国际金融学(上)1

国际金融学第二章国际资金汇兑第三章外汇与汇率基础第四章汇率理论第五章外汇交易第六章外汇风险第七章国际金融市场第八章国际收支第九章国际储备第十章国际资本流动第十一章国际货币体系

1第一章导论一、我们为什么要学国际金融大概有两个理由：第一、我们学习国际金融是出于学业上的考虑第二、我们学习国际金融首先是出于将来就业上的考虑国际金融作为经济学的专门领域越来越重要（1）国与国间的经济联系越来越密切；（2）从1973年过渡到浮动汇率制起，国际金融间也变得越来越复杂；所以国际金融也是一门包含动态的现实世界变化的学科，是一种全球必须的经济活动，它同国际贸易和它种种经济往来密切的交织在一起，一发而动全局，如“蝴蝶效应”（TheButterflyEffect）。

270年代以来世界经济全球化，国际金融动荡不安:1974，1981西方国家爆发战后最严重经济衰退70年代经济滞涨80年代反通货膨胀国际货币由美之独霸发展到美日德三足鼎立80年代债务危机90年代的墨西哥金融危机、英镑危机、97年东南亚金融危机等等引发经济问题、社会问题,均成为教与学的实践背景。3二、国际金融研究的对象

在经济分析中，现实经济世界被分为实体经济和金融经济两个侧面。所谓实体经济是由经济资源、产品、劳务、劳动生产率、技术、偏好等实体因素构成的经济世界。金融经济则是指由饥不可食、寒不能衣的货币资金的运动所构成的经济世界。在一定意义上，全部经济学可以别分为三个问题：一是揭示经济的实体面运动规律的学问；二是揭示金融面运动规律的学问；4

三是探讨实体经济与金融经济相互沟通的桥梁及其相互影响方式学问。实体经济是本原的金融经济是第二性的,一方面它应实体经济运行的需要而产生，发展而发展，另一方面，它的独特的运行还对实体经济的发展起到了积极的促进作用。但在一定意义上没有金融经济的发展，实体因素的动员将达不到如今的深度，实体因素的配置也远远大不到经济上有效率水平。1950–1997全球生产增长5倍，而同期的全球贸易增长了5倍。从全球直接投资为看1950–1997，增长了20倍，超过了国际贸易的增长。

5那么，国际金融或国际金融学研究的对象是什么？这是我们学习《国际金融学》这门课程首当其冲要解决的问题。近现代国际金融发源于欧美国家，尤其是近20年来，国际金融业务技术迅速发展，欧美国家有关国际金融的研究成果累累。综观国外浩如烟海的国际金融论著大体有以下几种类型：61.国际金融业务、技术和实务操作类的成果。如，如何做外汇交易、跨国公司财务管理、国际结算等方面的论著很多。2.国际金融专题研究。例如国际收支理论、汇率理论、外汇理论、金融市场理论、跨国银行经营管理等方面的研究。3.从全球范围研究国际货币金融运行规律及其关系，如组织国际货币体系、国际货币与金融、国际金融等方面的著述。7中国学术界对国际金融学研究对象大体有这样几种意见：

1.总称论。该理论认为，“所谓国际金融就是分析研究和处理国际间的货币兑换、借贷关系、收付方式、结算制度、金融市场、货币体系、金融机构等问题的总称。在这些问题的具体实践基础上，进行综合分析，总结出一些原理原则，加以系统的阐述，就形成了国际金融这门学科。”(《国际金融概论》中国财经出版社，1981年版，Ｐ8)这种意见概括了国际金融研究的内容，但把内容概括为学科本身，无疑是同义词反复。这是这种定义的致命弱点。8２.国际货币金融关系论。这种观点认为，“国际金融是一门综合性学科，应以国际间的货币金融关系为研究对象。既要说明国际范围内金融活动的主要问题，又要阐释国际间货币和借贷资本运动的规律。”(陈彪如：《国际金融概论》，华东师大出版社1988年版)93．内外均衡论—认为国际金融是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科。(姜波克主编：《国际金融学》，高等教育出版社1999年版)10三、国际金融的科学体系(一)国际金融的内容国际金融有着自身的运行规律，因此，作为一门独立的学科必然有着能反映国际金融客观运行本质特征的科学研究体系和研究方法。国际金融运行大致上可分为三个基本层次，即国际金融市场运行机制；各国政府(主要是货币当局)对本国对外金融活动的宏观调控；国际间货币金融的协调与安排。11在三个层次中，国际金融市场运行机制是国际金融研究最重要、最基础的层次。第二个层次是一国政府对本国金融活动的宏观调控。第三个层次是国际间货币金融协调与安排。国内外学者对于国际金融三个层次的关系有着不同的看法，由此，也反映到国际金融研究体系和结构的分配上。12国际金融是一门新兴的经济学科是一门边缘学科，是从货币银行学，国际经济学等课程的研究深化中发展而成的，相邻学科是发展与基础，分支与主干，专论与分论的关系。是一门综合学科，研究领域、研究的内容综合，国内金融活动与国际金融的综合，理论与实践的综合。13（二）国际金融科学体系的建立上面我们讨论了国际金融新体系建立的一些原则及其国际金融的内容，那么应如何建立一个具有逻辑的、历史的科学体系呢？现在我们就根据上述原则对国际金融新体系进行探讨。1.国际间的资金移动即国际结算。就是介绍国际间资金移动的过程、技术与工具。14２．外汇与外汇汇率。国际结算方式进行国际间的资金移动，国际间的资金移动，其实就是国与国之间的货币兑换也称国际汇兑，简称外汇。国与国之间的兑换，需要有兑换比率的存在，这种比率称为外汇汇率。外汇汇率既是一个实务问题也是一个理论问题。而且汇率会对一国经济产生影响。这就涉及到一国对外汇率政策，制定汇率的理论依据等等问题。内容包括汇率的基本概念，汇率的制定，汇率制度，汇率的经济影响等。３．外汇交易。国际间的资金移动是通过外汇的买卖来进行的，所以要介绍外汇交易及为了防范汇率风险而衍生的外汇交易。154.国际资金融通。前面已经说过，国际交易成交后，必然产生国际间的借贷关系，更为重要的是，国际交易规模的扩大和多元化的发展，必然需要国际间的资金融通与借贷。内容包括国际金融市场及市场上的业务等。5.国际收支。上述各种活动的综合都会直接或间接地反映在一国国际收支上，所以说，国际收支是一国对外经济活动的综合。内容包括国际收支的内容，国际收支调节，国际收支理论与国际储备等内容。166.国际货币制度。国际收支调节，汇率变动，汇率安排等会影响到一国与他国的关系，为了全球国际金融的稳定、协调发展，就必须有超脱于国家民族之上的组织、机构和制度来对国与国之间的经济关系进行协调。内容有：制定全球性的国际货币制度；主要国家之间进行国际经济、金融协调等。17本课程理论性，业务性强，宏观微观并重，研究范围广，交叉的学科多,并运用一定的计算技术。1.循序渐进，逐步加深理解2.抓住红线，掌握内在联系3.联系对比，融会贯通。4.操作计算，用于实际

