张青永：不良资产处置实物创新与投资战略

金融不良资产处置的实务创新与投资战略

主讲：张青永（金融学博士）

手机：1330171244不良资产处置实物创新与投资战略

主讲：张青永（金融学博士）

张青永博/p>

壹金融不良资产面对的宏观经济金融运行环境分析----金融不良资产产生的原因与投资战略机遇金融不良资产面对的宏观经济金融运行环境分析张青永博富创造模式与财富分配模式分析123上一轮政治周期、经济周期(胡温时代)财富创造与财富分配模式分析新一轮政治周期、经济周期（习李王）时代财富创造与财富分配模式分析站在新一轮财富分配周期的新起点，企业家如何洞悉趋势，运营未来张青永博富趋势与财富密码123企业、国家、银行、个人与家庭财富是如何缩水的？GDP减速模型------产出*价格=GDP我们运行的经济环境-----通缩与通胀谁更可怕张青永博/p>

货币政策财政政策供给管理-产业政策汇率政策如何治理和应对通缩？--国家如何管理经济周期

张青永博/p>

GDP缩减以及通缩中的资本品表现房地产1股票2债券3金融不良资产4期货与大宗商品--贵金属消费品市场与工业品市场5实体经济6

张青永博来国家经济金融政策预测

货币政策财政政策汇率政策权益资本市场与银行信贷市场实体经济张青永博国近10年国内生产总值（GDP）

数据来源于中国统计局官方网站

张青永博/p>

我国近24个月居民消费价格指数（CPI）数据来源于中国统计局官方网站张青永博国9月份居民消费价格指数（CPI）数据来源于中国统计局官方网站张青永博国近近24个月采采购经经理指指数（（PMI）数据来来源于于中国国统计计局官官方网网站张青永博博国近24个个月生产者价格指数数（PPI）数据来源源于中国国统计局局官方网网站张青永博博国目前前面对几几大风险险与近期期的经济济金融热热点现象象房地产泡泡沫？房房地产硬硬着陆还还是软着着陆？地方债是是否爆发发？产能过剩剩？加大大投资还还是去产产能化调调结构影子银行行危机是是否爆发发？生态环境境严重恶恶化？人民币波波动与贬贬值预期期？美元加息息？张青永博博金融不良良资产行行业产业业环境竞竞争环境境分析以以及相关关联的市市场分析析金融不良良资产行行业环境境分析张青永博博业竞争争力分析析模型———“五力模型型”如何穿透透力地理理解金融融不良资资产供给给需求以以及竞争争环境、、房地产产市场、、并购交交易市场场、产业实业业市场、大宗商品品期货市市场、权益资资本市场场?供应商讨讨价还价价能力顾客讨价价还价能能力潜在进入入者威胁胁替代品威威胁现有竞争争者竞争争张青永博博行坏账账率统计计数据张青永博博行不良良贷款集集中爆发发多家银行行发布2015年一季季报五五大行净净利润增增幅全线线跌入1%时代代广州日报报讯（记者李李婧暄））随着宏宏观经济济增长放放缓，银银行业经经营业面面临的经经营困难难不断加加大，多多家银行行一季度度业绩惨惨淡，国国有大行行净利润润勉强维维持正增增长。数数据显示示，五大大银行净净利润增增速均大大幅下降降至1.5%甚甚至更低低，股份份制银行行也大多多跌入个个位数。。而不良良资产方方面，一一季度五五大行不不良贷款款激增501.49亿亿元，几几乎是去去年一季季度256.48亿元元的两倍倍。净利润增增速大幅幅下降根据目前前披露的的数据，，中国银银行、中中国工商商银行、、中国农农业银行行、中国国交通银银行发布布一季报报，多家家银行净净利润增增速均大大幅下降降至1.5%甚甚至更低低。其中，工工行一季季度净利利润744.57亿元元，同比比增长1.36%；中中行一季季度净利利增长1.21%；建建行29日晚间间公布的的2015年一一季度经经营业绩绩显示，，一季度度该行实实现净利利润671.29亿元元，同比比增长1.83%。此前两日日公布的的农行和和交行情情况也不不容乐观观，一季季度，农农行净利利润规模模为543.19亿元元，同比比增长1.49%；交交行实现现净利润润人民币币189.70亿元，，同比增增长1.5%。。增幅较较去年同同期大幅幅下降，，去年一一季度，，农行和和交行的的净利润润增速分分别为13.65%和和5.56%。。股份制银银行方面面，民生生银行一一季度净净利润133.77亿亿元，同同比增长长5.53%，，中信银银行净利利润109.28亿元元，同比比增长2.07%。数据：不不良集中中爆发一一季度度新增数数为同比比两倍另外，与与市场预预期一致致的是，，上市银银行不良良贷款仍仍在暴露露，这一一趋势短短期内难难改变。。根据最最新公布布的建行行、工行行、中行行的数据据显示，，五大行行不良率率都有不不同幅度度的上升升，不良良贷款压压力正在在加大。。其中，农农业银行行不良贷贷款率最最高，截截至3月月底已达达1.65%，，较年初初增长0.11个百分分点；其其次为中中行，截截至3月月底不良良贷款率率为1.33%，较年年初增长长0.15个百百分点；；交行、、建行、、工行不不良贷款款率均在在1.3%左右右。此外外，工行行不良贷贷款率上上升幅度度为五大大行中最最大，上上升0.16个个百分点点。报告同时时显示，，一季度度五大行行不良贷贷款激增增501.49亿元，，几乎是是去年一一季度256.48亿亿元的两两倍。季报数据据显示，，截至3月末，，民生银银行集团团不良贷贷款率为为1.22%，，比上年年末上升升0.05个百百分点。。平安银银行一季季度不良良贷款余余额131.98亿元元，较年年初增幅幅25.68%，不良良率为1.17%。