证券投资分析2课件

证券投资分析(二)经济学院杨胜利ysli1218sina1证券投资分析(二)经济学院杨胜利1第二章主要证券及证券交易一、主要证券品种二、证券发行与流通三、证券交易2022/12/212第二章主要证券及证券交易一、主要证券品种2022/12/1一、主要证券品种（一）股票1、什么是股票?股份有限公司发行的一种有价证券；是股东出资及股东权利的体现；对股份公司资本额进行等分，是资本的最小单位2、与股票相关的几个概念股份制？股单（股权证）？注册资本、实收资本与发行资本？2022/12/213一、主要证券品种（一）股票2022/12/1933、股票的特点与种类（1）特点权利性责任性非返性盈利性风险性（2）种类记名股票与不记名股票流通股票与非流通股票普通股股票与优先股股票（有表决权、优先认股）（股息优先、优先清偿、无表决权）2022/12/2143、股票的特点与种类（1）特点（2）种类2022/12/19（3）我国股票的分类国家股法人股个人股外资股国有法人股社会法人股国有股按投资主体划分的股份分类图股份国有法人股国有股法人股国有股和法人股关系图2022/12/215（3）我国股票的分类国家股法人股个人股外资股国有法人股社会法国家股、国有股和法人股区别：国家股、法人股等概念较早是出现在我国1992年原国家体改委颁发的《股份有限公司规范意见》中“第二十四条：公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股。（一）国家股为有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。国家股一般应为普通股。国家股由国务院授权的部门或机构，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。（二）法人股为企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。……（三）个人股为社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。……（四）外资股为外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份。”

国有股、国有法人股的概念出现在原国家国有资产管理局、国家经济体制改革委员会颁发的《股份有限公司国有股权管理暂行办法》（国资企发【1994】81号）中的“第二条组建股份公司，视投资主体和产权管理主体的不同情况，分别构成‘国家股’和‘国有法人股’。国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。在股份公司股权登记上记名为该国有企业或事业及其他单位持有的股份。国家股和国有法人股统称为国有股权。”最高人民法院法释〔2019〕28号《关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》中“社会法人股是指非国有法人资产投资于上市公司形成的股份”。2022/12/216国家股、国有股和法人股区别：国家股、法人股等概念较早是出现在4、股份公司的分红与增资分红即是上市公司对股东的投资回报。股份公司利润分配方案一般包括现金红利、红股(或称股息)和资本公积金转增股本三种方式。

分红股息红利现金股利股票股利股票的利息，是指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息。（现金、股票、负债、财产股息）（红股）（现金红利）2022/12/2174、股份公司的分红与增资分红即是上市公司对股东的投资回报。股（1）红利与股息红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于：股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。因此，有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。然而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或红利。现金红利：即公司直接向股东支付货币作为红利；股票红利：即公司在分配红利时并不支付现金，而是向股东赠送股票，从而将本年度利润转化为新的股本，留在公司里进行再投资。又称：送红股。发放现金红利还是股票红利通常基于：首先是要考虑公司的增长性与投资机会；其次是要考虑不同资金来源的成本。一般来说当公司处于成长期时，投资机会较多，业绩增长性高，需要进行资本扩张。这时公司分红以送红股为佳，以便将利润留下来，投入到新的项目中。反之，当公司发展步入成熟期后，其投资机会减少，成长性降低，这时公司应更多地将盈余以现金形式派发给股东。公司的资金来源有税后留利、发行新股（配股）、向银行借款等。当募集新股与负债的资金成本都较低时，公司一般会发放现金股利；反之，公司则会向股东送红股，从而将利润用于再投资。

2022/12/218（1）红利与股息红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息（2）送股与转增股送股：是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低。转增股本则是指公司将资本公积、盈余公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积、盈余公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积、盈余公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。2022/12/219（2）送股与转增股送股：是上市公司将本年的利润留在公司里，发送股10送1普通股（面额1元）200000220000资本公积400000400000未分配利润20000001980000股东权益合计260000026000002022/12/2110送股10送1普通股（面额1元）200000220000资转增股10转增1普通股（面额1元）200000220000资本公积400000380000未分配利润20000002000000股东权益合计260000026000002022/12/2111转增股10转增1普通股（面额1元）200000（3）红股与税案例

上海汽车股份有限公司2019年度分红派息公告：

上海汽车股份有限公司2019年度派息、送股实施方案为10送3派1.5(含税)(税后派1.2)股权登记日:2019-06-08除权除息日:2019-06-09红股交易日:2019-06-10股息到账日:2019-06-14每10股送红股3股、每10股派发现金红利1.50元(含税),扣税后每股现金红利0.12元。该公告称，现金红利发放日为2019年6月14日，这意味着该分红方案已经实施。2022/12/2112（3）红股与税案例2022/12/1912红股到底扣不扣税？《中华人民共和国个人所得税法》第二条第三条对于红利的税收作出规定，利息、股息、红利所得等个人所得，应纳个人所得税。利息、股息、红利所得，财产租赁所得,财产转让所得，偶然所得和其他所得，适用比例税率，税率为20%。因此,根据上海汽车的上述派息送股方案,现金红利和红股部分,都要按照20%的税率征收个人所得税。现金红利征税比较容易理解,而红股征税往往会被投资者所忽略。实际上,对红股征税时,计算方法是按照每股面值1元进行计算的。以上述方案为例,每10股送红股3股,折算成面值为3元,则每10股所分红股的扣税金额应为0.60元,加上每10股现金红利1.50元对应的扣税金额0.30元,则最终每10股的税后红利应为0.60元（1.50-0.3-0.6=0.6元/10股）。但上海汽车在公告中称,扣税后每股现金红利0.12元,即每10股现金红利1.20元,比我们计算的多了一倍,红股部分并没有扣税。2022/12/2113红股到底扣不扣税？《中华人民共和国个人所得税法》第二条第三条（4）利润分配利润分配顺序按照《公司法》和《企业会计制度》规定进行；