四、学习方法18学习：最主要的是学习好的，标准的教科书，包括英文原版的教材，其次是认真阅读重要论文和古典论文，最后是学习非常相关的学科，如宏观经济学，国际经济学等。研究与调查：重要的是要通过随时阅读学术杂志和报纸，通过彻底调查有关的文献和资料，来学习专题。

19第二章国际资金汇兑

目的要求国际资金汇兑是国际金融的起点，亦为我们学好下面几章打下基础。通过本章的学习，要了解国际交易的结果引起国际间的资金移动，国际间的资金移动主要是采用国际汇兑的方式，也就是外汇的方式，这是外汇的动态概念。掌握国际汇兑的基本方式，熟悉国际汇兑中使用的支付工具。20

内容安排

本章的实务性很强，为我们下面学习和掌握外汇概念及国际收支打下基础。本章主要讲三个问题：一、简要介绍国际资金移动原理，国际资金移动的方式及国际汇兑的结构；二、重点介绍国际汇兑的几种基本方式；其中信用证业务是国际汇兑中的主要方式。三、国际汇兑的支付工具，重点介绍汇票

21

本章重点与难点

一、国际汇兑原理；二、信用证业务；三、汇票。22

第一节国际资金移动

一、国际交易与国际资金移动二、国际资金移动方式国际间资金移动的方式大致可分为两种：1.现金输送方式2.国际汇兑（非现金）方式23第二节国际汇兑的基本方式一、国际汇兑的结构现金输送的结构本地纽约

（A）债务人

直接输送（B）债权人

24演变

本地纽约

Ａ债务人支付指示Ｃ中介人进口商(外汇移动)

付

款Ｂ债权人出口商25

外汇汇兑的结构

本地纽约C中介人支付指示D中介人付付

款款

Ａ债务人Ｂ债权人26二、国际汇兑的方式

（一）汇款汇款（Remittance）是付款人通过银行使用各种清算工具，将款项汇交收款人的一种汇兑方式．根据支付工具的不同，汇款又有三种方式，即电汇、信汇和票汇．27汇款的种类及基本程序电汇汇款(TelegraphicTransfer,T/T)信汇汇款(MailTransfer,M/T)票汇汇款（RemittancebyBanker’sDemandDraft,D/D）28电汇汇款的程序汇款人（债务人）汇入行汇出行收款人（债权人）①电汇申请书②电汇回执③电汇委托书④电汇通知书⑤收款人收据⑥付款⑦付讫借记通知书29信汇汇款的程序汇款人（债务人）汇入行汇出行收款人（债权人）①信汇申请书②信汇回执③信汇委托书④信汇通知书⑤收款人收据⑥付款⑦付讫借记通知书30票汇汇款的程序汇款人（债务人）汇入行汇出行收款人（债权人）①票汇申请书②银行即期汇票④银行即期汇票⑤付款⑥付讫借记通知书③银行即期汇票31（二）托收托收(Collection)是出口商为向国外进口商收取销售货款或劳务价款而出具的以该进口商为付款人的汇票委托银行代为收款的一种汇兑方式。32托收的当事人委托人(ConsignororDrawer)托收行(RemittingBank)代收行(CollectingBank)付款人(Drawee)提示行(PresentingBank)33托收方式按有无附有货运单据，分为光票托收和跟单托收两种。

