第三章：国民收入的决定产品市场和货币市场的一般均衡课件

1宏观经济学Macroeconomics

1宏观经济学Macroeconomics

2第三章

产品市场和货币

市场的一般均衡

宏观经济学Macroeconomics（IS-LM模型）2第三章

产品市场和货币

市场的一般均衡

宏观经济学Ma3上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。3上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加4上一章：产品市场的均衡收入。市场经济是产品经济还是货币经济，产品市场和货币市场相互影响。产品市场总收入增加导致需要使用货币的交易量增加了，若利率不变，货币需求会增加；若货币供给量不变，利率会上升；这又会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。4上一章：产品市场的均衡收入。5第三章产品市场和货币市场的一般均衡3.1投资的决定3.2IS曲线3.3利率的决定3.4LM曲线3.5IS-LM分析3.6凯恩斯的基本理论框架5第三章产品市场和货币市场的一般均衡3.1投资的决定63.1投资的决定3.1.1实际利率与投资3.1.2托宾的“q”说63.1投资的决定3.1.1实际利率与投资73.1.1实际利率与投资一、投资的含义二、投资的决定因素三、影响投资的其他因素73.1.1实际利率与投资一、投资的含义8一、投资的含义社会总投资包括：私人国内总投资；国外投资；政府投资；人力资源和知识进步上的无形投资。经济学的“投资”含义：宏观经济学家所使用的投资是指实际投资，代表的是生产性资产和资本品存量的增加。购置地皮、买进保险、债券等都是金融投资.私人国内投资(I)：住宅房屋的建筑（1/4）；企业对固定设备、软件和建筑的投资(70%)；存货的增加(1/20)。8一、投资的含义社会总投资包括：私人国内总投资；国外投资9投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等）主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。9投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时10投资的作用是支出的一个很大且很容易变动的部分，投资的大幅度变动会对总需求产生重大影响，又会进一步影响商业周期。即经由总需求而影响短期产出水平。导致资本积累。能提高一国潜在的生产能力，从而促进长期的经济增长。通过资本形成的作用而影响潜在的生产能力和供给，从而能够左右长期产出水平的增长趋势。10投资的作用11理解投资的三个基本要素收入：如果一项投资有助于厂商出售更多的商品，则它将会增加企业的收入。因此，决定投资的一个重要因素是整体的产出水平（GDP）。产出下降的同时说明投资下降。成本：资本品本身的价格；借款利息；为收入支付的税金。预期：即利润预期和企业信心。总而言之：投资决策取决于（1）对新投资所生产出的产品的需求状况；（2）影响投资成本的利率和税收；（3）企业对未来经济状况的预期。11理解投资的三个基本要素12二、投资的决定因素

（投资函数与投资需求曲线）企业关于资本存量变动（净投资）的决策——即增加资本存量还是让它折旧。如果资本的边际产量大于资本的成本，则增加资本存量是有力的，反之，则减少。12二、投资的决定因素

（投资函数与投资需求曲线）13表格预设条件政府经由中央银行靠利率来影响投资。假设所投资的东西耐用期很长，忽略资本更新每年都能获得一个固定的净收入不存在通货膨胀假设所有的资金都是借入的，利率分别是10%和5%表格中的收益、成本和净利润栏都表示每1000美元投资中的收益、成本和净利润单位：百万美元13表格预设条件政府经由中央银行靠利率来影响投资。14例：利率和投资的关系表格（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）项目总投资收益成本（10%）成本(5%)净利润(10%)净利润(5%)A115001005014001450B422010050120170C101601005060110D10130100503080E5110100501060F159010050-1040G106010050-4010H204010050-60-1014例：利率和投资的关系表格（1）（2）（3）（4）（515结论企业会比较各项投资所能获得的年收益和投资的成本，投资的成本取决于利率的高低。年收益和年成本之间的差额即净利润为正数时，投资赚钱；反之，则表明投资亏损。利率越高，投资总额（投资需求）越小；利率越低，投资总额（投资需求）越大。15结论16预期利润率与利率的比较投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平r（名义利率减去通货膨胀率）投资者决定是否投资要比较r0和r的大小如果r0>r，则有利可图，i

↑如果r0<r，i

↓投资函数写为i=i（r），投资与利率间呈反方向关系，投资是利率的减函数。16预期利润率与利率的比较投资的预期利润率r017InvestmentDependsuponInterestRate17InvestmentDependsuponInt18分析上图当市场利率是5%时，理想的投资水平将会出现在M点，投资总额为5500万美元。项目A到项目G都可以进行。如果利率上升到了10%,项目F和项目G将被挤出，投资需求将会出现在M´点。18分析上图19投资函数：i=e-dre：自主投资d：

利率对投资需求的影响系数1250投资需求曲线或投资的边际效率曲线i=1250-250rir519投资函数：i=e-dr20

投资需求曲线i=e-Dre

是自发性投资支出，是个常数。D

是利率对投资的影响程度大小。i=e-DrrI20投资需求曲线i=e-Dri=e-DrrI21三、影响投资的其他因素预期收益对投资项目的产出的需求预期产品成本投资减免税风险21三、影响投资的其他因素预期收益22投资项目产出的预期：需求预期将会决定产品的销路和产品价格走势，呈正相关变化。一定的产出量需要一定的资本设备量来提供。产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论成为加速理论。22投资项目产出的预期：需求预期将会决定产品的销路和产品价格23

