太原重工财务报表分析

目录第一部分公司背景…………………1第二部分财务报表分析……………2资产负债表的分析……………………2资产负债表的项目分析………………2资产负债表的结构分析………………6资产负债表的项目变动分析…………10利润表的分析…………14利润表的重点项目分析………………14利润表的结构分析……………………15利润表的项目变动分析………………19现金流量表的分析……………………22现金流量表的结构分析………………22现金流量表的项目变动分析…………29财务指标的分析………34企业偿债能力分析……………………34企业盈利能力分析……………………35企业营运能力分析……………………37企业增长能力分析……………………38企业利润质量分析……………………39第三部分综合评价…………………40第四部分主要会计报表附注………42太原重工股份有限公司2010年度财务报表分析报告第一部分公司背景太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。是中国最大500家工业企业之一，中国机械行业最大50家工业企业之一。属国家特大型重点骨干企业。太原重工1998年成为中国机械行业上市的第一股而闻名中外。太原重工是中国最著名的重型机械设备制造商之一，是中国最大的起重设备生产基地、最大的挖掘设备生产基地、最大的多功能旋转舞台生产基地、唯一的管轧机定点生产基地、唯一的火车轮对生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业，多项产品填补国家空白，许多产品荣获国优金奖，创造了340项中国和世界第一，被誉为“国之瑰宝”和“国民经济的开路先锋”。机器产品出口到世界20多个国家和地区。太原重工在追求卓越、创建世界太重的过程中，以产品第一、素质第一、服务一流得到用户的认可和信赖。在自立图强、求实创新、团结奉献的同时不断创新、与时俱进，在国际市场中再展雄风。1第二部分财务报表分析一、资产负债表的分析（一）资产负债表的项目分析1、货币资金分析单位:元期初数人民币金额3,087,933,631.561,679,615,991.62合计30.8716.79亿元，净增长14.08亿元。从年报披露的情况看：是由于主要系本公司于2010年12月非公开发行股票筹集的资金尚未使用所致。我们分析认为：太原重工基本的资金运作模式是持续经营及发行股票相结合所带来的持续发展的资金支持。这确实是一个近乎完美的资金链，一方面通过生产销售服务等来获取企业生存的资金需要，另一方面到目前已经经历3次股票发行来筹集资金用于企业的开拓发展。毫无疑问，太原重工未来的规模扩张会继续沿用其现行的资金运作模式。但是我们也应该看到其中蕴藏的风险：从预收账款8.56亿元、其他应付款2438万元，合计近9亿元，说明企业其他负债较大。这种资金链的运作模式是以企业稳定经营为前提，目前太原重工的经营比较稳健，但是市场的风云变幻，竞争加剧；企业的经营势必受到冲击，加之公司如此大的现金进账，势必开展投资，如果出现投资风险将出现到期现金无法偿付的风险。从而资金链能否如企业最初设计的那样美好值得我们密切关注。2、应收帐款分析人民币金额应收账款：人民币6,098,822,296.044,358,924,812.80期初应收账款金额为：43.58亿元，期末数为：60.98亿元，增长了17.40亿元，是比较大的金额，从报表来看，主要是本年本公司的销售额增加，并且与战略客户的结算周期延长所导致了应收账款的金额的大幅增加。2按账龄分析法计提坏账准备的应收账款：年末应收账款前5名单位列示如下：3、其他应收款分析公司其他应收款0.66亿元，占资产总额的0.44%，从会计报表附注中我们可以看到：人民币金额应收账款：人民币66,144,914.8653,295,518.17（1）其他应收账款前五名欠款情况3（2）按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款：年末无单项金额重大并单项计提坏账准备或单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的其他应收款。本期无转回或收回情况。本期实际核销的其他应收款余额为426,643.11元，已计提坏账准备87,343.13元。年末其他应收款余额中无持有本公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位欠款及其他关联方欠款。4、在建工程的分析：期初为1.27亿元，期末为：4,71亿元，增长了3.44亿元，主要原因为：主要系本公司天津临港基地项目、大型铸锻件国产化等工程本年相继开工，支付工程进度款所致；项目人民币金额人民币471,919,689.15127,902,314.08在建工程分项列示如下：本公司2010年6月23日自交通银行股份有限公司山西省分行取得专门借款7000万元，用于大型铸锻件国产化项目（万吨），借款利率5.4%，2010年7-12月份发生利息支出1,828,380.57元予以资本化计入在建工程。