国际金融学第章

天津财经大学第五章外汇交易与衍生品交易实务第一节

全球主要外汇交易中心与交易系统第二节

外汇交易方式与案例第三节金融衍生工具交易天津财经大学第一节

全球主要外汇交易中心

与交易系统全球主要外汇交易中心

世界外汇交易中心主要集中于西方发达国家和地区，其中伦敦、纽约、东京、香港等外汇中心最具有代表性。世界主要外汇交易系统

运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。

第二节

外汇交易方式与案例

即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套利交易择期外汇交易掉期交易天津财经大学一、即期外汇交易(SpotTransaction)概念

买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。交叉汇率的计算

-美元为基准货币

-美元为标价货币

-美元既为基准货币，又为标价货币

天津财经大学1.美元为基准货币美元为基准货币：交叉相除举例已知：1美元=1.5000/1.5010加元1美元=1.2000/1.2010瑞士法郎试计算瑞士法郎兑加元的汇价。

天津财经大学计算过程如果把加元作为标准货币,就把加元的数放在分母上。1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎1加元=1.2010/1.5000=0.8006瑞士法郎即1加元=0.7994/0.8006买入价卖出价反之,1瑞士法郎=1.5000/1.2010=1.2489加元1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元即1瑞士法郎=1.2489/1.2508加元买入价卖出价天津财经大学2.美元为标价货币美元为标价货币：交叉相除举例

已知：1英镑=1.5080/1.5090美元1澳元=0.7280/0.7285美元试求英镑兑澳元的汇价。计算过程：1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元即:1英镑=2.0700/2.0728澳元买入价卖出价天津财经大学3.美元既为基准货币,也为标价货币美元既为基准货币,也为标价货币：同边相乘举例

已知：1美元=1.5433/1.5438加元

1英镑=1.5080/1.5090美元计算过程：1英镑=1.5433×1.5080=2.3272加元1英镑=1.5438×1.5090=2.3295加元即:1英镑=2.3272/2.3295加元买入价卖出价天津财经大学二、远期外汇交易

