恒生电子研究报告：证券IT龙头技术革新带来新动力

恒生电子研究报告：证券IT龙头，技术革新带来新动力1.中国证券IT龙头1.1.二十余年发展，成就行业龙头地位恒生电子是中国证券IT行业龙头，细分产品市占率均名列前茅。恒生电子以证券IT起家，1997年推出了中国最早一批的证券柜台交易系统BTRV5.0和windows版本97Sybas，同时针对柜台下单、现金交易等弊端开发了银证转账、网上交易系统。此后针对基金行业的需求，重新开发了一套基金交易系统软件，占据了资管领域主要的市场份额。二十多年来，恒生电子坚持深耕金融IT行业，不断推出新产品，在各个细分赛道都做到了龙头地位。1.2.业务主要分为六大类根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为六大类业务板块。公司业务分为大零售IT业务、大资管IT业务、银行与产业IT业务、数据风险与基础设施IT业务、互联网创新业务和非金融业务共六大类。其中零售IT业务以柜台交易系统UF2.0为核心，资管IT业务以O32资管交易系统为核心，成为客户的核心生产系统，通过每年的政策性改造和产品持续迭代更新不断为恒生电子创造收入。通过六大类业务，恒生覆盖了主流的金融客户。目前恒生电子客户包括129家证券公司、126家公募基金、104家期货公司、129家保险及资管公司、104家三方理财公司、66家信托公司、307家商业银行以及超过800家私募基金。从客户角度说，恒生电子已经成为中国金融行业创新的技术底座。1.3.创始团队掌握经营话语权蚂蚁金服持有恒生电子

20.72%股权，创始团队负责日常经营。2014年，马云通过浙江融信获得恒生集团100%的股份，间接持有恒生电子20.62%的股权，成为恒生电子的实际控制人。2015年6月，蚂蚁金服认购浙江融信100%股权，间接持有恒生电子20.62%股权。2019年3月浙江融信将其持有的恒生集团100%的股权转让给蚂蚁金服。目前蚂蚁金服与恒生电子存在技术上的协同效应，尤其在新一代产品开发上。公司日常经营由恒生电子创始团队负责，2022年，公司进行董事长换届，选举刘曙峰先生为公司董事长，选举范径武先生为公司副董事长。1.4.历年收入和利润增速复盘复盘恒生电子上市至今的收入和利润增速，一直保持了稳定的成长。可以看到，在过去20年中，只有2006-2007以及2015年恒生电子收入有偏离20%左右中枢的爆发式增长（2020-2021年是会计准则调整导致的变化），因此我们可以认为除了大盘指数数千点上涨的大牛市以外，恒生电子的收入增速会稳定在20%左右，伴随着产品化程度提升带来的利润率提高，恒生的利润增速会高于收入增速。驱动恒生电子收入持续增长的因素包括以下几个：第一、金融产品的增加带来IT产品的需求；第二、金融政策及制度的变化带来IT产品的需求；第三、金融客户的增加或收购、兼并等带来IT产品的需求；第四、IT技术本身的发展带来客户对产品更新的需求；第五、客户因差异化竞争带来的个性化需求。1.5.外延并购补全产品线2.卡位核心交易系统，龙头地位难以撼动2.1.核心交易系统具备客户粘性交易系统是金融机构的核心生产工具，牵一发而动全身，具有极强的客户粘性。金融机构的业绩来自于交易行为，交易系统也就成了核心生产工具。交易系统的稳定性是头等大事，交易时间内交易系统即使是短时间内中断，也可能会导致客户利益的严重损失，导致监管层的注意或者惩罚措施。因此，在正常情况下，金融机构的核心交易系统具有极强的客户粘性，不到万不得已不会进行更换。在需要进行厂商替换或者产品升级换代时往往需要公司一把手审批同意，与其他IT产品或者软件项目的执行形成了鲜明对比。因此，在交易系统这个赛道注定了强者恒强，龙头公司通过客户的不断积累和产品不断优化，逐渐占有大部分市场份额，获得定价权。恒生电子的交易系统主要分为证券交易系统和资管交易系统两类。前者服务于广大的证券公司C端业务，后者服务于资管机构（公募基金、保险资管等）。由于服务对象的不同，两种交易系统也存在差异。交易是金融机构最基本的业务需求，在此之上有衍生出很多其他业务。正是由于恒生电子在交易系统上的高市占率（证券交易系统市占率50%左右，资管交易系统市占率90%以上），才奠定了今天的行业龙头地位。此外，恒生还有上述两种交易系统之外的极速交易系统，主要是为量化机构客户提供极速交易通道。2.2.