第一，计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行分配；如果可供分配的利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配；

第二，计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，不能在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。

第三，计提公益金。按上述步骤，以同样的基数计提公益金。

第四，计提任意盈余公积金。第五，向股东支付股利（分配利润）。2022/12/2114（4）利润分配利润分配顺序2022/12/1914（5）会计中的几个概念盈余公积与未分配利润之和留存收益实收资本资本公积盈余公积未分配利润现金实物资产无形资产特殊财源资本/股本溢价财产捐赠法定财产重估增值外币资本折算差额有备无患盈利年度提就像家庭适当储蓄可用于分配本期没有分可留到以后所有者权益2022/12/2115（5）会计中的几个概念盈余公积与未分配利润之和实收资本资本公5、股票价值的计算（1）股票价格票面价格发行价格帐面价格内在价格市场价格清算价格（3）股票投资价值的分析第一、现金流贴现一般公式：V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+…+Dn/(1+k)n式中：V—股票内在价值；Dn—t期末以现金表示未来收益；k—必要收益率。股息增涨：零增长、固定增长、可变增长第二、市盈率市盈率=P/EPS（2）影响股票投资价值的因素：内部因素（资产、盈利、政策、资本、重组）外部因素（宏观、行业、市场）2022/12/21165、股票价值的计算（1）股票价格（3）股票投资价值的分析（2(二)债券1、概念债券是一种有价证券。是政府、金融机构、企业为了筹措资金，向社会公众或特定对象发行的、体现债权债务关系的、需要在一定时间内还本付息的书面权利凭证。2、特点偿还性；流通性；稳定性；风险性；体现债权债务关系3、种类主体不同：政府、金融、公司债券；形态不同：实物、凭证、记帐式债券发行区域不同：国内债券、国外债券国外债券：外国债券欧洲债券2022/12/2117(二)债券1、概念3、种类2022/12/19174、影响债券投资价值的因素（1）内部因素债券期限票面利率提前赎回规定税收待遇流动性信用级别（2）外部因素基础利率；市场利率；其他因素（通货膨胀率、汇率等）2022/12/21184、影响债券投资价值的因素（1）内部因素（2）外部因素202发行主体：

政府；

金融机构（我国的主要金融机构）；中国人民银行（央行）政策性银行

商业银行

一类、国有独资商业银行：由国家专业银行演变而来，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。

二类、股份制商业银行：1987年以后发展起来的，交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行及原城市合作银行等。非银行金融机构：

1、保险公司2、信托投资公司3、证券机构4、财务公司5、金融租赁公司6、资产管理公司公司、企业等。国家开发银行注册资本500亿元中国进出口银行注册资本33.8亿元中国农业发展银行注册资本200亿元2022/12/2119发行主体：

政府；

金融机构（我国的主要金融机构）；中国人民5、债券价值的计算（1）终值计算价值Pn=p0(1+r)n(购买n年期的债券，按复利计算价值)我国债券是按单利计息，第n年后，债券价值为：Pn=P0(1+r*n)式中：Pn—从现在到n年后的终值；P0—现值；r—每期的利率；n—时期数。例1：A购买5年期的债券1000元，年利率为10%，问5年后，债券的价值（终值）？要求按单利和复利分别计算。单利：P=1000*（1+10%*5）=1500（元）复利：P=1000*(1+10%)5=1610.51（元）2022/12/21205、债券价值的计算（1）终值计算价值2022/12/1920（2）现值计算价值p0

=Pn/(1+r)n(购买n年期的债券，已知n年后收益，计算现在投资价值。)我国债券是按单利计息，国际惯例是按照复利贴现，求债券现值：P0=M(1+r*n)/(1+r)n式中：Pn—从现在到n年后的终值；P0—现值；M—面值r—每期的利率；n—时期数。例2：投资者B，购买年利率为10%的债券，7年后收入500万元，问B现在应投入多少？要求按单利和复利分别计算。单利：P=500*（1+10%*7）/(1+10%)7=?（元）复利：P=500/(1+10%)7=?（元）2022/12/2121（2）现值计算价值p0=Pn/(1+r)n(购(三)、证券投资基金1、概念

投资基金是证券市场的一种重要的有价证券。在国外又称：共同基金或信托基金，是具有一定规模的信托资产。体现了“受人之托，代人理财”的经营思想。2、特点专业人员经营管理；寻求最优投资组合；按净资产比率分配。3、分类按运作和变现方式划分：封闭式与开放式基金按组织形式划分：契约型与公司型基金按投资标的划分：债券型、股票型、货币型、其他衍生证券型基金等2022/12/2122(三)、证券投资基金1、概念2022/12/19224、封闭式基金和开放式基金（1）两者的比较证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式的不同，可以分为封闭式基金和开放式基金。开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。封闭式基金有固定的存续期，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。开放式基金的概念是相对于封闭式基金而言的，它是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。因此，开放式基金的规模是不确定的，其基金的规模可以应市场即投资者的购买要求而扩大，也可以应投资者的赎回变现而减少。2022/12/21234、封闭式基金和开放式基金（1）两者的比较2022/12/1（1）两者的比较项目开放式基金封闭式基金基金规模不固定，随投资人的申购、赎回而变动规模固定不变存续期无固定期限有固定期限，存续期间不得少于5年，一般在10年或15年买卖方式可以由基金管理人直接办理或到代理销售机构的营业网点交易在证券交易所上市交易，类似于股票交易交易价格基金单位净值加上或减去手续费在证券交易所上市交易，类似于股票交易折价风险无（基本按基金单位净值交易）有，二级市场价格与单位净值偏差2022/12/2124（1）两者的比较项目开放式基金封闭式基金基金规模不固定，随投（2）基金的主要当事人证券投资基金的当事人通常包括：基金发起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人及基金服务机构。基金发起人：目前规定基金发起人主要由证券公司、信托投资公司、基金管理公司担任。主发起人的实收资本不少于3亿元。基金管理人：负责基金的具体操作和日常管理的基金管理机构。在我国指基金管理公司。基金托管人：在我国，基金托管人由符合条件的商业银行担任，其主要职责是保管基金资产，执行投资指令并办理资金往来，监督基金管理人的投资运作，复核、审查基金资产净值及基金财务报告。

