后危机时期中国金融政策趋势

后危机时期中国金融政策趋势

提纲银行战略转型：背景和措施后危机时代中国金融政策走向国际金融危机后的新趋势金融危机后的新趋势和新特征三大板块国家退出政策差异大：消费国：受金融危机冲击比较大，储蓄率低、消费过剩、以美国为代表的英美集团－－去杠杆化，进展过半，金融业可能进入低回报时期生产国：如中国，还包括一些新兴国家，以及德国、日本这样的国家，有非常强大的加工制造能力，通过强大的加工制造能力形成了比较大的顺差－－去产能化，促使中国等进行结构转型与调整，进而促使商业银行调整业务结构资源国：如澳大利亚、巴西等，在原材料、资源、大宗商品等方面影响较大的国家－－波动加大，提出了大量金融服务需求去杠杆化的进展：发达国家在去杠杆化的过程中出现了显著的杠杆率转移（从居民、金融机构到政府）银行杠杆水平降低市场的动荡：欧元区成员国主权债务危机愈演愈烈，且有蔓延之势－－国际范围内较长时期保持较低的利率水平和低投资回报水平欧元、美元作为货币锚大幅波动，加剧了国际金融市场动荡金融危机后的新趋势和新特征货币锚的浮动：国际金融体系的货币锚开始出现大幅波动，国际资本出现一个很显著的短期化倾向南欧的经济复苏缓慢导致欧元区会保持低利率，美国的产能利用率低，失业率高也使它保持低利率，这就使得美欧两种货币波幅相对加大从区域上看，亚洲国家是流动的主要指向；从品种上看，大宗商品比较受欢迎监管环境：银行业面临宏微观同步推进的、跨中心化的监管体系对银行的影响：全球银行业进入低利率环境和低回报环境国际主要国家金融监管体系的改变

——美国的金融监管改革2008年3月前任财长保森代表美国财政部提出的《金融监管体系现代化蓝图》2009年3月现任财长盖特纳对美国国会关于金融监管改革的陈述报告，提出了美国监管金融监管改革的框架2009年6月奥巴马提出的《金融监管改革——新基础：重建金融监管》（简称白皮书）2009年6月场外衍生品的监管方案财政部向国会提交了“2009消费者金融保护局法案”立法草案国际主要国家金融监管体系的改变

——美国的金融监管改革“近期”建议旨在提高监管部门间的合作，以更好地监管出现问题的信贷和抵押贷款市场，增强市场的稳定性。“中期”建议旨在减少重复监管，并在现有框架下将监管体系现代化。“长期”建议旨在将美国金融监管体系由目前的功能监管向目标监管转变。加强对金融机构的监管，任何可能给金融体系带来实质性风险的金融机构均应受到有力的监管。

建立全面的对金融市场的监管。保护消费者和投资者的利益。为政府提供应对金融危机所需的工具。提高国际监管标准，加强国际监管合作。1监管思想：对创新进行适度约束，促使其面向实体经济2监管思路：从功能监管向目标监管过渡3监管组织：增设负责系统风险监管的“金融服务监督委员会”4扩大了监管范围和监管对象5对类似金融机构实行同等监管，减少监管套利蓝图白皮书提纲银行战略转型：背景和措施后危机时代中国金融政策走向国际金融危机后的新趋势中国正在进入新的一轮经济上升周期13.011.610.410.110.0第10轮周期第9轮周期9.08.72008年第1季度：10.6%

第2季度：10.1%

第3季度：9.0%

第4季度：6.8%2009年第1季度：6.1%

第2季度：7.9%

第3季度：8.9%4季度：10.7%

从季度看，2009年第1季度6.1%是谷底，第2季度开始回升。从年度看，2009年8.7%是谷底，2010年回升，进入第11轮周期。2010年9-10关键是延长经济的上升周期，加快调整经济的结构和转变经济发展方式，避免大起大落超常规刺激政策退出的挑战