5、长期偿债能力分析长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。4下面我们将对太原重工的长期偿债能力的2个指标进行分析：(1)资产负债率资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。国际上通常认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。而制造行业的资产负债率一般为60%左右。资产负债率=负债总额/资产总额=9,512,871,759.88/14,877,106,367.77=63.94%从而看出太原重工的资产负债率控制的还是比较不错的，稍微超出了3.94%。(2)产权比率产权比率，也称负债与股东权益比率或资本负债率，是企业的全部债务与股东权益之间的比率。其计算公式为：产权比率=负债总额÷股东权益总额=9,512,871,759.88/5,364,234,607.89=1.77产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款。但当着这一比率过低时，所有者权益比重过大，虽然企业拥有很强的偿还长期债务的能力，但却不能充分发挥负债的财务杠杆作用。该指标也反映由债权人提高的负债与股东提高的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。5（二）资产负债表的结构分析1、垂直分析表单位：元币种：人民币期末比重3,087,933,631.5620.76750,214,912.436,098,822,296.041,029,113,005.6866,144,914.865.0440.996.920.441,908,178,550.6112.8312,940,407,311.1886.981,164,814.690.011,402,138,706.18471,919,689.159.423.1751,267,383.600.3410,208,462.970.071,936,699,056.5914,877,106,367.77100.00流动负债：短期借款1,362,000,000.001,365,285,972.9312.659.186967,104,281.376.5036.615.76110,638,232.10112,692,859.140.740.7624,381,694.910.1659.713.16470,000,000.0014,501,817.000.10144,710,000.00629,211,817.000.974.2363.94807,985,000.002,523,779,382.83225,141,174.335.4316.961.5112.1536.063,055,049,643.125,364,234,607.8910,766,415,842.3614,877,106,367.7736.06负债和所有者权益总计100.00100.0072、评述第一，从资产结构的优化角度评价太原重工（1）从流动资产和非流动资产比例，看企业经营方式和行业特点。公司流动资产占总资产的比例为86.98；非流动资产占总资产的比例为13.02。符合公司作为制造类企业的典型代表的定位。（2）从有形资产和无形资产的比例，看企业创新和开发能力。公司无形资产占总资产的比例为0.34%，其余有形资产占比为12.59（3）从现金资产比重看企业抵御风险能力和理财能力。%。公司现金资产占比为20.76%，主要为银行存款，由于企业经营稳定，加之其高额的现公司必然将此现金资产用于其他投资，因此公司的理财能力也具备。但在具体操作时应充分把握抵御风险和理财的平衡，避免企业出现经营问题。（4）从长期股权投资比重看企业经营战略和财务风险公司长期股权投资比重为资产总额的0.0078%，分别投资以下企业：公司的整体投资战略就是围绕重工业产品拓展外延产业，行业关联性极强，总体上体现了公司的经营战略，很好地回避了财务风险；其他几家参股公司，属于相关制造产业，基于公司国有控股的背景，做出此类决策应该是有理由可以追寻，但好在投资额度不大，对公司整体战略把握影响不是很严重。（5）从应收账款和存货资产看企业内部管理能力和经营风险公司应收账款占资产总额的比重为40.99；存货资产占比为12.83，由于公司属于制造加工为主要经营方式，因此上述两种资产应收账款比重偏大，存货资产比重较小，这一点从另外一个侧面也说明公司在制定经营策略时，很好地把握了公司的经营风险。第二，从资本结构优化的角度评价太原重工（1）负债和所有者权益结构的分析负债：所有者权益=9,512,871,759.88：5,364,234,607.89=1.77。通常认为，负债与所有者权益的比值为111.77，说明公司债务负担略重，存在支付风险。（2）负债内部的结构分析负债的期限结构分析。公司负债总额中93%为流动负债，表面上说明公司短期还债压力和财务风险较大。负债的成本结构分析。公司的负债无成本，企业的负担较小。企业的到期支付压力相对较大，但是应付票据和预收款项可以抵减一部分压力。（3）从股东权益内部结构的角度评价股权的集中化程度的分析。