中中信银行行不良贷贷款余额额302.28亿元，，比上年年末增长长6.23%；；不良贷贷款率为为1.35%，，比上年年末上升升0.05个百百分点。。张青永博博测：2015年不良良双指标标进一步步攀升普华永道道新发的报报告预计计，2015年年银行净净利润增增速普遍遍降至个个位数，，甚至不不排除部部分银行行出现净净利负增增长。报报告预计计，不良良贷款余余额和不不良贷款款率进一一步“双双升”，，信贷资资产质量量风险持持续显现现。普华永道道中国银行行业和资资本市场场部主管管合伙人人梁国威威分析：：“随着着资产质质量进一一步下行行以及逾逾期非不不良贷款款的平均均逾期天天数持续续增加，，该类贷贷款转为为不良贷贷款的压压力凸显显。”张青永博博业银行行上半年年不良贷贷款率1.5％％，风险险总体可可控中国银监监会10日发发布数据据显示，，上半年年，商业业银行实实现净利利润8715亿亿元，与与去年同同期持平平；商业业银行不不良贷款款率1.5％，，较上季季末上升升0.11个百百分点。。银监会的的数据显显示，截截至二季季度末，，我国银银行业金金融机构构本外币币资产总总额为188.5万亿亿元，同同比增长长12.75％％。其中中，大型型商业银银行资产产占比41.2％，股股份制商商业银行行资产占占比18.59％。商商业银行行实现净净利润8715亿元，，与去年年同期持持平；商商业银行行平均资资产利润润率为1.23％，同同比下降降0.15个百百分点；；平均资资本利润润率17.26％，同同比下降降3.4个百分分点。二季度以以来，银银行业继继续加强强对“三三农”、、小微企企业、保保障性安安居工程程等经济济社会重重点领域域和民生生工程的的金融服服务。截截至二季季度末，，银行业业金融机机构涉农农贷款（（不含票票据融资资）余额额25.1万亿亿元，同同比增长长11.5％；；用于小小微企业业的贷款款余额22万亿亿元，同同比增长长15.5％；；用于信信用卡消消费、保保障性安安居工程程等领域域贷款同同比分别别增长29.8％和56.9％；以以上各类类贷款增增速均高高于同期期各项贷贷款平均均增速。。银监会相相关负责责人指出出，银行行业信用用风险总总体可控控，针对对信用风风险计提提的减值值准备较较为充足足。二季季度末，，商业银银行不良良贷款余余额10919亿元，，较上季季末增加加1094亿元元；商业业银行不不良贷款款率1.5％，，较上季季末上升升0.11个百百分点；；商业银银行贷款款损失准准备余额额为21662亿元，，较上季季末增加加835亿元；；拨备覆覆盖率为为198.39％，较较上季末末下降13.59个百百分点。。此外，截至至二季度末末，商业银银行加权平平均资本充充足率为12.95％，较上上季末下降降0.18个百分点点。商业银银行流动性性比例为46.18％，较上上季末下降降1.28个百分点点；人民币币超额备付付金率2.91％，，较上季末末上升0.61个百百分点；存存贷比为65.80％，较上上季度末上上升0.13个百分分点。张青永博士地产泡沫沫的严重危危害性以及及房地产周周期房地产泡沫沫的严重危危害性以及及房地产周周期张青永博士地产泡沫沫的严重危危害性国家—外贸战略失失效以及珠珠三角、长长三角外贸贸代工型企企业被替代代随之就业业转移;国家宏观调调控进退两两难，进货货币政策不不敢放松、、退有经济济硬着陆风风险企业庞大的的固定成本本----商品服务丧丧失定价权权-----中小型企业业更是步履履维艰家庭——承受高昂的的固定成本本要么体现现在银行月月供；要么么是不断高高企的房租租；要么是是宝贵的创创业机会成成本与石油、粮粮食----物流、动力力成本、粮粮食成本构构成整个国国家与企业业、家庭个个人难以逾逾越的铁板板效应铁板效应——固定成本——FC———国家成本张青永博士士133013712441、对国家货币币政策的挤挤出、消费费的挤出——超高的房价价透支了中中国未来经经济的增长长，严重削削弱了未来来对一般消消费品的购购买力2、对货币市场场的挤出——房地产市场场强大的吸吸金效应财财富效应，，成为银行行、信托、、保险、证证券、基金金等资金提提供方聚焦焦点，中小小企业嗷嗷嗷待哺资金金获得很艰艰难或承受受高利贷的的盘剥3、对利率的挤挤出效应——资金供给不不足导致利利率高企4、对资本市场场的挤出效效应——股票市场严严重缺少资资金参与，，不断下跌跌5、对VC\PE市场的挤出出效应——长达14个月停发股股票，导致致权益资本本市场冬天天来临，加加之美国资资本市场监监管成本巨巨大、做空空机构造谣谣生事，中中国上市企企业私有化化退市风潮潮来袭房地产泡沫沫的严重危危害性5、对VC⁄PE市场的挤出出效应——长达14个月停发股股票，导致致权益资本本市场冬天天来临，加加之美国资资本市场监监管成本巨巨大、做空空机构造谣谣生事，中中国上市企企业私有化化退市风潮潮来袭6、对土地、粮粮食的挤出出——房地产占用用了大量的的土地，特特别是耕地地的占用，，导致耕地地减少，粮粮食减少，，更加依赖赖进口7、对创业机会会的挤出——套牢主流人人群，大部部分只能低低头拉车，，不敢抬头头看路；创创业资金的的挤出8、对环境的挤挤出9、对高科技自自主研发的的挤出10、对思想层面面——信仰挤出效应张青永博士地产泡沫沫的严重危危害性与地方债——土地财政绑绑架中国经经济、地方方经济与商业银行行、影子银银行与产能过剩剩之产业结结构传导效应要素成本传传导——货币、土地地、劳动力力等要素成成本红利损损失殆尽张青永博士地产泡沫沫的严重危危害性喇叭效应房地产价格格越来越高高，如喇叭叭口。