恒生电子证券交易系统走向UF3.0时代2.2.1.证券交易系统经历从分散到集中的过程证券公司柜台交易系统包括核心服务器、数据库、应用服务器以及报盘程序和报盘系统。柜台交易系统有两个核心功能：一、客户帐簿功能，记录了完整的会计帐簿信息。二、交易数据路由功能，就是在实时交易过程中如何保证快速的将客户的买卖委托准确的发往正确的位置。柜台系统的核心服务器一般是性能较高的小型机，这些服务器一般都运行Oracle数据库，数据库内是由恒生等公司设计的数百张数据表格（客户信息表、资金账号表、资金余额表、资金变动表、股票余额表、股份变动表等等）。数据库系统就是不断的对这几百个数据表利用数千个不同的业务行为不停查询和更新，实现对交易行为的记录，这个过程实现账簿功能。报盘程序以毫秒为量级扫描Oracle数据库中的entrust表，一旦发现新委托，马上取出，写入交易所的接口表中。交易所的报盘程序也在不停的扫描这个接口表，一旦发现新委托，马上通过DDN专线发给交易所通信中心，直到交易所主机，这个过程实现交易数据路由功能。证券交易系统经历了从分散到集中的过程。在中国证券市场发展初期，交易系统分散在各个营业部。在上世纪90年代证券市场发展初期，证券经纪业务以营业部为单位开展，每家营业部都有自己的证券交易系统，单独保存自己的业务数据。也就是说每个营业部有自己独立的柜台服务器，电话委托、网上委托、银证转帐等业务都是营业部单独开展。粗放的管理模式带来了巨大的业务隐患，出现了诸如修改客户结算数据、挪用客户保证金、伪造客户交易指令等风险事件。2005年左右集中交易系统开始逐渐登上历史舞台。经过整改以后，证券公司开始采用集中交易系统，由技术部门统一运营管理，所以柜台交易系统也可以叫做集中交易系统。集中交易系统在设计时，必须要满足以下特性：极强的稳定性和高可用性，尤其是在交易时段的高可用性；有竞争力的性能指标，保障客户的交易指令能快速到达交易所；主要业务都在开盘时间内集中处理，因此需要有足够的系统容量，并能随着业务规模的扩大灵活扩容。以恒生电子

UF2.0为例，2008年起，诸如华泰证券等大型券商由于以散户为主，客户量大增，对原有集中交易系统造成较大压力，产生了对高性能、可扩展、高吞吐量的需求。原有的集中交易系统一般分为三层结构（终端+中间件+数据库），UF2.0提出了四层结构，将中间件拆分为逻辑层和原子层，将一部分的计算放到逻辑和原子层来完成，以分担数据库压力，并且引入多交易中心，可并行扩展。UF2.0采用“大管理、小交易”的松耦合结构，各个系统之间尽量解耦，不同系统升级扩展和原来系统关联度不大，能支持千万级的客户容量和并行扩展。过去所有性能和高可用都要依赖底层数据库，成本高而且性能存在瓶颈。从前文可以看到，集中交易系统软件部分的核心就是底层数据库加上报盘系统，硬件部分需要依赖IBM小机。整个成本非常高，Oracle数据库和小机这种系统非常笨重，一个节点要三五百台服务器，只能容纳三五百万客户。分布式转型就是把数据迁移到普通X86服务器上面，性能保障就是依靠分布式技术，每个服务器上面跑一个实例，超过50%的投票就认为是可靠的。分布式技术能够降低时延，可以采用MySQL数据库，未来会迁移到分布式数据库，但是在这个体系里面数据库已经不是关键部件了。为什么数据库以前是核心，这是上一代的技术架构决定的，万一设备坏了要靠数据库本身的高可用机制解决。现在通过分布式技术把它从核心部件中剔除出去了，以往的小机、数据库在分布式架构里面已经不是最核心的了。2.2.2.UF3.0登上历史舞台

