企业筹资概述课件

4章企业筹资4.1企业筹资概述4.2短期负债筹资4.3长期负债筹资4.4权益筹资4章企业筹资4.1企业筹资概述14.1企业筹资概述4.1.1企业筹资的动机和分类4.1.2企业筹资渠道与方式4.1.3企业筹资管理原则4.1企业筹资概述4.1.1企业筹资的动机和分类24.1.1企业筹资的动机和分类1）企业筹资的动机（1）满足正常生产经营活动的需要。（2）满足经营规模扩大的需要。（3）满足到期偿债的需要。

4.1.1企业筹资的动机和分类1）企业筹资的动机34.1.1企业筹资的动机和分类2）企业筹资的分类（1）按资金使用期限的长短分类。按资金使用期限的长短，可把企业筹资分为短期性筹资和长期性筹资两种。（2）按资金权益特征分类。按资金的权益特征不同，可将企业筹资分为所有者权益筹资和负债筹资两大类。（3）按资金的来源范围分类。按资金的来源范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两大类。4.1.1企业筹资的动机和分类2）企业筹资的分类44.1.2企业筹资渠道与方式1）企业筹资渠道（1）国家财政资金。（2）银行信贷资金。（3）非银行金融机构资金。（4）其他企业资金。（5）社会公众和个人资金。（6）企业内部积累。4.1.2企业筹资渠道与方式1）企业筹资渠道54.1.2企业筹资渠道与方式2）企业筹资方式（1）利用商业信用；（2）向银行借款；（3）发行公司债券；（4）融资租赁；（5）吸收直接投资；（6）发行股票；（7）利用存留收益。4.1.2企业筹资渠道与方式2）企业筹资方式64.1.3企业筹资管理原则1）规模适当原则2）筹资及时原则3）来源合理原则4）筹资成本最小原则5）筹资风险最小原则6）筹资弹性原则4.1.3企业筹资管理原则1）规模适当原则74.2短期负债筹资短期负债筹资是指所筹资金的使用期限不超过一年的筹资，主要包括商业信用筹资和短期银行借款筹资两种基本形式。4.2短期负债筹资短期负债筹资是指所筹资金的使用期限不超过一84.2.1商业信用筹资商业信用是指在企业间的商品交易中，以延期付款或预收货款进行资金结算而形成的资金借贷关系，它是企业间的直接信用行为。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预收账款等。4.2.1商业信用筹资商业信用是指在企业间的商品交易中，以延91）应付账款筹资应付账款是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方的商业信用所形成的资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。1）应付账款筹资应付账款是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠101）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本应付账款筹资按其是否支付代价，可分为“免费”筹资和有代价筹资两种。如果供应商所提供的信用条件只规定信用期，不提供现金折扣（比如N/30），购货方在信用期限（30天）内任何时间支付货款均无代价；如果供应商在提供信用期限的同时又提供了现金折扣和现金折扣期的规定，购货方在折扣期限内支付货款也没有筹资成本。如果购货方虽然在规定的信用期限内付款，但超过了现金折扣期，就意味着放弃现金折扣的付款优惠，则放弃的现金折扣因素，就构成了有代价筹资的相关因素。1）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本111）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本假设某企业按“2/10，N/30”的信用条件购入货物一批，价值100万元。这就意味着该采购企业如果在10天内付款，可获得折扣2万元，免费信用额也随之降低为98万元（100－2）。如果该采购企业放弃折扣优惠，在10天后（不超过30天）付款，便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本（年成本率）可按照以下步骤计算：1）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本121）应付账款筹资放弃现金折扣的年成本率=现金折扣的百分比越大，放弃现金折扣的年成本率越高，现金折扣期越长，放弃现金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越长，放弃现金折扣的年成本率越低。1）应付账款筹资放弃现金折扣的年成本率现金折扣的百分比越大，131）应付账款筹资（2）现金折扣的利用对采购方而言，是否利用现金折扣需要一个简单的财务权衡：只要公司能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金，便应在现金折扣期内，用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃。如果公司在折扣期内将应付账款所形成的资金来源用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率，则应放弃折扣而去追求更高的收益。即使企业放弃现金折扣优惠是一个无奈的选择，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。1）应付账款筹资（2）现金折扣的利用141）应付账款筹资（3）应付账款筹资评价应付账款筹资主要优点在于：一是容易取得；二是公司享有很大的自主权；三是应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动调节。应付账款筹资也有风险，特别是当企业过度延期支付其应付账款时，可能带来信用损失、利息罚金支出、有时还会导致供货方停止送货，甚至还会利用某些法律手段迫使公司不得不寻求破产保护等。1）应付账款筹资（3）应付账款筹资评价152）应付票据筹资应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。支付期限一般为6个月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。2）应付票据筹资应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具16

3）预收账款筹资预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用方式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。3）预收账款筹资预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先174.2.1商业信用筹资需要指出的是，企业在生产经营活动中往往还存在一些自发性筹资的应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息、其它应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了无息借款，构成了企业无代价筹资。应付费用的期限通常具有强制性，不能由企业自主斟酌使用。4.2.1商业信用筹资需要指出的是，企业在生产经营活动中往往184.2.1商业信用筹资