（ForwardTransaction)概念远期外汇交易的汇价远期外汇交易的动机天津财经大学（一）远期外汇交易的概念买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率和将来交割的时间，到交割日再进行外汇的收付。天津财经大学（二）远期外外汇交易的汇汇价直接标出例如：现汇汇率：1美元=100.34/100.45日元远期汇率:1美元元=102.36/102.85日日元标出远期与即即期的差额-升水、贴水和和平价-点数天津财经大学学（1）升水、贴水水和平价升水表示远期期汇率比即期期汇率贵贴水表示远期期汇率比即期期汇率便宜平价表示远期期汇率与即期期汇率相等如上述现汇汇汇率不变,3个月期为为美元升水2.50/2.70日元元,那么,3个月期的的汇率为1美美元=102.84/103.15日元，如果果美元贴水,则从现汇汇汇率中减去贴贴水的数。天津财经大学学天津财经大学学（2）点数点数前大后小小，远期汇率率=即期汇率率－点数点数前小后大大，远期汇率率=即期汇率率+点数举例：现汇汇率1英英镑=1.5025/45美元2个月期的点点数为:20/40远期汇率1英镑=1.5025+0.0020=1.5045美元元1英镑=1.5045+0.0040=1.5085美元元天津财经大学学总结——远期汇率与利利率的关系远期汇率主要要由利率决定定的。一般来来讲，利率高高的货货币表现为贴贴水，利率低低的货币表现现为升水。（三）远期外外汇交易的动动机套期保值外汇投机天津财经大学学三、套汇交易易（Arbitrage）套汇的概念是套汇者利用用同一货币在在不同外汇中中心或不同交交割期上出现现的汇率差异异，为赚取利利润而进行的的外汇交易。。套汇的分类-时间套汇：利用同一种货货币在不同交交割期上的汇汇率差异进行行的套汇。-地点套汇：利用同一货币币在不同市场场的汇率差异异进行的套汇汇。包括直接套套汇和间间接套汇。天津财经大学学直接套汇（DirectArbitrage）概念是指利用两个个外汇市场之之间的汇率差差异，在某一一外汇市场低低价买进某种种货币，而在在另一市场以以高价出售的的外汇交易方方式。举例纽约市场和欧欧洲市场在某某一时间内的的汇率分别为为：纽约市场：1美元=0.7232/0.7235欧元欧洲市场：1美元=0.7527/0.7532欧元套汇者操作如下：在在纽约市场买买进1美元，支付0.7235欧元；同时在在欧洲市场卖卖出1美元，收进0.7527欧元。即做1美元的套汇业业务可以赚取取0.0292欧元。天津财经大学学间接套汇（IndirectArbitrage）概念又称三角套汇汇，是指利用三个个或三个以上上外汇市场之之间出现的汇汇率差异，同同时在这些市市场贱买贵卖卖有关货币，，从中赚取汇汇差的一种外外汇交易方式式。举例（请参阅网络络课程第五章章相关内容））天津财经大学学关于于套套汇汇的的几几点点说说明明套汇汇的的净净利利润润取取决决于于汇汇率率差差异异和和套套汇汇成成本本两两大大因因素素套汇汇活活动动是是市市场场不不均均衡衡的的产产物物，，而而同同时时套套汇汇活活动动又又将将市市场场重重新新推推回回均均衡衡。。套汇汇机机会会一一旦旦出出现现，，持持续续的的时时间间不不会会很很长长。。同一一营营业业时时间间出出现现的的汇汇率率才才是是有有意意义义的的。。天津津财财经经大大学学四、、套套利利交交易易（（InterestArbitrage)概念念是指指利利用用两两个个国国家家货货币币市市场场出出现现的的利利率率差差异异，，将将资资金金从从一一个个货货币币市市场场转转移移到到另另一一个个货货币币市市场场，，以以赚赚取取利利润润的的交交易易活活动动。。分类类-抵补补套套利利:又称称抛抛补补套套利利（（CoveredInterestArbitrage）,是指指在在现现汇汇市市场场买买进进一一国国货货币币向向外外投投资资时时，，同同时时在在期期汇汇市市场场出出售售与与投投资资期期限限相相同同、、金金额额相相当当的的该该国国货货币币的的远远期期，，借借以以规规避避风风险险的的套套利利活活动动。。-非抵抵补补套套利利:非抛抛补补套套利利（（UncoveredInterestArbitrage）,是指指没没有有采采取取保保值值措措施施的的套套利利交交易易。。天津津财财经经大大学学抵补补套套利利交交易易举举例例一投投资资者者有有一一笔笔100万万美美元元的的资资金金可可用用于于为为期期一一年年的的投投资资。。现现在在美美元元的的年年利利率率为为8%，，瑞瑞士士法法郎郎的的利利率率为为10%，，即即期期汇汇率率为为1美美元元=1.3745/1.3782瑞瑞士士法法郎郎，，一一年年期期差差价价为为美美元元升升水水0.0036/0.0046瑞瑞士士法法郎郎。。