与国际金融市场的新担忧积极的财政政策与适度宽松的货币政策超常规政策的退出：地方政府投融资平台（中央和地方关系，债务风险的控制）信贷增长（均衡和适度）房地产市场通胀的压力：受出口拉动，制造业产能利用率从2009年第一季度的66％，迅速上升到2010年初的84％一季度的经济增长已经出现峰值PPI5月份见顶，CPI年中见顶防止出现叠加效应：内部与外部、内部不同退出政策目前处于政策效果的观察期存在的主要问题—通货膨胀预计于年中见顶，

但是总体上会面临中期的物价压力资料来源：国家统计局，中国人民银行2009年CPI翘尾为-1.2%。2010年CPI翘尾呈现中间高两头低的变化，全年翘尾变化将为1.5%。政策策退退出出的的三三条条主主线线、、具具体体方方式式及及应应对对措措施施主线具体方式应对措施信贷投放正常化信贷投放的从严监控是重要政策基调估计货币信贷增长17％至18％，即7.5万亿元左右的新增信贷全年导向目标可能是3∶3∶2∶2实施业务结构调整，对宏观节奏的把握能力房地产退出格局明朗扩大供给抑制投资和投机性需求引入对市场秩序的监管差异化的服务，压力测试与风险定价能力，加强风险管控能力规范地方投融资平台引入市场化手段运作鼓励多元化的融资渠道，比如城投债差异化应对，结构性融资服务货币币政政策策工工具具使使用用的的考考虑虑因因素素美元走势和外汇占款数量GDP出口CPI国际初级产品价格准备金率●●●利率●●●●●●汇率●●●●利率率调调整整要要求求条条件件最最多多，，外外部部环环境境变变化化是是主主要要决决定定因因素素。。与与上上述述工工具具相相比比,公开开市市场场操操作作影影响响相相对对温温和和.中国国的的大大国国地地位位初初具具雏雏形形数据据来来源源:CEIC和野野村村国国际际。。指标

(2009)中国的排位外汇储备1出口额1经常账户顺差1煤炭消费量1汽车销售量1GDP–按购买力平价2石油消费量2电力消费量2初级能源消费量2名义GDP2©NomuraInternational(HongKong)Limited10December200913名义义GDP零售售汽车车销销售售家庭庭负负债债强劲劲的的经经济济增增长长对对全全球球应应对对危危机机发发挥挥了了积积极极作作用用2009年中中国国的的增增长长基基本本抵抵消消了了美美国国的的下下跌跌数据据来来源源:CEIC和野野村村全全球球经经济济部部。。备注注:数据为过过去12个月里的的变化量量。14中美经济济对比一一览表中美关系系不仅关关系两国国和两国国人民的的根本利利益，在在一定意意义上也也超过两两国的范范围。对对话比比对抗好好，合作作比遏制制好，伙伙伴比对对手好数据来源源:CEIC,美国能源源信息管管理局,世界钢铁铁组织和和野村国国际。指标

(2008)美国中国人口

(千人)305,3141,328,020占地面积(千平方公里)9,8279,600GDP(十亿美元，当前价格)14,4414,342人均GDP(美元)47,2993,278非农就业人数