4）商业信用筹资的特点商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资就不负担成本。其不足之处在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。4.2.1商业信用筹资4）商业信用筹资的特点194.2.2短期借款筹资1）短期借款的种类短期借款是指企业向银行或其它非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。短期借款按照有无担保，可分为信用借款和抵押借款。4.2.2短期借款筹资1）短期借款的种类201）短期借款的种类（1）信用借款信用借款，又称无担保借款，是指公司凭借自身的信誉而从银行取得的借款。信用借款分为有附加条件的借款和没有附加条件的借款两种。如果银行发放短期信用借款带有不同的信用条件，则构成了不同信用条件的信用借款，主要包括：1）短期借款的种类（1）信用借款21（1）信用借款①信用额度信用额度是指借款企业与银行之间协议规定的企业向银行借款的最高限额。信用额度的有效期限通常为一年。企业在信用额度有效期内，可随时申请使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信用额度保证的义务。如果企业信誉恶化，或者银行贷款吃紧，即使银行曾同意按信用额度提供贷款，企业也可能得不到借款，银行并不为此承担法律责任。（1）信用借款①信用额度22（1）信用借款②周转信贷协议周转信贷协议是指银行具有法律义务，对协议签订企业提供不超过某一最高限额的贷款协议。因此，协议签订企业在周转信贷协议的有效期限内，只要其贷款累计总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。（1）信用借款②周转信贷协议23（1）信用借款②周转信贷协议企业之所以可享受周转信贷协议所规定的权利，是因为企业承诺要按照贷款限额未使用部分付给银行一笔承诺费。例如，周转信贷限额为100万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内借用了60万元，尚有40万元未借用，则借款企业除了必须按照60万元实际贷款数额支付借款利息之外，还应向银行支付承诺费2000元（40万元×0.5%）（1）信用借款②周转信贷协议24（1）信用借款③补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（一般为10%~20%）的最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险；对于借款企业而言，补偿性余额则提高了借款的实际利率。（1）信用借款③补偿性余额25（1）信用借款③补偿性余额某公司按10%的短期借款年利率向银行借款100万元并使用一年，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，则该公司实际可用的借款只有80万元；补偿性余额按照2%的存款利率计算企业利息收入，该公司的实际借款利率计算为：（10%-2%×20%）÷（1-20%）=9.6%÷80%=12%（1）信用借款③补偿性余额（10%-2%×20%）÷（1-226（1）信用借款③补偿性余额虽然补偿性余额借款提高了借款企业的实际利率，但是，当借款企业因资金短缺而无法按期支付利息时，由于补偿性余额的存在,银行可以自动划转补偿性余额存款以支付到期利息，从而避免了借款企业逾期罚息的发生。因此，补偿性余额对企业规避逾期罚息风险也起到了保险作用。（1）信用借款③补偿性余额27（2）抵押借款抵押借款是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。银行贷款的安全程度取决于抵押品的价值大小和变现速度，价值越大，变现能力越强，银行贷款风险越小。通常，借款企业可提供的抵押品包括应收账款、应收票据、存货等。（2）抵押借款抵押借款是指借款企业以本企业的某些资产作为偿28（2）抵押借款①应收账款抵押借款应收账款抵押借款是指以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。如果借款单位没能按期履行还款责任，而作为抵押品的应收账款又不能按期收回，贷款银行可以对借款单位行使追偿权。因此，借款单位仍要承担应收账款违约的风险。（2）抵押借款①应收账款抵押借款29（2）抵押借款②应收票据贴现借款票据贴现是指单位将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金。单位在办理票据贴现时，银行要收取一定的贴现息，并以票据到期值扣除贴现息的金额向贴现单位支付现金，而这种现金支付的本质属于提供贷款。因为，贴现单位仍要承担应收票据到期不能变现的违约风险，即当应收票据到期，而付款人不能付款时，贴现银行对贴现单位仍有追索权。（2）抵押借款②应收票据贴现借款30（2）抵押借款③存货抵押借款存货抵押贷款就是借款企业以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。在存货抵押借款方式下，贷款银行相当慎重，不仅要对抵押存货的变现能力进行保守估计，还要适当提高借款利息率。（2）抵押借款③存货抵押借款312）短期借款成本对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷款的利率。银行贷款利率的高低主要受以下因素影响：（1）借款人的信用程度。借款人的信用程度越差，贷款利率越高。（2）贷款银行所要求保持的补偿性存款余额。贷款银行所要求保持的存款余额比例越大，贷款的实际利率越高。（3）银行提供贷款服务的成本。信用调查和贷款处理过程中发生的成本越大，贷款利率越高。（4）借款人与银行的业务关系。借款人与银行之间的业务关系越密切，贷款利率越低。2）短期借款成本对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷323）短期银行借款利息支付方法一般来讲，借款企业可以采用四种方法向银行支付借款利息：(1)银行划转支付法这是比较普遍的利息支付方法，即在借款使用期间内，由银行按期（月或季）自动划转支付。因某种原因形成利息逾期支付的，借款企业还需要为此支付逾期罚息。3）短期银行借款利息支付方法一般来讲，借款企业可以采用四种方333）短期银行借款利息支付方法（2）收款法收款法又称一次支付法，是在短期借款到期时向银行支付利息的方法。3）短期银行借款利息支付方法（2）收款法343）短期银行借款利息支付方法（3）贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款额扣除利息后的余额，而到期偿还时必须按借款额偿还。由此造成借款人的实际利率要高于银行的名义利率。举例如下：3）短期银行借款利息支付方法（3）贴现法353）短期银行借款利息支付方法（3）贴现法某企业从银行取得一笔10000元的借款，期限为一年，年利率（名义利率）为8%，按贴现法付息，则：利息额=10000×8%=800（元）实际可用贷款额=10000-800=9200（元）借款实际利率=800÷9200×100%=8.7%3）短期银行借款利息支付方法（3）贴现法363）短期银行借款利息支付方法（4）加息法加息法是分期等额偿还贷款时的一种利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了借款本金的半数，却支付全额利息。这样，借款企业负担的实际利率便会高于名义利率大约一倍。举例如下：3）短期银行借款利息支付方法（4）加息法373）短期银行借款利息支付方法（4）加息法某企业借入年利率为10%（名义利率）的贷款10000元，分12个月等额偿还本息。则该项借款的实际利率为：3）短期银行借款利息支付方法（4）加息法384.2.3短期负债筹资的评价1）筹资速度快，容易取得2）筹资富有弹性3）筹资成本较低4.2.3短期负债筹资的评价1）筹资速度快，容易取得394.2.4短期筹资策略短期筹资策略，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种，即配合型筹资策略、激进型筹资策略和稳健型筹资策略。4.2.4短期筹资策略短期筹资策略，主要是就如何安排临时性流401）配合型筹资策略(折中型)1）配合型筹资策略(折中型)412）激进型筹资策略2）激进型筹资策略42

3）稳健型筹资策略3）稳健型筹资策略434.3长期负债筹资4.3.1长期借款筹资4.3.2债券筹资4.3.3融资租赁筹资4.3长期负债筹资4.3.1长期借款筹资444.3.1长期借款筹资1）长期借款的种类长期借款是指公司向银行和非银行金融机构以及其他单位借入的使用期限在一年以上的借款。主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。4.3.1长期借款筹资1）长期借款的种类45

1）长期借款的种类

我国各金融机构的长期借款的划分有以下三个类别：（1）按借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。（2）按提供借款的金融机构的性质，分为政策性银行借款、商业银行借款。（3）按借款有无担保，分为信用借款和抵押借款。此外，企业还可以从信托投资公司取得信托投资借款，从企业集团财务公司取得各种中长期借款等。

