国际投资理论与问题分析课件

1CASS-IWEP国际投资理论与问题姚枝仲

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究生院《国际政治经济学》课程2010年4月21日1CASS-IWEP国际投资理论与问题姚枝仲2CASS-IWEP主要内容1国际投资是什么2FDI与跨国公司有多重要国际直接投资理论一些需要解释的事实与中国相关的几个问题3452CASS-IWEP主要内容1国际投资是什么2F3CASS-IWEP1.国际投资是什么？

概念：资本的跨国流动与中国相关的一些热点事件：中国有2.4万亿外汇储备，居世界第一中国持有大量的美国国债中国有大量的热钱流入吉利18亿美元并购沃尔沃（当初福特花了64亿美元）中海油185亿美元并购美国尤尼科失败中铝195亿美元并购澳大利亚力拓失败山东大量韩资企业老板欠付工资逃跑3CASS-IWEP1.国际投资是什么？概念：资本的跨4CASS-IWEP1.国际投资是什么？

统计：国际收支平衡表的资本与金融账户（流量），国际投资头寸表（存量）项目差额贷方借方一.经常项目4,26117,25912,998A.货物和服务3,48915,81712,328a.货物3,60714,34610,739b.服务-1181,4711,589B.收益314916602

1.职工报酬649127

2.投资收益250825574C.经常转移45852668二.资本和金融项目1907,6997,509A.资本项目31333

B.金融项目1597,6667,506

1.直接投资9431,631687

2.证券投资427677250

3.其它投资-1,2115,3586,569

3.1.1贸易信贷-13259190

3.1.2贷款-1494,4334,582

3.1.3货币和存款-3087691,078

3.1.4其它资产-62297718三.储备资产-4,19004,190四.净误差与遗漏-2610261项目2005年末2006年末2007年末净头寸4226611410220A.资产1222616442228811.在国外直接投资64590610762.证券投资1167229223953.其他投资2157251540613.1贸易信贷900116114153.2贷款7196708883.3货币和存款4294745033.4其他资产10921012554.储备资产82571072915349B.负债800110328126611.外国来华直接投资4715612574242.证券投资766120714263.其他投资2519299638103.1贸易信贷908104013233.2贷款87098510333.3货币和存款4825899813.4其他负债260382473表1：中国国际收支平衡表（2008年）单位：亿美元表2：中国国际投资头寸表单位：亿美元4CASS-IWEP1.国际投资是什么？统计：国际收支5CASS-IWEP对外直接投资（FDI）和跨国公司

对外直接投资（FDI）：对国外持有10%以上股权的附属机构的投资。

包括三大部分：股权投资、利润再投资和有股权关系的公司之间的借贷跨国公司：在两个以上国家控制和管理生产活动的公司

跨国公司一般都是FDI形成的，但FDI不是跨国公司活动的全部

5CASS-IWEP对外直接投资（FDI）和跨国公司对6CASS-IWEP2.跨国公司和FDI有多重要

全球FDI存量15.6万亿美元，占当年世界GDP的29%全球约有7.9万个跨国公司，控制79万个外国附属机构跨国公司的外国附属机构全年销售31.2万亿美元，占当年世界GDP的57%跨国公司的外国附属机构全年创造增加值6万亿美元，占当年世界GDP的11%跨国公司的外国附属机构全年出口5.7万亿美元，占当年世界总出口的33%跨国公司的外国附属机构有68.7万亿美元总资产，雇佣了8200万名员工2007年的几组数据6CASS-IWEP2.跨国公司和FDI有多重要全球F7CASS-IWEP在华外资企业

外国在华直接投资存量7424亿美元

，当年流入748亿美元

外商在中国有28.6万个注册单位，雇佣了1583万名员工规模以上外资工业企业工业总产值12.7万亿人民币，占规模以上工业总产值的31%外资企业进口5600亿美元，占中国进口总额的59%外资企业贸易顺差1400亿美元，占中国贸易顺差总额的52%外资企业出口7000亿美元，占中国出口总额的57%

