政策密集出台市场预期向好

政策预期升温，市场震荡企稳工业企业盈利增速放缓工业业利速缓前4个规以工业利同增长速季度回落0百点分类矿利同长6续持增造利润下降，幅一度扩大2百点力、力燃及生和供业润降降略收窄4月份工企利同下降门看矿业润比增长2倍制业润降力力燃气水产供业润降到疫的响部地工厂产运物和售都现期难部地区行受情影响大下工企利润速显前4东地北区业企利同分别降要行中汽制业冲击为显影制业4月当利润下降7百点基消费行利保增势头前4月酒茶、品造烟草行利同分长家织革鞋纺文工美等业保增。体而，业业疫短期击国形更复杂峻因影响4份润期明显但着国情势总趋稳，业工复有推，进一减市主负的各政效不释，工企效状将步恢。图：工业企业净利润同比增速（%）03.5212222利润当月同比() 利润累计同比()政策密集出台稳定市场预期疫情击下经面短期力政密出，稳市预。5月5日，务院召开国住济盘视电会。议示要努确二度济现合增和业率尽下，持济行在理间帮市主体困稳拓等策能尽。一步打物和业上游衔堵，动工产。际4月来方面在极出政策定场期中及部层，务出6面33项施定，央调准备金率首房利、5年期R率推信增，监出33纾困施地方层面哈滨武、州等市开地限政策深、州济、郑等发消费券振费随疫基本退中和方策合之，济迎复苏。表1：4-5月政治局及深改委重要会议时间机构主题 主要内容5月5日政治局政治局会议4月29日政治局集体学习4月29日政治局政治局会议4月26日财经委财经委会议4月19日深改委深改委会议分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作。要深刻、整、全面认识党中央确定的疫情防控方针政策，坚决克服认识不足、准5月5日政治局政治局会议4月29日政治局集体学习4月29日政治局政治局会议4月26日财经委财经委会议4月19日深改委深改委会议就依法规范和引导我国资本健康发展进行第三十八次集体学习，必须深化对新的时条件下我国各类资本及其作用的认识，规范和引导资本健康发展，发挥其作为重要产要素的积极作用。分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。议强调，疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。要根据毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度保护人民生命全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。研究全面加强基础设施建设问题。基础设施是经济社会发展的重要支撑，要统筹发和安全，优化基础设施布局、结构、功能和发展模式，构建现代化基础设施体系，全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》、《关于进一步推进省以下财政制改革工作的指导意见》、《关于建立健全领导干部自然资源资产离任审计评价指体系的意见》、《“十四五”时期完善金融支持创新体系工作方案》、《关于完善技激励机制的若干意见》新华网，表2：4-5月国务院重要会议时间 机构 主题 主要内容5月25日国务院全国电视 李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议上强调，扎实推动稳经济各项政策落电话会议 地见效，保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间5月23日国务院进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理国常会区间。5月20日国务院李克强出席中国国际贸易促进委员会建会70周年座谈会时强调，中国坚定不总理讲话移扩大对外开放，持续打造世界的大市场、外商投资的热土5月18日国务院李克强主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会强调，加快和加力实施宏观政座谈会策，着力稳市场主体以稳增长保就业保民生5月11日国务院要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘；部署进一步盘活存量资国常会 产，拓宽社会投资渠道、扩大有效投资；决定阶段性免除经济困难高校毕业生国家助学贷款利息并允许延期还本。5月5日 国务院 国常会4月27日 国务院 国常会廉政工作

李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步为中小微企业和个体工商户纾举措，以保市场主体稳就业；确定推动外贸保稳提质的措施，助力稳经济稳业链供应链。决定加大稳岗促就业政策力度，保持就业稳定和经济平稳运行；听取交通物保通保畅工作汇报，要求进一步打通堵点、畅通循环。国务院召开第五次廉政工作会议，按照中央纪委六次全会和《政府工作报告》4月25日 国务

会议 部署要求，把政府系统党风廉政建设和反腐败工作不断推向纵深。部署进一步抓好春季农业生产的措施，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应；4月20日 国务院 国常4月13日 国务院 国常4月11日 国务院 座谈4月8日 国务院 座谈4月6日 国务院 国常新华网，

