财管基础精要

负债公式记忆技巧：1、"**比”。产**比率”就是前面-后面，比如负债资产比率=—»也可以省略地称呼其为负债资产比。资产率”就是后面-前面，比如资产负债率=负债/资产如果分子分母来自于同一张报表，则数值同用年初数、年末数或同期数，以保持II径一致；如果分子来源于损益表，分母来源于资产负债表，则分母要用平均数。周转率指标：分子一般是销碍收入or主营业务收入，分母是某某，则该公式就叫某某周转率，比如流动资产周转率和存货周转率。注：存货周转率指标的分子既可以是收入额，也可以是成本额（比较特殊）涉及到变现能力、短期偿债能力的指标，分母一般为流动负债；涉及到现金流量表的指标，分子一般为经营活动现金净流量；9、3、4、5、6、第一部分基本财务比率基本财务比率包括：偿债能力比率资产运营能力比率盈利能力比率发展能力比率营运资本=（所有者权益+非流动负债）一非流动资产=长期资本一非流动资产=流动资产一流动负债资产是资金占用性的，负债和所有者权益是资金来源。所以长期资本不变时，长期资产增加将会占用增加，使得短期偿债能力下降，从而降低财务状况的稳定性。「绝对数:营运资本=流动资产-流动负债一、偿债能力分析〈其中:短期偿债能力比率〈长期偿债能力比率!相对数:『NFLi,#流动资产流动比率=流动负债速动比率=如工J流动负债现金流动负债比率='I“臂臂址I年末流动负债分析短期偿债能力时还应考虑存货周转率及应收帐款周转率，因其影响可信性。'资产负债率=舞乂100%长期资本负债率=V；",X100%所右者权益+非流动负债产权比率==_—X100%所右者权益还本能力权益乘数=滞=1+产权比率=品稀或有负债比率=,*畿*X100%/1XtKnd带息负债总额负债总额带息负债比率=付息能力现金流量债务比=箜隧籍净枷x100%己获利息倍数=息遂需现金流量利息保证倍数=经营篇蠢净额乘数又称为倒数，权益乘数就是资产权益率倒数速动资产流动资产，'货币资金

短期投资,应收帐款其他应收款、应收票据/［存货业、击k次业］待摊费用非速动食产〈一年内到期的非流动资产〔其他流动资产资产负债表中流动资产项目流动性由高到底排序，“存货”以下的为非速动资产。资产负债率、产权比率、权益乘数均与负债同方向变动。权益净利率=等可资产利润率X资产

权益权益=资产利润率X权益乘数息税前利润=净利润1-所得税率+利息人力资源营运能力人均净产值=人均销侈净额=净产值平均职工人数营业收入

平均职工人数劳动效率指标（人均效率）二、营运能力分析〈生产资料营运能力〈f存货周转率=旦电、‘。世也'”贝厂平均存货余额应收账款周转率=平均需伫余额某资产周转率流动资产周转率=平挪£余额固定资产周转率=平均落段余额总资产周转率=营业收入周转额某资产平均余额平均资产总额某资产周转期=深云不良资产率=其他资产质量不良资产资产总额+资产减值准备余额资产现金回收率=经营现金净流量

平均资产总额不良资产=资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失三、盈利能力分析〈〔营业毛利率=，旦"口营业收入营业利润率=—''-口何'营业收入营业净利率=疆成本费用利润率=需^总资产利润率=舞^总资产报酬率=部斯?总资产净利率=净利润0贝,十平均资产总额净资产收益率=黔一资本收益率=2^--平均资本K攵资木年初数+资本公税年初数+实收资本年末数+资本公积年末数盈余现金保障倍数="”摆言流星仲利润每股收益=净利润"妇乂普通股平均数市盈率=些四L1个每股收益每股收益=2芒_=净资产收益率*平均每股净资产=销侈净利率X资产周转率X权益乘数IIIIIIX平均每股净资II驱动因素分析=营业净利率X总资产周转率X股东权益比率X平均每股净资产某项目增长率=埒兽'营业收入增长率营业利润增长率净利润增长率总资产增长率、资本积累率（所有者权益增长率）四、发展能力指标〈资本三年平均增长率某项目三年平均增长率=有需-1营业收入三年平均增长率次*占I柏1/茨扣除客观因素后的年末所仃者权益总额=年初所有者权益+新增的留存收益烫本保值增长率=—年初所向权益总额—=年初所有者权益+新增的留存收益技术投入比率="业本年营业收入五、传统财务分析体系与改进财务分析体系1、传统财务分析体系一一杜邦体系部X*商资产净利率X权益乘数权益乘数=销侈净利率X资产周转率X权益乘数2、改进的财务分析体系传统资产负债表经营资产经营负债净经莒资产经营资产经营负债净经莒资产金融负债金做资产净负债所有者