2007年的几组数据7CASS-IWEP在华外资企业外国在华直接投资存量78CASS-IWEP中国的对外直接投资

资料来源：中国商务部，《2008年度中国对外投资统计公报》图1：中国对外直接投资流量1993年~2008年超过500亿美元的年份当年人均GDP美国19932.5万美元日本20063.4万美元中国20080.34万美元表3：中国、美国和日本对外直接投资超过500亿美元的年份资料来源：UNCTAD，IFS8CASS-IWEP中国的对外直接投资资料来源：中国商9CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：总量事实

FDI主要发生在发达经济体之间发达经济体之间的双向FDI非常普遍流向发展中经济体的FDI主要集中在中国、中国香港和韩国政治风险和不稳定将明显阻止FDI流入到2008年，发达经济体接受了68%的FDI，流出了84%的FDI1980s年代以后的经济繁荣期，FDI增长比GDP更快9CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：总量事实F10CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：跨国公司行为

高水平的R&D支出比销售额大量的非生产性就业和高技能就业高水平的产品差别化和广告从事新产品和复杂产品生产不是所有企业都能对外投资，跨国公司一般都是大企业10CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：跨国公司行为11CASS-IWEP跨国公司事例之一：雀巢

雀巢是世界上最大的食品与饮料公司：雀巢是世界上最老的跨国公司之一：成立于1866年，1868年开始在巴黎、法兰克福和伦敦设立销售点，1890开始陆续在欧美等地设厂，1988年进入中国，在东莞设立合资企业2009年销售额1170亿美元，员工28万人，其工厂和产品几乎遍布所有国家雀巢在国外设厂的初始动机是规避欧美的贸易壁垒雀巢在各国的工厂生产相似的产品，并主要从当地购买原料11CASS-IWEP跨国公司事例之一：雀巢雀巢是世界12CASS-IWEP跨国公司事例之二：丰田

丰田是世界上最大的汽车制造商之一丰田在日本国内有12家工厂，并在26个国家有52家工厂。2002年开始在中国天津生产，目前在中国有天津一汽丰田、四川一汽丰田、广州丰田三家合资企业。2008年销售897.2万辆，首次超过美国通用，成为全球第一。2009年8月在美国爆发油门踏板事件。丰田在国外设厂主要是为了规避高额出口成本和各国政府对本国市场和本国生产的保护，有时也为了降低生产成本（如在墨西哥的工厂）丰田在国外的工厂主要是自己控制组装厂，从外部供应商获得原材料和零部件12CASS-IWEP跨国公司事例之二：丰田丰田是世界13CASS-IWEP跨国公司事例之三：英特尔

英特尔是世界上最大的芯片制造商1987年半导体销售额全球第10，1991年全球第1，保持至今英特尔工厂的全球布局：英特尔工厂的组织形式：技术密集型的晶片生产和结构设计在美国，后来扩展到以色列和爱尔兰；劳动密集型的组装和测试阶段转移到马来西亚、菲律宾、中国和哥斯达黎加等。所有生产过程和工厂均由自己控制13CASS-IWEP跨国公司事例之三：英特尔英特尔是14CASS-IWEP跨国公司事例之四：耐克

耐克是全球最大的运动鞋和体育用品制造商耐克控制了全球40%以上的运动鞋市场（1998年以后）耐克工厂的全球布局：耐克鞋的生产组织形式：耐克鞋全在美国以外的地方生产。海外生产初期主要在中国台湾和韩国，后来由于两地工资上升，逐渐转移到中国大陆和印度尼西亚。耐克鞋的生产100%外包给独立的生产商14CASS-IWEP跨国公司事例之四：耐克耐克是全球15CASS-IWEP跨国公司事例之五：希捷

希捷是全球最大的硬盘生产商光碟新加坡生产进口美资磁头电路板辅件马来西亚生产购买进口生产中资生产美资硬盘香港DELL联想底座日资生产购买出口进口出口内销美资图2：希捷硬盘的生产模式15CASS-IWEP跨国公司事例之五：希捷希捷是全球16CASS-IWEP跨国公司事例之六：中国的跨国公司