产品成本：生产成本中最重要的构成是工资成本，对劳动密集型产品的投资项目而言，工资成本上升会降低投资需求；对资本密集型的投资项目而言，工资成本的上升意味着多用设备有利可图，因此投资需求增加。23产品成本：生产成本中最重要的构成是工资成本，对劳动密集24投资税抵免：政府规定厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。假定某企业在某一年投资1亿元，若规定投资抵免率是10%，则该企业就少缴所得税1000万元。若企业所得税不够这个数字（600），则可以在来年抵扣（400）。抵免政策对投资的影响：政策是临时的还是长期的。24投资税抵免：政府规定厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资25风险与投资风险是指未来的不确定性。包括：未来的市场走势；产品价格变化；生产成本的变动；实际利率的变化，政府宏观经济政策的变化投资有风险，且高收益会伴随高风险，如果收益不足以补偿风险损失，企业不愿投资。凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。经济趋于繁荣时；投资风险小；反之，则大25风险与投资风险是指未来的不确定性。包括：未来的市场走势26托宾的“q”说26托宾的“q”说273.2IS曲线3.2.1IS曲线及其推导3.2.2IS曲线的斜率3.2.3IS曲线的移动273.2IS曲线3.2.1IS曲线及其推导283.2.1IS曲线及其推导西方学者用IS曲线来说明产品市场均衡的条件。产品市场的均衡是指产品市场上总供给与总需求相等。两部门经济中总供给等于总需求是指:

c+i=c+s均衡条件是:

i=s

我们已知

c=α+βy,i=e-dr则y=c+i即为:

y=α+βy+e-dr

均衡收入的公式就要变为：

283.2.1IS曲线及其推导西方学者用IS曲线29举例说明IS曲线假设投资函数为i=1250-250ri=e-dr

消费函数为c=500+0.5yc=α+βy

储蓄函数为s=-500+0.5ys=-α+（1-β）y

这样：当r=1时,y=3000当r=2时,y=2500当r=3时,y=2000当r=4时,y=1500当r=5时,y=100010001500200025003000y054321rIS曲线29举例说明IS曲线假设投资函数为i=1250-30IS曲线的含义

IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。IS曲线即I=S点时国民收入Y和利率r的点的轨迹IS曲线是从投资函数、储蓄函数以及储蓄与投资的关系中推导出来的。30IS曲线的含义IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的31IS曲线推导图示iriS450ySyri=i(r)S=y-c(y)110003000100050035002000i=sISAB(1)投资函数(2)投资储蓄均衡(4)产品市场均衡(3)储蓄函数30002000i(r)=y-c(y)100050031IS曲线推导图示iriS450ySyri=i(r)S=y32IS曲线的几何含义和经济意义几何上，IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线，曲线的斜率为负值。经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，投资等于储蓄。因此，IS曲线是I=S的点的轨迹，即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成，IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。32IS曲线的几何含义和经济意义几何上，IS曲线表示了一条利333.2.2IS曲线的斜率已知一个经济体系的消费函数（从而储蓄函数）和投资函数，可得IS曲线。这里要说明：IS曲线的斜率大小，取决于投资函数和储蓄函数的斜率。先把均衡收入公式转化为直线方程：IS曲线斜率IS曲线截距333.2.2IS曲线的斜率已知一个经济体系的消费函数34IS曲线的斜率取决于d和βd是投资需求对于利率变动的反应程度。d值较大，IS曲线斜率的绝对值就较小，曲线平缓。β是边际消费倾向。β值较大，IS曲线斜率的绝对值就较小，曲线平缓。在三部门经济中，若发生比例所得税，IS曲线斜率的绝对值则为：

若其他不变，t越小，IS曲线越平缓。d是主要影响因素，因为β和t比较稳定。34IS曲线的斜率取决于d和βd是投资需求对于利率变动35YrYI=SIS曲线斜率的绝对值就较大，曲线陡峭IS曲线斜率比较I=SrIS曲线斜率的绝对值较小，曲线平缓d较大，或β较大，或t较小35YrYI=SIS曲线斜率的绝对值就较大，曲线陡峭363.2.3IS曲线的移动如果投资函数或储蓄函数变动，IS曲线就会变动。其他不变，投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动，其移动量等于投资需求曲线的移动量乘以乘数。yirri1i2IS1IS2投资函数i=i(r)⊿250亿⊿250亿×2(k)=⊿

500亿363.2.3IS曲线的移动如果投资函数或储蓄函数变动37练习自发投资支出增加10亿美元，会使IS：A.右移10亿美元B.左移10亿美元C.右移支出乘数乘以10亿美元D.左移支出乘数乘以10亿美元C37练习自发投资支出增加10亿美元，会使IS：C38IS曲线的移动其他不变，储蓄意愿增加了，IS曲线就会向左方移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。

注:储蓄增加就是消费减少。y储蓄函数S=y-c(y)IS2s2rss1IS1y38IS曲线的移动其他不变，储蓄意愿y储蓄函数S=y-39IS曲线的移动在三部门经济中，税收和政府支出变动会引起IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平移；相反，减少政府支出，会使IS曲线向左平移。移动幅度为△Y=△G*Kg政府增加一笔税收，会使IS曲线向左移动；政府减税，则会使IS曲线右移。移动幅度为△Y=-Kt*△t39IS曲线的移动在三部门经济中，税收和政府支出变动会引起40膨胀性财政政策：增加政府支出和减税。IS向右上方移动。紧缩性财政政策：减少政府支出和增税。IS向左下方移动。IS曲线的重要目的之一就在于分析财政政策如何影响国民收入的变动。40膨胀性财政政策：增加政府支出和减税。IS向右上方移动。41练习如果净税收增加10亿美元，会使IS：A.右移税收乘数乘以10亿美元B.左移税收乘数乘以10亿美元C.右移支出乘数乘以10亿美元D.左移支出乘数乘以10亿美元B41练习如果净税收增加10亿美元，会使IS：B423.3利率的决定

(货币需求与货币供给)3.3.1货币需求3.3.2货币供给3.3.3利率的决定423.3利率的决定

(货币需求433.3.1货币需求

货币需求动机流动偏好陷阱货币需求函数其他货币需求理论433.3.1货币需求443.3.1货币需求利率是如何决定？古典学派认为：利率是由储蓄和投资决定。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数凯恩斯认为：利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给是由政府控制（外生变量）货币需求是利率决定的主要因素（内生） 443.3.1货币需求利率是如何决定？45一、货币需求动机概念：人们在不同的条件下出于各种考虑对持有货币的需求。人们在一定时期内所拥有的财富是有限的。衡量以货币形式拥有的财富和以资本形式拥有的财富的机会成本。对于一个想借款的人来说，利息是他为获得一定量货币所必须支付的价格；对一个货币持有者来说，利息是他持有货币的机会成本，即持有货币就得不到利息收入。45一、货币需求动机概念：人们在不同的条件下出于各种考虑对持46一、货币需求动机流动性偏好（对货币的需求）是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁可以牺牲利息收入而储存不生息的的货币来保持财富的心理倾向。货币需求动机货币的交易动机货币的预防动机货币的投机动机

