新能源汽车深度

新能源汽车深度研究

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2010年8月16日内容提要1.新能源汽车概述2.国际新能源汽车产业化进程3.我国新能源汽车产业现状及发展战略4.基于新能源汽车产业链的投资策略5.重点关注个股内容提要1.新能源汽车概述2.国际新能源汽车产业化进程3.我国新能源汽车产业现状及发展战略4.基于新能源汽车产业链的投资策略5.重点关注个股1.1什么是新能源汽车？图：新能源汽车分类

数据来源：民族证券整理图：代表车型—TOYOTAPRIUS2010

数据来源：TOYOYA民族证券整理采用非常规的车用燃料作为动力来源或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置1.2新能源汽车性能对比

混合动力纯电动燃料电池燃气生物燃料煤制醇醚新型燃油关键技术电池/电机/动力管理系统技术电池/电机/动力管理系统技术燃料电池技术LPG/LNG/CNG技术生物乙醇/柴油技术煤制甲醇/二甲醇技术清洁柴油/新配方汽油技术能量来源石油/电力电力氢/电力石油/天然气粮食/非粮食作物/动植物油脂煤炭石油车辆性能好中中差中中较好排放质量较好好好中中中差购车成本较高高高较低较低较低低能量密度较好差差差中中好能量易存储性中好差差中中中能量转换效率好较好较好差差差中燃料成本较低较低高中中较低中资源丰富性中较好好中差中中加油/电便利性好差差中中中好资料来源：民族证券整理1.3新能源汽车未来的发展方向——广义电动汽车1.3.1混合动力汽车（HEV）

插电式混合动力汽车将成为主流技术路线全混合强混合轻混合微混合电控汽车5/100传统内燃机汽车1/100并联式混合动力汽车20/100电功率混联式混合动力50/100电功率串联式混合动力100/100电控发动机混合动力发动机插电式混合动力电功率占输出功率比时间自动启停BSG混合动力发动机ISG混合动力传动系统DMH插电式混合PHEV插电式混合动力汽车将成主流技术路线在传统内燃机汽车基础上耦合增加一套由驱动电机和动力蓄电池组成的辅助动力系统1.3.2纯电动汽车（EV）

通过小型化实现商业化图：典型纯电动汽车组成框图

数据来源：民族证券整理电子控制器功率转换器三相感应电动机固定速比变速器和差速器车轮车轮能量管理系统动力电池辅助动力源动力转向系统蓄电池充电器空调器电力动力系统电源系统辅助系统交流电源转向盘制动踏板加速踏板小排量燃油轿车増程式小型电动轿车小型化纯电动轿车轻型电动车微型电动车小型化纯电动轿车锂电池轮毂电机+电动化底盘+家用电源充电+核心技术方向：1.3.3燃料电池汽车（FCV）

新能源汽车终极奋斗的目标燃料电池电动汽车是指动力系统主要由燃料电池发动机、燃料箱（氢瓶）、电机、动力蓄电池等组成，采用燃料电池发电作为主要能量源，通过电机驱动车辆前进。燃料电池汽车具有效率高、节能环保（以氢气为能源、排放物为水、运行平稳噪声小）等优点燃料电池已经发明很久，最初主要应用于航天和军事领域，后来，随着世界能源危机爆发及环境污染日益加剧，以质子交换模式为代表的燃料电池技术受到世界各国及大型汽车公司的普遍重视，纷纷投入巨资研发各类燃料电池电动汽车图：长安——“氢程”

数据来源：民族证券整理内容提要1.新能源汽车定义及相关技术2.国际新能源汽车产业化进程3.中国新能源汽车产业现状及未来发展路径4.基于新能源汽车产业链的投资策略5.重点关注个股2.1欧美新能源源汽车产业业化进程2.1.1美国以以生物质质替代燃料料为突破口口美国政府不不断加大对对生物燃料料技术的研研发和基础础设施建设设的投入，，乙醇和生生物燃料产产能不断扩扩大2006年占美国一一次能源消消耗总量的的4%左右，预计计未来十年年内，美国国乙醇、生生物柴油等等代用燃料料将实现15%的汽油替代代美国的生物物质替代燃燃料技术已已经十分成成熟，替代代效果明显显图：美国燃料乙醇产量与销售量

数据来源：民族证券整理2.1.1美国（续））混混合动动力销售量量逐年增加加从2005的1.2%上升至2009年的2.8%，2009年全美汽车车市场混合合动力汽车车销售总销销量为290,280辆，国际能源机机构（IEA）预测，到到2012年，混合动动力汽车的的销售量会会达到220万辆图：2009美国汽车市场混合动力主要品牌销售量

数据来源：GreenCarCongress民族证券整理图：2005-2009美国混合动力在新车销量中的市场份额

数据来源：GreenCarCongress

民族证券整理2.1.1美国（续））插插电电式増程电电动汽车将将成为未来来主流技术术路线图：GM插电式増程电动汽车VOLT

数据来源：民族证券整理美国版的插插电式电动动汽车——通用公司雪雪佛兰Volt它实际上是是一款插入式增程程型电动车车驱动系统的的动力全部部来源于动动力电池，，当行驶里里程在64公里以内内时，电力力驱动系统统可完全只只依靠一个个车载的16千瓦时时锂离子电电池所储备备的电力来来驱动，实实现“零油油耗、零排排放”当电池的电电力耗尽时时，电力驱驱动系统可可以通过一一个车载的的发电机发发电来为车车辆提供动动力，实现现继续行驶驶数百公里里。因此，，它实际上上并不是混混合动力，，而是混合合充电。2.1.1美国（续））产产业业政策将助助推美国新新能源汽车车产业赶超超日本图：美国新能源产业政策

