项目投资概述

项目投资概述第七章证券投资第一节证券投资的种类与目的第二节证券投资的风险与收益率第三节证券投资决策第四节证券投资组合第八章营运资金第一节营运资金的含义与特点第二节现金第三节应收账款第四节存货第九章利润分配第一节利润分配概述第二节股利政策第三节利润分配程序第十章财务分析第一节财务分析的意义与内容第二节财务分析的方法第三节财务指标分析第四节财务综合分析第一节项目投资概述一、投资项目的含义与特点1、投资项目的含义：投资项目(简称项目)是指项目投资的对象。2、投资项目的特点：与其他形式的投资相比，投资项目具有投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大的特点。3、投资项目的类型工业企业投资项目主要包括新建项目和更新改造项目两种类型。新建项目还可以细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。二、项目投资的程序项目提出项目评估项目决策项目执行项目再评估三、项目计算期的构成和资金构成内容（一）项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设(建设起点)开始到最终清理(终结点)结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。项目计算期建设期（s）生产经营期（p）

第0年投产日终结点（二）原始总投资、投资总额原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金。投资总额等于原始总投资与建设期资本化利息之和。四、项目计算期的资金投入方式原始总投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。第二节现金流量及其计算一、现金流量的含义在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。现金流量的构成：从时间特征上看包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。二、现金流量的内容（一）单纯固定资产投资项目的现金流量单纯固定资产投资项目是指只涉及到固定资产投资而不涉及其他长期投资和流动资金投资的项目。它以新增生产能力，提高生产效率为特征。1、现金流入量的内容现金流入量包括：增加的营业收入和回收固定资产余值等内容。2、现金流出量的内容现金流出量包括：固定资产投资、新增经营成本和增加的各项税款等内容。（二）完整工业投资项目的现金流量1、现金流入量的内容完整工业投资项目的现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括：营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金和其他现金流入量。回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额都发生在终结点。2、现金流出量的内容现金流出量是指能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目。包括：建设投资，流动资金投资、经营成本、各项税款和其他现金流出。其中：建设投资包括在建设期内发生的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资；流动资金投资是指在完整工业投资项目中发生的用于生产经营期周转使用的营运资金投资(即垫支流动资金)；建设投资与流动资金投资合称为项目的原始总投资。经营成本是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。

（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量固定资产更新改造投资项目可分为以恢复固定资产生产效率为目的的更新项目和以改善企业经营条件为目的的改造项目两种类型。1、现金流入量的内容现金流入量包括：因使用新固定资产而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现净收入和新旧固定资产回收固定资产余值的差额等内容。2、现金流出量的内容现金流出量包括：购置新固定资产的投资、因使用新固定资产而增加的经营成本，因使用新固定资产而增加的流动资金投资和增加的各项税款等内容。其中，因提前报废旧固定资产所发生的清理净损失而发生的抵减当期所得税额用负值表示。三、现金流量的估算在整个项目计算期的各个阶段上，都有可能发生现金流量，必须逐年估算。（一）现金流入量的估算营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。在终结点回收的固定资产余值。在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（二）现金流出量的估算1、固定资产原值的估算公式为:固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息2、流动资金投资的估算可按下式进行：经营期某年流=该年流动－该年流动动资金需用额资产需用额负债需用额本年流动=本年流动－截止上年末的资金增加额资金需用额流动资金占用额

3、经营成本的估算应按照下式进行：某年经=该年总成－该年固定资产－该年－该年利营成本本费用折旧额摊销额息支出四、净现金流量的确定（一）净现金流量的含义净现金流量(NCF)是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。无论是在经营期内还是在建设期内，都有净现金流量；建设期内的净现金流量一般小于或等于零；经营期内的净现金流量多为正值。（二）现金流量表的编制在实务中，确定项目的净现金流量通常是通过编制现金流量表来实现的。它与财务会计的现金流量表主要区别表现为：反映的对象不同；期间特征不同；内容结构不同；勾稽关系不同和信息属性不同。五、净现金流量的简算公式

