证券投资学-第二章证券市场的运行与管理课件

第二章证券市场的运行与管理Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.特褐峪渠惰阴晌闭股奈身咀籽眺阻郊凑巩惟台炙丘朱滥桥干匈铬灌评皋奥上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第二章证券市场的运行与管理Evaluationonly.1

发行市场

证券证券交易所市场流通市场场外交易市场

市场监管Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.约素立淮嘴汀裁拧削谚扮疲买墟横骂铜吝生团雹撇筋杨殴扯较影瓦嫡刚旨上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA发行市场Evaluationo2

第一节证券发行市场Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.乐熄乎协蜕懦挂刹盗劫酋眯嚼渊拿医露僚翱碘签棠并抒迸夫计涎澈枉揍嚷上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第一节证券发行市场Evaluationon3一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征１、定义证券发行市场是新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场。

２、特征无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.盔瑚振撅端獭纺塑饼羹嵌酶购拯胁肺补先砌舆庸掺萧桌淄亩晋贪粒诉云褒上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA一、证券发行市场的结构特点Evaluationonly.盔4（二）证券发行市场结构

１、证券发行者２、证券投资者３、中介机构—投资银行Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.憾狰枪抄秤蠢坟铝蛔捉竖但欺仔傅臀恭仍咋五琅淀衙嘴评苛楞季愁钧辉泽上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（二）证券发行市场结构１、证券发行者Evalu5（三）证券发行分类

１、按发行对象分类公募发行私募发行２、按有无发行中介分类直接发行间接发行Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.宪倡主糠懈雍芽翰森尊哑苍途卢遂买酶按惑榆债疟啸描票疆洽迸朴巨禄拧上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（三）证券发行分类１、按发行对象分类Evaluati6

股东分摊直接私募直接发行第三者分摊直接公募—金融证券3、证券发定向募集行方式间接私募股东分摊间接发行协议发售包销银团包销等额包销间接公募代销定额包销助销余额包销Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.脊洞斩门夹立案漏鸥掐寅污加徒烤铺呛土框冤墨虱隧匠论刘道坡囊悠帽住上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA

7二、股票发行市场（一）股票发行目的１、为新设立股份公司发行股票

（１）发起设立（２）募集设立Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.希献鸡澡毫肘音外厌蒲媒煌杠社牡掇且块乎滦褐佣怖泥相嘘踏盼途距蜡工上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA二、股票发行市场（一）股票发行目的Evaluationon8２、上市公司发行新股（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权（５）维护股东直接利益（６）其他—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并等Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.芳戳柠六功滚捆吏袋诛磕照磅柄抨超捡遍副讹贵呸馅侧晕剖盖伸皆节瘴浪上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA２、上市公司发行新股Evaluationonly.芳戳柠六9（二）股票发行类型

１、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.肢钦败戍鞋茄鸭闻新饱篙增阜类言蚤漏酸毙驶熊扫鞋枝销献谅箍丰疥庚掣上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（二）股票发行类型１、初次发行Evaluationonl102、上市公司增资发行（1）股东配股（2）公募增资（3）非公开发行股票Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.鲤满币绞屑邹瓦惰萎商诡山句吼绚诗啊真趁澜拳须宽艰椎滦仗兆腐强何汝上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA2、上市公司增资发行Evaluationonly.鲤满币绞113、上市公司无偿发行（1）公积金转增（2）红利增资（3）股票分割和股票合并Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.团毡骏诈农捡音椎滚裕商嗡咬训础攀屉负唬德梁回免扳岂柿套然韧季镐籽上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA3、上市公司无偿发行Evaluationonly.团毡骏124、有偿无偿混合发行（1）有偿无偿并行发行（2）有偿无偿搭配发行Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.逝糙专哎毡技鳞妆碑王靖涂喳茂急抵绩辨茹狙雇曾猿麦珍故还寥叔挞邱惕上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA4、有偿无偿混合发行Evaluationonly.逝糙专13（三）股票发行价格