1,000,000××1.3745××(1+10%)1.3828=1,099,397美美元元1,000,000××(1+8%)=1,080,000美美元元天津津财财经经大大学学非抵抵补补套套利利交交易易举举例例英国国一一年年期期的的国国库库券券利利率率为为8%，，美美国国为为10%，，即即期期汇汇率率为为￡￡1=$2。。一一位位英英国国投投资资者者手手中中有有闲闲置置资资金金1万万英英镑镑，，如如果果购购买买本本国国国国库库券券，，一一年年后后将将获获得得10800英英镑镑，，如如果果换换成成美美元元可可获获得得22000美美元元，，但但换换回回的的英英镑镑是是否否超超过过10800英英镑镑取取决决于于1年年后后英英镑镑兑兑美美元元的的汇汇率率，，如如果果汇汇率率为为￡￡1=$2.2，，22000美美元元只只能能换换回回10000英英镑镑，，如如果果汇汇率率为为￡￡1=$1.8，，22000美美元元能能换换回回12222英英镑镑。。天津津财财经经大大学学关于于套套利利的的几几点点说说明明抵补补套套利利的的机机会会来来自自两两种种货货币币的的利利差差与与货货币币远远期期升升贴贴水水率率的的不不一一致致套利只只能在在没有有外汇汇管制制的国国家发发生利率差差异是是指同同一性性质的的利率率抵补套套利涉涉及一一些成成本。。天津财财经大大学五、择择期外外汇交交易概念是远期外汇汇的购买者者（或出卖卖者）在合约的有效效期内任何何一天，有有权要求银银行实行交交割的一种种外汇交易易。报价原则（1）报价银行行买入基准准货币，若若基准货币币升水，按按选择期内内第一天的的汇率报价价；若基准准货币贴水水，则按选选择期内最最后一天的的汇率报价价。（2）报价银行行卖出基准准货币，若若基准货币币升水，按按选择期内内最后一天天的汇率报报价；若基基准货币贴贴水，则按按选择期内内第一天的的汇率报价价。天津财经大大学六、掉期交交易概念是指将币种种相同，但但交易方向向相反、交交割日不同同的两笔或或两笔以上上的外汇交易结合起起来进行的的交易。掉期交易的的基本形式式即期对远期期的掉期交交易即期对即期期的掉期交交易远期对远期期的掉期交交易掉期成本掉期成本年年率＝（升升贴水数/即期汇率））×（12/远期月数））×100%天津财经大大学练习一：套套算汇率计计算某银行的报报价为1美美元=1.6500/30欧欧元，1英英镑=1.6600/20美美元。请问问1000英镑能买买进多少欧欧元？2.某银行的报报价为1美美元=100.00/10日日元，1美美元=7.7980/7.800港元元。如果某某公司以港港元买进日日元支付货货款，汇率率是多少？？3.某银行的报报价为1美美元=1.6400/10欧欧元，1美美元=152.40/50日日元。求:（1）欧元兑兑日元的买买入价和卖卖出价；（2）如果果客户询问问欧元对日日元的汇价价，银行报报出92.870/93.050，请请问银行的的意图是什什么？天津财经大大学练习二：套套汇计算同一时间：：纽约：US$1=DM1.5100/10法兰克福：：￡1=DM2.3050/60伦敦：￡￡1=US$1.5600/10如果以100,000美元进进行套汇，，最终将获获得102,150美元天津财经大大学练习三：套套利计算1.伦敦市场的的即期汇率率为1英镑镑=2.0000/2.0250美元元，1年期期差200/250，伦敦利利率为6%，纽约利利率为10%，如果果投资商把把英镑换成成美元在美美投资是否否获利？2.巴黎外汇市市场即期汇汇率为1美美元=9.9800/10.000法法国法郎，，远期汇率率为1美元元=9.4500/9.6000法郎郎,法国年年利率为8%，美国国年利率为为10%，，若把10,000法郎换成成美元在美美存款是否否有利润可可得？天津财经大大学练习四：远远期外汇交交易练习某日东京外外汇市场美美元兑日元元的汇率为为142.05/80，3个个月期点数数为50/30，一一日本企业业担心3个个月后美元元大幅度贬贬值，因而而把3个月月后将要收收到的100,000美元抛抛出，兑换换成3个月月期的日元元期汇。3个月后美美元果然大大幅度贬值值，现在的的汇率为1美元=130.20/40。由于采采取了必要要的防范措措施，该企企业成功地地避免了外外汇风险。。问该企业业避免了多多少日元的的损失？（（买卖远期期外汇需支支付0.25%的手手续费）天津财经大大学第三节金金融衍衍生工具交交易金融衍生工工具市场产产生的背景景金融创新与与衍生工具具主要金融衍衍生工具交交易天津财经大大学一、金融衍衍生工具市市场产生的的背景金融体系国国际化国际融资证证券化放松金融管管制-取消外汇管管制；-取消利率限限制；-允许金融机机构业务交交叉；-放宽外国金金融机构进进入本国市市场的限制制；-提高实际利利率。