权益净经营资产=净金融负债+股东权益其中：净经营资产=经营资产-经营负债净金融仇债=金融负债-金融资产判断经营资产、经营负债和金融资产、金融负债的关键就在于有没有利息。注意短期权益性投资是个例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，是金融资产。金融资产：货币资金、交易性金融资产、可供出售金融资产金融负债：短期借款、长期借款、应付债券传统利润表营业收入减：各种成本费用（含利息贵用）加：公允价值变动收益投资收益营业收入减：各种成本费用（含利息贵用）加：公允价值变动收益投资收益加减：营业外收支=利润总巍减：所得税税后净利润调整（1）区分经营活动损益和金融活动损益。金融活动的损益是净利息费用：经营活动损益内部，可以进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支。（2）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。

净利润=【税前经营利润X（1—所得税率）】-【利息费用X（1—所得税率）】=税后经营利润一税后利息费用权益净利率‘黑税后经营净利润-税后利息费用=税后经营净利润_税后利息费用股东权益股东权益~股东权益—税后经营净利润X净经营资产_税后利息费用X净负债-净经营资产股东权益-净负债~股东权益-税后经营净利润x（1+J^L）—税后利息费用X业丝L净负债

所有者权益净经营资产股东权益净负债净负债

所有者权益经营差异率I净财务杠杆I核心公式：权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率一税后利息率）X衡量借款是否合理的重要依据>0,借债合理，反之则反经营差异率I净财务杠杆I净资产收益率的驱动分析（税后经营利润TOC\o"1-5"\h\z税后经营利润率={;（营业收入净经营资产利润率=X（经营资产，周转夭数净经营资产周转率一一驱动分析-（经营负债，周转天数权益净利率〈+（净经营资产利润率经营差异率=（税后利息税后利息率=];权益净利率〈杠杆贡献率=（净负债X（净负债净财务杠杆=\;（股东权益杠杆贡献率=（净经营资产利润率一净利息率）X净财务杠杆净财务杠杆=净负债

净财务杠杆=净负债

股东权益第二部分财务预测总额法'动用现存的金融资产一一基期金融资产-维持正常经营的最低金融资产

增加留存收益一一预计销传收入X计划销传净利率X（1-股利支付率）内部资金利用V资金总需求〈增加金融负债）、增加股本））外部资金需求留存收益比率预计净经营资产一基期净经营资产增加额法预计需从外部增加的资金=增加的经营资产一增加的经营负债一可以动用的金融资产一增加的留存收益外部融资额=新增销售额第二部分财务预测总额法'动用现存的金融资产一一基期金融资产-维持正常经营的最低金融资产

增加留存收益一一预计销传收入X计划销传净利率X（1-股利支付率）内部资金利用V资金总需求〈增加金融负债）、增加股本））外部资金需求留存收益比率威期收入X销传脂K率州“收益率外部融资额占销侣增长百分比：即外部融资销侣增长比，是销传额每增加一元需要追加的外部融资外部融资额占销售增长百分比=经营资产的销售百分比一经营负债的销皆百分比一1+销传增长率

销传增长率外部融资额占销售增长百分比=经营资产的销售百分比一经营负债的销皆百分比一1+销传增长率

销传增长率X计划销售净利率X（1—股利支付率）外部融资额二外部融资额占销售增长百分比X销售增长额内含增长率：即外部融资为零时的销售增长率0==经营资产的销售百分比一经营负债的销售百分比一1+销传增长率

