远期外汇交易概述课件

案例：某日本进口商从美国进口一批商品，3个月后支付100万美元货款。签约时即期汇率USD/JPY=118.20/50付款日市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签约时没有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市场上买入美元支付货款，结果会怎样？案例：某日本进口商从美国进口一批商品，3个月后1第四章远期外汇交易教学目标：理解远期交易的含义、特点了解远期交易的分类、交割日的确定掌握远期与即期交易的区别熟悉远期汇率的报价掌握远期交易进出口报价及应用教学重点：远期与即期外汇交易的区别远期外汇交易进出口报价及应用第四章远期外汇交易教学目标：2第一节远期外汇交易概述一、远期外汇交易的含义远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）：又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合同，先行约定期限、币种、数量、汇率等各种相关条件，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。远期外汇交易的期限有1个月、2个月、3个月、6个月、1年，常见的是3个月。第一节远期外汇交易概述一、远期外汇交易的含义3第一节远期外汇交易概述

远期外汇交易的基本动机有两个，一是保值避险，二是投机获利。特点主要体现：交割日期在未来某一时间买卖的规模一般较大买卖的目的主要是保值外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保第一节远期外汇交易概述远期外汇交易的基本动机有4第一节远期外汇交易概述远期与即期外汇交易的区别：交割日不同汇率不同交割方法不同第一节远期外汇交易概述远期与即期外汇交易的区别：5第一节远期外汇交易概述二、远期外汇交易的交割日日对日规则月底对月底规则不跨月规则节假日顺延规则第一节远期外汇交易概述二、远期外汇交易的交割日6第一节远期外汇交易概述日对日规则：外汇交易日即期外汇交割日远期外汇交割日3月15日3月17日4月17日第一节远期外汇交易概述日对日规则：外汇交易日即期外汇交割日7第一节远期外汇交易概述月底对月底的规则：外汇交易日即期外汇交割日远期外汇交割日5月29日5月31日6月30日第一节远期外汇交易概述月底对月底的规则：外汇交易日即期外汇8第一节远期外汇交易概述不跨月规则：上例中如果6月30日是假日，1月期远期外汇的交割日往前推。外汇交易日即期外汇交割日远期外汇交割日5月29日5月31日6月29日第一节远期外汇交易概述不跨月规则：外汇交易日即期外汇交割日9第一节远期外汇交易概述三、远期外汇交易的类型按交割日的不同划分规则交割日交易和不规则交割日交易按交割日确定方法的不同划分固定交割日和选择交割日无本金交割远期外汇交易第一节远期外汇交易概述三、远期外汇交易的类型10第二节远期汇率的报价与计算一、远期汇率的报价与计算直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下：即期汇率：USD/JPY=120.03/131个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73第二节远期汇率的报价与计算一、远期汇率的报价与计算11第二节远期汇率的报价与计算远期差价报价法：又称点数汇率报价法。不直接公布远期汇率，只报出即期汇率和远期差价，根据两者计算远期汇率。远期差价是远期汇率与即期汇率的差额。例2：某外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD/JPY=138.30/401个月远期差价：26/28

第二节远期汇率的报价与计算远期差价报价法：又称点数汇率报价12第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的升、贴水：在外汇市场上以升水、贴水、平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。升水表示远期汇率比即期汇率高。贴水表示远期汇率比即期汇率低。平价表示两者相等。银行同业间远期汇率报价通常采用这种报价方法。第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的升、贴水：13第二节远期汇率的报价与计算例3：直接标价法下多伦多外汇市场即期汇率：USD/CAD=1.4530/401个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90

美元升水，升水点数40/50远期汇率=即期汇率+升水第二节远期汇率的报价与计算例3：直接标价法下14第二节远期汇率的报价与计算香港外汇市场即期汇率：USD/HKD=7.7920/251个月远期汇率：USD/HKD=7.7860/75

美元贴水，贴水点数60/50远期汇率=即期汇率-贴水第二节远期汇率的报价与计算香港外汇市场15第二节远期汇率的报价与计算间接标价法下：纽约外汇市场即期汇率：USD/CAD=1.4530/401个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90

加元贴水，贴水点数40/50远期汇率=即期汇率+贴水

第二节远期汇率的报价与计算间接标价法下：16第二节远期汇率的报价与计算纽约外汇市场即期汇率：USD/HKD=7.7920/25

1个月远期汇:USD/HKD=7.7860/75

港币升水，升水点数60/50远期汇率=即期汇率-升水第二节远期汇率的报价与计算纽约外汇市场17第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的计算方法远期差价排列方式辨别升水或贴水远期汇率计算方法大/小直接法：贴水间接法：升水（-）前大后小往下减小/大直接法：升水间接法：贴水（+）前小后大往上加第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的计算方法远期差价排列方18第二节远期汇率的报价与计算例4：某外汇市场上即期汇率：GBP/USD=1.9240/503个月远期差价：231/218那么GBP/USD的3个月远期汇率是多少？例5：某日纽约外汇市场即期汇率：USD/JPY=110.56/773个月远期差价：10/20那么USD/JPY的3个月远期汇率是多少？第二节远期汇率的报价与计算例4：某外汇市场上19第二节远期汇率的报价与计算二、择期交易远期汇率的报价方法择期外汇交易：是指做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。第二节远期汇率的报价与计算二、择期交易远期汇率的报价方法20第二节远期汇率的报价与计算银行在确定择期远期汇率时，遵循两个原则：当远期外汇升水时，银行买入择期远期外汇使用的汇率是最接近择期开始时的汇率，卖出时使用的汇率是最接近择期结束时的汇率当远期外汇贴水时，银行买入择期外汇使用的汇率是最接近择期结束时的汇率，卖出时使用的汇率是最接近择期开始时的汇率