(千人)135,917468,260农业就业人数

(千人)7,433306,540汽车产量

(千辆)8,6819,345钢铁产量(千吨)91,490500,488煤炭产量(百万吨)1,1722,793石油消耗

(千桶／天,2007)20,6807,578零售总额

(十亿美元)3,9511,567©NomuraInternational(HongKong)Limited10December20091516©NomuraInternational(HongKong)Limited中国对能能源和资资源的需需求可能能在10年内会影影响全球球市场走走向数据来源源：CEIC，世界银银行和野野村全球球经济部部。中国的人人均电力力消费量量中国的电电力消费费估计5年左右就就会超过过美国人均电力力消费量量(2006年)中国在全全球金属属消费中中的比例例因为全球球产业转转移，中中国的金金属消费费已经远远远超出出其经济济规模2009年中国经经济约占占全球经经济的9%数据来源源:BrookHunt,公司数据据,彭博,和野村全全球经济济。17但中国的的人均消消费仍然然处于低低位全球原材材料价格格已受到到中国需需求的影影响，将将来影响响会更大大人均铜消消费(1960-2005)铜05101520250510152025303540人均实际GDP(千美元，经PPP调整后)人均消费(千克)南韩中国日本美国西欧巴西数据来源源：CEIC，世界银银行和野野村全球球经济部部。1819©NomuraInternational(HongKong)Limited06December2022后危危机机时时期期的的中中国国需需要要进进一一步步金金融融改改革革全球球经经济济格格局局正正在在出出现现变变化化“小小国国开开放放经经济济””的的框框架架面面临临调调整整结构构调调整整政政策策为什什么么如如此此强强调调结结构构调调整整：：短短期期、、中中期期与与长长期期的的原原因因（（2月3－7日，，省省部部级级研研讨讨班班））需求求结结构构的的调调整整：：激激发发需需求求资资源源（（城城镇镇化化、、户户籍籍制制度度改改革革、、城城市市化化的的路路径径与与区区域域均均衡衡发发展展；；收收入入分分配配改改革革与与消消费费扩扩张张、、投投资资和和消消费费的的结结合合点点、、外外需需的的升升级级））供给给结结构构的的调调整整（（战战略略性性新新兴兴产产业业、、服服务务业业、、产产业业结结构构调调整整））要素素结结构构的的调调整整（（资资源源价价格格的的市市场场化化和和环环保保收收费费、、公公共共服服务务和和基基础础设设施施的的均均等等化化））Jan-10第一一次次全全国国金金融融工工作作会会议议:风险险应应对对期期时间间：：1997年11月17日至至19日时时逢逢亚亚洲洲金金融融危危机机爆爆发发,带有显著的的危机应对对型色彩；；亚洲金融危危机促使决决策者对金金融风险及及其影响形形成共识:对政策性干干预的认识识,体制缺陷的的认识,金融风险及及其影响的的认识不不良资产:形成机制的的调查成立四大资资产管理公公司，以处处理从四大大行剥离的的不良资产产银行改革中中央财政政定向发行行2700亿元特别国国债，补充充四大国有有银行资本本金；将13939亿元银行不不良资产剥剥离给新成成立的四家家资产管理理公司；以以及取消贷贷款规模，，实行资产产负债比例例管理等重重要改革措措施。金融监管对对金融业业实行分业业监管，成立了证监监会、保监监会，分别负责责证券业和和保险业的的监管，人人民银行专专司对银行行业、信托托业的监管管；另外对对人民银行行自身机构构进行了改改革，原有有的省分行行被撤销，，改成9个大区行第二次全国国金融工作作会议:入世过渡期期2002年的2月5日至7日

加强金金融监管与与国有银行行改革的思思路进一步步得到深化化，进入实实质性改革革推进银行改革快快速推进进新一轮国国有商业银银行改革，，中国工商商银行、中中国建设银银行、中国国银行在股股份制改革革与海外上上市项目的的实施上得得到了一系系列关键政政策支持。。