销告增长率X计划销售净利率X（1-股利支付率）结论预计销售增长率=内含增长率：外部融资=00==经营资产的销售百分比一经营负债的销售百分比一1+销传增长率

销告增长率X计划销售净利率X（1-股利支付率）假设前提：1）权益乘数不变或资产负债率不变；2）股利支付率不变；3）增加的所有者权益=增加留存收益；4）销售净利率不变；5）资产周转率不变。A：根据期初股东权益计算公式：可持续增长率=股东权益增长率=股言篇嚣加=本期喘/惴"率=期初权益资本净利率x本期收益留存率=些曳本期抽*期档资兰x本期收益留存率本期腿期末总资产期初股东权益十E乂皿田"干=销售净利率X总资产周转次数X收益留存率X期初权益期末总资产乘数A：根据期末股东权益计算公式：样纯*村长率一销传净利率x总资产周转次数x收益留存率x权益乘数J埒秩日仅1_销住净利率X总资产利转次数X收益留存率X权益乘数高增长的措施：提高销侈净利率；提高资产周转率；提高财务杠杆；降低股利支付率；若投资报酬率高于资本成本时，可增发股票。

第三部分财务估价一、货币时间价值一终值和现值的计算货币时间价值：是经历一定时间，经过投资和再投资增加的价值。当没有风险、没有通货膨胀时，资产利润率即为货币时间价值。利息（I）现值（P）终值（S）一次性收付款的终值和现值■是报酬率或利率,n是期数）单利计算I=PXiXnp=Sx—-—rl+ixnS=p+pxixn复利计息i=s-pp=Sx_L-=SX(l+i)~n(l+i)nkJS=PX(l+i)n普通年金的终值和现值（等额、定期支付方式）每年支付金额（A）为使s达到既定金额每年末应支付的年金敬糊年金现值（P）年金终值（S）普通年金计算Af上】p=Axl5)fi1预付年金计算P=AX(5"”+1)1s=ax^^zA—ii系数间的关系：1、预付年金现值系数与普通年金现值系数相比期减1,系数加1:2、预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1；3、复利终值系数和复利现值系数互为倒数：4、普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数；5、普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数。二、名义利率与实际利率名义利率（r）,每期利率=名义利率/年内计息次数=r/m实际利率=实际年利息/本金（P0+[r/m侦-P）/=[1+（每期利率）]m-1P结论：年内计息1次，则年实际利率=年名义利率；年内多次计息，则实际利率〉名义利率；多年计息一次，则实际利率V名义利率。三、股票价值、股票收益率股票价值，即股票的内在价值。股票价值由每年股利现值合计与饵价的现值组成基本模型：P=£每年的股利/（1+Rs）年份一一Rs是折现率，即必要收益率1.零增长股票价值：P=股利/Rs2.固定增长股票价值：p=E年股利x1+年增长率_x必要收益率-年增长率°结论：股票价值公式：2.固定增长股票价值：p=E年股利x1+年增长率_x必要收益率-年增长率°股票预期报酬率（资本资产定价模式）=无风险收益率+（平均风险收益率一无风险收益率）x贝塔系数