《证券投资基金托管资格管理办法》（2019年1月1日起实施）基金持有人大会：是基金最高权力机构，有权就修改基金契约、提前终止基金、更换基金托管人、更换基金管理人、延长基金期限、变更基金类型等作出决议。2022/12/2125（2）基金的主要当事人证券投资基金的当事人通常包（3）基金的交易封闭式基金的交易类似股票，这里主要介绍开放式基金：第一、开放式基金的认购与赎回在基金募集期购买基金的行为叫认购；在基金成立后购买基金的行为叫申购；认购期购买基金的费率要比申购期购买优惠。认购的基金一般要经过3个月的封闭期后才能赎回，而申购的基金在第二天即可赎回投资者赎回申请成交后，成功赎回的款项将在T＋5个工作日之内向基金持有人（赎回人）划出第二、开放式基金认购与赎回的规定“未知价”原则，即申购、赎回价格以申请当日股市收市后计算的基金单位资产净值为基准进行计算。“金额申购，份额赎回”原则，即申购以金额提出申请，赎回以份额提出申请。当日的申购与赎回申请可在基金管理人规定的时间以前撤销；认购一经申请，不得撤销。

2022/12/2126（3）基金的交易封闭式基金的交易类似股票，这里主要介绍开放式第三、开放式基金交易涉及的费用初次认购费(1%-1.2%)、日常申购费（1.2%-1.5%）、赎回费（0.5%）、转换费（选择转换时才发生此费用0.5%-1%）第四、开放式基金的权益登记日、除息日、派现日的规定

开放式基金采用的是T＋1日确认成交的方式，故在权益登记日申购的投资者，其申购基金的确定日期是权益登记日的下一个工作日，且以除权后的价格成交，不享有基金分红权益。一般除息日的下一个工作日就是派现日。第五、基金分红的规定基金收益以现金形式分配，投资人可选择现金红利或红利再投资在符合有关分红条件的前提下，基金收益分配每年一至四次，成立不满3个月，收益不分配基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；如基金投资当期出现亏损，则不进行收益分配2022/12/2127第三、开放式基金交易涉及的费用初次认购费(1%-15、按组织形式划分：契约型与公司型基金

契约型基金当事人之间的关系基金发起人基金受益人基金管理人基金资产基金托管人所募资金指令监督受益凭证的购买资金保管代表操作管理2022/12/21285、按组织形式划分：契约型与公司型基金

契约型基（四）其他衍生证券1、金融衍生工具的概念及功能（1）概念

指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具（2）分类按原生资产分类：利率类、股票类、货币类、商品类衍生工具按交易市场结构分类：场类交易、场外交易衍生工具（3）主要功能基本功能（避险、价格发现、盈利）延伸功能（资产管理、筹资、激励）2022/12/2129（四）其他衍生证券1、金融衍生工具的概念及功能2022/122、权证（1）概念

是一种有价证券，即由投资者购买后，有权在某一特定期间（特定时点）按照约定价格向发行人购买或出售标的证券。权证的发行人：上市公司或证券公司等标的证券：股票、基金、债券等（2）分类按买卖方向不同划分：认购权证与认沽权证按行权期限不同划分：美式权证、欧式权证、百慕大式权证按发行人不同划分：股本权证与备兑权证比较项目股本权证备兑权证发行人标的证券发行人标的证券发行人外第三方标的证券需发行新股已有交易所挂牌证券发行目的筹资与激励避险与套利行权结果股本增加、权益稀释股本不变、不稀释权益2022/12/21302、权证（1）概念比较项目股本权证备兑权证发行人标的证券发（3）影响权证价格的因素影响因素认购权证价值认沽权证价值标的证券价格愈高越高越低行权价格愈高越低越高标的证券价格波动性愈强越高越高距离到期日时间愈长越高越高利率水平愈高越高越低现金派发红利愈多越低越高2022/12/2131（3）影响权证价格的因素影响因素认购权证价值认沽权证价值标的（4）权证的风险时效风险（权证到期价值为零）交易价格大幅波动风险；履约风险例：某权证A，收盘价为2元，其标的股票的收盘价为10元；次日，标的股票跌停，为9元，如果权证A也跌停，跌停价是？两者的跌停幅度比较，哪个波动风险大？解：权证A的跌停价=2-（10-9）*125%=0.75元权证A下跌幅度=(2-0.75)/2=62.5%

标的股票下跌幅度=(10-9)/10=10%62.5%>10%权证A波动风险高于标的股票。2022/12/2132（4）权证的风险时效风险（权证到期价值为零）2022/12/（5）我国权证的发展情况

1992年6月我国首次开始权证交易，之后因投资因素太重，监管不到位（比如：宝安权证从4元炒到20元），2019年权证被迫叫停。经过近10年的发展，2019年8月22日，宝钢权证开创这一先河，权证交易恢复。宝钢权证发行总量为3.877亿份，属欧式认购权证，行权价为4.50元，存续期为2019/08/18-2019/08/30，共378天，行权比例为1。宝钢8月19日股票收盘价为4.62元，权证22日的开盘为1.26元，最高到2.088元，最低跌至0.682元，波动幅度很大。例：马钢CWB1，代码580010，属百慕大式认购权证，发行规模:126500万份，存续期为2019/11/29-2019/11/28，行权比例为1。行权期一：2019年11月15日至2019年11月28日；行权期二：2019年11月17日至2019年11月28日。初始行权价：3.40元,最新行权价：3.33元

2022/12/2133（5）我国权证的发展情况1992年6月我国首次开马钢股份2022/12/2134马钢股份2022/12/1934马钢权证2022/12/2135马钢权证2022/12/19353、资产证券化（次级债券）（1）资产证券化广义的资产证券化