L2=L2(r)

或L2=-hr

L1=L1(y)或L1=kyL1=交易、预防动机货币需求量，Y=实际收入，k为所需货币量与实际收入的关系L2=投机动机货币需求量，r=利率,h为货币投机需求的利率系数。46一、货币需求动机流动性偏好（对货币的需求）是指，由于货币47交易动机是指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。(因为收入和支出不同步)出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。交易数量越大，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。47交易动机是指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。48谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。因为未来的收入和支出不确定这一货币需求量大体上也与收入正相关。48谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币49投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。人们怎样投机的？49投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一50人们怎样投机的？

银行利率存款本金债券价格10%1001005%2002002%500500债券价格与利率成反比预计债券价格上涨，即预期银行利率下降，买进债券，待涨后抛出；即利率高时，人们减少货币投机需求。预计债券价格下跌，即预期银行利率上升，卖出债券，待跌后吃进；即利率低时，人们增加货币投机需求。这种情况就是货币的投机性需求。投机性需求：预计债权价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。

债券年获利10美元50人们怎样投机的？银行利率存款本51利率越高，债券价格价格越低，人们会抓住机会及时买进有价证券，于是手中出于投机动机而持有的货币量就会减少利率越低，债券价格就越高，人们会抓住时机卖出有价证券，于是人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加51利率越高，债券价格价格越低，人们会抓住机会及时买进有价证52二、流动偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0临界点凯恩斯在其《通论》里提出了他关于短期中利率决定的观点。被解释为流动偏好理论，因为它假定利率调节使经济中最具有流动性的资产-货币-供求平衡。即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。这种情况称为流动偏好陷阱。52二、流动偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0临界点53三、货币需求函数货币的总需求是交易需求、预防需求和投机需求之和。货币交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率，则货币总需求函数可描述为：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr转换为名义货币需求函数，须乘以价格指数P，得

L=（ky-hr）P此函数是通过货币的需求动机角度得出。53三、货币需求函数货币的总需求是交易需求、预防需求和投机需54即：或：M=Pm54即：或：M=Pm55总的货币需求L=L1+L2rLr1（L1）与利率无关(L2)与利率有关L货币需求曲线货币需求曲线L1流动偏好陷阱L255总的货币需求L=L1+L2rLr1（L1）与利率无关(L56货币需求量和收入水平的正向关系图rLr2r1L1=ky1

-hrL货币需求曲线L2=ky2

-hrL3=ky3

-hrL1L2L3Y1、y2、y3分别代表三种收入水平56货币需求量和收入水平的正向关系图rLr2r1L1=k57利用流动偏好理论设定货币需求函数，即实际货币需求余额。57利用流动偏好理论设定货币需求函数，即实际货币需求余额。58四、其他货币需求理论货币需求的存货理论鲍莫、托宾提出：人们持有货币犹如持有存货。一方面随收入增加，需要更多的货币从事交易；另一方面，随着利率的提高，持有货币的成本（放弃的利息收入）就上升。因此，货币的需求量：收入增加，货币需求增加利率提高，货币需求减少补充了凯恩斯的交易需求理论tc为现金和债券之间的交易（转换）成本y为人们月初取得的收入（如薪金）r为利率58四、其他货币需求理论货币需求的存货理论tc为现金和债券之59货币需求的投机理论美国经济学家托宾提出：人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合利率上升，持有货币减少预期资产收益增加，持有货币减少59货币需求的投机理论603.3.2货币的供给货币供给

M1=现金+活期存款（狭义货币供给）M2=M1+定期存款（广义货币供给）M3=M2+大额定期存单和近似货币等（更广义）概念：货币供给是一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。它是一个存量概念；是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量，与利率高低无关；货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。603.3.2货币的供给货币供给613.3.3利率的决定供给m实际货币余额M/P=m利率r实际货币余额供给曲线垂直于横轴是因为供给并不取决于利率.是中央银行选择的外生政策变量；物价水平是因为本章主要解释物价水平不变时的短期的模型的均衡。613.3.3利率的决定供给m实际货币余额M/P=62供给需求L(r)A根据流动偏好理论，利率的调节使货币市场均衡。均衡时，实际货币余额需求量等于供给量。实际货币余额M/P=m利率r均衡利率BDEr1r2r*OCG62供给需求L(r)A根据流动偏好理论，利率的调节使货币市63若r1＞r*，实际货币余额供给量大于需求量，即CA＞CD，持有超额货币的人都努力把他们一些不能带来利息的货币换为有利息的银行存款或债券。那些喜爱支付较低利率的银行和债券发行者对这种超额货币供给的反应是降低它们所提供的利率。若r*＞r2，实际货币需求量超过供给量，人们努力通过出卖债券或到银行提款而得到货币。为了能够吸引零散资金，银行和债券发行者的反应是提高他们所支付的利率。63若r1＞r*，实际货币余额供给量大于需求量，即CA＞C64Lrmr0r２m’L’r1m1m2货币供给增加货币需求增加均衡移动与利率变化EEm”流动偏好陷阱64Lrmr0r２m’L’r1m1m2货币供给增加货币需求65上图解释：假定货币需求不变，如果货币供给减少，货币供给曲线向左移动，均衡利率上升。反之，则下降。假定货币供给不变，人们对货币的需求增加时，货币需求曲线向右上方移动，均衡利率上升。当利率降低到一定程度，货币需求曲线呈接近于水平状态，出现“流动性偏好陷阱”，不管货币供给增加多少都不会使利率下降。65上图解释：66练习假定货币供给量和价格不变。货币需求为收入和利率的函数，则收入增加时：A.货币需求增加，利率上升；B.货币需求增加，利率下降；C.货币需求减少，利率上升；D.货币需求减少，利率下降。A66练习假定货币供给量和价格不变。货币需求为收入和利率的函数673.4LM曲线3.4.1LM曲线及其推导3.4.2LM曲线的斜率3.4.3LM曲线的移动673.4LM曲线3.4.1LM曲线及其推导683.4.1LM曲线及其推导利率是由货币市场的供给和需求的均衡决定的，且货币供给量是由货币当局决定。在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对货币的需求来实现。在m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr中，当m为一定量时，L1增加时，L2必然减少，否则不能平衡。其经济含义是：国民收入增加使货币交易需求增加，利率会抬高，从而使货币投机需求减少。反之，则反是。683.4.1LM曲线及其推导利率是由货币市场的供给和69收入y与利率r的关系m=ky-hr可表示为满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，其图形就是LM曲线。m=ky-hr转换成直线方程：用来表示LM曲线69收入y与利率r的关系m=ky-hr可表示为满足货币市场的70举例说明LM曲线假设交易需求函数为量m1=L1(y)=0.5y,投机需求函数为m2=L2(r)=1000-250r货币供给量m=1250(亿美元)，这样，货币市场均衡时，有：1250=0.5y+1000-250r,得y=500+500r或r=0.002y-1因此：当y=1000时,r=1当y=1500时,r=2当y=2000时,r=3当y=2500时,r=4015004321r200010002500yLM70举例说明LM曲线假设交易需求函数为量m1=L1(y)=71YrrM