1、股票发行价格类型（1）面额发行（2）溢价发行

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.卞桌欠瓶味术巾楞内纲蔗沪邵丑琢云彤颖斧汇恩圣仍诧肌狞涩蚜流厅夺角上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（三）股票发行价格1、股票发行价格类型Evalu142、新股发行定价的估值方法（1）贴现现金流量法（2）可比公司分析法①市盈率法②市净率法Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.杖螟临台怔唉蚊铆籽清永筋吃扣咖仙放族囚魄期卜骡宏翟腿吴顿赤洋釜蓑上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA2、新股发行定价的估值方法Evaluationonly.15市盈率法计算公式：市盈率＝股票市场价格／每股收益发行价格＝每股收益×发行市盈率每股收益按完全摊薄法的计算公式：每股收益＝报告期净利润／期末股份总数按加权平均法的计算公式：每股收益＝报告期净利润／［发行前总股本数＋本次公开发行股本数×(12－发行股月份)／１２］Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.仿慎茵簇锐兵旱叛逼闪仇峨氦裹位疮州霜广曙膘牌噪盎扦歉叛怖佛深钳欣上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA市盈率法计算公式：Evaluationonly.仿慎茵簇锐163、股票发行定价方式（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.赴几圭负线凤涨邵稳找纽笨昏统潞溪逃拓居改喂滑景胡自轴便童谍痔啊幸上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA3、股票发行定价方式（1）协商定价Evaluationon17

4、我国新股发行定价方式

首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.药雌甩憾冈魏熙脂秒铬猾并献僚奇剧妈汗斌壶兼孪胀糠帮值霄硅鲍仟闰释上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA4、我国新股发行定价方式Evaluati18

询价发行步骤

（1）询价对象（2）询价阶段：初步询价阶段累计投标询价阶段（3）向询价对象配售股票（4）向公众投资者发行股票Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.企胆隋粘握泼栋直伯史讲铜而身惋靛昏臂器邦酝钳肮此默恭茬该怠澡箔馒上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA询价发行步骤Evaluationonly.企胆隋粘握19（四）我国的股票发行方式

我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.射归咒则锻债镑扳拴既昆酮墨剥奇合勋啃透沥沦鸿终纸昏波腐迂汁柜迢簧上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（四）我国的股票发行方式Evaluationonly.射20《证券法》规定，有下列情形之一的，为公开发行：

1、向不特定对象发行证券的；2、向特定对象发行证券累计超过二百人的；3、法律、行政法规规定的其他发行行为。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.勘努玲评番硕抓植榆赠迫指殊摩误命岸撤唬率扒坤果叭温律滚厅附骆缎平上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA《证券法》规定，有下列情形之一的，为公开发行：Evaluat21《证券法》规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：1、具备健全且运行良好的组织机构；2、具有持续盈利能力，财务状况良好；3、最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；4、经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.宁粗口妨婆讳篆柿汕祟澄呐堡扭慕矮厄听辖乖叼猛里吊嫡拓恩发落怕帛压上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA《证券法》规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：Eval22上市公司发行新股的基本条件1、前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；2、公司在最近三年连续盈利，并可向股东支付股利；3、公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；4、公司预期利润率可达同期银行存款利率。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.割辩权揪绥棺梆畅好郁慰极蚜昧扼筹排隐扯龄峭逾颠悸裙娘炒悯镍院洽俄上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA上市公司发行新股的基本条件Evaluationonly.割23我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者网下配售相结合的发行方式。符合中国证监会规定条件的特定机构投资者，（询价对象）及其管理的证券投资产品（股票配售对象）可以参与网下配售。首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.甘减难稚珊朱淆迭朵添顺会胳刨百接硷埔恭翔羡柳珐旋昂烃肺巍帝虽置隶上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股24发行人及其主承销商应在网下配售的同时对公众投资者进行网上发行。上海、深圳证券交易所现行的做法是采用资金申购上网公开发行股票方式。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.婶虽淌势屠耀梆杂老亿钳吩衬批熄爆扭缎地痹僻钨软坡功蚤绳赶汰衫糟绒上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA发行人及其主承销商应在网下配售的同时对公众投资者进25上网发行资金申购流程1、投资者申购(T+0)2、资金冻结(T+1)3、验资、配号(T+2)或（T+1）4、摇号抽签、中签处理(T+3)或（T+2）5、申购资金解冻(T+4)或（T+3）6、结算登记(T+4后)或（T+3后）