公司的控股股东系太原重型机械(集团)制造有限公司（占公司股份的27.34%），公司的实际控制人为：山西省人民政府国有资产监督管理委员会，具有强烈的国资背景。因此，公司属于典型的所有者（国资委）主导企业治理的模式。8留存收益比重的分析。留存收益合计占比13.66%（其中盈余公积1.51%；未分配利润12.15%），盈余公积和未分配利润的数量较多，反映企业资本积累能力、亏损弥补能力和股利分配能力以及应付风险的能力较强。9（三）资产负债表的项目变动分析1、水平分析表单位：元币种：人民币对总资产的影响%期末余额1,408,383.8513.081,679,615,991.623,087,933,631.5617,639.94108,73212.66,617.961,739,839.9216.161.014,358,924,812.806,098,822,296.0497,483.246.770.120.203,802,341.6135.329,138,041,670.2512,940,407,311.1865,640.930.000.903.20127,902,314.080.00固定资产清理无形资产51,267,#DIV/00.4851,267,383.60100.092.8638.18对总负债的影响%0.045.4719.974.550.380.190.1334,590,392.1224,381,694.9120.222.20应付债券110.030.973.1423.367,711,366,199.249,512,871,759.88对总所有者权益的影响%3.0551.202.0119.3275.5975.598.22885,200,854.29122、评述第一，从资产方面看，公司本期资产总额增长41.1038.18%具体项目看：（1）主要是公司流动资产增长引起。本期公司流动资产增长35.32%，增长额为38.02亿元。细分流动资产构成，可以看出贡献最大的是应收账款的增长，增长比率达到16.16%，其次是货币资金，增长比率达到13.08%，说明企业负债水平下降，综合考虑表明企业的短期偿债情况好转，流动性增强。（2）非流动资产增长2.86，主要是本期在建工程增长3.2，固定资产降低0.9%所导致，同本期年报公布的因拆迁因素提高固定资产折旧比率相关，说明短期内企业的市场经营行业收入可能将略有下降。第二，从权益方面看，公司本期负债增长18.01亿元，增长率为23.36%，细分来看，支撑这一变化的因素是应付帐款、应付票据本期增长，与本期生产制造的库存商品相关。公司本期留存收益增长21.33%，其中贡献最大的是未分配利润的增长，增长额达到5.9亿元，说明公司经营状况比较良好，业绩凸显。综合分析，引发本期资产总额增长38.18%，是负债增长23.36%，留存收益增长21.33%综合作用的结果。13二、利润表的分析（一）利润表重点项目分析1、营业收入、营业成本的分析单位:元币种:人民币上年同期数营业收入合计9,653,736,002.578,957,960,294.128,068,885,023.987,526,364,342.132010年公司市场经营收入比2009年有所增加，公司营业利润同比有所上升:营业利润695,775,862.33542,520,964.7032、营业外支出的分析上期占本期占本期金额营业收营业收入%入%本期占总收入%0.150.40其中：非流动资产处置损失7,608,540.270.23营业外支出由上期的16,229,205.39上升至38,621,830.62占比由0.20%增至0.40%。14（二）利润表的结构分析1、利润表的结构分析表利润表垂直分析2010年1—12月太原重工股份有限公司单位:元币种:人民币本期占总收99.8532,609,336.98166,404,538.180.402.060.572.47销售费238,486,391.5615542,520,964.700.150.407,608,540.270.236.95损总额以“－”553,746,391.04160.216.74553,746,391.04553,746,391.046.74553,746,391.04553,746,391.04归属于少数股东的综合收益总额172、评述（1）从各项收入、费用占营业收入的比重来看100%2010年的营业总收入和2009年一样，全部由营业收入实现的。营业总收入占总收入的比重由上期的99.6%上升至本期的99.85%。第二，营业成本比重由上期的93.28%下降到本期的92.79%，成本降低0.49%，说明公85.90%下降到84.60。第三，期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）由上期的合计占比6.02%上升到本期的7.06%，增长1.04%，说明公司费用指标上升明显快于收入增长，公司管理层应该采取行之有效的措施，注意费用控制，防止过度花费。第四，资产减值损失由上期的0.95%，下降到本期的0.71%。