联想中铝中石油北汽吉利西飞五矿中海油三一华为16CASS-IWEP跨国公司事例之六：中国的跨国公司17CASS-IWEP4.国际直接投资理论研究什么？

为什么要将生产活动扩展到国外去？将生产活动扩展到国外是通过自己投资生产还是外包来完成？对外投资对母国和东道国有何影响？如果在国外自己生产，是新建工厂、还是并购已有的工厂？17CASS-IWEP4.国际直接投资理论研究什么？为18CASS-IWEP4.1为什么要将生产活动扩展到外国去？Location

水平投资：规避出口的高成本垂直投资：分散生产，寻求要素价格差两大理由全球生产网络、中间品贸易、

产品内贸易、企业内贸易18CASS-IWEP4.1为什么要将生产活动扩展到外国去19CASS-IWEP4.2自己生产、还是外包？Internalization

技术转移有成本：专利或知识产权保护较弱；知识难以打包销售垂直一体化：避免上下游之间的合约摩擦和讨价还价成本内部化的两大理由19CASS-IWEP4.2自己生产、还是外包？Inte20CASS-IWEP4.2自己生产、还是外包？公司的边界

科斯-企业的性质：市场交易有成本，或者有合约成本威廉姆森：合约不完全当存在关系专用资产时，会产生机会主义和无效率行为哈特：剩余控制权的错误配置会扭曲激励20CASS-IWEP4.2自己生产、还是外包？公司的边21CASS-IWEP4.3FDI对东道国和母国的影响

工资影响正面：增加就业，较高的工资负面：垄断、剥削，较低的工资外溢影响正面：新产品和工艺产生的技术外溢

通过观察生产组织获得的新知识竞争导致的效率提高

劳动力和人才流动

对中间品的需求导致当地供应商的效率提高负面：降低本地厂商的市场份额，引起其平均成本上升经济安全国家安全，产业安全，国际收支危机母国影响正面：资源配置效率提高负面：产业空洞化、失业、工资下降（被证明不存在）21CASS-IWEP4.3FDI对东道国和母国的影响22CASS-IWEP5.与中国相关的两个问题

在华外资企业为什么低效率？中国企业为什么对外投资？22CASS-IWEP5.与中国相关的两个问题在华外23CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？

能力不足，有投资陷阱政治阻力和对华仇视减少国内投资，不利经济复苏三大质疑23CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？能力不足24CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？——金融危机之前

图3：中国与世界的FDI流出量（1991-2008）图4：中国与世界FDI流出量的平均增长指数（1991-2006）问题：为什么2003~2006年间会快速增长？24CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？——金融危机之25CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？——企业层面

寻求供应链稳定和上游价值寻求市场稳定和下游价值转移生产能力25CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？——企业层面26CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？——政策层面

国家替代企业对外投资的模式有问题放松外汇管制“走出去”战略26CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？——政策层面27CASS-IWEP中国企业外投资——发展趋势

以产业链和价值链扩张为主转移生产能力较缓27CASS-IWEP中国企业外投资——发展趋势以产业28CASS-IWEP中国企业对外投资——对中国的影响

获得长期增长动力跨期资源配置效率提高28CASS-IWEP中国企业对外投资——对中国的影响本资料来源本资料来源30CASS-IWEP国际投资理论与问题姚枝仲

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究生院《国际政治经济学》课程2010年4月21日1CASS-IWEP国际投资理论与问题姚枝仲31CASS-IWEP主要内容1国际投资是什么2FDI与跨国公司有多重要国际直接投资理论一些需要解释的事实与中国相关的几个问题3452CASS-IWEP主要内容1国际投资是什么2F32CASS-IWEP1.国际投资是什么？

概念：资本的跨国流动与中国相关的一些热点事件：中国有2.4万亿外汇储备，居世界第一中国持有大量的美国国债中国有大量的热钱流入吉利18亿美元并购沃尔沃（当初福特花了64亿美元）中海油185亿美元并购美国尤尼科失败中铝195亿美元并购澳大利亚力拓失败山东大量韩资企业老板欠付工资逃跑3CASS-IWEP1.国际投资是什么？概念：资本的跨33CASS-IWEP1.国际投资是什么？

