国际金融知识主要内容学习

国际金融导言国际金融是研究国际货币和资本运动规律及其影响因素的一门科学。它涉及国际收支、外汇实务、国际借贷、国际风险、国际货币制度等方面的基本理论、基本知识和基本技能，是学习进行国际经济、贸易、金融、投资等各项涉外业务活动的基础。当今世界经济一体化发展势不可挡，国际金融所发挥的作用和影响范围也越来越大。国际金融市场将世界各国经济紧密的联系在一起。因此，一国外汇市场上的风云变幻可能引起多方面的经济波动。这些波动也可能对世界经济造成重要的影响。同样，多种经济活动也会对国际金融形成多方面的影响。学习和研究现代国际金融和实务具有非常重要的理论意义和实际意义。本书的内容体系：1讲述国际收支和外汇基本理论。2讨论外汇实务及风险管理、外汇期货期权贸易以及国际结算。3讲述国际金融市场、国际融资、国际信贷、国际证券、互换交易以及利用外资和国家风险。第1章国际收支1.1国际收支的基本概念1.1.1国际收支的含义

国际收支（BalanceofPayments)即为国际间的外汇收支,反映一个国家在一定时期(通常为一年)内同其它国家在政治、经济、文化等方面交往所发生的外汇收支的总和。一国的国际收支经常是不平衡的。如果收支大于支出，有了盈余，这个差额就叫国际收支顺差（Surplus)；如果支出大于收入，则出现亏损，这个差额就叫国际收支逆差（Deficit).一般在顺差之前,冠以“+”号(多省略);在逆差之前,冠以“－”号,或以红字书写表示国际收支发生了赤字。国际货币基金组织（IMF）对国际收支下的定义是：“在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的记录。“居民”一词包括居留在一国的一切人（居住一年以上的）、各种机构和政府机关，实际上在该国从事经营的企业（如外国企业的分支机构）也算居民；逗留时间在一年以上的留学生，旅游者也算所在国居民。而外交人员和外国部队系临时居住性质，不属于居民；国际性机构不属于任何一国居民。1.2国际收支平衡表1.2.1国际收支平衡表的概念国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement)是指在一定时期内，对于一国与他国居民之间所进行的一切经济交易交易系统记录的报表。国际收支平衡表是按照复式簿记的原理编制出来的表格。一切国际金融交易都在国际收支平衡表上的借贷双方得到表示。1.2国际收支平衡表

国际收支平衡表中每一笔具体的国际经济交易，在甚麽情况下列入贷方？在甚麽情况下列入借方？处理这一问题的原则是：任何国际金融交易，凡是使本国对外付款的列入借方，凡是使外国对本国付款或负有付款义务的列在贷方。1.2国际收支平衡表输出商品劳务证券结果导致外汇的收入外汇的供给外汇的流入记载于贷方（+）输入商品劳务证券结果导致外汇的支付外汇的需求外汇的流出记载于借方（－）凡属下列情况的，均应记入借方；从外国获得商品与劳务（一般指进口）；向外国私人或政府提供捐赠或援助等单方面转移；国内私人的国外资产增加或国外负债的减少；国内官方货币当局的国外资产增加或国外负债的减少。凡属下列情况的均应记入贷方：向国外提供商品与劳务（出口）；接受外国私人或政府的援助、捐赠等单方面转移；国内官方当局的国外资产的减少或国外负债的增加；国内私人的国外资产减少或国外负债的增加。为了便于理解，现以商品进出口为例加以说明。1.美国一出口商出口了价值100000美元的商品，而对方以同等价值的另一种商品相抵，则美国的国际收支平衡表的贷方记入100000美元（商品出口），而借方记入100000美元（商品进口）。2.以存款支付贷款。美国出口200000美元的商品到德国，德国进口商以他在美国的银行存款200000美元支付，则形成美国对国外的负债减少200000美元。前者记入贷方（商品出口），后者记入借方（国外负债减少）。3.出出口商接接受外国国货币的的支付。。美国出出口150000美元元商品到到英国，，两国进进出口商商商定以以相当于于150000美元的的英镑支支付。这这样在美美国的国国际收支支平衡表表上贷方方记入150000美美元（商商品出口口），借借方记入入150000美元（（国外资资产增加加，即美美国的外外汇持有有量增加加）。4.美美国一居居民向其其国外眷眷属赠送送价值8000美元的的商品，，形成8000美元的的商品出出口，记记入贷方方。然而而这一输输出并没没有产生生收入，，对应的的借方科科目为““私人单单方面转转移”8000美元。。将以上四四笔业务务登录在在收支帐帐上，则则为（单单位：美美元）：：借方（-）贷方（+）商品进口100000国外负债减少200000国外资产增加150000私人单方面转移8000商品出口458000合计4580004580001.2.2国国际收收支平衡衡表的主主要内容容表1-1国国际收收支平衡衡表的标标准构成成一.经常项目贷方借方（一）商品和劳务1.商品2.劳务（二）收益1.雇员报酬2.投资收益（三）转移1.中央政府转移2.其他部门的转移

二.资资本帐户户（一）长长期资本本（二）短短期资本本三.平衡衡帐户（一）错错误与遗遗漏（二）官官方储备备资产1.货币币性黄金金2.外汇汇资产3.在货货币基金金组织中中的储备备头寸4.特别提提款权1.2.3国国际收收支平衡衡表的格格式1.2.4国国际收收支平衡衡表的分分析1.3国国际收支支的影响响及调节节1.3.1国国际收支支的平衡衡和失衡衡问题表1-7国际际收支局局部差额额关系表表贷方（+）借方（－）+商品出口－商品进口=贸易差额+无形收入－无形支出+转移收入－转移支出

