财务比率综合分析方法课件

财务分析财务分析是运用财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价，可以为财务决策、计划和控制提供广泛的帮助。第一节财务分析概述第二节财务比率分析第三节趋势分析第四节综合分析财务分析财务分析是运用财务报表数据对企业过去的财务状第一节财务分析概述一、作用1．评价企业的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题2．投资者、债权人和其他有关部门的决策依据3．考核工作业绩二、目的1．评价企业的偿债能力2．评价企业的资产管理水平3．评价企业的获利能力4．评价企业的发展趋势三、财务分析基础会计核算资料，财务报告1．资产负债表2．利润表3．现金流量表第一节财务分析概述一、作用第二节财务比率分析一、偿债能力比率偿债能力、变现能力是企业偿还各种到期债务的能力，企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。1．流动比率营运资金=流动资产-流动负债第二节财务比率分析一、偿债能力比率一、偿债能力2．速动比率

原因：（1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。一、偿债能力2．速动比率一、偿债能力3．现金比率反映企业的直接支付能力

4．现金流量比率5．到期债务本息偿付比率一、偿债能力3．现金比率一、偿债能力6．影响变现能力的其他因素（1）增加变现能力的因素1]可动用的银行贷款指标2]准备很快变现的长期资产3]偿债能力的声誉（2）减少变现能力的因素1]未作记录的或有负债，如贴现的商业承兑汇票、售出产品可能发生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议、诉讼案件和经济纠纷案等。2]担保责任引起的负债一、偿债能力6．影响变现能力的其他因素二、资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。1．营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数2．存货周转率

二、资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率二、资产管理比率3．应收账款周转率

应收账款账龄分析影响指标正确计算的因素：（1）季节性经营；（2）大量使用分期付款结算方式；（3）大量生产的销售使用现金结算；（4）年末大量销售或年末销售大幅度下降二、资产管理比率3．应收账款周转率二、资产管理比率4．流动资产周转率

5．固定资产周转率

6．总资产周转率

二、资产管理比率4．流动资产周转率三、债务管理比率是指债务和资产、净资产的关系。它反映企业偿还到期的长期债务的能力。1．资产负债率

（1）债权人：最关心的是贷给企业的款项的安全程度，能否按期收回本金和利息。（2）股东：举债资金与权益资金在经营中作用一样，所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率。（3）经营者：过大，超出债权人心理承受程度，借不得钱；不举债或比例很少，利用债权人资本进行经营的能力很差，对前途信心不足。三、债务管理比率是指债务和资产、净资产的关系。它反三、债务管理比率2．股东权益比率与权益乘数3．负债股权比率与有形净值债务率三、债务管理比率2．股东权益比率与权益乘数三、债务管理比率4．偿债保障比率5．利息保障倍数与现金利息保障倍数

（1）反映企业经营收益为所须支付的债务利息的多少倍。（2）进行比较确定，稳健角度比较本企业连续几年的该指标，选最低指标年度的数据作为标准。（3）长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债），长期债务不应超过营运资金。三、债务管理比率4．偿债保障比率三、负债管理比率6．影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目三、负债管理比率6．影响长期偿债能力的其他因素四、获利能力分析获利能力就是企业赚取利润的能力。分析时应排除：1）证券买卖等非正常项目；2）已经或将要停止的项目；3）重大事故或法律更改等特别项目；4）会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。四、获利能力分析获利能力就是企业赚取利润的能力。四、获利能力分析1．资产报酬率

（1）表明企业资产利用的综合效果。（2）影响因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品产量和销售数量、资金占用量等。（3）分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。四、获利能力分析1．资产报酬率四、获利能力分析2．股东权益报酬率

股东权益报酬率=资产报酬率平均权益乘数

3．销售净利润率与销售毛利率

（1）反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。（2）可以分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率资产报酬率=总资产周转率销售净利润率四、获利能力分析2．股东权益报酬率四、获利能力分析资产报酬率=总资产周转率销售净利润率4．成本费用净利率四、获利能力分析五、市价比率即市场价值比率，是指普通股每股市价和公司盈余、每股账面价值的比率。1．每股盈余2．每股现金流量3．每股股利每股股利=股利总额/流通股数（1）衡量企业的获利能力（2）股利政策、净现金流量五、市价比率即市场价值比率，是指普通股每股市价和公司盈余、每五、市价比率4．留存收益比例留存收益比例=（净利润-全部股利）/净利润5．股利支付率股利支付率=每股股利/每股盈余6．每股账面价值每股账面价值=股东权益总额/发行在外的股票股数投资者认为：当股票市价低于账面价值时，没有发展前景；市价高于账面价值，有希望、有潜力。收购的动机之一：以低于成本价购置资产五、市价比率4．留存收益比例五、市价比率7．市盈率（市价与每股盈余比率）