恒生电子新推出的一站式经纪业务平台UF3.0基于分布式技术打造，阿里云和Oceanbase参与研发，正在逐渐向客户端渗透。作为证券公司新一代核心业务系统，UF3.0的设计原则是“以用户为中心”，形成包括用户、账户、资金、认证、经营管理等六大业务中心，具备微服务、云原生的领先技术架构。UF3.0是基于恒生分布式技术平台JRES3.0开发的。2020年9月23日，阿里云、OceanBase参与构建的恒生电子新一代证券分布式核心交易系统UF3.0在联合压测中表现出色，每秒交易委托次数创下行业纪录，达到37.9万笔，是现有交易峰值的10倍以上。通过部署这一整套分布式解决方案，单一券商将拥有服务1亿以上股民的能力。2021年1月31号，UF3.0在招商证券300+全营业部上线，覆盖融资融券、股权期权、理财等重点业务，标志着券商交易系统转型升级的开始。UF3.0助力券商开展信创实践。恒生UF3.0主要承载了券商核心业务下的账户、资金、证券交易、信用交易、期权交易、理财产品销售、清算、查询等场景。从服务器、操作系统、数据库，到中间件、业务系统，助力券商实现软硬件一体化自主可控，迈出关键信息基础设施应用创新路上的一步。2.3.资管交易系统从O32向O45演进2.3.1.

恒生电子资管交易系统已经迭代近二十年时间从S1.0到O45，二十年时间迭代而来。O32系统即基金投资管理系统，最开始是为基金公司开发的系统，后来逐步普及到券商、券商资管、保险、信托、期货等行业，时至今日在行业内形成了较大的影响力。在2003年之前，由于使用的是SQLServer数据库，当时还叫做S1.0、S2.0；

2003年3月恒生推出O3系统，开始引入Oracle数据库，在S2.0系统基础上升级，所以改叫O3；2007年恒生将O3系统多个业务模块重新开发升级，推出O3升级版O32系统；2015年起恒生考虑通过内存化交易从而提高交易速度，向市场推出了O4系统(也叫UFT,UltraFastTrade，极速交易)；2020年9月25日，恒生电子发布了资产管理一站式解决方案O45。2.3.2.O32系统采用紧耦合架构

