国际金融学教学课件下载样章

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任务四：

掌握外汇市场与外汇业

务的基本知识，通过实训和案例掌握外汇交易的操作技能目标一：掌握外汇市场的基本知识目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外汇交易的基本知识和基本技能目标一：

掌握外汇市场的基本知识一、外汇市场的概念 外汇市场(ForeignExchangeMarket)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：本币与外币之间的买卖；不同币种的外汇之间的买卖。二、外汇市场的构成1．外汇银行(ForeignExchangeBanks)。

2．外汇经纪人(ForeignExchangeBroker)。3．外汇交易商(ExchangeDealer)。4．进出口商及其外汇供求者。5．外汇投机者(ExchangeSpeculator)。6．中央银行(CentralBank)。三、外汇市场的种类根据有无固定场所可分为：有形市场VisibleMarket。无形市场InvisibleMarket根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场Inter-bankMarket客户市场CustomerMarket四、外汇市场的特征外汇交易量巨大；外汇交易的币种集中。

从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。基本特征：外汇市场全球一体化、外汇市场全天候运行。国际外汇市场交易发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。目标二：通过讲授、案例分析、实训过程掌握外汇交易的基本知识和基本技能

一、外汇交易及其基本种类

（一）即期外汇交易即期外汇交易（SpotExchangeTransaction），又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。

即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。交易四步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。(二)远期外汇交易1.定义：远期外汇交易（ForwardTransaction），又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。

2.远期交易的动机通过锁定汇率：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。

3.远期交易的交割日确定规则：(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；(2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；(3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。4.远期汇率的计算(1)影响远期汇率的因素：即期汇率的高低；报价货币与基准汇率的利差；远期合约期限的长短。(2)计算远期汇率的依据：利率平价原理。(3)计算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib则Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/125.远远期期交交易易的的分分类类(1)固固定定交交割割日日的的期期汇汇交交易易(2)选选择择交交割割日日的的期期汇汇交交易易择期期交交易易，，是是指指交交易易没没有有固固定定的的交交割割日日，，交交易易一一方方可可在在约约定定期期限限内内的的任任何何一一个个营营业业日日要要求求交交易易对对方方按按约约定定的的远远期期汇汇率率进进行行交交割割的的期期汇汇交交易易。。择期期价价格格的的确确定定(即即报报价价银银行行报报价价遵遵循循的的原原则则)：：报价价银银行行买买入入升升水水货货币币，，用用择择期期中中第第一一天天的的买买入入汇汇率率；；报价价银银行行买买入入贴贴水水货货币币，，用用择择期期中中最最后后一一天天的的买买入入汇汇率率；；报价价银银行行卖卖出出升升水水货货币币，，用用择择期期中中最最后后一一天天的的卖卖出出汇汇率率；；报价价银银行行卖卖出出贴贴水水货货币币，，用用择择期期中中第第一一天天的的卖卖出出汇汇率率。。（三三））套套汇汇交交易易套汇汇者者利利用用同同一一货货币币在在不不同同外外汇汇中中心心或或不不同同交交割割期期上上出出现现的的汇汇率率差差异异，，为为赚赚取取利利润润而而进进行行的的外外汇汇交交易易，，其其交交易易目目的的为为获获利利。。1．．直直接接套套汇汇（（DirectArbitrage））直接接套套汇汇是是指指利利用用两两个个外外汇汇市市场场之之间间的的汇汇率率差差异异，，在在某某一一外外汇汇市市场场低低价价买买进进某某种种货货币币，，而而在在另另一一市市场场以以高高价价出出售售的的外外汇汇交交易易方方式式。。注意意：：①套套汇汇的的金金额额要要大大，，故故套套汇汇者者多多为为银银行行；；②必必须须要要同同时时，，故故要要用用电电汇汇，，要要在在国国外外设设分分支支行行或或代代理理行行网网；；③要要完完成成一一个个套套汇汇周周期期，，回回到到原原币币种种；；④每一币种均均有两条套汇汇线路，其中中一个赚钱，，一个亏本；；⑤套汇可抹平平各市场的汇汇率差异。2．间接套汇汇（IndirectArbitrage））间接套汇是指指利用三个或或三个以上外外汇市场之间间出现的汇率率差异，同时时在这些市场场贱买贵卖有有关货币，从从中赚取汇差差的一种外汇汇交易方式。。例如：在某一时间间，苏黎士、、伦敦、纽约约三地外汇市市场出现下列列行情：苏黎士：￡￡1＝SF2.2600/2.2650伦敦：￡￡1=＄＄1.8670/1.8680纽约：＄＄1＝SF1.1800/1.1830套汇方法为为三步走：：Ø判判断，用中中间价格来来衡量三个个市场是否否有汇率差差异。①