=经经常帐户户差额+长长期资本本流入－长期资资本流出出+短短期资本本流入－短期期资本流流出=综综合差额额－储备备增加（（或+储储备减少少）=零零1.3.2国国际收收支失衡衡的性质质及影响响1.周期期性失衡衡（CyclicalDisequilibria)2.结构构性失衡衡(StructureDisequilibria)3.货币币性失衡衡(MoneyDisequilibria)4.所得得性失衡衡(IncomeDisequilibria)5.偶然然性失衡衡1.4国国际收支支调节理理论与政政策1.4.1国际际收支的的自动调调节理论论国际收支支逆差--------黄金金外流增增加--------通通货紧紧缩货币币供应量量减少---------对对商品需需求下降降---------价格下下跌---------出口口成本下下降出口口增加---------黄黄金流入入国际收支支顺差---------黄黄金流入入增加--------通货货扩张货货币供应应量增加加---------对商品品需求增增加---------价格格上涨---------出出口成本本上涨---------黄黄金外流流可见,国国际收支支的平衡衡是靠黄黄金量---价价格作为为调节国国际收支支的全过过程.1.4.2国国际收支支的弹性性分析法法如果以本本国货币币来记录录国际收收支，X表示出出口数量量，M表表示进口口数量，，那麽一一国的国国际收支支差额（（B）就就可写成成：B=Pxx－rPmM现以汇率率贬值1%为例例来考察察汇率变变动在国国际收支支调整中中的作用用。根据据弹性的的定义，，一方面面由于出出口外币币价格下下降1%，出口口的数量量就会增增加ηx%(ηηx为出口需需求价格格弹性的的绝对值值），这这样，以以本币表表示的出出口收入入由于出出口本币币价格不不变，会会随出口口数量的的增加而而等幅增增加。另另一方面面，进口口外币价价格不变变，进口口本币价价格上升升1%，，进口数数量就会会减少ηm%（ηm为进口需需求价格格弹性的的绝对值值），这这样因进进口数量量下降而而引起的的进口支支出变动动为-ηm%×rPmM,而因本币币价格上上升而引引起的进进口本币币支出变变动为1%×rPmM.综合合进出口口收支的的变动，，可得到到下式：：△B=ηxPxX/100－(1－ηηm)rPmM/100显然，如如果ηxpxx＞(1－ηm)rPmm,那麽国际际收支就就会由于于汇率的的贬值而而改善：：反之，，则会恶恶化。通通常假定定贬值前前国际收收支是均均衡的，，即Pxx=rPmm,这样样ηx+ηm＞1马歇尔——勒纳条条件（Marshall-LernerCondition),是是本国货货币贬值值能够改改善国际际收支的的必要条条件.也也就是说说,在进进出口供供给弹性性无限大大的情况况下,只只要一国国进出口口需求弹弹性的绝绝对值之之和大于于1,本本国货币币贬值就就能改善善国际收收支状况况.当然然用外币币来表示示进出口口收支,也同样样可获得得马歇尔尔—勒纳纳条件.还考虑进进出口供供给弹性性时要要满足:毕肯戴克克-------罗宾宾逊--------梅茨勒勒条件[ηxηm(ex+em+1)+exem(ηx+ηm－1)]/(ex+ηx)(em+ηm)＞01.4.5国国际收支支的调节节政策1.外汇汇缓冲政政策（建建立外汇汇平准基基金）2.财政政金融政政策外部宏观观指标：：国际收收支内部宏观观指标：：通货膨膨胀率失业率国民生产产总值增增长率财政和金金融政策策配合使使用3.利率率政策4.汇率率政策5.直接接管理政政策0RG内部均衡衡线外部均衡衡线第2章外汇汇基本理论2.1外汇汇的基本概念念2.1.1外外汇的概念念2.1.2外外汇的分类类2.2外汇汇的基本概念念2.2.1外外汇的概念和和标价方法1.外汇的概概念2.汇率的标标价方法①直接标价法法（DirectQuotation)用1个单位或100个单位位的外国货币币为标准,折折算为一定数数额的本国货货币来表示汇汇率,这种标标价方法称为为直接标价法法.②间接标价法法.以1个或或100个单单位的本国货货币为标准,折算为一定定数量的外国国货币来表示示汇率的标价价方法称为间间接标价法.2.2.2汇汇率的种类类⑴按照银行行买卖外汇划划分,可分买买入汇率﹑卖卖出汇率以及及中间汇率.①买入汇率,又称买入价价,是银行向向客户买入外外汇时使用的的汇率.②卖出汇率,又称卖出价价,是银行向向客户卖出外外汇时所使用用的汇率.③中间汇率,买入汇率与与卖出汇率的的算术平均数数为中间汇率率.现举例说明上上述3种汇率率.人民币外汇牌牌价:1美元=人民民币8.3107－8.3145又如:纽约外外汇市场1美元=德国国马克1.3857~1.3889⑵按银行的的营业时间划划分,有开盘盘汇率和收盘盘汇率.⑶按照国家家对汇率管理理的松紧程度度划分,可分分为官方汇率率和市场汇率率.⑷按制定汇汇率的方法不不同,可以分分为基本汇率率和套算汇率率.现举例说明套套算方法.[例2-1]当只报中中间价时,套套算方法比较较简单.如:1美元=8.42人民币币(中中国报价)1英镑=1.62美元(伦敦外外汇市场)则1英镑=1.62×8.42=13.64人人民币一个是直接标标价法,一个个是间接标价价法,套算时时相乘.又比如:1美元=8.31人民币币(中国报价)1美元=84.7日元(东京京价格)则1日元=8.31/84.7=0.098人人民币两个都是直接接标价法或间间接标价法,套算时相除除.当买入价和卖卖出价都报出出时,套算就就要复杂一些些.