每次次涨价都挤挤出一部分分需求直到到将市场需需求赶杀殆殆尽。形成成价升量平平、价升量量缩、价跌跌量平、价价跌量升，，最后崩盘盘。进入张青永博士地产崩盘盘的冰激凌凌火炬效应应1、2013年3月31日国五条——存量房交易易征收20%所得税为什什么上演抢抢购风潮2、京沪广深深为什么不不断上涨？？流动性——人员的流动动质量、数数量、逗留留、滞留、、长时间停停留——判断不同城城市、不同同地段的近近乎真理性性的标准;资源特别别是创业机机会垄断性性、教育医医疗文化等等资源的垄垄断性3、房地产投投资的级差差地租效应应——房地产投资资市场的真真理之一不同国家、、不同城市市、同一城城市;房地产投资资的价值链链环节——国家、开发发商、银行行和您4、永远是地地段、地段段、地段对对吗——挑战李嘉诚诚5、三、四线线城市海滨滨城市严重重的房地产产供给过剩剩6、革命老区区落后城市市的福音7、房地产崩崩盘将在冰冰激淋火炬炬最脆弱的的地方融化化，之后蔓蔓延到其他他地方8、2015年以及未未来一段时时间房地产产走势预测测房地产泡沫沫的严重危危害性张青永博士地产泡沫沫的严重危危害性1、货币政政策层面：：国家实施施稳健持紧紧的货币政政策，估计计不会大规规模放松货货币供给；；2、商业银银行层面继继续支持政政策性房屋屋建设的资资金贷款以以及资信较较好房地产产领导企业业的贷款，，对大部分分开发商实实施拒绝的的贷款政策策;3、影子银银行的（2013《《国务院办办公厅关于于加强影子子银行监管管有关问题题的通知》》国办107号文））监管，会会降低银行行、信托、、保险、基基金、小贷贷款、担保保、典当等等主体为房房地产市场场提供资金金规模和动动力;4、资本市场场新发、增发发配售等将受受到资本市场场的景气程度度和繁琐的程程序一定的限限制；5、海外国际际融资利率成成本将有所提提高；6、财政政策策。如不动产产登记制度、、房产税或有有、物业税或或有与国家整整风廉政风暴暴的叠加，降降低原来灰色色层面的增量量，同时，可可能增加存量量供给；7、雾霾等生生态环境恶化化高端人群买买房的热情和和激情受到打打击，移民潮潮海外投资涌涌动资金外流流；8、城镇化速速度减速，减减少了购买需需求；9、2013年放出的巨巨大交易量透透支了需求；；10、京广沪沪深一线城市市，强大的人人员流动性以以及土地供应应不足，房地地产投资商、、个人投资者者共识----认为一线线城市只涨不不迭或抗跌保保值，纷纷进进军一线城市市，地王频出出导致未来房房价高企的预预期效应，一一线城市房地地产可能上演演最后的疯狂狂，之后在2015年底底2016年年落幕（外围围美国、英国国等国家强劲劲复苏与增长长，资金回流流）；11、三四线线城市和部分分滨海城市房房地产供给严严重过剩，平平盘下跌的概概率极大。房地产走势预预测张青永博金融不良资产产投资战略路路径选择金融不良资产产投资战略路路径选择张青永博融不良资产产投资战略路路径律师业务与创创新收购赚取差价价重组提升价值值与转换(柯罗尼资本：：地产领域的的秃鹫基金)基金投资---间接投资资与直接投资资保理资产证券化互联网+张青永博金融不良资产产处置实务创创新金融不良资产产处置实务创创新张青永博融不良资产产处置实务创创新不良资产的涵涵义广义上的不良良资产是指银银行在资产业业务中,经营营资产风险超超出预先估计计,造成部分分或全部损失失的资产。银银行在信贷业业务中,按期期收回本金、、利息的贷款款称为正常贷贷款;相反,银行发放的的各类贷款中中,借款方面面由于种种原原因不能按约约定的期限偿偿还全部或利利息,造成银银行损失这类类贷款,称为为狭义上的不不良资产、不不良信贷资产产或不良贷款款。本文所探探讨的是狭义义上的不良资资产。我我国传统统的贷款质量量四级分类管管理方法,是是以贷款是否否逾期及逾期期时间的长短短为主要标准准对贷款质量量进行分类,具体分为:正常贷款、逾逾期贷款、呆呆滞贷款和呆呆账贷款,后三类贷款款合称为不良良贷款。国际际通行的贷款款质量五级分分类管理采用用以风险为基基础的分类方方法,即把贷贷款分为正常、关注、、次级、可疑疑和损失贷款款,后三类贷款款合称为不良良贷款。张青永博融不良资产产处置实务（1）诉讼追偿司法诉讼是金金融资产管理理公司维护国国家金融债权权的最后屏障障，也是经济活动中追索索债务务最常常用的的手段段。有有些企企业经经营困困难，，但并并不表表明丧失完全的的还款款能力力，有有的依依靠其其自身身的经经营收收入还还有一一定的的偿债债来源源，但但一些些企业业无视视信用用，利利用各各种借借口拖拖延归归还，，利用用各种种手段段逃债债务。。通过过起诉诉追索索债务务，能能加大大对债债务人人履约约的力力度，，同时时也可可以避避开国国有机机构处处置不不良资资产需需要履履行的的烦琐琐的报报批手手续。。张青永永博士融不不良资资产处处置实实务（2））资产重重组资产的的重组组包括括债务务重组组，企企业重重组，，资产产转换换和并并购等等，其其中债债务重重组包包括以以资抵抵债、、债务务更新新、资资产置置换、、商业业性债债转股股、折折扣变变现及及协议议转让让等方方式。。其实实质是是对债债务企企业做做出债债务重重新安安排，，有的的在还还款期期限上上延长长，有有的在在利率率上做做出新新的安安排，，有的的可能能在应应收利利息上上做出出折让让，有有的也也可以以在本本金上上做出出适当当折让让。对对债务务人进进行资资产和和债务务重组组，是是资产产管理理公司司在不不良资资产处处置中中大量量使用用的一一种方方式。。