是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1）实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。3）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。4）现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。2022/12/21363、资产证券化（次级债券）（1）资产证券化2022/12/1狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-BackedSecuritization,MBS）和资产支持的证券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）。一次完整的证券化融资的基本流程发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(SpecialPurposeVehicle,SPV)，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池（AssetsPool），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。2022/12/2137狭义的资产证券化2022/12/1937（2）次级债券

A、概念：次级债券（SubordinatedDebentures），是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。

作为债券持有人只能获得发行条件载明的固定利息和本金金额，即次级债券的持有人不能分享银行的超额收益，但却承担了较大的违约风险各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务>次级债务>优先股>普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然

B、注意的问题

次级债里的“次级”，与银行贷款五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“次级贷款”中的“次级”相同吗？两者完全不同。次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”；而五级分类法里的“次级”则是与“可疑”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。

2022/12/2138（2）次级债券A、概念：2022/12/1938C、美国的次级债券危机第一、债券的形成次级贷款债券是指美国从2000年的不景气以来，布什政府利用低利率及减税政策，直接鼓励居民购房，并以建筑业来拉动整个经济的成长，从而带动了美国一波房地产大涨。在这种的情况下，很多做房屋贷款的银行、金融公司，大力借此扩张住房贷款。在激烈的竞争面前，不少金融机构不惜降低住房信贷的消费者的准入标准（即“次级信用”的人大量进入）及为购房者提供零首付来吸引购房者。然后，有投行向这些银行买这些贷款，将它包成一笔债券卖给投资者。这些债券就是“次级房贷债券”。第二、债券危机的根源在房价上涨时，这些债券的风险会潜在下来，但当房地产市场价格一发生逆转，这些次级贷款人的违约风险立即暴露出来，债券的价格大跌，债券的投资者就可能遭受巨大损失。在这种情况下，这些债券没人接手，想卖也卖不出去。由于这些债券在市场上没人敢买，故而基金公司向市场公告拒绝客户的赎回申请，由此引起整个金融市场的恐慌。美国次级债券的危机也由此而生。第三、风险只是分散，不会消失美国次级信用贷款的风险尽管很高，但是这种风险基本是通过证券化的方式已经分散了。不过，尽管美国次级信用贷款风险通过证券化分散了，但风险并不会消失，一旦条件不满足，它就会暴露出来。2022/12/2139C、美国的次级债券危机第一、债券的形成2022/12/1934、期股、期权（1）期股公司董事会授予经营者及主要骨干，按其出资额一定比例获得一定数量本企业股份的分红权，并在规定的时间内，用该股份分红按约定的价格来偿付，逐步实现股份拥有，并在股份升值中获得收益的一种激励方式。期股数量通常根据个人现金出资投入股本的一定比例倍数确定（通常1-4倍）相关政策：北京市《关于对国有企业经营者实施期股激励试点的指导意见（试行）》上海对对国有企业经营者实施期股（权）激励试点的指导意见（试行）》2022/12/21404、期股、期权（1）期股2022/12/1940（2）股票期权

股票期权：股份公司董事会或股东会授予公司高级管理人员及骨干，在给定的期限里，以约定的价格购买一定数量本公司股票的权利（实际上就是一种选择权）股票期权是一种未来的概念，在授予人员上，一定要对企业未来发展有重要作用的人，不能像奖金一样（对企业过去发展有贡献人的一种补偿和回报）股票期权的技术设计1、授予对象；2、授予时机；3、授予数量；4、行权价；5、有效期；6、行权方式；7、权利变更及丧失；8、股票来源；9、对股票期权计划的管理。2022/12/2141（2）股票期权2022/12/1941（4）期股、期权的比较异同项目期股期权不同点1、适用对象只能在非上市公司通常是上市公司2、权利/义务在出资入股前提下获得，权力和义务集于一身只是一种权利3、行权时间不得在任期中途行权，必须在一个任期结束后1-2年，严格审计后兑现在行权期内，获受人视情况，可行权可放弃。相同点1、都是面向未来进行激励；2、期权：购买公司股票的价格是锁定的。期股：购买价格也是锁定的。2022/12/2142（4）期股、期权的比较异同项目期股期权不同点1、适用对象只能二、证券发行与流通1、发行制度（1）审批制是一种带有较强行政色彩的股票发行管理制度。这主要表现在：①股票发行实行下达指标的办法，同时对各地区、部门上报企业的家数也作出限制；②掌握指标分配权的政府部门对希望发行股票的企业进行层层筛选和审批，然后做出行政推荐；③监管机构对企业发行股票的规模、价格、发行方式、时间进行审查。（2）注册制强调：①发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报；②证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而是将发行人股票的良莠留给市场判断。注册制的基础是强制性信息公开披露原则，遵循“买者自行小心”理念。（3）核准制吸取了注册制强制性信息披露原则，同时要求申请发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外，还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等，并据此作出发行人是否符合发行条件的判断。核准制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则，其理念是“买者自行小心"和“卖者自行小心"并行。2022/12/2143二、证券发行与流通1、发行制度2022/12/19432、发行程序发行资格与条件发行前准备发行实施股票IPO；增发新股；配股；尽职调查、发行与上市辅导、募股文件、申报／核准承销方式、发行方式、股款缴纳／股份交收、股东登记、承销报告书债券(国库券)企业债券；金融债券；发行文件、董事会决议、申报／审批信用评级、承销方式、发行方式……基金单位基金发起人、基金管理人、基金托管人的资格要求……基金设立……承销方式、发行方式……2022/12/21442、发行程序发行资格与条件发行前准备发行实施股票IPO；尽职3、上市流通证券上市证券上市是指己发行证券经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。