1）长期借款的种类

我国各金融机构的长期借款的划分有以下三46

2）借款的程序金融机构对企业发放贷款的原则是：安全性、流动性、效益性。企业向银行等金融机构借款，通常要按以下8个步骤进行：2）借款的程序47

2）借款的程序（1）贷款申请借款人需要贷款，应当向主办银行或者其他银行的经办机构直接申请。借款人应当填写包括借款金额、借款用途、偿还能力及还款方式等主要内容的《借款申请书》。2）借款的程序（1）贷款申请482）借款的程序（2）对借款人的信用等级评估根据借款人的领导者素质、经济实力、资本结构、履约情况、经营效益和发展前景等因素，评定借款人的信用等级。评级可由贷款人独立进行，内部掌握，也可由有关部门批准的评估机构进行。2）借款的程序（2）对借款人的信用等级评估492）借款的程序（3）贷款调查贷款人受理借款人申请后，应当对借款人的信用等级以及借款的合法性、安全性、盈利性等情况进行调查，核实抵押物、质物、保证人情况，测定贷款的风险度。2）借款的程序（3）贷款调查502）借款的程序（4）贷款审批贷款人应当建立审贷分离、分级审批的贷款管理制度。审查人员应当对调查人员提供的资料进行核实、评定、复测贷款风险度，提出意见，按规定权限报批。2）借款的程序（4）贷款审批512）借款的程序（5）签订借款合同所有贷款应当由贷款人和借款人签订借款合同。借款合同应当约定借款种类、借款用途、借款金额、利率、借款期限、还款方式以及借贷双方的权利和义务等。此外，还应包括违约责任和双方认为需要约定的其他事项。2）借款的程序（5）签订借款合同522）借款的程序（6）贷款发放贷款人要按借款合同规定按期发放贷款。贷、借双方如不能按合同约定按期发放贷款或用款的，应偿付违约金。2）借款的程序（6）贷款发放532）借款的程序（7）贷后检查贷款发放后，贷款人应当对借款人执行借款合同情况及借款人的经营情况进行追踪调查和检查。2）借款的程序（7）贷后检查542）借款的程序（8）贷款归还借款人应当按借款合同规定按时足额归还贷款本息。贷款人在短期贷款到期一个星期前、中长期贷款到期一个月前，应当向借款人发送还本付息通知单；对逾期的贷款要及时发出催收通知单；对不能按借款合同约定期限归还的贷款，应按规定加罚利息；对不能归还或者不能落实还本付息事宜的，应督促归还或依法起诉；借款人提前归还贷款，应与贷款人协商。2）借款的程序（8）贷款归还55

3）取得长期借款的条件（1）独立核算，自负盈亏、有法人资格。（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。（3）借款企业具有一定的物质和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。（4）具有偿还贷款的能力。（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。（6）在银行设有账户，办理结算。3）取得长期借款的条件（1）独立核算，自负盈亏、有法人资格564）长期借款的保护性条款由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进贷款合同中，形成了合同的保护性条款。归纳起来，保护性条款有以下三类：4）长期借款的保护性条款由于长期借款的期限长、风险大，按照国57

（1）一般性保护条款大多数借款合同都包括一般性保护条款，其主要内容有：①对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿还能力；②对借款企业支付现金股利和再购入股票的限制，目的在于限制借款期间的现金外流；③对借款企业资本支出规模的限制，目的在于防止借款企业资本支出规模失控给银行所带来的过大风险；④对借款企业其他长期债务的限制，目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。（1）一般性保护条款大多数借款合同都包括一般性保护条款，58（2）例行性保护条款例行性保护条款作为例行常规，存在于普遍的借款合同中，主要内容有：①借款企业定期向银行提交财务报表，以保证银行及时掌握企业的财务情况；②不准借款企业在正常情况下出售较多资产，以保证企业正常的生产经营能力；③借款企业必须如期缴纳税金和清偿其他到期债务，以防止被罚款而造成现金流失；④借款企业不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担和过大的风险。（2）例行性保护条款例行性保护条款作为例行常规，存在于普遍的59（3）特殊性保护条款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同的，主要包括：①贷款实行专款专用；②限制企业高级职员的薪金和奖金总额③要求企业主要领导人在合同有效期间不得调离领导职务；④要求企业主要领导人购买人身保险。（3）特殊性保护条款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在605）长期借款的成本长期借款的成本大小主要是由长期借款的利率决定的，一般情况下，长期借款的利率要高于短期借款的同期利率。长期借款的利率主要有以下三种形式：（1）固定利率（2）变动利率（3）浮动利率5）长期借款的成本长期借款的成本大小主要是由长期借款的利率决616）长期借款的偿还方式目前，长期借款的偿还方式主要有三种形式：（1）到期日一次偿还本金。（2）定期偿还相等份额的本金。（3）不定期分批偿还，每批金额不等。不同的偿还方式对借款企业的财务管理工作有不同的影响：第一种偿还方式：还款集中，企业需要在借款到期日前做好清偿准备。第二种偿还方式：平均分摊了企业还款支付压力。第三种偿还方式：便于企业根据经营现金流入，灵活安排借款归还。6）长期借款的偿还方式目前，长期借款的偿还方式主要有三种形式62

7）长期借款利息的支付方式长期借款的利息一般根据长期借款的实际余额计算利息并按期（月、季、半年、一年）由银行自动从企业账户中划转支付。企业存款帐中的存款不足而构成逾期支付的，企业需要支付逾期罚息。7）长期借款利息的支付方式长期借款的利息一般根据长期借款的63