数据来源：网上资料民族证券整理1970年“清洁空气法案”规定炼油厂生产研发更清洁汽油可获得银行贷款1988年“替代机动车燃料法案”规定替代燃料车型可以享受CAFÉ考核的优惠政策1990年“清洁空气修正法案”引入重整汽油，实施清洁车队计划1992年“能源政策法案法案”实施替代燃料示范项目1994年“PNG计划”降低中级轿车2/3油耗2002年“FreedomCar计划”关注氢燃料电池车，最求汽车零污染2005年“能源政策法案”大力推广乙醇燃料开发，提出2012年时要消耗75亿加仑的生物质燃料2007年“20/10计划”，要求在10年内减少20%的汽油消耗。其中，乙醇、生物柴油等代用燃料将实现15%的汽油替代，另外的5%将通过提高燃油经济性标准实现。2008年“HR6326法案”为美国能源部提供客观的补贴，用于混合动力重卡的研发、生产和销售2009年奥巴马政府推出一系列优惠政策，支持插电式混合电动车研发、生产和销售替代燃料燃料电池混合动力插电式电动车2.1.2欧洲以以柴油机技技术独步世世界，燃料料电池技术术全球领先先与美国不同同，欧洲将将发展清洁洁型柴油汽汽车作为现现阶段新能能源汽车的的发展的重重点，主要要因为欧洲洲汽车厂商商在柴油发发动机上具具备强大的的技术优势势，因此欧欧洲在清洁洁柴油乘用用车方面发发展最为迅迅速。1991年柴油汽车车的市场份份额不足20%，2003年柴油汽车车市场份额额超过40%，到2009年柴油汽车车市场份额额迅速增加加到60%。据统计，欧欧洲100%的重型车、、90%的轻型车均均已采用柴柴油机，90%以上的出租租车均采用用柴油机，，德国等国国的出租车车基本上都都是柴油轿轿车。欧洲洲柴油轿车车已占轿车车年产量的的32%，奥地利、、法国、比比利时、西西班牙、意意大利等国国高达50%以上。其中中法国和比比利时为67%、奥地利则则超过了70%。图1991-2009年欧洲柴油汽车市场份额

数据来源：搜狐汽车研究室民族证券2.1.2欧洲（续））通通过过排放标准准引导新能能源汽车发发展图：欧盟新能源产业政策

数据来源：网上资料民族证券整理1992年1993年欧盟委员会发起一场广泛的新能源政策答辩论1995年以com（95）682号文件公布了《欧盟能源政策绿皮书》，从而完成了欧盟能源发展总体规划1997年公布《欧盟未来能源：可再生能源白皮书》，确定欧盟在能源结构中，增加可再生能源比例的行动纲领2001年欧盟出台“发展可再生能源指令”，计划2010年将生物能源在汽车燃料中的使用率提高到5.75%2003年颁布了“生物燃料促进令”，计划2005年底生物燃油使用率达到燃油总用量的2%，2005年公布“生物能源与生物燃料行动计划”，提议鼓励交通、发电、取暖等20个领域用生物能源2006年通过一项“生物燃料战略”，旨在促进生物燃料在欧盟国家中的应用2008年通过鼓励清洁节能汽车发展议案，要求公共部门，供应企业购车必须符合清洁节能指标2009年正式公布《欧洲交通道路电气化路线图》，明确了欧盟电动车发展阶段目标欧Ⅰ欧Ⅱ欧Ⅲ欧Ⅳ2007年公布“新欧洲能源战略”，核心目标加快向低碳能源转化欧Ⅴ2.1.3欧美主要汽汽车厂家的的新能源技技术战略2009年2010年2011~15年GM雪佛兰VOLT，4万美元（美国），年底量产2011年7-8月进入中国FordHEV：由丰田提供技术，已量产PHEV:由Volv负责开发，正在开发HEV:与GM/BMW合作，已量产VWHEV:计划在大型SUV上使用BMWEV:计划在mini上应用PHEV:计划年底推出HEV:与BMW合作生产轻混、全混，已量产Li电池：PHEV与日立合作；EV与LG合作FCEV:正在开发，2012年示范运行（与铃木合作）Li电池：与LG化学、麦格纳、姜森自控合作FCEV:与Daimler合作，正在开发PHEV：正在开发商业面包车SMARTEV:已量产FCEV:正在开发，预计2013年小排量生产Li电池：赢创集团（Evonik）、比亚迪致力于氢燃料车，2011年示范运行Li电池：与三洋、比亚迪和东芝合作Li电池：与三洋合作DaimlerFCEV:正在开发，预计2015年批量生产2.2日本新能源源汽车产业业化进程2.2.1日本混混合动力占占据主导地地位混合动力汽汽车在2009年增长迅猛猛，销量超超过45万辆，比去去年增长四四倍。2009年日本乘用用车销量前前十车型中中，混合动动力汽车占占两席，分分布位居第第一位与第第五位，混混动车丰田田Prius销量高居榜榜首，售出出20.8万辆，另一一款混动车车本田Insight排第五位，，售出9.3万辆。图：2009日本乘用车销量前十车型