[例2-2]设即期汇汇率行市为1美元=2.5715~2.5725马克(德国)1英镑=1.4600~1.4610美元(英国)则英镑对马克克的汇率为买入汇率:2.5715×1.4600=3.7544卖出汇率:2.5725×1.4610=3.7584即1英镑=3.7544~3.7584马克一个采采用直直接标标价法法,一一个是是间接接标价价法,套算算时进进行““同边边相乘乘”,即买买入外外汇相相乘是是套算算汇率率的买买入汇汇率,卖出出汇率率相乘乘是套套算出出的卖卖出汇汇率.[例2-3]假假设设即期期外汇汇行市市为1美元元=2.5715~2.5725马克克(德德国)1美元元=235.50~223.60日元元(日日本)如果要要套算算马克克对日日元的的汇率率,可可以先先算出出马克克对美美元的的汇率率:1马克克=1/2.5725~1/2.5715美元元1美元元=223.50~223.60日元元这样,原来来相同同的标标价法法换算算成了了不同同的标标价法法,再再进行行“同同边相相乘””,得得出:马克买买入汇汇率为为223.50/2.5725=86.88马克卖卖出汇汇率为为223.60/2.5715=86.95即1马马克=86.88~86.95日日元⑹根根据资资金性性质和和用途途,可可分为为贸易易汇率率和金金融汇汇率.⑺根根据汇汇率有有无差差别规规定和和适用用范围围,有有单一一汇率率和多多元汇汇率.⑻根根据交交易对对象的的不同同,有有银行行同业业汇率率和银银行对对顾客客汇率率.⑼根根据据不不同同的的汇汇兑兑方方式式，，有有电电汇汇汇汇率率、、信信汇汇汇汇率率、、票票汇汇汇汇率率。。⑸根根据据外外汇汇交交易易不不同同的的交交割割期期限限,有有即即期期汇汇率率和和远远期期汇汇率率.2.2.3汇汇率率报报价价银行行对对客客户户的的外外汇汇报报价价,是是在在市市场场汇汇率率的的基基础础上上,考考虑虑到到成成本本和和利利润润因因素素,风风险险因因素素和和利利息息因因素素后后综综合合确确定定的的.对客户汇汇率—{即期汇汇率/远远期汇率率}—{买入汇汇率/卖卖出汇率率}—{电汇汇汇率信汇汇率率票汇汇率率{即期期票汇汇汇率远期票汇汇汇率}对银行汇汇率—{即期汇汇率/远远期汇率率}—{买入汇汇率/卖卖出汇率率}—电电汇汇率率2.3汇汇率的的决定2.3.1金金本位制制（GoldStandardSystem)下汇汇率的的决定在金本位位制度下下,金币币所含有有的一定定重量和和成色的的黄金叫叫做含金金量(GoldContent).黄金金含量代代表着金金币所具具有的价价值.实实行金本本位制度度的国家家之间,把各自自国家的的金铸币币含金量量进行对对比,建建立铸币币平价(MintPar),就确确定了不不同货币币间的官官方汇率率(OfficialRate).1英镑所包包含的黄金金量在英美美之间输送送费用为0.03美美元(运输输费,保险险费,包装装费,手续续费,在在途利息息)计算英镑和美美元之间的铸铸币平价为113.0016/23.22=4.86651英镑=4.8665美美元铸币平价是确确定汇率的基基础.市场上上的实际汇率率,受外汇供供求状况的影影响,围绕铸铸币平价为中中心,经常发发生波动.这这种波动,是是以黄金输送送点(GoldTransportPoints)为为界限的.2.3.3浮浮动汇率制制度下汇率的的决定利率平价理论论ef/es(1+iDM)=1+i＄ef/es=(1+i＄)/(1+iDM)(ef－es)/es=(i＄－iDM)/(1+iDM)当1+i→1时，可忽略略不计，即可可得到(ef－es)/es≈i＄－iDM2.3.4影影响汇率变变动的主要因因素1.国际收支支2.通货膨胀胀的影响3.利率因素素4.政策因素素5.其它因素素：经济增长长率的差异，，外汇市场的的心理预期，，外汇投机活活动等。2.4汇率率变动的经济济影响和汇率率政策一.汇率变动动会影响一国国的对外贸易易二.外汇变动动也会影响到到一国的总体体物价水平三.外汇的变变动还会影响响到一国的资资本流动情况况政策之一,就就是对本币进进行法定贬值值或汇率下浮浮，一促进进进口贸易。政策之二,就就是对本币法法定升值或上上浮本币汇率率，阻止通货货膨胀输入。。第3章外汇汇市场业务与与风险管理3.1外汇汇市场3.1.1外外汇市场的的概念和形式式外汇市场是指指经营外汇的的机构或个人人进行外汇买买卖和调剂外外汇供求的场场所。一种是有形市市场，又称为为大陆式外汇汇市场或有固固定场所的外外汇市场，指指具体存在的的外汇交易场场所。外汇市场的第第二种形式是是无形市场，，又称欧洲式式外汇市场，，或无固定场场所的外汇市市场。指的是是无具体的外外汇交易场所所，一个抽象象意义上的外外汇市场。3.1.2外外汇市场的的构成1.外汇银银行2.外汇经经纪人3.进出口口商和其它外外汇供求商4.中央银银行和其它外外汇主管机构构5.跨国公公司6.外汇投投机者3.2外汇汇交易的一般般原理3.2.1外外汇交易的的种类外汇交易的种种类，从不不同的角度可可以有不同的的划分。⑴从交易结算算的期限来看看，可分为即即期外汇交易易、远期外汇汇交易和掉期期交易。⑵按外汇银行行的交易对象象不同，可分分为对一般客客户交易和对对其它银行交交易。⑶按银行在交交易中的地位位，可分为主主动交易和被被动交易。⑷按外汇银行行的交易目的的不同，可分分为外汇调整整交易和套汇汇、套利交易易。⑸以买卖货币币的性质而言言，可分为顺顺汇交易和逆逆汇交易。顺顺汇交易易，指结算工工具的传送方方向与资金流流向一致，都都是由债务人人流向债权人人。逆汇交易，指指债权人主动动出具票据（（汇票），委委托银行向国国外债务人收收取款项的结结算方式。在在逆汇交易中中，结算工具具由债权人流流向债务人，，与资金流向向相反，故称称为逆汇。