8．MVA、EVA市场增加值(MarketValueAdded,MVA)=MarketvalueofcapitalCapitalemployed=资本的市场价值占用资本

经济增加值(EconomicValueAdded,EVA)=NOPATWACCInvestedcapital=税后净营业利润投资资本成本五、市价比率7．市盈率（市价与每股盈余比率）MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为1991年12月31日数据）MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为199MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为1991年12月31日数据）MVA价值损害者MVCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为199六、财务比率的使用1．财务报表数据不一定反映真实情况1）未按通货膨胀或物价水平调整2）历史成本记账，不代表现行成本或变现价值3）R&D、广告资本支出作为当期费用4）无形资产摊销和开办费摊销等是估计的5）非常的或偶然的事项，如财产盘盈或坏账损失2．不同企业采用的会计程序不同，失去可比性1）存货成本和销售成本的计价2）折旧3）投资收益的处理，成本法或权益法4）所得税的确认六、财务比率的使用1．财务报表数据不一定反映真实情况第二节趋势分析多期比较分析、结构百分比分析、定基百分比分析一、多期比较分析变动差额、变动百分比、多期财务比率二、结构百分比分析比较财务报表、比较百分比财务报表三、定基百分比分析四、企业之间的分析五、图解法第二节趋势分析多期比较分析、结构百分比分析、定基百分比第三节综合分析与评价一、财务比率综合评分法1．选定评价企业财务状况的财务比率2．根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数3．规定各项财务比率评分值的上限和下限4．确定各项财务比率的标准值5．计算企业在一定时期各项财务比率的实际值6．计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率7．计算出各项财务比率的实际得分第三节综合分析与评价一、财务比率综合评分法财务比率综合评分表财务比率评分值1上/下限2标准值3实际值4关系比率5=4/3实际得分6=15流动比率1020/521.980.999.90速动比率1020/51.21.291.0810.80资产/负债1220/312.36存货周转率1020/56.506.601.0210.20应收账款周转率820/41312.720.987.84总资产周转率1020/52.102.050.989.80资产报酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40权益报酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70销售净利率1020/515%14.79%0.999.90合计10099.90财务比率综合评分表财务比率评分值上/下限标准值实际值关系比率第三节综合分析与评价二、杜邦财务分析体系1．股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数2．资产报酬率=销售净利润率总资产周转率——杜邦等式3．销售净利润率=净利润销售收入4．总资产周转率=销售收入资产平均总额第三节综合分析与评价二、杜邦财务分析体系杜邦财务分析权益报酬率资产报酬率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入资产总额杜邦财务分析杜邦分析系统1.权益报酬率取决于资产报酬率和权益乘数2.资产报酬率反映企业的获利能力，分析企业的销售活动和资产管理3.销售利润率反映企业净利润与销售收入的关系