8）长期借款筹资评价（1）长期借款筹资优点①融资速度快。长期借款所需的手续比发行债券简单的多，得到借款所花费的时间较短。②借款弹性较大。借款时企业与银行直接交涉，有关条件可协商确定；用款期间发生变动，亦可与银行再协商。③借款成本较低。长期借款利率一般都低于债券利率，并且不需要筹资费用；长期借款筹资与股票筹资相比，利息可在税前列支，发挥抵税效应。④可获得财务杠杆效应。公司借入款项后，如能使投资收益率大于长期借款的利息率，公司即可获得财务杠杆的良性效应。8）长期借款筹资评价（1）长期借款筹资优点648）长期借款筹资评价（2）长期借款筹资的缺点①限制条件较多。这些限制条件限制了公司的经营活动，降低了借款的使用效果。②筹资数量有限。长期借款难以取得债券、股票等筹资形式所能取得的资金数额。③筹资风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，一旦公司经营不佳，可能会产生不能偿付的风险，如公司严重亏损，还会面临破产风险。8）长期借款筹资评价（2）长期借款筹资的缺点654.3.2债券筹资1）债券的种类债券是筹资主体为筹集资金而发行的，在约定期限内向债券持有者还本付息的一种有价凭证。债券按不同的标志，可进行如下分类：4.3.2债券筹资1）债券的种类661）债券的种类（1）按发行主体分类①政府债券，是由中央政府或地方政府发行的债券。政府债券风险小，流动性强，债券利息收入享受免税优惠。②金融债券，是银行或其他金融机构发行的债券。这种债券风险不大，流动性较好，票面利率通常比政府债券高。③公司债券，是由股份有限公司和有限责任公司发行的债券。这类债券风险较大，票面利率通常比金融债券高④企业债券，是由非公司制的企业发行的债券。这类债券风险较大，也只有提高票面利率才能达到理想的发行效果。1）债券的种类（1）按发行主体分类671）债券的种类（2）按有无抵押担保分类①信用债券，是指仅凭债券发行者的信用发行的，没有抵押品作抵押或担保人作担保的债券。政府债券一般属于信用债券，一个信誉良好的公司或企业也可发行信用债券。②抵押债券，是指以一定的抵押品作抵押而发行的债券。抵押债券按抵押物品的不同又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和信托抵押债券。③担保债券，是指由一定担保人作担保而发行的债券。当发行人没有足够的资金偿还债券时，债权人可要求保证人偿还。1）债券的种类（2）按有无抵押担保分类681）债券的种类（3）按债券是否记名分类①记名债券，是指在债券票面上注明债权人的姓名，同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让此种债券时须办理相应的过户手续，这种债券的优点是比较安全，缺点是转让时必须履行相关手续。②无记名债券，是指债券票面未注明债权人姓名，因而也不用设立债权人名册进行登记，此种债券可随意转让，无须办理过户手续，因而交易操作方便，且节省费用；但投资者持有债券的安全性会受到影响。1）债券的种类（3）按债券是否记名分类691）债券的种类（4）按债券期限长短分类①短期债券，是指期限在1年以内的债券。②中期债券，是指期限在1年以上、10年以内的债券。③长期债券，是指期限在10年以上的债券。1）债券的种类（4）按债券期限长短分类701）债券的种类（5）按债券是否可转换分类根据债券是否可转换为普通股，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。①可转换债券，是指按发行时的约定，允许债券持有人在预定的时间内按规定的转换价格或转换比例，将债券转换成发行公司普通股票的债券。②不可转换债券，是指债券发行时没有约定可在一定条件下转换成发行公司普通股这一特定条款的债券。1）债券的种类（5）按债券是否可转换分类711）债券的种类（6）按是否可提前偿还分类①可提前偿还债券，是指债券发行时约定发行单位可在债券到期前的某一时间以某一价格提前偿付本息的债券。这种债券对发行单位在筹资上具有很大的灵活性，但对投资人往往不能实现预期的收益，因而要求收购价格必须高于发行价格。②不可提前偿还债券，是指只能按债券期限到期还本，而不能提前偿还本金予以收回的债券。债券除可按上述标志分类外，还有其他一些形式的债券，如上市债券和非上市债券；固定利率债券和浮动利率债券；到期一次偿还债券和分次偿还债券等。1）债券的种类（6）按是否可提前偿还分类722）债券的特征债券与股票都属于有价凭证，与股票相比，债券主要有以下特征：（1）债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对所有权的证明。（2）债券的收入是利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的；股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。（3）债券的风险性较小，因其利息收入基本是稳定的；股票的风险则较大。（4）债券是有期限的，到期须还本付息；股票除非公司停业，一般不退还股本。（5）债券属于公司的债务，它在公司停业时财产分配中优于股票。2）债券的特征债券与股票都属于有价凭证，与股票相比，债券主要733）债券评级根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行债券的公司或企业，都必须经过债券资信评估机构进行信誉评定，以确认债券发行主体的信誉等级及所发债券质量的好坏。3）债券评级根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行债743）债券评级（1）债券资信评估机构债券的评级必须由专门的机构来进行，这样的机构应当是具有独立性、权威性、客观性、和公正性的专门机构。如美国的标准普尔公司、穆迪公司等都是国际上公认的信用评定机构。我国虽然也设立了相应的金融资信评估机构，但真正能够开展此类业务的机构，必须要经过政府的资格认定。3）债券评级（1）债券资信评估机构753）债券评级（2）债券资信评估内容相关机构在对公司债券和企业债券进行信用评级时，主要考虑以下内容：①债券发行公司的经营状况，包括债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争态势、市场环境等。②债券发行公司的财务状况，包括债券发行公司的债务现状、偿债能力、营运能力、盈利能力和资本实力，以及财务状况的未来趋势。③债券的约定条件，包括债券发行有无抵押品，有无担保人担保、债券期限、还本付息方式以及可否转换普通股、利率是否浮动等内容。④债券到期前的社会政治形势、宏观经济环境等。3）债券评级（2）债券资信评估内容763）债券评级（3）债券信用等级及说明按照国际惯例，债券的等级一般分为三级九等，分别是A级、B级和C级，在每个级次里又具体分为AAA、AA、A；BBB、BB、B；CCC、CC、C共9个等级。各等级所反映的信用状况如下：3）债券评级（3）债券信用等级及说明773）债券评级AAA级为最高级，对本金和利息的偿付的能力最强，投资风险最低。AA级为高级，有很强的还本付息能力，投资风险略高于AAA级。A级为中上级，具有较强的还本付息能力，但在经济情况不利时，无法完全避免不利影响。BBB级为中级，在正常情况下有足够的还本付息能力，但在经济环境不利变化时会影响还本付息的实际能力。BB级为中下级，还本付息能力有限，具有值得关注的投资风险程度。B级为投机级，投资风险较高。CCC级为完全投机级，投资风险很高。CC级为最大投机级，投资风险最高。C级为最低级，一般表示正在违约，连利息都不能支付。3）债券评级AAA级为最高级，对本金和利息的偿付的能力最强，783）债券评级（4）债券评级的意义债券评级，对投资人来说，可获悉投资风险的大小，以便更有目的的进行投资。对发行公司来说，主要有两方面的意义：①债券等级会影响利息率的高低。债券等级越高，风险越小，投资人要求的报酬率可能较低，那么，企业可以按较低利率发行债券；反之，则要以较高利率发行债券。②债券等级对企业的筹资能力有重要影响。只有BBB级以上的债券才是大多数投资人愿意投资的债券。因此，若企业拟发行的债券低于BBB级时，发行债券会比较困难，发行企业应当对此有一定的思想准备，并准备相应的补救筹资方案。3）债券评级（4）债券评级的意义794）债券的发行（1）发行债券的资格认证我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。另外，具备条件的非公司制的企业也可以发行企业债券。4）债券的发行（1）发行债券的资格认证804）债券的发行（2）发行债券的决议我国《公司法》规定，股份有限公司和国有有限责任公司发行公司债券，由董事会制定方案，股东大会做出决议；国有独资公司发行公司债券，由国家授权投资的机构或者国家授权的机构做出决定。总之，发行公司债券的决议或决定，是由公司最高权力利机构做出的。4）债券的发行（2）发行债券的决议814）债券的发行（3）债券的发行方式①公募发行。以不特定的多数投资者作为募集对象。公募发行的优点是：因向众多投资者发行债券，故能筹集较多的资金；提高发行者的知名度，扩大社会影响；债券的利息率较低；可公开上市交易，有比较好的流动性。公募发行的缺点是：发行费用较高，所需发行时间较长。②私募发行。以特定的少数投资者为募集对象。这里所说“特定的”投资者，一般可分为两类：一是个人投资者，如企业职工；二是机构投资者。私募发行的优点是：节约发行费用；发行时间短；限制性条件少。私募发行的缺点是：利息率比较高；一般不能公开上市，缺乏流动性；由于债权人相对集中，发行者的经营管理容易受到债权人干预。4）债券的发行（3）债券的发行方式824）债券的发行（4）债券的发行条件我国《公司法》和《企业债券管理条例》规定，有资格发行债券的公司，必须具备以下条件：①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。②累计债券总额不超过公司净资产额的40％。③发行债券前连续三年盈利，最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。④债券利率不得高于银行相同期限居民储蓄存款利率的40％。⑤所筹资金的投向符合国家产业政策。⑥国务院规定的其他条件。4）债券的发行（4）债券的发行条件834）债券的发行（5）债券的发行价格债券的发行通常有三种：平价发行、溢价发行、折价发行。债券发行价格的高低受诸多因素的影响，这些因素主要包括：债券面值、票面利率、市场利率、债券期限四个因素。因此，计算公式为：债券发行价格＝4）债券的发行（5）债券的发行价格债券发行价格＝845）债券的偿还（1）债券的偿还时间债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还和滞后偿还三类。5）债券的偿还（1）债券的偿还时间85