第二节远期汇率的报价与计算银行在确定择期远期汇率时，遵循两21第二节远期汇率的报价与计算例6：某外汇市场即期汇率：USD/CHF=1.8410/203个月远期汇率：USD/CHF=1.8530/606个月远期汇率：USD/CHF=1.8670/1.8720客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交易，外汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日的远期汇率？第二节远期汇率的报价与计算例6：某外汇市场22第二节远期汇率的报价与计算（1）确定第一天的远期汇率即：3个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8530/60最后一天的远期汇率即：6个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8670/1.8720（2）如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最有利的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对银行最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为1.8530/1.8720第二节远期汇率的报价与计算（1）确定第一天的远期汇率即：23第二节远期汇率的报价与计算例7：某外汇市场某日EUR/USD即期汇率1.1010/202个月远期差价52/563个月远期差价120/126客户根据业务需要：①买入欧元卖出美元，择期从即期到2个月②卖出欧元买入美元，择期从2个月到3个月第二节远期汇率的报价与计算例7：某外汇市场24第二节远期汇率的报价与计算分析：即期汇率EUR/USD=1.1010/202个月远期汇率1.1062/763个月远期汇率1.1130/46根据报价银行确定原则，汇率报价确定如下：①择期从即期到2个月，客户买入欧元卖出美元，报价行报价为1.1076②择期从1个月到2个月，客户卖出欧元买入美元，报价行报价为1.1062第二节远期汇率的报价与计算分析：即期汇率25第二节远期汇率的报价与计算练习：已知某外汇市场GBP/USD汇率报价如下：即期汇率：1.5140/502个月远期差价：20/103个月远期差价：50/30客户要求报价行报出2个月-3个月任意交割日的远期汇率？第二节远期汇率的报价与计算练习：26第二节远期汇率的报价与计算三、远期汇率的决定例8：美元3个月存款利率为10%，欧元同期存款利率为5%，客户向银行购买3个月远期欧元，银行如果按即期汇率购入欧元，存放3个月以备交付。银行亏5%的利差，银行会把亏的利差打进远期欧元的价格中。因此，欧元的远期价格要比即期价格贵。远期市场呈现升水，美元贴水。第二节远期汇率的报价与计算三、远期汇率的决定27第二节远期汇率的报价与计算（1）升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数÷360=即期汇率×两种货币利率差×月数÷12（2）远期汇率=即期汇率+（-）升（贴）水数（3）升（贴）水年率=（升贴水数×12）÷（即期汇率×月数）×100%

第二节远期汇率的报价与计算（1）升（贴）水数28第二节远期汇率的报价与计算例9：假设美元和日元三个月的存款利率分别为15%和10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用美元向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期汇率是多少？第二节远期汇率的报价与计算例9：假设美元和日元三个月的存款29第二节远期汇率的报价与计算（1）远期汇率=110.2+110.2×（10%-15%）×3÷12=108.82（2）美元贴水年率=1.38×12÷（110.2×3）×100%=5%第二节远期汇率的报价与计算（1）远期汇率30第二节远期汇率的报价与计算远期汇率、即期汇率、利率三者之间的关系：两种货币的利差是决定远期汇率的基础，利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。若利差为零，则为平价。在两种货币利率都确定的情况下，远期期限越长，升水点或贴水点越大，远期汇率与即期汇率的差价也越大。第二节远期汇率的报价与计算远期汇率、即期汇率、利率三者之间31第三节远期汇率的进出口报价一、远期汇率折算和进出口报价（一）远期汇率折算例10：纽约外汇市场即期汇率USD/CHF=1.6030/40，3个月远期差价140/135，求CHF/USD的3个月远期汇率。

远期汇率：USD/CHF=1.5890/1.5905远期汇率：CHF/USD=0.6287/0.6293第三节远期汇率的进出口报价一、远期汇率折算和进出口报价32第三节远期汇率的进出口报价（二）远期汇率与进出口报价远期贴水点数可作为延期收款的报价依据国外进口商在延期付款的情况下，要求出口商以两种外币报价，如果甲货币为升水货币，乙货币为贴水货币，出口商在报价时的原则为：（1）以升水货币报价时按原价报出（2）以贴水货币报价时按贴水后的实际汇率报价第三节远期汇率的进出口报价（二）远期汇率与进出口报价33第三节远期汇率的进出口报价例11：某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价135/140我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个月付款，问我方瑞郎的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价例11：某日纽约外汇市场USD/34第三节远期汇率的进出口报价分析：3个月远期汇率USD/CHF=1.6165/80瑞郎报价为：2000×1.6180=3236瑞郎第三节远期汇率的进出口报价分析：35第三节远期汇率的进出口报价某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价140/135我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个月付款，问我方瑞郎的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价某日纽约外汇市场USD/CHF报36第三节远期汇率的进出口报价分析：3个月远期汇率USD/CHF=1.5890/1.5905远期瑞郎报价为：2000×1.5905=3181瑞郎即期收款折算报价为：2000×1.6040=3208瑞郎由于瑞郎为升水货币，3个月后的折算报价低于即期付款的报价，因此进口商延期付款对我方不利，我方报价应按照即期付款原价报出。第三节远期汇率的进出口报价分析：37第三节远期汇率的进出口报价练习1：某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价135/140我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000瑞郎，现美国进口商要求改为美元报价，并于发货后3个月付款，问我方美元的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价练习1：某日纽约外汇市场USD/38第三节远期汇率的进出口报价练习2:某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价140/135我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000瑞郎，现美国进口商要求改为美元报价，并于发货后3个月付款，问我方美元的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价练习2:某日纽约外汇市场U39第三节远期汇率的进出口报价贴水年率也可作为延期收款的报价标准（1）贴水货币的贴水年率就是该种货币的贬值年率。以贴水货币报价，应将贴水率加在折算后的货架上。（2）出口商原为即期收款以贴水货币报价，应进口商要求，改为延期付款以升水货币报价。出口商应按即期收款的升水货币报价。