净现金流量的可按下列公式计算：(一)单纯固定资产投资项目净现金流量的简算公式1、建设期净现金流量的简算公式建设期某年的净现金流量=－该年发生的固定资产投资额2、经营期净现金流量的简算公式经营期某年=该年因使用该固定+该年因使用该固定净现金流量资产新增的净利润资产新增的折旧+该年因使用该固定+该年回收的固资产新增的利息定资产净残值实际作业中常用：经营期各年NCF＝营业收入－付现营业成本－所得税或=年净利十年折旧(二)完整工业投资项目净现金流量的简算公式1、建设期净现金流量的简算公式建设期某年净现金流量=－该年原始投资额2、经营期净现金流量的简算公式经营期某年=该年+该年+该年+该年净现金流量利润折旧摊销利息+该年回收(三)更新改造投资项目净现金流量的简算公式1、建设期净现金流量的简算公式建设期某年=－该年发生的新－旧固定资产

净现金流量固定资产投资变价净收入建设期末的=因固定资产提前报废发生净现金流量净损失而抵减的所得税额2、经营期净现金流量的简算公式

经营期第该年因更新该年因更新因旧固定资产提前一年净现=改造而增加+改造而增加+报废发生净损失而金流量的净利润的折旧额抵减的所得税额经营期其该年因更新该年因更新该年回收新固定资产净残他各年净=改造而增加+改造而增加+值超过假定继续使用的旧现金流量的净利润的折旧固定资产净残值之差额注意：该年因更新使用新固假定继续使用改造而增加=定资产的－的旧固定资产的折旧年折旧的年折旧其中：假定继续使用更新改造当时假定继续使用的旧固定资产=旧固定资产变－的旧固定资产÷预计可使用年限的年折旧价净收入的预计残值

第三节项目投资决策评价指标及其计算

一、投资决策评价指标及其类型项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，据以进行方案决策的定量化标准与尺度。包括：投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等。评价指标的分类标志分别为：是否考虑资金时间价值、性质、数量特征、重要性、计算难易程度；分类情况为：非折现与折现指标；正指标与反指标；绝对量与相对量指标；主要、次要和辅助指标；简单指标与复杂指标。二、静态评价指标的含义、特点及计算方法（一）静态投资回收期静态投资回收期(简称回收期)，指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期(PP)”和“不包括建设期的投资回收期(PP’)”两种形式。该指标的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单；缺点是既不考虑资金时间价值因素，又不考虑回收期满后继续发生的现金流量。只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（1）公式法：当投产后前若干年现金净流量每年相等时，不包括建设期的投资回收期(PP’)=原始投资额/

投产后前若干年每年相等的现金净流量包括建设期的投资回收期(PP)=不包括建设期的投资回收期(PP’)＋建设期（S）（2）列表法当现金净流量每年不相等时（一般方法）：通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期。在“累计净现金流量”栏上可以直接找到零。读出零所在列的t值即为所求的包括建设期的投资回收期PP。无法在“累计净现金流量”栏上找到零。可按下式计算包括建设期的投资回收期(PP)：第m’年末尚未回收的投资额包括建设期的投资回收期(PP)=m’+

第(m’+1)年的净现金流量式中：m’为净现金流量由负变正的前一年，即现金流量表的“累计净现金流量”栏中量后一项负值所对应的年数。（二）投资利润率(R0I)指生产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。其优点是计算公式最为简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。只有投资利润率指标大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。年均利润额投资利润率=×100%

