国际金融-国际金融-2.2外汇和汇率部分

第二节影响汇率的因素和

汇率对经济的影响决定汇率的基础影响汇率变动的主要因素汇率变动对经济的主要影响国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第1页!国际金本位制度下金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量GoldContent,两国货币间的比价以含金量来折算。一、决定汇率的基础国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第2页!两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。铸币平价(MintPar)1英镑1美元1美元1美元0.86美分1美元国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第3页!但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费

$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国黄金输送点(GoldTransportPoints)国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第4页!黄金输送点实例2

一个美国出口商向英国出口价值1000000英镑的商品。英国进口商付款的时候，市场汇率下跌到£1=$4.8200。问改为输入黄金，美国出口商可多收多少美元？解析：美国出口商仍用外汇结算，收进1000000英镑，只能兑换4820000美元；如将这笔货款改用黄金结算，在美国可兑换4836500美元（按黄金输入点），可多收4836500美元-4820000美元=16500美元。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第5页!货币的实际价值——决定汇率通货膨胀物价中央银行的货币供应量货币购买力国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第6页!国际收支差额国际收支逆差——外汇收入小于外汇支出——外汇市场外汇供不应求——外汇升值本币贬值国际收支顺差——外汇收入大于外汇支出——外汇市场外汇供大于求——外汇贬值本币升值经常账户顺差——外汇供应增加——外汇汇率下降经常账户逆差——外汇供应减少——外汇汇率上升分析：从长期看，经常账户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第7页!经济增长率一国实际经济增长率提高——经济实力增强——市场信心增强——币值上升——本币汇率上升——外汇汇率下降另一方面经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民收入增加，因而增加了进口需求，进而增加外汇需求，导致外币升值本币贬值。若该国经济以出口为导向，经济增长意味着出口增加，经常账户顺差——本币汇率上升经济增长率的提高伴随着劳动生产力的提高，促使本国生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本国货币升值。从长期看，高经济增长率支持本币的强势。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第8页!财政、货币政策宽松的财政、货币政策——财政收支逆差——货币供应量增加——通货膨胀加剧——本币对内贬值——对外贬值——外汇汇率上升——本币汇率下降紧缩的财政、货币政策——财政收支盈余——货币供应量减少——通货膨胀减轻——本币对内升值——对外升值——外汇汇率下降——本币汇率上升国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第9页!政府的市场干予影响短期汇率的走势取决于中央银行的政策、态度取决于中央银行的外汇储备，周边国家的政治、经济关系中央银行买入外汇——外汇供应减少——外汇汇率上升中央银行卖出外汇——外汇供应增加——外汇汇率下降国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第10页!心理预期具有很大的脆弱性和易变性1989年七国首脑会议时，美国总统老布什在宴会上晕倒，结果纽约汇市立即出现美元汇率下跌，几小时后白宫宣布总统无恙，美元又回升。1988年11月下旬美元对DEM汇价下跌，此时美国财政部长布莱德在电视上发表讲话，他说：“外汇市场的汇价有涨有落，今年美元汇价的最低点接近去年1月的水平”，讲到这话时，外汇市场的交易商认为是他不容忍美元降到目前的较低水平，可能要采取措施，提高美元的对外汇价。因此，外汇交易商纷纷在市场上购进美元以待升值后抛出而赚取汇差，交易商购买美元的行为导致美元对德国马克的汇价略有提高。但是，布莱德接着又说：“我们对此并不感到担忧。”言外之意，美元汇价再下降他也不怕，这句话说出之后，美元汇价立刻下降。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第11页!1、汇率变化对贸易收支的影响（1）汇率变化对进出口的影响本币贬值——出口增加——进口减少本币升值——出口减少——进口增加（2）马歇尔—勒纳条件：本币贬值能否改善贸易条件取决于进出口需求弹性之和必须大于1。前提条件：其他条件不变，所有有关商品供给弹性极大。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第12页!汇率变化对外汇储备的影响以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化美元贬值——外汇储备贬值美元升值——外汇储备升值在多元化外汇储备时期：取决于储备币种的结构、权重、升贬值幅度、利率差异国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第13页!