LMYm1m1m2m2第二：货币供给m=m1+m2第四：货币市场均衡m1=L1(y)+L2(r)第三：交易需求m1=L1(y)=0.5y第一：投资需求m2=L2(r)=1000-250rLM曲线推导71YrrMLMYm1m1m2m2第二：货币供给第四：货币72LM曲线推导YLrrr1L1MY1L2r2Y2LM收入变化引起均衡状态的变化及LM曲线的形成E1E2AB72LM曲线推导YLrrr1L1MY1L2r2Y2LM收入变73LM曲线的几何和经济学含义几何上，LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率正相关的关系，是自左向右上倾斜的一条曲线。经济上，是一定的国民收入相对应的利率水平，在这一水平上，货币需求等于货币供给。因此，LM曲线是L=M的点的轨迹，即由货币市场均衡条件货币需求等于货币供给而形成。表示在任何一种收入水平时使货币市场均衡的利率。73LM曲线的几何和经济学含义几何上，LM曲线表示了一条国民743.4.2LM曲线的斜率在LM曲线的代数表达式中，是LM曲线的斜率。

值小，LM曲线平缓，

值大，LM曲线陡峭h大,货币需求对利率的敏感度高K大，货币需求对收入的敏感度高743.4.2LM曲线的斜率在LM曲线的代数表达式中，75LM曲线的三个区域根据不同的利率水平下货币投机需求的大小，可以将LM曲线划分为三个区域：Keynes区域中间区域古典区域75LM曲线的三个区域根据不同的利率水平下货币投机需求的大小76rY1Y2LM00-Y1

—Keynes区域

Y1-Y2—中间区域

Y2—

古典区域充分就业临界点r0LM曲线的三个区域图76rY1Y2LM00-Y1—Keynes区域

Y77Keynes区域Keynes认为当利率水平下降到很低水平时(债券价格上升到高点),人们手中不管有多少货币都不会去买债券,收回货币，因而货币需求成为无限大(h→∞)即存在流动性陷阱LM曲线变成一条水平线,即Keynes区域77Keynes区域Keynes认为78古典区域相反,如果利率水平上升到一定高度后,货币的投机需求为零(h=0),因为债券价格处于最低点(债券只会涨不会跌),人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券.即货币需求不受利率影响,LM线成垂直古典学派认为,人们只有交易需求而无投机需求,因而垂直区域称为古典区域.78古典区域相反,如果利率水平上升到一定高度后,货币的投机需79中间区域在货币供给既定的情况下,为保持货币市场均衡,交易需求量必须随利率上升而增加.L=L1+L2=ky-hr当r↑→L2↓→M=L(保持均衡)→L1

↑→Y↑因此利率水平与收入水平同方向变动79中间区域80YrrLM’M3.4.3LM曲线的移动M’

LMYm1m1m2m2货币供给货币市场均衡交易需求投机需求图：货币供给量变动使得LM曲线移动80YrrLM’M3.4.3LM曲线的移动M’LMYm181投机需求与LM曲线呈负相关变化投机需求增加，LM曲线左移。反之右移。原因：在同样的利率水平上，现在的投机需求增加，那么交易需求量减少，从而这部分的国民收入水平下降。货币交易需求与LM曲线呈正相关变化原因：完成同样的交易量所需要的货币量减少了，即原来一笔货币现在能完成更多国民收入的交易。

注意：这里货币的投机需求曲线和交易需求曲线的斜率不变。81投机需求与LM曲线呈负相关变化82如果斜率k/h发生变化，LM曲线将转动若h由小变大，意味着货币需求对利率的敏感程度增强，则会使LM曲线趋于平缓，即发生顺时针方向转动。反之逆时针转动若k由小变大，意味着货币需求对收入的敏感程度增强，则会使LM曲线趋于陡峭，即发生逆时针方向转动。反之顺时针转动82如果斜率k/h发生变化，LM曲线将转动83货币供给量变化与LM曲线同方向变动原因：在货币需求不变时（投机需求和交易需求）。货币供给增加必然会使得利率下降，进一步刺激投资和消费，从而使国民收入增加，LM右移。货币供给量的变动由货币当局调整，从而可以调整利率和国民收入，这是货币政策内容83货币供给量变化与LM曲线同方向变动84实际货币量（实际货币余额）m=M/P。当P=1时，名义货币供给M=实际货币供给m。当P＞1时，实际货币供给m小于名义货币供给M。P＜1时，实际货币供给大于名义货币供给M。当名义货币供给M不变时，价格水平如果下降，意味着实际货币供给增加，则LM曲线右移。反之左移。84实际货币量（实际货币余额）m=M/P。85