张青永永博士融不不良资资产处处置实实务（3））债债权转转股权权债权转转股权权，指指经过过资产产管理理公司司的独独立评评审和和国家家有关关部门门的批批准，，将银银行转转让给给资产产管理理公司司的对对企业业的债债权转转为资资产管管理公公司对对企业业的股股权，，由资资产管管理公公司进进行阶阶段性性持股股，并并对所所持股股权进进行经经营管管理。。张青永永博士融不不良资资产处处置实实务（4））多多样化化出售售。①公开开拍卖卖公公开拍拍卖又又称公公开竞竞买，，是一一种通通过特特殊中中介机机构以以公开开竞价价的形形式，，将特特定物物品或或财产产权利利转让让给最最高应应价者者的买买卖方方式和和交易易活动动。不不良资资产采采用公公开拍拍卖处处置方方式，，具有有较高高的市市场透透明度度，符符合公公开、、公正正、公公平和和诚实实信用用的市市场交交易规规则，，能体体现市市场化化原则则，是是当前前银行行和资资产管管理公公司处处置抵抵押资资产中中使用用较多多的方方式。。该处处置方方式主主要适适用于于标的的价值值高、、市场场需求求量大大、通通用性性强的的不良良资产产，如如土地地、房房产、、机械械设备备、车车辆和和材料料物资资等。。②②协议议转让让协协议转转让是是指在在通过过市场场公开开询价价，经经多渠渠道寻寻找买买家，，在无无法找找到两两个以以上竞竞买人人，特特别是是在只只有一一个买买主地地情况况下，，通过过双方方协商商谈判判方式式，确确定不不良资资产转转让价价格进进行转转让地地方式式。它它主要要适用用于：：标的的市场场需求求严重重不足足，合合适地地买主主极少少，没没有竞竞争对对手，，无法法进行行比较较选择择地情情况。。③③招招标转转让招招标标转让让是指指通过过向社社会公公示转转让信信息和和竞投投规则则，投投资者者以密密封投投标方方式，，通过过评标标委员员会在在约定定时间间进行行开标标、评评标，，选择择出价价最高高、现现金回回收风风险小小的受受让者者的处处置方方式。。具体体有公公开招招标转转让和和邀请请招标标转让让两种种。该该处置置方式式适用用于标标的价价值大大，通通用性性差，，市场场上具具有竞竞买实实力的的潜在在客户户有限限，但但经一一定渠渠道公公开询询价后后，至至少找找到三三家以以上的的投资资者。。④④竞竞价转转让竞竞价价转让让是指指通过过一定定渠道道公开开发布布转让让信息息，根根据竞竞买人人意向向报价价确定定底价价，在在交付付一定定数量量保证证金后后，在在约定定时间间和地地点向向转让让人提提交出出价标标书和和银行行汇票票，由由转让让人当当众拆拆封，，按价价高者者得的的原则则确定定受让让人的的处置置方式式。该该处置置方式式适用用于处处置资资产市市场需需求差差，竞竞买人人很少少，拍拍卖效效果不不佳或或依法法不能能拍卖卖，又又不适适合招招标转转让的的各类类资产产，包包括债债权、、股权权、抵抵债实实物资资产的的转让让出售售。⑤⑤打打包处处置打打包包处置置是以以市场场需求求为出出发点点，按按照特特定的的标准准（如如地域域、行行业、、集团团等）），将将一定定数量量的债债权、、股权权和实实物等等资产产进行行组合合，形形成具具有某某一特特性的的资产产包，，再将将该资资产包包通过过债务务重组组、转转让、、招标标、拍拍卖、、置换换等手手段进进行处处置的的方式式。它它适用用于难难度大大、处处置周周期长长的资资产。。打包包处置置分为为两大大类：：一是是债务务重组组类打打包处处置。。二是是公开开市场场类打打包处处置。。⑥⑥分包包分分包是是指金金融资资产管管理公公司将将其所所拥有有的部部分资资产，，以签签订分分包合合同的的形式式委托托给承承包人人，由由承包包人负负责经经营或或代为为追偿偿债务务的一一种行行为。。金融融资产产管理理公司司接收收不良良资产产的数数额巨巨大，，不良良贷款款客户户又分分散在在全国国各地地，以以金融融资产产管理理公司司有限限的人人力难难以对对所有有不良良资产产进行行及时时地处处置。。为了了减少少处置置成本本，加加快对对不良良资产产进行行处置置金融融资产产管理理公司司需借借助社社会的的力量量，采采取分分包手手段来来实施施对不不良资资产快快速有有效的的处置置。张青永博博融不良良资产处处置实务务（5）资资产置置换资产置换换是指两两个市场场主体之之间为了了各自的的经营需需要，在在通过合合法的评评估程序序对资产产进行评评估的基基础上，，签订置置换协议议，从而而实现双双方无形形或有形形资产的的互换或或以债权权换取实实物资产产及股权权的行为为。目前前资产置置换大都都发生在在上市公公司与非非上市公公司之间间，非上上市公司司通过与与上市公公司之间间的资产产置换，，实现间间接上市市的目的的，并通通过上市市公司所所具有的的连续融融资的渠渠道来实实现自身身的发展。张青永博博融不良良资产处处置实务务（6）租租赁租赁是指指在所有有权不变变的前提提下，出出租者通通过采取取契约的的形式所所出租的的财产按按照一定定的条件件、期限限交给承承租者占占有、支支配和使使用承租租者向出出租者交交纳租金金。租赁赁终止时时，承租租者将财财产完整整地返还还给出租租者。金金融资产管理理公司处处置不良良资产的的最终目目的是收收回现金金，但在在实际处处置过程程中，经经常会收收回一些些非现金金资产，，其中包包括机器器设备等等生产要要素，也也会出现现取得企企业所有有权的情情况。张青永博博融不良良资产处处置实务务（7）破破产清清偿破产清偿偿是指债债务人依依法破产产，将债债务人的的资产进进行清算算变卖后后按照偿偿付顺序序，金融融资产管管理公司司所得到到的偿付付。