公司理财的基础知识培训课件

上海交通大学安泰管理学院

《MBA核心课程研修班》

公司理财

主讲:王静刚副教授

上海交通大学安泰管理学院

《MBA核心课程研修班》1公司理财公司理财2第一部分公司理财概述公司理财(公司财务管理)研究对象财务活动财务关系理财功能的核心权力地位依赖性替换性综合性导向性第一部分公司理财概述公司理财(公司财务管理)3一.理财活动以现金收支为主的企业资金活动的总称筹资活动投资活动生产经营活动分配活动一.理财活动以现金收支为主的企业资金活动的总称4（一）筹资活动的内容及财务问题内容权益融资债务融资财务问题筹资规模的确定筹资渠道与方式的选择筹资结构与风险分析筹资成本的计算目标最佳筹资组合（一）筹资活动的内容及财务问题内容5（二）投资活动的内容及财务问题内容实业资产投资金融资产投资其他投资（二）投资活动的内容及财务问题内容6财务问题投资方向及项目的选择投资规模与结构分析投资时机的选择投资形式的选择投资风险与效益分析目标最佳投资组合财务问题7（三）生产经营活动的内容及财务问题内容耗费收入短期投融资财务问题成本、费用与利润的预测与管理存货控制与管理现金流控制与管理应收账款政策目标资金的合理配置与有效利用（三）生产经营活动的内容及财务问题8（四）分配活动的内容及财务问题内容补偿依法纳税发放股利财务问题分配与积累股息政策税收策划目标协调平衡利益关系（四）分配活动的内容及财务问题9二.财务关系财务活动而形成的经济关系股东债权人债务人被投资单位雇员责任单位政府及税务部门二.财务关系财务活动而形成的经济关系10三.理财目标分部目标总体目标特点

层次性多元性稳定性风险性三.理财目标分部目标11理财总体目标产值最大化利润最大化股东权益最大化企业价值最大化理财总体目标12四.理财准则理财对象—系统准则理财依据—比例准则理财目标—优化准则理财手段—平衡准则理财策略—弹性准则理财方法—科学准则四.理财准则理财对象—系统准则13第二部分公司理财风险与杠杆理论公司风险经营风险—经营杠杆理论财务风险—财务杠杆理论综合风险—联合杠杆理论第二部分公司理财风险与杠杆理论公司风险14一.经营杠杆理论与实践（一）经营杠杆现象经营风险效益本量利公式:P=px-bx-a相关范围内设:一.经营杠杆理论与实践（一）经营杠杆现象15公司理财的基础知识培训课件16(三)用途风险分析DOL愈大经营风险愈大DOL愈小经营风险愈小DOL=1经营风险为零(三)用途17●●●18案例1.A公司本年度计划产销甲产品10万件,计划利润10万元，固定成本总额为30万元。实际执行结果产销甲产品12万件，实现利润12万元。产品售价及成本水平无变化，试对A公司本年度利润计划完成情况作出评价。案例19公司理财的基础知识培训课件20二.财务杠杆现象财务风险效益总资产不变，资本结构不变设：二.财务杠杆现象21公司理财的基础知识培训课件22公司理财的基础知识培训课件23（四）用途风险分析DFL愈大财务风险愈大DFL愈小财务风险愈小DFL=1财务风险为零（四）用途24●●●25●●26●●27公司理财的基础知识培训课件28三.联合杠杆理论及实践三.联合杠杆理论及实践29第三部分公司资金成本计算资金成本:筹集和使用资本而承付的代价内容筹资费用用资费用第三部分公司资金成本计算资金成本:筹集和使用资本而承付的代30种类个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率作用筹资选择项目评估业绩评价种类31一.个别资本成本率计算基本原理资金成本K其中:Co:第一年初公司筹资净额Ct:第t年未公司对投资者的支付(t=1·2…h)n:公司收到现金至最后一次向投资者付款的持续年限cok=?1c12c2ncn0一.个别资本成本率计算基本原理cok=?12n032（二）.个别资本成本率计算公式1.长期借款012nLR(1-T)LR(1-T)LR(1-T)LL(1-F)K=?（二）.个别资本成本率计算公式1.长期借款0332.长期债券其中:012hI(1-T)I(1-T)I(1-T)B/B(1-F)K=?2.长期债券012343.优先股其中：012hDDDp(1-F)K=?3.优先股012354.普通股股息增长模型其中：DD(1+G)D(1+G)2D(1+G)n-10123np(1-F)K=?4.普通股D36●●●●37三.综合资本成本率计算三.综合资本成本率计算38（四）边际资本成本率的计算随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率例(p194)（四）边际资本成本率的计算39第四部分公司资本结构分析与决策资本结构:公司资本的价值构成广义资本结构狭义资本结构第四部分公司资本结构分析与决策资本结构:公司资本的价值构成40一.资本结构决策的影响因素产品销售权益地位（股东债权人、经理）行业因素企业规模财务状况资产结构税率利率一.资本结构决策的影响因素产品销售41二.资本结构决策方法二.资本结构决策方法42公司理财的基础知识培训课件43公司理财的基础知识培训课件44第五部分投资项目财务评价一.现金流量现金流入现金流出净现金流量年营业净现金流量（NCF）NCF=净利+折旧=营业收入-付现营业成本—所得税第五部分投资项目财务评价一.现金流量45二.财务评价指标动态评价指标:净现值内部报酬率获利指数动态回收期静态评价指标:平均报酬率，静态回收期二.财务评价指标46（一）净现值法设：At:第t年净现金流量n：项目使用年限c：项目期初投资额现值i：贴现率（资金成本或必要报酬率）（一）净现值法47A1A2An012ciA1A248公司理财的基础知识培训课件49公司理财的基础知识培训课件50公司理财的基础知识培训课件51公司理财的基础知识培训课件52(六)静态回收期法