为什么么要以上市市为目标?金融监管撤消中央金金融工委，，成立银监监会，并成立国国有银行改改革领导小小组，酝酿酿、统筹、、部署国有有银行改革革方案，会会议还做出出了改革农农信社的决决定，为此此后农信社社改革的全全面铺开确确立了“因因地制宜，，分类指导导”的指导导方针。2007年全国金融融工作第三三次会议：：开放竞争争期时间：2007年1月19、20日主要议题：：继续深化国国有银行改改革，加快快建设现代代银行制度度加快农村金金融改革发发展，完善善农村金融融体系大力发展资资本市场和和保险市场场，构建多多层次金融融市场体系系全面发挥金金融的服务务和调控功功能，促进进经济社会会协调发展展积极稳妥推推进金融业业对外开放放提高金融监监管能力，，强化金融融企业内部部管理，保保障金融稳稳定和安全全即将召开的的全国金融融工作第四四次会议：：后危机期期时间：正在在专题调研研阶段主要议题（（15个，可分为为三大类））：欧美金融业业存在的问问题要改进进（防范系系统性金融融风险，金金融监管协协调问题，，金融机构构综合经营营与大而不不倒、金融融机构公司司治理、规规范信用评评级机构管管理，完善善公司治理理）中国金融体体系暴露出出的不足（（商业银行行资本金补补充和约束束机制，小小企业融资资问题，债债券市场发发展与融资资结构问题题、人民币币的区域化化和国际化化）原有金融改改革需要进进一步深化化（政策性性金融改革革，国有金金融资产管管理，地方方金融管理理模式，农农村金融体体系改革，，巨灾保险险体系建立立，金融机机构班子和和高管人员员管理、金金融监管干干部建设））提纲银行战略转转型：背景景和措施后危机时代代中国金融融政策走向向国际金融危危机后的新新趋势商业银行转转型：背景景及措施宏观背景经营环环境的的新特特点转型的的方向向转型的的重要要工具具-资本管管理银行经经营环环境的的新特特点危机为为中资资银行行的发发展转转型赢赢得空空间高资本本消耗耗业务务模式式导致致资本本快速速消耗耗银行业业在融融资结结构中中比重重过高高，承承担了了大部部分经经济波波动的的风险险2009年是超超常规规的一一年，，但是是也促促使银银行业业更加加关注注和反反思自自身的的战略略定位位经济结结构调调整力力度加加大以房地地产为为代表表的资资产价价格受受到决决策者者高度度关注注2005年－2009年新增增人民民币贷贷款总总额资料来来源：：WIND资讯数据来来源：：《中中国货货币政政策执执行报报告》》2008年年至今今单月月新增增中长长期贷贷款比比重（（%））2004年年至今今商业业银行行不良良贷款款率数据来来源：：WIND资讯后危机机时代代银行行业经经营的的反思思高度关关注服服务实实体经经济，，强劲劲的实实体经经济依依然形形成金金融业业发展展的巨巨大动动力，，依然然存在在可供供选择择的大大量具具有较较大盈盈利空空间的的业务务和客客户类类型资本约约束加加强风险管管理的的专业业化成成为推推进综综合经经营首首要的的考量量因素素金融创创新与与风险险管理理的平平衡需要建建立以以客户户为中中心、、市场场细分分化的的营销销与服服务体体系提升产产品创创新能能力、、定价价能力力，以以及复复杂产产品定定价技技术改进精精细化化的管管理水水平，，尤其其是风风险管管理和和产品品创新新能力力结构调调整中中的经经济需需要商商业银银行及及时转转型调整主线银行转型方向经济结构和增长点面临调整监管政策面临调整融资结构转换改变高资本消耗业务模式坚持业务结构调整（小企业、消费、农村、绿色）特色经营与差异化金融创新与风险管理的平衡构建“流程银行”，提高精细化的管理水平中小银银行经经营转转型适应复复杂的的经济济形势势变化化适应日日益成成熟的的金融融体系系转型型监管体体系完完善直接融融资迅迅速发发展（（多层层次资资本市市场建建设））利率市市场化化加速速需求日日益多多样化化和专专业化化适应竞竞争格格局变变化适适应资资本约约束的的刚性性要求求转型的的关键键措施施降低资资本消消耗/提高资资本使使用效效率提升风风险定定价水水平加强成成本控控制提升客客户经经营水水平确保风风险可可控核心：：资本本管理理合理平平衡风风险、、收益益和资资本资本约约束现现状资本充充足率率总体体达标标。