第三节远期汇率的进出口报价贴水年率也可作为延期收款的报价标40第三节远期汇率的进出口报价例12：我国某出口公司出口一批商品，原报价为每公斤1000英镑，该笔业务从成交到收汇需要6个月，某日应进口商要求改为美元报价，已知当日伦敦外汇市场GBP/USD=1.6620/80，6个月美元汇率贴水，合年率7.09%，问该公司应报多少美元？第三节远期汇率的进出口报价例12：我国某出口公司出口一批商41第三节远期汇率的进出口报价分析：由于美元兑英镑贴水，贴水年率为i7.09%，应把贴水的部分加在货架上，以弥补美元在6个月内贬值的损失。所以，美元的报价为：1000×1.6680×（1+7.09%×6/12）=1727.13第三节远期汇率的进出口报价分析：42第三节远期汇率的进出口报价例13：我方向欧洲进口商出口商品，如进口商即期付款，原报价为USD485/箱。应进口商要求改为英镑报价并延期付款3个月。该出口商应报多少英镑/每箱？伦敦外汇市场即期汇率GBP/USD=1.5790/1.5806，3个月远期差价为200/240。第三节远期汇率的进出口报价例13：我方向欧洲进口商出口商品43第三节远期汇率的进出口报价分析：3个月远期汇率GBP/USD=1.5990/1.6046远期英镑报价为：485÷1.5990=303.31英镑英镑即期付款报价为：485÷1.5790=307.16英镑由于英镑为升水货币，因此出口商报价应按照即期收款的升水货币报价，报价为307.16英镑。第三节远期汇率的进出口报价分析：44第三节远期汇率的进出口报价在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币加价幅度的依据规则：出口商以硬软（升、贴水）两种货币报价，以软币报价的加价幅度不能超过该软币与该硬币的远期汇率。否则，进口商宁可接受硬币报价。第三节远期汇率的进出口报价在一软一硬两种货币的进口报价中，45第三节远期汇率的进出口报价例14：某日苏黎世外汇市场汇价如下即期汇率USD/CHF=1.70003个月远期汇率USD/CHF=1.6500我公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，瑞士出口商所报单价为100瑞郎，如果我方要求改用美元报价，什么价格我方可以接受？第三节远期汇率的进出口报价例14：某日苏黎世外汇市场汇价如46第三节远期汇率的进出口报价分析：根据规则，若我方接受美元报价的水平不能超过3个月的远期汇率，即100÷1.65=60.61美元。如果报价超过60.61美元，我方宁愿接受100瑞郎的报价。第三节远期汇率的进出口报价分析：47第四节远期外汇业务的应用一、套期保值、规避汇率风险（一）进口付汇套期保值例15：某年5月12日日本公司从美国进口价值100万美元的仪器，合同约定3个月后支付美元，日本公司担心3个月后美元升值增加进口成本，签订合同时与银行做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇市场即期汇率USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价为30/40，如果预测准确，3个月后即期汇率USD/JPY=111.80/90。问：①日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付的日元是多少？②日本进口商利用远期外汇交易进行保值避免的损失是多少？第四节远期外汇业务的应用一、套期保值、规避汇率风险48第四节远期外汇业务的应用①不进行套期保值，3个月后按照即期汇率买入美元需要支付的日元为：100×111.90=1.119亿日元②进行套期保值的计算：3个月远期汇率USD/JPY=111.40/60按照与银行签订的远期协议，约定买入3个月远期美元100万，从而锁定日元支付的进口成本：100×111.60=1.116亿日元避免损失：1.119-1.116=30万日元第四节远期外汇业务的应用①不进行套期保值，3个月后按照即49第四节远期外汇业务的应用（二）出口收汇套期保值例16：美国出口商向英国出口200万英镑的商品，预计3个月后才能收汇，假设3个月后英镑对美元的汇率下跌为GBP/USD=1.5115/45。当天外汇市场行情如下：即期汇率GBP/USD=1.5520/303个月远期差价20/10①美出口商不进行保值，带来的损失多少？②若采取套期保值，出口商将如何操作？第四节远期外汇业务的应用（二）出口收汇套期保值50第四节远期外汇业务的应用①不进行保值，按照3个月后的即期汇率收汇，折合美元为：200×1.5115=302.3万美元而按照签约时的即期汇率计算，折合美元为200×1.5520=310.4万美元损失：310.4-302.3=8.1万美元②进行套期保值的操作。因为英镑兑美元的汇率将下跌，所以在外汇市场上卖出3个月远期英镑，汇率为GBP/USD=1.5500，3个月后收汇折合美元为200×1.5500=310万美元

