2022年主动权益基金一季报解析

一、主动权益基金规模分析本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照ind投资型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型和偏债混合型基金。1.1主动益整模变化最新季度主动权益基金总规模小幅下降根据基金披露的2022年一报数据，截至2022年03月1日，公募基金市场总规模较上季度末有所下降，约251万亿其中主动权益类总规模约6亿，占比24.3%，较上季减少约1074亿元，占比较上季度滑3.6pct。份额上，截至2022年一季末，公募市场总份额22.9万份，其中主动权益基金总份额约4.6万亿份，总份额较上季度幅增长，增加279亿份，但占公募基金市场总份额比率略有下降，下降0.8个百分点。数量上，主动权益基金数量较上季度稳步增长，截至本季度末，共494只较上季度增加194只（基金数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。图1：主动权益基金占总公募基金总规模比率（%） 图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份；右轴：数量（只）， ，12不同型基模变化普通股票型和混合型基金规模下降明显、份额与上期持平分类型看，截至2022年03月31日，普通股票型基金规模降较多，份额略有下降，其中，规模较上季度减少约1545元环比下降18.16%，份较上季减少约34亿份，量上，普通股票型基金只数较上季度末增加8只。混合型基金规模上季度末下降约919亿元，环比下降14.7%，份额上较上季度末幅上涨，增加约33亿份，合型基金数量达402只，上季度末增加16只。图3：普通股票型基金规模及份额变化（规模单位：亿元、额单位：亿份）

图4：混合型基金规模及份额变化（规模单位：亿元、份额位：亿份） ， ，13最“吸”个和基金理前10主动权益基金金达372亿元，稳健基金产品受青睐单个基金看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加达372亿元，其中规模增长超50亿元的产品2只，均为张飞、李君管理的固收+产品，规模分别增加51.76亿元和51.3亿元。另外鹏华招华一年持有A、广发招享A和交银恒益A也均为固收+类产品，一季度规模分增加35.36亿元、2871亿和27.34亿元。股票仓位较主动权益基金产品中规模增长最多的产品为中庚价值领航、增加43.14亿元，其次为银华鑫盛活、长信金利趋势、中泰星元价值优选A和华安国企改革，模分别增加38.7亿元、5.5亿元、3028亿和2972元。图5：规模增长最大的0只动权益基金，明星“固收”基金经理持续吸金，价值派基金经理发力我们统计了单个基金经理最新季度管理规模变动情况，多个基金经理管理的基金与基金经理单独管理的基金分别计算。部分优异基金经理最新季度管理规模逆势上涨，统计结果显示前20基金经理截至最新季度末共管理246396亿元，较上季度增加648.7亿元，管理规模比上涨35.7%。其中，张翼飞与李联合管理的固收+产品持续发力，连续三季度位列吸金前20榜单，一季度规模增长居主动权益基金规模增长之首，管理规模增加106.47亿元。其次为银华海峰，最新主动管理规模增加58.7亿元。图6：最"吸"主动权益基金理，二、主动权益基金持仓分析股票仓位平衡混合型基金股票仓位小幅抬升，其他各类型基金股票仓位均小幅降不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照ind投资类型二分类统计近两年不同类型基金的仓位变化情况。最新季度除平衡混合型基金外各类型主动权益基金仓位较上季度均有小幅下降。具体上，偏股混合型基金仓位下降最多，下降2.4%，其次为偏债混型基金，下降2.2%，普通票型和灵活配置型基金仓位下降较少，分别下降1.1%和097%平衡混合型基金仓位较上季度小幅抬升，上涨1.2%。图7：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%），板块配置统计最新季度主动权益基金在主流宽基上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。持股市值上，最新主动权益基金重仓股在各个宽基指数成分股上的持仓市值均有所下降，其中沪深300上的持仓市值减少最多为2868亿元，环比下降15.71%，在创业板和港股上比下降最多，分别达18.0%和7.4%。持股数量上，最新主动权益基金重仓股在上证50、沪深30、中证500、中证100、科创50和港股上持股数量有所抬升，分别增持25.12亿股、3.0亿股、13.25亿股、1.39亿股、1.33亿股和13.2亿股，在深300成分股上增持股数最。在创业板上的持股数量小幅下降，减持5.4亿股。