（2）从营业利润、利润总额和净利润占比情况分析第一，营业利润由上期占比6.72%，上升至7.21%，上升幅度为0.49%，究其原因，营业成本降低0.49%以及资产减值损失由上期的0.95%，下降到本期的0.71%所导致。第二，利润总额由上期的6.84%上升至本期的6.95%，上升幅度为0.11%，略低于营业利润的上升幅度，主要是由于公司本期营业外收入降低0.19%的前提下，营业外支出上升有关，由上期的0.2%提高到本期的0.4%，增长0.2%所致。第三，净利润由上期的占比6.84%下降至本期的，下降幅度为0.1%主要是由于因利润总额减少而带来的所得税减少所导致。综合以上，本期企业在营业收入有所提升，虽然营业成本、期间费用有小幅增长，投资收益的小幅减少，但资产减值损失的下降，致使营业利润、利润总额上升，进而影响净利润上升。但费用上升却是不争的事实，需要管理层的高度关注。18（三）利润表的项目变动分析1、水平分析表利润表水平分析2010年1—12月太原重工股份有限公司单位:元币种:人民币增减幅度%2020019180手续费及佣金支出退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额32,609,336.98166,404,538.18249,462,213.7470,287,864.4176,720,049.9654,652,367.70238,486,391.56348,357,804.1481,231,331.9168,213,383.8968434016-11加：公允价值变动收益0号填列）-46其中：对联营企业和合营企业的投资收益号填列）三、营业利润（亏损以“－”号填列）542,520,964.70695,775,862.3328-47138加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失27,454,631.7316,229,205.397,608,540.2722,014,065.02671,602,479.6414,405,525117,856,08918921四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）553,746,391.0419减：所得税费用五、净利润（净亏损以“－”号填列）归属于母公司所有者的净利润019,826,600.79651,775,878.85553,746,391.0418553,746,391.04651,775,878.85六、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益七、其他综合收益八、综合收益总额归属于母公司所有者的综合收益总额归属于少数股东的综合收益总额553,746,391.04553,746,391.04651,775,878.85651,775,878.85202、评述（1）营业收入和营业成本的变动分析营业收入本期比上期提高20%，增长15亿元；营业成本上升19%，增长14亿元；营业收入的增长幅度超出1个百分点，说明公司运营中收入增长较快，成本增长缓慢。（2）营业利润的变动分析营业利润本期比上期上升28%，上升额度为1亿元，说明公司主营业务创利能力升高，企业发展稳定。（3）利润总额的变动分析利润总额本期比上期上升21%1（4）净利润的变动分析净利润本期比上期上升18%，上升幅度为9803万元，综合以上原因，主要是由于公司主营业务利润上升所致。21现金流量表的分析（一）现金流量表的结构分析1、结构分析表现金流量表垂直分析2010年1—12月单位:元币种:人民币流出结净流量内部结构%99.01收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额22回购业务资金净增加额0.9975,020,709.54100.0073.60存放中央银行和同业款项净增加额2311.62821,023,289.22676,326,360.12367,220,392.419.575.20100.00收回投资收到的现金246.8993.1174,710,000.00100.00100.0080,237,605.37889,000,942.60取得子公司及25100.00889,000,942.60-808,763,337.23-57.4347.420.0052.36发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的0.2226现金100.0095.054.95100.00-669,452.79-0.05现金流11,123,834,292.169,714,847,199.431,408,317,639.94量总额272、评述（1）从现金流入结构来看，经营活动现金流入占比67.86%，投资活动现金流入占比0.72%；筹资活动占比31.42%，说明公司现金来源主要是日常经营活动。公司依靠正常经营活动产生现金流入，现金来源可靠，具有可持续性。（2）从现金流出结构来看，经营活动现金流出占比72.71%，投资活动现金流出占比9.15%，筹资活动现金流出占比18.14%，说明公司现金流出主要是为了维持日常经营周转，在未来重点还是要控制经营成本与费用。