投资总额三、动态评价指标的含义、特点及计算方法（一）净现值净现值(NPV)，指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。该指标的优点是：综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险；其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较麻烦。只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。可以选择投资项目的资金成本、投资资金的机会成本或行业平均收益率作为计算净现值的折现率。（二）净现值率净现值率(NPVR)，指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标。该指标的优点:可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，如果已知净现值则计算过程比较简单；其缺点:无法直接反映投资项目的实际收益率。只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。(三)获利指数获利指数(PI)，指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。该指标的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；其缺点是除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算起来比净现值率指标复杂，计算口径也不一致。只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。（四）内部收益率内部收益率(IRR)，指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年经营净现金流量相等时，可利用简化公式并结合查年金现值系数表求得内部收益率。计算内部收益率的一般方法就是采用逐次测试逼近法结合应用内插法的方法。内部收益率的优点是可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。其缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。只有内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性（五）折现指标之间的关系。净现值NPV、净现值率NPVR、获利指数PI和内部收益率IRR指标之间存在同方向变动关系。第四节项目投资决策评价指标的运用一、单一的独立投资项目的财务可行性评价单一的独立投资项目的财务可行性评价应注意以下几点：(1)如果某一投资项目的所有评价指标能够同时满足财务可行性评价标准，即：所有正指标均大于或等于相应的基数指标，反指标小于或等于基准指标，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案；(2)如果某一投资项目的所有评价指标均不能满足财务可行性评价标准，就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，应当放弃该投资方案；(3)当静态投资回收期(次要指标)或投资利润率(辅助指标)的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准；(4)利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。二、多个互斥方案的比较与优选互斥方案决策是指按照一定方法，根据每一个已具备财务可行性的入选方案的相关评价指标作出的最终选择。互斥方案决策的方法包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法和年等额净回收额法等。其中：净现值法和净现值率法适用于原始投资和项目计算期都相同的多方案比较决策；差额投资内部收益率法和年回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。净现值法的决策标准是：在所有方案中，净现值最大的方案为最优方案。差额投资内部收益率法是指在两个原始投资额不同的方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据以判断方案孰忧孰劣的方法。在此法下，当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较忧；反之，则投资少的方案为优。在更新改造项目的投资决策中，当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行此项更新改造。年等额净回收额法是指根据所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此法下，在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。三、多个投资方案组合的决策多个投资方案组合的决策，其总的决策原则是：在确保充分利用资金的前提下，力争获取最多的净现值。具体原则是：(1)当投资资金总量不受限制时，按每一项目的净现值的大小掉队，确定组合顺序；(2)当投资资金总量有限制时，可根据净现值率的大小排序，并根据组合的投资额与限定的投资总额进行适当调整。第一节证券投资的种类与目的一、证券投资的含义证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。二、证券投资的种类（一）可供企业投资的证券主要有国库券、短期融资券、可转让存单和企业股票与债券等。（二）证券的分类证券按其发行的主体可分为政府证券、金融证券和公司证券；按证券的到期日长短可分为短期证券和长期证券；按证券收益状况不同可分为固定收益证券和变动收益证券；按证券所体现的权益关系可分为所有权证券和债权证券等。（三）证券投资的分类根据证券投资的对象不同，可以分为债券投资、股票投资和组合投资三、证券投资的目的企业进行证券投资的目的有：(1)暂时存放闲置资余；

(2)与筹集长期资金相配合；(3)满足未来的财务需求；(4)满足季节性经营对现金的需求；(5)获得对相关企业的控制权。第二节证券投资的风险与收益率一、证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个方面：证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的违约风险；由于利息率的变动而引起证券价格波动的利息率风险；由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资企购买力下降的购买力风险；想出售而不能立即出售的流动性风险；由于证券期限长而带来的期限性风险。二、证券投资收益率

企业进行证券投资的主要目的是为了获得投资收益。该收益通常用相对数来表示。短期证券收益率。其计算公式为：

K=（S－S0＋P）/S×100％[例1、2]长期证券收益率1、长期债券投资收益率的计算长期债券投资收益率通过公式V=I·(P/A，i，n)+F·(P／F，i，n)采用逐次测试逼近法或内插法计算。