上市VS.发行时间上；参与对象；即不是充分也不是必要条件。发行和上市一体化现象

上市VS.交易时间上（上市首日就是交易首日）；参与对象。小结：证券上市是沟通发行市场和流通市场的中枢与桥梁，前端和证券发行密切相关，后端又紧接着证券交易。2022/12/21453、上市流通证券上市上市VS.发行上市VS.交易证券上市的多重价值提高证券质量（事前甄别、事中监控、剔除机制）增强证券流动性改善价格稳定性和统一性｛对上市公司来言：｝可以推动企业建立完善、规范的经营管理机制；便于进一步筹资，增强公司的发展潜力和发展后劲；扩大公司的知名度和美誉度。

2022/12/2146证券上市的多重价值提高证券质量（事前甄别、事中监控、剔除机制三、证券交易

1、证券交易及种类（1）证券交易证券交易是指已发行证券的流通转让活动证券交易在证券发行之后，又与证券发行有着密切的关系，两者相互促进、相互制约证券交易的本质在于证券的流动性证券交易遵循公开、公平、公正等三原则（2）种类场内交易VS.场外交易场内交易指已发行证券的流通转让活动是在有组织的、集中的证券交易场所（主要指证交所）内进行的场外交易则是指证券的流通转让的活动是在证券交易所之外非集中性进行的2022/12/2147三、证券交易

1、证券交易及种类2022/12/19472、证券交易流程（1）入市流程选择证券营业部签订有关协议开立证券账户填写《证券帐户开户登记表》出示有关证件与文件缴纳开户费、取得证券账户卡委托买卖指令申报电脑主机撮合成交不成交清算交收开立资金账户2022/12/21482、证券交易流程（1）入市流程选择证券营业部开立证券账户委托（2）交易流程投资者营业部柜台委托营业部自动委托电脑终端电话传输交易大厅内“红马甲”电脑交易系统卫星通讯网络及光纤数据传输网买卖指令传输即时成交回报、行情传输中央结算系统信息发布系统数据传输买卖指令买卖指令输入指令成交回报2022/12/2149（2）交易流程投资者营业部营业部自动电话传输交易大厅内“红马证券交易之买卖方循环周期BMRCPGSMRC买方周期B：买方委托M：撮合R：成交回报C：清算交收P：支付价款卖方周期S：卖方委托M：撮合R：成交回报C：清算交收G：交付证券2022/12/2150证券交易之买卖方循环周期BMRCPGSMRC买方周期卖方周期3、证券交易重点关注的问题（1）账户问题A、证券账户相当于投资者的证券存折，它通常指证券登记结算机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况B、资金账户投资者委托证券经纪商买卖证券，须事先开立资金账户，以结算买卖资金Cashaccount：指投资者全部买进委托必须以现金完成，投资者须付清全部证券价款，买入证券由投资者支配Marginaccount：指投资者只需存入部分价款作为保证金，而由证券经纪商提供垫付其余价款以购买证券（该买入证券为抵押品，且经纪商收取垫支部分资金的利息）2022/12/21513、证券交易重点关注的问题（1）账户问题2022/12/19（2）交易制度A、全面指定交易制度（上交所）指凡在上交所进行证券交易的投资者均应事先明确指定一家上交所会员机构作为其委托、交易清算的代理机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易的制度B、托管券商制度（深交所）指凡在深交所进行证券交易的投资者所持有的证券需托管在自己选定的证券经营机构处，由证券经营机构管理其名下证券明细资料的制度在托管券商制度下，投资者可以以同一证券帐户在多个证券营业部买入证券，但必须在原买入证券的营业部委托卖出该笔证券（除非投资者对该证券进行转托管，转托管后第二日T+1，投资者可在转入证券营业部处卖出该笔证券）2022/12/2152（2）交易制度2022/12/1952（3）交易委托柜台递单委托

指投资者持身份证件和账户卡，由投资者在证券商柜台填写买进或卖出委托书，交由柜台工作人员审核执行电话自动委托

指投资者用电话拨号方式拨通证券商柜台的电话自动委托系统，用电话机上的数字键输入委托指令电脑自动委托

指投资者用证券商在营业厅或专户室设置的柜台电脑自动委托终端下达买进或卖出指令远程终端委托

指投资者通过与证券商柜台电脑系统联网的远程终端或互联网络下达买进或卖出指令2022/12/2153（3）交易委托柜台递单委托2022/12/1953（4）竞价撮合A、集合竞价

集合竞价是指对一段时间内接受买卖申报一次性集中撮合的竞价方式

a、集合竞价成交价格的确定原则成交量最大的价位高于成交价格的买进申报与低于成交价格的卖出申报全部成交与成交价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交b、集合竞价的优点可使市场成交量达到最大；结算手续在技术上相对简便，成本较低；计算错误可能性小，投资者能得到最佳的保护。2022/12/2154（4）竞价撮合A、集合竞价2022/12/1954开盘集合竞价原则市场集合竞价原则委托指令匹配原则成交价格确定纽约价格优先、时间优先、数量优先1.市价委托全部满足2.最大成交量3.专家会员反映市场趋势东京价格优先、同价位者至少分配一交易单位1.市价委托全部满足2.最大成交量韩国价格优先、数量优先最大成交量巴黎价格优先最大成交量（限价委托）台湾电脑随机排列（隐含价格优先）最大成交量深圳上海价格优先、时间优先最大成交量2022/12/2155开盘集合竞价原则市场集合竞价原则委托指令匹配原则成交价格确定B、连续竞价

连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式a、连续竞价成交价格的确定原则最高买入申报与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价b、连续竞价的优点价格形成具有连续性投资者在交易时间内随时有买卖证券的机会，并能根据市场的瞬息变化进行决策调整2022/12/2156B、连续竞价2022/12/1956连续竞价原则市场连续竞价原则委托指令匹配原则成交价格确定纽约价格优先、时间优先、客户委托优先、数量优先专家柜台竞价东京价格优先、时间优先逐笔竞价韩国价格优先、时间优先、客户委托优先、数量优先逐笔竞价巴黎价格优先、时间优先逐笔竞价台湾价格优先、时间优先分盘连续竞价深圳上海价格优先、时间优先逐笔竞价2022/12/2157连续竞价原则市场连续竞价原则委托指令匹配原则成交价格确定纽约（5）看盘A、委比委比是衡量某一时段买卖盘相对强度的指标。其计算公式为：

