现代企业财务管理理论结构分析课件

第一专题

财务管理理论结构第一专题财务管理理论结构1财务管理论结构的概念财务管理理论结构的起点财务管理理论结构的构建关于财务管理环境关于财务管理假设关于财务管理目标关于财务管理的内容财务管理论结构的概念2A、财务管理理论结构的概念

财务管理理论

财务管理的理论结构研究财务管理理论结构的意义

目录A、财务管理理论结构的概念

财务管理理论目录3(一）财务管理理论

为弄清什么是财务管理理论，首先必须弄清什么是理论。世界著名的《韦氏国际词典（Webster,sNewInternationalDictionary）》（第三版）将理论解释为：理论是某一研究领域的一套前后一致的假设、概念和实用原则所构成的系统。理论与实践的关系总是非常密切并相辅相成的。它们互为对方提供支持和帮助，每一方都有助于纠正对方的缺陷，使它变得更加完善。理论的职能是扩大经验的范围，并深化其含义。凡属科学的理论，必须能完整地、准确地解决两个问题：（1）如何解释实践，即认识世界；（2）如何进一步做好实际工作，即改造世界。财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。返回

目录(一）财务管理理论为弄清什么是财务管理理论，首先必须弄清什4（二）财务管理的理论结构

结构”作为哲学上的范畴是指物质及其运动的分布状态，是事物各个组成要素之间的相对稳定的排列顺序、组合方式和互相制约、互相联系、互相作用、互相依赖的关系总和。《现代汉语词典》对结构的解释是：“结构是各个组成部分的搭配和排列。”一般而言，讲到结构，应包括以下两个方面的含义：一是构成系统或物质的基本要素或元素；二是这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合即要素之间的联结关系。即使系统的构成要素或物质的组成元素

目录（二）财务管理的理论结构

结构”作为哲学上的范畴是指物质及5借相同，但由于其联结方式不同也会引起系统或物质发生变化，因此，讲到结构，一定包括上述两方面内容。用结构的基本定义，财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。本文所建立的是以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的、由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。其中基本理论又包括财务管理的内容、财务管理的原则、财务管理的方法等问题，应用理论又包括财务管理的通用通用业务理论和财务管理的特殊业务理论两个方面。

目录返回借相同，但由于其联结方式不同也会引起系统或物质发生变化，因此6

（三）研究财务管理理论结构的意义（1）建立科学的财务管理理论结构，能够弥补财务管理研究中的一项空白纵观中外财务管理的理论研究,有关财务管理的文章虽然很多，但系统、深入研究财务管理理论结构的文章却基本没有。一些研究财务管理理论体系的文章虽然提出了一些理论构想，但都没能进入理论结构的实质领域。在研究财务管理理论时,即要研究财务管理理论的构成要素，也要研究财务管理理论各个构成要素之间的内在联系，然后再按这种内在联系排列组合起来，形成一个理论框架，以便用于指导财务管理的实践和财务管理的理论研究。因此，建立科学的财务管理理论结构具有重要意义。

目录（三）研究财务管理理论结构的意义（1）建立科学的财务管理理论7

（2）建立科学的财务管理理论结构，是正确进行财务管理理论研究的需要。任何一门学科的理论都需要有一种概念框架作为统一推理，财务管理也不例外。财务管理的理论结构，就是通过构建财务管理理论的各个组成部分及其相互关系，从而为财务管理的理论研究提供依据。近年来，我国财务管理实践发展较快,但理论研究却相对滞后，这与没有建立科学的理论结构有很大关系。因为只有建立了合理的理论结构体系,才能对复杂的客观事物进行抽象，从而更深刻地理解客观事物。因此,从我国财务管理实践出发，同时借鉴西方财务管理理论的研究成果,不断地进行财务管理理论结构的研究，就能根据不断变化的财务管理实践而更新观念,创建新的理论，也只有如此，财务管理理论才能得到长足的进步。

目录（2）建立科学的财务管理理论结构，是正确进行财务管理理论研8（3）建立科学的财务管理理论结构，是有效指导财务管理实践的需要。从财务管理的感性认识发展到理性认识,认识的过程和任务尚未完成，还必须回到财务管理实践中去,实现第二次飞跃。这是因为：一方面，正确的财务管理理论必须反映财务管理的规律性,因此，财务管理理论是否正确，必须接受财务管理实践的检验；另一方面,理论的目的是为了指导实践,只有实现了对财务管理实践的解释、评价和指导,财务管理理论才有了真正的归宿。笔者认为,社会主义市场经济条件下财务管理工作的完善和发展，都必须有正确的财务管理理论体系的指导。

目录返回（3）建立科学的财务管理理论结构，是有效指导财务管理实践的需9B、财务和理理论结构的起点（一）对现有财务管理理论研究起点观点的评价

(二)以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构

目录B、财务和理理论结构的起点（一）对现有财务管理理论研究起点观10（一）对现有财务管理理论研究起点观点的评价

财务管理理论研究的起点，长期以来就是一个有争议的问题，主要观点有以下几种：

（1）财务本质起点论。长期以来，我国财务管理的理论研究是以“财务的本质”为起点的,从这一起点出发,逐次阐述财务的概念、财务管理的对象、财务管理的原则、财务管理的任务、财务管理的方法等一系列理论问题。我国著名财务学家郭复初教授认为，这种观点形成于20世纪80年代，当时对财务的存废问题存在很大争议，财务管理理论工作者在形成财务独立论的过程中，从财务的本质研究出发，奠定了财务理论的基石（郭复初等,1997）。进入20世纪90年代，我国有些学者对其进行