3.5IS-LM分析3.5.1两个市场同时均衡的利 率和收入3.5.2均衡收入与利率的变动853.5IS-LM分析3.5.1两个市场同时均衡的86总收入取决于与总供给相等的总有效需求。有效需求取决于消费支出和投资支出。由于消费倾向在短期内是稳定的，因此，有效需求取决于引致投资。投资取决于利率。利率取决于货币数量和流动性偏好（货币需求）货币需求由交易需求（包括预防性需求）、投机需求构成。交易货币需求取决于收入水平，投机需求取决于利率水平。86总收入取决于与总供给相等的总有效需求。87在商品市场上，要决定收入，意味着要确定投资水平，必须先决定利率。而利率是在货币市场上决定的。在货币市场上，要确定利率，就要先确定一个特定的收入水平，而收入水平是在商品市场上确定的。利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求影响利率。或者：收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。——凯恩斯著名的循环推论87在商品市场上，要决定收入，意味着要确定投资水平，必须先决88《就业、利息和货币通论》思想：总收入总收入有效需求引致投资消费支出资本边际效率和利率

投资支出利率水平流动性偏好商品市场：货币市场：货币需求利率水平88《就业、利息和货币通论》思想：总收入总收入有效需求引致投89凯恩斯的循环推论：国民收入引致投资货币需求利率水平89凯恩斯的循环推论：国民收入引致投资货币需求利率水平903.5.1两个市场同时均衡的利率和收入建立产品市场和货币市场的一般均衡模型，即IS-LM模型，为解决凯恩斯理论的循环推论。两个市场同时均衡的利率和收入只有一个。这一均衡的利率和收入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得。例如：产品市场均衡：y=3500-500rIS曲线货币市场均衡：y=500+500rLM曲线解联立方程得：r=3(%),y=2000(美元)其一般式为：i(r)=s(y)IS曲线M=L(y)+L(r)LM曲线903.5.1两个市场同时均衡的利率和收入建立产品市场和91

ISY=3500-500rLMY=500=500r20003%EIIIIIIIVi<s有超额产品供给L<M有超额货币供给i<s有超额产品供给L>M有超额货币需求i>s有超额产品需求L>M有超额货币需求i>s有超额产品需求L<M有超额货币供给两个市场的一般均衡图Yr货币市场均衡,产品市场投资大于储蓄产品市场均衡,货币市场货币需求大于货币供给.91

ISLM20003%EIIIIIIIVi<s有超额92练习利率和收入的组合点出现在IS曲线右上方，LM曲线的左上方的区域中，则表示:A.投资小于储蓄且货币需求小于货币供给B.投资小于储蓄且货币供给小于货币需求C.投资大于储蓄且货币需求小于货币供给D.投资大于储蓄且货币需求大于货币供给A92练习利率和收入的组合点出现在IS曲线右上方，LM曲线的左93宏观经济的均衡过程ISLMYere•••••I<SL>MI<SL<MI>SL<MI>SL>MABCD93宏观经济的均衡过程ISLMYere•••••I<SI<S94练习如果利率和收入都能按供求情况自动得到调整，则利率和收入的组合点出现在IS曲线左下方、LM曲线的右下方的区域中时，有可能：A.利率上升，收入增加B.利率上升，收入不变C.利率上升，收入减少D.以上三种情况都可能发生A94练习如果利率和收入都能按供求情况自动得到调整，则利率和收953.5.2均衡收入与利率的变动YrIS1IS2LM1LM2rY*Y

市场均衡不一定是充分就业的均衡.利用财政政策调节可达到充分就业的均衡.利用货币政策也可达到充分就业的均衡LM不变，IS变动；IS不变，LM变动；两条曲线同时变动会对均衡的产出与利率变动产生不同的影响。EE”E’市场均衡充分就业均衡953.5.2均衡收入与利率的变动YrIS1IS2LM1963.6凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的国民收入决定理论消费消费倾向平均消费倾向：APC=C/Y边际消费倾向：△C/△Y由此求投资乘数：K=1/1-b收入投资利率流动偏好交易动机谨慎动机投机动机货币数量资本边际效率预期收益重置成本或资产的供给价格963.6凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的国民收入决定理论97理论脉络资本主义经济萧条的根源在于总需求不足。消费需求不足的原因是边际消费倾向递减，投资需求不足的原因是资本的边际效率在长期内递减。为了解决有效需求不足问题，应该用财政和货币政策来增加总需求。经济萧条时期，由于“流动性陷阱”原因，财政政策更有效。97理论脉络资本主义经济萧条的根源在于总需求不足。98数学模型S=S（Y）I=I（r）S=I或S（Y）I=I（r）L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)M/P=m=m1+m2m=L求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场均衡时的利率和国民产出。98数学模型S=S（Y）求解IS和LM的联立方程，即可求得产99高山风骨静水流深ThankYou!99高山风骨ThankYou!100宏观经济学Macroeconomics