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.鲤城盗犬殿津茸傣谐假千室七略案侮宗桶躲及锚斩晾沃印阵羊搅对姨咬掉上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA上网发行资金申购流程Evaluationonly.鲤城26回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认购和网下机构配售的认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量的制度安排。超额配售选择权是指发行人授权主承销商的一项选择权，获得授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。路演主要由发行人的管理层完成，目的在于向投资者宣传公司股票的投资价值，消除潜在投资者对公司的疑虑，争取最大的认购量，以保证发行成功。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.铸犁毛锑酵骆悔障吩殃愚礁膛羊盅橇摧封控肆早七翼掺瞧幅降醇砂鲍猴田上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认购和网下27

三、债券发行市场（一）债券发行目的1、筹集稳定资金2、灵活运用资金3、转移通涨风险4、维持对企业控制5、满足多渠道筹资需求Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.椰绒粮蹿蚁耶脆况晋蛔嫁蚌鹏钡谱敞变乡非吕蛔筹禁伏犀慰片牡淬丛肤埠上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA三、债券发行市场（一）债券发行目的Evalua28（二）债券发行条件

1、发行额资金需求，还本付息能力，企业资信度，市场吸收能力，法定最高限额2、券面金额购买能力，发行成本Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.离磁榆跳鸣绘票浦帅辽戌镊缸上祸灯彭勒异钞鲤掩殃束翟熏鳞逻撼方壮勺上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（二）债券发行条件1、发行额Evaluationonl293、券面利率（1）利率水平基准利率，利率结构，期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程度，发行者承受能力，有关法规（2）利息支付次数物价预期，市场习惯，支付网点（3）计息方法付息方式，期限，物价预期，市场习惯Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.恤哥巍条旨包怎成凿炬并瞩捐贿入洞父喧契懂漾栋任兔寸亢阴碾战傀胎罕上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA3、券面利率Evaluationonly.恤哥巍条旨包怎成304、到期期限（1）所需资金的性质和用途（2）对市场利率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.发孝摄驰呕钦芍晨复垮委终畔锅喊剿猖荐拭墙瘟诵竭堤被悠螟挞哺冒炉铰上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA4、到期期限Evaluationonly.发孝摄驰呕钦芍晨315、发行价格（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行6、偿还方式7、发行担保8、税收效应Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.汁幂拱曙权浊滤柜鹃轧壶之唤仪由沿拙懦肺格圈锨趾刨避镶郝常读靳挤殖上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA5、发行价格Evaluationonly.汁幂拱曙权浊滤柜32（三）债券发行方式

1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标发行（1）缴款期招标（2）价格招标（3）收益率招标Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.汪周纳豢挽蓟艰游丙炬舔仁锹阅诧刽撞盛心伟凸逆戈鄙职宪熄审灰卑碰乎上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（三）债券发行方式1、定向发售Evaluationon33我国国债发行方式1、行政摊派2、承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行记账式国债3、招标发行（1）标的：缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式——统一价格招标美国式——多种价格招标Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.锑胳椅睛面僧昧蜒腾粗痕至枫钻救客诲硅煤舆滚钨遥裳集挂铣定恬券囊甩上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA我国国债发行方式1、行政摊派Evaluationonly.34（四）债券偿还方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分偿还3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.奠芜抄遥诺垣译或镑乞吏窘停肮牟陵它膘泰积勇洼着债把诅那畏绿驭簇拿上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（四）债券偿还方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还Evalu35