恒生电子

O32技术架构主要分三层。从技术架构上说，O32主要分为终端、应用服务器和数据库服务器。O32支持基金公司直连或分仓连接沪深交易所，支持市场数据的自动导入，比如从万德、聚源获得基础数据，从中债登获得估值数据等。日终，系统从中登获得结算数据，导入估值系统提供的估值表进行对账，导入TA的申购赎回数据。2.3.3.O45实现模块松耦合随着金融市场改革的不断深入，中国资产管理行业日新月异的发展，资管规模快速扩大，对投资交易系统提出了更高的要求。具体表现在要求系统能够全面覆盖日趋复杂的业务模式，同时也要求交易速度全面提升。在这种情况下，过去的投资交易系统就无法满足新时代的要求。过去的紧耦合架构存在升级测试复杂、容易引入风险的问题，相对封闭的技术架构也限制了客户的自主创新。在这种时代背景下，以恒生O45为代表的新一代买方投资交易系统应运而生，在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、接口开放性、技术平台、版本管理、运营管理等诸多方面进行全面革新。O45拆分了核心系统与外围系统，实现解耦合。1、核心系统就是红色框图部分。恒生O45将投资系统平台化，定位为数据平台、风控平台、头寸控制平台，围绕核心投资系统打造系统功能生态圈，外围功能都是可选的、可定制的，甚至是客户可以参与到其中做一些功能。2、对于O32而言，外围与核心系统通过表结构进行交互，导致的结果就是，核心系统与外围功能深度耦合在一起，一个修改就要涉及多个业务功能，需要多个开发组进行评估，如果评估不到位，就会存在缺陷，这么一个庞大的系统没有人敢改，没人敢动，无法快速影响客户需求。而O45开放接口，通过接口交互，只要保证接口不变，核心系统再怎么修改和演进也不会对外围功能产生影响，实现投资系统与外围功能的松耦合。根据我们的产业调研，多家头部基金公司为了业务的个性化，正在与合作伙伴一起尝试解耦合O32，O45是恒生电子自行迈出的解耦合一步，具有重要的历史意义。与O32设计理念不同，恒生电子投资管理系统O45是一个松耦合的产品功能群。O45按产品功能划分为权益子系统、固收子系统、衍生品子系统等不同业务子系统。无法拆分的模块按统一规范整体协调，也拆分了中央风控中心、综合业务处理子系统、人员账户权限子系统、基础数据子系统等子系统。所有子系统可以分开独立部署，单独升级，通过接口交互，高效协作。业务品种、业务流程双维解耦，业务品种可独立部署、单独升级。其中每个业务子系统都包含客户端、指令、风控、交易管理、报盘、清算全流程的业务处理、数据交互接口。O45改变了O32的传统三层架构。系统采用SOA的技术架构，对已有业务进行梳理和分析，整理出数据访问和操作所需的原子服务，每个业务服务都由基本的原子服务拼装构建。这种分层，强制保证业务和数据的分离，这种架构有效的保证了独立业务处理逻辑、业务开发升级互相不干扰，能够实现独立升级、测试、交付。客户端层面，O45呈现的是一个瘦客户端，对网络带宽占用非常低，O45系统的业务逻辑全部都在逻辑服务、逻辑函数层实现，客户端前台最终只是作为一个展现层，不做具体的数据处理和逻辑处理。同时，未来用户可以基于该技术架构体系自研相关的原子服务，嵌入到恒生投资交易平台中，实现个性化需求自主开发的要求。045系统采用极速交易平台，支持UFT全内存的极速指令、交易、风控，满足多产品管理、指数化、量化投资，日内高频交易，瞬时套利等业务场景的高并发、低延时的系统性能需求。内存交易子系统有以下特点：