第四节远期外汇业务的应用①不进行保值，按照3个月后的即期51第四节远期外汇业务的应用二、外汇银行平衡外汇头寸例17：假设我国外汇指定银行于某年10月30日开盘时卖给某企业100万美元的3个月远期，买进相应的欧元。即期汇率：EUR/USD=1.36763个月远期汇率：EUR/USD=1.4076如果银行听任外汇敞口存在，延至收盘时才补进卖出的美元。此时，即期汇率：EUR/USD=1.34763个月远期汇率：EUR/USD=1.3876分析银行的盈亏状况及如何轧平外汇头寸。第四节远期外汇业务的应用二、外汇银行平衡外汇头寸52第四节远期外汇业务的应用（1）如果银行按收盘时的远期汇率买入美元，支付的欧元为：100万×1/1.3876=72.07万欧元（2）银行卖出6个月远期美元，收回的欧元为100万×1/1.4076=71.04万欧元亏损：72.07万-71.04万=1.03万欧元第四节远期外汇业务的应用（1）如果银行按收盘时的远期汇率买53第四节远期外汇业务的应用平衡外汇头寸的操作：（1）卖出远期美元同时，买进相同数量的即期美元。支付：100万×1/1.3676=73.12万欧元（2）收盘时卖出100万美元即期收回：100×1/1.3476=74.21万欧元盈利：74.21万-73.12万=1.09万欧元在即期交易中获得的的收益弥补了补进卖出的3个月远期美元的损失。第四节远期外汇业务的应用平衡外汇头寸的操作：54第四节远期外汇业务的应用三、投机者利用远期外汇市场进行投机

外汇投机（ForeignExchangeSpeculation）：是指投机者根据有关货币汇率变动的预测，通过买卖现汇或期汇，有意保持某种外汇的多头或空头，以期在汇率实际发生变动之后获取风险利润的一种外汇交易。第四节远期外汇业务的应用三、投机者利用远期外汇市场进行投机55第四节远期外汇业务的应用

买空（BuyLong）：又称多头，投机者预测某种外汇汇率将会升值，先买后卖。

卖空（SellShort）：又称空头，投机者预测某种外汇汇率将会贬值，先卖后买。第四节远期外汇业务的应用买空（BuyLo56第四节远期外汇业务的应用例18：在纽约外汇市场上，英镑对美元的1个月远期汇率GBP/USD=1.4650/60，某投机者预期英镑汇率近期将大幅度上升，于是做买空交易，购入100万1个月远期英镑。假设预测准确，英镑1个月后到期，即期汇率为GBP/USD=1.5650/60，那么该投机商可赚取的利润是多少？第四节远期外汇业务的应用例18：在纽约外汇市场上，英镑对美57第四节远期外汇业务的应用（1）买入1个月远期英镑，支付的美元为100×1.4660=146.6万美元（2）到期后在即期市场上卖出100万英镑，收回的美元为100×1.5650=156.50万美元利润：156.5-146.6=9.9万美元第四节远期外汇业务的应用（1）买入1个月远期英镑，支付的美58第四节远期外汇业务的应用四、中央银行干预外汇市场的需要央行买卖远期外汇是为了外汇市场的稳定。中央银行通过远期外汇买卖影响即期外汇的供求关系，从而达到干预外汇市场保持汇价稳定的目的。第四节远期外汇业务的应用四、中央银行干预外汇市场的需要59第五节远期外汇业务的操作程序一、签订远期外汇交易合同