数据来源：GreenCarCongress民族证券整理图：2008-2009日本混合动力销量及比重

数据来源：公开资料民族证券整理2.2.2日本新新能源汽车车产业政策策起步早，，优惠大图：日本新能源产业政策

数据来源：网上资料民族证券整理1965年正式把电动车列入国家项目，开始电动车研究1976年日本成立电动车协会，促进电动车事业发展1971年日本通产省制定了《电动汽车开发计划》，投入巨额资金用于新能源汽车的研发1991年出台《第三届电动车普及计划》，提出到2000年日本电动车的产量要达到10万辆1993年日本开始实施“世界能源网络计划”，深入研究氢及其基础设施技术1996年推出一系列政策措施以加快电动汽车的研发与应用，如购车补贴和贷款等1997年税收优惠——“自动车取得税”减轻2006年日本政府、研究机构和企业在新能源汽车发展方面达成战略共识，对从事燃料电池汽车、燃料电池设备给予资金上的支持和税收上的优惠出台《2030年能源战略》，提出促使日本成为世界最节约能源的国家2009年实施“绿色税制”，购置新能源汽车可享受各种税收优惠和补贴高额补贴促促进ToyotaPrius销售井喷图高额补贴ToyotaPius销售呈现井喷单位：台资料来源：JADA、民族证券整理ToyotaPrius，自政策实施施以来一举举成为日本本本土单一一车型销售售冠军日本补贴力力度惊人表日本新购车优惠自动车重量税自动车取得税购车补贴旧换新新购车电动汽车(含HEV)全免全免25万10万废气排放+75%燃费基准+25%75%减免75%减免废气排放+50%燃费基准+20%50%减免50%减免輕自動車50%减免50%减免資料來源：日本国土交通省、民族证券整理举例而言，，以车重1.5吨，零售价价200万日元客车车计算，购购车时即须须缴纳5.67万日元重量量税及10万日元取得得税，将近近车价7%。2009年6月，日本推出新新车购置及及旧车换新新补贴，其其中特别加加强对于对对于电动补补贴金额。。在此政策策下，民众众如将13年以上旧车车报废，换购第三代代ToyotaPrius，分别可获得得9.47万日元的取取得税、5.67万日元重量量税以及25万日元以旧旧换新补贴贴，总计高高达40万日元。图日本地区建议售价单位：日元资料来源：各公司网站民族证券整理3002.2.3日系主要汽汽车厂家新新能源技术术战略2009年2010年2011~2015年丰田汽车日产汽车本田汽车三菱汽车EV:正在开发，进行示范运行，HEV：已经量产EV：Leaf将于11月在欧美销售HEV:已量产（civic等）HEV:计划在大型SUV上使用PHEV:计划年底推出镍氢电池：与松下合作FCEV:正在开发，2015年示范运行Li电池：与NECFCEV:正在开发EV:正在开发，预计2015年示范运行FCEV:正在开发，预计2013年小排量生产Li电池：三洋电机，GS汤浅Li电：GS汤浅，三菱商事FCEV:正在开发，预计2015年批量生产HEV:已经量产（prius、camery等）内容提要1.新能源汽车车概述2.国际新能源源汽车产业业化进程3.我国新能源源汽车产业业现状及发发展战略4.基于新能源源汽车产业业链的投资资策略5.重点关注个个股3.1我国新能源源汽车产业业现状图重大活动期间新能源汽车运行情况

数据来源：搜狐汽车研究室民族证券公共交通领领域先行私人领域跟跟上各地公交系系统小规模模试用新能能源汽车3.2技术我我国国汽车能源源动力系统统发展战略略导向过渡战略转型战略双重战略互动动并行行优化现有车车用能源动动力系统——发展节能汽汽车开发新一代代车用能源源动力系统统——发展新能源源动力汽车车可持续发展展的

车用用能源动力力系统3.2技术（续））布布局局——“三纵三横””整车产品开发燃料电池汽车动力系统技术平台整车动力系统集成技术各类整车产品关键零部件技术燃料电池发动机、动力蓄电池、超级电容共性基础技术驱动电机、电机传动系统总成、发动机公共支撑平台建设新材料、新部件、共性技术、基础设施相关技术混合动力汽车动力系统技术平台纯电动汽车动力系统平台检测试验技术标准政策法规示范运营产业融资知识产权技术信息代用燃料汽车关键技术总体发展布局3.2技术（续））第第一阶段段（国家““十五”电电动汽车专专项）三纵三横，，整车牵头头燃料电池汽汽车混合动力汽汽车纯电动汽车车政策、法规规、标准和和基础设施施研究燃料电池整整车技术整车标定与与匹配燃料电池发发动机混合动力整整车技术整车标定与与匹配发动机和传传动机机电电耦合技术术纯电动整车车技术整车标定与与匹配多能源动力力总成控制制系统电机驱动系系统及控制制单元动力电池组组和电池组组管理系统统DC/DC变换器ISA/ISG技术电动汽车车关键零零部件工工业3.2技术（续续）第第二二阶段：：国家节节能与新新能源汽汽车重大大项目第二阶段段：动力力平台为为核心整车产品开发燃料电池汽车动力系统技术平台整车动力系统集成技术各类整车产品关键零部件技术燃料电池发动机、动力蓄电池、超级电容共性基础技术驱动电机、电机传动系统总成、发动机公共支撑平台建设新材料、新部件、共性技术、基础设施相关技术混合动力汽车动力系统技术平台纯电动汽车动力系统平台检测试验技术标准政策法规示范运营产业融资知识产权技术信息代用燃料汽车关键技术总体发展布局3.2技术（续续）第第三阶阶段：国国家节能能与新能能源汽车车重大项项目第三阶段段：动力力模块为为重点产业化支撑平台建设（标准、法规和融资）清洁燃油汽车混合动力汽车可回家充电的混合动力燃气汽车燃气混合动力燃料电池汽车小型电动车纯电动汽车可车载充电的电动汽车电池/电机/电控先进内燃机机电耦合动力装置电池/电机/电控燃气发动机燃料电池发动机电池/电机/电控电池/电机驱动系统车载充电装置整车动力能源汽柴油清洁化混合燃料液体代用燃料燃气系统与加气站气体混合燃料氢能技术地面充电设施‘地面充电技术研发支撑平台建设（测试、信息、专利、规划和监理等）3.3从政策导导向看我我国新能能汽车产产业战略略方向2001年国家863计划电动汽车重大专项，组织企业、高等院校和科研机构，以官、产、学、研四位一体的方式联合攻关2004年节能中长期专项规划，计划2010年汽车燃油效率超过国际先进水平，同时鼓励发展混合动力汽车和电动车2006年国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要，加大汽车燃油经济性标准的实施力度国家中长期科学和技术发展规划纲要，重点发展混合动力车、替代燃料车和燃料电池车2007年2007年产业结构调整目录；节能减排综合性国内工作方案；中国应对气候变化国家方案；能源发展十一五规划2008年乘用车消费税调整，对小排量车实行税收优惠，抑制大排量车发展2009.2年《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》