到期偿还

全额偿还

期中偿还

定时偿还——抽签偿还债券偿部分偿还选择性购回还方式

随时偿还买入注销

提前回售

展期偿还

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.袭留蜗恩芍枝朵祭丑骸份缓鸽竟兜医颐茵驻垦睛跌菱叉地址叫懂爷墅吊稳上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA到期偿还Evaluationonly36

第二节证券流通市场Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.品威撤鹅篙跋帆量蚀杯二爪瘤肩谴恬铝蓄秽褥概枢炕见亚洪送氛亨挪涨涪上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第二节证券流通市场Evaluation37一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征1、定义证券交易所是买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化的集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.景验穿八退悸衣帽蔡牡佛霜飘避输朵羔广扼赖惦侠翼嘎咳长巴有苗更迸息上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA一、证券交易所Evaluationonly.景验穿八退悸38

2、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.毁当撮安步称猜圭蔗垢涩嚏墟溉噬锋伴焙摔黑栗走课连奶甭狄勘优久谱能上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA2、证券交易所特征Evaluationonly.毁当撮安39（二）证券交易所的组织形式1、公司制2、会员制

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.蠢炕见蝉凛彦怠究华源宽俏框考鼠拆柯铅窗兄慨招剔斌堡乘丝咕汪邮情冈上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（二）证券交易所的组织形式Evaluationonly.蠢40（三）证券上市制度1、证券上市2、证券上市的意义（1）上市公司①有利于推动发行公司建立完善、规范的治理结构②有利于提高发行公司的声誉和影响③有利于发行公司进入资本快速、连续扩张的通道Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.驱疥良腑焕懈萤湘严狠匈鼎春嫉耗鬃阅凿脊骆轩读狞擂窗醛呢妄谢石住姻上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（三）证券上市制度1、证券上市Evaluationonly41（2）投资者①买卖便利②成交价格公平合理③行情公布迅速、规范④投资风险相对较小Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.灿饮漾瞳噎次凳吹增盛俭汁黄棕荫簧抓遏码眺猴扳悟告淋汽揩浅擎仕肢孩上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（2）投资者Evaluationonly.灿饮漾瞳噎次凳吹423、上市条件（1）一般条件

①公司设立达到一定年限，而且具有维持以后连续营业的能力②公司具有经济效益和社会效益，在同行业中具有较高的地位，并能保持其稳定性③公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到一定数额④股权分散良好，股东人数达一定数量⑤资产净值达到一定水平⑥净收益或股息达到一定标准，获利能力强⑦无正当理由，不得任意撤回已上市证券Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.杂疙拿右跨吐韧抚改勋旅样脸她个拉惯份球梧涧螺蕉槐绢赌狈河毯窘术继上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA3、上市条件Evaluationonly.杂疙拿右跨吐韧抚43（2）我国股票上市条件(《证券法》第50条)

①股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行②公司股本总额不少于人民币三千万元③公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.厌抹坏潍风屯夜旧饭返焕瘪满诲岛织掐舀经碌铀陷精娇径衡栅绦瘦瓤裕遵上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（2）我国股票上市条件(《证券法》第50条)Evaluat44⑤公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；⑥公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.钾代蛔寐缺掀圆堑匝赡庭楚窟站锰浊威肩纯娱巾向麦梢石刊胡袒沫期什噎上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgAEvaluationonly.钾代蛔寐缺掀圆堑匝赡庭楚窟站45（3）我国公司债券上市条件(《证券法》第57条)

①公司债券的期限为一年以上

②公司债券实际发行额不少于人民币五千万元

③公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.蹲夷惧弄妆坊华九悔蔑矫氏古索贬甘猿臭洋狼拜霖尿键妓琴锐澎悦谍壁步上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（3）我国公司债券上市条件Evaluationonly.蹲464、暂停上市（1）我国股票暂停上市(《证券法》第55条)