委比＝(委买手数－委卖手数)/(委买手数＋委卖手数)×100％

从—100％到＋100％的变化是卖盘逐渐减弱、买盘逐渐强劲的一个过程B、内盘／外盘内盘就是股票在买入价成交，成交价为申买价，说明抛盘比较踊跃外盘就是股票在卖出价成交，成交价为申卖价，说明买盘比较积极2022/12/2158（5）看盘A、委比2022/12/1958C、量比

量比是一个衡量相对成交量的指标，它是开市后每分钟的平均成交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之比其公式为：

量比＝现成交总手/(过去5日平均每分钟成交量×当日累计开市时间(分))

当量比大于1时，说明当日每分钟的平均成交量要大于过去5日的平均数值，交易比过去5日火爆；而当量比小于1时，说明现在的成交比不上过去5日的平均水平D、均价均价是现在这个时刻买卖股票的平均价格其计算公式为：均价＝(E分时成交的量×成交价)/总成交股数2022/12/2159C、量比2022/12/1959（6）证券交易费用项目名称收费标准A股佣金按成交金额的0.3%，起点5元印花税成交金额的0.2%过户费按成交金额的0.1%，起点1元证券投资基金佣金不超过成交金额的0.25%,起点5元债券佣金不超过成交金额的0.2%,起点5元A股开户个人纸卡40元/每个帐户个人磁卡本地：40元;异地：70元证券投资基金帐户5元/每个帐户机构帐户400元/每个帐户挂失转户手续费10元/每个帐户2022/12/2160（6）证券交易费用项目名称收费标准A股佣金按成交金额的0.3印花税？1990年6月28日，深圳市《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的暂行规定》，首开股票交易印花税，卖出方，成交金额的0.6%1990年11月23日，深圳市对股票的买方也开征0.6%的印花税1991年10月，为了刺激低迷的股市，深圳市将印花税率下调至0.3%1991年10月10日，上海证券交易所，双向征收，0.3%2019年5月，针对当时证券市场过度投机的倾向，证券交易印花税率上调至0.5%，沪指半年内下跌近500点，跌幅达到30%多

2019年6月12日，为了使证券市场能持续稳定向前发展，经国务院批准，国家税务总局将A、B股印花税率由0.5%调低至0.4%，股指不升反降，两个月内震荡走低400点

2019年6月1日，为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为0.3%,上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50%多

2019年11月16日，财政部调整股票交易印花税税率,双向,0.2%,股市又产生一波100多点的下行波段行情2019年1月23日，财政部又将证券交易印花税税率由0.2%下调整为0.1%，股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势。2019年4月至2019年末，股市基本表现为熊市2022/12/2161印花税？1990年6月28日，深圳市《关于对股权转让和个人持2019年5月30日，财政部将证券交易印花税税率由0.1%调整为0.3%，当日股市出现急挫，6月5日在3404点企稳，随后股指再度走强，创出6124的历史高点经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2019年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行的0.3%调整为0.1%，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税此次调整印花税的评价:著名经济学家吴晓求认为，印花税的下调体现了政府呵护市场的态度，是一个非常积极的信号。此次印花税的下调，对于完善我国的资本市场以及巩固股权分置改革的成果，都有非常重要的意义

2022/12/21622019年5月30日，财政部将证券交易印花税税率由0.1%调证券投资分析(二)经济学院杨胜利ysli1218sina63证券投资分析(二)经济学院杨胜利1第二章主要证券及证券交易一、主要证券品种二、证券发行与流通三、证券交易2022/12/2164第二章主要证券及证券交易一、主要证券品种2022/12/1一、主要证券品种（一）股票1、什么是股票?股份有限公司发行的一种有价证券；是股东出资及股东权利的体现；对股份公司资本额进行等分，是资本的最小单位2、与股票相关的几个概念股份制？股单（股权证）？注册资本、实收资本与发行资本？2022/12/2165一、主要证券品种（一）股票2022/12/1933、股票的特点与种类（1）特点权利性责任性非返性盈利性风险性（2）种类记名股票与不记名股票流通股票与非流通股票普通股股票与优先股股票（有表决权、优先认股）（股息优先、优先清偿、无表决权）2022/12/21663、股票的特点与种类（1）特点（2）种类2022/12/19（3）我国股票的分类国家股法人股个人股外资股国有法人股社会法人股国有股按投资主体划分的股份分类图股份国有法人股国有股法人股国有股和法人股关系图2022/12/2167（3）我国股票的分类国家股法人股个人股外资股国有法人股社会法国家股、国有股和法人股区别：国家股、法人股等概念较早是出现在我国1992年原国家体改委颁发的《股份有限公司规范意见》中“第二十四条：公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股。（一）国家股为有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。国家股一般应为普通股。国家股由国务院授权的部门或机构，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。（二）法人股为企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。……（三）个人股为社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。……（四）外资股为外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份。”

国有股、国有法人股的概念出现在原国家国有资产管理局、国家经济体制改革委员会颁发的《股份有限公司国有股权管理暂行办法》（国资企发【1994】81号）中的“第二条组建股份公司，视投资主体和产权管理主体的不同情况，分别构成‘国家股’和‘国有法人股’。国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。在股份公司股权登记上记名为该国有企业或事业及其他单位持有的股份。国家股和国有法人股统称为国有股权。”最高人民法院法释〔2019〕28号《关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》中“社会法人股是指非国有法人资产投资于上市公司形成的股份”。2022/12/2168国家股、国有股和法人股区别：国家股、法人股等概念较早是出现在4、股份公司的分红与增资分红即是上市公司对股东的投资回报。股份公司利润分配方案一般包括现金红利、红股(或称股息)和资本公积金转增股本三种方式。