跟单托收的交单方式分为付款交单和承兑交单两种：34跟单托收的种类及业务程序付款交单(DocumentsagainstPayment,D/P)-即期交单(D/Patsight)-远期交单(D/Patxdaysafterdateofdraftorsight,etc.)承兑交单(DocumentsagainstAcceptance,D/A)35即期付款交单程序委托人（出口方）轮船公司代收行（进口方银行）托收行（出口方银行）付款人（进口方）①合同②发货取的提单⑨交单提货③托收申请书及跟单汇票④回执⑩付款⑤托收委托书及跟单汇票⑨汇交收托的款项⑥提示汇票要求付款⑦付款⑧交单36远期付款交单程序委托人（出口方）轮船公司代收行（进口方银行）托收行（出口方银行）付款人（进口方）①合同②发货取的提单⑩交单提货③托收申请书及跟单汇票④回执⑾付款⑤托收委托书及跟单汇票⑩汇交收托的款项⑥提示汇票要求承兑⑦承兑汇票⑧到期提示汇票要求付款⑨付款交单37承兑交单程序委托人（出口方）轮船公司代收行（进口方银行）托收行（出口方银行）付款人（进口方）①合同②发货取的提单⑨交单提货③托收申请书及跟单汇票④回执⒀付款⑤托收委托书及跟单汇票⑿汇交收托的款项⑥提示汇票要求付款⑦承兑汇票⑧交单⑩到期提示汇票要求付款⑾付款38三、信用证（LettersofCredit）“DocumentaryCredit”,or“standbylettersofcredit”meananyagreementwherebyabank(the“issuingbank”)actingattherequestandontheinstructionsofacustomer(the“applicant”)oronitsownbehalf,⑴istomakeapaymenttoortotheorderofathirdparty(the”beneficiary”),oristoacceptandpaybillsofexchange(draft)drawnbythebeneficiary,or⑵authorizesanotherbanktoeffectsuchpayment,ortoacceptandpaysuchbillsofexchange(draft),or⑶authorizesanotherbanktonegotiate.39

信用证(LetterofCredit)是进口国银行根据进口商的请求，向出口商发出的，授权出口商签发以银行自己或其指定人为付款人的汇票，保证交来符合条款规定的汇票和单据必定承兑和付款的保证文件。简言之，信用证是一种银行有条件的付款承诺。40信用证的业务程序出口商轮船公司进口方银行（开证行）出口方银行（通知行）进口商①买卖合同②开证申请书③开立信用证④通知⑤装船取的提单⑥交单⑦垫付⑧寄发汇票、单据⑨偿付⑩付款⑾赎单⑿交单提货41信用证的特点开证行付第一性付款责任信用证是一项不依附于贸易合同的独立文件信用证业务的处理以单据而不是以货物为准银行在信用证项下的付款责任不受开征申请人向开证行或向受益人索赔或抗辩的影响42信用证的作用保证与资金融通对进口商对出口商对开征行对出口地银行43信用证的业务流程

信用证业务包括五个主要环节:(1)进口商申请开证。(2)进口方银行开证。(3)出口方银行通知信用证。(4)出口方银行议付及索汇。(5)进口商赎单提货。

44第三节国际汇兑工具

现代国际汇兑是使用支付工具通过相互抵帐的办法来结算对外的债权债务关系的。这种支付工具也就是票据。所谓票据就是具有一定格式，由出票人签发的，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，并经背书可予以转让的书面支付凭证。票据一般包括汇票、本票和支票。在国际汇兑中，是以汇票为主。45一、汇票

汇票（Billofexchange）的概念ABillofexchangeisanunconditionalorderinwriting，addressedbyonepersontoanother,signedbythepersongivingit,requiringthepersontowhomitisaddressedtopayondemandoratafixedordeterminablefuturetimeasumcertaininmoneytoortheorderofaspecifiedpersonortobearer.46汇票，是一个人向另一个人签发的，要求对方于见票时、定期或在将来的一定时间，对某个人或持票人支付一定金额的无条件书面支付命令。汇票的本质是由债权人在提供信用时所开出的债权凭证。47汇票的基本票样

ExchangeforGBP5,000Beijing,5thApril,2005At90daysaftersightpaytoCco.OrorderthesumoffivethousandpoundsToBankofEurope,London.

(signature)BeijingForACompany48汇票的基本内容汇票上必须写有“汇票”字样无条件书面支付命令出票地点和日期付款时间一定的货币金额付款人名称和付款地点收款人名称出票人名称和签字49汇票的当事人出票人（Drawer）被出票人（Drawee）付款人（Payer）收款人（Payee）背书人（Indorser）被背书人（Indorsee）参加承兑人（AcceptorforHonor）保证人（Guarantor）持票人（Holder）50票据行为出票（Issue）背书（Endorsement）提示（PresentationorPresentment）承兑（Acceptance）付款（Payment）拒付（Dishonor）追索（Recourse）保证（Guarantee）51二、本票（PromissoryNote）定义（根据英国票据法）Apromissorynoteisanunconditionalpromiseinwritingmadebyonepersontoanother,signedbythemaker,engagingtopayondamandoratafixedordeterminablefuturetimeasumcertaininmoneytoortotheoderofaspecifiedpersonortobearer.52定义是一人向另一人签发的，约定即期、定期或在可以确定的将来的日期支付一定金额给某人或其指定人或执票人的无条件书面支付承诺。本票的当事人只有两个，即出票人和收款人。出票人即为付款人，所以本票无须承兑。这是本票和汇票的根本区别。53本票的样票PromissoryNoteforGBP800London,8thSep.2004At60daysafterdatewepromisetopayZhengZhouArtsandCraftCorp.OrorderthesumofEighthundredpounds(signature)ForBankofEurope,London54本票的必要项目写明其为“本票”字样;无条件支付承诺付款日期付款地点收款人出票日期和出票地点出票人签字一定金额55三、支票

支票的定义Brieflyspeaking,achequeisabillofexchangedrawnonabankpayableondemand.Detailedlyspeaking,achequeisanunconditionalorderinwritingaddressedbycustomertoabanksignedbythatcustomerauthorizingthebanktopayondemandasumcertaininmoneytoortotheorderofaspecifiedpersonortobearer.56定义