1宏观经济学Macroeconomics

101第三章

产品市场和货币

市场的一般均衡

宏观经济学Macroeconomics（IS-LM模型）2第三章

产品市场和货币

市场的一般均衡

宏观经济学Ma102上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。3上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加103上一章：产品市场的均衡收入。市场经济是产品经济还是货币经济，产品市场和货币市场相互影响。产品市场总收入增加导致需要使用货币的交易量增加了，若利率不变，货币需求会增加；若货币供给量不变，利率会上升；这又会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。4上一章：产品市场的均衡收入。104第三章产品市场和货币市场的一般均衡3.1投资的决定3.2IS曲线3.3利率的决定3.4LM曲线3.5IS-LM分析3.6凯恩斯的基本理论框架5第三章产品市场和货币市场的一般均衡3.1投资的决定1053.1投资的决定3.1.1实际利率与投资3.1.2托宾的“q”说63.1投资的决定3.1.1实际利率与投资1063.1.1实际利率与投资一、投资的含义二、投资的决定因素三、影响投资的其他因素73.1.1实际利率与投资一、投资的含义107一、投资的含义社会总投资包括：私人国内总投资；国外投资；政府投资；人力资源和知识进步上的无形投资。经济学的“投资”含义：宏观经济学家所使用的投资是指实际投资，代表的是生产性资产和资本品存量的增加。购置地皮、买进保险、债券等都是金融投资.私人国内投资(I)：住宅房屋的建筑（1/4）；企业对固定设备、软件和建筑的投资(70%)；存货的增加(1/20)。8一、投资的含义社会总投资包括：私人国内总投资；国外投资108投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等）主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。9投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时109投资的作用是支出的一个很大且很容易变动的部分，投资的大幅度变动会对总需求产生重大影响，又会进一步影响商业周期。即经由总需求而影响短期产出水平。导致资本积累。能提高一国潜在的生产能力，从而促进长期的经济增长。通过资本形成的作用而影响潜在的生产能力和供给，从而能够左右长期产出水平的增长趋势。10投资的作用110理解投资的三个基本要素收入：如果一项投资有助于厂商出售更多的商品，则它将会增加企业的收入。因此，决定投资的一个重要因素是整体的产出水平（GDP）。产出下降的同时说明投资下降。成本：资本品本身的价格；借款利息；为收入支付的税金。预期：即利润预期和企业信心。总而言之：投资决策取决于（1）对新投资所生产出的产品的需求状况；（2）影响投资成本的利率和税收；（3）企业对未来经济状况的预期。11理解投资的三个基本要素111二、投资的决定因素

（投资函数与投资需求曲线）企业关于资本存量变动（净投资）的决策——即增加资本存量还是让它折旧。如果资本的边际产量大于资本的成本，则增加资本存量是有力的，反之，则减少。12二、投资的决定因素

（投资函数与投资需求曲线）112表格预设条件政府经由中央银行靠利率来影响投资。假设所投资的东西耐用期很长，忽略资本更新每年都能获得一个固定的净收入不存在通货膨胀假设所有的资金都是借入的，利率分别是10%和5%表格中的收益、成本和净利润栏都表示每1000美元投资中的收益、成本和净利润单位：百万美元13表格预设条件政府经由中央银行靠利率来影响投资。113例：利率和投资的关系表格（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）项目总投资收益成本（10%）成本(5%)净利润(10%)净利润(5%)A115001005014001450B422010050120170C101601005060110D10130100503080E5110100501060F159010050-1040G106010050-4010H204010050-60-1014例：利率和投资的关系表格（1）（2）（3）（4）（5114结论企业会比较各项投资所能获得的年收益和投资的成本，投资的成本取决于利率的高低。年收益和年成本之间的差额即净利润为正数时，投资赚钱；反之，则表明投资亏损。利率越高，投资总额（投资需求）越小；利率越低，投资总额（投资需求）越大。15结论115预期利润率与利率的比较投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平r（名义利率减去通货膨胀率）投资者决定是否投资要比较r0和r的大小如果r0>r，则有利可图，i

↑如果r0<r，i

↓投资函数写为i=i（r），投资与利率间呈反方向关系，投资是利率的减函数。16预期利润率与利率的比较投资的预期利润率r0116InvestmentDependsuponInterestRate17InvestmentDependsuponInt117分析上图当市场利率是5%时，理想的投资水平将会出现在M点，投资总额为5500万美元。项目A到项目G都可以进行。如果利率上升到了10%,项目F和项目G将被挤出，投资需求将会出现在M´点。18分析上图118投资函数：i=e-dre：自主投资d：

利率对投资需求的影响系数1250投资需求曲线或投资的边际效率曲线i=1250-250rir519投资函数：i=e-dr119

投资需求曲线i=e-Dre

是自发性投资支出，是个常数。D

是利率对投资的影响程度大小。i=e-DrrI20投资需求曲线i=e-Dri=e-DrrI120三、影响投资的其他因素预期收益对投资项目的产出的需求预期产品成本投资减免税风险21三、影响投资的其他因素预期收益121投资项目产出的预期：需求预期将会决定产品的销路和产品价格走势，呈正相关变化。一定的产出量需要一定的资本设备量来提供。产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论成为加速理论。22投资项目产出的预期：需求预期将会决定产品的销路和产品价格122

产品成本：生产成本中最重要的构成是工资成本，对劳动密集型产品的投资项目而言，工资成本上升会降低投资需求；对资本密集型的投资项目而言，工资成本的上升意味着多用设备有利可图，因此投资需求增加。23产品成本：生产成本中最重要的构成是工资成本，对劳动密集123投资税抵免：政府规定厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。假定某企业在某一年投资1亿元，若规定投资抵免率是10%，则该企业就少缴所得税1000万元。若企业所得税不够这个数字（600），则可以在来年抵扣（400）。抵免政策对投资的影响：政策是临时的还是长期的。24投资税抵免：政府规定厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资124风险与投资风险是指未来的不确定性。包括：未来的市场走势；产品价格变化；生产成本的变动；实际利率的变化，政府宏观经济政策的变化投资有风险，且高收益会伴随高风险，如果收益不足以补偿风险损失，企业不愿投资。凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。经济趋于繁荣时；投资风险小；反之，则大25风险与投资风险是指未来的不确定性。包括：未来的市场走势125托宾的“q”说26托宾的“q”说1263.2IS曲线3.2.1IS曲线及其推导3.2.2IS曲线的斜率3.2.3IS曲线的移动273.2IS曲线3.2.1IS曲线及其推导1273.2.1IS曲线及其推导西方学者用IS曲线来说明产品市场均衡的条件。产品市场的均衡是指产品市场上总供给与总需求相等。两部门经济中总供给等于总需求是指:

c+i=c+s均衡条件是:

i=s

我们已知

c=α+βy,i=e-dr则y=c+i即为:

y=α+βy+e-dr

均衡收入的公式就要变为：

283.2.1IS曲线及其推导西方学者用IS曲线128举例说明IS曲线假设投资函数为i=1250-250ri=e-dr

消费函数为c=500+0.5yc=α+βy

储蓄函数为s=-500+0.5ys=-α+（1-β）y

这样：当r=1时,y=3000当r=2时,y=2500当r=3时,y=2000当r=4时,y=1500当r=5时,y=100010001500200025003000y054321rIS曲线29举例说明IS曲线假设投资函数为i=1250-129IS曲线的含义

IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。IS曲线即I=S点时国民收入Y和利率r的点的轨迹IS曲线是从投资函数、储蓄函数以及储蓄与投资的关系中推导出来的。30IS曲线的含义IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的130IS曲线推导图示iriS450ySyri=i(r)S=y-c(y)110003000100050035002000i=sISAB(1)投资函数(2)投资储蓄均衡(4)产品市场均衡(3)储蓄函数30002000i(r)=y-c(y)100050031IS曲线推导图示iriS450ySyri=i(r)S=y131IS曲线的几何含义和经济意义几何上，IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线，曲线的斜率为负值。经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，投资等于储蓄。因此，IS曲线是I=S的点的轨迹，即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成，IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。32IS曲线的几何含义和经济意义几何上，IS曲线表示了一条利1323.2.2IS曲线的斜率已知一个经济体系的消费函数（从而储蓄函数）和投资函数，可得IS曲线。这里要说明：IS曲线的斜率大小，取决于投资函数和储蓄函数的斜率。先把均衡收入公式转化为直线方程：IS曲线斜率IS曲线截距333.2.2IS曲线的斜率已知一个经济体系的消费函数133IS曲线的斜率取决于d和βd是投资需求对于利率变动的反应程度。d值较大，IS曲线斜率的绝对值就较小，曲线平缓。β是边际消费倾向。β值较大，IS曲线斜率的绝对值就较小，曲线平缓。在三部门经济中，若发生比例所得税，IS曲线斜率的绝对值则为：

若其他不变，t越小，IS曲线越平缓。d是主要影响因素，因为β和t比较稳定。34IS曲线的斜率取决于d和βd是投资需求对于利率变动134YrYI=SIS曲线斜率的绝对值就较大，曲线陡峭IS曲线斜率比较I=SrIS曲线斜率的绝对值较小，曲线平缓d较大，或β较大，或t较小35YrYI=SIS曲线斜率的绝对值就较大，曲线陡峭1353.2.3IS曲线的移动如果投资函数或储蓄函数变动，IS曲线就会变动。其他不变，投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动，其移动量等于投资需求曲线的移动量乘以乘数。yirri1i2IS1IS2投资函数i=i(r)⊿250亿⊿250亿×2(k)=⊿

500亿363.2.3IS曲线的移动如果投资函数或储蓄函数变动136练习自发投资支出增加10亿美元，会使IS：A.右移10亿美元B.左移10亿美元C.右移支出乘数乘以10亿美元D.左移支出乘数乘以10亿美元C37练习自发投资支出增加10亿美元，会使IS：C137IS曲线的移动其他不变，储蓄意愿增加了，IS曲线就会向左方移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。

注:储蓄增加就是消费减少。y储蓄函数S=y-c(y)IS2s2rss1IS1y38IS曲线的移动其他不变，储蓄意愿y储蓄函数S=y-138IS曲线的移动在三部门经济中，税收和政府支出变动会引起IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平移；相反，减少政府支出，会使IS曲线向左平移。移动幅度为△Y=△G*Kg政府增加一笔税收，会使IS曲线向左移动；政府减税，则会使IS曲线右移。移动幅度为△Y=-Kt*△t39IS曲线的移动在三部门经济中，税收和政府支出变动会引起139膨胀性财政政策：增加政府支出和减税。IS向右上方移动。紧缩性财政政策：减少政府支出和增税。IS向左下方移动。IS曲线的重要目的之一就在于分析财政政策如何影响国民收入的变动。40膨胀性财政政策：增加政府支出和减税。IS向右上方移动。140练习如果净税收增加10亿美元，会使IS：A.右移税收乘数乘以10亿美元B.左移税收乘数乘以10亿美元C.右移支出乘数乘以10亿美元D.左移支出乘数乘以10亿美元B41练习如果净税收增加10亿美元，会使IS：B1413.3利率的决定

(货币需求与货币供给)3.3.1货币需求3.3.2货币供给3.3.3利率的决定423.3利率的决定

(货币需求1423.3.1货币需求

货币需求动机流动偏好陷阱货币需求函数其他货币需求理论433.3.1货币需求1433.3.1货币需求利率是如何决定？古典学派认为：利率是由储蓄和投资决定。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数凯恩斯认为：利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给是由政府控制（外生变量）货币需求是利率决定的主要因素（内生） 443.3.1货币需求利率是如何决定？144一、货币需求动机概念：人们在不同的条件下出于各种考虑对持有货币的需求。人们在一定时期内所拥有的财富是有限的。衡量以货币形式拥有的财富和以资本形式拥有的财富的机会成本。对于一个想借款的人来说，利息是他为获得一定量货币所必须支付的价格；对一个货币持有者来说，利息是他持有货币的机会成本，即持有货币就得不到利息收入。45一、货币需求动机概念：人们在不同的条件下出于各种考虑对持145一、货币需求动机流动性偏好（对货币的需求）是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁可以牺牲利息收入而储存不生息的的货币来保持财富的心理倾向。货币需求动机货币的交易动机货币的预防动机货币的投机动机

L2=L2(r)

或L2=-hr

L1=L1(y)或L1=kyL1=交易、预防动机货币需求量，Y=实际收入，k为所需货币量与实际收入的关系L2=投机动机货币需求量，r=利率,h为货币投机需求的利率系数。46一、货币需求动机流动性偏好（对货币的需求）是指，由于货币146交易动机是指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。(因为收入和支出不同步)出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，收入越高，交易数量越大。交易数量越大，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。47交易动机是指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。147谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。因为未来的收入和支出不确定这一货币需求量大体上也与收入正相关。48谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币148投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。人们怎样投机的？49投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一149人们怎样投机的？

银行利率存款本金债券价格10%1001005%2002002%500500债券价格与利率成反比预计债券价格上涨，即预期银行利率下降，买进债券，待涨后抛出；即利率高时，人们减少货币投机需求。预计债券价格下跌，即预期银行利率上升，卖出债券，待跌后吃进；即利率低时，人们增加货币投机需求。这种情况就是货币的投机性需求。投机性需求：预计债权价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。