1）开拓市场，增加销售收入

2）加强成本费用控制，降低费用，增加利润4.资产管理

1）分析企业的资产结构是否合理

2）结合销售收入，分析企业的资产周转情况杜邦分析系统1.权益报酬率取决于资产报酬率和权益乘数三、权益回报率的驱动因素（1995年12月数据）公司营业利润率资本周转率投入资本回报率财务杠杆乘数税前权益回报率税收影响权益回报率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%三、权益回报率的驱动因素（1995年12月数据）公司营业利三、权益回报率的驱动因素营业利润率=息税前收益/销售收入资本周转率=销售收入/投入资本其中投入资本=现金+营业资本需求+固定资产净值投入资本回报率=息税前收益/投入资本财务杠杆乘数=税前权益回报率/投入资本回报率税前权益回报率=税前收益/所有者权益税收影响=税后收益/税前收益=（1实际税率）权益回报率=税后收益/所有者权益三、权益回报率的驱动因素营业利润率=息税前收益/销三、权益回报率的驱动因素公司1：可口可乐（Coca-Cola）饮料公司通过强劲的著名品牌和高超的营销策略活动，取得了最强的营业获利能力（ROIC为44%），是由于较优的营业利润率（26%）和资本周转率（1.70次），同时公司以1.82的高额财务杠杆乘数增强了营业获利能力，使得税前ROE为最高的80%。公司2：莫克（Merck）制药企业在5家企业中营业利润率最高（30%），这可能与它高价出售专有产品有关。但它比可口可乐的资本投入得多，所以资本周转率明显偏低，仅为0.9次。另外因为面临的经营风险远远高于可口可乐公司（研发投资中相当一部分并不能成功地开发出某种药品），因此它的财务杠杆乘数也更保守一些，仅为1.26。它的税前ROE只有34%，还不及可口可乐公司的一半。三、权益回报率的驱动因素公司1：可口可乐（Coca-Col三、权益回报率的驱动因素公司3：渥马特（Wal-Mart）零售连锁店因为它的竞争主要集中于价格，所以营业利润率最低（5.6%）。但这种低毛利可以其极高的资本周转率弥补，公司资产的一半都是周转速度极快的商品存货。公司最终获得了第三的营业获利能力18%，再加上1.67的财务杠杆乘数，其税前ROE为30%。公司4：福特（Ford）汽车公司由于价格竞争和仅为0.65的资本周转率（典型的资本密集型企业），公司的营业利润率相对较低（12%）。在5家企业中它的营业获利能力最低（7.8%），但财务杠杆乘数最高（3.08），所以综合作用结果使得公司的税前ROE为24%。换言之，福特公司可通过高于一般行业水平的负债比率来抵补其营业获利能力低的不足。三、权益回报率的驱动因素公司3：渥马特（Wal-Mart）零三、权益回报率的驱动因素公司5：BancOne银行它的营业毛利对于银行而言是较高的，但资本周转率很低，因为银行就象典型的工业企业一样，以其大量的投入（几乎都是为客户提供的贷款）来赚取回报。综合作用的结果使得营业获利指数仅为8.2%。这样低的营业获利指数还能保证税前ROE达到23%，是因为银行存款使其财务杠杆乘数高达2.80的缘故。三、权益回报率的驱动因素公司5：BancOne银行四、财务战略矩阵ROICWACCgSGR创造价值EVA>0损害价值EVA<0现金多余g<SGR现金短缺g>SGR四、财务战略矩阵ROICWACCgSGR创造价值EVA四、财务战略矩阵：减少红利筹集资金：发行新股、增加借款降低销售增长率：取消低边际利润和资本回报率的产品：提高增长率：进行新投资、并购相关业务分配现金：增加股利支付、回购股份：分配现金和提高获利能力：提高资产管理效率增加营业边际利润改变资本结构政策若上述策略失败、出售业务：重组或退出业务四、财务战略矩阵：减少红利财务分析财务分析是运用财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价，可以为财务决策、计划和控制提供广泛的帮助。第一节财务分析概述第二节财务比率分析第三节趋势分析第四节综合分析财务分析财务分析是运用财务报表数据对企业过去的财务状第一节财务分析概述一、作用1．评价企业的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题2．投资者、债权人和其他有关部门的决策依据3．考核工作业绩二、目的1．评价企业的偿债能力2．评价企业的资产管理水平3．评价企业的获利能力4．评价企业的发展趋势三、财务分析基础会计核算资料，财务报告1．资产负债表2．利润表3．现金流量表第一节财务分析概述一、作用第二节财务比率分析一、偿债能力比率偿债能力、变现能力是企业偿还各种到期债务的能力，企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。1．流动比率营运资金=流动资产-流动负债第二节财务比率分析一、偿债能力比率一、偿债能力2．速动比率

原因：（1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；（3）部分存货已抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。一、偿债能力2．速动比率一、偿债能力3．现金比率反映企业的直接支付能力

4．现金流量比率5．到期债务本息偿付比率一、偿债能力3．现金比率一、偿债能力6．影响变现能力的其他因素（1）增加变现能力的因素1]可动用的银行贷款指标2]准备很快变现的长期资产3]偿债能力的声誉（2）减少变现能力的因素1]未作记录的或有负债，如贴现的商业承兑汇票、售出产品可能发生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议、诉讼案件和经济纠纷案等。2]担保责任引起的负债一、偿债能力6．影响变现能力的其他因素二、资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。1．营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数2．存货周转率