支票是指以银行为付款人的即期汇票。具体来说，支票是银行存款户对银行签发的授权银行对某人或其指定人或执票来人即期支付一定金额的无条件书面支付命令。

57第三章外汇和汇率基础

外汇是国际金融学中最基本、最重要的一个概念，是一切涉外经济活动，包括国际贸易、国际资本流动在内的基本前提和手段。它随着国际贸易的出现而出现，随着历史的发展而演变，逐渐成为一个较复杂的概念。不仅有动态和静态之分，还有广义和狭义之分。58第一节

外汇和汇率一、外汇（ForeignExchange）动态涵义的外汇外汇广义的外汇静态涵义的外汇狭义的外汇59动态涵义的外汇国际汇兑国际间债权与债务的转让和支付货币兑换为清偿国际间债权与债务，而将一种货币兑换成另一种货币的行为。国际结算60广义的静态外汇是泛指一切以外国货币表示的资产，包括：国外现钞，如持有的美元或欧元。外币有价证券，如以外币为面值的外国政府债券、公司债券、股票等。以外币表示的支付凭证，如票据、银行存款凭证等。狭义的外汇61成为外汇的前提条件自由兑换性和普遍接受性，即能自由兑换成其他经济往来国家的货币，必须能被其他国家所接受。外汇的实体在国外，是支付工具，即具有可偿付性。这是现代非现金结算的要求。62国际贸易的结汇示例美国进口公司天津地毯厂100万美圆的出口地毯合同花旗银行纽约分行中国银行天津分行中国银行天津分行存款户在国外行存款美国进口公司存款户天津地毯厂存款户船运公司

地毯提单提单等商业单据和金融单据100万美元100万美元100万美元100万美元此时可提用提单等单据寄单索汇收讫通知63

一国货币能否兑换成其他国家的货币，取决于货币发行国的法律。目前来看，各国的法律一般都允许，但可能有限制。我国在原计划经济下是不可兑换的，现在则是有条件可兑换。但是，即使法律允许，也未必可以直接用于国际结算，因为它还取决于其他国家是否可以接受它，即可接受性。有些国家的货币就是有可兑换性，但可接受性差。如小型开放经济体——泰国，考虑该国的经济实力、货币的应用范围及影响，接受此货币的后果，就只能是和这个国家使用或再兑换。对于银行、企业来说这些货币不是所需和所愿意接受的外汇。64外汇的分类按照货币的可兑换性，广义的外汇分为：1、自由外汇：是指不受任何限制，就可兑换成任何一种货币的外汇。2、非自由外汇：是指不能在市场上，自由兑换成其它国家货币的外汇。

双边外汇：是指两国政府间，在支付协定项下，只能用于双边结算的外汇65根据外汇的来源和用途不同，可分为：1、贸易外汇：一国出口贸易获得的外汇，用于进口贸易支出的外汇，以及与进出口贸易相关的从属外汇。2、非贸易外汇：进出口贸易以外所收入支出的各项外汇。66根据外汇交易的交割时间，可分为：1、即期外汇：外汇买卖合同签定后，在两个营业日内完成实际收付的外汇。2、远期外汇：外汇买卖合同签定后，在未来的某一日办理实际收付的外汇。交易日交割日交割日2天即期

远期XX天67二、汇率汇率是国际金融中的一个基本概念，是涉外经济活动中一个不可回避的问题。汇率是一个简单而重要的概念。说它简单，是因为它就是一个比率或比值，但在实际业务计算中，并不一定简单，若不掌握一定的方法，往往会出现错误。说它重要，是因为它与各项国际政治经济活动密切相关，这个小小的比率，就象杠杆一样发挥着巨大的互动作用。681、汇率含义（ForeignExchangeRate）汇率就是将一种货币兑换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示另一国货币的价格，它又称汇价、外汇牌价或外汇行情。

比如：美圆兑换成人民币的汇率是1︰6.8275，即表示1美圆可以换成6.8275元的人民币。欧元与美圆之间的汇率是1︰1.4770，即表示1欧元可以换成1.4770个美圆。69汇率的形式通常形式的汇率：5位数字，小数点后面保留4位数。“点”：小数点后面的第四位，1点=0.000120点=0.0020USD∕DEM=1.4365百十个（点位）70引入点的原因汇率一般持续小幅变动。交易者关心的是变动量。可用手势反映变动点——方便且不易失误。“后位对齐相加减”——得出相应汇率。例如：汇率变动20点：USD1=DEM1.4365±20以每点的盈亏分析、反应、控制交易情况。71基准货币与报价货币USD∕DEM=1.4365基准货币报价货币单位货币标价货币数量固定数量变动

汇率标价方法72

2、汇率标价方法折算两种货币之间的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这就是汇率的标价方法。一般说来，有两种方法：直接标价法和间接标价法。73直接标价法（DirectQuotation）

指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。即1个外币等于多少本币例如：在上海外汇交易所内，美圆兑换成人民币的汇率是1︰6.8275USD∕CNY6.8275对人民币来说这就是直接标价法大多数国家采取的标价方法74间接标价法（IndirectQuotation）指以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示两种货币之间的汇率。即1个本币等于多少外币例如：在上海外汇交易所内，人民币兑换成美元的汇率是1︰0.1455

CNY∕USD0.1455对人民币来说这就是间接标价法

美国和英国采取此类标价方法75直接与间接的分析外汇就是一种资产，一种特殊商品。汇率就是一种货币的价格，以钱换钱。买菜时：1斤0.5元1元2斤0.5元是应付单价，直接给出了菜的价格，可直接用于计算总金额，这是正常的，标准的。“2斤”是1元钱的价值，而买菜者直接关心的是菜价，还需要折算成单价，再计算总金额，这是间接的。同样，买卖外汇关心的是什么呢？76直接标价法与间接标价法的比较