债券年获利10美元50人们怎样投机的？银行利率存款本150利率越高，债券价格价格越低，人们会抓住机会及时买进有价证券，于是手中出于投机动机而持有的货币量就会减少利率越低，债券价格就越高，人们会抓住时机卖出有价证券，于是人们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加51利率越高，债券价格价格越低，人们会抓住机会及时买进有价证151二、流动偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0临界点凯恩斯在其《通论》里提出了他关于短期中利率决定的观点。被解释为流动偏好理论，因为它假定利率调节使经济中最具有流动性的资产-货币-供求平衡。即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。这种情况称为流动偏好陷阱。52二、流动偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0临界点152三、货币需求函数货币的总需求是交易需求、预防需求和投机需求之和。货币交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率，则货币总需求函数可描述为：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr转换为名义货币需求函数，须乘以价格指数P，得

L=（ky-hr）P此函数是通过货币的需求动机角度得出。53三、货币需求函数货币的总需求是交易需求、预防需求和投机需153即：或：M=Pm54即：或：M=Pm154总的货币需求L=L1+L2rLr1（L1）与利率无关(L2)与利率有关L货币需求曲线货币需求曲线L1流动偏好陷阱L255总的货币需求L=L1+L2rLr1（L1）与利率无关(L155货币需求量和收入水平的正向关系图rLr2r1L1=ky1

-hrL货币需求曲线L2=ky2

-hrL3=ky3

-hrL1L2L3Y1、y2、y3分别代表三种收入水平56货币需求量和收入水平的正向关系图rLr2r1L1=k156利用流动偏好理论设定货币需求函数，即实际货币需求余额。57利用流动偏好理论设定货币需求函数，即实际货币需求余额。157四、其他货币需求理论货币需求的存货理论鲍莫、托宾提出：人们持有货币犹如持有存货。一方面随收入增加，需要更多的货币从事交易；另一方面，随着利率的提高，持有货币的成本（放弃的利息收入）就上升。因此，货币的需求量：收入增加，货币需求增加利率提高，货币需求减少补充了凯恩斯的交易需求理论tc为现金和债券之间的交易（转换）成本y为人们月初取得的收入（如薪金）r为利率58四、其他货币需求理论货币需求的存货理论tc为现金和债券之158货币需求的投机理论美国经济学家托宾提出：人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合利率上升，持有货币减少预期资产收益增加，持有货币减少59货币需求的投机理论1593.3.2货币的供给货币供给

M1=现金+活期存款（狭义货币供给）M2=M1+定期存款（广义货币供给）M3=M2+大额定期存单和近似货币等（更广义）概念：货币供给是一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。它是一个存量概念；是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量，与利率高低无关；货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。603.3.2货币的供给货币供给1603.3.3利率的决定供给m实际货币余额M/P=m利率r实际货币余额供给曲线垂直于横轴是因为供给并不取决于利率.是中央银行选择的外生政策变量；物价水平是因为本章主要解释物价水平不变时的短期的模型的均衡。613.3.3利率的决定供给m实际货币余额M/P=161供给需求L(r)A根据流动偏好理论，利率的调节使货币市场均衡。均衡时，实际货币余额需求量等于供给量。实际货币余额M/P=m利率r均衡利率BDEr1r2r*OCG62供给需求L(r)A根据流动偏好理论，利率的调节使货币市162若r1＞r*，实际货币余额供给量大于需求量，即CA＞CD，持有超额货币的人都努力把他们一些不能带来利息的货币换为有利息的银行存款或债券。那些喜爱支付较低利率的银行和债券发行者对这种超额货币供给的反应是降低它们所提供的利率。若r*＞r2，实际货币需求量超过供给量，人们努力通过出卖债券或到银行提款而得到货币。为了能够吸引零散资金，银行和债券发行者的反应是提高他们所支付的利率。63若r1＞r*，实际货币余额供给量大于需求量，即CA＞C163Lrmr0r２m’L’r1m1m2货币供给增加货币需求增加均衡移动与利率变化EEm”流动偏好陷阱64Lrmr0r２m’L’r1m1m2货币供给增加货币需求164上图解释：假定货币需求不变，如果货币供给减少，货币供给曲线向左移动，均衡利率上升。反之，则下降。假定货币供给不变，人们对货币的需求增加时，货币需求曲线向右上方移动，均衡利率上升。当利率降低到一定程度，货币需求曲线呈接近于水平状态，出现“流动性偏好陷阱”，不管货币供给增加多少都不会使利率下降。65上图解释：165练习假定货币供给量和价格不变。货币需求为收入和利率的函数，则收入增加时：A.货币需求增加，利率上升；B.货币需求增加，利率下降；C.货币需求减少，利率上升；D.货币需求减少，利率下降。A66练习假定货币供给量和价格不变。货币需求为收入和利率的函数1663.4LM曲线3.4.1LM曲线及其推导3.4.2LM曲线的斜率3.4.3LM曲线的移动673.4LM曲线3.4.1LM曲线及其推导1673.4.1LM曲线及其推导利率是由货币市场的供给和需求的均衡决定的，且货币供给量是由货币当局决定。在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对货币的需求来实现。在m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr中，当m为一定量时，L1增加时，L2必然减少，否则不能平衡。其经济含义是：国民收入增加使货币交易需求增加，利率会抬高，从而使货币投机需求减少。反之，则反是。683.4.1LM曲线及其推导利率是由货币市场的供给和168收入y与利率r的关系m=ky-hr可表示为满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，其图形就是LM曲线。m=ky-hr转换成直线方程：用来表示LM曲线69收入y与利率r的关系m=ky-hr可表示为满足货币市场的169举例说明LM曲线假设交易需求函数为量m1=L1(y)=0.5y,投机需求函数为m2=L2(r)=1000-250r货币供给量m=1250(亿美元)，这样，货币市场均衡时，有：1250=0.5y+1000-250r,得y=500+500r或r=0.002y-1因此：当y=1000时,r=1当y=1500时,r=2当y=2000时,r=3当y=2500时,r=4015004321r200010002500yLM70举例说明LM曲线假设交易需求函数为量