（1）债券的偿还时间

①到期偿还。到期偿还又包括分批偿还和一次偿还两种：第一，分批偿还。如果一个企业在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。第二，一次偿还。到期一次偿还的债券是最为常见的。②提前偿还。提前偿还又称赎回或收回，当发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，才可以进行此项操作。一般情况下，企业资金较为充足或预测市场利率有所下降时，可选择提前偿还债券。③滞后偿还。债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还方式一般在债券发行时便定立，主要是给予持有人以延长持有债券的选择权。滞后偿还有转期和转换两种方式，前者是指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长；后者是指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成本公司的股票。

（1）债券的偿还时间

①到期偿还。到期偿还又包括分批偿还和86（2）债券的偿还形式①用现金偿还债券。由于现金是债券持有人最愿意接受的支付手段，因此这一形式最为常见。②以新债券换旧债券。这也叫债券的调换。企业之所以要进行债券的调换，原因在于：一是原有债券的契约中订有较多的限制条款，不利于企业发展；二是把多次发行，尚未彻底偿清的债券进行合并，以减少管理费；三是有的债券到期，但企业的现金不足。③用普通股偿还债券。如果企业发行的是可转换债券，则可通过转换变成普通股来偿还债券。（2）债券的偿还形式①用现金偿还债券。由于现金是债券持有人最87

（3）债券的付息①利息率的确定。利息率有固定利率和浮动利率两种形式。浮动利率一般指由发行人选择一个基准利息率，按基准利息率水平在一定的时间间隔中对债券的利率进行调整。②付息频率。付息频率越高，资金流发生的次数越多，对投资者的吸引力最大。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清；贴现发行）五种。③付息方式。付息方式有两种：一种是采取现金、支票或汇款的方式；一种是息票债券的方式。付息方式多随付息频率而定，在一次付息的情况下，或用现金或用支票；如果是贴现发行，发行人以现金折扣的形式出售债券，并不发生实际的付息行动；在分次的情况下，记名债券的利息以支票或汇款的形式支付，不记名债券则按息票付息。（3）债券的付息①利息率的确定。利息率有固定利率和浮动利率886）债券筹资的评价（1）债券筹资的优点①债券筹资成本较低。债券的利息费用在税前支付，起到了抵减所得税的作用。②可发挥财务杠杆作用。由于债券的利息率是固定的，且在所得税支付前，若能保证债券所筹资金的投资收益率高于债券利息率，就能使普通股的每股收益得到提高。③保障股东控制权。债券持有人并非公司股东，无权参与公司管理，只能从公司获得固定利息。因而发行债券不会影响股东对公司的控制权。④筹资具有一定的灵活性。公司可根据自身的筹资要求，结合金融市场的实际情况确定债券的利率、发行价格、偿还期限和偿还方式等。6）债券筹资的评价（1）债券筹资的优点896）债券筹资的评价（2）债券筹资的缺点①财务风险较高。债券筹资除了要支付固定的利息，还要在到期时偿还全部本金。与股票筹资相比较，债券的还本付息给发行公司设置了无法解脱的财务压力。如果公司的投资收益率低于债券利息率，公司就会背上沉重的利息负担，此种情况持续一段时间后，发行公司就会出现无力偿还债务的局面。②限制条件多。债券筹资涉及社会公共利益，因此，政府管制相对严格。这可能会影响发行公司财务活动的灵活性，在一定程度上可能影响公司的经营活动。③筹资的有限性。债券筹资有一定的限度，当公司的负债比率超过一定程度后，债券筹资就会发生困难。6）债券筹资的评价（2）债券筹资的缺点907）可转换债券（1）可转换债券的性质可转换债券，又称可转换公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成普通股票的公司债券。其特殊性在于它所特有的转换性。从证券权利角度来分析，可转换债券赋予了持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，这样可转换债券就将传统的债券与股票的筹资功能结合起来，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为公司的所有权资本。7）可转换债券（1）可转换债券的性质917）可转换债券（2）可转换债券的要素①标的股票。②转换价格。③转换比率。转换比率＝债券面值÷转换价格④转换期。转换期是指可转换债券转换为普通股的起始日至结束日的期间。⑤赎回条款。它是指可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回的相关规定。⑥回售条款。它是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，降低投资风险。⑦强制性转换条款。它是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换成为股票，无权要求偿还债券本金的规定，设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利的转换成股票。7）可转换债券（2）可转换债券的要素927）可转换债券（3）可转换债券筹资的评价①可转换债券筹资的优点：第一，筹资成本较低。可转换债券利率低于同一条件下的不可转换债券的利率。第二，便于筹集资金。可转换债券一方面可以使投资者获得固定利息；另一方面又向其提供了进行债权投资或股权投资的选择权，对投资者具有一定的吸引力。第三，有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。第四，减少筹资中的利益冲突。发行可转换债券不会太多地增加公司的偿债压力，所以其他债权人对此的反对较小，受其他债券的限制性约束较少。同时，可转换债券持有人是公司的潜在股东，与公司有着较大的利益趋同性，冲突较少。7）可转换债券（3）可转换债券筹资的评价937）可转换债券（3）可转换债券筹资的评价②可转换债券筹资的缺点：第一，股价上扬的风险。虽然可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换时股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。第二，财务风险。发行可转换债券后，如果公司业绩不佳，股价长期低迷，或虽然公司业绩尚可，但股价随大盘下跌，持券者没有如期转换普通股，则会增加公司偿还债务的压力，加大公司的财务风险。特别是在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。第三，丧失低息优势。可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优势不复存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而可能导致公司的综合资本成本上升。7）可转换债券（3）可转换债券筹资的评价944.3.3融资租赁筹资

