国际金融第八章国际资本流动和货币危机B

第八章国际资本流动和货币危机第一节国际资本流动概述第二节货币危机第三节货币危机实例第一节国际资本流动概述一、国际资本流动的含义二、国际资本流动的分类三、国际资本流动的根本原因与影响因素四、当前国际资本流动的特点五、国际资本流动的影响（一）资本流入与资本流出

按资本流动的方向划分：

1、资本流入概念：是指外国资本流入本国，即本国资本输入。主要表现：外国在本国的资产增加外国对本国债务减少本国对外国债务增加本国在外国的资产减少二、分类

2、资本流出概念：是指本国资本流到国外，即本国资本输出。主要表现：外国在本国的资产减少外国对本国债务增加本国对外国债务减少本国在外国的资产增加（二）长期资本流动与短期资本流动

按资本流动期限划分：

1、长期资本流动长期资本流动是指使用期限在1年以上，或者规定使用期限的资本流动。（1）国际直接投资它是指一个国家的企业或个人对另一国家的企业部门进行的投资。直接投资的途径如下：在国外创办新企业创办独资企业设立跨国公司分支机构、附属机构、子公司同别国资本创办合营企业购买国外企业的股权并达到一定的比例直接收购现有的外国企业利润再投资国际直接投资的四种基本类型：市场导向型投资：为扩大产品的销售规模资源导向型投资：为保障某种资源的供给效率导向型投资：为降低劳动成本增加利润战略资产导向型投资：为增强全球竞争力（2）国际证券投资也称间接投资，是指通过在国际债券市场上购买外国政府、银行或工商企业发行的中长期债券，或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行的对外投资。与直接投资的区别：（3）国际贷款是指一国政府、国际金融组织或国际银行对非居民所进行的期限为1年以上的放款活动。政府贷款：指一国政府利用财政资金提供的具有双边或多边经济援助性质的优惠贷款。国际金融机构贷款：指国际金融机构向其成员国所提供的贷款。国际银行贷款：指国际商业银行提供的中长期贷款。是国际资本流动的重要组成部分。（4）出口信贷是国际贸易中长期信贷的总称。特点如下：出口信贷的利率较低与信贷保险相结合成立专门的信贷机构2、短期期资本流流动是指期限限在1年年或1年年以内的的借贷资资金的流流动。贸易资本本流动：：是指国际际贸易引引起的货货币资金金在国际际间的融融通和结结算。银行资本本流动：：是指各各国外汇汇专业银银行之间间由于调调拨资金金而引起起的资本本国际转转移。保值性资资本流动动：又称称“资本外逃逃”，是指指短期资资本的持持有者为为了使资资本不遭遭受损失失而在国国与国之之间调动动资本所所引起的的资本国国际转移移。投机性资资本流动动：是指指投机者者利用国国际金融融市场上上利率差差别或汇汇率差别别来谋取取利润所所引起的的资本国国际流动动。三、国际际资本流流动的一一般原因因1.收益率或或利率2.汇率预测测3.风险政治风险险：经济风险险：四、当前前国际资资本流动动的特点点1.国际资本本流动明明显加速速。2.国际资本本流动的的产业结结构发生生了转变变。3.国际直接接投资依依然占主主要地位位，但间间接投资资增长幅度更大大。4.发展中国国家在国国际资本本流动中中的作用用不断加加强。5.跨国公司司成为国国际资本本流动的的主要载载体。五、国际际资本流流动的经经济影响响（一）国国际资本本流动的的积极影影响1.促进全球球经济效效益的提提高2.调节国际际收支3.缓和各国国的内部部与外部部冲击4.加速各国国经济的的国际化化进程（二）国国际资本本流动的的消极影影响1.易于造成成货币金金融混乱乱2.长期过度度的资本本输出，，后引起起输出国国的经济济发展速速度放缓，，甚至停停滞3.直接投资资利用不不当，易易于陷入入经济附附庸地位位4.