企业业破产是是市场经经济的必必然产物物。一些些企业由由于经营营不善或或不能适适应产业业结构和和产品结结构调整整的需要要，造成成资不抵抵债，不不能偿付付到期的的债务，，企业继继续经营营无望，，对这样样的企业业进行破破产有利利于整个个社会资资源配置置效率的的提高。。然而对对于金融融资产管管理公司司来说，，采取破破产清偿偿的办法法是不得得已的办办法。张青永博博融不良良资产处处置实务务我国资产产管理公公司不良良资产处处置方法法的弊端端（1）诉诉讼追追偿。依依法起诉诉的债务务追偿，，自始至至终都金金融资产产管理公公司处置置不良资资产的重重要手段段。但在在实际操操作中，，由于不不良贷款款自身的的特性、、企业恶恶意逃废废债、地地方保护护主义等等原因的的影响，，诉讼项项目的执执行效果果差强人人意。（（2）资资产重重组。优优质企业业对劣质质企业进进行收购购兼并等等多种形形式的资资产重组组也可以以化解部部分不良良资产。。但在现现实中，，国有企企业重组组大多是是政府撮撮合，政政府作为为资产所所有者，，指定买买卖双方方，并倾倾向于把把亏损严严重，改改造前景景不好的的企业推推向市场场，但又又不愿““低价甩甩卖”，，使得产产权交易易市场冷冷清。（（3））债权权转股权权。债债转转股方式式理论上上可以实实现国企企业脱困困和迅速速处置不不良资产产的“双双赢”效效果，，但是在在实践中中却存在在一定的的局限和和障碍。。债转股股的局限限性主要要表现在在：首先先，对象象要求苛苛刻。其其次，实实际效果果并不显显著。一一方面，，许多企企业为了了卸包袱袱，往往往竭力想想挤进债债转股的的行列，，一旦进进入“债债转股名名单”，，就迫不不急待地地按有关关文件停停止支付付贷款利利息，却却迟迟不不办理新新公司注注册手续续，或未未转变成成为新股股权结构构的规范范公司制制。另一一方面，，债转股股要照顾顾国有企企业的实实际困难难，影响响了资产产管理公公司实现现其既定定目标。。再有，，资产管管理公司司在债转转股企业业中难以以行使其其股东权权力。（（4）多多样化出出售。这这类方式式的最大大的缺陷陷在于不不良资产产的估价价。按照照国际惯惯例，不不良债权权资产的的定价方方式无非非有三种种：按市市价、按按面值、、按固定定折扣率率。国外外在划转转不良资资产时通通常以市市价或固固定折扣扣率进行行，这两两种方法法在操作作时注重重的是不不良资产产的实际际状况，，这必然然意味着着被剥离离银行要要承担部部分损失失。我国国资产管管理公司司是以不不良资产产的账面面价值收收购的。。张青永博融不良资产产处置实务金融不良资产产的产生从社社会角度上来来看,主要是是由于资源配配置不当,利利用不充分造造成的。因此此处置金融不不良资产就不不能停留在表表面的仅对有有形资产的估估价和关注上上,而应充分分发掘潜在价价值,谋求价价值提升。经过几年来的的摸索总结,金融资产管管理公司探索索出符合中国国特色的金融融不良资产处处置方法,包包括:成立项项目公司、差差额风险代理理、悬赏、合合作处置、将将重组的公司司推荐上市或或借壳上市、、资产置换、、追加投资、、联合开发、、营销代理、、承购包销、、连锁经营、、结构交易等等。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略项目公司项目公司是用用资产管理公公司的资产和和合资方共同同成立的公司司,用以经营营或处置收购购的债权资产产、物权资产产、股权及其其他资产。项项目公司拥有有独立的法人人地位,以资资产组合与政政府、民营资资本、外商组组建合资公司司,合资公司司主要对不良良资产进行管管理、重组和和处置。双方方按投资比例例分享资产处处置收益。1、、项目公司的的特点和优点点。项项目公司是是专为处置某某一个特定资资产或一个特特定资产包项项目而建立的的阶段性公司司,因项目而而立,因项目目而终。组建建项目公司便便于吸纳社会会资源,使得得政府、民营营资本和外资资都能以合法法渠道介入不不良资产的处处置或经营;有利于分散散处置项目的的风险;有利利于吸引专业业的职业经理理人来进行公公司的管理和和项目的运作作:优化评估估、定价、决决策流程;易易于建立灵活活的公司机制制,包括灵活活的激励机制制,以经营业业绩为评价标标准进行提成成和对项目团团队进行奖励励。2、应当注注意的问题。。运运用项目公司司经营和处置置资产首先要要规避关联交交易。价值评评估要合理;其次股权设设计、收益分分配办法要合合理,否则容容易使合作方方取得暴利或或巨额亏损,引起负面影影响;第三是是要对风险加加以控制,因因为经营处置置完全游离于于公司,容易易造成公司利利益受损;最最后最重要的的是设计好股股权退出渠道道。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略差额风险代理理1、差额风险代代理是基于传传统风险代理理的创新。传传统统风险代理包包括一般风险险代理和全风风险代理。差差额风险代理理是在这两种种代理方式基基础上的创新新,将两种代代理方式结合合起来,对同同一个资产标标的物同时进进行全风险代代理和一般风风险代理的委委托。在委托托代理之前,资产管理公公司对所处置置的资产进行行价值评估,并根据过往往经验确定若若由资产管理理公司自行处处置可获得的的收益,以此此收益作为处处置收益的底底数。以底数数来衡量受托托方处置资产产的效果,在在底数之内实实行一般风险险代理,高于于底数的部分分则实行全风风险代理。高高于底数的收收益由委托方方和受托方共共同按比例分分享。