1）融资租赁的特点租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将租赁物出租给承租人使用的一种经济行为。融资租赁区别于通常的经营租赁，其主要特点有：（1）一般由承租人（通常为用户）向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。（2）租期较长。一般为租赁物寿命的一半以上。（3）租赁合同稳定，禁止承租方毁约。（4）租约期满后的处理比较灵活。可将租赁物作价转让给承租人。（5）在租赁期间内，出租人不提供租赁物维修和保养等方面的服务，承租人计提旧折。4.3.3融资租赁筹资1）融资租赁的特点954.3.3融资租赁筹资2）融资租赁的程序办理融资租赁应按以下程序进行：（1）选择租赁公司（2）办理租赁委托（3）签订购货协议（4）签订租赁合同（5）办理验货和投保（6）支付租赁费用（7）处理租赁期满的设备4.3.3融资租赁筹资2）融资租赁的程序964.3.3融资租赁筹资3）融资租赁的形式融资租赁可分为如下三种形式：（1）直接租赁。它是指承租人直接向出租人租入所需要的设备。（2）售后回租。这是资金短缺企业解决资金需求的一种方式。例如，一家企业虽然拥有生产设备，但因缺乏资金而无法进行正常的生产经营；于是，将某设备卖给出租人，然后再将设备租回使用。（3）杠杆租赁。这种租赁要涉及出租人、承租人、制造商和金融机构四方当时人。4.3.3融资租赁筹资3）融资租赁的形式974.3.3融资租赁筹资4）融资租赁租金的构成融资租赁的租金包括以下内容：（1）租赁设备的购置成本，包括设备的买价、运费和途中保险等。（2）利息，是指租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。（3）租赁手续费，包括租赁公司承办租赁设备的营业费以及一定的利润。（4）预计租赁设备的残值。4.3.3融资租赁筹资4）融资租赁租金的构成984.3.3融资租赁筹资5）融资租赁租金的支付与计算融资租赁租金的计算需要根据不同的租金支付方式确定，实际计算时，按其是否考虑时间价值可分为简算法和等额年金法两种。（1）简算法简算法计算租金不考虑时间价值，只需按所确定的租金总额和支付次数即可确定每次应支付的租金，其计算公式为：每次租金＝4.3.3融资租赁筹资5）融资租赁租金的支付与计算994.3.3融资租赁筹资5）融资租赁租金的支付与计算（2）等额年金法等额年金法需要考虑时间价值，即将每年定期支付的租金视为年金，利用年金现值的计算公式计算每年支付租金的方法。因为：年金（即年租金）×年金现值系数＝年金现值（即租金总额）所以，计算公式为：年租金额＝租金总额÷年金现值系数4.3.3融资租赁筹资5）融资租赁租金的支付与计算100

5）融资租赁租金的支付与计算

某企业采用融资租赁方式从租赁公司租入一套设备，设备价款为200万元，租期为6年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定每使用1年设备后，支付一次等额租金，并采用10％的折现率计算该企业每年等额支付的租金（精确到“万元”）。根据以上资料，可计算出该企业每年支付的等额租金如下：