分红股息红利现金股利股票股利股票的利息，是指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息。（现金、股票、负债、财产股息）（红股）（现金红利）2022/12/21694、股份公司的分红与增资分红即是上市公司对股东的投资回报。股（1）红利与股息红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于：股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。因此，有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。然而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或红利。现金红利：即公司直接向股东支付货币作为红利；股票红利：即公司在分配红利时并不支付现金，而是向股东赠送股票，从而将本年度利润转化为新的股本，留在公司里进行再投资。又称：送红股。发放现金红利还是股票红利通常基于：首先是要考虑公司的增长性与投资机会；其次是要考虑不同资金来源的成本。一般来说当公司处于成长期时，投资机会较多，业绩增长性高，需要进行资本扩张。这时公司分红以送红股为佳，以便将利润留下来，投入到新的项目中。反之，当公司发展步入成熟期后，其投资机会减少，成长性降低，这时公司应更多地将盈余以现金形式派发给股东。公司的资金来源有税后留利、发行新股（配股）、向银行借款等。当募集新股与负债的资金成本都较低时，公司一般会发放现金股利；反之，公司则会向股东送红股，从而将利润用于再投资。

2022/12/2170（1）红利与股息红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息（2）送股与转增股送股：是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低。转增股本则是指公司将资本公积、盈余公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积、盈余公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积、盈余公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。2022/12/2171（2）送股与转增股送股：是上市公司将本年的利润留在公司里，发送股10送1普通股（面额1元）200000220000资本公积400000400000未分配利润20000001980000股东权益合计260000026000002022/12/2172送股10送1普通股（面额1元）200000220000资转增股10转增1普通股（面额1元）200000220000资本公积400000380000未分配利润20000002000000股东权益合计260000026000002022/12/2173转增股10转增1普通股（面额1元）200000（3）红股与税案例

上海汽车股份有限公司2019年度分红派息公告：

上海汽车股份有限公司2019年度派息、送股实施方案为10送3派1.5(含税)(税后派1.2)股权登记日:2019-06-08除权除息日:2019-06-09红股交易日:2019-06-10股息到账日:2019-06-14每10股送红股3股、每10股派发现金红利1.50元(含税),扣税后每股现金红利0.12元。该公告称，现金红利发放日为2019年6月14日，这意味着该分红方案已经实施。2022/12/2174（3）红股与税案例2022/12/1912红股到底扣不扣税？《中华人民共和国个人所得税法》第二条第三条对于红利的税收作出规定，利息、股息、红利所得等个人所得，应纳个人所得税。利息、股息、红利所得，财产租赁所得,财产转让所得，偶然所得和其他所得，适用比例税率，税率为20%。因此,根据上海汽车的上述派息送股方案,现金红利和红股部分,都要按照20%的税率征收个人所得税。现金红利征税比较容易理解,而红股征税往往会被投资者所忽略。实际上,对红股征税时,计算方法是按照每股面值1元进行计算的。以上述方案为例,每10股送红股3股,折算成面值为3元,则每10股所分红股的扣税金额应为0.60元,加上每10股现金红利1.50元对应的扣税金额0.30元,则最终每10股的税后红利应为0.60元（1.50-0.3-0.6=0.6元/10股）。但上海汽车在公告中称,扣税后每股现金红利0.12元,即每10股现金红利1.20元,比我们计算的多了一倍,红股部分并没有扣税。2022/12/2175红股到底扣不扣税？《中华人民共和国个人所得税法》第二条第三条（4）利润分配利润分配顺序按照《公司法》和《企业会计制度》规定进行；

第一，计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行分配；如果可供分配的利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配；

第二，计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，不能在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。

第三，计提公益金。按上述步骤，以同样的基数计提公益金。

第四，计提任意盈余公积金。第五，向股东支付股利（分配利润）。2022/12/2176（4）利润分配利润分配顺序2022/12/1914（5）会计中的几个概念盈余公积与未分配利润之和留存收益实收资本资本公积盈余公积未分配利润现金实物资产无形资产特殊财源资本/股本溢价财产捐赠法定财产重估增值外币资本折算差额有备无患盈利年度提就像家庭适当储蓄可用于分配本期没有分可留到以后所有者权益2022/12/2177（5）会计中的几个概念盈余公积与未分配利润之和实收资本资本公5、股票价值的计算（1）股票价格票面价格发行价格帐面价格内在价格市场价格清算价格（3）股票投资价值的分析第一、现金流贴现一般公式：V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+…+Dn/(1+k)n式中：V—股票内在价值；Dn—t期末以现金表示未来收益；k—必要收益率。股息增涨：零增长、固定增长、可变增长第二、市盈率市盈率=P/EPS（2）影响股票投资价值的因素：内部因素（资产、盈利、政策、资本、重组）外部因素（宏观、行业、市场）2022/12/21785、股票价值的计算（1）股票价格（3）股票投资价值的分析（2(二)债券1、概念债券是一种有价证券。是政府、金融机构、企业为了筹措资金，向社会公众或特定对象发行的、体现债权债务关系的、需要在一定时间内还本付息的书面权利凭证。2、特点偿还性；流通性；稳定性；风险性；体现债权债务关系3、种类主体不同：政府、金融、公司债券；形态不同：实物、凭证、记帐式债券发行区域不同：国内债券、国外债券国外债券：外国债券欧洲债券2022/12/2179(二)债券1、概念3、种类2022/12/19174、影响债券投资价值的因素（1）内部因素债券期限票面利率提前赎回规定税收待遇流动性信用级别（2）外部因素基础利率；市场利率；其他因素（通货膨胀率、汇率等）2022/12/21804、影响债券投资价值的因素（1）内部因素（2）外部因素202发行主体：

政府；

金融机构（我国的主要金融机构）；中国人民银行（央行）政策性银行

商业银行

一类、国有独资商业银行：由国家专业银行演变而来，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。

二类、股份制商业银行：1987年以后发展起来的，交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行及原城市合作银行等。非银行金融机构：