统计：国际收支平衡表的资本与金融账户（流量），国际投资头寸表（存量）项目差额贷方借方一.经常项目4,26117,25912,998A.货物和服务3,48915,81712,328a.货物3,60714,34610,739b.服务-1181,4711,589B.收益314916602

1.职工报酬649127

2.投资收益250825574C.经常转移45852668二.资本和金融项目1907,6997,509A.资本项目31333

B.金融项目1597,6667,506

1.直接投资9431,631687

2.证券投资427677250

3.其它投资-1,2115,3586,569

3.1.1贸易信贷-13259190

3.1.2贷款-1494,4334,582

3.1.3货币和存款-3087691,078

3.1.4其它资产-62297718三.储备资产-4,19004,190四.净误差与遗漏-2610261项目2005年末2006年末2007年末净头寸4226611410220A.资产1222616442228811.在国外直接投资64590610762.证券投资1167229223953.其他投资2157251540613.1贸易信贷900116114153.2贷款7196708883.3货币和存款4294745033.4其他资产10921012554.储备资产82571072915349B.负债800110328126611.外国来华直接投资4715612574242.证券投资766120714263.其他投资2519299638103.1贸易信贷908104013233.2贷款87098510333.3货币和存款4825899813.4其他负债260382473表1：中国国际收支平衡表（2008年）单位：亿美元表2：中国国际投资头寸表单位：亿美元4CASS-IWEP1.国际投资是什么？统计：国际收支34CASS-IWEP对外直接投资（FDI）和跨国公司

对外直接投资（FDI）：对国外持有10%以上股权的附属机构的投资。

包括三大部分：股权投资、利润再投资和有股权关系的公司之间的借贷跨国公司：在两个以上国家控制和管理生产活动的公司

跨国公司一般都是FDI形成的，但FDI不是跨国公司活动的全部

5CASS-IWEP对外直接投资（FDI）和跨国公司对35CASS-IWEP2.跨国公司和FDI有多重要

全球FDI存量15.6万亿美元，占当年世界GDP的29%全球约有7.9万个跨国公司，控制79万个外国附属机构跨国公司的外国附属机构全年销售31.2万亿美元，占当年世界GDP的57%跨国公司的外国附属机构全年创造增加值6万亿美元，占当年世界GDP的11%跨国公司的外国附属机构全年出口5.7万亿美元，占当年世界总出口的33%跨国公司的外国附属机构有68.7万亿美元总资产，雇佣了8200万名员工2007年的几组数据6CASS-IWEP2.跨国公司和FDI有多重要全球F36CASS-IWEP在华外资企业

外国在华直接投资存量7424亿美元

，当年流入748亿美元

外商在中国有28.6万个注册单位，雇佣了1583万名员工规模以上外资工业企业工业总产值12.7万亿人民币，占规模以上工业总产值的31%外资企业进口5600亿美元，占中国进口总额的59%外资企业贸易顺差1400亿美元，占中国贸易顺差总额的52%外资企业出口7000亿美元，占中国出口总额的57%

2007年的几组数据7CASS-IWEP在华外资企业外国在华直接投资存量737CASS-IWEP中国的对外直接投资

资料来源：中国商务部，《2008年度中国对外投资统计公报》图1：中国对外直接投资流量1993年~2008年超过500亿美元的年份当年人均GDP美国19932.5万美元日本20063.4万美元中国20080.34万美元表3：中国、美国和日本对外直接投资超过500亿美元的年份资料来源：UNCTAD，IFS8CASS-IWEP中国的对外直接投资资料来源：中国商38CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：总量事实

FDI主要发生在发达经济体之间发达经济体之间的双向FDI非常普遍流向发展中经济体的FDI主要集中在中国、中国香港和韩国政治风险和不稳定将明显阻止FDI流入到2008年，发达经济体接受了68%的FDI，流出了84%的FDI1980s年代以后的经济繁荣期，FDI增长比GDP更快9CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：总量事实F39CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：跨国公司行为

