概率分析法43分析结果方法2：期望值法远期交易时，支付期望值=29.4万美元×100%=29.4万美元期权情况下，支付期望值=29.2万×20%+29.8万×70%+30.2万×10%=29.72美元不套期保值，支付期望值=28.6万×20%+29.2万×70%+30.4万×10%=29.2万美元比较：期权成本期望值﹥远期成本期望值﹥不进行套期成本期望值分析结果：选择不进行套期保值44分析结果方法2：期望值法44其他外汇风险管理方法调整销售价格提高出口价格降低进口价格订立外汇保值条款原理：买卖双方各承担一定的风险（承担的风险由双方协商后在合同中写明）例题见教材P14045其他外汇风险管理方法调整销售价格45其他外汇风险管理方法调整计价货币1、本币计价结算法2、出口用硬币计价结算3、进口用软币计价结算4、软、硬货币结合计价46其他外汇风险管理方法调整计价货币46其他外汇风险管理方法调整计价货币5、软币计价和支付，用硬币保值例题：我方在出口合同中规定：本合同项下的100万加拿大元金额，按合同成立日中国银行公布的加拿大元和瑞士法郎买进牌价之间的比例折算，相当于95.8589万瑞士法郎（当时的即期汇率CHF/CAD=1.0432，100÷1.0432=95.8589）。在议付之日，按中国银行当天公布的加拿大元和瑞士法郎买进牌价之间的比例，将应付的瑞士法郎折合成加拿大元支付。如果议付之日的汇率为CHF/CAD=1.0588,那么进口商应支付我方加拿大元：101.4954万加拿大元（95.8589×1.0588=101.4954）47其他外汇风险管理方法调整计价货币47其他外汇风险管理方法调整计价货币6、软币计价和支付，硬币支付例题：我方在出口合同中规定：本合同项下的100万加拿大元金额，按合同成立日中国银行公布的加拿大元和瑞士法郎买进牌价之间的比例折算，相当于95.8589万瑞士法郎（当时的即期汇率CHF/CAD=1.0432，100÷1.0432=95.8589）。发票和汇票均以95.8589万瑞士法郎开立。48其他外汇风险管理方法调整计价货币48其他外汇风险管理方法调整计价货币7、软币计价和支付，用一揽子货币保值例题：我方在出口合同中规定：本合同项下的加拿大元金额，按合同成立日中国银行公布的瑞士法郎、欧元和日元对加拿大元买卖中间价算术平均汇率所确定。所确定的算术平均汇率作为调整的基数。如果中国银行在议付之日公布的瑞士法郎、欧元和日元对加拿大元买卖中间价算术平均汇率与上述基数发生差异上下超过2%，本合同项下的货款支付将按上述算术平均汇率的实际变动作比例调整。买方所开出的有关信用证必须对此作出明确规定。49其他外汇风险管理方法调整计价货币49其他外汇风险管理方法转移定价含义：指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入原因：持有软币资产在折算成母公司所在国货币时会损失有些国家实行外汇管制投资所在国对公司利润征收较高的税率做法：1、将收入从软货币国家转移到硬货币国家；2、将税前收入从高税率国家转移到低税率国家。50其他外汇风险管理方法转移定价50折算风险的防范采用的避险方法：资产负债表保值法平衡法资产负债表保值法组对法详见后面解释51折算风险的防范采用的避险方法：资产负债表保值法51（三）平衡法相同期限相同货币相同金额反向流动例如：A公司在3个月后有一笔100，000欧元的应付货款，该公司应设法出口相同欧元金额的货物，使3个月后有一笔同等数额的欧元应收货款，借以抵消3个月后的欧元应付货款，从而消除外汇风险。52（三）平衡法相同期限相同货币相同金额反向流动例如：52折算风险的防范平衡法的不足之处：一般情况下很难实现应收和应付外汇的完全平衡。采用此法有赖于采购部门、销售部门、财务部门等部门的密切配合。53折算风险的防范平衡法的不足之处：53（四）组对法相同期限相关货币相同金额反向流动例如：A公司在2个月后有一笔荷兰盾的应收货款，该公司应利用比利时法郎来组对，设法进口相同比利时法郎金额的货物，使2个月后有一笔同等数额的比利时法郎应付货款，借以抵消2个月后的荷兰盾应收货款，从而消除外汇风险。54（四）组对法相同期限相关货币相同金额反向流动例如：54折算风险的防范通常做法：选择组对的两种货币是由一些机构采取钉住汇率而绑在一起的货币。不足：不能完全消除外汇风险。55折算风险的防范通常做法：选择组对的两种货币是由一些机构采取钉第6章外汇风险管理ForeignExchangeRisksManagement56第6章外汇风险管理ForeignExchangeRis外汇风险含义又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。