目录（一）对现有财务管理理论研究起点观点的评价目录11了系统论证，指出“财务质的规定性决定了财务的独立性，财务的种种独特性态，乃是奠定财务独立存在的客观基础”（湖南财经学院课题组,1991）。笔者认为，从建立和完善财务管理学科体系来看，对财务的本质进行科学的定义是必要的，但以财务的本质作为理论研究的起点，只能解决什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题，不能解决为什么进行财务管理这一与财务管理实践密切相关的问题，也不可能有效地指导财务管理实践。因此，以财务的本质作为财务管理理论的起点，会阻碍财务管理应用进论的发展，不利于财务管理理论体系的完善。

目录了系统论证，指出“财务质的规定性决定了财务的独立性，财务的种12（2）假设起点论。这种观点是近年来人们在借鉴会计理论研究方法的基础上形成的。持这种观点的人认为：“任何一门独立学科的形成和发展，都是以假设为逻辑起点的,然而在财务学中，却忽略了这一点”（陆建桥,1995）。并进一步指出：“假设对任何学科都是非常重要的，因为它为本学科的理论和实务提供了出发点或奠定了基础”（陆建桥,1995）。笔者认为，财务管理假设是财务管理理论结构中一个非常重要的问题，必须认真研究。但以财务管理假设作为财务管理理论研究的起点还存在一些问题。这是因为：①财务管理假设不是凭空捏造的,也不是天生就有的，而是根据财务管理环境和财务管理的内在规律概括出来

的,显然，环境决定假设，而不是相反。②即使是过去一直以假设为理论起点的会计学,进入20世纪70年代，也逐渐放弃了这种观点，改用其他范畴作为会计理论研究的起点（谢德仁,1995）。可见，并不是任何学科、任何时候都以假设作为理论研究的起点。

目录（2）假设起点论。这种观点是近年来人们在借鉴会计理论研究方法13（3）本金起点论。这是我国著名财务管理学家郭复初教授近年提出的一种观点。他认为“本金是指为进行商品生产和流通活动而垫支的货币性资金,具有流动性与增值性等特点”（郭复初,1993）。并进一步指出：“经济组织的本金，按其构成可以分为实收资本、内部积累和负债等几大组成部分”（郭复初等,1997）。同时强调,本金起点理论符合逻辑起点的基本标准，弥补了其他起点理论的种种不足。本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念，是财务理论概念体系中的组成部分。以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层层展开，从而构成完整的财务管理理论体系（郭复初等,1997）。笔者认为，本金是财务管理理论研究起点的观点,还存在一些问题。首先，本金与资金、资本之间的关系并不十分清楚，根据

目录（3）本金起点论。这是我国著名财务管理学家郭复初教授近年提出14传统看法，本金即投入的本钱，仅指自有资本。而郭教授却认为本金既包括自有资本，也包括借入资本。根据郭教授关于本金的定义,笔者认为,在企业这个层次上，本金与资金、资本并无差异。其次，以本金作为财务管理理论研究的出发点，实际上还是探讨财务的本质问题,与本质起点论并无实质性差异。

目录传统看法，本金即投入的本钱，仅指自有资本。而郭教授却认为本金15（4）目标起点论。进入90年代以后，我国有些学者提出了以财务管理目标为财务管理理论研究起点的看法，笔者也是这一观点的积极倡导者。这种观点认为：任何管理都是有目的的行为，财务管理也不例外。只有确立合理的目标，才能实现高效的管理。适应市场经济发展要求的财务管理理论结构应该以财务管理目标为出发点（王化成,1994）。同时认为，财务管理目标上在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大化（王化成，1994）。这种观点突出了财务管理目标在财务管理理论结构中的作用，有利于财务管理理论对财务管理实践的指导。郭复初教授等也认为，这种观点对构建有中国特色的财务管理理论体系有较大的推动作用（郭复初等,1997）。但现在看来，这种观点也存在一些问题。这是因为：①从逻辑学的角度来看,任何理论的研究起点都应是其原本点（即原始出发点）,显然

目录（4）目标起点论。进入90年代以后，我国有些学者提出了以财务16财务管理目标并不具备这一特点,因为财务管理目标受财务管理环境的影响,不同的理财环境会产生不同的财务管理目标；②从财务管理理论体系本身来看,如果以财务管理目标为起点，则很难安排财务管理假设在财务管理理论结构中的地位，因为假设是根据环境概括出来，而不是根据目标概括的。返回目录财务管理目标并不具备这一特点,因为财务管理目标受财务管理环境17

(二)以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构

财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。它既包括宏观的理财环境，也包括微观的理财环境。其中宏观环境主要是指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境；微观环境主要是指企业的组织形成,企业的生产、销售和采购方式等。笔者认为,从20世纪财务管理的发展过程可以看出，理财环境对财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用,是财务管理理论研究的起点。

20世纪是财务管理大发展的一个世纪，在这100年的时间里，财务管理经历了五次飞跃性的变化，我们称之为财务管理的五次发展浪潮（王化成，1997）。

目录

(二)以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构

181.第一次浪潮——筹资管理理财阶段这一阶段又称“传统财务管理阶段”。在这一阶段中，财务管理的主要职能是预测公司资金有的需要量和筹集公司所需要的资金。20世纪初,由于西方国家经济的持续繁荣和股份公司的迅速发展，各类企业都面临着如何筹集扩大生产经营所需资金有问题。那时,市场竞争不是十分激烈，各国经济迅速发展，只要筹集到足够的资金,一般都能取得较好的效益。然而，当时的资金市场还不甚成熟,金融机构也不十分发达，因而，如何筹集资金便成为财务管理的最主要问题在这一阶段,筹资理论和方法得到迅速发展，为现代财务管理理论的产生和完善奠定了基础。