1、极速下单性能：并发处理能力强。2、超大委托容量。3、极低单笔延时。3、多活灾备支持：采用热备架构，真正做到硬件故障切换零耗时。4、全面业务覆盖：支持股票、基金、个股期权、期货等全业务的内存交易系统，支持跨市场交易、混合下单。O45的功能和用户体验全面超越O32。我们将两个产品进行了对比，O45的交易性能、清算性能相比O32有全面提升，此外，在风控、投资、流程管理等功能上，用户体验也有明显改善。应该说，O45是恒生电子在下一个十年的杀手级产品，能够满足头部客户在个性化和产品性能上的要求。目前O45已经在华宝基金正式上线，有了标杆案例，预计2022年开始O45落地进程将加速。2.3.4.O45在华宝基金率先落地2021年12月20日，在华宝基金，恒生新一代资产管理系统O45正式上线。O45支持全产品、全业务，覆盖境内外交易品种，助力华宝基金打通了境内外实时风控系统，是集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体的资产管理平台。O45的打造，还引入了全球领先的金融科技公司Finastra在投资决策业务方面的经验，助力投研管理更快实现从Howto-buy到What-to-buy再到Auto-buy的跨越。除此之外，O45提供了一个开放的生态系统，具备高度兼容性，通过统一的标准，不同的协议和对接模式，助力华宝基金实现“投研一体化”的目标，共同构建资管科技生态。华宝基金O45项目的难点还在于要将原本分割的境内、境外两套系统统一起来，实现境内外资产的统一管理。华宝基金的交易区域不断扩大，交易时间从原来的9:00到15:00几乎扩展到了24小时；交易日历从原来国内的交易日，几乎扩展到了现在除了周六周日以外的每一天。因此基础信息作为境内外公共使用时，对于境内外交易日不同时、业务操作、报表乃至清算流程都会带来变化，对系统的整体架构和设计逻辑提出了更高的要求。双方共投入200多人，跨越21个月的周期，迭代27个大小版本，涉及20万+测试的案例，百万行级的代码量，4次周末上线演练。最终实现了项目成功上线运行。3.分布式新技术带来更新迭代机遇分布式技术架构能够突破传统集中式架构的局限性。分布式架构，是指将不同的服务模块部署在多台不同的服务器上，用一组计算机集群替换大型机，然后通过远程调用协同工作，共同完成服务。分布式架构拥有高可用，低延时，高并发，灵活横向扩展等优势，是突破集中式性能瓶颈的最佳技术手段。中国证券行业的分布式转型探索从2016年开始。深交所于2016年成功发布基于分布式低时延架构的第五代交易系统STSV5，在技术架构上实现突破，交易笔数连续4年全球第一。一批券商陆续上线分布式交易系统，成为了进一步创新的证券公司。在新一轮分布式转型的浪潮中，恒生依旧扮演着“技术先锋”的角色，以敏锐的市场洞察力和扎实的技术创新能力，打造分布式金融基础设施及业务产品，助力金融机构完成技术革命。恒生将资源极大地投入进基础设施的自主研发当中，并创建了自主技术品牌LIGHT。恒生LIGHT拥有十大技术栈，在分布式技术方面，包括分布式微服务技术中台JRES3.0，分布式低时延平台LDP、金融分布式数据库LightDB等底层平台。一套真正的分布式系统，需要由分布式的底层架构、中间件以及数据库共同组成，三者缺一不可。凭借JRES3.0、LDP和LightDB，恒生已在微服务、低时延、数据库上拥有完善的分布式组件，可为金融机构打造分布式系统提供自下而上全面的技术底座支持。3.1.分布式微服务技术中台JRES3.0打造开发底座十年来，恒生技术平台经历着从JRES1.0到JRES3.0的迭代更新。2008年，JRES1.0推出。2008年，恒生研发中心刚刚成立，第一时间组成公司面向企业级、WEB应用的技术团队，推出JRES1.0，让金融机构在做企业应用整合之时可以快速地实现业务上的要求。2013年，JRES2.0发布。移动互联网时代，用户前端体验成为更受关注的焦点，恒生技术团队在互联网应用中关注分布式资源的弹性资源池，在Java平台上增加各种各样弹性资源池的技术组件来适应变化。恒生电子在互联网应用平台上增加了移动应用开发平台——Light，为金融机构开发APP提供更多便利性和组件化的实现方式。2018年，JRES3.0发布。新一代分布式技术平台JRES3.0，不仅全面支持恒生的应用，为金融机构提供走向互联网化的应用；它还将开放给金融机构，以及开放给为金融机构提供服务的其他的合作伙伴，共同服务好金融机构的用户。JRES3.0技术平台由五个部分组成：混合云管控平台。私有云、公有云在从整个架构来看，需要一体化的管控。不仅如此，很多金融机构希望原来传统IOE的东西也能够通过平台进行管理。即使不同的金融机构可能底下选择的技术选项不一样，但可以通过混合云管控平台整体管理。应用服务开发平台。恒生电子积累了很多研发工具和实践，也将在JRES3.0中开放出来。开发效能平台。对于金融机构的资源团队及合作伙伴所关注的问题：