At＝C例（P248）(六)静态回收期法

At＝C例（P248）53三.投资风险的考虑稳健原则不低估成本—上调贴现率资本资产定价模型风险等级评价法风险报酬率模型不高估收益—下调现金流量约当系数法三.投资风险的考虑稳健原则54第六部分营运资金及其组合策略营运资金广义狭义特点短期性变现性波动性变动性多样性第六部分营运资金及其组合策略营运资金55一.筹资组合策略筹资结构的风险性正常筹资组合策略冒险筹资组合策略保守筹资组合策略例(p406)一.筹资组合策略筹资结构的风险性56二.资产组合策略资产组合的风险性适中资产组合保守资产组合冒险资产组合例(p346)二.资产组合策略资产组合的风险性57第七部分应收账款政策一.信用政策使用标准(坏账损失率)使用条件(2/10,n/30)收账政策(收账程序,讨债方法)第七部分应收账款政策一.信用政策58(一).信用政策的风险性(二).信用政策财务决策准则边际效益=边际利润-边际成本＞0可行否则不可行(三)案例分析(p362.p364.366)(一).信用政策的风险性59第八部分企业并购一.并购定义市场机制作用下,企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动兼并狭义吸收合并广义吸收合并,新设合并,控股收购狭义收购资产广义(广义兼并)第八部分企业并购一.并购定义60二.并购类型产品与产业联系横向并购纵向并购混合并购实现方式承担债务式并购现金购买式并购股份交易式并购二.并购类型61并购范围整体并购部分并购并购心机善意并购恶意并购并购中介要约并购协议并购并购范围62三.并购动因谋求协同效应培育核心竞争力获取特殊资产降低代理成本实现多元化经营三.并购动因63四.并购财务分析与评价目标企业价值评估方法资产价值基础法(账面价值,市场价值,清算价值)收益法（市盈率模型）

目标企业价值=估价收益指数×标准市盈率四.并购财务分析与评价64例:甲公司经营发展,需要并购乙公司,甲公司目前的资产总额为50000万元,负债与权益之比为2:3,息税前利润为8000万元,股票市价为72元,发行在外的股数是1000万股;乙公司的资产总额为30000万元,息税前利润为3500万元,负债与权益之比为1:1;股票市价为12元,发行在外的股数是1000万股,两公司所得税率均为40%,两公司的负债均为长期银行借款,银行借款利率为10%,予计并购后乙公司能获得与甲公司相同水平的权益净利润率和市盈率,试确定目标企业的价值.例:甲公司经营发展,需要并购乙公司,甲公司目前的资产总额为565贴现现流量法步骤或其中贴现现流量法66其中：其中：67公司理财的基础知识培训课件68公司理财的基础知识培训课件69

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主讲:王静刚副教授

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《MBA核心课程研修班》70公司理财公司理财71第一部分公司理财概述公司理财(公司财务管理)研究对象财务活动财务关系理财功能的核心权力地位依赖性替换性综合性导向性第一部分公司理财概述公司理财(公司财务管理)72一.理财活动以现金收支为主的企业资金活动的总称筹资活动投资活动生产经营活动分配活动一.理财活动以现金收支为主的企业资金活动的总称73（一）筹资活动的内容及财务问题内容权益融资债务融资财务问题筹资规模的确定筹资渠道与方式的选择筹资结构与风险分析筹资成本的计算目标最佳筹资组合（一）筹资活动的内容及财务问题内容74（二）投资活动的内容及财务问题内容实业资产投资金融资产投资其他投资（二）投资活动的内容及财务问题内容75财务问题投资方向及项目的选择投资规模与结构分析投资时机的选择投资形式的选择投资风险与效益分析目标最佳投资组合财务问题76（三）生产经营活动的内容及财务问题内容耗费收入短期投融资财务问题成本、费用与利润的预测与管理存货控制与管理现金流控制与管理应收账款政策目标资金的合理配置与有效利用（三）生产经营活动的内容及财务问题77（四）分配活动的内容及财务问题内容补偿依法纳税发放股利财务问题分配与积累股息政策税收策划目标协调平衡利益关系（四）分配活动的内容及财务问题78二.财务关系财务活动而形成的经济关系股东债权人债务人被投资单位雇员责任单位政府及税务部门二.财务关系财务活动而形成的经济关系79三.理财目标分部目标总体目标特点