加重外债债负担，，甚至会会陷入债债务危机机第二节货货币危危机一、货币币危机的的含义二、货币币危机产产生的危危害一、货币币危机的的含义（一）含含义广义：货货币的汇汇率变动动在短期期内超过过一定幅幅度，就就可以称称之为货货币危机机。狭义：主主要是指指市场参参与者对对一国的的固定汇汇率失去去信心的的时候，，通过外外汇市场场抛售等等操作导导致该国国固定汇汇率制度度崩溃、、外汇市市场持续续动荡的的事件。。（二）货货币危机机与金融融危机货币危机机：外汇汇市场，，体现汇汇率的变变动金融危机机：主要要包括股股票市场场和银行行体系等等国内金金融市场上的的价格波波动，金金融机构构的经营营困难与破产。。（三）类类型按照产生生的原因因划分：：1、由政府扩扩张性政政策导致致经济基基础恶化化，从而而引发国国际投机资资金冲击击所引起起的货币币危机；；2、在经经济基础础比较健健康时，，主要由由心理预预期作用用而带来国际投投机资金金冲击所所引起的的货币危危机。3、蔓延延型货币币危机因其他国国家爆发发的货币币危机的的传播而而发生的的货币危危机。货币危机机最容易易传播到到以下三三类国家家：与货币危危机发生生国有密密切的贸贸易关系系的国家家；与货币危危机发生生国存在在较为相相近的经经济结构构、发展展模式，，尤其是是潜在经经济问题题的国家家；过分依赖赖国外资资金流入入的国家家。二、货币币危机产产生的危危害1、货币币危机发发生过程程出现的的对经济济的不利利影响；；2、货币币危机发发生后经经济条件件会发生生变化；；3、从货货币危机机发生后后的相当当长的时时期内政政府被迫迫采取的的补救措施施的影响响看，紧紧缩性的的财政货货币政策策往往是是普遍的。第三节货货币危危机实例例一、1929—1933年资本主主义世界界金融危危机二、1992年欧洲货货币体系系危机三、1994年墨西哥哥金融危危机四、亚洲洲金融危危机五、美国国次贷危危机（一）1929—1933年金融危危机1929—1933年，席卷卷资本主主义世界界的经济济大萧条条给世界经济济带来了了史无前前例的冲冲击。在在此期间间，伴随随着大萧萧条而出现现的世界界性金融融危机造造成了国国际金本本位制度度的崩溃，严重重动摇了了整个国国际信用用体系。。一、1929—1933年资本主主义世界界金融危危机“九月危危机”是是欧洲货货币体系系成立以以来遭遇遇的最大的一次次危机。。危机发发生的原原因如下下：首先，德德国不顾顾其他国国家的经经济状况况而单方方面提高利率的的举措使使得德国国与其他他成员国国之间无无法进行行有效的政策策协调，，使得欧欧洲货币币体系的的汇率稳稳定机制制难以维系，，这是这这次危机机的直接接原因；；其次，国国际外汇汇市场上上的投机机炒家不不失时机机的炒作，是这这次危机机爆发的的催化剂剂；二、1992年欧洲货货币体系系危机再次，欧欧洲货币币体系中中的各个个成员国国在经济济实力方面极不不均衡，，而经济济不均衡衡的市场场自发调调整特别别容易引发危危机，这这是这次次危机发发生的深深层次原原因。墨西哥金金融危机机发生的的原因可可以概括括如下：：首先，墨墨西哥过过度依赖赖外资。。高利率率吸引外外资的政政策使整个个经济过过分依赖赖外资。。但当出出现经常常项目逆逆差等不良经济济基本状状况时，，会引发发投资者者信心危危机，外外资流入减缓，，外国投投资者开开始把投投资于墨墨西哥金金融市场场的资金撤走，，由此触触发了危危机；其次，进进入墨西西哥的外外资大部部分是短短期资本本。短期期资本的大大量流入入，使比比索的币币值被过过度高估估，一旦旦外资流入速度度减缓，，或者外外资不能能被用来来提高国国内生产产率以促进出口口，长期期存在的的经常项项目逆差差就会引引发外资资大规模抽逃，，汇率的的大幅度度调整就就势在必必行。