进行远期外汇交易的双方必须签订远期外汇交易合同，合同必须详细写明买卖者的姓名、商号、外汇币种、金额、远期汇率、远期期限和交割日等内容。在买卖远期外汇时，要求有一定的保证物和保证金以防止汇价突然超乎异常地变化而对方不履约对银行造成的损失。第五节远期外汇业务的操作程序一、签订远期外汇交易合同60第五节远期外汇业务的操作程序二、远期外汇交易合同的履行远期合同签订后，具有法律效力，如有一方在交割时取消合同，受到损失的一方可向对方索取补偿。远期合同不能按期履行的几种处理方法：了结展期提前零星交易第五节远期外汇业务的操作程序二、远期外汇交易合同的履行61第五节远期外汇业务的操作程序（一）了结假设英国出口商与银行签订远期合同，向银行出售1个月期100万美元，已知外汇市场行情即期汇率：GBP/USD=1.6740/50，1个月远期差价为5/10。（1）如果英国出口商按时收到货款100万，交割后得到的英镑为100万÷1.6760=59.67万（2）出口商到期没有收到货款，则出口商必须了结原有的远期合同。此时市场新的汇率为：第五节远期外汇业务的操作程序（一）了结62第五节远期外汇业务的操作程序情况1：即期汇率GBP/USD=1.6780/90出口商必须以1.6780的汇率买入100万美元了结，需要支付的英镑为：100万÷1.6780=59.59万。情况2：即期汇率GBP/USD=1.6710/20出口商必须以1.6710的汇率买入100万美元了结，需要支付的英镑为：100万÷1.6710=59.84万第五节远期外汇业务的操作程序情况1：即期汇率G63第五节远期外汇业务的操作程序（二）展期如果在了结之后，客户仍打算进行远期抛补，可以通过签订新的远期合约对原有的合约进行展期。如上例中，英国出口商在了结后得知将在1个月后收到美元货款，该出口商可以订立新合约展期1个月，使用的远期汇率是新汇率。第五节远期外汇业务的操作程序（二）展期64第五节远期外汇业务的操作程序（三）提前瑞士A公司向德国出口商品，通过卖出9月底到期的远期1000万欧元来规避欧元下跌的汇率风险。可是到了8月底，A公司就收到了1000万欧元。此时即期汇率：EUR/CHF=1.5700/1.5800，1个月的远期差价为10/40。提前支取的操作是：A公司以1.5700的汇率向银行卖出即期欧元1000万，同时重新买进与原来合同到期日相同的远期欧元1000万，与原来合同对冲。第五节远期外汇业务的操作程序（三）提前65第五节远期外汇业务的操作程序（四）零星交易零星交易指有些客户基于某种特殊需要，同银行签订特殊日期或带零头日期的远期外汇合约。零星交易时使用的汇率是根据远期外汇市场上的有关汇率推算而来的。第五节远期外汇业务的操作程序（四）零星交易66第五节远期外汇业务的操作程序例如：一客户与银行签订一份远期交易合同，卖出远期GBP，买入远期EUR，交易日为4月3日，交割日为6月15日。有关汇率如下：4月3日即期汇率GBP/EUR=1.27252个月期EUR升水3003个月期EUR升水4504月3日进行的2个月远期交易的交割日为6月5日，3个月远期交易的交割日为7月5日第五节远期外汇业务的操作程序例如：一客户与银行签订一份远期67第五节远期外汇业务的操作程序分析：4月3日进行的2个月远期交易的交割日为6月5日，3个月远期交易的交割日为7月5日。而题中的交割日为6月15日，比2个月期的远期交易多10天。从6月5日到7月5日间隔30天，而这30天欧元升水150点（450-300），那么10天欧元的升水点数为50点（150÷30×10）。因此从4月3日成交到6月15日交割，欧元的升水点数为350点（300+50），远期汇率为1.2375（1.2725-0.0350）。第五节远期外汇业务的操作程序分析：68第五节远期外汇业务的操作程序三、远期外汇交易程序A：GBP0.5MIOB：GBP1.8920/25A：MINE，PLSADJUSTTO1MONTHB：OK,DONESPOT/1MONTH93/89,AT1.8836WESELLGBP0.5MIOVALJUNE/22,USDTOMYNYA：OK,ALLAGREED,MYGBPTOMYLONDONTKS,BIB：OK,BIANDTKS第五节远期外汇业务的操作程序三、远期外汇交易程序69案例：某日本进口商从美国进口一批商品，3个月后支付100万美元货款。签约时即期汇率USD/JPY=118.20/50付款日市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签约时没有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市场上买入美元支付货款，结果会怎样？案例：某日本进口商从美国进口一批商品，3个月后70第四章远期外汇交易教学目标：理解远期交易的含义、特点了解远期交易的分类、交割日的确定掌握远期与即期交易的区别熟悉远期汇率的报价掌握远期交易进出口报价及应用教学重点：远期与即期外汇交易的区别远期外汇交易进出口报价及应用第四章远期外汇交易教学目标：71第一节远期外汇交易概述一、远期外汇交易的含义远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）：又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合同，先行约定期限、币种、数量、汇率等各种相关条件，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。远期外汇交易的期限有1个月、2个月、3个月、6个月、1年，常见的是3个月。第一节远期外汇交易概述一、远期外汇交易的含义72第一节远期外汇交易概述

远期外汇交易的基本动机有两个，一是保值避险，二是投机获利。特点主要体现：交割日期在未来某一时间买卖的规模一般较大买卖的目的主要是保值外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保第一节远期外汇交易概述远期外汇交易的基本动机有73第一节远期外汇交易概述远期与即期外汇交易的区别：交割日不同汇率不同交割方法不同第一节远期外汇交易概述远期与即期外汇交易的区别：74第一节远期外汇交易概述二、远期外汇交易的交割日日对日规则月底对月底规则不跨月规则节假日顺延规则第一节远期外汇交易概述二、远期外汇交易的交割日75第一节远期外汇交易概述日对日规则：外汇交易日即期外汇交割日远期外汇交割日3月15日3月17日4月17日第一节远期外汇交易概述日对日规则：外汇交易日即期外汇交割日76第一节远期外汇交易概述月底对月底的规则：外汇交易日即期外汇交割日远期外汇交割日5月29日5月31日6月30日第一节远期外汇交易概述月底对月底的规则：外汇交易日即期外汇77第一节远期外汇交易概述不跨月规则：上例中如果6月30日是假日，1月期远期外汇的交割日往前推。外汇交易日即期外汇交割日远期外汇交割日5月29日5月31日6月29日第一节远期外汇交易概述不跨月规则：外汇交易日即期外汇交割日78第一节远期外汇交易概述三、远期外汇交易的类型按交割日的不同划分规则交割日交易和不规则交割日交易按交割日确定方法的不同划分固定交割日和选择交割日无本金交割远期外汇交易第一节远期外汇交易概述三、远期外汇交易的类型79第二节远期汇率的报价与计算一、远期汇率的报价与计算直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下：即期汇率：USD/JPY=120.03/131个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73第二节远期汇率的报价与计算一、远期汇率的报价与计算80第二节远期汇率的报价与计算远期差价报价法：又称点数汇率报价法。不直接公布远期汇率，只报出即期汇率和远期差价，根据两者计算远期汇率。远期差价是远期汇率与即期汇率的差额。例2：某外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD/JPY=138.30/401个月远期差价：26/28