57外汇风险含义又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，风险头寸表现为外币资产与外币负债金额或者期限不相匹配的部分58外汇风险对象承担外汇风险的外币资金被称为“敞口”或“风险头寸风险构成要素风险头寸敞口货币兑换或折算至少涉及两种以上货币的兑换受险时间成交与资金清算之间的时间风险事故汇率朝不利方向意外变动风险结果经济利益损失59风险构成要素风险头寸4外汇风险种类交易风险(transactionexposure)对外债权债务的交割和清算折算风险(translationexposure)会计账面损益经济风险(economicexposure)本币或外币升值或贬值影响企业的竞争力详见后面解释60外汇风险种类交易风险(transactionexposur交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易进出口贸易涉外货币借贷对外直接投资外汇买卖……61交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期62贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算7贸易背景下的交易风险例1：现在的即期汇率USD1=CNY6.6700/80，3个月后的即期汇率USD1=CNY6.6900/80中国某进口商现在签约，3个月后货到付款100万美元。问:该进口商是否有交易风险？3个月后比现在要多支付多少元人民币？63贸易背景下的交易风险例1：现在的即期汇率USD1=CNY6.贸易背景下的交易风险例2：现在的即期汇率USD1=CNY6.6900/80，3个月后的即期汇率USD1=CNY6.6700/80中国某出口商现在签约，3个月后装运结算100万美元的货款。问:该出口商是否有交易风险？3个月后和现在比少收入多少元人民币？64贸易背景下的交易风险例2：现在的即期汇率USD1=CNY6.借贷背景下的交易风险

80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，期限12年，如果到期一次性还本付息200亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY=222.22/92清偿日汇率：USD/JPY=109.33/83请计算该笔外债的交易风险。65借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行1直接投资背景下的交易风险

中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。投资日汇率：AUD/USD=0.8456/88汇回日汇率：AUD/USD=0.6765/96计算这笔投资利润的交易风险。66直接投资背景下的交易风险中国某公司某年9月对澳大利外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖中介性买卖、套汇性买卖、投机性买卖和平衡性买卖只有中介性买卖和投机性买卖存在交易风险中介性外汇交易风险是商业银行被动承担的货币兑换：涉及至少两种货币受险时间：从空头日或多头日至轧平日之间风险头寸：空头或多头的外汇头寸风险事故：受险时间内空头外汇升值或多头外汇贬值风险结果：轧平日的支出高于预期或收入低于预期67外汇买卖背景下的交易风险商业银行从事的外汇买卖12折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价68折算风险指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY6.6900/90。第三季度会计决算日汇率USD1=CNY6.6700/90。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。69存货折算海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值2固定资产折算

GM的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑（暂不考虑折旧）。交易发生日汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。70固定资产折算GM的英国子公司1981年1月1日购入一台经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性71经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口收入以外币计价结算的出口收入对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口支出以外币计价结算的进口支出对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加72汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币本币国内销售（相间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下73间接经济风险汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生外汇风险管理原则全面重视企业要有风险意识管理多样化分析各种风险管理方法的优劣考虑的因素：经营战略、风险头寸、涉外业务、国家外汇管