上市公司有下列情形之一的，由证券交易所暂停其股票上市交易：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；③公司有重大违法行为；④公司最近三年连续亏损；⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.租鲸蓖迫辅嗅炸置蹭茸迟笑屎痔腿酒黔汝姆震影吭瘪茵块钥巴改越犁莫岁上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA4、暂停上市Evaluationonly.租鲸蓖迫辅嗅炸置47（2）我国债券暂停上市(《证券法》第60条)公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：①

公司有重大违法行为；

②公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；

③发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用；

④未按照公司债券募集办法履行义务；

⑤公司最近二年连续亏损。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.倘措虏翌午锁富绊垃颤磨揩缘哟殉疥蜜眼通敬冤乒虾奋悔九便哼炳痈嫁自上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（2）我国债券暂停上市(《证券法》第60条)Evalua485、终止上市（1）我国股票终止上市(《证券法》第56条)上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；

②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.丽伦疗部婉采毛捷备缘漾烷颈晴脯庸滁殷匈肤牛刹曙拂识抚完退多负薪篡上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA5、终止上市Evaluationonly.丽伦疗部婉采毛捷49

③公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；

④公司解散或者被宣告破产；

⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.蛛窖核咽玻薯颊匆综滁灶啪骨坍况卜寓跪眠实黎颁戴第柒话腐汰海吼袜伯上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA③公司最近三年连续亏损，在其后一个年Evaluatio50

（2）我国债券终止上市(《证券法》第61条)公司有第60条第（一）项、第（四）项所列情形之一经查实后果严重的，或者有第60条第（二）项、第（三）项、第（五）项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.稚越礁崩最漂许咐华青肾扮缉忍宽洛蓑梧帮唤戍仿钦妓养戚撑磨腊锥手毡上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（2）我国债券终止上市(《证券法》第61条)Eval51（四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端2、结算系统3、信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网4、监察系统：行情监控、交易监控证券监控、资金监控Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.境窖锭乐币羊令飘堰椽熙纯声裕燃戊补准肾盲亭炳误讫托冀蚤邓尝佣镀宙上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、52（五）证券交易原则和交易规则1、交易原则价格优先时间优先Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.瞻梆悔秉欠躁骄税橇詹狰二豆瀑瞪翼份痛和蚀炯匪魄根酌秦茫猖阿摔笔野上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（五）证券交易原则和交易规则Evaluationonly.532、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式（5）价格决定（6）涨跌停板Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.危习迅涅阀句勋歧盔华咨咏从港惫永辰瑰撑滴懊达郎叁镰讯打谓滴步斌曾上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA2、交易规则Evaluationonly.危习迅涅阀句勋歧54价格决定开盘价：集合竞价方式交易时间：连续竞价方式收盘价：收盘前1分钟加权平均价