（3）从现金净流量结构来看，经营活动产生的现金净流量占比34.4%，投资活动产生的现金净流量占比-57.43%，筹资活动产生的现金净流量占比123.07%，说明公司现金收入净流量来自于公司筹资活动，本期占比高的主要原因在于筹资借款导致；投资活动产生的现金净流量为负，这是由于公司本期收到投资收益较少而又产生了新的投资项目；筹资活动产生的现金净流量占比较为正常，主要是由于公司借贷银行的长期借款7400万元导致。28（二）现金流量表的项目变动分析1、水平分析表现金流量表水平分析2010年1—12月太原重工股份有限公司单位:元币种:人民币变动11回购业务资金净增加额收到的税费返还29-5010-31688-74787取得投资收益收到的现金302,798,890.82972,798,890.822,767172172149其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金31510144-16392653,174,469.33-12157714六、期末现金及现金等价物余额84322、评述第一，经营活动现金净流量差异与原因（1）从现金流入来看，本期增长10%。主导因素有两个：一是收到其他与经营活动有关的现金，下降了50%，这与资产负债表分析中提到的应收账款增加有关，现销较少，应收帐款所占份额较大；二是销售商品、提供劳务收到的现金，增长11%，这与本期实现收入增长有关。（2）从现金流出看，本期增长4%。主导因素是两个：一是支付各项税费增长了88%，虽然支付其他与经营活动有关现金，下降了7%，这与资产负债表中提到的应付账款紧密相关。销售商品、提供劳务支付的现金，下降了3%，二是支付给职工以及为职工支付的现金增加了16%。上述两个因素作用，造成本期经营活动现金净流量增加4%。第二，投资活动现金净流量差异及原因（1）从投资活动产生的现金流入量来看，本期增加2767%。主要是由于投资收益增加带来的现金流增加所致，升高元，幅度为2767%，主要是处置子公司及其他营业77,438,714.55。单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金（2）从投资活动产生的现金流出量来看，本期增加172%，主要是由于本期构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少元所致。561,787,010.30上述两个因素作用，造成本期投资活动引起现金净流量增加149%，但从两期绝对额来看，均为正值，说明公司对外投资比较活跃，应注意控制投资风险。第三，筹资活动现金净流量差异及原因（1）从筹资活动产生的现金流入量来看，本期增加101%。一是1,657,409,085.92元，二是取得借款收到的现金增加5%。吸收投资收到的现金（2）从筹资活动产生的现金流,出量来看，本期增加39%。一是偿还债务支付的现金增加了44%；二是由于分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期减少了16%，这主要是由于本期没有分配所致。这是影响筹资活动现金净流量的主要原因。在上述两个因素作用下，导致本期筹资活动现金净流量增加265%。33四、企业财务指标分析（一）企业偿债能力分析1、短期偿债能力（1）流动比率=流动资产/流动负债期末流动比率=12,940,407,311.18/8,883,659,942.88=1.46期初流动比率=9,138,041,670.25/7,324,390,007.51=1.25一般认为，企业正常的流动比率是2公司期初流动比率为1.25，期末流动比率为1.46，从时间上看，期末比率提高，且均在下限以上，考虑到该公司主要从事重型机械制造业务，具有单件小批量、单位产品价值高、生（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债期末速动比率=(12,940,407,311.18-1,908,178,550.61)/8,883,659,942.88=1.24期初速动比率=（9,138,041,670.25-1,886,557,871.09）/7,324,390,007.51=0.99该公司期末速动比率高于期初，切远远超过0.25的下限，在正常比值1附近浮动，说明企业有足够的能力偿还短期债务，但该企业有较多的不能盈利的货币资金和应收账款，失去了相应的收益的机会。（3）现金比率=现金及现金等价物/流动负债期末现金比率=3,087,933,631.56/8,883,659,942.88=0.35期初现金比率=1,679,615,991.62/7,324,390,007.51=0.23该公司期末现金比率比期初现金比率提高了12个百分点，这种变化表明企业的直接支付能力有很大提高，且这种比重控制说明企业在理财方面可以较好地利用现金资源。