5）融资租赁租金的支付与计算

某企业采用融资租赁方式从租赁1015）融资租赁租金的支付与计算如果双方商定：每使用1年设备前，支付一次等额租金，则需要按照预付年金系数计算预付等额租金，计算过程为：5）融资租赁租金的支付与计算如果双方商定：每使用1年设备前，1026）融资租赁筹资的评价（1）融资租赁筹资的优点①能够迅速获得所需资产。融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式。②增加了筹资的灵活性。融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，从而为公司的经营活动提供了更大的弹性空间。③可以减少设备引进费。④可以减少设备陈旧过时的风险。⑤租金在整个租期内分期支付，避免了到期归还大量本金的支付压力。⑥租金可在税前列支，发挥抵税效果。6）融资租赁筹资的评价（1）融资租赁筹资的优点1036）融资租赁筹资的评价（2）融资租赁的缺点①融资成本高。融资租赁所形成的租金支出要高于债券利息支出。②当事人违约风险的危害较大。融资租赁业务涉及的当事人很多，尤其是杠杆租赁，其中有一方违约，就必然给其他当事人带来危害。③市场利率变动风险。在较长的租赁期间，市场利率发生变化概率较高，会给租赁当事人的利益带来风险。6）融资租赁筹资的评价（2）融资租赁的缺点1044.4权益筹资企业通过权益筹资方式融通的是企业的权益资本或称主权资本，通常包括吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等方式。4.4权益筹资企业通过权益筹资方式融通的是企业的权益资本或称1054.4.1吸收投资1）注册资本制度注册资本，也称资本金，它是企业吸收投资者投入企业资本的总和。资本金是企业赖以生存的“血液”，生产经营活动的物质基础，也是企业债务的主要担保。资本金制度是有关资本金的筹集、使用、分配和管理的财务制度，其内容充分体现在国家制定的《公司法》等法规中。4.4.1吸收投资1）注册资本制度1061）注册资本制度从资本金管理的角度来分析，资本金制度主要体现以下四个原则:（1）资本确定原则资本确定原则要求企业章程必须明确规定企业的最低资本数额或注册资本额。（2）资本充实原则资本充实原则，即企业必须维持相当于企业资本的财产，具体内容包括：企业盈利必须提存公积金；没有利润不得分配股利等。（3）资本不变原则资本不变原则规定不得任意增减企业资本金总额。企业的资本金确定以后，除非按规定程序办理增资或减资，一般不得随意变动。（4）资本保全原则资本保全原则要求一个企业在其经营活动中以保持资本完整无损为前提来确认收益。1）注册资本制度从资本金管理的角度来分析，资本金制度主要体现1072）吸收投资的种类企业采用吸收投资的方式筹集资金一般可分为以下三类：（1）吸收国家投资国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，吸收国家投资是国有企业筹集自有资金的主要方式。吸收国家投资一般具有以下特点：①产权归属国家；②资金的运用和处置受国家约束较大；③在国有企业中采用比较广泛。（2）吸收法人投资法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，在这种情况下形成的资本叫法人资本。吸收法人投资一般具有以下特点：①发生在法人单位之间；②以参与企业利润分配为目的；③出资方式灵活多样。（3）吸收个人投资个人投资是指社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业，在这种情况下形成的资本称为个人资本。吸收个人投资一般具有以下特点：①参加投资的人员较多；②每人投资的数额相对较少；③以参与企业利润分配为目的。2）吸收投资的种类企业采用吸收投资的方式筹集资金一般可分为以1083）吸收投资中的出资方式（1）以现金出资（2）以实物出资（3）以工业产权出资（4）以土地使用权出资3）吸收投资中的出资方式（1）以现金出资1094）吸收投资的程序（1）确定筹资数量（2）寻找投资单位（3）协商投资事项（4）签署投资协议（5）共享投资利润4）吸收投资的程序（1）确定筹资数量1105）吸收投资的评价（1）吸收投资的优点①有利于增强企业信誉。吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力。②有利于尽快形成生产能力。吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和先进技术，尽快形成生产能力，尽快开拓市场。③有利于降低财务风险。吸收投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，比较灵活，所以财务风险较小。5）吸收投资的评价（1）吸收投资的优点1115）吸收投资的评价（2）吸收投资的缺点①资本成本较高。相对于负债筹资而言，采用吸收投资方式筹集资金所需负担的资本成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利较强时更是如此。②容易分散企业控制权。采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果外部投资者的数量较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至会对企业实行完全控制。5）吸收投资的评价（2）吸收投资的缺点1124.4.2优先股筹资1）优先股的特征（1）优先股股东较普通股股东而言具有一定的优先权，即股利的优先分配权和剩余财产的优先求偿权。（2）优先股的股息率往往是固定的。4.4.2优先股筹资1）优先股的特征1132）优先股的种类（1）累积优先股和非累积优先股累积优先股是指公司在任何营业年度内未支付的股利可累积起来递延到以后年度支付；非累积优先股是指公司对以前年度欠付的股息不予累计计算，也不再由以后年度补发。2）优先股的种类（1）累积优先股和非累积优先股1142）优先股的种类（2）参与优先股与非参与优先股参与优先股是指公司按规定的股利率支付完优先股息和发放完普通股股利后，尚有剩余的可供分配利润时，能与普通股一起参与剩余利润分配的优先股；非参与优先股是指只能分得约定的股利，而不能与普通股一起参与分配剩余利润的优先股。2）优先股的种类（2）参与优先股与非参与优先股1152）优先股的种类（3）可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股是指股票发行时就规定股东具有在股票发行后的某一个时期按一定比例将其转换成普通股票这一权利的优先股；不可转换优先股则指不具备这种转换权利的优先股。2）优先股的种类（3）可转换优先股与不可转换优先股1162）优先股的种类（4）可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股是指在优先股发行条款中规定发行公司可在股票发行的某一个时期内，按发行价格和规定的方式予以赎回的优先股；不可赎回优先股是指发行后不能按原价赎回的优先股。2）优先股的种类（4）可赎回优先股和不可赎回优先股1173）发行优先股的其他动机公司发行优先股并非单纯的筹资动机，其他动机包括：（1）保证公司的控制权。由于优先股股东通常没有表决权，因此，不会产生对公司原有普通股股东控制权的影响。（2）调整公司的资本结构。优先股筹资属于公司自有资本，发行优先股有助于降低过高的负债比率，达到调整资本结构的目的。（3）增强公司举债能力。优先股筹资在增加公司自有资本的同时，也为今后继续举债创造了有力条件。3）发行优先股的其他动机公司发行优先股并非单纯的筹资动机，其1184）优先股筹资的评价（1）优先股筹资的优点①优先股没有固定的到期日，一般不用偿还本金，资本具有永久性。②股利支付既固定，又有一定的灵活性。当公司盈余逐年增长时，支付给优先股的股息是不变的；当公司经营状况不佳时，公司又可暂时不支付或不支付优先股股息。这样就不会形成债权人逼迫公司的情况。③发行优先股，不会改变普通股股东对公司的控制权。④从法律上讲，优先股属于自有资本，因而，优先股扩大了权益基础，可适当增加公司的信誉，提高公司的举债能力。4）优先股筹资的评价（1）优先股筹资的优点1194）优先股筹资的评价（2）优先股筹资的缺点①优先股筹资的成本较高。对优先股股东支付的股息要从税后利润中支付，不同于债务利息可在税前列支。②发行优先股有时会影响普通股东的利益。这主要表现在股利分配和剩余财产的分配顺序上。③可能会成为一项较重的财务负担。优先股需支付固定股息，又不能在税前列支。所以，优先股的股息会成为一项较重的财务负担，有时不得不延期支付。4）优先股筹资的评价（2）优先股筹资的缺点1204.4.3普通股筹资1）普通股的特征普通股是股份有限公司发行的无特别权利的主权资本股份，其基本特征如下：（1）期限上的永久性。发行普通股所筹集的资本无需归还，直至企业解散清算为止。（2）责任上的有限性。普通股股东作为公司终极产权所有者承担了公司所有的法定清偿和支付责任，并以股东的出资额为限。（3）收益上的剩余性。普通股股东所能够获得的公司收益是公司各项支付后的剩余收益。（4）清偿上的滞后性。公司进行清算时，普通股股东所能够获得的清偿只能是各项清偿完成后的剩余财产。4.4.3普通股筹资1）普通股的特征1214.4.3普通股筹资2）普通股股东的权利（1）对公司的管理权（2）分享盈余的权利（3）出售或转让股份的权利（4）优先认股权（5）剩余财产的要求权当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。然而，这种权利却居于债权人和优先股股东之后，所以普通股股东所具有的这一权利的实质是一种法定责任。4.4.3普通股筹资2）普通股股东的权利1223）普通股股票的发行（1）股票发行的目的①设立新的股份公司。股份公司成立时，以新发行股票的方式筹集主权资本。②扩大经营规模。已经成立的股份公司为扩大生产经营规模，以增资发行股票来筹集所需主权资本。③其他目的的股票发行。如分配股利采取股票股利时的股票发行、解决可转换债券持有人行使转换权时的股票发行等。3）普通股股票的发行（1）股票发行的目的1233）普通股股票的发行（2）股票发行的条件新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：①生产经营符合国家产业政策。②发行普通股限于一种，同股同权。③发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％。④在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外。⑤向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，其中公司职工认购的股本数不得超过拟向社会发行股本总额的10％；公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例可适当降低，但最低不少于股本总额的15％。⑥发起人在近3年内没有重大违法行为。⑦证券监管部门规定的其他条件。3）普通股股票的发行（2）股票发行的条件1243）普通股股票的发行（2）股票发行的条件原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述条件外，还应符合下列条件：①发行前一年，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20％，证监委另有规定除外；②近三年连续盈利。股份有限公司增资申请公开发行股票，除应符合上述条件外，还应符合下列条件：①前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；②公司在最近三年内连续盈利，并向股东支付股利；③公司最近三年内的财务会计文件无虚假记载；④公司预期利润率可达同期银行存款利率。3）普通股股票的发行（2）股票发行的条件1253）普通股股票的发行（3）股票发行方式股票发行方式可分为①有偿增资发行，②无偿增资发行。①有偿增资发行，是指发行时投资者必须按认购的股数及股票面值或市价缴纳现金或实物。这种发行方式按认购人的不同又分为股东优先认购，第三者分摊和公开招股发行。股东优先认购，是指公司在发行新股时给予普通股股东以某一价格优先认购新股的权利，且规定新股的认购比例与持有旧股的比例相同。若股东不准备认购新股，则可将认购权转让。第三者分摊，是指公司发行新股时，给予和公司有特定关系的第三者（如公司职工、管理层、往来银行、供应商、客户等）以较低价格认购新股的权利。公开招股发行，是指以不特定的多数投资者为发行对象，向社会公开招募认股人。3）普通股股票的发行（3）股票发行方式1263）普通股股票的发行（3）股票发行方式②无偿增资发行，是指发行时股东不需要缴纳现金或实物，即可无代价取得新股。具体包括无偿支付方式、股票分红方式、股份分割方式。无偿支付方式，是公司用资本公积金转增股本，按股东现有股份比例无偿交付新股票。股票分红方式，即股份公司以当年可分配净利润计算分配新股，代替股东支付的现金股利。股份分割方式，即将原来大面额股票分割为若干股小面额股票，分割只增加股份的数量，而公司资本的数额并不发生改变。3）普通股股票的发行（3）股票发行方式1273）普通股股票的发行（4）股票的销售方式①自销方式，指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式便于发行公司控制发行过程，并可节省发行费用，但所需时间较长，风险较大。②承销方式，指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。它又分为包销和代销两种形式。包销是由证券经营机构根据商定的价格一次性全部购进发行公司的全部股份，然后再以较高价格出售给社会认购者；代销是证券经营机构代替发行公司代售股票，并收取一定的佣金。3）普通股股票的发行（4）股票的销售方式1283）普通股股票的发行（5）股票发行价格股票发行价格是投资者认购股票时所支付的价格。股票的发行价格一般有三种：①等价发行，也称平价发行，是指公司以股票面值作为发行价格。这种发行价格适用于设立公司发行新股或股份公司向原股东配股。②时价发行，也称市价发行，即公司以已发行在外的原股票市价为基准，来确定新发行股票的价格。时价发行多在公开发售股票时采用。③中间发行价，即以原股票的面值和市场价格的中间值作为新股的发行价格。中间价发行多在向股东配股发行和第三者分摊发行时采用。3）普通股股票的发行（5）股票发行价格1294）普通股筹资的评价（1）普通股筹资的优点①普通股筹资是公司的永久性资金。②普通股筹资没有固定的股利负担。③普通股筹资不存在不能偿付的风险。④普通股筹资能增强公司的信誉。⑤普通股筹资是公司举债的基础。4）普通股筹资的评价（1）普通股筹资的优点1304）普通股筹资的评价（2）普通股筹资的缺点①普通股筹资的资金成本较高。这是因为发行普通股筹资的发行费用较大，支付的股利也偏高，加之股利在税后支付，不发挥抵税作用。②普通股筹资可能分散了公司的控制权。因为发行的新股如果不被原股东所认购，公司控制权可能形成分散，甚至新股东抢占多数控股权。③发行普通股筹资加大了公司被收购的风险。公司发行的普通股上市后，可能形成二级市场上的敌意收购。4）普通股筹资的评价（2）普通股筹资的缺点1314章企业筹资4.1企业筹资概述4.2短期负债筹资4.3长期负债筹资4.4权益筹资4章企业筹资4.1企业筹资概述1324.1企业筹资概述4.1.1企业筹资的动机和分类4.1.2企业筹资渠道与方式4.1.3企业筹资管理原则4.1企业筹资概述4.1.1企业筹资的动机和分类1334.1.1企业筹资的动机和分类1）企业筹资的动机（1）满足正常生产经营活动的需要。（2）满足经营规模扩大的需要。（3）满足到期偿债的需要。