二、资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率二、资产管理比率3．应收账款周转率

应收账款账龄分析影响指标正确计算的因素：（1）季节性经营；（2）大量使用分期付款结算方式；（3）大量生产的销售使用现金结算；（4）年末大量销售或年末销售大幅度下降二、资产管理比率3．应收账款周转率二、资产管理比率4．流动资产周转率

5．固定资产周转率

6．总资产周转率

二、资产管理比率4．流动资产周转率三、债务管理比率是指债务和资产、净资产的关系。它反映企业偿还到期的长期债务的能力。1．资产负债率

（1）债权人：最关心的是贷给企业的款项的安全程度，能否按期收回本金和利息。（2）股东：举债资金与权益资金在经营中作用一样，所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率。（3）经营者：过大，超出债权人心理承受程度，借不得钱；不举债或比例很少，利用债权人资本进行经营的能力很差，对前途信心不足。三、债务管理比率是指债务和资产、净资产的关系。它反三、债务管理比率2．股东权益比率与权益乘数3．负债股权比率与有形净值债务率三、债务管理比率2．股东权益比率与权益乘数三、债务管理比率4．偿债保障比率5．利息保障倍数与现金利息保障倍数

（1）反映企业经营收益为所须支付的债务利息的多少倍。（2）进行比较确定，稳健角度比较本企业连续几年的该指标，选最低指标年度的数据作为标准。（3）长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债），长期债务不应超过营运资金。三、债务管理比率4．偿债保障比率三、负债管理比率6．影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目三、负债管理比率6．影响长期偿债能力的其他因素四、获利能力分析获利能力就是企业赚取利润的能力。分析时应排除：1）证券买卖等非正常项目；2）已经或将要停止的项目；3）重大事故或法律更改等特别项目；4）会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。四、获利能力分析获利能力就是企业赚取利润的能力。四、获利能力分析1．资产报酬率

（1）表明企业资产利用的综合效果。（2）影响因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品产量和销售数量、资金占用量等。（3）分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。四、获利能力分析1．资产报酬率四、获利能力分析2．股东权益报酬率

股东权益报酬率=资产报酬率平均权益乘数

3．销售净利润率与销售毛利率

（1）反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。（2）可以分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率资产报酬率=总资产周转率销售净利润率四、获利能力分析2．股东权益报酬率四、获利能力分析资产报酬率=总资产周转率销售净利润率4．成本费用净利率四、获利能力分析五、市价比率即市场价值比率，是指普通股每股市价和公司盈余、每股账面价值的比率。1．每股盈余2．每股现金流量3．每股股利每股股利=股利总额/流通股数（1）衡量企业的获利能力（2）股利政策、净现金流量五、市价比率即市场价值比率，是指普通股每股市价和公司盈余、每五、市价比率4．留存收益比例留存收益比例=（净利润-全部股利）/净利润5．股利支付率股利支付率=每股股利/每股盈余6．每股账面价值每股账面价值=股东权益总额/发行在外的股票股数投资者认为：当股票市价低于账面价值时，没有发展前景；市价高于账面价值，有希望、有潜力。收购的动机之一：以低于成本价购置资产五、市价比率4．留存收益比例五、市价比率7．市盈率（市价与每股盈余比率）

8．MVA、EVA市场增加值(MarketValueAdded,MVA)=MarketvalueofcapitalCapitalemployed=资本的市场价值占用资本