图8：主动权益基金重仓股板块持仓市值（亿元），图9：主动权益基金重仓股板块持股数量（亿股），风格配置基于每个季度基金前十大重仓股，计算过去三年重仓股的风格暴露，如下图所示，整体来看一季度基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上季度基金在Beta、Ceraint、red因子上的暴露持续降低，进一步向小市值下沉，体现了基金持股逐步倾向于非抱团、相对冷门的黑马个股。图10：重仓股历史风格偏好化，行业置我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下：图11：行业板块分类板块分板块分类 中信一级行业周期 消费 医药 科技 新能源 军工 金融地产 数据来源：基于每个季度基金前十大重仓股，计算过去三年重仓股在各行业板块上的配置比例，如下所示，金融地产相对上个季度增配比例最高由5.9%上升至7.6%，周期(4.9%)、医药124%)、新能源(14.9%)小幅上升，医药前期的减配趋势出现转折，科技行业占比显著下降由22.%降至18.5%，消费(18.1%)和军工(33%)相对上期小幅下降。整体来看，2022年一季报基金重仓股在周期、科技、消费、新能源上的配置比例最高，大盘价值型的金融地产板块重获资金青睐，行业分布结构没有发生明显改变。图12：重仓股历史行业板块置变化，具体看中信一级行业口径下数据，前5大行业集中度达58%，重仓股在电力设备及新能源业的配置比例最高14.0%其次食品饮料（12.4%）医药（12.4%）。电子是减比例最高的行业，由上季度的第一位下降至第四位，减配比例达2.64%。增配较多的行业有银行、农林牧渔、有色金属等。相对市场指数，基金在电力设备及新能源、食品饮料、电子、医药超配最多，在非银行金融银行、电力及公用事业相对低配。一季度煤炭行业一枝独秀，收益达22.86%，但公募在炭上的配置比例较低仅0.97%，房产表现其次收益8.08%，配比例为2.65%，而公募重仓电子、食品饮料等行业均出现了20以上的回撤。图13：重仓股0221行业置电力设备及新能电力设备及新能食品饮料医电基础化有色金银行计算机国防军机械房地汽车农林牧交通运通信家电消费者服建材传媒石油石煤炭电力及公用事建筑轻工制造非银行金钢铁纺织服商贸零综合综合金融1490%1247%1244%12266440%430%340%340%323%265%230%226%177%165%147%145%130%11105%097%092%04%01%072%066%029%019%000%000%1409%1373%1165%1492%602%356%317%435%371%365%190%292%135%167%147%160%169%121%151%106%024%099%063%075%06%06%02014%002%000%926%733%949%27%597%401%695%497%240%457%251%314%195%263%204%201%092%152%197%126%137%293%219%109%569%134%059%092%054%014%514%-134%%05%%06%----021%1957%2034%1210%2501274%66%177%155%2303%1991%02221%162%499%1535%2006%1343%1132%1760%736%%-201%014%--1341%024%1701210%995%696%59341%666%020%001%005%002%000%027%496%06030%074%053%014%007%135%021%006%226%040%07300%022%053%054%040%010%017%013%024%009%033%001%031%091062%-014%076041%-099%031%157%095%-265%113%030071%%%0661%40264%-95%2%079126%-564%%0中信行业分类 2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例2022Q1中证全指比例 相对上季度超低配相对中证全指超低配2022Q1行业指数收益率，个股置个股配置方面，贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有127只主动权益基金持有，占比4.84%，相对上季度增配03%。宁德时代占比其次4.82，第三位为药明康德占比2.5%，增配比例最高0.57%，、保利发展等均获增持，五粮液、泸州老窖、海康威视等占比下降。前10大个股集中度达22%集中度持续降低，持仓趋向于分散化。基金增持最多的个股包括药明康德、保利发展、智飞生物、宁德时代等，贵州茅台、宁德代、药明康德等个股公募逆势加仓；基金减持最多的包括五粮液、立讯精密、东方财富、亿纬锂能等，大部分为电子股。一季度共有384只新进重仓股，比最高的为晶科能源、淮北矿业、山煤国际、东方生物等，其中山煤国际、九安医疗、新五丰等个股在一季度取得了50%以收。