第四部分投资管理投资评价的基本原理：投资项目的收益率〉资本成本时，企业的价值将增加投资项目的收益率V资本成本时，企业的价值将减少分析方法分为贴现分析法和非贴现分析法贴现分析法：考虑货币时间价值的分析评价法指标计算方法决策原则指标优缺点净现值NPV净现值=£未来现金流入的现值未来现金流出的现值贴现率1：1、根据企业资金成本率来确定or2、根据投资人要求的必要报酬率来确定净现值=z—(1+i)(l+i)=SIkX(1+i)--SOkX(1+i)-(Ik表示第k年的现金流入量,0k第k年的现金流出量)净现值＞0,方案可行1、指标大小受贴现率影响，贴现率的高低将会影响方案的优先次序O%不能反映项目本身所能达到的报酬率绝对数指标，反映投资效益，适用于互斥方案间的择优。净现值率净现值率=项目净现值/总投资的现值净现值率＞0,方案可行相对数指标，反映投资效率，适用于独立方案间的评优。获利指数拄刑1#匕新未来现金流入的现值tIk/v0k狄们打顽仕未来现金流出的现值~(1+i)k(1+i)k获利指数＞1,方案可行内含报酬率计算折现率。当未来现金流入现值=未来现金流出现值的折现率，即投资方案净现值=0。方法包括逐年测试法(非年金形式)和年金法内含报酬率〉必要收益率or资本成本率，方案可行1、指标大小不受贴现率影响；3、能反映项目本身所能达到的报酬率内插法计算内含报酬率：/折现率如净现值吨\折现率卜折现率J_0-净现值N_i(折现：、.1?现£N_0)=折现率M_折现率J净现值N—净现值N_i\折现率i_i净现值N-i/1111内含报酬率即折现率1=折现率i_i+(折现率ii-折现率i-1)X—存现值N_i-净现值Ni动态投资回收期反映项目财务上投资回收能力的指标yk-Qki=o(l+i)当小于与行业或其他类似项目基准动态回收期时，方案可行。非贴现分析法：不考虑货币时间价值的分析评价法方法计算方法决策原则指标优缺点静态投资回收期法回收期=_原始投资额_n每年现金净流入鱼设m为收回投资前一年回收期第小年的尚未收回额快朋第m+1年的现金净流房本指标反映项目财务上投资回收的能力，即收回投资需要的时间，回收期越短，方案越可行。1、回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解。它的缺点在于不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。2、主要测定方案的流动性而非营利性。会计收益率法会计收益率尊需叩物会计收益率〉必要报酬率，即方案可行第五部分股利分配利润分配项目法定公枳金股利利润分配的顺序弥补亏损

（不超过5年）缴纳所得税弥补税前弥补亏损

后仍存在的亏损利润分配项目法定公枳金股利利润分配的顺序弥补亏损

（不超过5年）缴纳所得税弥补税前弥补亏损

后仍存在的亏损提取法定公积金（税后利润的10%）提取任意公积金分配利润股利支付方式现金股利财产股利负债股利股票股利股利支付方式股利政策决策程序理由剩余股利1、设定目标资本结构2、确定总资金中股东权益数3、用保留盈余满足资金需要4、剩余部分发放股利保持理想资本结构，使加权平均资本成本最低。固定或持续增长1、确定固定的股利金额（或增长率）2、按固定金额（或增长后数额）发放股利1、树立稳定发展形象；2、稳定股价；固定股利支付率1、确定固定的支付比率；2、按支付率和税后利润计算1、股利与盈余配合低正常股利加额外1、每年支付固定数额的低股利；2、高盈余年份增发1、稳定支付2、企业有灵活性

第六部分资本成本和资本结构（总体经济环境¥券y场手件企业内部的经营和融资状况项目融资规模经营风险：由于商品经营上的原因给公司的收益（息税前利润）或报酬率带来的不确定性，用经营杠杆系数衡量。财务风险：由于企业决定通过债务筹资而给公司的普通股股东增加的风险，财务风险分析通常用财务杠杆系数衡量。财务杠杆：在财务管理中杠杆是指由于存在固定性费用，使得某一变量发生较小变动，会引起另一变量发生较大的变动。个别资本成本：1、债务成本：债券的发行价格。r借款金额X（1-筹资费率）二工不期顷冲V+哄二阳钉（1+债务成本）评价发行且无手续费：税后资本成本二债务利率X（1-所得税率）2、优先股成本:2、优先股成本:k二优先股年股息的一现行市价x（1-费率）3、普通股资本成本股利增长模型：资本成本Ks%,看:+股利年增长率资本资产定价模型：股票资本成本二股票投资人要求的必要报酬率二无风险报酬率+风险报酬率Ks买晶+8（Rt%）Rt%市场收益超过无风险收益值风险溢价模型：Ks=Ka+RPcKa债务成本，RPc即因比承担债权更大风险而要求的溢价，没有给就按平均溢价4%计算4、保留盈余的资本成本与普通股的区别在于没有筹资费结论：个别资本成本中债务的资本成本低于权益的资本成本。（账面价值权重加权资本成本：个别成本X权重｛市场价值权重（目标价值权重杠杆系数纪君杠企业杆系数时务杠较小T息税