第二节远期汇率的报价与计算远期差价报价法：又称点数汇率报价81第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的升、贴水：在外汇市场上以升水、贴水、平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。升水表示远期汇率比即期汇率高。贴水表示远期汇率比即期汇率低。平价表示两者相等。银行同业间远期汇率报价通常采用这种报价方法。第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的升、贴水：82第二节远期汇率的报价与计算例3：直接标价法下多伦多外汇市场即期汇率：USD/CAD=1.4530/401个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90

美元升水，升水点数40/50远期汇率=即期汇率+升水第二节远期汇率的报价与计算例3：直接标价法下83第二节远期汇率的报价与计算香港外汇市场即期汇率：USD/HKD=7.7920/251个月远期汇率：USD/HKD=7.7860/75

美元贴水，贴水点数60/50远期汇率=即期汇率-贴水第二节远期汇率的报价与计算香港外汇市场84第二节远期汇率的报价与计算间接标价法下：纽约外汇市场即期汇率：USD/CAD=1.4530/401个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90

加元贴水，贴水点数40/50远期汇率=即期汇率+贴水

第二节远期汇率的报价与计算间接标价法下：85第二节远期汇率的报价与计算纽约外汇市场即期汇率：USD/HKD=7.7920/25

1个月远期汇:USD/HKD=7.7860/75

港币升水，升水点数60/50远期汇率=即期汇率-升水第二节远期汇率的报价与计算纽约外汇市场86第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的计算方法远期差价排列方式辨别升水或贴水远期汇率计算方法大/小直接法：贴水间接法：升水（-）前大后小往下减小/大直接法：升水间接法：贴水（+）前小后大往上加第二节远期汇率的报价与计算远期汇率的计算方法远期差价排列方87第二节远期汇率的报价与计算例4：某外汇市场上即期汇率：GBP/USD=1.9240/503个月远期差价：231/218那么GBP/USD的3个月远期汇率是多少？例5：某日纽约外汇市场即期汇率：USD/JPY=110.56/773个月远期差价：10/20那么USD/JPY的3个月远期汇率是多少？第二节远期汇率的报价与计算例4：某外汇市场上88第二节远期汇率的报价与计算二、择期交易远期汇率的报价方法择期外汇交易：是指做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。第二节远期汇率的报价与计算二、择期交易远期汇率的报价方法89第二节远期汇率的报价与计算银行在确定择期远期汇率时，遵循两个原则：当远期外汇升水时，银行买入择期远期外汇使用的汇率是最接近择期开始时的汇率，卖出时使用的汇率是最接近择期结束时的汇率当远期外汇贴水时，银行买入择期外汇使用的汇率是最接近择期结束时的汇率，卖出时使用的汇率是最接近择期开始时的汇率

第二节远期汇率的报价与计算银行在确定择期远期汇率时，遵循两90第二节远期汇率的报价与计算例6：某外汇市场即期汇率：USD/CHF=1.8410/203个月远期汇率：USD/CHF=1.8530/606个月远期汇率：USD/CHF=1.8670/1.8720客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交易，外汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日的远期汇率？第二节远期汇率的报价与计算例6：某外汇市场91第二节远期汇率的报价与计算（1）确定第一天的远期汇率即：3个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8530/60最后一天的远期汇率即：6个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8670/1.8720（2）如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最有利的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对银行最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为1.8530/1.8720第二节远期汇率的报价与计算（1）确定第一天的远期汇率即：92第二节远期汇率的报价与计算例7：某外汇市场某日EUR/USD即期汇率1.1010/202个月远期差价52/563个月远期差价120/126客户根据业务需要：①买入欧元卖出美元，择期从即期到2个月②卖出欧元买入美元，择期从2个月到3个月第二节远期汇率的报价与计算例7：某外汇市场93第二节远期汇率的报价与计算分析：即期汇率EUR/USD=1.1010/202个月远期汇率1.1062/763个月远期汇率1.1130/46根据报价银行确定原则，汇率报价确定如下：①择期从即期到2个月，客户买入欧元卖出美元，报价行报价为1.1076②择期从1个月到2个月，客户卖出欧元买入美元，报价行报价为1.1062第二节远期汇率的报价与计算分析：即期汇率94第二节远期汇率的报价与计算练习：已知某外汇市场GBP/USD汇率报价如下：即期汇率：1.5140/502个月远期差价：20/103个月远期差价：50/30客户要求报价行报出2个月-3个月任意交割日的远期汇率？第二节远期汇率的报价与计算练习：95第二节远期汇率的报价与计算三、远期汇率的决定例8：美元3个月存款利率为10%，欧元同期存款利率为5%，客户向银行购买3个月远期欧元，银行如果按即期汇率购入欧元，存放3个月以备交付。银行亏5%的利差，银行会把亏的利差打进远期欧元的价格中。因此，欧元的远期价格要比即期价格贵。远期市场呈现升水，美元贴水。第二节远期汇率的报价与计算三、远期汇率的决定96第二节远期汇率的报价与计算（1）升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数÷360=即期汇率×两种货币利率差×月数÷12（2）远期汇率=即期汇率+（-）升（贴）水数（3）升（贴）水年率=（升贴水数×12）÷（即期汇率×月数）×100%