外汇交易（以以外汇银行为为视角）⑴对客户交易易：①顺汇汇交易（汇款款方式：银行行卖出（（被动交交易）汇汇）②逆汇交易（（如：托收和和信用证方式银行买进外外汇）⑵对银行交交易：①调整整交易：ⅰ头头寸调整交易易（主动交易））ⅱⅱ资金（长短短期投放）调整交易②套汇和套利利交易⑶对交易所期期货交易：①①保值交易②投机交易3.2.3外外汇交易的的一般惯例交易达成后，，交易双方履履行资金划拨拨的实际收付付义务，在金金融业务中称称为交割。交交割日也称结结算日或有效效起息日。遇遇节假日则向向后顺延。远期外汇汇交易的的有效起起息日的的推算，，通常按按即期起起息日后后整月或或整月的的倍数，，对于各各月的实实际天数数差异不不仔细计计算。“双底””惯例。。即：：假设即即期起息息日是当当月的最最后一个个营业日日，那么么所有的的远期起起息日均均应是相相应各月月的最后后一个营营业日。。3.3即即期、、远期期、掉掉期和和择期期交易易3.3.1即即期外外汇交交易1.即即期期外汇汇交易易的概概念即期外外汇交交易（（spottransaction),通常常也被被称为为现汇汇交易易，指指的是是外汇汇买卖卖成交交后，，于当当日或或其后后两个个营业业日内内交割割的外外汇交交易。。交割割（Delivery)，指指的是是货币币的实实际收收付业业务。。2.银银行行买卖卖即期期外汇汇的动动机①向进进出口口商或或其它它客户户提供供金融融服务务.这这属银银行被被动性性的外外汇交交易.②超买买的头头寸必必须及及时抛抛出,超卖卖的头头寸须须及时时补进进,以以轧平平头寸寸.这这就是是银行行主动动性的的外汇汇交易易.3.即即期外外汇交交易的的报价价3.3.2远远期期外汇汇交易易1.远远期外外汇交交易的的目的的从本质质上看看是适适应国国际贸贸易和和国际际投资资的需需要.对进进出口口商而而言,远期期外汇汇交易易为避避免汇汇率风风险提提供了了便利利.通过外汇市市场远期汇汇率的报价价,进出口口商可以事事先算出出贸易成本本或利润,安排其它它的业务活活动.从金金融融的的角角度度来来看看,首首先先,远远期期外外汇汇交交易易对对外外汇汇银银行行平平衡衡自自身身资资金金结结构构和和投投资资具具有有积积极极作作用用.远期期外外汇汇交交易易为为投投机机活活动动提提供供了了条条件件.2.远远期期外外汇汇交交易易的的定定价价远期期升升水水或或贴贴水水=即即期期汇汇率率××两两种种货货币币年年利利率率差差额额××期期汇汇月月数数/12个个月月案例例：：某个个澳澳大大利利亚亚进进口口商商从从日日本本进进口口一一批批电电视视机机，，日日本本厂厂商商要要求求澳澳方方在在三三个个月月内内支支付付10亿亿日日元元。。如如果果当当时时该该进进口口商商没没有有对对这这笔笔外外汇汇受受险险采采取取任任何何保保值值措措施施，，而而是是等等到到3个个月月后后再再以以即即期期汇汇率率从从市市场场买买进进10亿亿日日元元，，那那么么一一旦旦澳澳元元对对日日元元贬贬值值，，购购买买日日元元的的澳澳元元成成本本将将大大大大上上升升进进口口商商将将因因汇汇率率下下跌跌而而受受到到损损失失。。如如果果该该进进口口商商预预测测澳澳元元相相对对日日元元将将贬贬值值，，那那么么，，他他就就通通过过外外汇汇市市场场，，在在汇汇率率下下跌跌以以前前购购买买日日元元，，从从而而可可以以消消除除外外汇汇受受险险（（Exposure)。。例例如如，，外外汇汇市市场场行行情情如如下下：：即期汇率率:1澳元元=100.00日元元-----100.02日元3月期远远期差价价:2.001.903月期远远期汇率率:1澳元=98.000日日元----98.300日日元该进口商商以1澳澳元=98.00日元元的远期期汇率从从银行购购买了10亿日日元用于于保值.那么,套期保保值(Hedging)的澳澳元成本本是1000000000/98.00=10204081.63澳澳元.采采取套期期保值措措施后,该进口口商就能能确切知知道应付付货款的的澳元数数目,而而不用再再考虑3个月内内的即期期汇率变变动情况况,从而而避免汇汇率变动动所造成成的外汇汇风险.远期汇率率1澳元元=98.00日元实实际上是是是否需需要套期期保值的的分界线线.如果果到期日日的即期期汇率低低于98.00,那么么进口商商最好进进行套期期保值.比如到到期日的的即期汇汇率是80.00,如如果套期期保值,进口商商所需成成本为10204081澳元元,而如如果未进进行套期期保值,则需12500000澳元元.另一一方面,如果到到期日的的即期汇汇率高于于98.00,那么就就不用进进行套期期保值了了.比如如到期日日的即期期汇率为为100.00,进口口商所需需成本为为10000000澳澳元,而而套期保保值的话话,则需需10204081澳澳元.问问题是对对于大多多数进口口商来说说,预期期即期汇汇率的波波动并不不是一件件容易的的事.当当然进口口商还可可采取部部分保值值的方式式,比如如50％％货款保保值,50％未未采取保保值措施施,这样样受到的的外汇受受险自然然减半.3.3.3掉掉期外汇交交易1.掉期外汇汇交易的种类类①最常见的掉掉期交易是即即期对远期的的调换②即期对即期期的调换③复远期调换换3.3.4择择期外汇交交易择期外汇交易易可以说是一一种特殊的远远期外汇交易易,它没有固固定的交割日日,交割日期期可以在一定定的时间范围围内进行选择择.2.择期外外汇交易的应应用3.择期外外汇交易的定定价原则1.择期外外汇交易的交交割日期在在外汇银行行与顾客之间间的交易中,通常将选择择权授予予客户,外汇汇银行之间的的交易经常由由买方来选择择.3.4套汇汇和套利交易易3.4.1套套汇交易就是指利用同同一时刻不同同外汇市场上上的汇率差异异,通过贱买买贵卖某种外外汇赚取利润润的行为.1.