2、实施施差额风险代代理的原因。。资资产管理公司司在项目实施施过程当中,一部分资产产已经进行了了资产评估和和处置方案的的设计,但是是在真正开始始进行处置时时,由于种种种原因使得原原计划的处置置没有能继续续下去。这些些原因包括:(1)方案案通过后无法法实施;(2)期望过高高而无法达到到。在这种情情况下资产管管理公司可以以采取委托第第三方处置的的方式,即风风险代理方式式。3、风险代代理方式的优优点。(1)由由于处置资产产的主体未转转移,资产管管理公司可充充分利用税费费的优惠政策策。(2)能充充分利用中介介机构的执业业经验和专业业技能。通常常以律师事务务所或其他咨咨询机构为代代理方。他们们拥有诉讼代代理实践经验验,积累了较较为丰富的诉诉讼执行经验验和技巧,专专业成熟的技技术,有利于于确保债权的的最终实现。。(3)有利于于以市场化的的方式进行债债权追偿,可可以比较市场场上多家代理理机构的代理理效率及结果果,最小化债债权回收的成成本及费用。。(4)解决了了处置过程中中的信息不对对称的问题。。(5)实现了了资产处置收收益的保底。。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略资产置换1、资产置换换在资产处置置中的实现形形式。资资产置换换是指资产管管理公司的债债务企业以其其实物资产或或股权来交换换资产管理公公司债权的一一种行为。企企业以其资产产来置换债权权,可使企业业免除沉重的的利息负担。。也有利于资资产管理公司司化解其不良良资产。由由于资资产管理公司司具有债权人人、中介人等等多重身份,这种身份的的特殊性决定定了资产管理理公司与企业业之间可以实实现债权与实实物性资产、、股权资产等等多种形式的的资产置换。。资产管理公公司借助资产产置换,可以以更大限度地地保全资产,减少损失。。2、资产置换换的优点。通通过过资产置换可可以把分散的的资产变为集集中的资产,把不适合经经营的资产变变为适合经营营的资产。如如:把一个地地区的国有资资产包让渡给给某工业企业业,而通过合合理的对价和和交易安排,该工业企业业以部分股权权或者土地等等实物置换给给资产公司,使原本资产产管理公司不不再持有分散散在一个地区区的债权资产产,转而持有有了该企业的的股权或者拥拥有土地等资资产公司经营营较有经验的的资产。即将将不适合其经经营或处置成成本较高的资资产变为适合合经营的资产产,降低了成成本,发挥了了自身的优势势。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略与上市公司嫁嫁接以提升价价值并完善退退出通道资产管理公司司持有大量上上市公司或上上市公司母公公司债权,与与以往债权转转让相比,资资产公司可通通过债权转股股权方式,实实现对上市公公司的重组,以“借壳上上市”。这种种方式的优点点在于:(1)便于资产产管理公司的的资本退出,将原来静态态的资产变为为动态的资产产,由于市场场的存在使得得资产的定价价较为容易,价格公允。。且交易对手手众多,退出出渠道较多。。(2)避免免了繁琐的上上市流程,使使得资产管理理公司所持有有的资源能迅迅速地进入资资本市场。从从而利用证券券市场的倍数数效应,将资资产的未来收收益纳入价值值衡量的体系系,可以是未未来的现金流流放大,膨胀胀资产的价值值。(3)节节省了上市的的成本。(4)新资产的的注入通常来来说都会为资资本市场所关关注,新资产产可以择时而而人,易得到到市场和投资资者的追捧。。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略悬赏悬赏是国际上上的通用方法法。对于某些些特定资产,由于处置时时严重的信息息不对称,单单纯南公司来来追讨债权非非常困难。即即便通过法律律的渠道来维维护公司合法法权益,通常常也会陷入““赢了官司,输了钱”的的尴尬境地,因此应当考考虑充分调动动社会力量,通过设置悬悬赏的方法处处置资产。资资产产管理公司可可以将悬赏纳纳入资产管理理公司内部的的制度,即将将悬赏纳入公公司的财务框框架内,作为为处置的费用用,在公司的的网站或通过过报纸、杂志志等公开的信信息平台发布布悬赏消息,借助社会力力量来完成对对债权资产信信息的收集,或直接根据据悬赏信息处处置资产。或或是将悬赏的的业务外包给给独立第三方方来运作,独独立第三方通通常是具有相相关经验、社社会资源丰富富的公司、投投资咨询机构构或是律师事事务所和资产产评估之类的的中介服务机机构。但但是通过过悬赏办法处处置的资产,其范围应当当受到严格限限制。原则上上应当是政策策性破产以外外的其他特定定资产。比如如已经诉讼终终结的资产,依法破产终终结的资产,自然人死亡亡绝户的资产产,或者使用用内部各种处处置方法,查查找因无线索索而无法处置置的资产等。。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略合作处置合作处置是指指公司以合法法拥有的债权权、物权、股股权和其他合合法权益与合合作方合作,本着利益共共享、风险共共担、力争双双赢的原则开开展业务活动动的经营方式式。合合作处置和和设立项目公公司的区别在在于无需成立立一个专门的的公司来进行行资产的处置置和运作,即即成立的项目目运作主体不不是一个独立立的法人。通通过引进有操操作管理经验验的机构担任任合作方,借借助相关领域域的专家来完完成资产的处处置。这样可可以结合多方方的优势,更更加灵活。合合作作处置的渠道道和方案有很很多种,包括括联合开发,授权经营等等。