1、保险公司2、信托投资公司3、证券机构4、财务公司5、金融租赁公司6、资产管理公司公司、企业等。国家开发银行注册资本500亿元中国进出口银行注册资本33.8亿元中国农业发展银行注册资本200亿元2022/12/2181发行主体：

政府；

金融机构（我国的主要金融机构）；中国人民5、债券价值的计算（1）终值计算价值Pn=p0(1+r)n(购买n年期的债券，按复利计算价值)我国债券是按单利计息，第n年后，债券价值为：Pn=P0(1+r*n)式中：Pn—从现在到n年后的终值；P0—现值；r—每期的利率；n—时期数。例1：A购买5年期的债券1000元，年利率为10%，问5年后，债券的价值（终值）？要求按单利和复利分别计算。单利：P=1000*（1+10%*5）=1500（元）复利：P=1000*(1+10%)5=1610.51（元）2022/12/21825、债券价值的计算（1）终值计算价值2022/12/1920（2）现值计算价值p0

=Pn/(1+r)n(购买n年期的债券，已知n年后收益，计算现在投资价值。)我国债券是按单利计息，国际惯例是按照复利贴现，求债券现值：P0=M(1+r*n)/(1+r)n式中：Pn—从现在到n年后的终值；P0—现值；M—面值r—每期的利率；n—时期数。例2：投资者B，购买年利率为10%的债券，7年后收入500万元，问B现在应投入多少？要求按单利和复利分别计算。单利：P=500*（1+10%*7）/(1+10%)7=?（元）复利：P=500/(1+10%)7=?（元）2022/12/2183（2）现值计算价值p0=Pn/(1+r)n(购(三)、证券投资基金1、概念

投资基金是证券市场的一种重要的有价证券。在国外又称：共同基金或信托基金，是具有一定规模的信托资产。体现了“受人之托，代人理财”的经营思想。2、特点专业人员经营管理；寻求最优投资组合；按净资产比率分配。3、分类按运作和变现方式划分：封闭式与开放式基金按组织形式划分：契约型与公司型基金按投资标的划分：债券型、股票型、货币型、其他衍生证券型基金等2022/12/2184(三)、证券投资基金1、概念2022/12/19224、封闭式基金和开放式基金（1）两者的比较证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式的不同，可以分为封闭式基金和开放式基金。开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。封闭式基金有固定的存续期，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。开放式基金的概念是相对于封闭式基金而言的，它是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。因此，开放式基金的规模是不确定的，其基金的规模可以应市场即投资者的购买要求而扩大，也可以应投资者的赎回变现而减少。2022/12/21854、封闭式基金和开放式基金（1）两者的比较2022/12/1（1）两者的比较项目开放式基金封闭式基金基金规模不固定，随投资人的申购、赎回而变动规模固定不变存续期无固定期限有固定期限，存续期间不得少于5年，一般在10年或15年买卖方式可以由基金管理人直接办理或到代理销售机构的营业网点交易在证券交易所上市交易，类似于股票交易交易价格基金单位净值加上或减去手续费在证券交易所上市交易，类似于股票交易折价风险无（基本按基金单位净值交易）有，二级市场价格与单位净值偏差2022/12/2186（1）两者的比较项目开放式基金封闭式基金基金规模不固定，随投（2）基金的主要当事人证券投资基金的当事人通常包括：基金发起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人及基金服务机构。基金发起人：目前规定基金发起人主要由证券公司、信托投资公司、基金管理公司担任。主发起人的实收资本不少于3亿元。基金管理人：负责基金的具体操作和日常管理的基金管理机构。在我国指基金管理公司。基金托管人：在我国，基金托管人由符合条件的商业银行担任，其主要职责是保管基金资产，执行投资指令并办理资金往来，监督基金管理人的投资运作，复核、审查基金资产净值及基金财务报告。

《证券投资基金托管资格管理办法》（2019年1月1日起实施）基金持有人大会：是基金最高权力机构，有权就修改基金契约、提前终止基金、更换基金托管人、更换基金管理人、延长基金期限、变更基金类型等作出决议。2022/12/2187（2）基金的主要当事人证券投资基金的当事人通常包（3）基金的交易封闭式基金的交易类似股票，这里主要介绍开放式基金：第一、开放式基金的认购与赎回在基金募集期购买基金的行为叫认购；在基金成立后购买基金的行为叫申购；认购期购买基金的费率要比申购期购买优惠。认购的基金一般要经过3个月的封闭期后才能赎回，而申购的基金在第二天即可赎回投资者赎回申请成交后，成功赎回的款项将在T＋5个工作日之内向基金持有人（赎回人）划出第二、开放式基金认购与赎回的规定“未知价”原则，即申购、赎回价格以申请当日股市收市后计算的基金单位资产净值为基准进行计算。“金额申购，份额赎回”原则，即申购以金额提出申请，赎回以份额提出申请。当日的申购与赎回申请可在基金管理人规定的时间以前撤销；认购一经申请，不得撤销。

2022/12/2188（3）基金的交易封闭式基金的交易类似股票，这里主要介绍开放式第三、开放式基金交易涉及的费用初次认购费(1%-1.2%)、日常申购费（1.2%-1.5%）、赎回费（0.5%）、转换费（选择转换时才发生此费用0.5%-1%）第四、开放式基金的权益登记日、除息日、派现日的规定

开放式基金采用的是T＋1日确认成交的方式，故在权益登记日申购的投资者，其申购基金的确定日期是权益登记日的下一个工作日，且以除权后的价格成交，不享有基金分红权益。一般除息日的下一个工作日就是派现日。第五、基金分红的规定基金收益以现金形式分配，投资人可选择现金红利或红利再投资在符合有关分红条件的前提下，基金收益分配每年一至四次，成立不满3个月，收益不分配基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；如基金投资当期出现亏损，则不进行收益分配2022/12/2189第三、开放式基金交易涉及的费用初次认购费(1%-15、按组织形式划分：契约型与公司型基金