目录1.第一次浪潮——筹资管理理财阶段目录192.第二次浪潮——资产管理理财阶段这一阶段又称“内部控制财务管理阶段”。筹资阶段的财务管理只着重研究资本筹集,却忽视了企业日常的资金周转和内部控制。第二次世界大战以后，随着科学技术的迅速发展，市场竞争日益激烈，西方财务管理人员逐渐认识到，在残酷的竞争中要维护企业的生存和发展，财务管理的主要问题不仅在于筹集资金,更在于实行有效的内部控制，管好用好资金。在此阶段，资产负债表中的资产科目,如现金、应收账款、存货、固定资产等引起财务管理人员的高度重视在这一时期,公司内部的财务决策被评认为是财务管理的最主要问题,而与资金筹集有关的事项已退居第二位。各种计量模型逐渐应用于存货、应收账款、固定资产等项目，财务分析、财务计划、财务控制等得到广泛应用

目录2.第二次浪潮——资产管理理财阶段目录203.第三次浪潮——投资管理理财阶段60年代中期以后，随着企业经营的不断变化和发展，资金运用目趋复杂，场竞争更加激烈，使投资风险不断加大，投资管理受到空前重视。主要表现在：（1）确定了比较合理的投资决策程序；（2）建立了科学的投资决策指标；（3）建立了科学的投资决策方法；（4）创立了投资组合理论和资本资产定价理论。对投资财务管理理论做出重要贡献的学者是迪安（JoelDean）、马考维兹（H.Markowitz）和夏普（WilliamF.Sharpe）。迪安在其所著的《资本预算》一书中，主要研究应用贴现现金流量法来确定最优投资决策问题。马考维兹致力于投资组合的研究，提出了投资组合理论。夏普提出了资本资产定价模型，揭示了风险与报酬的关系。

目录目录214.第四次浪潮——通货膨胀理财阶段70年代末期和80年代早期，伴随石油价格的上涨，西方国家出现了严重的通货膨胀，持续的通货膨胀给财务管理带来了许多问题，在通货膨胀条件下如何有效地进行财务管理便成为主要矛盾。大规模的通货膨胀，使企业资金需求不断膨胀，货币资金不断贬值，资金成本不断升高，成本虚减，利润虚增，资金周转困难。为此，西方财务学界提出了许多对付通货膨胀的方法，企业筹资决策、投资决策、资金日常调度决策、股利分配决策，都根据通货膨胀的状况进行了相应的调整。。。

目录4.第四次浪潮——通货膨胀理财阶段目录225.第五次浪潮——国际经营理财阶段80年代中后期，由于运输和通迅技术的发展，市场竞争的加剧，企业跨国经营发展很快,国际企业财务管理越来越重要。当然，一国财务管理的基本原理对国际企业也是适用的,但是,由于国际企业涉及多个国家，要在不同制度、不同环境下作出决策,就会有一些特殊问题需要解决，如外汇风险问题、多国融资问题、跨国资本预算问题、国际投资环境的评价问题、内部转移价格问题等,都和一国财务管理不同。80年代中期以来，国际财务管理的理论和方法得到迅速发展，并在财务管理实务中得到广泛应用，成为财务管理发展过程中的又一个高潮

目录5.第五次浪潮——国际经营理财阶段目录23从20世纪财务管理的发展过程可以看出,财务管理目标、财务管理内容、财务管理方法的变化，都是理财环境综合作用的结果。可以这样说，有什么样的理财环境，就会产生相应的理财模式，也就会产生相应的财务管理的理论体系。实际上，财务管理总是依赖于其生存发展的环境。在任何时候，财务管理问题的研究，都应以客观环境为立足点和出发点，这才有价值。脱离了环境来研究财务管理理论，就等于是无源之水，无本之木。所以，笔者认为，将财务管理环境确定为财务管理理论结构的起点是一种合理的选择

目录返回从20世纪财务管理的发展过程可以看出,财务管理目标、财务管理24C、财务管理理论结构的构建

（一）我国学者关于财务管理理论体系的主要观点简介（二）笔者对构建财务管理理论结构的看法

目录C、财务管理理论结构的构建

（一）我国学者关于财务管理理论25（一）我国学者关于财务管理理论体系的主要观点简介

明确了财务管理理论结构的起点以后，再来构建财务管理的理论结构就容易很多。从现有文献来看，我国关于财务管理理论结构的文章很少，但关于财务管理理论体系的文章有一些，现对有关的观点简介如下：我国著名财务管理学家王庆成教授认为，财务管理理论体系中的基本概念是资金运动，它的基本规律是资金运动规律，它的基本程序和方法是资金运动规律性的运用。由此展开，财务管理理论体系的构成要素可以概都有为以下几个方面：财务管理对象、财务管理职能、财务管理主体、财务管理环境；财务管理目标、财务管理原则、财务管理体制；财务管理环节、财务管理方法。并指出，对象、职能、主体、环境，主要