联合开发发的对象包括括各类资源或或房地产项目目。授权经营营和连锁经营营可以用于酒酒店业管理等等案例中。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略追加投资追加投资是指指现在不处置置资产,而是是对它进行再再投资,使该该项资产增值值后再处置,以获得更大大的收益。通通常常不良资产都都具有“冰棍棍效应”,需需要快速处置置,否则随着着时间的推移移,资产的价价值流失越严严重。对于需需要追加投资资的资产,通通常是一项有有效的资产,因具有某些些瑕疵,例如如资产的某些些手续不完备备或者是由于于缺少资金而而导致未完工工的工程等,对其处置也也是可行的,但回收较少少,不能实现现处置收益的的最大化甚至至会出现损失失,即这项资资产目前就处处置是不经济济的。对于这这样的资产,资产管理公公司用自己的的资金对其追追加投资后,比如将未完完工的工程完完工,或经过过改造,提升升其原有价值值,扩展其升升值空间,在在未来处置会会有更大的价价值。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略承购包销该方式实际上上是借鉴了证证券公司的证证券发行方式式,其基本程程序是:资产产管理公司组组织一个处置置或经营项目目,通过招商商的形式引进进一个团队或或机构,由此此团队或机构构自身去进行行资产的调查查,询价,评评估,确定该该项资产的定定价,并以此此定价作为底底价向社会推推广。在推广广过程中,如如果其他机构构的出价高于于此定价,则则将这项资产产交给其他机机构来经营,相应的资产产管理公司要要支付给招商商机构资产调调查评估等的的财务费、服服务费等费用用;如果该招招商机构进行行了比较全面面的评估定价价,对于该项项资产的价值值了解充分,在推广过程程中没有其他他机构的出价价高于定价,则资产管理理公司以该定定价将资产项项目卖给招商商机构进行经经营。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略结构交易结构交易一种种新的交易模模式,类似于于信托计划或或资产证券化化,但是不同同的是这种信信托计划并不不公开发行证证券,而是与与单一的交易易方或者购买买方进行交易易。借助单一一购买方的融融资把固定的的资产盘活,随着收益的的变化,购买买方可能成为为投资方或者者仅仅是以融融资方的身份份出现。利用用结构交易方方式可以增强强资产的流动动性,实现多多方共赢。张青永博融不良资产产处置实务创创新战略与地方政府合合作处置与地方政府合合作，有利于于商业银行在在处置不良资资产批量上实实现重大突破破。因为，一一是商业银行行的不良资产产具有明显的的行政区域性性；二是商业业银行在战略略性调整过程程中，撤并了了部分分支机机构，对其不不良资产的处处置，带有典典型的行政区区域性；三是是由于执法环环节较差，国国有中小型企企业负债率高高，企业债务务的重组在很很大程度上依依赖地方政府府的协调，甚甚至需要地方方财政的参与与。地方政府府参与不良资资产、金融债债务的重组，，具有商业银银行不可替代代的作用。地地方政府可以以有效地重组组土地资源、、安置失业人人员。1、选择地地方政府合合作的基本本原则。一一是地方政政府对金融融债务确有有重组意愿愿；二是地地方政府对对金融债务务重组能够够配置自身身资源；三三是地方政政府重组金金融债务有有利于商业业银行资产产回收最大大化；四是是地方政府府重组金融融债务有利利于区域经经济结构调调整，并增增强地方财财政实力。。2、选择合合作处置不不良资产范范围。选择择资产范围围的基本原原则：一是是优先选择择分布在信信用等级较较差区域内内的不良贷贷款；二是是优先选择择撤并机构构的不良贷贷款；三是是优先选择择以房地产产为抵押物物的不良贷贷款；四是是优先选择择分布在国国有企业的的不良贷款款。3、合理确确定不良资资产的价格格。不良资资产价值评评估是不良良贷款处置置的基础环环节，要依依据债务人人财务及非非财务指标标状况、贷贷款方式、、债权实现现的形式、、社会经济济环境，并并考虑债权权回收的““级差地租租”效应，，综合运用用清算价值值法、收益益偿债法和和信用评价价法等三种种方法合理理确定不良良资产的价价格。张青永博士融不良资资产处置实实务创新战战略吸引外资参参与资产重重组与处置置吸收外资进进行资产重重组与处置置，应符合合国家指导导外商投资资的产业政政策。文化化、金融、、保险以及及《外商投投资产业指指导目录》》中禁止外外商投资类类领域，不不列入吸收收外资参与与资产重组组与处置的的范围。《《外商投资资产业指导导目录》中中规定须中中方控股的的项目，外外资参与重重组后原则则上应继续续保持中方方控股。商业银行重重组与处置置的资产出出售、转让让前须由有有资格的资资产评估机机构进行评评估。资产产评估时应应充分考虑虑重组与处处置资产的的各种因素素。资产评评估应符合合国际惯例例，采用国国际上普遍遍接受的方方法。在工工作中应综综合考虑资资产评估净净值、资产产增值潜力力、资产现现状等因素素，自主确确定重组与与处置的资资产交易价价格。张青永博士融不良资资产处置实实务创新战战略采用信托分分层方式处处置商业银行选选择部分资资产组成一一个资产池池，对资产产池进行尽尽职调查，，估计不同同风险水平平下的资产产回收价值值与收现时时间，最终终将风险较较低的价值值，即资产产池最有可可能在一定定时间内收收回的价值值部分出卖卖给投资者者，资产池池中剩余的的价值部分分仍采用由由商业银行行持有的处处置方式，，即信托分分层处置。。