直接套套汇也叫两地套汇汇,指利用两两个外汇市场场上某种货币币汇率的差异异,在两个外外汇市场上一一边买进一边边卖出这种货货币.是最简简单的套汇方方式.例如:在纽约约外汇市场上上1美元=4.9593法郎.巴黎黎外汇市场上上,1英镑=7.8060法郎.在在伦敦外汇市市场上,1英英镑=1.5828美元元.例如有三个外外汇市场,汇汇率分别为:纽约市场＄＄1=DM1.3850－－1.3864法兰克福市场场￡1=DM2.1000－2.1010伦敦市场￡￡1=＄1.5820－1.58302.间接套套汇也称三角套汇汇,是指利用用三个不同外外汇市场之间间的汇率差异异,同时在三三个外汇市场场上贱买贵卖卖,从中赚取取汇率差额利利润的行为.消极的间接套套汇是指利用三地地市场的汇率率差异，以最最有利的套汇汇汇率，达到到资金国际转转移的目的。。案例：现以以美国某跨国国公司从其法法国子公司向向英联邦德国国子公司调度度资金为例进进行说明。假假定当时在欧欧洲货币市场场有如表1-1所示的汇汇率可供选择择，如不考虑虑资金转移费费用，母公司司财务经理应应选用哪一种种汇兑方案最最有利？以FF1为起起始投放货币币量表1--1市场币币种种买买入汇率卖卖出汇率率美国银行＄＄/DM0.36600.3662＄/FF0.18770.1879法国银行FF/＄5.32505.3260FF/DM1.94951.9499德国银行DM/＄2.73102.7320DM/FF0.51280.5130方案1：按DM1=FF1.9499，向法国国银行卖法郎郎买马克，计计算汇率，FF1=DM1/1.9499=DM0.512847。。方案2：按FF1=DM0.512800，向向联邦德国卖卖法郎买马克克。方案3：按FF1=＄0.1877，向美国银银行卖法郎买买美元；再按按DM1=＄＄0.3662卖美元买买马克，计算算交叉汇率：：FF1=DM0.1887/0.3662=DM0.512561。方案4：按按＄1=FF5.3260，，向法国银银行卖法郎郎买美元，，再按DM1=＄0.3662，向美美国银行行卖美元买买马克，计计算交叉汇汇率：FF1=DM0.1877×2.7310=DM0.512608。方案5：按按FF1=＄0.1877，，向美国银银行卖法郎郎买美元，，再按＄1=DM2.7310，向德德国银行卖卖美元买马马克，计算算交叉汇率率：FF1=DM0.1877×2.7310=DM0.512608。。方案6：按按＄1=FF5.3260，，向法国银银行卖法郎郎买美元，，再按＄1=DM2.7310，向德德国银行卖卖美元买马马克，计算算交叉汇率率：FF1=DM2.7310/5.3260=DM0.512767。。比较各汇兑兑方案：DM0.512847（（1）DM0.512800（（2）FF1=DM0.512561（（3）DM0.512720（（4）DM0.512608（（5）DM0.512767（（6）因将法郎资资金兑成马马克，故应应选择汇兑兑方案1。。3.4.2套利交交易:也也称为为利息套汇汇,指的是是当两个国国家的金融融市场短期期利率高低低不同时,投资者把把资金从利利率较低的的国家调往往利率较高高的国家,以赚取利利率差额的的外汇交易易.套利可可行性性分析析2.套套利利步骤骤交易者者进行行远期期对远远期的的调期期交易易，其其目的的是利利用有有利用用有利利的汇汇率机机会获获取较较高的的收益益。可见以以下所所述的的案例例。假假如一一家美美国银银行现现有两两笔业业务：：①3月后后要向向外支支付100万英英镑。。因此此，担担心届届时英英镑汇汇率上上涨而而支付付数额额增加加（以以美元元来衡衡量）），这这是空空头风风险。。②1个月月后将将收到到100万万英镑镑。因因此，，担心心届时时英镑镑汇率率下跌跌而蒙蒙受收收益的的损失失（以以美元元来衡衡量）），这这是多多头风风险。。假定当当时外外汇市市场的的即期期汇率率与远远期汇汇率为为：spotSTG1.4610/1.46201MTHSTG1.4518/1.45303MTHSTG1.4379/1.4392此时，，该银银行有有两种种调期期交易易的方方法可可供选选择：：第一一，进进行两两次即即期对对远期期的调调期交交易，，即首首先对对第一一笔业业务做做调期期交易易：买入3个个月远期期100万英镑镑（汇率率为：1.4392））卖出即期期100万英镑镑（（汇汇率为：：1.4610）每英镑买买卖差价价收益=0.0218美元其次对第第二笔业业务做调调期交易易：卖出1个个月远期期100万英镑镑（（汇率为为：1.4518）买入即期期100万英镑镑（（汇率率为：1.4620））每英镑买买卖差价价损失=0.0102美元将收益减减去损失失：0.0218－0.0102=0.0116。即在在对两笔笔业务做做调期交交易的同同时，每每英镑可可获利0.0116美美元，100万万英镑则则获利11600美元元。第二，直直接进行行远期对对远期的的调期交交易买入3个个月远期期100万英镑镑（（汇率率为：1.4392））卖出1个个月远期期100万英镑镑（（汇率率为：1.4518））每英镑买买卖差价价的收益益为=0.0126即在对两两笔业务务作调期期交易的的同时，，每英镑镑可获利利0.0126美元，，100万英镑镑则获利利12600美美元，相相比第一一种方法法获利更更多。所所以，应应该选择择第二种种调期方方法。