确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体济的措施，引导降低市场主体融资成本。李克强主持召开经济形势部分地方政府主要负责人座谈会强调，稳字当，稳求进，以稳就业稳物价支撑经济运行在合理区间李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调稳住经济基本盘，保持济运行在合理区间决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持稳岗和训力度；部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展表3：4-5月央行、证监会主要会议及政策时间机构主题 主要内容5月26日央行《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，进一步深化小微企业金融服务供给侧结构性改革，加快建立长效机制，着力提升金融机通知构服务小微企业的意愿、能力和可持续性，助力稳市场主体、稳就业创业、稳经济增长。在落实好已出台政策的同时，抓紧谋划和推出增量政策措施，引导金融机构全力货币信贷形势5月23日央行以赴加大贷款投放力度，增强信贷总量增长的稳定性，积极挖掘新的项目储备，分析会5月20日央行聚焦重点区域、重点领域和薄弱环节，加快对接新的有效信贷需求。LPR利率政策 将5年期LPR利率调降15个基点《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》，着眼于加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作5月20日证监会排、发挥行业机构作用等四个方面，在企业申请首发上市、北交所上市、再融资、并购重组、公司债券、资产证券化产品等方面加大政策支持力度；对需要交的反馈意见、问询回复、财务资料时限等作出延期等柔性安排；通过视频会通知（23条）等非现场方式，以及减免上市公司、交易所会员等相关费用，体现监管弹性和温度；充分发挥证券基金期货经营机构作用，助力抗疫和复工复产等。《通知》要针对受疫情影响严重地区和行业，包括上海、吉林等全面实行封控管理、静5月15日央行管理等措施的区域，以及餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等受疫影响严重的行业。后续，将根据情况变化进行动态调整。对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调住房信贷政策整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点5月4日央行再贷款 增加1000亿元专项再贷款额度，支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力4月29日 央行 再贷

普惠养老专项再贷款试点额度为400亿元，利率为1.75，期限1年，可展期次，按照金融机构发放符合要求的贷款本金等额提供资金支持4月28日央行再贷款制商业银行等共21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本4月25日央行下调金融机构4月28日央行再贷款制商业银行等共21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本4月25日央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9外汇准备金率下调至8。4月19日央行人民银行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会，抓好近期各项金融政策座谈会 的落地工作，加大疫情防控和经济社会发展金融支持，保障物流畅通和促进产业4月15日央行准备金率链供应链循环。决定于2022年4月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5的农商行，在下调存款准备金率0.25百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点金60提供资金支持。中国人民银行官网，海外环境或阶段性缓和海外境阶性和近期国务布布对政演，关战略述原本““盟争美前务蓬奥的华策述相比布肯基更和务林宣将美国务内立中国项望协调部的华策此前美财部耶表达“减税助达到低国胀的预效”观，美国易表琪希暂缓税并待全的对贸战出台“国项有于协美内的同音体向步减的向进这有利中两。联政策面最会纪显示策定认，币立需转中性。特大储席斯蒂表，联政制定在下的次议上每都50基后可会在9月份停息作投者对预反积国市近出一定反。图：中美0年期国债收益率及利差（%）554433221101 1 1 1 1 1 1 1

3002502015010050--50中国() 美国() 利差B)1.4.策略配置建议工业业利速缓政策集台定场期，部境阶性和，场体估值于位市情继续复6月场续保向态。点稳长促费和涨域投机。图：-01年5月行业涨跌幅对比（）市场回顾指数涨跌上周全主指普涨跌一欧市普反美三指涨均超国内市主指普下，创科板幅大，证、证50指数对。5月深市均额329元较月比4成额有缩。图：全球主要指数涨跌幅%) 图：A股主要指数涨跌幅%)7 周涨跌 月涨跌年涨跌年涨

7 周涨跌 月涨跌年涨跌年涨上证指数 2道琼斯工业指数纳斯达克指标英国富法CAC0德日韩国综合指恒生指数澳洲标印SEN道琼斯工业指数纳斯达克指标英国富法CAC0德日韩国综合指恒生指数澳洲标印SENSEX0俄罗巴西指数上证指数深证成指台湾加权指数5439074885023164185.6606291382913076....32289.77.1.54..1284.9...561.2.5..1.459.8..4.06621680.14中

100728111417

647131

66039， ，图：沪深两市周度日均成交金额（亿元）20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00021，行业涨跌5月23个业涨7个行下；车煤、石石、工行涨幅房地产消者务食饮料行跌居。念方能、伏大豆涨居；房地、金游出等跌居。图：A股行业板块月度涨跌幅（%）50-5-10

16.011.910.19.39.38.98.4

7.16.56.55.45.1

4.34.04.03.53.43.02.62.5

-0.4-0.6-1.22.8-2.9

汽车中信)汽车中信)煤炭中信石油石化中信国防军工中信综合中信)电力设备及新能源中信)机械中信基础化工中信纺织服装中信电力及公用事业中信有色金属中信信交通运输中信综合金融中信传媒中信)商贸零售中信电子中信通信中信)钢铁中信)建材中信计算机中信)农林牧渔中信建筑中信)信)非银行金融中信)家电中信)银行中信食品饮料中信)消费者服务中信房地产中信)红柱为上月建议关注行业）图：上月万得概念板块涨跌幅位居前0位（%） 图：上月万得概念板块涨跌幅位居后0位（%）0 62.8 40.640.638.132.02427.723.322.621.710