高水平的R&D支出比销售额大量的非生产性就业和高技能就业高水平的产品差别化和广告从事新产品和复杂产品生产不是所有企业都能对外投资，跨国公司一般都是大企业10CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：跨国公司行为40CASS-IWEP跨国公司事例之一：雀巢

雀巢是世界上最大的食品与饮料公司：雀巢是世界上最老的跨国公司之一：成立于1866年，1868年开始在巴黎、法兰克福和伦敦设立销售点，1890开始陆续在欧美等地设厂，1988年进入中国，在东莞设立合资企业2009年销售额1170亿美元，员工28万人，其工厂和产品几乎遍布所有国家雀巢在国外设厂的初始动机是规避欧美的贸易壁垒雀巢在各国的工厂生产相似的产品，并主要从当地购买原料11CASS-IWEP跨国公司事例之一：雀巢雀巢是世界41CASS-IWEP跨国公司事例之二：丰田

丰田是世界上最大的汽车制造商之一丰田在日本国内有12家工厂，并在26个国家有52家工厂。2002年开始在中国天津生产，目前在中国有天津一汽丰田、四川一汽丰田、广州丰田三家合资企业。2008年销售897.2万辆，首次超过美国通用，成为全球第一。2009年8月在美国爆发油门踏板事件。丰田在国外设厂主要是为了规避高额出口成本和各国政府对本国市场和本国生产的保护，有时也为了降低生产成本（如在墨西哥的工厂）丰田在国外的工厂主要是自己控制组装厂，从外部供应商获得原材料和零部件12CASS-IWEP跨国公司事例之二：丰田丰田是世界42CASS-IWEP跨国公司事例之三：英特尔

英特尔是世界上最大的芯片制造商1987年半导体销售额全球第10，1991年全球第1，保持至今英特尔工厂的全球布局：英特尔工厂的组织形式：技术密集型的晶片生产和结构设计在美国，后来扩展到以色列和爱尔兰；劳动密集型的组装和测试阶段转移到马来西亚、菲律宾、中国和哥斯达黎加等。所有生产过程和工厂均由自己控制13CASS-IWEP跨国公司事例之三：英特尔英特尔是43CASS-IWEP跨国公司事例之四：耐克

耐克是全球最大的运动鞋和体育用品制造商耐克控制了全球40%以上的运动鞋市场（1998年以后）耐克工厂的全球布局：耐克鞋的生产组织形式：耐克鞋全在美国以外的地方生产。海外生产初期主要在中国台湾和韩国，后来由于两地工资上升，逐渐转移到中国大陆和印度尼西亚。耐克鞋的生产100%外包给独立的生产商14CASS-IWEP跨国公司事例之四：耐克耐克是全球44CASS-IWEP跨国公司事例之五：希捷

希捷是全球最大的硬盘生产商光碟新加坡生产进口美资磁头电路板辅件马来西亚生产购买进口生产中资生产美资硬盘香港DELL联想底座日资生产购买出口进口出口内销美资图2：希捷硬盘的生产模式15CASS-IWEP跨国公司事例之五：希捷希捷是全球45CASS-IWEP跨国公司事例之六：中国的跨国公司

联想中铝中石油北汽吉利西飞五矿中海油三一华为16CASS-IWEP跨国公司事例之六：中国的跨国公司46CASS-IWEP4.国际直接投资理论研究什么？

为什么要将生产活动扩展到国外去？将生产活动扩展到国外是通过自己投资生产还是外包来完成？对外投资对母国和东道国有何影响？如果在国外自己生产，是新建工厂、还是并购已有的工厂？17CASS-IWEP4.国际直接投资理论研究什么？为47CASS-IWEP4.1为什么要将生产活动扩展到外国去？Location

水平投资：规避出口的高成本垂直投资：分散生产，寻求要素价格差两大理由全球生产网络、中间品贸易、

产品内贸易、企业内贸易18CASS-IWEP4.1为什么要将生产活动扩展到外国去48CASS-IWEP4.2自己生产、还是外包？Internalization

技术转移有成本：专利或知识产权保护较弱；知识难以打包销售垂直一体化：避免上下游之间