需需要说明明的是，，并不是是每一次次都是远远期对远远期的调调期收益益总是大大于两次次即期对对远期的的调期收收益，关关键在于于当时外外汇市场场所给定定的条件件，即不不同交割割日的汇汇率状况况。我们例举举一个模模拟的案案例来描描述补偿偿性套利利与非补补偿性套套利的操操作过程程即相互互的区别别。如果现在在外汇市市场的牌牌价如下下：spotDEM1.7520/1.75306MTH350368同时假定定货币市市场的利利率为：：德国马克克利率：：9％~10％％美国美元元利率：：3％~4％即马克的的存款利利率为9％，贷贷款利率率为10％；而而美元的的存款利利率为3％，贷贷款利率率为4％％显然，，马克的的利率高高于美元元的利率率，因而而存在着着套利的的机会。。现有一家家公司向向银行借借进1000万万美元，，准备进进行6个个月期的的套利。。借进1000万美元元6个月月期的还还贷本利利和为：：1000×（1+0.04××6/12）=1020万美美元将1000万美美元换成成马克存存款6个个月所得得如下：：1000万×1.7520××（1+0.09×6/12）=1752+78.84=1830.84万马马克如果6个个月后美美元兑马马克的汇汇率不变变，将马马克换成成美元，，即：1830.84÷1.7530=1044.40偿还银行行的1020万万美元后后，尚可可获利24.4万美元元。而如如果6个个月后的的汇率发发生了变变动，情情况如下下：DEM1.7965/1.7970那要将马马克兑换换成美元元，即：：1830.84÷1.7970=1018.83这样，非非但没有有获利，，还不够够偿还债债务。为了避免汇汇率变动所所造成的损损失，可进进行补偿性性套利，即即在套利的的同时兼做做调期交易易，即卖出出1000万美元的的即期，同同时买进1000万万美元6个个月的远期期。6个月月远期的汇汇率买价为为：1.7530+0.0368=1.7898这样，6个个月后买进进1000万美元所所耗用马克克为：1000×1.7898=1789.8万马克用6个月马马克存款的的本利和减减去这笔费费用，即：：1830.84－－1789.8=41.04万马克再将剩余的的马克按到到期时的汇汇率兑换成成美元，即即：41.04÷1.7970=22.84万万美元还去美元贷贷款的利息息20万，，尚可盈利利2.84万美元。。当然，也可可有另一种种做法，即即在做卖/买1000万美元元调期的同同时，再做做一笔买入入6个月20万美元元的远期，，以固定20万美元元利息的马马克成本。。这样，情情况如下：：1830.84－1000××1.7898+20×1.7898=1830.84－－1825.596=5.244万马马克将其转换成成美元，则则5.244/1.7970=2.918万美美元即套利者最最终获利2.918万美元。。第4章外外汇期货货期权交易易4.1外外汇期货交交易的基本本概念4.1.1外汇汇期货的产产生和发展展4.1.2期货货交易的有有关概念期货交易（（FuturesTrading)，是指在在特定的场场所依照特特定的规则则程序进行行的一种格格式和内容容业已标准准化了的，，许诺于将将来某一特特定时刻与与特定地点点，按照规规定的规格格和规定的的数量单位位，实施商商品交割的的合同的买买卖。4.2外外汇期货交交易外汇期货交交易的方法法可以划分分为套期保保值(Hedging)和投投机(Speculation).套套期保值是是利用与目目前持有的的或将来准准备持有的的资产和负负债相反的的头寸,以以避免因价价格变动产产生的风险险.4.2.1买入套套期保值与与卖出套期期保值买入套期保保值是指在在现货市场场处于空头头(Short)地地位者在期期货市场做做一笔与之之反向多头头(Long)交易易.目的是是为了防止止汇率升值值可能带来来的风险.卖出套期保保值是在现现货市场上上处于多头头地位者在在期货市场场上做一笔笔与之反向向的空头交交易。其目目的是为了了防止现有有外汇资产产遭受汇率率贬值的风风险。套期保值虽虽然减少了了汇率变动动所带来的的风险，但但同时也减减少了在投投资方面的的潜在收益益。.4.2.2简单投投机是以预测为为基础,预预期价格将将要上涨时时买入,以以求在价格格上涨时卖卖出获利;预期价格格下跌时卖卖出,以求求在价格下下跌时买入入获利.但但一旦预期期失败,损损失便不可可避免4.3外外汇期权交交易的基本本概念4.3.1期权权的概念期权是交易易者通过支支付一定的的期权费用用(Premium)而得到到的一种权权利,这种种权利使得得他可以在在预先商定定的到期日日(PromptDate)及以预预先敲定的的价格(StrikePrice)和数量,选择决定定是否购买买或出售商商品或金融融资产.4.3.3期期权权交交易易的的种种类类1.根根据据期期权权交交易易的的买买进进和和卖卖出出的的性性质质划划分分.⑴买买进进期期权权(CallOption)又又称称看看涨涨期期权权、、延延买买期期权权.⑵卖卖出期期权(PutOption)又又称看看跌期期权、、延卖卖期权权.⑶双双重期期权(DoubleOption)又称称对冲冲期权权.2.根根据据外汇汇交易易和期期权交交易的的特点点，分分为现现汇期期权交交易和和期货货期权权交易易。3.根据据经营方式式的不同，，分为欧式式期权（EuropeanStyle)和美美式期权（（AmericanStyle)案例一进进口商利利用货币期期货交易达达到避险目目的某一美国进进口商于某某年6月14日与英英国出口商商签订合同同，进口价价值125000英英镑的一批批货物，并并约定同年年9月14日（周一一）付款提提货。若签签约当日英英镑的即期期汇率为￡￡1=＄1.60。。