目录（一）我国学者关于财务管理理论体系的主要观点简介

明确了财务26是从财务的本质出发展开的；目标、原则、体制主要是从资金运动规律性出发展开的；而环节和方法，则主要是从资金运动规律牟运用来展开的（王庆成，1991）。我国著名财务管理学家李相国教授认为，遵循理论与实践辩证关系的原理，作为财务管理实践的系统化的认识，财务管理基本理论体系，可按认识的不同层次划分为以下五个组成部全：（1）描述财务管理及其基本特征、目标的理论；（2）描述财务管理的主体、客体和理财环境的理论；（3）描述财务管理职能、研究财务管理运行机制的理论；（4）研究财务管理规范的理论；（5）关于财务管理方法原理的理论（李相国、卢春泉，1991）。我国著名财务管理学家刘恩禄教授等认为，财务管理理论体系由基本理论和应用理论两大部分构成。基中基本

目录是从财务的本质出发展开的；目标、原则、体制主要是从资金运动规27理论又包括以下几个方面：经济效益理论、资金时间价值理论、资金保值理论、财务控制理论、财务分析理论、财务公共关系理论、资金运动规律、资金成本理论、财务系统理论、财务信息理论、财务机制理论。应用理论又分为按环节的应用理论和按对象的应用理论，按环节分主要包括：财务预测理论、财务决策理论、财务计划理论、财务调控理论、财务分析诊断理论；按对象分主要包括：资金筹措理论、资金投资理论、资金日常管理理论和资金分配理论（刘恩禄、汤谷良，1990）。我国著名财务管理学家郭复初教授等认为，财务理论体系由财务基本理论财务规范理论和财务行为理论三部分构成。其中基本理论又包括；财务本金理论、财务对象理论、财务职能理论、财务假设理论和财务发展史；规范理论又包括：财务法规理论、财务政策理论、财务管理体制、财务人员管理和财务组织管理；行为理论又包括：财务管理的目标、筹资理论与方法、投资理论与方法、资金耗费理论与方法、收益理论与方法和分配理论与方法（郭复初等，1997）。

目录返回理论又包括以下几个方面：经济效益理论、资金时间价值理论、资金28（二）笔者对构建财务管理理论结构的看法

以上著名财务管理学家对财务管理理论体系的看法都有其可取和独到之处，为我们构建财务管理理论结构提供了可供借鉴的理论和方法。根据上述各种观点，结合当前和未来一段时间我国财务管理环境的现状和发展，笔者试图构建如图1—1所示的财务管理理论结构。

图1—1是笔者对财务管理理论结构的初步设想，现对其简要说明如下：

目录（二）笔者对构建财务管理理论结构的看法以上著名财务管理学家291.财务管理理论的起点、前提与导向财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。财务管理中的一切理论问题都是由此展开的，并在此基础上层层深入，形成合理的逻辑层次关系。

务管理假设是财务管理理论研究的前提。财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想。一般来说，理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。因此，要形成理论，都需要先根据环境和特定学科的规律性提出假设。本章在以后的论述中将提出理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设、

目录1.财务管理理论的起点、前提与导向目录30理性理财假设等基本假设，并以此为前提展开财务管理基本理论和通用业务理论的论述。笔者认为，没有这些假设，就无法形成科学的财务管理的基本理论和通用业务理论。财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。它是在认真研究财务管理环境和已经确立的财务管理假设的基础上确定的，既对财务管理的内容、财务管理原则、财务管理方法等基本理论问题起导向作用，也对财务管理的通用业务理论和特殊业务理论起导向作用。不同的财务管理目标，必然产生不同的理论构成要素和理论逻辑层次关系。在财务管理理论结构中,财务管理目标具有承上启下的作用,它是根据财务管理环境确立的,同时又会对财务管理基本

目录理性理财假设等基本假设，并以此为前提展开财务管理基本理论和通31理论和应用理论产生影响。本章分析了产值最大化、利润最大化、股东财富最大化等财务管理目标的优缺点,指出在确立财务管理目标时应考虑各有关集团的利益,提出社会主义市场经济条件下财务管理的目标应是企业价值最大化,即在保持企业长期稳定发展的基础上实现企业价值的不断增长，以便合理满足各个利益集团的要求。

目录理论和应用理论产生影响。本章分析了产值最大化、利润最大化、股32财务管理环境财务管理假设财务管理假设财务管理假设(特殊业务理财环境的时空差异财务管理目标(特殊业务)理财环境对教育的影响财务管理目标财务管理目标财务管理基本理论财务管理内容财务管理原则财务财务管理方法财务管理通用业务理论企业筹资理论企业投资理论企业分配理论财务管理特殊业务理论企业管理并够财务理论国际企业财务管理理论企业破产财务管理理论财务管理理论的其他领域财务管理发展理论财务管理比较理论财务管理教育理论返回财务管理环境财务管财务财务管理理财环境财务管理理财环境对财务332.财务管理的基本理论财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。财务管理内容历来是一个有争议的问题，中外学术界的看法均存在一些分歧。笔者认为，财务管理的基本内容是企业财务活动，而财务活动又分为企业筹资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动和企业分配引起的财务活动。因此，财务管理的内容包括企业筹资管理、企业投资管理和企业分配管理三个方面。