[例3、4]2、股票投资收益率的计算长期股票投资收益率通过公式:DjFV=∑＋（1+i）j（1+i）n，采用逐次测试逼近法或内插法汁算。三、证券风险与收益的确认——证券信用等级1.、债券的等级一般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C等九级；2、优先股的评级与债券评级大体一致；3、短期融资券的等级分为A、B、C、D四大类；4、普通股划分为四大类八个等级。第三节证券投资决策一、影响证券投资决策的因素分析影响证券投资决策的因素分析有：国民经济形势分析；行业分析；企业经营管理情况分析。二、企业债券投资（一）债券投资的目的企业进行短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（二）我国债券及债券发行的特点（三）债券估价在进行债券投资决策时，只有在债券价格低于按估价模型计算出的价格时，才值得投资。债券估价模型有：(1)一般情况下的债券估价模型：

P=I.(P/A，K，n)十F·(P/F，k，n)(2)一次还本付息且不计复利的债券估价模型：

P=(P/F，i，n)·(P/F，k，n)(3)折现发行债券的估价模型：P=F(P／F，k，n)（四）债券投资的优缺点债券投资的优点有：本金安全性高；收入稳定性强；市场波动性好。债券投资的缺点有：购买力风险较大。三、企业股票投资（一）股票投资的目的企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，二是控股。（二）股票估价模型同债券估价一样，股票估价模型有：

(1)短期持有股票，未来准备出售的股票估价模型：

dtVnV=∑＋（1+k）t（1+k）n(2)长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型：

V=d/K(3)长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型：

d0（1+g）d1V==k－gk－g[例8]（三）股票投资的优缺点股票投资的优点是：投资收益高；购买力风险低，拥有经营控制权。股票投资的缺点是：求偿权居后；价格不稳定；收入不稳定。四、投资基金第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。通过有效地进行证券投资组合，可削减证券风险，达到降低风险的目的。二、证券投资组合的风险与收益率（一）证券投资组合的风险证券投资组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成估价损失的可能性，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。系统性风险后者又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来估价损失的可能性。这种风险影响到所有的证券，不能通过证券组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除的，不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。β系数是衡量风险大小的重要指标，作为整体市场的β系数=1。β越大，说明风险越大；某股票β=1，说明其风险等于市场的平均风险；某股票β＞1，说明其风险大于市场的平均风险；某股票β＜1，说明其风险小于市场的平均风险。投资组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合所占的比重，即：

βp=Σxiβi（二）证券组合的风险收益证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的超过时间价值的那部分额外收益，用下列公式计算：

Rp=βP·(Km－RF)[例9、10]（三）风险与收益率的关系论述风险与收益率关系的一个最重要的模型为资本资产定价模型(CAPM)。即：

Ki=RF＋βi·(Km－RF)[例11]三、证券投资组合策略与方法（一）证券投资组合策略证券投资组合策略包括：保守型策略、冒险型策略、适中型策略。（二）证券投资组合的方法证券投资组合的方法有：选择足够数量的证券进行组合；把风险大，风险中等，风险小的证券放在一起进行组合；把投资收益呈负相关的证券收在一起进行组合。第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的含义营运资金也称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金因其较强的流动性而成为企业日常生产经营活动的润滑剂和基础，在客观存在现金流入量与流出量不同步和不确定的现实情况下，企业持有一定量营运资金十分重要。二、营运资金的特点营运资金的特点体现在流动资产与流动负债的特点上。流动资产具有投资回收期短、流动性强，且具有并存性、波动性等特点；流动负债具有融资速度快、弹性高、成本低、风险大等特点。第二节现金一、现金及其管理的意义现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金；包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。二、现金的持有动机与成本（一）现金的持有动机现金的持有动机包括交易动机、预防动机和投机动机。（二）现金的成本现金的成本包括持有成本。转换成本和短缺成本。三、最佳现金持有量确定现金最佳持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式。（一）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。

（二）存货模式存货模式是将存货经济定货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。在此模式下，只考虑现金管理的机会成本与固定性转换成本，由于二者同现金持有量的关系不同，因此存在一个最佳现金持有量，使得二者之和最低。