第二节远期汇率的报价与计算（1）升（贴）水数97第二节远期汇率的报价与计算例9：假设美元和日元三个月的存款利率分别为15%和10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用美元向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期汇率是多少？第二节远期汇率的报价与计算例9：假设美元和日元三个月的存款98第二节远期汇率的报价与计算（1）远期汇率=110.2+110.2×（10%-15%）×3÷12=108.82（2）美元贴水年率=1.38×12÷（110.2×3）×100%=5%第二节远期汇率的报价与计算（1）远期汇率99第二节远期汇率的报价与计算远期汇率、即期汇率、利率三者之间的关系：两种货币的利差是决定远期汇率的基础，利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。若利差为零，则为平价。在两种货币利率都确定的情况下，远期期限越长，升水点或贴水点越大，远期汇率与即期汇率的差价也越大。第二节远期汇率的报价与计算远期汇率、即期汇率、利率三者之间100第三节远期汇率的进出口报价一、远期汇率折算和进出口报价（一）远期汇率折算例10：纽约外汇市场即期汇率USD/CHF=1.6030/40，3个月远期差价140/135，求CHF/USD的3个月远期汇率。

远期汇率：USD/CHF=1.5890/1.5905远期汇率：CHF/USD=0.6287/0.6293第三节远期汇率的进出口报价一、远期汇率折算和进出口报价101第三节远期汇率的进出口报价（二）远期汇率与进出口报价远期贴水点数可作为延期收款的报价依据国外进口商在延期付款的情况下，要求出口商以两种外币报价，如果甲货币为升水货币，乙货币为贴水货币，出口商在报价时的原则为：（1）以升水货币报价时按原价报出（2）以贴水货币报价时按贴水后的实际汇率报价第三节远期汇率的进出口报价（二）远期汇率与进出口报价102第三节远期汇率的进出口报价例11：某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价135/140我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个月付款，问我方瑞郎的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价例11：某日纽约外汇市场USD/103第三节远期汇率的进出口报价分析：3个月远期汇率USD/CHF=1.6165/80瑞郎报价为：2000×1.6180=3236瑞郎第三节远期汇率的进出口报价分析：104第三节远期汇率的进出口报价某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价140/135我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个月付款，问我方瑞郎的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价某日纽约外汇市场USD/CHF报105第三节远期汇率的进出口报价分析：3个月远期汇率USD/CHF=1.5890/1.5905远期瑞郎报价为：2000×1.5905=3181瑞郎即期收款折算报价为：2000×1.6040=3208瑞郎由于瑞郎为升水货币，3个月后的折算报价低于即期付款的报价，因此进口商延期付款对我方不利，我方报价应按照即期付款原价报出。第三节远期汇率的进出口报价分析：106第三节远期汇率的进出口报价练习1：某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价135/140我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000瑞郎，现美国进口商要求改为美元报价，并于发货后3个月付款，问我方美元的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价练习1：某日纽约外汇市场USD/107第三节远期汇率的进出口报价练习2:某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：即期汇率USD/CHF=1.6030/403个月远期差价140/135我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000瑞郎，现美国进口商要求改为美元报价，并于发货后3个月付款，问我方美元的报价是多少？第三节远期汇率的进出口报价练习2:某日纽约外汇市场U108第三节远期汇率的进出口报价贴水年率也可作为延期收款的报价标准（1）贴水货币的贴水年率就是该种货币的贬值年率。以贴水货币报价，应将贴水率加在折算后的货架上。（2）出口商原为即期收款以贴水货币报价，应进口商要求，改为延期付款以升水货币报价。出口商应按即期收款的升水货币报价。