目录2.财务管理的基本理论目录34财务管理的原则是财务管理工作必须遵循的基本准则，是从财务管理实践中根括出来的、体现财务活动规律性的行为规范。财务管理原则在财务管理理论结构中也居于承上启下的地位，它是根据财务管理环境、财务管理目标、财务管理内容的要求建立起来的，但它又对财务管理方法体系的建立起指导作用。因此，笔者认为，财务管理原则在财务管理理论结构中具有重要作用。如果没有财务管理原则，财务管理目标、财务管理内容与财务管理方法之间就没有连接点，财务管理理论结构就显得残缺不全。笔者在对财务管理原则各种观点进行分析的基础上，提出了由系统原则、比例原则、优化原则、弹性原则、平衡原则、

目录财务管理的原则是财务管理工作必须遵循的基本准则，是从财务管理35动力原则和时效原则等构成的原则体系（王化成，1994）。财务管理方法是财务管理人员为了实现财务管理目标、完成财务管理任务，在进行理财活动时所采取的各种技术和手段。笔者认为，财务管理方法是财务管理理论结构的落脚点，没有这一基点，财务管理理论结构就变得虚无飘渺，就无法有效地指导财务管理实践。有人说，理论体系的精华是方法，方法是理论体系的灵魂，这充分说明方法在理论体系中的重要程度。因此，财务管理方法上财务管理理论结构中不可缺少的组成部分，必须认真研究。

目录动力原则和时效原则等构成的原则体系（王化成，1994）。财务363.财务管理的通用业务理论

财务管理的通用业务是指各类企业都有的财务管理业务。从财务管理的基本理论中我们知道，财务管理的基本内容包括企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和企业分配管理。但企业劳动资金管理更多的是操作方法问题，理论方面的内容不多，故在财务管理的通用业务理论中，可以只研究企业筹资管理理论、企业投资管理理论和企业分配理论。这三个方面的理论，都受财务管理环境的影响，都以

目录3.财务管理的通用业务理论目录37财务管理的基本假设为前提，都以财务管理的目标为导向。企业筹资管理理论主要应研究企业资金结构问题。传统的资金结构理论只研究权益资金与负债资金的比例关系问题。笔者认为，传统的资金结构理论为现代财务管理理论的发展做出了贡献。但也存在着许多问题，应加以改理和完善。为此，笔者提出了包括权益资金内部结构和负债资金内部结构的广义资金结构的概念，并构建了研究广义资金结构的基本框架。

目录财务管理的基本假设为前提，都以财务管理的目标为导向。企业筹资38

企业投资管理理论应主要研究资金的投放和运用问题。传统的投资理论主要研究固定资产投资和证券投资问题。笔者认为，随着市场经济的发展，无形资产和人力资产在企业发展中将起到越来越重要的作用，因此，在企业投资管理理论中，必须包括这两方面的内容。

企业分配理论主要研究企业一定的生产成果的分配问题。从财务管理来看，传统的分配理论只研究税后利润或利润总额的分配问题。笔者认为，为了实现企业价值最大化这

目录企业投资管理理论应主要研究资金的投放和运用问题。传统的39

4.财务管理的特殊业务理论一财务管理目标，财务上分配理论既要研究与企业资金提供者的分配问题，也要研究与企业劳动提供者的分配问题。从财务管理实践来看，这两种分配均属于财务管理的重要内容，但财务管理理论研究却将后一方面的问题忽略了。为此，笔者提出了包括这两个方面分配问题在内的广义分配理论的概念，并构建了研究广义分配理论的基本框架。

目录4.财务管理的特殊业务理论目录40财务管理的特殊业务是指只有在特定企业或某一企业的特定时期才有的财务管理业务。这些业务有很多，如企业破产清算的财务管理、企业并购的财务管理、企业集团的财务管理、小企业财务管理、国际企业财务管理等都属于企业财务管理中的特殊业务。这些业务往往都是在特定情况下或特定的企业中发生的，它往往会对原有的财务管理假设产生冲击。财务人员在处理这些业务时，通常要提出新的假设，有时甚至提出新的财务管理目标。如企业

目录财务管理的特殊业务是指只有在特定企业或某一企业的特定时期才41破产的财务管理、企业并购的财务管理就对持续经营假设提出挑战，研究此类问题时，就不能遵循持续经营假设，而应当提出非持续经营假设；企业集团财务管理、国际企业财务管理等会对理财主体假设提出挑战，因为出现了理财主体的多元化问题；小企业财务管理会对理性理财主体假设和有效市场假设提出挑战，因为小企业财务管理人员的素质相对较差，极有可能出现非理性理财

目录破产的财务管理、企业并购的财务管理就对持续经营假设提出挑战，42行为，而即使存在一个有效市场，由于受规模限制，小企业也无法充分利用；非营利组织财务管理则会对资金增值假设提出挑战，因为此种单位的资金并不要求增值。

5.财务管理理论的其他领域分析完上述四个方面，财务管理理论结构的主要问题都有了相应的安排，但尚有一些问题没有讨论。这些问题主要有：财务管理的发展理论（即财务管理史问题）、

目录行为，而即使存在一个有效市场，由于受规模限制，小企业也无法充43财务管理的比较理论（即比较财务管理问题）和财务管理的教育理论。我们把这些问题统一归入财务管理理论的其他领域进行研究。笔者认为，财务管理的发展理论主要研究财务管理环境在时间上的差异以及这些差异对财务管理理论和实践的影响；财务管理的比较理论主要研究财务管理环境的空间差异以及这些差异对财务管理理论和实践的影响；财务管理教育理论主要研究财务管理环境变化对财务管理教育

目录财务管理的比较理论（即比较财务管理问题）和财务管理的教育理论44提出的要求以及财务管理教育所采取的对策。笔者认为，这些问题也是财务管理理论研究是的重要问题，必须纳入财务管理的理论结构。