中间汇汇率②统统一标价法法③标价价单位为1④连乘乘只要乘乘积不为1，就有套套汇机会；；离1越远远，获利越越多。苏黎世：：￡1＝（2.2600＋＋2.2650）/2=SF2.2625伦敦敦:￡￡1＝＝（1.8670＋1.8680））/2=＄1.8675纽约约：＄＄1＝（（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625××（1/1.8675）×（（1/1.1815））=1.025≠1，，说明有套套汇机会会。Ø选选择择线路。。二选一一，根据据第一步步。如果套汇汇者要套套取英镑镑可选择择在苏黎黎世或伦伦敦投入入，以纽纽约作为为中介市市场。如如果套汇汇者在苏苏黎世投投入英镑镑，因为为：2.2625××（1/1.8675）×（（1/1.1815））=1.025>1，则表表明套汇汇的路线线为：苏苏黎世→→纽约→→伦敦注意：如果判别别式小于于1，则则说明市市场路线线是相反反的。Ø

确定定币种。。均可，，根据第第一步，，完成一一个套汇汇周期。。如套汇者者动用100万万英镑套套汇，按按上述套套汇方法法，即可可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套汇利润润为：2.27万英镑镑（四）掉掉期交易易（SwapTransaction）1.掉期期交易概概述（1）定定义：又又称调期期交易、、换汇交交易，即即将币种种相同、、金额相相同，但但交易方方向相反反、交割割日不同同的两笔笔或两笔笔以上的的外汇交交易结合合起来所所进行的的交易。。掉期交交易的主主要目的的是轧平平各货币币因到期期日不同同所造成成的资金金缺口（（CashFlowGap），，其主要要功能是是保值。。（2）特特点：适适合有返返回的交交易；改改变持有有外汇的的时间。。（3）掉掉期交易易按交割割日期的的不同，，可划分分为三种种类型。。①即期对远远期的掉掉期交易易（SpotAgainstForward））②即期对即即期的掉掉期交易易（SpotAgainstSpot））③远期对远远期的掉掉期交易易2.掉期期远期汇汇率的计计算掉期率等等于两笔笔交易所所使用的的汇率的的差价，，即买进进和卖出出两种不不同期限限的外汇汇所使用用的汇率率的差价价，因此此，掉期期率的第第一价格格相当于于即期或或近期卖卖出单位位货币与与远期买买入单位位货币的的两个汇汇率差额额；掉期期率的第第二个价价格相当当于即期期或近期期买入单单位货币币与远期期卖出单单位货币币的两个个汇率的的差额。。3.掉期外汇汇业务的应用用掉期外汇业务务的用途主要要有三个方面面：①调整外外汇银行外汇汇资金的构成成和外汇头寸寸的不平衡；；②回避外贸贸结算业务所所伴随的汇率率风险；③降降低企业筹集集资金的成本本。下面以两两个例子具体体说明掉期外外汇业务的这这些应用。Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887------Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外汇交易易方式的创新新(一)外汇期期货外汇期货（ForeignCurrencyFutures）也也称货币期货货，是买卖双双方通过期货货交易所按约约定的价格，，在约定的未未来时间买卖卖某种外汇合合约的交易方方式。外汇期货的特特点（外汇期期货与远期外外汇交易的不不同）（1）交易的的标的物不同同（2）交易方方式不同（3）保证金金和手续费制制度不同（4）交易清清算方式不同同（5）