综合以上可以发现，公司流动资产结构中，应收账款和预付款项资产比例较大，结合公司为机械行业企业，由于国际金融危机的影响，公司部分客户自身资金压力加大，推迟支付产品进度款和尾款，导致公司应收账款增加，加上行业竞争更趋激烈等大环境的影响，公司为维护和构筑更为长远的客户关系，适当降低了部分产品预收款占总货款的比例，增加了进度款、尾款占总货款的比例，从而导致公司应收和预付款项较多。但公司流动比率、速动比率和现金比率指标尚在理想范围，只要保持稳定经营，可以支付短期债务，避免出现财务危机。2、长期偿债能力（1）资产负债率=负债总额/资产总额期末资产负债率=9,512,871,759.88/14,877,106,367.77=0.64期初资产负债率=7,711,366,199.24/10,766,415,842.36=0.72期初资产负债率为0.72，期末资产负债率为0.64，期末比期初降低8个百分点，降幅较大，表明该公司债务负担减轻，更加趋近于0.5的理想值，远小于破产警戒线1。但是，企业负债比率依然较高，企业需要持续保持长期较高的盈利，才能在未来清偿所欠的债务。（2）利息保障倍数=（营业利润+利息总额）/利息总额=（695,775,862.33+85,406,749.88）/85,406,749.88=9.1反映了企业盈利与利息费用之间的特定关系，该公司指标大于1，说明企业的长期偿债能力较强。34（二）企业盈利能力1、销售产生盈利的能力营业收入利润率=营业利润/营业收入期末营业收入利润率=695,775,862.33/9,653,736,002.57=0.072期初营业收入利润率=542,520,964.70/8,068,885,023.98=0.0672010年该公司1元钱收入带来的产出比2006年略有提高，但仍处于低位运行，每单位收入的盈利能力较弱，结合机械制造行业特点来看，行业的价格竞争越激烈，企业可能采取的是低价格竞争战略，企业盈利空间较小。2、降低成本提高盈利的能力营业成本费用利润率=营业利润（营业成本+期间费用）=营业利润（营业成本+销售费用+管理费用+财务费用）期末营业成本费用利润率=695,775,862.33/(8,167,019,014.92+238,486,391.56+348,357,804.14+81,231,331.91)=0.079期末营业成本费用利润率=542,520,964.70/(6,930,880,338.86+166,404,538.18+249,462,213.74+70,287,864.41)=0.0732010年企业的1元钱耗费带来的产出比上年小幅提高，说明企业单位利润的成本耗费在降低，但幅度不大，企业成本效益基本维持不变。3、投入资本和资产的产出能力第一，总资产报酬率=（利润总额+利息总额包括资本化利息）/平均总资产=(671,602,479.64+85,406,749.88)/((14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=5.9%可以看出，企业投入的1元钱资产，可以赚取0.059合行业特点，企业的盈利尚可。第二，净资产报酬率=净利润/平均净资产651,775,878.85/((5,364,234,607.89+3,055,049,643.12)/2)=15.5%可以看出，投资者的1元钱投入，可以赚取0.155元的利润，结合行业特点和平均利润率判断，这个比率还是比较令人满意的。第三，基本每股收益=0.91元该指标对普通股股东的利益关系极大，公司的盈利能力较强。公司的每股收益由2009年的0.77元增加到2010年的0.91元，盈利能力在增强。第四，市盈率=21.32/0.91=23.43每股市价选择2010年12月31日的收盘价为21.32元。这一市盈率比较合理，反映了公司管理部门的经营能力和潜在的成长能力,说明市场的投资者对公司的发展前景看好。35销售利润率和成本费用利润率指标显示，企业单位利润的成本耗费控制以及单位收入的盈利能力仍处于低位运行。36（三）企业营运能力1、流动资产营运能力第一，流动资产周转率=营业收入/平均流动资产期末流动资产周转率=9653,736,002.57/((12,940,407,311.18+9,138,041,670.25)/2)=0.87期初流动资产周转率=8068885023.98/((12,940,407,311.18+9,138,041,670.25)/2)=0.73表明公司流动资产周转在加快，而且在所处行业中指标尚好，说明企业流动资产营运能力较强，效率较高。第二，应收帐款周转率=赊销收入净额/平均应收账款余额=（销售收入-现销收入-现金折扣）/平均应收账款余额期末应收帐款周转率=（9,653,736,002.57-7,473,376,095.60/((6,098,822,296.04+4,358,924,812.80)/2)=0.42期初应收帐款周转率（8,068,885,023.98-6,711,138,562.19/((6,098,822,296.04+4,358,924,812.80)/2)=0.262010年的应收账款数额很大，存在一定风险，这跟企业所处的行业及市场经营的特点有关。与2009年对比，可以看出，该指标有所增长，但总体水平较低。