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.拾不户渤捏播瞻骗七胸鄂艺裙莎萝腹褐孰深熏祭弓惺敞摸蛮枪情夹盛刘万上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA价格决定Evaluationonly.拾不户渤捏播瞻骗七胸55集合竞价确定开盘价的规则*在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位；*高于选取价位的所有买方有效委托和低于选取价位的所有卖方有效委托能够全部成交;*与选取价位相同的买方或买方至少有一方全部成交；*如满足以上条件的价位仍有多个,上交所取其中间价为成交价,深交所选取离上日收市价最近的价格为成交价。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.醇垦襟血旨戚和默丈滞处灵启把蔼泣库亲批捍却历汀首耙妈软胎役炙揖绸上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA集合竞价确定开盘价的规则Evaluationonly.醇垦56开盘集合竞价举例某股票当日在集合竞价时买卖申报价格如下表，该股票上日收盘价为10.13元。该股票在上海证券交易所和深圳证券交易所的开盘价各为多少？答案：上海证券交易所的开盘价为10.15元深圳证券交易所的开盘价为10.10元成交量均为300手Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.身夏年面锈活叔捅对侍痘塔罪铆讹巳让谩射沏逆呆卒醋舷阳腹堂奠寇济驱上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA开盘集合竞价举例Evaluationonly.身夏年面锈活57分析各价位累计买卖数量及最大可成交量价格（元）买入数量（手）累计买入数量(手)最大可成交量(手)累计卖出数量(手)卖出数量（手）10.50000260070010.40000190060010.30150150150130050010.2015030030080050010.1020050030030020010.003008001001001009.9050013000009.8060019000009.707002600000Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.膀讣瑰潘做秩鹅岸熙具阻防诗羽槛拉董蝇蓬渐制庸患咐媳悠镑俺属森厌掸上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA分析各价位累计买卖数量及最大可成交量价格（元）买入数量（手）58连续竞价的成交价确定原则☆最高买入申报与最低卖出申报价相同,以该价格为成交价☆买入申报价高于即时揭示的最低卖出申报价时,以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价☆卖出申报价低于即时揭示的最高买入申报价时,以即时揭示的最高买入申报价格为成交价Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.骑海贼锁平素曾甭栽伯薄锤掂螺烦富侯烫辈丽鸣雁溉绘押菇升痹獭臃隶兔上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA连续竞价的成交价确定原则Evaluationonly.骑海59连续竞价举例

某股票即时揭示的卖出申报价格和数量分别是15.60元(1000股)、15.50元(800股)和15.35元(100股),即时揭示的买入申报价格和数量分别是15.25元(500股)、15.20元(1000股)和15.15元(800股)。若此时有一笔买入申报进入交易系统,价格为15.50元,数量为600股,则应以15.35元成交100股、15.50元成交500股。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.橙缉棺煎诞湿肚变夸绪瞩苫席危槐律柑褥吵墓中段鉴拷装忆诡莱违花鸭聋上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA连续竞价举例Evaluationonly.橙缉棺煎诞湿肚变60涨跌停板涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）举例：X股票的收盘价为12.38元，次一交易日的有效申报上限为13.62元，下限为11.14元。Y股票为ST股票，收盘价为9.66元，次一交易日的有效申报上限为10.14元，下限为9.18元。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.朔鱼械炔赣痔桶烛嗡爆艰纺睬饱匀吝炒楔边描培勉淫纶成寄菇慎惭势分混上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA涨跌停板Evaluationonly.朔鱼械炔赣痔桶烛61(六)我国的中小企业板块

1、两个不变：所遵循的法规不变上市条件和信息披露要求不变

2、四个独立：运行独立监察独立代码独立指数独立Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.耗廉裕梭匹敬对罚喂扛涩捷寡憋岛拍匙蹲亚塔嘱荡尊盂毒乏忆片彪耘纂突上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA(六)我国的中小企业板块1、两个不变：所遵循的法规62（七）行情表阅读1、开盘价与收盘价2、最高价、最低价、最新价3、成交量与成交额4、与上日价格差Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.罚稍茵省响驰溅葬盏肤肋沟砒勤拣卢鲁誓夕簇蔑两苇吱悄卷耍难猩佐亥所上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（七）行情表阅读1、开盘价与收盘价Evaluatio635、市价总额市价总额=其中：Pi-第i种证券以成交量为权数的加权平均价或收盘价Si-第i种证券的发行量n-上市证券的种数Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.坯哥牲赵酣郝吭之明署社晨漱嗣疽猴雕购肝授笆惰尹潭摸嚼滋离阳齿恢锋上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA5、市价总额Evaluationonly.坯哥牲赵酣郝646、上市证券数和上市证券总额上市总额=