对国民收入、就业和资源配置的影响本币贬值，利于出口限制进口，限制的生产资源转向出口产业，进口替代产业，促使国民收入增加，就业增加。由此改变国内生产结构。若国内已处于充分就业，则贬值只会带来物价上升。本币贬值——贸易品价格上升——资源从非贸易品部门转向贸易品部门。升值呢？国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第14页!汇率变化对于国际经济关系的影响汇率变动被视为一种国际竞争与扩张的手段。货币贬值可以达到扩大对外销售的目的；货币高估可以实现对外掠夺的目的；因此汇率的频繁波动可以加大发达国家与发展中国家的矛盾。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第15页!参考书目阙澄宇主编：《国际金融》，东北财经大学出版社，1996年。姜波克著：《国际金融新编》，复旦大学出版社，1997年。易纲、张磊著：《国际金融》，上海人民出版社，1999年。彼得·林德特著，范国鹰等译：《国际经济学》，第9版，经济科学出版社，1992年。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第16页!黄金输送点实例1一家美国进口公司从英国进口价值1000000（1百万）英镑的毛织品。付款的时候，市场汇率上涨到£1=$4.9000。问改为运送黄金，可省多少美元？解析：美国公司如果仍用外汇向英国出口商汇出1000000英镑，就得付出4900000（490万）美元。改用黄金，只需付出4896500美元（按黄金输出点4.8965计算），节省4900000-4896500=3500美元。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第17页!纸币流通制度下纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第18页!二、纸币制度下影响汇率变动的主要因素国际收支差额通货膨胀差异经济增长差异利率差异官方财政、货币政策投机资本中央银行的干预其他因素（心理预期等）综合分析、全面考察长期因素短期因素国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第19页!通货膨胀差异通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化：一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口。导致国际收支逆差，本币贬值。通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化：一方面由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致国际收支逆差，造成本币贬值。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第20页!利率水平前提条件：开放经济条件下，资本项目开放，金融市场发达利率上升——资本流入增加——外汇供应增加——外汇汇率下降，本币升值利率下降——资本流入减少——外汇供应减少——外汇汇率上升，本币贬值例外：金融危机、政局动荡国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第21页!投机资本影响短期汇率走势加剧汇率波动幅度使得金融危机提前到来投机资本涌入——外汇供应增加——外汇汇率下跌投机资本外逃——外汇供应减少——外汇汇率上升国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第22页!其他因素突发事件——9·11自然灾害——90年代日本地震政治因素：战争因素：石油市场心理预期：一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期；另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心理预期。国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第23页!汇率变动对经济的影响1、汇率变化对贸易收支的影响2、汇率变化对资本流动的影响3、汇率变化对外汇储备的影响4、汇率变化对价格水平的影响5、汇率变化对就业、国民收入、资源配置的影响6、汇率变化对微观经济活动的影响7、汇率变化对国际经济关系的影响国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第24页!汇率变动对资本流动的影响取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来走势的判断预测进一步本币贬值——外汇外逃——外汇供应减少——外汇汇率上升本币贬值过度——会升值——外汇流入——外汇供应增加——外汇汇率下降本币贬值到合理价位——资本流动稳定——外汇汇率稳定国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第25页!汇率变化对价格水平的影响对贸易品的影响：本币贬值——本币表示的进口商品价格上升——同类商品价格上升——以进口商品为成本的商品价格上升本币贬值——出口增加——同类商品国内供给减少——国内物价上升本币升值与之相反对非贸易品的影响：国内物价变动间接引起国内非贸易品的物价上涨国际金融_国际金融_2.2外汇和汇率部分共29页，您现在浏览的是第26页!汇率变化对微观经济的影响浮动汇率制度下：增加企业的外汇风险外币贬值——出口企业收入减少外币升值——进口企业成本增加