发布，13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作2009.3年《汽车产业振兴规划》，推动纯电动汽车和插电式混合动力汽车及相关零部件产业化2009.8年《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》

发布，明确新能源汽车产品概念及准入标准2009.12年《关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知》

发布，增加7个试点城市2010.4年四项新能源汽车技术标准发布2010.6年《新能源汽车补贴办法》发布，以促进私人购买新能源汽车

？《新能源汽车产业规划》我国新能能源汽车车发展战战略重点突破破动力电电池、电电机等关关键零部部件以纯电动动汽车为为主要发发展战略略，同时时多条技技术路线线并存快速启停停系统BSG将成为乘乘用车标标准配置置实施“一步走”战略，而而非此前前人们预预测的“两步走”我国新能能源汽车车发展战战略内容提要要1.新能源汽汽车概述述2.国际新能能源汽车车产业化化进程3.我国新能能源汽车车产业现现状及发发展战略略4.基于新能能源汽车车产业链链的投资资策略5.重点关注注个股4.基于新能能源汽车车产业链链的投资资策略4.1新能源汽汽车产业业链分析析4.1.1新能源汽汽车产业业链分析析——电池、电电机和电电控是关关键图：新能源汽车产业链

数据来源：民族证券整理电池及电电机上游稀有有金属资资源整车制造造充电设备备及场站站电池系统统电控系统统电机系统统新能源汽汽车产业业链顶端端是电池池和电机机的原材材料——稀有金属属产业，，主要涉涉及锂和和稀土行行业电池、电电机和电电控系统统为新能能源汽车车核心零零部件，，目前，，电池的的成本、、容量、、安全、、使用寿寿命和快快速充放放等指标标，是制制约纯电电动汽车车产业化化的关键键因素整车集成成技术将将调整人人类的传传统造车车技术，，新能源源汽车将将为后发发优势国国家提供供赶超世世界强国国的机会会充电设备备及场站站是新能能源汽车车产业化化的先行行条件锂电池回回收4.1.2新能源汽汽车成本本增加情情况分析析4.1.3““微笑曲线线”决定定新能源源汽车产产业链利利润分配配上游稀有有金属产产业电池电机整车制造造充电站及及充电桩桩充电设备备锂离子电电池回收收1234567正极负极隔膜电解液任何一个个产业链链的利润润分配都都符合““微笑曲曲线”原原理，即即利润分分布为““两头高高，中间间低”近期应关关注上游游稀有金金属、电电池、电电机和充充电设备备制造商商4.基于新能能源汽车车产业链链的投资资策略4.2上游稀有有金属资资源及相相关上市市公司4.2.1新能源汽汽车上游游资源产产业链电机电池稀土钕铁硼永磁电机碳酸锂六氟磷酸锂（电解质）磷酸铁锂锰酸锂锂离子电池钴镍稀土球镍贮氢合金泡沫镍镍氢电池铅铅粉（正负极）板栅（正负极）铅酸电池电动车4.2.2相关上市市公司核心业务上市公司主要优势钕铁硼宁波韵升（600330）钕铁硼5500吨中科三环（000970）烧结钕铁硼10000吨；粘结钕铁硼1500吨稀土包钢稀土（600111）依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储量占全世界的接近50%，资源优势可谓得天独厚厦门钨业（600549）厦门钨业下属长汀稀土分公司重要性日益显现，并且有望成为福建省的稀土资源整合者碳酸锂中信国安（000839）碳酸锂产能规模:20000吨西藏矿业（000762）碳酸锂产能规模:5000吨（1）驱动电电机—推升钕铁铁硼需求求车名电机种类类型开始销售年份本田Plus交流永磁同步电机EV1997丰田RAV4LEV交流同步电机EV1997丰田第一代普锐斯永磁同步电机（IPMSM）HEV1997本田Insight永磁同步电机（IPMSM）HEV1999日产TINOHEV永磁同步电机（IPMSM）HEV2000本田思域(Civic)永磁同步电机（IPMSM）HEV2001本田雅阁混合动力永磁同步电机（IPMSM）HEV2005从目前情情况来看看，用钕钕铁硼制制造的永永磁电机机，具有有体积小小、耐高高温、磁磁力强、、寿命长长、省能能耗、效效率高、、高可靠靠性、高高转矩密密度等特特点，是是最适合合新能源源汽车永永磁同步步电机的的磁性材材料。