层次性多元性稳定性风险性三.理财目标分部目标80理财总体目标产值最大化利润最大化股东权益最大化企业价值最大化理财总体目标81四.理财准则理财对象—系统准则理财依据—比例准则理财目标—优化准则理财手段—平衡准则理财策略—弹性准则理财方法—科学准则四.理财准则理财对象—系统准则82第二部分公司理财风险与杠杆理论公司风险经营风险—经营杠杆理论财务风险—财务杠杆理论综合风险—联合杠杆理论第二部分公司理财风险与杠杆理论公司风险83一.经营杠杆理论与实践（一）经营杠杆现象经营风险效益本量利公式:P=px-bx-a相关范围内设:一.经营杠杆理论与实践（一）经营杠杆现象84公司理财的基础知识培训课件85(三)用途风险分析DOL愈大经营风险愈大DOL愈小经营风险愈小DOL=1经营风险为零(三)用途86●●●87案例1.A公司本年度计划产销甲产品10万件,计划利润10万元，固定成本总额为30万元。实际执行结果产销甲产品12万件，实现利润12万元。产品售价及成本水平无变化，试对A公司本年度利润计划完成情况作出评价。案例88公司理财的基础知识培训课件89二.财务杠杆现象财务风险效益总资产不变，资本结构不变设：二.财务杠杆现象90公司理财的基础知识培训课件91公司理财的基础知识培训课件92（四）用途风险分析DFL愈大财务风险愈大DFL愈小财务风险愈小DFL=1财务风险为零（四）用途93●●●94●●95●●96公司理财的基础知识培训课件97三.联合杠杆理论及实践三.联合杠杆理论及实践98第三部分公司资金成本计算资金成本:筹集和使用资本而承付的代价内容筹资费用用资费用第三部分公司资金成本计算资金成本:筹集和使用资本而承付的代99种类个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率作用筹资选择项目评估业绩评价种类100一.个别资本成本率计算基本原理资金成本K其中:Co:第一年初公司筹资净额Ct:第t年未公司对投资者的支付(t=1·2…h)n:公司收到现金至最后一次向投资者付款的持续年限cok=?1c12c2ncn0一.个别资本成本率计算基本原理cok=?12n0101（二）.个别资本成本率计算公式1.长期借款012nLR(1-T)LR(1-T)LR(1-T)LL(1-F)K=?（二）.个别资本成本率计算公式1.长期借款01022.长期债券其中:012hI(1-T)I(1-T)I(1-T)B/B(1-F)K=?2.长期债券0121033.优先股其中：012hDDDp(1-F)K=?3.优先股0121044.普通股股息增长模型其中：DD(1+G)D(1+G)2D(1+G)n-10123np(1-F)K=?4.普通股D105●●●●106三.综合资本成本率计算三.综合资本成本率计算107（四）边际资本成本率的计算随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率例(p194)（四）边际资本成本率的计算108第四部分公司资本结构分析与决策资本结构:公司资本的价值构成广义资本结构狭义资本结构第四部分公司资本结构分析与决策资本结构:公司资本的价值构成109一.资本结构决策的影响因素产品销售权益地位（股东债权人、经理）行业因素企业规模财务状况资产结构税率利率一.资本结构决策的影响因素产品销售110二.资本结构决策方法二.资本结构决策方法111公司理财的基础知识培训课件112公司理财的基础知识培训课件113第五部分投资项目财务评价一.现金流量现金流入现金流出净现金流量年营业净现金流量（NCF）NCF=净利+折旧=营业收入-付现营业成本—所得税第五部分投资项目财务评价一.现金流量114二.财务评价指标动态评价指标:净现值内部报酬率获利指数动态回收期静态评价指标:平均报酬率，静态回收期二.财务评价指标115（一）净现值法设：At:第t年净现金流量n：项目使用年限c：项目期初投资额现值i：贴现率（资金成本或必要报酬率）（一）净现值法116A1A2An012ciA1A2117公司理财的基础知识培训课件118公司理财的基础知识培训课件119公司理财的基础知识培训课件120公司理财的基础知识培训课件121(六)静态回收期法

At＝C例（P248）(六)静态回收期法

At＝C例（P248）122三.投资风险的考虑稳健原则不低估成本—上调贴现率资本资产定价模型风险等级评价法风险报酬率模型不高估收益—下调现金流量约当系数法三.投资风险的考虑稳健原则123第六部分营运资金及其组合策略营运资金广义狭义特点短期性变现性波动性变动性多样性第六部分营运资金及其组合策略营运资金124一.筹资组合策略筹资结构的风险性正常筹资组合策略冒险筹资组合策略保守筹资组合策略例(p406)一.筹资组