截截至2009年6月末，，资本本充足足率达达标银银行的的资产产占全全部商商业银银行总总资产产的99.9%。但分分化明明显，，且呈呈逐年年下降降趋势势受访银银行2008年资本本充足足率资资料来来源：：《银行家家调查查报告告2009》》14家上市市银行行的资资本充充足率率(截止2009.6)2009年6月30日2008年年末2007年年末资本充足率核心资本充足率资本充足率核心资本充足率资本充足率核心资本充足率浦发银行8.114.689.065.039.155.01华夏银行10.366.8411.407.468.274.3民生银行8.410.737.4招商银行10.636.511.346.5610.408.78南京银行15.2013.324.1220.6830.1426.85兴业银行9.217.4111.248.9411.738.83北京银行16.1213.4819.6616.4220.1117.47交通银行12.578.8113.479.5414.4410.27工商银行12.099.9713.0610.7513.0910.99建设银行11.979.312.1610.1712.5810.37中国银行11.539.4313.4310.8113.3410.67中信银行12.0410.4514.3212.3215.2713.14宁波银行12.8411.5616.1514.62118.99深发展8.625.088.585.275.775.77平均11.418.7713.3710.3714.0011.35资料来来源：：各银银行年年报、、半年年报改善资资本使使用效效率提高资资本充充足率率增加分分子，，但目目前资资本补充困困难压缩分分母，，主要要是表表内风风险资资产实施高高级风风险计计量和和管理理方法法提高资本本利用效效率改进和优优化经济济资本计计划和配配置方法法，发挥挥经济资资本管理理在引导导银行结结构调整整与业务务发展中中的核心心作用通过调整整业务结结构，积积极拓展展低资本本消耗业业务，适适当调整整和压缩缩高资本本消耗业业务，以以有限的的资本支支撑更大大规模的的业务发发展与规规模扩张张改变高高资本本消耗耗的传传统发发展道道路，，拓展展新业业务模模式积极拓拓展多多元化化的资资本补补充渠渠道，，同时时，更更加强强调自自身盈盈利能能力的的提高高来获获得资资本的的补充充适当调调整自自身信信贷政政策，，在对对贷款款总量量进行行调节节的同同时坚坚持合合理的的风险险定价价及时足足额提提取拨拨备，，提高高拨备备充足足率水水平银行资资本管管理价价值——在价值值创造造体系系中的的位置置P/B市净率ROE股权回报率收益账面资本P/E市盈率经济资资本预预算与与综合合经营营计划划管理理资产负负债管管理/资金管管理财务控控制资本管管理战略规规划、、并购购联盟盟投资者者关系系管理理市场价价值：：反映市市场对对银行行价值值认同同的关关键性性指标标当期业业绩表表现：：反映银银行现现有的的为股股东创创造价价值的的能力力未来盈利能能力：市场对银行行盈利未来来增长的预预期银行资本的的构成——预期损失与与非预期损损失比较资本应对的的是非预期期损失，因因此，专项项准备不应应计入资本本0进行压力测试损失概率极值下的风险暴露