交割割方式不同（二）外汇期期权1．外汇期权权的定义期权（options））是一种以一一定的费用（（期权费）获获得在一定的的时刻或时期期内拥有买入入或卖出某种种货币（或股股票）的权利利的合约。外外汇期权（ForeignCurrencyOption），亦亦称货币期权权，是指期权权合约买方在在有效期内能能按约定汇率率买入或卖出出一定数额外外汇的不包括括相应义务在在内的单纯权权利，即没有有必须买入或或卖出外汇的的义务。2．外汇期权权的特点（1）外汇期期权有更大的的灵活性。（2）期权费费不能收回，，且费率不固固定。（3）外汇期期权交易的对对象是标准化化合约。3．外汇期权权的类型（1）按履约约方式划分为为美式期权和和欧式期权：：美式期权：自自选择权合约约成立之日算算起，到期日日的截止时间间之前，买方方可以在此期期间内之任一一时点，随时时要求卖方依依合约的内容容，买入或卖卖出约定数量量的某种货币币。欧式期权：期期权买方于到到期日之前，，不得要求期期权卖方履行行合约，仅能能于到期日的的截止时间，，要求期权卖卖方履行合约约。（2）双方权权利的内容分分为看涨期权权和看跌期权权：看涨期权，也也称择购期权权、买权（CallOption），是指期期权合约的买买方有权在有有效期内或到到期日之截止止时间按约定定汇率从期权权合约卖方处处购进特定数数量的货币。。看跌期权，也也称择售期权权、卖权（PutOption）），是指期权权买方有权在在合约的有效效期内或到期期日之截止时时间按约定汇汇率卖给期权权卖方特定数数量的货币。。（3）按交易易方式划分，，可以分为在在有组织的交交易所交易期期权和场外交交易期权。期权费及其决决定因素（1）合约的的有效期（2）协议日日与到期日的的差价（3）预期汇汇率的波动幅幅度（4）期权供供求状况第三节外汇风风险及防范实实务一、汇率风险险及类型1.汇率风风险的含义与与类型含义：汇率风风险（ExchangeRateRisk），又称外外汇风险（ForeignExchangeRisk），是指经经济主体在持持有或运用外外汇的经营活活动中，因汇汇率变动而蒙蒙受损失的一一种可能性。。类型：交易风险（TransactionRisk）折算风险（TranslationRisk）经济风险（EconomicRisk）二、汇率的管管理1.交易风风险及其管理理什么是汇率的的交易风险？？是指运用外币币进行计价收收付的经济交交易中，经济济主体因外汇汇汇率变动而而蒙受损失的的可能性。是是一种流量风风险。交易风险发生生在哪些场合合？国际贸易国际投资外汇银行运作作如何管理交易易风险？选择恰当的合合同（计值））货币选择本币选择有利的外外币：收汇或或债权选择趋趋升货币；付付汇或债务选选择趋跌货币币需要考虑货物物价格和利率率的因素选择软硬货币币搭配利用远期外汇汇、期货、期期权交易等进进行避险运用“迟付早早收或迟收早早付”（LEADS&LAGS）：情形与选择两种方法：调调整合同签订订时间或收付付汇时间；加加入有利的信信用条款采取自动抛补补战略（专业业贸易商）在贸易合同中中加入“外汇汇保值条款””参加外汇保险险2.折算风风险及其管理理什么是汇率的的折算风险？？是指经济主体体对资产负债债表进行会计计处理（如编编制年度财务务报告），将将功能货币转转换成报表货货币时，因汇汇率变化而呈呈现账面损失失的可能性。。这是一种存存量风险。【举举例例】】某美美国国跨跨国国公公司司在在英英国国有有一一子子公公司司，，年年初初买买入入10000英英镑镑原原材材料料，，在在以以英英镑镑编编制制的的财财会会报报表表中中为为库库存存一一项项，，数数量量为为10000英英镑镑。。