图14：主动权益基金A股个配置600519600519SH300750SZ603259SH601012SH00056SZ0005SZ300760SZ600036SH002415SZ60004SH料 21594源11941药 3322源3908料 2735料 6019药 3725行 11子 368产 211914271469623672398447364623303567442%251%192%160%156%151%132%11116%454%443%194%193%193%221%153%110%149%071%30%9%002%033%065%002%022%031%%615%127%523%625%67036%931%392%2164%1321324%045-1-057%0310.2022Q1个股收益相对上季度超低配持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代码 股票简称 行业分类 总市值（亿元）增持比最高个股6603259SH60004SH300122SZ300750SZ002714SZ6019SH600519SH60195SH002129SZ6005SH药 3322产 2119药 2208源11941渔 3026属 29料 21594源1529源13源562356734714692953081427219136111251%116%074%42%060%064%4033%032%035%194%071%033%443%022%02454%009%009%013%45%041%039%03036%030%024%024%022%523%%5%127%656%1615%229%227%1191691%10713240.057%2022Q1个股收益相对上季度超低配持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代码 股票简称 行业分类 总市值（亿元）持有的基金数量2022Q持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例相对上季度超低配2022Q1个股收益股票代码 股票简称 行业分类 总市值（亿元）0005SZ6019447156%221%065%3036%002475SZ2243361104%16064%3557%300059SZ2790446079%13059%3172%300014SZ153222606%131%045%3174%002241SZ11751032%073%041%3641%00056SZ2735398160%193%033%267603501SH1694172053%05%032%3777%002415SZ36830311149%031%2164%600703SH106546041%06027%3669%30040SZ53634010%035%024%3724%6223SH66223SH60095SH600546SH629SH002432SZ000915SZ600975SH002317SZ60326SH301073SZ源1226 392 274 343 362 134 270 4337471932222101019014%004%003%003%002%002%002%001%001%001%000%000%000%000%000%000%000%000%000%000%1621%4114%003%002%002%002%001%001%001%2390%5273%14553646%5%53.50.52.609%004%003%014%2022Q1个股收益相对上季度超低配持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代码 股票简称 行业分类 总市值（亿元），三、主动权益基金港股投资分析基金配置股况2022年一季度，主动权益基配置港股总市值达3244亿相对上季度缩水739亿，其中港股通配置的比例为91%。资港股的基金数量进一步增加，共有121只基金通过港通渠配置港股，61只基金借助DI渠道。相对上季度，港股通配置港股总市值持续下降，港股仓位连续四个季度下滑，当前仓位中位数为6.13%，为近三年低点DII持港股市值近年首次下滑，减少150亿，港股仓位下降10%，当前仓位中位数为41.3%。图15：港股通配置港股情况 图16：DII配置港股情况

， ，行业配置按照恒生行业分类，一季度主动权益基金（包含DII）持续在资讯科技业增配，科业仍然为配置比例最高的行业32.0%，其次为非必需性消费（1.6%）和金融业（9.5%）。非必需性消费和工业减幅最大，均超过5%。能源业、地产建筑业、电讯业等行业获得增持。一季度电讯业和综合企业表现较好，收益均超过10%，非必需性消费和保健业表现不佳，跌幅超20。前5大行业集中度达0%相对上季度继续下滑。