金融级应用软件怎样做才最高效？怎么做才最符合金融机构所需？

JRES3.0中包括了开发过程管理相关的平台，即开发效能平台。3.2.LDP：低时延技术平台低时延平台在量化投资中越来越重要，恒生已经开发出LDP低时延技术平台。由于交易所撮合成交遵循价格优先、时间优先的原则，低时延在量化交易比重日益增加的投资领域中显得愈加重要，低时延也成为了机构评判交易系统的重要标准。目前，券商在低时延系统开发方面的投入加大，分布式低时延技术平台也正在成为证券公司的新一代基础设施。恒生以可靠组播、分布式一致性、内存数据库等为核心技术，自主研发分布式低时延技术平台LDP。LDP平台采用分布式高可用架构，可以进行交易的分片，在拓展的同时实现不同分片的差异化配置和差异化管理。高并发，吞吐量超3000万笔/秒，支持进一步垂直、水平扩展。高可用，支持双活、同步/异步复制等多种模式，切换数据无丢失；高可用特性可以下沉到与业务无关的基础层。LDP平台可实现端到端时延突破100纳秒，组播网络端到端时延低于1.5微秒。LDP平台采用FPGA硬件加速、软硬一体相结合的方式。目前，恒生LDP极速交易实测全链路时延12.7微秒。恒生FPGA极速行情实测全链路时延1.3微秒。LDP平台支持插件开发、组件开发等多种开发模式。恒生团队抽取历代恒生开发工具中的精华部分，打造低延时开发工具和公共组件，助力系统的质量健壮以及开发易用。同时，LDP平台从接口设计、代码管理、研发测试到系统上线等，提供全流程开发、运维管理机制。LDP平台能够通过重演落地、并行上线、灰度升级等能力，可以保证软件更新迭代过程中的正确性和业务连接性。LDP平台作为开放技术平台，可支持恒生产品资源，也支持机构自研的策略、算法、智能路由、数据或第三方资源，可通过开放API形式接入。LDP平台基于恒生全自研组件，不依赖第三方库，基础坚实，同时全面适配国产硬件生态，支持麒麟OS国产操作系统，支持华为鲲鹏、中科海光等国产处理器。LDP支持丰富的开发语言和运行平台，包含C/C++，Java、Python等，支持Linux、Windows等主流操作系统。3.3.LightDB：金融分布式数据库在数字化转型的进程中，数据量随着业务发展而激增，仅凭传统关系型数据库已经很难满足业务需求，分布式数据库的发展势在必行。2021年12月1日，恒生电子召开的2021LIGHT开发者云大会上，公司正式发布自主研发的金融分布式数据库LightDB、金融科技创新的协作共享平台--Light云平台。LightDB是恒生电子股份有限公司研发并将长期支持的一款同时支持在线事务处理与在线分析处理的融合型分布式数据库产品，具备SQL兼容性高、容量弹性伸缩、金融级高可用、现代硬件融合、纯内存计算等核心特性，主要适用于对可用性、一致性要求较高的系统。LightDB具有众多优异特性。1）为金融场景优化。对金融行业来说，快和安全是最重要的特性。快体现到系统中，就是各种低延时。低延时是LightDB最重要的维度之一，更低的延时意味着更快的委托和申报，进而影响着委托的成交优先级，LightDB能确保在吞吐量达到50000tps时延时稳定在5-8毫秒。如今没有一个数据库是独立、不和上下游数据同步的，保证高并发下低延时（如1秒内）地同步到下游也是LightDB独有的创新之处。安全意味着所有对数据的操作和访问可查证，体现到系统中就是审计，在满足各种审计要求的同时、对系统额外带来的负载尽可能低，也是LightDB为金融行业带来的独有特色。2）为分布式架构设计。一个号称分布式的数据库如果仅仅只是实现了分布式事务、数据分片、采用多副本存储，那么它称不上是一个成熟的分布式数据库，只是把原来由DBA和运维完成的工程自动化了而已，对业务带来的价值比较有限。为了最大程度提升即席查询的性能，LightDB将SQL语句尽可能Pushdown到存储节点完成本地化的关联、聚合及映射。3）现代硬件融合。