看好中科科三环（（000970）和宁波波韵升（（600366）中科三环（000970）宁波韵升（600366）主营业务钕铁硼磁性材料钕铁硼产品、八音琴系列产品及电机产品钕铁硼收入占比98%70%；新能源汽车电机占比15%钕铁硼产品档次中、高档，如N52牌号低、中、高档牌号50M钕铁硼产能规模烧结钕铁硼10000吨；粘结钕铁硼1500吨钕铁硼5500吨行业地位中国最大、全球第二大的钕铁硼永磁体制造商我国重要的钕铁硼生产和销售企业产品应用领域除继续加大计算机VCM和HDD、汽车电机、核磁共振领域的应用外，公司战略规划着向风力发电、节能环保产品、新能源汽车灯领域用钕铁硼永磁产品的开发倾斜向新能源、新动力汽车和智能机器人及关键零部件领域切入专利情况获有日本日立金属公司和美国麦格昆磁的钕铁硼专利许可拥有专利（2）稀土：：在新能能源汽车车产业链链最上游游具有优优势地位位应用主要元素其他稀土元素主要增长动力钕铁硼永磁体钕镨、镝、铽、钐油电混合动力车、小型电机、风力发电、发动机、家电NiMH电池镧铈、镨、钕油电混合车、充电电池汽车催化剂铈镧、钕汽油柴油添加剂液体裂解催化剂镧铈、镨、钕石油产品、酸性石油磷光剂涂料铕、钇、铽镧、镝、铈、镨、钆液晶电视与监视器、电浆电视、省电小型日光灯玻璃剂涂料铈、镧钕、铒、钆、镱数字相机的光学玻璃、光纤抛光复合材料铈、镧、镨----液晶电视与监视器、电浆电视、硅晶圆与芯片稀土新材材料领域域消费量量迅猛增增长中国政府府对稀土土资源的的控制力力度将有有增无减减。继续捍卫卫稀土大大国的资资源优势势，储备备战略资资源，满满足新的的需求；；有助助于于实实现现对对稀稀土土资资源源价价值值的的必必要要修修正正。。看好好包包钢钢稀稀土土（（600111）与与厦厦门门钨钨业业（（600549）包钢稀土（600111）厦门钨业（600549）主营业务稀土采选、冶炼以及稀土新材料生产钨制品、硬质合金和精密器具、房地产、稀土新材料稀土资源优势依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储量占全世界的接近50%，资源优势可谓得天独厚厦门钨业下属长汀稀土分公司重要性日益显现，并且有望成为福建省的稀土资源整合者永磁材料钕铁硼公司未来预建设3万吨的钕铁硼产能；自建1.5万吨、收购1.5万吨，目前已建成3000吨/年产能3000吨的磁性材料镍氢动力电池领域子公司内蒙古稀奥科储氢合金有限公司拥有1500吨/年的储氢合金粉产能；贮氢合金粉产能已达到5000吨/年，未来将达到8000吨/年抛光材料已形成2000吨的生产规模，未来将形成5000吨/年的规模----荧光材料主要产品为发光材料用荧光级氧化铕，生产能力达到80吨/年，产量占全球需求量的40%以上1000吨三基色荧光粉（3）锂锂离离子子电电池池----推升升电电池池级级碳碳酸酸锂锂需需求求企业名称所辖资源区域碳酸锂产能规模（吨）远景产能规划（吨）中信国安西、东台吉乃尔湖20000预计2010年生产电池级碳酸锂5000吨，远景碳酸锂产能在30000西藏矿业扎布耶盐湖500010000吨锂产品产能，其中包括5000吨电池级碳酸锂、2000吨工业级碳酸锂和3000吨氢氧化赣锋锂业---1000吨工业级、1000吨电池级2010年碳酸锂产能4000吨，2011年达到5000吨天齐锂业进口澳矿3000吨工业级，2500吨电池级新建5000吨电池级碳酸锂2009年全全球球锂锂市市场场份份额额西藏藏矿矿业业（（000762）聚聚焦焦扎扎布布耶耶、、聚聚焦焦电电池池级级碳碳酸酸锂锂新能能源源汽汽车车的的发发展展及及其其产产业业化化进进程程为为公公司司带带来来有有史史以以来来的的最最佳佳发发展展契契机机。。公司司具具有有扎扎布布耶耶盐盐湖湖20年的的开开采采权权，，有有望望在在电电池池级级碳碳酸酸锂锂新新一一轮轮国国际际竞竞争争中中占占据据战战略略制制高高点点。。预计计公公司司2010年和和2011年每每股股收收益益分分别别为为0.18元和和0.25元，，考考虑虑到到未未来来电电池池级级碳碳酸酸锂锂行行业业的的高高成成长长性性，，我我们们建建议议投投资资者者把把握握交交易易性性机机会会。。中信信国国安安：：产产业业链链布布局局已已现现，，静静待待工工业业化化生生产产的的突突破破中信信国国安安子子公公司司青青海海国国安安拥拥有有西西台台吉吉乃乃尔尔盐盐湖湖独独家家开开采采权权，，该该盐盐湖湖潜潜在在经经济济价价值值1700亿元元。。公公司司正正积积极极争争取取东东台台吉吉乃乃尔尔和和一一里里坪坪盐盐湖湖的的开开采采权权，，资资源源控控制制量量存存在在拓拓展展可可能能。。目前前，，公公司司碳碳酸酸锂锂产产能能为为2万吨吨/年，，但但产产能能利利用用率率偏偏低低，，据据2009年报报披披露露仅仅生生产产了了5000吨碳碳酸酸锂锂，，产产能能利利用用率率仅仅为为四四分分之之一一。。公司司抢抢占占先先机机，，锂锂电电池池产产业业链链布布局局雏雏形形初初现现。。此外外，，公公司司有有线线电电视视业业务务受受益益三三网网融融合合、、钾钾肥肥业业务务也也是是一一大大亮亮点点。。预预计计公公司司2010年和和2011年分分别别为为0.18元和和0.36元，，给给予予““推推荐荐””的的投投资资评评级级。。4.基于于新新能能源源汽汽车车产产业业链链的的投投资资策策略略4.3动力力电电池池产产业业及及相相关关上上市市公公司司4.3.1车用用动动力力电电池池系系统统技技术术进进展展充电系统DC/DCAC/DC通讯系统正极负极电解液隔膜通讯系统显示系统保护控制均衡系统充电控制POWERSYSTEMBMSMODULECELL