设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量(每次证券变现的数量)；K为有价证券利息率(机会成本)；TC为现金管理相关总成本。则：现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本即：TC=(Q／2)×K+(T／Q)×F最佳现金持有量Q=√2TF/K最低现金管理相关总成本（TC）=√2TFK转换成本=(T／Q)×F持有机会成本=(Q／2)×K有价证券交易次数N=T/Q有价证券交易间隔期=360/N[例2]四、现金日常管理

现金日常管理包括:现金回收管理;现金支出管理;闲置现金投资管理。第三节应收账款一、应收账款及其管理的意义应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。二、应收账款功能与成本（一）应收账款的功能（二）应收账款的成本应收账款的成本包括：

(1)机会成本。即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。机会成本可通过以下公式计算得出：应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数其中：平均每日赊销额=年赊销额/360赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款机会成本=赊销业务所需资金×资金成本率[例3](2)管理成本。即对应收账款进行日常管理而耗费的开支、主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。(3)坏账成本。即应收账款无法收回而给企业带来的损失。三、信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。1、影响信用标准的因素分析企业在制定或选择信用标准时应考虑三个基本因素：其一，同行业竞争对手的情况；其二，企业承担风险的能力；其三，客户的资信程度，可用“5c”法对其评估。2、确立信用标准的定量分析对信用标准进行定量分析的目的在于解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级。（二）信用条件信用条件指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。企业在确定信用条件时，应当权衡利弊得失，即考察信用条件所带来的销售增加同由此付出的成本代价的关系，争取使收益大于成本。企业还应根据生产经营环境的变化适时调整信用条件。（三）收账政策收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施，主要包括收账程序、收账方式等。企业制定收账政策时，要注意把握宽严程度，针对不同的客户采取相应的措施，以尽量确保在不丧失客户的情况下收回账款，减少收账费用和坏账损失。四、应收账款日常管理企业在进行应收账款日常管理时，主要应作好以下几方面的工作：应收账款追踪分析；应收账款账龄分析；应收账款收现率分析；应收账款坏账准备制度。[例]企业采用赊销方式销售货物，预计当期有关现金收支项目如下：

(1)材料采购付现支出100000元。

(2)购买有价证券5000元；

(3)偿还长期债务20000元；

(4)收到货币资本50000元；

(5)银行贷款10000元。

(6)本期销售收入80000元，各种税金支付总额占销售的10％；根据上述资料计算应收账款收现保证率。[解]根据公式：应收账款收现保证率=[(100000十5000十20000+80000×10％)—(50000+10000)]/80000=91．25％即本期应收账款收现率应不低于91.25％，才能满足现金需要。第四节存货（一）存货的功能（二）存货成本包括：(1)进货成本。进货成本主要由存货的进价成本、进货费用及采购税金(如进项税额)三方面构成。(2)储存成本。即企业为持有存货而发生的费用，主要包括：存货资金占用费(以贷款购买存货的利息成本)或机会成本(以现金购买存货而同时损失的证券投资收益等)、仓储费用、保险费用、存货残损霉变损失等。(3)缺货成本。指因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。三、存货经济批量模型（一）经济进货批量的含义经济进货批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用(简称进货费用)、变动性储存成本(简称储存成本)以及允许缺货时的缺货成本。不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系。因此存在一个最佳的进货批量，使成本总和保持最低水平。（二）经济进货批量基本模式经济进货批量基本模式，是以许多假设为前提的，包括不允许出现缺货情形，故不存在缺货成本。此时与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本两项；这样，进货费用与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量。（三）实行数量折扣的经济进货批量模式实行数量折扣条件下，存货进价成本已经与进货数量的大小有了直接的联系，属于决策的相关成本。进货企业对经济进货批量的确定，除了考虑进货费用与储存成本外，还应考虑存货的进价成本。（四）允许缺货时的经济进货批量模式允许缺货的情况下，企业对经济进货批量的确定，就不仅要考虑进货费用与储存费用，而且还必须对可能的缺货成本加以考虑，即能够使三项成本总和最低的批量便是经济进货批量。四、存货日常管理存货日常管理包括存货储存期控制和存货ABC分类管理。（一）存货储存期控制企业进行存货投资所发生的费用支出，按照与储存时间的关系可以分为固定储存费和变动储存费。前者数额的大小与存货储存期的长短无直接联系，如各项进货费用、管理费用等；后者即变动储存费则随着存货储存期的延长或缩短成比例增减变动，如存货资金占用费(贷款购置存货的利息或现金购置存货的机会成本)、存货仓储管理费、仓储损耗等。由此可将本量利的平衡关系式调整为：利润=毛利—固定储存费—销售税金及附加—每日变动储存费×储存天数稍作变形便可得出存货保本储存天数(利润为零)和存货保利储存天数(利润为目标利润)的计算公式：