（上海外汇交易所）标价方法基准货币计价货币汇率变动的表现形式汇率上升汇率下降直接标价法USD∕CNY1︰6.8750外币1本币

6.8750外币的数额固定不变，外币价值的升降以本币数额的变化表示，即以本币表示外币的价格。外国货币越昂贵，本国货币越便宜外国货币贬值，而本币则升值了间接标价法CNY∕USD1︰0.1455本币1外币

0.1455本币的数额固定不变，本币价值的升降以外币数额的变化表示，即以外币表示本币的价格。外币贬值本币升值外币升值本币贬值77升值与贬值纽约外汇交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：汇率数字变大，1美元折合的瑞士法郎增加了，美元的价值上升美元升值

瑞郎：汇率数字变大，要用更多的瑞士法郎去换1美元，瑞郎的价值下降瑞郎贬值美元：汇率数字变小，1美元折合的瑞士法郎减少了，美元的价值下降美元贬值

瑞郎：汇率数字变小，可用较少的瑞士法郎去换1美元，瑞郎的价值上升瑞郎升值78标价方法的相对性针对本币的相对位置而言USD1=CHF1.4726

纽约苏黎士本币在前本币在后

间接标价法直接标价法79美元标价法（DollarQuotation）

以美元为标准来表示各国货币的价格，美元标价法只是用于国际外汇交易市场上的国际银行间的大额交易——100万美元以上的交易。这样，对于从事国际银行间业务的银行，其报价形式完全统一，从而便于交易。80三、汇率的种类1、从银行买卖外汇的实务角度，汇率可分为：买入汇率,BuyingRateorBid，（买入价）卖出汇率,SellingRateorOffer，（卖出价）银行向同业或客户买入外汇时所用的汇率。银行向同业或客户卖出外汇时用的汇率。剔除差额收益中间汇率，MiddleRate

=(买入价+卖出价)∕2汇差注意：一般而言，买价、卖价都是针对银行和外汇而言的。81买价和卖价的位置直接标价法下：上海：100美元=683.25元—687.60元买入价卖出价（＄）银行买入美元价银行卖出美元价

-￥683.25+＄100-＄100+￥687.60差额收益：￥4.35

82间接标价法下：纽约：100美元=HK$783.25元-787.60元

买入价？卖出价？

银行买入港币价银行卖出港币价

+￥７83.25-＄100+＄100-￥７87.60银行没有收益，反而亏损￥4.35

83间接标价法下，例1：纽约：100美元=833.25元—837.60元

卖出价

买入价银行卖出人民币价银行买入人民币价

-￥833.25+＄100-＄100+￥837.60差额收益：￥4.35注意：任何情况下，一个汇率中的前后两个数字必按前小后大排列。84例2：伦敦：1英镑=1.5623—1.5640美元卖出价买入价

银行卖出美元价银行买入美元价

-＄1.5623→+￡1-￡1→+＄1.5640

获得差额收益＄0.001785关键点提示银行外汇牌价表上的买入价和卖出价都是指外汇的买卖，即买入外汇和卖出外汇。买卖的当事人都是从银行的角度出发买入价：银行买入外汇卖出价：银行卖出外汇直接标价法：买入外汇价—卖出外汇价间接标价法：卖出外汇价—买入外汇价无论是直接还是间接标价法，一个汇率中的两个数字必按前小后大排列。后面的数字都要比前面的数字大，这样银行才能从买卖差价中获得收益。86实用的判断原则例如：上海外汇交易所USD1=CHF1.6880—1.6895（银行买入基准货币价）银行买入美元，卖出瑞郎价银行卖出美元，买入瑞郎价客户卖出买元，买入瑞郎价客户买入美元，卖出瑞郎价注意：在美元标价法下，可能都是外币。牢牢记住“第一个数是银行买入基准货币价”。87买卖价在实际业务中的运用国内某一客户要付100美元给国外，假设银行牌价为USD100=CNY826.80—830.20国内银行国外银行国内客户国外客户要向国外客户支付100美元美元＄100的汇款通知书，委托国外行付款用830.20人民币向银行买入100美元对外支付付款88现汇汇率和现钞汇率现汇汇率，SpotRate外汇市场上，当前买卖现汇的汇率现钞汇率，BankNoteRate银行买卖外币现钞的价格，也叫现钞价

外汇现钞是准外汇，一般需要运到国外才能作为对外支付手段，才能真正使用起来，所以它的价值要低于现汇。89例如：上海2000年7月6日的实际行情如下：现汇价：USD100=CNY826.63—829.11

∨现钞价：USD100=CNY807.17—829.11注意：现钞买入价要低于现汇买入价，现钞卖出价一般等于现汇卖出价。汇卖价829.11827.87汇买价826.63钞买价807.17中间价1%-5%902004年11月2日人民币外汇牌价表100外币∕人民币912、根据外汇的交割时间的不同，可分为：交割：就是买卖双方履行交易契约、钱货两清的授受行为。由于交割日不同，汇率就有差异。即期汇率，SpotRate是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内，进行外汇交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。远期汇率，ForwardRate