该公公司司需需要要定定期期向向总总公公司司提提交交财财务务报报表表，，而而且且报报告告以以美美元元作作为为货货币币单单位位（（美美元元为为报报表表货货币币））。。因因此此，，这这笔笔原原材材料料的的价价值值以以美美元元表表示示时时就就会会因因英英镑镑汇汇率率的的变变化化而而发发生生改改变变。。假定定购购入入时时英英镑镑汇汇率率为为￡￡1=$1.5560，，在在当当时时向向公公司司提提供供的的财财务务报报表表中中，，这这笔笔库库存存的的价价值值为为15560美美元元。。年年底底时时，，若若这这笔笔库库存存仍仍未未动动用用，，而而汇汇率率已已变变化化￡￡1=$1.3560，，那那么么在在向向总总公公司司提提供供的的报报表表中中，，这这笔笔库库存存的的价价值值就就只只有有13560美美元元。。这这表表明明：：该该子子公公司司因因汇汇率率变变化化而而承承受受了了财财会会风风险险。。折算风险产产生的原因因是什么？？功能货币和和报告货币币的不一致致（跨国经经营企业的的情况最典典型，因此此，是这种种风险的主主要承担者者）；历史汇率与与当前汇率率的不一致致；国家财会制制度的有关关规定：以以何种汇率率折算。【举例】美美国历史上上的几次财财会制度改改革：功能能货币折算算为报表货货币时采用用什么样的的汇率？流动项目/非流动项项目（早期期）货币项目/非货币项项目（1975年以以前）暂时方法（（1975年）当前汇率方方法（1981年））问题：财会会制度的变变化对企业业和政府分分别意味着着什么？如何管理折折算风险？？基本原则：：设法使资资产负债表表上的各种种以功能货货币表示的的受险资产产和受险负负债数额相相等，即努努力使风险险头寸差额额为零。尽量使用母母国货币进进行交易，，可避免折折算风险。。但应注意意协调交易易风险的管管理需要。。3.经经济济风风险险及及其其管管理理什么么是是汇汇率率的的经经济济风风险险（（经经营营风风险险））？？是指指意意料料之之外外的的汇汇率率不不利利变变化化使使企企业业在在生生产产成成本本、、进进而而在在销销售售价价格格和和销销售售数数量量等等方方面面发发生生变变化化，，并并最最终终导导致致企企业业未未来来收收益益或或现现金金流流量量减减少少的的可可能能性性。。【举举例例】】M公公司司为为我我国国一一家家来来料料加加工工企企业业，，产产品品部部分分内内销销，，部部分分外外销销。。1990年年，，$1=RMB4.8，，该该公公司司产产品品单单位位成成本本为为6元元，，其其中中，，原原材材料料耗耗费费为为1美美元元或或4.8元元，，工工资资支支出出1.2元元。。产产品品单单位位售售价价10元元，，50%内内销销，，50%外外销销，，销销售售总总量量200万万单单位位。。所所得得税税率率为为50%。。另另外外，，营营业业费费用用和和折折旧旧分分别别是是100万万和和60万万元元人人民民币币。。根据上述情情况，1990年该该公司的损损益和现金金流量状况况如表1所所示。表1：1990年该该公司的收收益和现金金流量表（（单位位：万元））项目金额销售收入（200万单位，单位售价10元）2000销售成本（200万单位，单位成本6元）1200营业费用100折旧60税前利润640税后利润320年获现金流量380若1991年的人民民币发生意意外贬值：：$1=RNB5.2。这一一变化对该该公司的收收益和现金金流量会产产生什么影影响？取决决于汇率变变化后生产产成本、销销售价格和和销售数量量的综合反反应。现现假定：生产成本本：进口口原材料料的外币币价格不不变，国国内工资资水平也也不变，