第三节远期汇率的进出口报价贴水年率也可作为延期收款的报价标109第三节远期汇率的进出口报价例12：我国某出口公司出口一批商品，原报价为每公斤1000英镑，该笔业务从成交到收汇需要6个月，某日应进口商要求改为美元报价，已知当日伦敦外汇市场GBP/USD=1.6620/80，6个月美元汇率贴水，合年率7.09%，问该公司应报多少美元？第三节远期汇率的进出口报价例12：我国某出口公司出口一批商110第三节远期汇率的进出口报价分析：由于美元兑英镑贴水，贴水年率为i7.09%，应把贴水的部分加在货架上，以弥补美元在6个月内贬值的损失。所以，美元的报价为：1000×1.6680×（1+7.09%×6/12）=1727.13第三节远期汇率的进出口报价分析：111第三节远期汇率的进出口报价例13：我方向欧洲进口商出口商品，如进口商即期付款，原报价为USD485/箱。应进口商要求改为英镑报价并延期付款3个月。该出口商应报多少英镑/每箱？伦敦外汇市场即期汇率GBP/USD=1.5790/1.5806，3个月远期差价为200/240。第三节远期汇率的进出口报价例13：我方向欧洲进口商出口商品112第三节远期汇率的进出口报价分析：3个月远期汇率GBP/USD=1.5990/1.6046远期英镑报价为：485÷1.5990=303.31英镑英镑即期付款报价为：485÷1.5790=307.16英镑由于英镑为升水货币，因此出口商报价应按照即期收款的升水货币报价，报价为307.16英镑。第三节远期汇率的进出口报价分析：113第三节远期汇率的进出口报价在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币加价幅度的依据规则：出口商以硬软（升、贴水）两种货币报价，以软币报价的加价幅度不能超过该软币与该硬币的远期汇率。否则，进口商宁可接受硬币报价。第三节远期汇率的进出口报价在一软一硬两种货币的进口报价中，114第三节远期汇率的进出口报价例14：某日苏黎世外汇市场汇价如下即期汇率USD/CHF=1.70003个月远期汇率USD/CHF=1.6500我公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，瑞士出口商所报单价为100瑞郎，如果我方要求改用美元报价，什么价格我方可以接受？第三节远期汇率的进出口报价例14：某日苏黎世外汇市场汇价如115第三节远期汇率的进出口报价分析：根据规则，若我方接受美元报价的水平不能超过3个月的远期汇率，即100÷1.65=60.61美元。如果报价超过60.61美元，我方宁愿接受100瑞郎的报价。第三节远期汇率的进出口报价分析：116第四节远期外汇业务的应用一、套期保值、规避汇率风险（一）进口付汇套期保值例15：某年5月12日日本公司从美国进口价值100万美元的仪器，合同约定3个月后支付美元，日本公司担心3个月后美元升值增加进口成本，签订合同时与银行做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇市场即期汇率USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价为30/40，如果预测准确，3个月后即期汇率USD/JPY=111.80/90。问：①日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付的日元是多少？②日本进口商利用远期外汇交易进行保值避免的损失是多少？第四节远期外汇业务的应用一、套期保值、规避汇率风险117第四节远期外汇业务的应用①不进行套期保值，3个月后按照即期汇率买入美元需要支付的日元为：100×111.90=1.119亿日元②进行套期保值的计算：3个月远期汇率USD/JPY=111.40/60按照与银行签订的远期协议，约定买入3个月远期美元100万，从而锁定日元支付的进口成本：100×111.60=1.116亿日元避免损失：1.119-1.116=30万日元第四节远期外汇业务的应用①不进行套期保值，3个月后按照即118第四节远期外汇业务的应用（二）出口收汇套期保值例16：美国出口商向英国出口200万英镑的商品，预计3个月后才能收汇，假设3个月后英镑对美元的汇率下跌为GBP/USD=1.5115/45。当天外汇市场行情如下：即期汇率GBP/USD=1.5520/303个月远期差价20/10①美出口商不进行保值，带来的损失多少？②若采取套期保值，出口商将如何操作？第四节远期外汇业务的应用（二）出口收汇套期保值119第四节远期外汇业务的应用①不进行保值，按照3个月后的即期汇率收汇，折合美元为：200×1.5115=302.3万美元而按照签约时的即期汇率计算，折合美元为200×1.5520=310.4万美元损失：310.4-302.3=8.1万美元②进行套期保值的操作。因为英镑兑美元的汇率将下跌，所以在外汇市场上卖出3个月远期英镑，汇率为GBP/USD=1.5500，3个月后收汇折合美元为200×1.5500=310万美元

第四节远期外汇业务的应用①不进行保值，按照3个月后的即期120第四节远期外汇业务的应用二、外汇银行平衡外汇头寸例17：假设我国外汇指定银行于某年10月30日开盘时卖给某企业100万美元的3个月远期，买进相应的欧元。即期汇率：EUR/USD=1.36763个月远期汇率：EUR/USD=1.4076如果银行听任外汇敞口存在，延至收盘时才补进卖出的美元。此时，即期汇率：EUR/USD=1.34763个月远期汇率：EUR/USD=1.3876分析银行的盈亏状况及如何轧平外汇头寸。第四节远期外汇业务的应用二、外汇银行平衡外汇头寸121第四节远期外汇业务的应用（1）如果银行按收盘时的远期汇率买入美元，支付的欧元为：100万×1/1.3876=72.07万欧元（2）银行卖出6个月远期美元，收回的欧元为100万×1/1.4076=71.04万欧元亏损：72.07万-71.04万=1.03万欧元第四节远期外汇业务的应用（1）如果银行按收盘时的远期汇率买122第四节远期外汇业务的应用平衡外汇头寸的操作：（1）卖出远期美元同时，买进相同数量的即期美元。支付：100万×1/1.3676=73.12万欧元（2）收盘时卖出100万美元即期收回：100×1/1.3476=74.21万欧元盈利：74.21万-73.12万=1.09万欧元在即期交易中获得的的收益弥补了补进卖出的3个月远期美元的损失。第四节远期外汇业务的应用平衡外汇头寸的操作：123第四节远期外汇业务的应用三、投机者利用远期外汇市场进行投机

外汇投机（ForeignExchangeSpeculation）：是指投机者根据有关货币汇率变动的预测，通过买卖现汇或期汇，有意保持某种外汇的多头或空头，以期在汇率实际发生变动之后获取风险利润的一种外汇交易。第四节远期外汇业务的应用三、投机者利用远期外汇市场进行投机124第四节远期外汇业务的应用

买空（BuyLong）：又称多头，投机者预测某种