经济增加值(EconomicValueAdded,EVA)=NOPATWACCInvestedcapital=税后净营业利润投资资本成本五、市价比率7．市盈率（市价与每股盈余比率）MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为1991年12月31日数据）MVA前10名MVCCEMVAROICWACCEVA1.Coca-Cola(4)135.710.8+124.936.09.7+2.42.GeneralElectric(6)175.553.6+121.917.712.7+2.53.Microsoft(14)95.75.7+90.047.111.8+1.74.Intel(74)104.017.5+86.536.413.6+3.65.Merck(2)100.422.278.223.014.5+1.76.PhilipMorris(3)109.542.9+66.620.112.5+3.17.Exxon(12)143.988.4+55.512.010.4+1.38.Procter&Gamble(10)80.125.0+55.114.311.9+0.69.Johnson&Johnson(7)69.218.1+51.121.813.3+1.310.Bristol-MyersSquibb(11)57.014.1+42.924.112.8+1.5MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为199MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为1991年12月31日数据）MVA价值损害者MVCCEMVAROICWACCEVA1000.GeneralMotors(1000)62.282.9--3.5999.RJRNabisco(992)23.035.0-12.06.29.8-1.2998.FordMotor(999)46.458.3-11.912.19.1+1.7997.DigitalEquipment(997)8.112.0-3.91.013.1-1.4996.Kmart(153)12.714.9--1.0992.OccidentalPetroleum(967)16.017.5--0.7989.UnionPacific(108)26.728.1--0.5984.InternationalPaper(429)25.726.7-1.04.88.2-0.8952.ReynoldsMetals(957)6.56.7--0.6934.WestinghouseElectric(961)20.020.1--1.6MVA、EVA（1996年12月31日数据，括号内为199六、财务比率的使用1．财务报表数据不一定反映真实情况1）未按通货膨胀或物价水平调整2）历史成本记账，不代表现行成本或变现价值3）R&D、广告资本支出作为当期费用4）无形资产摊销和开办费摊销等是估计的5）非常的或偶然的事项，如财产盘盈或坏账损失2．不同企业采用的会计程序不同，失去可比性1）存货成本和销售成本的计价2）折旧3）投资收益的处理，成本法或权益法4）所得税的确认六、财务比率的使用1．财务报表数据不一定反映真实情况第二节趋势分析多期比较分析、结构百分比分析、定基百分比分析一、多期比较分析变动差额、变动百分比、多期财务比率二、结构百分比分析比较财务报表、比较百分比财务报表三、定基百分比分析四、企业之间的分析五、图解法第二节趋势分析多期比较分析、结构百分比分析、定基百分比第三节综合分析与评价一、财务比率综合评分法1．选定评价企业财务状况的财务比率2．根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数3．规定各项财务比率评分值的上限和下限4．确定各项财务比率的标准值5．计算企业在一定时期各项财务比率的实际值6．计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率7．计算出各项财务比率的实际得分第三节综合分析与评价一、财务比率综合评分法财务比率综合评分表财务比率评分值1上/下限2标准值3实际值4关系比率5=4/3实际得分6=15流动比率1020/521.980.999.90速动比率1020/51.21.291.0810.80资产/负债1220/312.36存货周转率1020/56.506.601.0210.20应收账款周转率820/41312.720.987.84总资产周转率1020/52.102.050.989.80资产报酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40权益报酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70销售净利率1020/515%14.79%0.999.90合计10099.90财务比率综合评分表财务比率评分值上/下限标准值实际值关系比率第三节综合分析与评价二、杜邦财务分析体系1．股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数2．资产报酬率=销售净利润率总资产周转率——杜邦等式3．销售净利润率=净利润销售收入4．总资产周转率=销售收入资产平均总额第三节综合分析与评价二、杜邦财务分析体系杜邦财务分析权益报酬率资产报酬率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入资产总额杜邦财务分析杜邦分析系统1.权益报酬率取决于资产报酬率和权益乘数2.资产报酬率反映企业的获利能力，分析企业的销售活动和资产管理3.销售利润率反映企业净利润与销售收入的关系

1）开拓市场，增加销售收入

2）加强成本费用控制，降低费用，增加利润4.资产管理

1）分析企业的资产结构是否合理

2）结合销售收入，分析企业的资产周转情况杜邦分析系统1.权益报酬率取决于资产报酬率和权益乘数三、权益回报率的驱动因素（1995年12月数据）公司营业利润率资本周转率投入资本回报率财务杠杆乘数税前权益回报率税收影响权益回报率Coca-Cola26%1.7044%1.8280%0.6955%Merck30%0.9027%1.2634%0.7024%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%0.6319%Ford12%0.657.8%3.0824%0.6215%Banc24%0.348.2%2.8023%0.6615%三、权益回报率的驱动因素（1995年12月数据）公司营业利三、权益回报率的驱动因素营业利润率=息税前收益/销售收入资本周转率=销售收入/投入资本其中投入