4.1.1企业筹资的动机和分类1）企业筹资的动机1344.1.1企业筹资的动机和分类2）企业筹资的分类（1）按资金使用期限的长短分类。按资金使用期限的长短，可把企业筹资分为短期性筹资和长期性筹资两种。（2）按资金权益特征分类。按资金的权益特征不同，可将企业筹资分为所有者权益筹资和负债筹资两大类。（3）按资金的来源范围分类。按资金的来源范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两大类。4.1.1企业筹资的动机和分类2）企业筹资的分类1354.1.2企业筹资渠道与方式1）企业筹资渠道（1）国家财政资金。（2）银行信贷资金。（3）非银行金融机构资金。（4）其他企业资金。（5）社会公众和个人资金。（6）企业内部积累。4.1.2企业筹资渠道与方式1）企业筹资渠道1364.1.2企业筹资渠道与方式2）企业筹资方式（1）利用商业信用；（2）向银行借款；（3）发行公司债券；（4）融资租赁；（5）吸收直接投资；（6）发行股票；（7）利用存留收益。4.1.2企业筹资渠道与方式2）企业筹资方式1374.1.3企业筹资管理原则1）规模适当原则2）筹资及时原则3）来源合理原则4）筹资成本最小原则5）筹资风险最小原则6）筹资弹性原则4.1.3企业筹资管理原则1）规模适当原则1384.2短期负债筹资短期负债筹资是指所筹资金的使用期限不超过一年的筹资，主要包括商业信用筹资和短期银行借款筹资两种基本形式。4.2短期负债筹资短期负债筹资是指所筹资金的使用期限不超过一1394.2.1商业信用筹资商业信用是指在企业间的商品交易中，以延期付款或预收货款进行资金结算而形成的资金借贷关系，它是企业间的直接信用行为。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预收账款等。4.2.1商业信用筹资商业信用是指在企业间的商品交易中，以延1401）应付账款筹资应付账款是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠债。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方的商业信用所形成的资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销，而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。1）应付账款筹资应付账款是企业购买商品暂时未付款而对卖方的欠1411）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本应付账款筹资按其是否支付代价，可分为“免费”筹资和有代价筹资两种。如果供应商所提供的信用条件只规定信用期，不提供现金折扣（比如N/30），购货方在信用期限（30天）内任何时间支付货款均无代价；如果供应商在提供信用期限的同时又提供了现金折扣和现金折扣期的规定，购货方在折扣期限内支付货款也没有筹资成本。如果购货方虽然在规定的信用期限内付款，但超过了现金折扣期，就意味着放弃现金折扣的付款优惠，则放弃的现金折扣因素，就构成了有代价筹资的相关因素。1）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本1421）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本假设某企业按“2/10，N/30”的信用条件购入货物一批，价值100万元。这就意味着该采购企业如果在10天内付款，可获得折扣2万元，免费信用额也随之降低为98万元（100－2）。如果该采购企业放弃折扣优惠，在10天后（不超过30天）付款，便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本（年成本率）可按照以下步骤计算：1）应付账款筹资（1）应付账款筹资成本1431）应付账款筹资放弃现金折扣的年成本率=现金折扣的百分比越大，放弃现金折扣的年成本率越高，现金折扣期越长，放弃现金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越长，放弃现金折扣的年成本率越低。1）应付账款筹资放弃现金折扣的年成本率现金折扣的百分比越大，1441）应付账款筹资（2）现金折扣的利用对采购方而言，是否利用现金折扣需要一个简单的财务权衡：只要公司能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金，便应在现金折扣期内，用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃。如果公司在折扣期内将应付账款所形成的资金来源用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率，则应放弃折扣而去追求更高的收益。即使企业放弃现金折扣优惠是一个无奈的选择，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。1）应付账款筹资（2）现金折扣的利用1451）应付账款筹资（3）应付账款筹资评价应付账款筹资主要优点在于：一是容易取得；二是公司享有很大的自主权；三是应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动调节。应付账款筹资也有风险，特别是当企业过度延期支付其应付账款时，可能带来信用损失、利息罚金支出、有时还会导致供货方停止送货，甚至还会利用某些法律手段迫使公司不得不寻求破产保护等。1）应付账款筹资（3）应付账款筹资评价1462）应付票据筹资应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。支付期限一般为6个月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。2）应付票据筹资应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具147

3）预收账款筹资预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用方式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。3）预收账款筹资预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先1484.2.1商业信用筹资需要指出的是，企业在生产经营活动中往往还存在一些自发性筹资的应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息、其它应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了无息借款，构成了企业无代价筹资。应付费用的期限通常具有强制性，不能由企业自主斟酌使用。4.2.1商业信用筹资需要指出的是，企业在生产经营活动中往往1494.2.1商业信用筹资

4）商业信用筹资的特点商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资就不负担成本。其不足之处在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。4.2.1商业信用筹资4）商业信用筹资的特点1504.2.2短期借款筹资1）短期借款的种类短期借款是指企业向银行或其它非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。短期借款按照有无担保