图17：主动权益基金港股行配置恒生行业分类恒生行业分类2022Q1基金配置比例 2021Q4基金配置比例相对上季度超低配2022Q1行业指数收益率资讯科技业(HS)非必需性消费(HS)3206%2776%431%1665%1464%203574%2107%金融业(HS) 955% 966% 011% 440%公用事业(HS) 717% 5% 141% 1471%能源业(HS)医疗保健业(HS)6%310%377%309%609%565%044%2367%必需性消费(HS) 605% 762% 157% 1342%地产建筑业(HS) 602% 344% 25% 290%电讯业(HS) 555% 264% 291% 1213%工业(HS) 330% 940% 610% 170原材料业(HS) 26% 175% 093% 2%综合企业(HS) 002% 003% 001% 105%，个股配置个股配置方面，腾讯控股仍然是持仓数量最多、配置比例最高的个股，共有278只基金有占比1.0%，相对上季度下降2.4%。美团W跃升第二位，增配比例最高，由60%上升至10.9%。香港交易所（551%）、中国移动（4.9%）等个股紧随其后。中国移动、中国海洋石油、快手W个股得到增持前10大重仓股比例之和53，集中度进一步下降。基金增持最多的个股包括美团-W中国移动、中国海洋石油、快手W等；基金减持最多个股包括舜宇光学科技、长城汽车、腾讯控股、吉利汽车等。一季度共有40只新进重仓股，占最高的为复星医药、恒生银行、上海复旦和中银香港，中远海能、中银香港一季度获得了15%上的绝对收益。图18：主动权益基金港股个配置持有的基金数量2022Q持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例相对上季度超低配2022Q1个股收益股票代码 股票简称 行业分类 总市值（亿元）0700HK资科业HS)291722781404%165254%1560%3690HK美W资科业HS)7193109602%496%3097%03HK金业HS)31948551%616%065%1743%0941HK电业HS)93495%234%260%1571%03HK能业HS)3969410%11%229%3375%1024HK快W资科业HS)256372379%161%21292269HK医保业HS)2224299%322%023%2971%0291HK必性费HS)12643926419%151%2475%23HK公事HS)36640250%167%02%2057%2331HK非需消HS)143544240%2040%203690HK3690HK0941HK03HK1024HK1171HK137HK23HK06HK10HK9922HK美W快W资科业HS) 7电业HS) 93能业HS) 39资科业HS) 2563能业HS) 933原料HS) 7公事HS) 366地建业HS) 20能业HS) 4045非需消HS) 198193697242740453810109495%410%379%157%102%250%141%106%066%602%234%11%161%062%015%167%061%042%015%3097%1571%3375%2906%02%0064%710%2057%703%3731%2263%050%225000%095%229%21260%496%2022Q1个股收益相对上季度超低配持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代码 股票简称 所属行业 总市值（亿元）减持比最高个股2232HK2333HK0700HK0175HK0291HK036HK111HK2020HK03HK1211HK工HS) 1122非需消HS) 941资科业HS) 29172非需消HS) 1004必性费HS) 1264公事HS) 575公事HS) 120非需消HS) 2157金业HS) 319非需消HS) 52982825278939221214824133%163%1404%065%26206%000%0%551%119%76%4%165277%419%344%073%159%616%13%1560%213%1.1.073071065%064%1743%153%559%1%57%351%254%325%46%652%2022Q1个股收益相对上季度超低配持有的基金数量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例4352%4197%5313%股票代码 股票简称 所属行业 总市值（亿元）2475%新进重股占最高个股22196HK 药 医保业HS) 7960011HK 行 金业HS) 2344135HK 旦 资科业HS) 15523HK 港 金业HS) 2547113HK 能 工HS) 1400525HK 份 非需消HS) 760570HK 药 医保业HS) 1672607HK 药 医保业HS) 3486606HK 诺健B 医保业HS) 79177HK 物 医保业HS) 4114254343113014%000000006%006%006%005%005%002%000%000%000%000%000%000%000%000%000%000%50%733%744%006%006%006%005%005%002%000%2070%2