0(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)

-3.2-3.23.2-3.4-3.64.7-4.9-5.2-5.6-7.1 -11.9 ，个股涨跌图0：上月上证0指数涨跌幅居前0位公司 图：上月上证0指数涨跌幅居后0位公司0 40.70

012.111.312.111.310.58.77.47.37.34.44.4(4)(6)(8)(10)(12)

-6.1

-6.9-7.6

-9.4

-10.0-10.2-10.3-10.41， ，图2：上月沪深0指数涨跌幅居前0位公司 图：上月沪深0指数涨跌幅居后0位公司5 40.7 35.128.226.435.128.226.426.225.925.724.123.022.050

0(5)(10)(15)(20)(25)(30)

-11.1-11.1-12.0-12.8-13.2-13.4-15.7-16.3-17.5-21.3 -26.0 ， ，图4：上月创业板0指数涨跌幅居前0位公司 图：上月创业板0指数涨跌幅居后0位公司23.021.818.714.923.021.818.714.914.712.711.511.310.78.40 5 (6)0 5 0

-4.5-4.5-5.4-5.46.0-6.2-6.3-8.0 -10.4-10.4-10.6 ， ，EF基金策略组合跟踪周度ETF基金策略组合本周EF合建TF)农业TF5物流EF0）图6：周度调仓TF基金组合收益率走势图，月度ETF基金策略组合本月TF组合：建TF)农业TF物流EF0）图：月度调仓TF基金组合收益率走势图宽基指数多空策略组合本周基数空略合多头证5EF00)图：宽基指数多空策略组合收益率走势图

资金跟踪融资资金5月，资为146亿，前末9元。图：周度融资余额增减（亿元）及环比增速3,0002,5002,0001,5001,0000(500)(1000)(1500)(2000)

25%20%15%10%5%0%0%(1,469)月度融资增减额，北向资金5月，向金计入额166亿，月末9元。图：周度北向资金余额增减（亿元）及环比增速1,0008006004002000(200)(400)(600)

-1%-2%-3%2222当月北向资金净流入 环比，公募基金5月全场股公基金股型合FF的行模为4，较月环比70，发规继大幅缩。5,0004,0003,0002,0001,000-3,0002,5002,0001,5001,000500-中原证券5,0004,0003,0002,0001,000-3,0002,5002,0001,5001,000500-中原证券..估值跟踪5.1.指数估值II募集资金亿元)申万申万A最市率为8倍处历分数23。定增募集资定增募集资亿元)募集资金总额募集资金总额亿元)11页/2页

年月，中原证券图：一级市场股权融资规，中原证券图：一级市场股权融资规模（亿元）年月4.4.一4.4.一级市场股权融资5月一市股融规模0亿，65。其，87定增融资2亿，6。年月年月年月年月年月年月月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月PO资PO资9，环比年月年月年月年月年月年月年月图1：偏股型基金发行规图1：偏股型基金发行规模（亿元）6,000图3：申万A股市盈率（倍）0 0申万股E 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差，申万00最市率为10倍处历分数43。图4：申万0市盈率（倍）0申万30E 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差，申万业最市为35，于数8。图5：申万创业板市盈率（倍）0申万创业板 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差，申万业板申万E比为，于史数05。图：申万创业板市盈率申万0市盈率对比876543210相对E申万创业板

均值

均值倍标准差

均值倍标准差，5.2.行业估值图：申万行业市盈率对比申万行业最新市盈率上期市盈率环比变化历史分位数历史中位数历史平均数历史最高历史最低子 7 0 % % 1 6 1 输 5 5 % % 7 3 6 0物 9 1 % % 0 6 4 7工 5 4 % % 7 0 6 5媒 8 5 % % 2 7 2 5保 2 6 % % 9 5 4 7融 4 0 % % 0 8 8 8饰 5 6 % % 7 6 3 1化 7 6 % % 4 6 5 0料 7 4 % % 3 1 6 0行 5 5 % % 2 3 2 5属 9 0 % % 5 4 3 9炭 7 5 % % 0 7 3 7合 7 8 % % 0 5 7 7器 2 6 % % 5 0 5 6信 0 5 % % 1 6 3 2饰 0 5 % % 4 4 8 9机 3 4 % % 3 6 7 6产 2 1 % % 8 7 0 8铁 6 0