目录返回提出的要求以及财务管理教育所采取的对策。笔者认为，这些问题也45D、关于财务管理环境

任何事物总是与一定的环境相联系而存在和发展的，财务管理也不例外。不同时期、不同国家、不同领域的财务管理有着不同的特征，最终都是因为影响财务管理的环境因素不尽相同。企业在许多方面如同生物体一样，如果不能适应周围的环境，也就不能生存。环境的变化，可能会给企业理财带来困难，但企业财务管理人员若能合理预测其发展状况，就会不断地走向成功。

目录D、关于财务管理环境任何事物总是与一定的46（一）财务管理环境的概念（二）财务管理环境的分类（三）研究财务管理环境的意义（四）对我国财务管理环境的评价与展望

目录（一）财务管理环境的概念目录47（一）财务管理环境的概念从系统论的观点来看，所谓环境，就是指被研究系统之外的、对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。显然环境具有相对性，也就是说，某一系统的环境，往往又是以其他系统为环境的。人类社会的实践活动，总是在一定的环境下进行的，财务管理也不例外。如果把财务管理工作看做是一个系统，那么，财务管理以外的、对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和，便构成了财务管理的环境。如

目录（一）财务管理环境的概念目录48国家的政治形势、经济形势、国家经济法规的完善程度、企业所面临的市场状况、企业的生产条件等，都会对财务管理产生重要影响，因此，都属于财务管理环境的组成内容。

目录返回国家的政治形势、经济形势、国家经济法规的完善程度、企业所面临49（二）财务管理环境的分类从上述财务管理环境的概念中知道，财务管理环境是一个多层次、多方位的复杂系统，它纵横交错，相互制约，对企业财务管理有着重要影响。为了能对财务管理环境更深入细致地进行研究，下面对财务管理环境进行简单分类：

目录（二）财务管理环境的分类目录501.财务管理环境按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境宏观财务管理环境是对财务管理有重要影响的宏观方面的各种因素，如国家政治、经济形势、经济发展水平、金融市场状况等。宏观环境的变化，一般对各类企业的财务管理均产生影响。。

目录1.财务管理环境按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观51微观财务管理环境是对财务管理有重要影响的微观方面的各种因素，如企业组织形式、生产状况、企业的产品销售市场状况、企业的资源供应情况等。微观环境的变化一般只对特定的企业财务管理产生影响。2.财务管理环境按其与企业的关系，分为企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境

目录微观财务管理环境是对财务管理有重要影响的微观方面的各种因素，52企业内部财务管理环境是指企业内部的、影响财务管理的各种因素，如企业的生产情况、技术情况、经营规模、资产结构、生产经营周期等。相对而言，内部环境比较简单，往往有现成资料，具有能比较容易把握和加以利用等特点。企业外部财务管理环境是指企业外部的、影响财务管理的各种因素，如国家政治形势、经济形势、法律制度、企业所面临市场状况以及国际财务管理环境等。

目录企业内部财务管理环境是指企业内部的、影响财务管理的各种因素，53外部环境构成比较复杂，需要认真调查、搜集资料，以便分析研究，全面认识。企业内部财务管理环境一般均属微观财务管理环境。企业外部财务管理环境有的属于宏观财务管理环境，如政治、法律制度等；有的属于微观财务管理环境，如企业的产品销售市场、企业资源的供应情况等。

目录外部环境构成比较复杂，需要认真调查、搜集资料，以便分析研究，543.财务管理环境按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境静态财务管理环境是指那些处于相对稳定状态的、影响财务管理的各种因素，它通常指那些相对容易预见、变化性不大的财务环境部分，它对财务管理的影响程度也是相对平衡、起伏不大的。因此，认清这些财务环境后，一般无需经常予以调整、研究，而是作为已知条件来对待。财务管理环境中的地理环境、法律制度等，属于静态财务管理环境。

目录3.财务管理环境按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财55动态财务管理环境是指那些处于不断变化状态的、影响财务管理的各种因素。从长远观点来看，财务管理环境都是发展变化的，都是变化状态下的财务管理环境。这里所谓的动态财务管理环境是指变化性强、可预见性差的财务管理环境部分。在市场经济体制下，商品市场上的销售数量及销售价格、资金市场的资金供求状况及利息率的高低，都是不断变化的，属动态财务管理环境。在财务管理中，应着重研究、分析动态财务管理环境，并及时采取相应对策，提高。

目录动态财务管理环境是指那些处于不断变化状态的、影响财务管理的各56对财务管理环境的适应能力和应变能力

目录返回对财务管理环境的适应能力和应变能力目录返回57（三）研究财务管理环境的意义世界是由相互联系的事物组成的，正是事物之间的相互作用、相互影响，促进了世界的发展与变化。财务管理理论和方法的变化，也是各种环境作用的结果。所以，研究财务管理环境具有重要作用。1.通过对财务管理环境的研究，可以使我们正确、全面地认识财务管理的历史规律掌握财务管理的发展趋势

目录（三）研究财务管理环境的意义目录58从前文我们知道，在20世纪，财务管理经历了五次发展浪潮。这五次浪潮告诉我们，财务管理的发展是各种环境因素综合作用的结果，由于受多种因素的作用，财务管理的发展变化具有两面性：当各种因素的变化比较平稳时，财务管理处于稳定发展阶段；当某些环境因素发生重大变化时，便出现财务管理内容和方法的革新，带来财务管理的迅速发展，这就是我们所说的财务管理发展过程中的浪潮。因此，