是指外汇买卖成交后，在未来某一时间，进行外汇交割时所使用的汇率，又叫期汇汇率。交易日交割日2天即期

远期XX天远期交割日92远期交易的原因：例如：假设2000年10月2日，某一英国进口商从美国进口一批货物，价值10万美元，根据这一天的外汇牌价1￡=2.0＄，合5万英镑。如果英国商人采用远期的付款方式，即3个月后向美国商人支付10万美元。那么3个月以后的即期汇率是多少呢？现在并不知道，因为汇率是经常变化的。情况一：如果3个月以后的即期汇率是1￡=1.7＄，英国商人就要支付58823.53英镑。情况二：如果3个月以后的即期汇率是1￡=1.6＄，英国商人就要支付62500英镑。该英国进口商为了确定自己的进口成本，避免风险和不确定性，他在与美国出口商签定合同时，便向银行按约定的远期汇率买进3个月后的美元。93远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价，即远期差价等于远期汇率减去即期汇率，又叫汇水。

差额（汇水）=远期汇率—即期汇率远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况：远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，这叫远期升水。远期汇率低于即期汇率，远期差价为低，这叫远期贴水。远期汇率与即期汇率相等，远期差价为零，这叫平价。94

升水或贴水都是基准货币来说的。例如：2008年7月20日，上海外汇交易所内的现汇牌价是USD∕CNY6.87603个月远期牌价是两者差额为-0.0017USD∕CNY6.8743即表示3个月远期外汇美元贴水，贴水数为17点，预期美元价值减少。

95关于升贴水注意的问题1、默认指基准货币。升贴水指的就是外汇升贴水。2、对比角度：远期与即期比。升贴水的含义类似于升值、贬值，都反映价值的变动，但角度不同：

升值贬值是当前的即期汇率与过去某一时刻的即期汇率比，是货币价值的实实在在的变动；

升贴水是远期汇率与即期汇率比，侧重于预期，到了将来那一天，即期汇率并不一定如此。96远期汇率的报价方式直接报价:直接将各种不同交割期限的买入汇率和卖出汇率显示在报价牌上,这种报价方法与即期报价没什么两样.远期差价:就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示远期汇率.97直接标价法下远期汇率计算

例1：假定2008年9月20日，中国的中国银行报出美元与人民币之间汇率如下：即期汇率为USD1=CNY6.2710—20三个月的远期汇率差价为：60—70

那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少呢？

98计算结果：USD1=CNY6.2710—20+）60—703个月远期汇率USD1=CNY6.2770—90直接标价法下前面的货币是外币升水——外币升水外币的远期价值增大

汇率的数字应相应增大加法反之，外币贴水，汇率的数字应相应减少，减法前面货币的价值增大99间接标价法下远期汇率计算例2：假定上例中的同一天，美国的花旗银行报出美元与人民币之间的汇率如下：即期汇率为USD1=CNY6.2710—20三个月的远期汇率差价为：贴水60—70

那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少，如何计算呢？100计算结果：USD1=CNY6.2710—20+）60—703个月远期汇率USD1=CNY6.2770—90间接标价法下前面的货币是本币贴水——外币贴水本币的远期价值增加

汇率的数字应相应增大加法反之，外币升水，汇率的数字应相应减少，减法前面货币的价值增加101直接标价法：如果远期差价为升水，那么，远期汇率就等于即期汇率加上升水额；如果远期差价为贴水，那么，远期汇率就等于即期汇率减去贴水额。间接标价法：如果远期差价为升水，那么，远期汇率就等于即期汇率减去升水额；如果远期差价为贴水，那么，远期汇率就等于即期汇率加上贴水额。102例如：某日某外汇交易中心报价USD∕DEM=1.6917-1.6922一个月的掉期率是34∕23问USD∕DEM1个月远期汇率是何价？注意：左低右高往上加左高右低往下减USD∕DEM1个月远期汇率=1.6883–1.68991033、从汇率的确定方式角度划分，可分为：基本汇率，BasicRate

是本国货币与国际上某一关键货币的汇率。

(KeyCurrency)套算汇率，ArbitrageRate

是根据基本汇率套算出来的，本币兑其他国家货币的汇率，或两国货币的汇率是通过两者各自与第三国货币的汇率，间接套算出来。104套算汇率中间价的计算例1：上海外汇交易USD∕CHF=1.4725USD∕CAD=1.2249USD1=CHF1.4725=CAD1.22491.2249CHF∕CAD==0.83181.4725则CHF∕CAD？105买入卖出价的套算例1：某日某一外汇交易所内对外报价如下USD∕CHF=1.5715-1.5725GBP∕USD=1.4600-1.4610求：GBP∕CHF？USD∕CHF×GBP∕USDGBP∕CHF=1.5715×1.4600-1.5725×1.46102.29442.2974英镑买入价英镑卖出价

注意：公共货币的位置不同时，竖号左右两边的数字同边相乘。106USD∕CHF=1.5715-1.5725GBP∕USD=1.4600-1.4610求：GBP∕CHF？解释：1.57151.5725买入USD卖出CHF卖出USD买入CHF

1.46001.4610买入GBP卖出USD卖出GBP买入USD求：GBP∕CHF？—？买入GBP卖出CHF卖出GBP买入CHF107例2：纽约市场行情如下USD=CHF1.5715-1.5725USD=HK$7.6845-7.6849某人欲用港币兑换瑞郎，问汇率多少？可兑换多少？

USD=CHF1.5715-1.5725USD=HK$7.6845-7.6849CHF=HK$？4.8868/4.8901

注意：公共货币的位置相同时，竖号左右两边的数字分母交叉相除。108USD∕CHF=1.5715-1.5725USD∕GBP=0.6845-0.6849求：GBP∕CHF？解释：1.57151.5725买入USD卖出CHF卖出USD买入CHF