第三，存货周转率=营业成本/平均存货期末存货周转率=8,167,019,014.92/((1,908,178,550.61+1,886,557,871.09)/2)=4.3期初存货周转率=6,930,880,338.86/((1,908,178,550.61+1,886,557,871.09)/2=3.7由于公司处于机械制造行业，存货在流动资产中所占比重较大，即使如此，公司2010年存货周转率比2009年提高近16.2%，企业营运情况较好。2、总资产营运能力总资产周转率=营业收入/平均总资产期末总资产周转率=9,653,736,002.57/((14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=0.75期初总资产周转率=8,068,885,023.98/((14,877,106,367.77+10,766,415,842.36)/2)=0.63公司2010年的总资产周转率比2009看周转率期末数值说明企业的产出尚可，资产营运的效率较高。只要回笼速度较快，并且营运水平可以进一步提高，企业营运能力或有所增强。37（四）企业增长能力1、资产增长率=（期末资产总额-期初资产总额）/期初资产总额=（14,877,106,367.77-10,766,415,842.36）/10,766,415,842.36=38.2%公司2010年资产增长率为38.2%,从增长的净值来看，一年内资产增加了41.1亿元，以同行业同规模的其他企业相比较，其增长速度是非常快的。具体看，其中负债增加18亿元，所有者权益增加了23.1亿元，主要是本期采用非公开发行方式，向6家符合相关规定条件的特定投资者定向发行人民币普通股股票93,149,120.00股，增加股本及资本公积1,657,409,085.92元，因此，可以判断企业处在良性的发展壮大中。但管理层需要关注负债的变化幅度。2、资产保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额=5,364,234,607.89/3,055,049,643.12=1.76从计算结果来看，企业的资本得到较大增值。从公司资产负债表中所有者权益项目提供的信息来看，2010年公司的所有者权益增加主要来自于资本公积的增加，这种增加带有一次性和不可比性。3、营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入=（9,653,736,002.57-8,068,885,023.98）/8,068,885,023.98=19.6%反映企业在经营方面的成长能力较快。保持快速增长主要受益于国家对装备制造业的政策支持，公司下游冶金、煤炭、电力、铁路等行业固定资产投资增长迅速，从而导致公司产品市场需求增加；公司抓住市场机遇，着力做好重大项目和重点用户的订货，同时，加强产公司积极开拓国际市场，成效明显。4、营业利润增长率=（本期营业利润-上期营业利润）/上期营业利润=（695,775,862.33-542,520,964.70）/542,520,964.70=28.2%结合营业收入来分析营业利润增长情况，营业利润增长高于营业收入增长率，说明企业的产品正处于成长期，业务不断拓展，盈利能力不断增强。38五、企业利润质量分析1、盈利现金比率=经营现金流量净额/净利润期末盈利现金比率=484,498,406.76/651,775,878.85=0.74期初盈利现金比率=54,598,092.48/553,746,391.04=0.12010年盈利现金比率为0.74，表明公司本期创造的利润中一部分未收到现金。2009年的盈利现金比率较低，2010年主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加7.6亿元，反应公司产品销售较好，考虑到行业特点，整体上公司经营优良。2、销售收入现金比率销售收入现金比率=销售商品提供劳务收到的现金/销售收入期末销售收入现金比率=7,473,376,095.60/9,653,736,002.57=0.77期初销售收入现金比率=6,711,138,562.19/8,068,885,023.98=0.83从指标的计算结果显示，虽然2010比2009有小幅下滑，考虑到机械行业汇款特点，该企业的资金回笼情况尚可，总体上销售收入变现能力较强。从总的情况看来，企业的应收账款管理较好，收益变现能力较强，收益质量较好。39第三部分综合评价一、横向数据比较利用上述分析数据，我们在同类上市公司中进行了横向比较，并得出了如下比较结果：（一）盈利能力2010年公司的盈利能力在机械仪器行业的排名中名列第4,处于行业领先水平，我们要关注其现金收入情况，并留意其是否具备持续盈利的能力与新的利润增长点。（二）偿债能力2010年公司的偿债能力在机械仪器行业的排名中名列第143,处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。我们应保持对其经营进展的关注。（三）资产负债管理能力2010年公司的资产负债管理能力在机械仪器行业的排名中名列第13,处于同行业中游