非预期损失预期损失专项准备和定价覆盖由资本覆盖置信水平常用VaR模型发展趋势：：前瞻性现行规则：：事后计提提银行资本的的构成——预期损失与与非预期损损失之比较较预期损失预期损失=违约余额×违约概率×违约损失。。不是用来衡衡量风险，，而是银行行预计的平平均损失。。银行业务成成本之一，，作为计提提准备从净净收入中扣扣除。非预期损失失衡量损失的的波动(标准差)。不可预测。。反映资产组组合中风险险分散程度度。如果损失永永远等于预预期损失，，银行就没没有必要持持有资本。。异常风险衡量异常损失的可能性绿色资产组组合蓝色资产组组合非预期损失衡量预期损失附近的波动

（一个标准差)年份信用组合实实际损失分分布预期损失即是平均损失银行资本的的构成——预期损失与与非预期损损失之比较较资本管理内内容上期末资本本充足率本期资产收收益率、收收益留存比比率预测目标资本充充足率初测资产增增长率市场需求、、竞争地位位资本市场活活动空间资本市场监监控投资者关系系管理资产新增需需求形成资本、、资产增长长率和资产产结构计划划分配经济资资本分解资产计计划分解EVA和RAROC计划执行与与监控是实现资本充充足率和资资本回报率率目标否调整业务计计划调整股利分分配计划资本管理内内容总行资本充足率率资本结构面向监管机机构的资本本管理次级债、证证券化等资资本工工具的研究究和使用对资本市场场的研究和和监控股利政策筹资决策兼并与收购购投资者关系系管理面向资本市市场和投资资者的资本本管理推动RAROC（经风风险调调整的的资本本回报报率））和EVA的研究究和使使用考核部部门、、分行行、项项目的的RAROC和EVA根据RAROC和EVA进行业业务判判断和和定价价决策策面向内内部业业务条条线和和分行行的资资本管管理经济资资本计计量经济资资本预预算管管理资本性性支出出管理理分行经济资资本计计量经济资资本应应根据据银行行不同同业务务的风风险类类型进进行计计量：：经济资资本与与银行行风险险信用风险市场风险操作风险贷款意外损失的主要动因是信用风险存在存在存款/中间业务无存在存在资金交易无市场风险是风险价值的主要动因存在显然，，银行行不同同的业业务或或产品品占用用的经经济资资本是是不同同的。。经济资资本作作为分分析工工具控制收收入变变动：：降低风风险改善风风险调调整收收益更新使使用客客户资资源识别别集集中中风风险险的的因因素素：：单个个客客户户风风险险所在在行行业业国家家地地区区建立立对对实实际际风风险险更更加加敏敏感感的的额额度度限限制制和和控控制制方方法法，，以以避避免免集集中中风风险险。。经济济资资本本与与风风险险定定价价贷款款定定价价贷款的定定价＝资资金成本本＋经营营成本＋＋风险成成本＋资资本成本本风险成本本一般指指预期损损失；资资本成本本主要是是指用来来覆盖该该笔贷款款的信用用风险所所需要的的经济资资本（非非预期损损失）贷款定价价通常还还需考虑虑目标利润润率竞争状况况贷款定价价不仅受受单个借借款者风风险的影影响，还还受商业业银行当当前资产产组合结结构的影影响经济资本本与风险险定价——改进客户户关系定定价和管管理经济资本本通过解解决以下下问题，，帮助协协调解决决和管理理客户与与产品发发展：多少收入入才能使使一笔交交易或一一个客户户关系在在风险调调整之后后对银行行有利？？多少额外非非信贷业务务收入才能能补偿因收收取低于最最佳定价而而减少的收收入？在风险调整整基础上，，谁是银行行优质和劣劣质客户？？如何整顿对对某客户的的信贷结构构以降低经经济资本？？如何实现贷贷款方的风风险自担？？（优先股股资本化））经济资本也也可以作为为高端客户户市场开发发工具。经济资本与与风险定价价——如何给客户户关系定价价？虽然汽车公公司具有同同服装公司司很相似的的独立风险险特征，对对其授信定定价的目标标息差高得得多。这是因为服服装公司的的系统性风风险小，所所以同整个个信贷组合合的相关性性小--其风险被分分散掉的多多。注：目标息息差=预期损失%(EL)+经济资本率率%(EC)×10%(风险溢价)某服装公司司某汽车公司司违约概率37基点37基点信贷期限4.4年3.7年规模$1亿$1亿预期损失%0.21%0.21%经济资本率%6.3%18.9%目标息差82基点217基点资本管理与与绩效考核核经济资本与与绩效考核核经济资本与与经济增加加值考核经济资本与与绩效考核核经济资本全全面地调整整风险对业业绩的影响响，因此可可以客观准准确地衡量量各业务部部门对全行行创造股东东价值的真真实贡献。。主要考核指指标：风险资本平平衡收益率率RORAC=(收入-成本-预期损失)/经济资本=（净利息收收入+非利息收入入+投资收益-运营成本-预期损失准准备支出-税项）/经济资本经济增加值值EVA=(收入-成本-预期损失)-最低回报率率×经济资本一个是相对对比率指标标一个是绝对对量指标注：用预预期损失替替代计提准准备。经济资本与与经济增加加值考核经济增加值值的主要计计算参数EVA=经风险调整整后税后净净利润-经济资本×资本期望回回报率=利息与服务务收支±内部转移收收支-运营成本-风险成本-税金成本-资本成本主要计算算参数——内部转移价价格（FTP）——营运成本（（费用和折折旧）分摊摊结果——风险成本（（根据预期期损失提取取的专项准准备）——资本本期期望望回回报报率率经济济增增加加值值（（EVA）计计算算公公式式：：EVA=经风风险险调调整整后后的的税税后后净净利利润润-资本本成成本本经经风风险险调调整整后后税后后净净利利润润对对会会计计利利润润进进行行调调整整的的作作用用：：■消消除