CELLBLOCK安全保护信号采集连接技术散热技术密封技术阻燃技术POWERSYSTEM:包括电源管理系统、充电机及充电管理系统、电池组模块等BMS:电池管理系统，对电池和电池组模块进行管理，包括安全保护、电量及电池状态监控及显示，电池均衡控制MODULE:电源模块，包括电池组、电池热管理系统、电池监控信号系统、密封防水、阻燃等功能，免维护设计CELL:单体电池CELLBLOCK：单体电池串并联接体，设计上考虑电池连接的可靠性，电池集流等4.3.2不同同电电动动汽汽车车对对能能量量和和功功率率的的要要求求4.3.3锂电电池池材材料料成成本本构构成成隔膜20%~30%正极极材材料料>40%正极极：：铝铝箔箔负极极：：铜铜箔箔负极极材材料料<10%电解解液液10%~15%4.3.3相关关上上市市公公司司（1）锂锂电电池池正正极极材材料料是是关关键键正极极材材料料目目前前以以钴钴酸酸锂锂、、锰锰酸酸锂锂、、镍镍钴钴锰锰锂锂和和磷磷酸酸铁铁锂锂为为主主。。锂钴钴电电池池在在根根本本結結构构上上的的不不安安定定使使其其应应用用无无法法扩扩张张。。锂锰锰电电池池制制备备较较复复杂杂，，容容量量在在循循环环使使用用后后下下降降。。镍价价格格比比较较低低廉廉，，混混合合使使用用后后还还可可提提高高环环保保性性。。磷酸酸铁铁锂锂寿寿命命长长、、可可以以快快速速充充放放电电、、无无记记忆忆效效应应、、安安全全环环保保。。正极材料钴酸锂锰酸锂三元复合材料磷酸铁锂正常电压4.0V4.05V3.85V3.34V储存电容（mAH/g）145100120150比能量（Wh/kg）602480588549体积比能量（Wh/L）3073206529121976循环寿命（次）>500>500>1000>1000安全性及环保稳定性极差非常不可接受优最佳正极极材材料料公公司司比比较较公司产品产能（吨）扩张计划占母公司业务比例中信国安钴酸锂1800进军三元材料25%锰酸锂3000当升科技钴酸锂3900→7000开始研发磷酸铁锂，2012投产100%三元材料200→2750锰酸锂300→1200中国宝安磷酸铁锂1500+150\10%三元材料4500杉杉股份钴酸锂3500开发高端产品如高安全包覆型钴酸锂、高温型锰酸锂、高容量负荷材料三分之一锰酸锂1000三元材料1000磷酸铁锂500当升升科科技技（（30073）◆钴酸酸锂锂材材料料是是公公司司的的主主打打产产品品，，主主要要应应用用于于小小型型锂锂电电领领域域，，占占营营业业收收入入97.5%，吨毛利在3-5万元。小型锂锂电行业约10%的增长速度。。◆多元材料和锰锰酸锂市场开开发处于起步步阶段，主要要应用于小型型汽车锂电池池领域。◆磷酸铁锂电池池材料，预计计2012年可以建成相相应的生产线线。◆全球六大锂电电巨头中三洋洋能源、三星星SDI、韩国LG、比亚迪和比比克五家均为为公司客户，，2010年公司对这五五大客户的供供货量有望实实现成倍的增增长。松下、、索尼两家锂锂电目标客户户。◆湿法制备超细细粉体材料的的技术优势，，产品的一致致性与稳定性性居国内领先先水平，较国国际产品有价价格优势。钴酸锂吨毛利利率14%，高性能锰酸酸锂毛利率30%，三元材料毛毛利率20%盈利预测：2010-2012年EPS分别为0.93、1.68、2.40元。风险提示：募投计划未能能顺利实施。。（2）负极材料技技术门槛低，，毛利率低图09年中国动力电池负极材料产量分布(%)资料来源：《锂电资讯动态与分析》，民族证券深圳贝特瑞和和杉杉科技是是国内两家最最大的负极材材料供应商，，其中贝特瑞瑞以中低档产产品为主，09年产销量在3000吨左右；杉杉杉科技则偏重重中高端产品品，09年产量在2000吨左右。然而，负极材料市市场价格差异异较大，毛利率也較低低，低端产品不到到10%，而中高端产产品也仅有20%左右。负极材料--杉杉股份（600884）◆全国规模最大大的锂电池综综合材料供应应商，负极材材料（石墨））市场占有率率第一；国内内电解液市场场占有率第二二。4家从事锂电业业务子公司100%控股。锂电业业务占公司营营业收入的三三分之一，利利润贡献四分分之一左右。。东莞杉杉，主营锂离子子电池电解液液，年产能3000吨。公司电解解液产品主要要与杉杉正极极负极匹配应应用销售，其其中圆柱抗过过充型电解液液国内领先。。湖南杉杉，主营正极材材料，国内市市占率25%，总产能6000吨（钴酸锂3500吨、锰酸锂1000吨，镍钴二元元系、镍钴锰锰三元系1000吨，磷酸铁锂锂500吨）。宁波杉杉，从事锂离子子电池负极材材料研发生产产。上海杉杉，主营锂离子子电池负极材材料，年生产产能力为6000吨。拥有天然然石墨、人造造石墨、复合合石墨五个体体系20多个产品，炭炭合金、硬炭炭负极材料尚尚在研制。（3）锂电池隔膜膜利润高隔膜两个关键键技术：1、原材料品质：：用于生产锂锂电池薄膜的的PE、PP产品等级高，，目前全部进进口。国产化化需要炼油和和石化企业的的技术进步。。2、制造工艺：：国内企业技技术条件较为为落后，但有有突破的可能能。佛塑股份（000973）--金辉目前：有一条锂离离子薄膜1200M2生产线产业化生产：三水区佛塑塑工业园设计计年产量为4500万平方米（约约525吨），2011年下半年投产产技术：分步双向拉伸伸湿法隔膜生生产线，膜厚厚20µm、宽度2000mm锂电池隔膜。。