存货保本储存天数=(毛利—固定储存费—销售税金及附加)/每日变动储存费存货保本储存天数=(毛利—固定储存费—销售税金及附加)/每日变动储存费存货保利储存天数=(毛利—固定储存费—销售税金及附加—目标利润)/每日变动储存费其中：每日变动储存费=购进批量×购进单价×日变动储存费率[例13]（二）存货ABC分类管理ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。分类的标准主要有两个：一是金额标准，二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；c类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。其次，根据上述标准对A、B、C三类存货进行具体划分。最后，在对存货进行ABC分类的基础上，企业应分清主次，采取相应的对策进行有效的管理、控制。第一节利润分配概述一、利润分配的意义一个企业的收益分配不仅影响其筹资、投资决策，而且还涉及国家、企业、投资者、职工等多方面的利益关系，涉及企业长远利益与近期利益、整体利益与局部利益等关系的处理与协调。二、利润分配的基本原则利润分配的基本原则包括：

(1)依法分配原则；

(2)兼顾各方面利益原则；(3)分利与积累并重原则；(4)投资与收益对等原则。三、确定利润分配政策应考虑的因素确定收益分配政策应考虑的因素包括：(1)法律因素；

(2)股东因素；(3)公司因素；(4)其他因素。第二节股利政策一、股利政策的概念及其意义股利政策是指在法律允许的范围内，可供管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针及对策。三、股利政策的评价与选择

股利政策主要包括：剩余股利政策固定股利政策固定股利比例政策正常股利加额外股利政策。(一)剩余股利政策是指企业较多地考虑将净利润用于增加投资者权益，只有当增加的资本额达到预定的目标资金结构，即最佳资金结构时，才将剩余的利润用于向投资者分配。贯彻剩余政策的基本步骤为：①确定企业的目标资金结构，使得在此结构下的综合资金成本最低；②进一步确定为达到目标资金结构需要增加的留存收益的数额；③最大限度地使用净利润来满足投资方案所需要的自有资金数额；④在满足上述需要后，将剩余利润分配给投资者。

[例1](二)固定股利政策。在这种政策下，公司在较长时期内都将分期支付固定的股利，股利不随经营状况的变化而变动，除非公司对未来盈余预期有变。它适用于盈利比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。(三)固定股利比例政策。采用这种政策，要求公司每年按固定比例从净利润中支付股利。(四)正常股利加额外股利政策。在这种政策下，企业每年按照固定的数额向股东支付正常股利，当企业年景好、盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况，向股东临时发放一些额外股利。第三节利润分配程序一、利润分配程序的含义收益分配程序是指特定企业根据法律、法规或规定，对本企业一定期间实现的净利润进行分派必须经过的先后步骤。二、股份的利润分配程序股份公司的净利润按下列顺序分配：(1)弥补以前年度亏损；(2)提取法定公积金；(3)提取法定公益金；(4)提取任意公积金；(5)向投资者分配利润或股利。第一节财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析的重要意义在于：评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；管理实施投资决策的重要步骤。二、财务分析信息的需求者及其要求财务分析信息的需求者主要包括企业所有者企业债权人企业经营决策者政府经济管理机构他们有着各自不同的要求。三、财务分析的内容财务分析的基本内容包括：偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析。第二节财务分析的方法财务分忻的方法主要