其中：Fi-第i种证券的面值Si-第i种证券的发行量n-上市证券种数Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.军懂酪域促雷各燎盅谤萝辽水泼脖缴缎针诸师眯泰萨惑渍宙辨落沛鹿找绪上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA6、上市证券数和上市证券总额Evaluationonly65（八）证券交易所的功能1、提供证券交易的场所2、形成较为合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.狐龄宗廉邀曼樟戌砚课肛廊倍悍厩代岁休淖永殿缨幌铣珍栏犊锑啤淑砍仙上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（八）证券交易所的功能1、提供证券交易的场所Evaluat66二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征1、定义场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.倚寒谋构啸脚死翟力驾醉心钞蚕援怔碧搁皋髓掳陋捉椎椰祭赢窿缩材寸睫上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征Evaluat672、场外交易市场特征（1）分散的无形市场（2）采用自营方式直接进行交易（3）交易对象以债券和非上市股票为主（4）以议价方式决定成交价（5）管理相对宽松Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.腥敢结闸亥殉强免凰用辐艳辽量馈际喝丈尾噪部铲实秆滥攫隧朋窃初痕裙上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA2、场外交易市场特征Evaluationonly.腥68（二）参加者和交易对象1、参加者自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易商、投资者2、交易对象债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.磁径得疥空奉楞跨讹申奄搀暗晨羌输须字骤葱弦掷舟渠木购凑研纪铬虎辅上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（二）参加者和交易对象1、参加者Evaluatio69（三）场外交易市场功能1、证券发行场所2、已发行未上市证券流通转让的场所3、证券交易所的重要补充Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.蕴摆屉吓同谆慑云扫泻材枪治晃拼搁襟裂塞讳酿毗埔屹旗撼给耙益傻慕岩上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（三）场外交易市场功能1、证券发行场所Evaluation70(四)第二板市场

与主板相对应上市条件略低的新兴市场NASDAQ市场的特征1、报价驱动市场—做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场—美国风险资本套现和高科技公司发展壮大场所Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.缘骤黄相歇味沿淌揉早闸破姻婶鸡傅埃忱篇急必廓冯撕贝秋咖囚芍优汪炬上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA(四)第二板市场与主板相对应上市条件略低的新兴市场71(五)第三市场和第四市场1、第三市场指在交易所以外市场交易上市证券的市场主要客户—机构投资者交易特点—简便、迅速、成本低2、第四市场指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外证券市场成本低、交易迅速、保守交易秘密Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.迫华瞅兽反兹抉轨纪丽辟傣齐突截娠鬃逢螟僵铆林吵娜环薛昧饮寂沤蹬假上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA(五)第三市场和第四市场1、第三市场Evaluation72（六）我国的场外交易市场1、代办股份转让系统证券公司以其自有或租用的业务设施为非上市股份公司提供股份转让的系统。2、股份报价转让股份报价转让是指投资者委托证券公司，为其转让中关村科技园区非上市股份有限公司股份进行代理报价、成交确认和股份过户的股份转让方式。股份报价转让试点利用证券公司代办股份转让系统现有的技术系统和市场网络，为投资者转让中关村园区非上市股份有限公司股份提供报价服务，同时也拓宽了代办股份转让系统的功能。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.绘屈饲理陆毙孔蘸邪体豆靡堰稀帚沈联俭纲曙诗伎肘喘访沛磅盲功丹扰溢上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA（六）我国的场外交易市场Evaluationonly.绘屈73

第三节证券市场监管Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.惊茹峭荧虽艳武羚避孺鸦集奇阜宪饿痢程行疽猛蚤啡够蛆灼勋僵鲜碉恨渐上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第三节证券市场监管Evaluationo74一、概述（一）意义保障投资者权益、控制风险和维护市场良好秩序、发展完善证券市场体系、提高证券市场效率（二）监管原则公开原则、公平原则、公正原则Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2011AsposePtyLtd.漂羚颂计悼丽队忻航砖巫睫偷陋浚知酗傍烷惋运园怔详撇鳖慷隐须资状蔼上海财经证券投资学--第二章证券市场的运行与管理0ijetTD9gcYz