国内：传统锂电薄膜膜市场对外依依存度60%，毛利率60%；动力电池一一片空白，公公司技术上处处于领先地位位。新能源汽车电电池薄膜市场场容量预测：：按照50万纯电动汽车车规划，假设设一辆纯电动动汽车需15kw/h容量，1kw/h应用薄膜40M2，所需薄膜3亿平方米，（（20元/平方米，60亿元）竞争对手：日本和美国动动力锂电池隔隔膜已实现量量产，Celgard、Entek、宇部新产；；我国星源和和格瑞恩也已已实现少量出出货。盈利预测：今年对母公司司贡献约2000万元，对应EPS0.034元。佛塑股份（000973）--母公司纬达光电：LCD偏光片、3D偏光膜。新建的80万平方米偏光光膜产能于11年5月投产。毛利利率40%左右。假设每平方米米80元，未来三年年，净利润2400万，3100万，4320万。现有产能100万平米，在全全球3D市场的占有率率高达90%。房地产：业务没有纳入入我们的预测测范围。其他：新增电容器用用金属化膜生生产能力300吨，高档卷烟烟包装用ＢＯＯＰＰ薄膜生生产产能力5500万吨，两项业业务将在2011年增加2300万左右利润。。盈利预测：2010-2012年EPS分别为0.23、0.31、0.40元。风险提示：新能源汽车薄薄膜技术没有有突破。（4）锂电池电解液——六氟磷酸锂（LiPF6）国产化是关关键电解液有机溶剂35-40%电解质盐50-60%添加剂10-15%乙烯碳酸酯、、丙烯碳酸酯酯、碳酸二甲甲酯LiPF6、LiClO4、LiAlCl4过充电保护、、阻燃添加剂剂、提高导电电率技术重点在于于电解质盐，，重点关注六六氟磷酸锂。。优点：(1)在碳负极上，，形成适当的的SEI(solidelectrolyteinterphase，固体电解质质)膜；(2)对正极集流体体实现有效的的钝化,以组织其溶解解；(3)有较宽广的电电化学性能稳稳定；(4)在各种非水溶溶剂中有适当当的溶解度和和较高的电导导率；(5)有相对较好的的环境友好性性。锂电池电解液液概况：我国主要电解解液生产企业业情况目前一般的电电解液售价在在8万元/吨左右，毛利利率約在30%，高端产品售售价一般在10-15万元/吨。2009年中国市场共共销售里电解解液9000吨左右，实现营业收入入8.5亿元，其中高端产品品的销售额占占到了40%以上。六氟磷酸锂（（LiPF6）目前主要依依靠进口，天津金牛和多多氟多有部分分量产。多氟多（002407）已经中试完完毕，准备量量产图中国主要电解液生产企业09年产量情况(%)资料来源：《锂电资讯动态与分析》民族证券电解液公司比比较公司产品产量（吨）应用领域优劣势江苏国泰普通锂电池电解液5000数码产品市场占有率第一，超过30％，电解液只占母公司业务5%，六氟磷酸锂项目推迟华芳纺织未投产5000电动自行车没有自己核心技术，可以与封装电池业务配套新宙邦锂电池电解液1200→3600数码产品重要原材料六氟磷酸锂需要对外采购。下游客户增长速度较快超级电容器电解液80→800太阳能电池、混合动力电动汽车、智能电表开关多氟多六氟磷酸锂200→2000锂电池氟化工龙头，有技术优势。传统电解铝业务较大。多氟多:(002407)无机氟化工龙龙头：氟化铝和冰晶晶石产能各6万吨/年，氟化铝产能14万吨/年，冰晶石产产能8万吨/年。优势势成本我国萤石储量量占全球2/3，公司所在地地河南省占全全国储量的15%技术无水氟化铝：：吨铝消耗氟氟化铝的成本本将降低50-100元；高分子比冰晶晶石节（占70%产能）约氟化化钠、纯碱用用量。含氟产品深加加工：无机氟化工下下游主要应用用于电解铝（（73%）。全球供需需缺口20万吨。市场：综合毛利率26％高于行业平平均200吨六氟磷酸锂锂项目将在下下半年投产，，3-5年的时间将六六氟磷酸锂产产能扩大到2000吨。公司自身生产产氟化锂和电电子级氢氟酸酸这两大原料料盈利预测：2010-2012年EPS分别为0.53、0.98、1.49元。风险提示：电解铝受调控控影响较大。。成本10万/吨，售价35万/吨。4.基于新能源汽汽车产业链的的投资策略4.4电机产业及相相关上市公司司4.4.1驱动电机的性性能要求更为为苛刻驱动电机机系统是是新能源源汽车关关键零部部件之一一。新能源汽汽车同时时也对电电机及驱驱动系统统提出更更高要求求，需要要效率高高、耐温温度和低低成本。。项目工业应用电机新能源汽车应用驱动电机封装尺寸空间不受限制，可用标准封装配套布置空间有限，必须根据具体产品进行特殊设计工作环境环境温度适中（-20度至40度）；静止应用，震动较小温度变化大（-40度至105度），震动剧烈可靠性要求较高以保证生产效率很高以保障乘车者安全冷却方式通常为风冷（体积大）通常为水冷（体积小）控制性能多为变频调速控制，动态性能较低需要精确的力矩控制，动态性能较高功率密度较低（0.2KW/Kg）较高（1—1.5KW/Kg）总体性价比一般极高：既要性能好，又要价格便宜永磁电机机将成为为新能源源汽车驱驱动电机机的首选选从目前情情况来看看，用钕钕铁硼制制造的永永磁电机机，具有有体积小小、耐高高温、磁磁力强、、寿命长长、省能能耗、效效率高、、高可靠靠性、高高转矩密密度等特特点，是是最适合合新能源源汽车永永磁同步步电机的的磁性材材料。驱动电机直流电机开关磁阻电机交流感应电机交流电机永磁电机无刷直流电机永磁同步电机4.4.2相关上市市公司上市公司相关企业分类配套企业配套车型大洋电机（002249）大洋电机EV天路通科技吸尘车北汽福田客车