三、1994年墨西哥哥金融危危机(一)危机概况况1.东亚国家家和地区区的外汇汇市场和和股票市市场剧烈烈动荡，，各国货货币对美美元的汇汇率跌幅幅巨大。。其中，，受打击击最大的的泰铢、、韩元、、印尼盾盾和新加加坡元分分别贬值值39％、36％、72％和61％(以1998年3月底与1997年7月初的汇汇价相比比较得出出)；2.危机导致致大批企企业、金金融机构构破产和和倒闭。。例如，，泰国和和印尼分分别关闭闭了56家和17家金融机机构，韩韩国排名名前20位的企业业集团中中有4家破产，，日本则则有包括括山一证证券在内内的多家家全国性性金融机机构出现现大幅亏亏损和破破产倒闭闭，信用用等级普普遍下降降；四、亚洲洲金融危危机3.国际资本本大量外外逃。据估计，，泰国、、菲律宾宾、马来来西亚、、印度尼尼西亚和和韩国等国的的私人资资本由1996年的938亿美元净净流入变变为1998年的246亿美元净净流出，，仅私人人资本一一项的资资金逆转就超过过1000亿美元；；4.日元汇率率的剧烈烈动荡，，造成国国际外汇汇市场的的动荡；；5.危机扩散散蔓延到到区外，，为后来来其他国国家和地地区发生生的金融动荡荡埋下伏伏笔。在此之后后，俄罗罗斯、巴巴西等国国相继发发生金融融危机。。1998年9月，美国国长期资资本管理理公司(Long-TermCapitalManagement，LTCM)在这场危危机中出出现巨额额亏损，后后由美联联储出面面组织大大商业银银行出资资相救，，才免于倒闭闭；6.亚洲金融融危机引引发了全全球一半半以上的的地区出出现经济济衰退，并在在一些地地区激起起了政治治动荡和和安全危危机。(二)原因解析析1.这些国家家经济基基本状况况存在比比较严重重的问题题。贸易条件件恶化和和经常项项目出现现高额逆逆差。1996年底，印印度尼西亚亚经常项项目逆差差占其国国内生产产总值的的比例达达3％，韩国为5％，马来来西亚为为6％，泰国国为9％左右；；2.过早推行行资本项项目下的的货币可可兑换，，使这一一地区聚聚集了大量的流流动性强强的短期期资本，，它们极极容易受受到市场场预期和和信心变化化的影响响而出现现急剧的的逆转，，中小规规模的东东亚经济济难以承受受如此巨巨大的资资金流入入、流出出的逆转转；3.东亚各国国金融体体系的脆脆弱性使使它们抵抵御外来来影响的的能力很差，一一有风吹吹草动，，就会危危机四伏伏；4.东亚各国国经济模模式的相相似性使使危机具具有较强强的传染染性，导致“多多米诺骨骨牌”效效应，一一国出现现危机，，就迅速速蔓延到其他国国家；5.对国际投投机性资资本的危危险性估估计不足足。国际际金融市市场的一一体化、投投机技术术的多样样化和巨巨额短期期投机资资本的存存在，都都为投机机者的炒炒作提供供了条件件，而东东亚国家家缺乏金金融监管管的经验验更是使使投机者者屡屡得得手。(一)危机概况况次级贷款款（SubprimeLoan）是银行行或贷款款机构提提供给那些不不具备资资格享受受优惠利利率（PrimeRate）贷款的的客户的一种种贷款。。次贷危危机（SubprimeCrisis）是指次次级住房抵押押贷款的的借款人人大量违违约而引引起的信信贷市场场上的信信用危机及及以次级级贷款为为基础资资产发行行的证券券（SubprimeMortgage-backedSecurities）价值大大幅缩水水而导致致的资本市场上上的次级级债危机机。回顾起来来，从次次贷危机机到全球球性的金金融危机机，共经经历了四个阶阶段的演演化过程程。五、美国国次贷危危机1.2007年2月—5月为次贷贷危机的的初步爆爆发阶段段2月汇汇丰丰控控股股在在美美国国的的次次级级房房贷贷业业务务增增加加了了18亿美美元元坏账账拨拨备备，，3月，，美美国国新新世世纪纪金金融融公公司司濒濒临临破破产产，，美美国国次次级抵抵押押贷贷款款风风险险浮浮出出水水面面；；之之后后，，30多家家次次级级抵抵押押贷贷款款公公司被被迫迫停停业业，，演演变变成成了了次次级级抵抵押押贷贷款款的的系系统统性性危危机机。。