0.6845

-0.6849买入USD卖出GBP卖出USD买入GBP求：GBP∕CHF？—？买入GBP卖出CHF卖出GBP买入CHF1094、从汇率的变动幅度角度，可分为：固定汇率，FixedRate

指一国货币同另一国货币基本固定，汇率的变动幅度会被限制在一定范围内。政府对汇率进行人为的规定，有干预汇率的义务.浮动汇率，FloatingorFlexibleRate

指汇率依据外汇市场的供求情况的变化而变化，政府不加任何干预。USD1=DEM1.471.49浮动上限1.45浮动下限1105、从一国采用的汇率个数角度划分：单一汇率，SingleRate

指一国货币对另一国货币仅有一种汇率，各种外汇收付均按此汇率结算。复汇率，MultipleRate

指一国货币对另一国货币存在着两种以上的汇率。

双重汇率多重汇率111从我国的情况看，81年我国的汇率分为：贸易汇率：CommercialRate内部结算价用于进出口贸易非贸易汇率：FinancialRate公开牌价用于侨汇、旅游、港口、航电等非贸易往来，以及资金的跨国流动。复汇率的作用与意义：汇率不同是外汇管制的手段利用价格杠杆调节外汇收支112复汇率的效应分析1981年1月1日非贸易汇率＄1=￥1.5贸易汇率＄1=￥2.8（用于进出口外汇收支）出口：相对于非贸易汇率，等于国家在汇率上对出口商补贴，每出口1美元补贴1.3元鼓励出口增收。进口：相对于非贸易汇率，等于国家在汇率上对进口商收税，每进口1美元成本增加1.3元抑制进口节支。1136、从经济分析的角度划分，可分为：名义汇率，NominalRate名义汇率是外汇交易中实际公开使用的汇率.

剔除通货膨胀实际汇率，RealRate就是将名义汇率剔除通胀的影响，相对于基期的购买力水平，实际相当的汇率。114实际汇率的经济含义

假设名义汇率为￥8=＄1，一年内一直未发生变化。如果美元在此期间通胀100%，实际情况如何呢？（现在）￥8=＄1（过去）￥8=＄1一年期间＄通货膨胀100%实际上，美元通胀，与基期相比，购买力

现在＄1===========过去＄0.5而人民币未通胀，则与基期相比，过去的￥8=现在的￥8=现在的＄1=过去＄0.5

￥16=＄1（实际汇率）115第二节外汇市场和外汇交易外汇市场业务，是涉外经济活动中必然要涉及到的问题。由于本节内容为外汇实务操作，切忌死记硬背，应该着重掌握交易方法、业务技巧。116一、外汇市场(ForeignExchangeMarket)

1、含义：是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的市场。分类：有形市场（具体市场、大陆式市场）与无形市场（抽象市场、欧洲式市场）世界主要8个外汇市场：伦敦、纽约、东京、苏黎士、法兰克福、新加坡、香港、巴黎。每天凌晨5点亚洲外汇市场开市下午3点起欧洲市场相继加入晚上8点半北美加入汇市

又至次日凌晨5点亚洲又开始新的一天1172、外汇市场的参与者银行外汇银行：

中央银行：动用外汇储备来调节整体经济。外汇经纪商：接受客户的委托提供外汇买卖盘予外汇市场的其他参与者，以达成双方的交易。——中间人

代客服务，通过外国的银行联络网买入或卖出另外一个国家的外汇。在外汇市场投机替银行本身赚取利润。118买卖外汇的客户对外汇有实际供需的参与者。如进出口贸易公司、旅游留学者等。外汇投资或投机者透过银行或外汇经纪商进行的，通过对外汇涨跌的预期，在市场上买入（或卖出外汇）以图取利润。1192、外汇市场的交易形式与成交途径交易形式：

银行同业市场银行与客户之间的交易中央银行之间中央银行与外汇商业银行各外汇银行之间外汇银行与外汇经纪公司120成交途径直接成交：是买卖双方利用电报、电话、电传等先进的电讯设备直接接触、交易。间接成交：透过外汇经纪商联络买卖的双方，进行交易。

1213、外汇市场的交易工具路透社终端：英国的路透新闻社美联社终端：美国的联合新闻社德励财经终端：德国的德励财经资讯有限公司美国银行间清算系统和环球金融电讯网

（CHIPS）

（SWIFT）利用自己分散在世界各地的信息员，广泛采集各种信息，并通过卫星、交易机、电传机、电话机、录音机、主要是信息终端机等先进的通讯工具，以最快捷的速度想用户提供的服务。122二、外汇交易类别即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）套汇交易（exchangearbitrage）外汇期货交易（ForeignExchangeFuturesTrading）外汇期权交易（ForeignExchangeOptionTrading）1231、即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）买卖双方以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖，又称为现汇交易。

即日交割（ValueToday,VALTOD）翌日交割（ValueTomorrow,VALTOM）第二个营业日交割（ValueSpot,VALSP）,即期交割日VALTODVALTOM

VALSP04.11.1511.1611.17124交易中注意的问题完整的交易步骤：询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）、证实（Confirmation）报价：一般以美元为中心进行报价和交易。