理政策、金融市场状况……收益最大化同样的避险手段，追求成本最小74外汇风险管理原则全面重视19外汇风险管理程序风险识别：判断有没有外汇风险、是何类型风险衡量：风险的发生的可能性和损失的程度风险管理方法选择：采取什么样避险方法风险管理实施：落实避险方法监督与调整：避险方法的效果如何，是否需要调整、如何调整75外汇风险管理程序风险识别：判断有没有外汇风险、是何类型20外汇风险管理手段风险控制手段减少外汇风险业务提高外汇风险预防能力76外汇风险管理手段风险控制手段21外汇风险管理手段风险融资手段自留：建立外汇风险防范基金、外汇风险准备金购买保险：我国目前无此业务使用金融工具避险77外汇风险管理手段风险融资手段22外汇风险管理手段内部风险抑制手段分散化（多元化）币种、业务信息投资组织调研、购买信息78外汇风险管理手段内部风险抑制手段23运用金融工具避险是否运用金融工具进行避险的因素：企业决策层的风险偏好对汇率的预测和判断避险方法：即期合同法远期合同法掉期合同法货币互换法借款--投资法期货保值外汇期权保值提前或延期结汇法转移定价法其他外汇风险管理方法79运用金融工具避险是否运用金融工具进行避险的因素：24借款--投资法借款--投资法包括：1、借款法2、投资法3、BSI法，全称：借款—即期合同—投资法（Borrow-Spot-Ivest）4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法（Lead-Spot-Ivest）80借款--投资法借款--投资法包括：25借款--投资法1、借款法含义：有远期外汇收入的企业通过向银行借入一笔与其远期收入金额相同、币种相同的货款，将其换成本币，到收取外汇时，再偿还银行贷款。原理：通过融资改变外汇风险的时间结构，以达到规避风险的目的。不足：取得的利息小于支付的利息，会出现亏损受能否借到外汇能力的限制81借款--投资法1、借款法26借款--投资法2、投资法含义：如果企业有未来的应付外汇账款时，企业可将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某一金融市场，一定时期后连同利息收回这笔资金，从而使资金升值，并用于支付。原理：通过投资使资金升值，以达到规避风险的目的。不足：投资失败，将会出现亏损受闲置资金和金融市场对外汇供求状况的限制82借款--投资法2、投资法27借款--投资法3、BSI法，全称：借款—即期合同—投资法（Borrow-Spot-Ivest）操作步骤（以有应收账款的出口商为例）：有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)；通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。83借款--投资法3、BSI法，全称：借款—即期合同—投资法（BSI法例题1（不考虑利率）德国某公司在90天后有一笔US$100000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6870／1．6880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl68700，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100000应收款归还银行贷款。84BSI法例题1（不考虑利率）德国某公司在90天后有一笔USBSI法例题2（考虑利率）一家瑞士公司向美国公司出口钟表，价值为500万美元，6个月后收款，但瑞士公司担心美元汇率下降出现损失，因此希望采取措施，规避风险。市场即期汇率为USD/CHF=1.3240，美元6个月远期贴水650，瑞士公司可以以10%的年利率借到美元资金，瑞士国内利率为9.5%，瑞士公司采用BSI法保值，如何操作？与远期交易保值相比较，那种方法更有利？85BSI法例题2（考虑利率）一家瑞士公司向美国公司出口钟表BSI法例题2解：1、先求出USD/CHF的远期汇率：USD/CHF=1.3240-0.0650=1.25902、若用BSI法，第一步，借入500万美元，按即期汇率换成瑞士法郎，将其存到瑞士银行进行投资，到期本息合计500×1.3240×（1+9.5%×6/12）=693.445万瑞士法郎。同时购买6个月25万（500×10%×6/12=25）远期美元以偿还借入美元银行利息，到期31.475万瑞士法郎（25万×1.2590=31.475）。第二步，6个月后收到500万美元本金，用31.475万瑞士法郎购买偿还25万美元利息。第三步，计算6个月后用BSI法实际收入的瑞士法郎：693.445-31.475=661.97万瑞士法郎。86BSI法例题2解：1、先求出USD/CHF的远期汇率：UBSI法例题23、计算用远期保值法的收入。6个月后的实际收入的瑞士法郎：500×1.2590=629.5万瑞士法郎。4、比较BSI法和远期交易保值法的结果BSI法，6个月后实际收入的瑞士法郎：661.97万瑞士法郎。远期保值法，6个月后实际收入的瑞士法郎：629.5万瑞士法郎。661.97-629.5=32.47万瑞士法郎87BSI法例题23、计算用远期保值法的收入。