目录从前文我们知道，在20世纪，财务管理经历了五次发展浪潮。这五59只有认真研究理财环境，才能对财务管理的历史做出正确、全面的评价，才能对各国财务管理的发展状况有个清楚的认识和合理的解释，也才有可能对财务管理发展的未来趋势做出合理的判断。

目录只有认真研究理财环境，才能对财务管理的历史做出正确、全面的评602.通过财务管理环境的研究，可以正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性财务管理工作是在一定环境条件下进行的实践活动，只有适就了环境，才能有生命力。在市场经济条件下，财务管理环境具有构成复杂、变化快速等特点，对财务管理工作产生重大影响，财务管理人员必须对环境进行认真的调查和分析，预测财务管理环境的发展，变化趋势，采取相应的财务策略，以永远立于不败之地。

目录2.通过财务管理环境的研究，可以正确地认识影响财务管理的各613.通过对财务管理环境的研究，可以不断地推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系财务管理理论研究的目的，不应仅限于正确地反映财务管理实践，更为重要的是应能正确地指导实践。没有人类的财务管理实践固然就没有财务管理理论，然而，财务管理实践如果缺乏系统的理论指导，那也将是盲目的。所以，财务管理环境的研究，应该作为一个重要的财务管理理论课题，同时，对

目录3.通过对财务管理环境的研究，可以不断地推动财务理论研究，62这一问题的研究，又必将推动整个财务管理理论真正朝着与市场经济相结合的方向发展。当前，应重点研究社会主义市场经济的特点及其对财务管理的影响，以便尽快建立适应市场经济发展要求的财务管理体系。

目录返回这一问题的研究，又必将推动整个财务管理理论真正朝着与市场经济63（四）对我国财务管理环境的评价与展望笔者认为，从总体上来看，目前我国企业的财务管理环境还不十分理想，但从发展的角度来看，前景比较乐观。现仅就如下几个方面简要评价如下：1.关于现代企业制度现代企业制度的建立，为企业自主理财提供了可靠保证。从目前情况来看，我国还存在着政企不分、企业财仅没有真正回归企业的现象。但预计随着我国现代企业

目录（四）对我国财务管理环境的评价与展望目录64制度和中国特争公司治理结构的建立和完善，企业会逐渐成为自主理财的实体。在一个现代化的公司中，企业权利结构的核心是企业的董事会。笔者认为，在社会主义初级阶段，企业董事会应由股东、职工和债权人等多方面构成，只有这样，才能建立适应社会主义初级阶段的公司治理结构，才能不断推动我国企业健康发展。

目录制度和中国特争公司治理结构的建立和完善，企业会逐渐成为自主理652.关于金融市场金融市场的不断发展，将为企业进行资金运作提供良好条件。现代财务管理与金融市场有着下分密切的关系，没有发达的金融市场，就不会有发达的财务管理实践，也就不会有完善的财务管理理论与方法。我国建立金融市场的时间虽然不长，但最近几年发展很快，预计今后将会以更快的速度发展。

目录2.关于金融市场目录663.关于法律法规法律法规的不断完善，为企业理财提供良好的外部规范。从某种意义上说市场经济是法制经济，没有健全的法律法规体系，市场经济秩序就会遭到破坏，同样，没有健全的法律法规体系，财务管理也很难健康发展。虽然目前我国仍不在法律法规体系不完善、执法不严等问题，但总的来看，财务管理的法律规范不断增加，依法理财的观念也逐渐深入人心。

目录3.关于法律法规目录674.关于经济增长

国民经济的高速增长，给企业理财既带来了机遇，也带来了挑战。自改革开放以来，我国经济一直是高速增长，给企业财务管理带来了一系列机会，我国财务管理在最近20年得到了空前的发展。但也应该得到，我国的经济增长具有一定的周期性，经济周期性波动对企业理财有重要影响，给企业理财带来了较大风险。

目录4.关于经济增长目录685.关于科学技术现代电子技术的广泛应用,为企业财务管理提供了良好手段。现代财务管理越来越朝着数量化的方向发展，这就要求必须具有现代化的数据处理手段。最近几年，电子计算机在我国企业，尤其是在大中型企业得到普及和推广，这为财务管理提供了先进的技术条件，极大地促进了财务管理方法的改进和创新。

目录返回5.关于科学技术目录返回69E、关于财务管理假设

（一）财务管理假设的概念（二）财务管理假设的分类（三）财务管理基本假设的特点（四）研究财务管理假设的意义（五）对财务管理假设各种观点的评价

（六）财务管理假设的内容

目录E、关于财务管理假设

（一）财务管理假设的概念目录70（一）财务管理假设的概念

假设（postulates）一词的含义究竟是什么？一般都引用比较权威的《韦氏国际词典》的解释。该词典对假设提出了如下两方面解释：（1）提出一个认为是理所当然或不言自明的命题；（2）基本的前提或假定。笔者认为，上述第一种解释是指假设是一种不需要进行证明的、有一定事实依据的命题；上述第二种解释是指假设是人们进行实践活动或进行理论研究的基本前提。因此，我们可以把假设定义为：假设

目录（一）财务管理假设的概念目录71是人们根据特定环境和已有知识所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。根据以上假设的概念，结合财务管理的特点，我们可以把财务管理假设定义为：财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