如：SPDEM表示即期美元兑马克的买卖USD-DEMSPGBP表示英镑兑美元的即期买卖GBP-USD银行在报价中只报小数。

如：SPDEM1.7035/40(35/40)表示USD/DEM1.7035–1.7040

125交易单位：交易金额常以100万数为1个单位，若不特别指明，所报的交易金额均为汇价的中心货币的金额。

如：SPDEM2表示USD/DEM的中心货币USD的金额为200万SPGBP2表示GBP/USD的中心货币为GBP200万成交时可用MINE或YOURS表示买入或卖出中心货币交易规则：在交易时当对方报出买卖价格后应快速决策，不得拖延时间，否则，对手银行可能会更改汇价或因汇价变动而招致损失。126即期交易实例BCGD:GTCXSPDEM2香港中银请报200万美元兑马克的即期汇价GTCX:(1.70)35/401.7035/40BCGD:YOURS我卖美元给你GTCX:OKDONE(或2mioAGREED)CFMAT1.7035WEBUYUSD2mioAGDEMVAL25June,1993OURUSDPLSTOABANKACNO.xxxxTKSFORTHEDEALNBI200万美元成交证实在1.7035我们买入美元200万卖出马克起息日为1993年6月25日我的美元请划拨到A银行，帐号为XXXX谢谢交易，再见BCGD:ALLAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNO.xxxxTKSNBIBIFRD同意我的马克请划拨到B银行，帐号为XXXX谢谢你朋友，再见

2003年6月23日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/DEM外汇交易的对话实例，反映了整个交易的过程，其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码（DealingCode）1272、远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）指买卖双方在买卖成交后并不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。远期外汇交易的交割时间常见的是1-3个月，较长的有6个月，12个月。具体交割日是交易的即期交割日上加上远期期限。

如：成交日为5月1日，3个月远期外汇的交割日就是8月3日，至于期限中每个月的具体天数则不作考虑。远期外汇交易的目的套期保值外汇投机现汇投机期汇投机128套期保值卖出或买入金额相等的一笔外汇，使这笔外汇以本币表示的价值避免受汇率波动的影响。如：一家美国进口商与德国一家出口商签定了一笔货物购买合同，金额为500万欧元，三个月后交货付款。现在欧元与美元间的即期汇率为€1=$0.8000，因此，按照现在的汇率计算，美国这家进口商要支付400万美圆货款。如果3个月后的即期汇率是€1=$1.0000那么美国这家进口商要支付500万美圆货款。

为了避免汇率的上升可能带来的损失，美国这家进口商可以在外汇市场上做3个月买入欧元的远期交易，3个月后履行交易买入远期欧元义务，将所获用于支付货款，从而避免了欧元汇率的上升所带来的损失。

假设欧元兑美圆的三个月远期汇率为升水50点，那么，这家美国进口商实际上只付出了2.5万美圆就避免了100万美圆的损失。多支出100万美圆129外汇投机中的现汇投机例如：你现在有100万美圆，现在欧元与美圆间的汇率为€1=$0.8000，你预期欧元兑美圆的汇率在未来三个月会大幅度地上升，那么，你现在就可能将这100万美圆换回125万欧元。如果在三个月后欧元兑美圆的汇率真的如你妙算的那样上升了€1=$1.0000，那么，这时你再将125万欧元出售可换回125万美圆，就大赚25万美圆。1303、套汇交易（exchangearbitrage）地点套汇：利用同一时刻不同外汇市场上的两种货币间的汇率差异，买进和卖出外汇而获取汇差收益的行为。墨西哥宝钱的秘密答案直接套汇：指同一货币在两个外汇市场上的汇率存在差异时，人们同时在这两个外汇市场上一边买进而另一边卖出这种货币，以获取汇差收益的行为。间接套汇：利用三个不同外汇市场上同一货币的汇率差异，同时在三个市场上贱买贵卖，从中获取汇差收益的行为。131直接套汇例如：假设你有100万美圆，现在纽约外汇市场上：$1

=€1.1500

而在德国法兰克福外汇市场上：$1

=€1.05263

比较后，发现纽约外汇市场上，美圆兑欧元的汇率高，即欧元在纽约便宜，在德国贵，这就出现了套汇机会，根据贱买贵卖原则，可以从中获取汇差收益。

132直接套汇程序第一步：在纽约市场上将100万美圆全部换成欧元，按照$1

=€1.1500，即100×1.1500=115万欧元。第二步：将你所换回的115万欧元到德国法兰克福市场上，按照

$1

=€1.05263汇率再兑换成美圆，总共可以兑换成109.2512万美圆。扣除你原来的套汇本金100万美圆的初始本金投入，净赚了9.2512万美圆。

注意：套汇的基本原则是“贱买贵卖”，最终除了收回初始本金外，还应有套汇收益。

133间接套汇例如：假设你有100万美圆，现在纽约外汇市场上：$1

=€1.1500在英国伦敦外汇市场上，英镑与美圆之间的汇率为：

￡1=$1.4120

与此同时在德国法兰克福外汇市场欧元与英镑的汇率：€1=￡0.5000

那么，在这些汇率水平上，是否存在套汇机会呢?该如何进行运作才有额外的收益呢?134纽约市场$1

=€1.1500100万美圆换成115万欧元套汇初始本金100万美圆法兰克福市场€1=￡0.5000115万欧元换成57.5万英镑英国伦敦市场￡1=$1.412057.5万英镑换回81.19美圆

从纽约市场到英国伦敦市场结果亏了18.81万美圆。Why?135如何判断是否存在套汇机会?将三种货币在三个不同市场上的汇率换成同一标价方法（即同为直接标价法或同为间接标价法），然后将各个汇率相乘，如果乘积为1，则不存在套汇机会，反之，如果乘积不等于1，则存在套汇机会。纽约外汇市场上：$1

=€1.1500伦敦外汇市场上：￡1=$1.4120都是直接标价法德国法兰克福外汇市场：€1=￡0.5000

因此，将它们相乘有：

1.1500×1.4120×0.