这这一一阶段段的的危危机机对对金金融融体体系系和和金金融融市市场场都都没没有有产产生生太太大大的的冲冲击，，人人们们对对危危机机的的严严重重性性未未能能给给予予足足够够的的重重视视，，美美国国政政府府并没没有有采采取取因因应应措措施施。。2.2007年6月—9月为为次次贷贷危危机机的的扩扩散散阶阶段段金融融市市场场（（尤尤其其是是股股票票市市场场））开开始始做做出出剧剧烈烈的的反反应应。。6月美美国国贝贝尔尔斯斯登登公公司司旗旗下下两两只只对对冲冲基基金金出出现现巨巨额额次次级级抵抵押贷贷款款投投资资损损失失。。7月穆穆迪迪公公司司降降低低对对总总价价值值约约52亿美美元元的399种次次级级抵抵押押贷贷款款债债券券信信用用评评级级。。8月初初，，法法国国、、德德国国和日日本本等等国国金金融融机机构构开开始始披披露露次次贷贷相相关关损损失失，，次次贷贷危危机机开开始向向全全球球金金融融体体系系扩扩散散。。全全球球股股票票市市场场开开始始出出现现强强烈烈反反应，，但但投投资资者者的的信信心心并并未未根根本本动动摇摇。。美国国联联邦邦储储备备银银行行、、欧洲洲中中央央银银行行、、英英格格兰兰银银行行和和日日本本银银行行开开始始向向金金融融体体系系注注入流流动动性性。。3.2008年1月—5月为为危危机机的的深深化化阶阶段段卷入入到到危危机机当当中中的的金金融融机机构构规规模模越越来来越越大大，，公公告告的的损损失也也常常常常出出人人意意料料。。2008年1月中中旬旬，，花花旗旗集集团团和和美美林林证证券分分别别公公告告，，因因次次贷贷净净亏亏损损98.3亿美美元元和和98亿美美元元，，摩摩根根大通通2007年度度财财务务报报告告显显示示第第四四季季度度亏亏损损35.88亿元元，，1月底，，瑞瑞士士银银行行预预计计其其2007年第第四四季季度度亏亏损损约约114亿美美元元。。3月中中旬旬，，贝贝尔尔斯斯登登因因流流动动性性不不足足和和资资产产损损失失，，被被摩摩根大大通通以以2.4亿美美元元的的价价格格收收购购。。投投资资者者的的恐恐慌慌情情绪绪开开始始蔓延延，，股股票票市市场场的的波波动动性性扩扩大大，，对对经经济济前前景景预预期期越越来来越越悲悲观。。为为了了应应对对可可能能的的经经济济衰衰退退，，美美国国政政府府还还实实施施了了总总额额达达1680亿美美元元的的经经济济刺刺激激计计划划，，美美国国联联邦邦储储备备银银行行在在1月下下旬的的一一周周之之内内两两次次大大幅幅下下调调联联邦邦基基金金利利率率的的目目标标值值。。4.自2008年7月起起，，危危机机进进入入恶恶化化与与全全球球化化阶阶段段不仅仅股股票票市市场场反反应应强强烈烈，，许许多多非非美美元元货货币币开开始始大大幅幅贬贬值，，投投资资者者陷陷入入极极度度的的恐恐慌慌之之中中。。2008年7月中中旬旬，，房房利利美和和房房地地美美（（美美国国最最大大的的两两家家非非银银行行住住房房抵抵押押贷贷款款公公司司））因陷陷入入财财务务困困境境和和投投资资者者的的担担忧忧，，其其股股价价双双双双大大跌跌50%以上，，次次贷贷危危机机进进一一步步升升级级。。9月中中旬旬，，雷雷曼曼兄兄弟弟申申请请破破产产保保护护，，美美国国保保险险巨巨头头AIG陷入入困困境境，，美美林林证证券券被被美美国国银银行行以以503亿美美元元的的价价格格收收购。。至至此此，，华华尔尔街街的的最最大大五五家家投投资资银银行行，，在在次次贷贷危危机机中中消消失了了三三家家，，另另外外两两