如此进口口商预计3个月后，，英镑即期期汇率势将将升值，为为躲避英镑镑升值的汇汇兑损失，，乃向具有有国际货币币市场（IMM）会会员资格的的某货币期期货经济商商号（BrokerageFirm)请求代代购9月16（周三三）交割的的英镑期货货契约2张张（每张62500镑）。即即该进口商商可买入交交割月份为为9月的英英镑期货避避险。待双方讲妥妥佣金，且且美国进口口商缴付初初始保证金金后，货币币期货经济济商将以电电话或电传传通知其派派驻于IMM交易厅厅的经纪人人（FloorBroker)进场场与英镑的的卖方经纪纪人以手势势或行话互互相公开喊喊价，最后后买卖双方方达成协议议，同意由由美国进口口商按6月月14日英英镑期货汇汇率￡1=＄1.6成交，于于成交后当当日不作盈盈亏拨付，，但至次日日开始，则则逐日依收收盘价格作作盈亏拨付付，为便于于说明起见见，假定此此笔交易成成交后，英英镑期货收收盘价格未未变，仅于于7月31日变动，，而以￡1=＄1.625收收盘，则该该美国进口口商购买的的￡125000期期货市价将将较原来增增加＄3125，于于是IMM清算所（（ClearingHouse)当当日立即要要求英镑的的卖方经纪纪商号,责责成其客户户追缴其差价＄3125,并并通过英镑镑买方经纪纪商付与美美国进口商商(此即所所谓MarkettoMarket).至至9月14日该美国国进口商欲欲支付英镑镑贷款时,若即期外外汇市场英英镑上升至至￡1=＄＄1.645,同时时当月交割割的英镑期期货汇率亦亦因投机行行为而随即即期汇率上上升至￡1=＄1.650,此时由于于美国进口口商于6月月14日购购买的期期货须至9月16日日到期交割割,是以其其得先于9月14日日将之提前前变卖,通通过清算所所从外汇经经纪商号收收回其初始始保证金(扣除佣金金)以及期期货变卖所所得,随后后再至即期期外汇市场场按￡1=＄1.645的汇汇价补进￡￡125000来解解付贷款.兹将上述述期货交易易的过程列列于表2-1.日期即即期市市场期期货市场场6月14日日当日日即期汇率率为当当日买买9月16日交＄1.56781￡￡，并割割的的英镑期货货契约预计3个月月后英镑两两张，，其成交汇汇率即期汇率约约为为为＄1.6/￡￡进口商＄1.6/￡同同意按＄＄1.6/￡的汇率订购英英镑期货契约，即预预计3个月后英镑即即期价格将在此上下下盘旋7月31日日““盈亏拨拨付”利益益=￡12500×[＄1.625/￡－＄1.6/￡￡]=＄31259月14日日当日即期期英镑当当月英镑期期货成交汇汇率汇率升值至至＄已随随即期汇率率同步升值值1.645/￡，美美至至＄1.650/￡￡，则美国国进国进出口商商至口商商得先行变变卖于6月月14即期市场买买￡日订订购的英镑镑期货，其其125000以备当当变卖所所得为￡125000×[日解付贷款款＄＄1.65/￡￡－＄1.625/￡]=＄3125所以，进进口商变卖期货所得得与7月31日“盈亏拨付付”的收益益的总计为＄3125+＄＄3125=＄6250美国进口商商以＄1.645/￡的汇率率买入￡125000，成本本为：＄1.645×125000=＄205625；；实际成本本=＄205625－＄6250=＄＄199375；单单位成本=＄199375÷÷125000=＄＄1.595。此进进口商作了了期货交易易以后，将将其成本固固定于每英英镑＄106左右水水平，达到到了避险目目的。案例二.出出口商利用用货币期货交交易达到避险险目的假定在某年10月16日日，美国某出出口商与国外外签约出口一一批货物，于于2个月后装装船交货并获获得一笔外汇汇收入DM500000，签约时马马克汇率为＄＄1=DM1.7985，则折合美美元为＄278010。。该出口商认认为2个月后后，马克不可可能升值，而而贬值的机会会却较大，届届时DM500000换换成美元可能能比签约时少少。在此情况况下，该出口口商可以利用用货币期货交交易的对冲（（Hedge)操作，以以减少兑损损损失。操作方方式如下：1.在10月16日,该出出口商先卖卖出12月月份交割的的马克期货货,因每个个契约的交交易单位为为DM125000,故为对对冲出口货货款DM500000,共售售出4个契契约,并以以＄0.5598/DM(即即DM0.7863/＄)成成交.2.假定定在12月月16日,现货市场场马克贬值值至＄1=DM1.8400,则该出出口商:⑴⑴将收到的的出口货款款DM500000在现货市市场出售,得到＄271739;⑵⑵在期货市市场结清原原先所售出出的4张马马克期货契契约(即买买入4张契契约轧平期期货头寸),成交价价格假定为为＄0.5471/DM(即即DM1.8278/＄).3.损损益益计计算算如如下下:(1)期期货货市市场场收收益益为为＄＄/DM(0.5598－－0.5471)××DM125000××4=＄＄6350(2)现现货货市市场场出出售售DM500000得得到到＄＄271739.两者者合合计计＄＄6350+＄＄271739=＄＄278289,约约相相当当于于出出口口商商签签约约时时该该笔笔DM500000折折合合＄＄278010的的金金额额.此此即即该该出出口口商商利利用用货货币币期期货货交交易易固固定定出出口口货货款款的的过过程程.第5章国国际际结算5.1国国际际结算与与国际结结算制度度5.1.1国国际结结算的基基本原理理国际结算算是指在在国际间间办理货货币收付付，以清清偿国与与国之间间的债权权债务而而进行的的业务活活动。5.2国国际际结算工工具5.2.1国国际结结算中的的票据1.汇汇票的概概念及其其种类汇票（BillofExchange,Draft)是出出票人向向付款人人签发的的，要求求付款人人立即或或在一定定时间内内，无条条件支付付一定金金额给受受款人或或有指定定人或持持票人的的书面支支付命令令。