江特电机（002179）EV安源客车等客车宁波韵升（600366）上海电驱动

（占35%股份）EV上海申沃客车客车上海汽车轿车奇瑞汽车轿车长安汽车轿车成飞集成（002190）EV

东方电气（600875）东方电机厂EV哈飞汽车轿车中国南车（601766）南车株洲电力机车EV曙光股份客车北汽福田汽车客车（1）大洋电电机：有有望成为为新能源源动力及及控制系系统产业业化先锋锋公司作为为新能源源汽车用用“大功功率永磁磁同步电电机及驱驱动系统统”的重重要供应应商，已已与国内内多家知知名整装装汽车企企业展开开了密切切合作，，包括有有：北汽汽控股、、福田汽汽车、东东风电动动汽车、、一汽集集团、上上汽集团团等。2009年公司与与北京理理工大学学共同实实施的““新能源源动力及及控制系系统产业业化”重重点项目目。截止2009年底，公公司已具具备年产产5000台套驱动动电机的的产能规规模，公公司正继继续加大大研发力力量的投投入，拟拟投资1.2亿元建设设研发、、中试基基地建设设。此外外，公司司还在推推进驱动动启动电电机以及及大功率率IGBT及IPM模块封装装建设项项目。预计公司司2010年和2011年每股收收益分别别为0.65元和1.04元，我们们认为，，随着国国家新能能源产业业政策的的推进和和市场形形成，公公司将进进一步提提高这一一产业领领域产业业化规模模。给予予“推荐荐”评级级。（2）江特电电机：未未来发展展看新能能源汽车车电机及及锂矿资资源公司主要要亮点在在于：1、投资设设立了锂锂电池材材料项目目已投产产，富锂锂锰基正正极材料料送往用用户进行行试用，，电动车车驱动电电机正在在研发之之中。2、江西江江特锂电电池材料料公司，，持股51%，主营锂锂离子电电池用三三元材料料、富锂锂锰基正正极材料料的制造造与销售售，总投投资700万元，09年底已投投产，未未产生收收益。3、2010年7月，公司司与江西西省锂电电新能源源产业公公司、安安源客车车公司、、北京神神州巨电电新能源源公司签签订了《生产制造造宜春锂锂电新能能源客车车合作协协议》。由江西西省锂电电新能源源公司负负责客车车制造的的统筹工工作，安安源客车车负责车车身及整整车电控控系统，，江特电电机负责责电机及及电机控控制系统统，神州州巨电负负责电池池及电池池管理系系统，第第一批组组装锂电电新能源源客车2辆，60天内完成成。4.2010年8月，公告告与宜春春锂电新新能源公公司合作作开发锂锂矿资源源。预计2010-2011年公司实实现每股股收益分分别为0.24元和0.36元，给予予“推荐荐”的投投资评级级。（3）宁波韵韵升：打打造磁机机电一体体化，迎迎接新能能源汽车车时代公司已成成为具备备生产高高性能钕钕铁硼永永磁体、、风电及及混合动动力车电电机等多多元化业业务的磁磁机电一一体化企企业。未来新能能源汽车车的发展展及产业业化进程程有望成成为公司司迅速成成长的重重要驱动动力。公司参股股上海电电驱动有有限公司司，股权权占比35%，为混合合动力汽汽车提供供永磁电电机和控控制器。。目前，，公司电电机业务务在国内内处于领领先水平平，其产产品成为为国内上上汽、一一汽、长长安等重重要汽车车制造商商的首选选之一。。公司的发发展亮点点在于磁磁机电一一体化模模式，在在新能源源汽车时时代来临临之际，，磁机电电一体化化模式有有望助公公司再次次实现腾腾飞。预预计2010-2011年公司实实现每股股收益分分别为0.41元和0.64元，给予予“推荐荐”的投投资评级级4.基于新能能源汽车车产业链链的投资资策略4.5整车制造造相关上上市公司司4.5相关上市市公司近期看客客车，远远期看乘乘用车重点推荐荐曙光股股份（600303），万向向钱潮（（000559）和福田田汽车（（600166）上市公司主要公司主要车型分类曙光股份（600303）与南车株洲所合作客车EV/HEV万向钱潮（000559）

客车EV福田汽车（600166）

客车EV/HEV安凯客车（000868）

客车EV/HEV上海汽车（600104）

轿车HEV/PHEV一汽轿车（000800）

轿车HEV长安汽车（000625）

轿车EV4.基于新能能源汽车车产业链链的投资资策略4.6场站、充充电设备备产业及及上市公公司4.6.1充电站与与充电桩桩——设备制造造商机值值得关注注规划：：国网：：2010年新建建75