天津财经大大学二、金融创创新与衍生生工具金融创新的的背景-新自由主义义思潮盛行行；-金融管制放放松；-投资风险与与资金借贷贷风险加大大。金融创新的的主要原因因-规避管制-技术革新-减少风险天津财经大大学三、主要金金融衍生工工具交易期货市场和和期货交易易规则期权市场和和期权交易易互换交易天津财经大大学（一）期货货市场和期期货交易规规则种类商品期货货期货利率期货货金融期货货外汇期货货股票指数数期货交易规则则-标准化合合约；保保证金制制度；盯市和保保证金操操作；价格波幅限限制；交易数量量限制；公开市场场原则。。天津财经经大学1.期货的分分类外汇期货货是双方方约定在在未来某某一规定定的时间间依据现现在规定定的汇率率以一种种货币交交换另一一种货币币的标准准化合约约。利率期货货是指协协约双方方同意在在将来某某个时期期按约定定的价格格买卖一一定数量量的信用用工具的的协议。。股票指数数期货合合约是买买卖双方方根据事事先约定定好的价价格同意意在未来来某一特特定时间间进行股股票指数数交易的的一种协协议。天津财经经大学天津财经经大学2.外汇期货货交易与与远期外外汇交易易的区别别交易标的的不同定价机制制不同保证金和和手续费费交纳与与否清算方式式不同交割方式式不同3.外汇期货货交易举举例（1）加拿大某某一公司司3个月月后有一一笔100万美美元的出出口合同同，为防防止汇率率变动的的风险，，该公司司进入期期货市场场。现在在现汇汇汇率为1美元=1.5加元，，期货市市场3个个月期的的汇价为为1加元元=0.68美美元。3个月后后，现汇汇汇率为为1美元元=1.4加元元，期货货市场的的价为1加元=0.73美元元。现货市场场期期货货市场3月1日日1美美元=1.5加加元1加元元=0.68美美元(1:1.47)$100万折合合150万加元元卖卖出$100万折合合147万加元元6月1日日1美元元=1.4加加元1加元=0.73美元元(1:1.37)$100万折合合140万加元元买买进$100万折折合137万加加元亏10万万加元赚赚10万加元元天津财经经大学股指期货货交易举举例（2）某投资者者准备3个月后后买股票票A，该股票的的现价为为10元元，股价价指数为为1000，为为防止股股票价格格上涨，，该投资资者进入入期货市市场。股股指期货货合约每每点为50元。。现货市场场期期货货市场3月1日日每每股股10元元股股指为为1000点买10,000股需100,000元买买2份份期指合合约1000×50×2=100,0006月1日日每每股12元股股指为为1200点买10,000股需120,000元卖卖2份期指指合约1200×50××2=120,000亏2万元元赚赚2万元元天津财经经大学（二）期期权市场场和期权权交易期权的概概念期权的基基本形式式期权状态态期权盈亏亏示例天津财经经大学1.期权的概概念期权又称称选择权权，是指指赋予其其购买者者在规定定的期限限内按双双方约定定的价格格（简称称协议价价格或执执行价格格）购买买或出售售一定数数量的某某种金融融资产（（称为潜潜含金融融资产或或标的资资产）的的权力的的合约。。天津财经经大学2.期权的基基本形式式Americanoption:美式期权权，期权权的买方方有权在在期限内内任何一一天行使使权利。。Europeanoption:欧式期权权，期权权的买方方在期权权的到期期日有权权宣布是是否执行行期权。。Calloption:买权，即即买入期期权，其其赋予购买买者购买买某种标标的资产产的权力力（但不不承担义义务)。Putoption:卖权，即即卖出期期权，其其赋予购买买者出售售某种标标的资产产的权力力（但不不承担义义务）。。天津财经经大学3.期权状态态关系买权卖权A＞S实值虚值A=S两平两平A<S虚值实值其中，A=标的资产的的执行期市市场价格；；S=期权的协议议价格。天津财经大大学4.期权盈亏示示例参阅网络课课程第五章章相关内容容天津财经大大学(三)互换交易概念种类天津财经大大学1.互换交易的的概念是指对相同同货币的债债务和不同同货币的债债务通过金金融中介进进行互换的的一种行为为。利用互互换交易，，可依据不不同时期的的不同利率率、外汇或或资本市场场的限制动动向筹措到到理想的资资金。天津财经大大学2.互换的种类类利率互换是指双方同同意在未来来的一定期期限内根据据同种货币币的同样的的名义本金金交换现金金流，其中中一方的现现金流根据据浮动利率计算出来，，而另一方方的现金流流根据固定定利率计算算。货币互换是指不同种种类的货币币在一定时时期内按照照预定的汇汇率互换。。包括本金金与利息的的互换。商品互换是一种特殊殊类型的金融交易，交易双方方为了管理理商品价格风风险，同意交换换与商品价价格有关的的现金流。。其它互换天津财经大大学期货交易练练习一家美国企企业6月初初从加拿大大进口一批批货物，价价格