将不良资资产设立信信托后，将将由此获得得的受益权权分为两类类：第一类类是优先级级受益权。。该部分受受益权转让让给投资者者后，投资资者向商业业银行支付付转让价款款。优先级级受益权有有事先约定定的回报率率，兑付顺顺序先于次次级类受益益权。第二二类是次级级类受益权权。该部分分受益权由由商业银行行持有，兑兑付顺序在在优先级之之后，且没没有事先约约定回报率率。张青永博士融不良资资产处置实实务创新战战略总结资产管理公公司通过商商业化经营营扩大了业业务范围,拓展了发发展眼界和和思路,提提高了行业业影响力,直接投资资、财务顾顾问、资产产项目评估估、企业审审计与破产产清算,将将越来越多多地成为资资产管理公公司的主营营,而债务务重组、国国际招标、、打包处置置、资产证证券化等技技术含量较较高的金融融工具和技技术也将得得到更加广广泛的运用用。资产管管理公司的的处置活动动,对整个个社会经济济都形成了了广泛的影影响,不仅仅开发了多多样的金融融产品,为为投资者提提供了新的的投资渠道道,而且为为不良资产产的变现和和流动提供供了交易平平台,从而而吸引了各各类战略投投资者、民民营资本和和国外投资资者等市场场主体参与与不良资产产投资。推推动了我国国多层次不不良资产市市场的建设设,也推动动了整个金金融体系和和产业领域域内资源的的优化配置置。张青永博士融不良资资产处置实实务创新战战略创新处置不不良资产，，应当解决决三个核心心问题：（一）、赋赋予商业银银行折价处处置不良资资产权利按按照照现行《贷贷款通则》》规定，未未经国务院院批准，贷贷款人不得得豁免贷款款。这一规规定，制约约了商业银银行对不良良贷款打折折出售方式式的运作。。因此，建建议中国人人民银行修修改这一规规定。只要要商业银行行建立的内内部风险控控制制度得得到监管部部门的认可可，就要同同时赋予商商业银行折折价处置不不良资产权权利。（二二））、、赋赋予予商商业业银银行行在在处处置置不不良良资资产产中中的的投投资资权权利利我我国国《《商商业业银银行行法法》》第第四四十十三三条条规规定定，，商商业业银银行行在在中中华华人人民民共共和和国国境境内内不不得得从从事事信信托托投投资资和和股股票票业业务务，，不不得得投投资资于于非非自自用用不不动动产产。。商商业业银银行行在在中中华华人人民民共共和和国国境境内内不不得得向向非非银银行行金金融融机机构构和和企企业业投投资资。。这这些些规规定定事事实实上上限限制制了了商商业业银银行行组组建建专专门门化化公公司司的的可可能能性性，，制制约约了了商商业业银银行行作作为为市市场场主主体体利利用用资资产产重重组组、、资资本本工工具具和和资资本本市市场场、、利利用用资资产产证证券券化化、、信信托托、、持持有有股股权权等等金金融融创创新新方方法法处处置置不不良良资资产产的的运运作作。。因因此此，，要要尽尽快快修修改改《《商商业业银银行行法法》》中中相相关关规规定定，，赋赋予予商商业业银银行行在在处处置置不不良良资资产产中中的的投投资资权权利利。。（（三三））、、商商业业银银行行要要建建立立不不良良资资产产市市场场价价值值测测量量与与定定价价制制度度不不良良资资产产市市场场价价值值测测量量是是不不良良资资产产定定价价的的基基础础。。不不良良资资产产定定价价是是一一项项技技术术性性和和政政策策性性均均很很强强的的工工作作，，商商业业银银行行应应当当建建立立专专门门的的制制度度和和业业务务处处理理流流程程，，从从基基础础环环节节防防范范道道德德风风险险。。根根据据不不良良资资产产的的实实际际情情况况，，分分别别采采用用收收益益现现值值法法、、重重置置成成本本法法、、现现行行市市价价法法、、清清算算价价格格法法等等评评估估方方法法，，对对不不良良资资产产进进行行市市场场价价值值测测量量。。在在此此基基础础上上，，采采用用综综合合因因素素分分析析法法、、交交易易案案例例比比较较法法、、德德尔尔菲菲法法以以及及实实行行集集体体审审议议、、上上级级行行审审议议等等方方式式，，对对拟拟处处置置的的不不良良资资产产项项目目科科学学、、合合理理定定价价。。张青永博博信用金融融衍生工工具与资资产证券券化信用金融融衍生工工具与资资产证券券化张青永博博用衍生生工具的的定义信用衍生生工具是是指与某某个（多多个）企企业或某某国家的的信用有有关的合合约。信信用衍生生工具使使得企业业能够像像交易市市场风险险那样对对信用风风险进行行交易，，从前银银行或其其他金融融机构对对自身的的信用组组合通常常都是被被动等待待（并希希望自己己持有的的信用风风险暴露露不会变变得太坏坏），对对自己面面临的信信用风险险无能为为力，现现在企业业财务部部门或金金融机构构可以主主动管理理自己的的信用风风险，可可以采用用信用衍衍生工具具来使自自己所面面临的信信用风险险得到保保护。信用衍生生工具是是用来分分离和转转移信用用风险的的各种工工具和技技术的统统称，发发展历程程才十年年，但在在全球发发展十分分迅速且且日趋成成熟，比比较有代代表性的的信用衍衍生工具具主要有有信用违违约互换换、总收收益互换换等。信信用衍生生工具具具有分散散信用风风险、增增强资产产流动性性、提高高资本回回报率、、扩大金金融市场场规模与与提高金金融市场场效率等等五个方方面的功功效，但但其功效效的发挥挥也面临临着障碍碍，未来来的发展展相应将将出现新新的变化化。特别别是在当当前的全全球金融融危机下下，信用用衍生工工具面临临严峻的的挑战和和冲击，，对这一一市场的