6个月后的实际收借款--投资法BSI法操作提示：有应收账款的出口商，应先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)有应付账款的进口商，应先借入与应付外汇等值的本币(以此消除时间风险)88借款--投资法BSI法操作提示：33借款--投资法4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法（Lead-Spot-Invest）具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。89借款--投资法4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法LSI法例题德国的某公司90天后有一笔US$100000的应收货款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。该公司提前取得美元货款；该公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6670／1．6680。随即公司用兑换回的本币DMl66700进行90天的投资(暂不考虑利息因素)。90LSI法例题德国的某公司90天后有一笔US$100000LSI法在应付账款的应用操作步骤：先从银行借款(borrow)，即借入相应的本币；再与银行签定即期合同(spot)，购买外汇；最后再提早支付(1ead)，即从债权人处获得一定折扣的前提下提前付款。从这个程序看，应该叫做BSL法（Borrow-Spot-Lead），但国际交易中，习惯上人们仍把其称为LSI法，而不叫做BSL法

91LSI法在应付账款的应用操作步骤：36提前或延期结汇法提前或延期结汇法又叫迟收早付、迟付早收含义：在企业的外汇收支中，当事人通过预测收支货币汇率的变化趋势，提前或延期收付有关款项，以更改外汇资金的收付日期来抵补外汇风险。操作：预计结算货币将要贬值，出口企业应与外商及早签订出口合同，把交货期提前，或提前收汇，免受结算货币贬值的损失；进口企业应推迟向外国购货，或要求延期付款，也可以允许国外出口商推迟交货，以达到迟付货款的目的。预计结算货币将要升值，企业操作相反。不足：如果外商预测和我方相同，采取此法避险难度很大。92提前或延期结汇法提前或延期结汇法又叫迟收早付、迟付早收37一家美国公司180天后将要支付20万英镑。公司可以考虑以下方法避险：（1）远期交易；（2）期权交易；（3）不进行套期保值。假设：现在的即期汇率：GBP1=USD1.50；银行报180天的远期汇率：GBP1=USD1.47；执行汇率GBP1=USD1.48的180天的期权费为0.03美元/英镑，GBP1=USD1.49的180天的期权费为0.02美元/英镑。公司对180天后的预测结果如下：远期、期权、不采取保值比较的

例题93一家美国公司180天后将要支付20万英镑。公司可以考虑以下方例题可能结果概率（%）GBP1=USD1.4320GBP1=USD1.4670GBP1=USD1.5210问：该公司采取什么方法进行保值？还是不进行保值？94例题可能结果概率（%）GBP1=USD1.4320GBP1=例题分析1、远期交易保值执行汇率GBP1=USD1.47，180天后到期支付20万英镑需要29.4万美元（20万×1.47=29.4万美元）2、期权交易保值假设购买180天的GBP1=USD1.48的看涨期权，公司需要为每英镑支付0.03美元的期权费。在每一种预测情况下，其成本如下表：95例题分析1、远期交易保值40例题分析180天后预测的汇率每英镑的期权费是否执行期权合约单位英镑成本（含期权费）购买20万英镑的支出（美元）出现概率（%）1.430.03否1.4629.2万201.460.03否1.4929.8万701.520.03是1.5130.2万1096例题分析180天后预测的汇率每英镑的期权费是否执行期权合约单3、不进行套期保值在每一种预测情况下，其成本如下表：例题分析180天后预测的汇率购买20万英镑的支出（美元）出现概率（%）1.4328.6万201.4629.2万701.5230.4万10973、不进行套期保值例题分析180天后预测的汇率购买20万英镑分析结果方法1：概率分析法远期交易时，到期支付29.4万美元购买20万英镑期权情况下支付29.8万美元的概率为70%，支付30.2万美元的概率为10%，所以，远期保值成本低于期权成本的概率达到80%比较结果：远期保值优于期权保值。不套期保值的成本低于远期交易成本的概率为90%（支付28.6万美元概率为20%，支付29.2万美元概率为70%）比较结果：不套期保值优于远期保值。分析结果：选择不进行套期保值98分析结果方法1：概率分析法43分析结果方法2：期望值法远期交易时，支付期望值=29.4万美元×100%=29.4万美元期权情况下，支付期望值=29.2万×20%+29.8万×70%+30.2万×10%=29.72美元不套期保值，支付期望值=28.6万×20%+29.2万×70%+30.4万×10%=29.2万美元比较：期权成本期望值﹥远期成