2.本本票的概概念及种种类本票(PromissoryNote)是由出出票人签签发的,于指定定日期无无条件支支付给收收款人或或持票人人一定金金额的书书面承诺诺.3.本本票票的概概念及及种类类支票(check)是银银行活活存款款客户户向银银行签签发的的授权权银行行对某某人或或其指指定人人或持持票人人立即即从帐帐户上上支付付一定定金额额的无无条件件书面面支付付命令令.5.2.2国国际际结算算中的的单据据单据(Documents)是国国际贸贸易中中物权权凭证证和附附属凭凭证的的总称称.1.发发票票(Invoice)2.货货物物运输输单据据3.货货物物运输输保险险单据据4.其其它它单据据5.3国国际际结算算方式式5.3.1汇汇款款结算算方式式汇款(Remittance)是是付款款人委委托银银行通通过某某种信信用工工具将将款项项支付付给收收款人人的一一种结结算方方式.1.电汇(TelegraphicTransfer,T/T)是汇出行应汇汇款人的申请请,以电报或或电传通知汇汇入行解付一一定金额给收收款人的汇款款方式.。汇款人收款人汇出行汇入行资金③①②⑦⑥542.信汇(MailTransferM/T)是汇款人将汇汇款交于汇出出行,由汇出出行开具汇款款委托书,通通过航空邮件件寄交汇入行行,委托汇入入行将汇款交交于国外指定定受款人的结结算方式.3.票汇(DemandDraft,D/D)是汇款人向汇汇出行购买以以汇入行为付付款人的银行行即期汇票并并自行寄交收收款人,由收收款人持票向向汇款上指定定的付款银行行取款的结算算方式.5.3.2托托收托收（Collection)是由由出口商开立立汇票，委托托银行向进口口商收取货款款的一种结算算方式。付款人(进口人)委托人(出口人)代收行托收行①④⑤②⑦③⑥5.3.3信信用证(LetterofCredit,L/C)1.信用证证的概念和当当事人信用证是一种种银行开立的的有条件承诺诺付款的书面面文件.在进进出口业务活活动中,一般般是银行(开开证行)根据据进口人(开开证人)的请请求,向出口口人(受益人人)开立一定定金额并在一一定期限内凭凭规定的单据据承诺付款的的书面文件.开证人（进口人）受益人（出口人）开证行付款行通知行议付行①②⑨⑩⑦③⑧④⑤⑥11第6章国国际金融市场场与国际金融融组织6.1国国际金金融市场的形形成与发展6.1.1国国际际金金融融市市场场的的概概念念金融融是是资资金金的的融融通通，，或或者者说说是是资资本本运运动动，，就就是是实实际际资资本本和和货货币币资资本本的的运运动动。。金金融融市市场场是是经经营营资资金金借借贷贷这这一一特特殊殊商商品品的的市市场场。。如如果果金金融融市市场场上上的的资资金金借借贷贷关关系系只只发发生生在在本本国国居居民民之之间间，，而而不不涉涉及及他他国国居居民民，，就就是是国国内内金金融融市市场场；；如如果果资资金金借借贷贷活活动动跨跨越越国国境境并并进进行行国国际际间间资资金金借借贷贷就就是是国国际际金金融融市市场场。。广广义义的的国国际际金金融融市市场场是是进进行行各各种种国国际际金金融融交交易易活活动动的的场场所所。。狭狭义义的的国国际际金金融融市市场场则则是是指指国国际际间间资资金金借借贷贷的的交交易易场场所所，，亦亦称称国国际际资资金金融融通通场场所所。。6.1.2国国际际金金融融市市场场形形成成的的条条件件1.政政局局的的稳稳定定2.市市场场结结构构的的完完整整3.现现代代化化的的国国际际通通讯讯设设施施4.自自由由的的外外汇汇制制度度5.高高水水准准的的员员工工队队伍伍6.强强大大的的经经济济实实力力6.1.4国国际际金金融融市市场场的的类类型型1.传传统统的的国国际际金金融融市市场场传统统的的国国际际金金融融市市场场是是从从事事市市场场所所在在国国的的货货币币的的国国际际借借贷贷，，并并受受市市场场所所在在国国政政府府政政策策与与法法令令管管辖辖的的金金融融市市场场。。2.新新型的国国际金融融市场特点：所所经营的的对象已已不限于于市场所所在国的的货币，，而而是包括括所有可可以自由由兑换的的货币；；它的经经营活动动可以不不受任何何国家金金融法律律条例的的制约；；欧洲货货币市场场分布于于全世界界，欧洲洲不是地地理意义义上的欧欧洲。3.离离岸金金融市场场离岸金融融市场的的主要特特点是把把某一种种或几种种货币的的存贷等等金融业业务转移移到这些些货币发发行国的的境外进进行，基基本上不不受所在在国政府府法令的的约束，，同时也也不受其其他国政政府的金金融法规规的管制制，可以以全方位位的自由由筹措资资金，进进行外汇汇交易，，并实现现自由利利率，无无需交纳纳存款准准备金。。第7章国国际际证券7.1国国际债券券国际债券券（InternationalBond)是是指一国国政府银银行企业业等机构构在国际际货币资资本市场场上，以以外国货货币面值值发行的的债券。。国际债债券分外外国债券券（ForeignBonds)与欧洲洲债券（（EuroBonds)。。前者是是指发行行者在本本国以外外的特定定国家的的资本市市场上，，发行以以该国货货币计价价的债券券，并由由该国的的包销团团（包括括外国银银行）在在该国内内推销。。后者是是指发行行者在本本国以外外的欧洲洲资本市市场上发发行的以以第三国国货币计计价的债债券，并并由国际际包销团团在各国国推销。。7.2国国际际债券的的信用评评级各国资信信评级的的标准大大同小异异.我们们介绍摩摩迪公司司和斯坦坦德普尔尔公司的的评级符符号和标标准:摩迪公司司级别符符号斯