LightDB充分利用现代硬件如NVMe、RDMA、多核心等的优势，以实现低延时和高吞吐量，尽可能达到和本地文件系统一样的性能。4）丰富的SQL兼容性。兼容ANSISQL主流版本语法及特性，Oracle常用语法如ROWNUM、DUAL等。应用无需修改或者只需修改少量代码即可从Oracle迁移到LightDB。5）HTAP架构。LightDB中提供行式存储引擎、列式存储引擎及内存存储引擎，不同的应用可以选择任何时候运行一个或多个引擎，满足用户在一个数据库中同时解决OLTP和OLAP问题。6）智能数据库优化。LightDB提供TopSQL分析、等待事件分析、SQL调优、索引创建建议，实例和共享内存优化建议，数据库统计信息收集建议，数据库设计合理性建议，锁等待，文件I/O等待等，全面覆盖数据库优化的各方面。7）生态开放。LightDB提供丰富的周边工具、云管理台，并提供Redo日志解析接口，提供到MQ、Redis、ES的同步适配器。用户还可以通过插件机制扩展LightDB核心，比如SQL重写、自定义审计，同步到Redis等。高可用是金融领域关键应用的基本要求，LightDB架构采用对等节点的分布式集群架构，集群中每一个节点都拥有计算引擎、存储引擎,利用分布式一致性算法协议实现多副本技术来实现系统的高可用。同时，采用数据分区分布和负载均衡技术实现系统的高性能和容量的弹性伸缩。4.重点企业分析除了传统金融IT系统业务外，恒生电子很早就开始布局互联网创新业务。恒生电子互联网创新业务主要服务客户对象为基金、证券、信托、期货、保险、新兴、境外等各类金融机构，主要核心产品为一站式云服务解决方案，IaaS+PaaS+SaaS层云计算服务，主要功能为基于云的投资交易、估值、托管清算、投资监督、信息披露、绩效评估及风险管理、算法交易等。恒生电子收入超过1亿元的创新业务子公司主要是恒生聚源，鲸腾网络和云毅网络。4.1.恒生聚源：国内领先的金融数据资讯服务商上海恒生聚源数据服务有限公司是国内领先的金融、产业数据资讯服务提供商。恒生聚源数据服务有限公司成立于1995年，是由国内金融信息服务业的资深人员组建，拥有金融数据库、智能小梵、聚源终端等丰富的产品线，公司自成立以来致力于对国内外金融信息资源进行搜集处理，服务范围涉及信息采集加工、互联网信息服务以及信息产品技术开发等。经过20年的市场耕耘，恒生聚源对金融市场的需求理解、产品设计、客户拓展和专业服务都有着扎实的能力和丰富的经验，与700多家券商、基金、保险、信托、银行、期货、资产管理公司等金融机构建立了广泛的业务合作，深得客户好评。聚源数据库是恒生聚源的主力产品，对标万得金融数据终端。聚源数据库以金融证券为核心，数据内容涵盖股票、基金、债券、金融衍生品、期货、港股、宏观、行业、公告、资讯、新闻法规、海外经济数据等，为专业企业、金融机构和消费者提供财经信息服务及数据中心解决方案。恒生聚源金融数据库将专业知识同创新技术结合，立足于准确及时的金融证券信息，不断向新的领域、新的产品和新的服务战略等方面拓展。恒生聚源推出的“智眸”平台为金融机构提供组合监控、主体画像、舆情预警服务，帮助客户监控市场动态，规避金融风险。它拥有强大的风险数据集市，利用NLP、知识图谱、情感分析等技术，将海量信息基于业务场景聚合，并精准打造舆情标签等十余个细分企业画像模块，实现主体关联及多维数据监控，无死角监控风险。此外，“智眸”平台通过基于

“铁三角模型”

驱动下的智能预警，规避“债券违约、经营异常、财务粉饰”等三大信息风险，将提升机构管理层和风控人员对风险信息的获取、识别、研判的效率。“智眸”拥有全面的风险数据，结合恒生电子多年的积累，具有全量的股债基数据、工商数据，并且对非结构化数据进行标准化处理，然后在此基础上进行模型分析和提炼归纳，最后能够帮助客户在不同的业务应用场景当中做辅助决策，此外，恒生电子还能针对特定业务场景为客户进行定制服务。4.2.鲸腾网络：金融客户端服务商鲸腾网络曾是HYPERLINK"/S/SH600570?from=sta