目录返回是人们根据特定环境和已有知识所提出的、具有一定事实依据的假定72（二）财务管理假设的分类

根据财务管理假设的作用不同，财务管理假设可以分为以下三种：1.财务管理基本假设财务管理基本假设是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。财务管理基本假设在构建财务管理理论体系中具有重要意义。亚里士多德说过：每一可论证的科学多半是从未经论证的公理开始的，

目录（二）财务管理假设的分类目录73否则，论证的阶段就永无止境。这里的“未经论证的公理”就是假设。美国著名审计学家罗伯特·K.莫茨也说过：无论哪门学科，在阐明和检查它的基本假设、性质、缺陷、意义之前，均无法得到真正的发展。对一门学科进行深入研究，首先应明确这门学科的基础或前提，就像一棵树，要想多结果实，仅在枝叶上下功夫不行，必须

目录否则，论证的阶段就永无止境。这里的“未经论证的公理”就是假设74在挨近根的地方翻土并加上肥料，即所谓的“养其根而俟其实”。财务管理基本假设作为财务管理理论和财务管理实践的逻辑前提，是深入研究许多财务管理问题的基础，在财务管理研案中处于根的地位，每一位财务管理人员都必须对此有明确的认识。

目录在挨近根的地方翻土并加上肥料，即所谓的“养其根而俟其实”。财752.财务管理的派生假设财务管理派生假设是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。财务管理的派生假设与基本假设互为作用，互为前提，派生假设是对基本假设的进一步说明和阐述，在构建财务管理理论体系中也起重要作用

目录2.财务管理的派生假设目录763.财务管理具体假设财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。它是以财务管理基本假设为基础、根据研究某一具体问题的目的而提出的，是构建某一理论或创建某一具体方法的前提。例如，财务管理中著名的MM理论、资本资产定价理论、本量利分析方法等都是在一系列假设的基础上构建的。

目录返回3.财务管理具体假设目录返回77（三）财务管理基本假设的特点

财务管理基本假设具有以下特点：1.财务管理假设具有相对稳定性财务管理假设是财务管理学科赖以存在的基础。作为基础，财务管理假设不可能经常发生变动，否则，财务管理这门学科就处于风雨飘摇之中，财务管理假设也就失去了存有的意义。因此，财务管理假设应当在相当长的时期保持稳定。

目录（三）财务管理基本假设的特点目录78但是，这种稳定并不是绝对的一成不变，因为财务管理假设是根据环境的产生而产生的，一旦环境发生变化，基本假设也会发生变化。这种变化可能有两种形式：（1）用新的假设取代旧的假设；（2）原有的假设名称虽然没有变，但其内涵发生了变化。也就是说财务管理假设可能会因为时间或空间的变化而与实际情况有所不符，有一部分假设会被否定，新的假设也会出现，但这不是简单

目录但是，这种稳定并不是绝对的一成不变，因为财务管理假设是根据环79的否定，而是对财务管理假设一种修正和补充。所以，笔者认为，财务管理假设不是一成不变的，它不断面临未来环境与知识的挑战，如果否认财务管理假设的这种变动性，就会因为财务管理假设的存在反而束缚了这门学科的发展。

2．财务管理假设具有完整的系统性财务管理假设的系统性是指财务管理各种假设之间不是互相矛盾，而是互相配合，构成一个完整的假设体系。财务管理假设之间不存在包含或因果关系，

目录的否定，而是对财务管理假设一种修正和补充。所以，笔者认为，财80不能互相冲突与矛盾，财务管理假设应当是互相联系的整体,即财务管理假设应当互相补充、互相协调，共同构筑财务管理理论的基石。3．财务管理假设具有科学的实践性财务管理假设不是从人们的主观想像出发任意创造出来的，而是有一定事实依据的科学设想。通过假设的不断补充和更新，并在基础上做进一步的研究，就可以产生科学的理论体系。因此，财务管理假设构成财务管理理论体系的基础。

目录不能互相冲突与矛盾，财务管理假设应当是互相联系的整体,即财务814．财务管理假设具有高度概括性财务管理的基本假设是根据财务管理实践和财务管理环境抽象出来的，因此，财务管理假设不是事实与经验的简单推砌与罗列，而是对各种现象的高度概括与抽象。也就是说，财务管理基本假设不涉及具体问题，是抽象的、总括的。

目录返回4．财务管理假设具有高度概括性目录返回82（四）研究财务管理假设的意义

1．财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提一般来说，理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。因此，要形成理论，都需要先提出假设，恩格斯曾说过：“只要自然科学在思维着，它的发展形式说是假说”（马克思，1973）。列宁也指出：“在马克思建立科学的无产阶级世界观之前，社会学中的唯物主义思想曾经是一个假设。”可见，不管是自然科学还是社会科学，要建立科学的理论体系，都需要建立一定的假设。

目录（四）研究财务管理假设的意义目录832．财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点人类做出任何决策都需要一定的假设，财务管理也不例外。例如，当一个企业进行长期债券投资时，必然假定自己的企业和被投资的企业均是持续经营的企业，当我们说把钱存在银行不如投资股票的报酬高时，实际是假设风险与报酬同增。

目录返回2．财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点目录返回84（五）对财务管理假设各种观点的评价财务管理假设问题是财务管理理论研究中一个比较落后的问题，到目前为止，并没有引起人们的足够重视。从现有文献来看，西方财务管理关于财务管理基本假设问题研究较少，而关于财务管理具体假设的研究较多。我国研究财务管理假设问题也仅仅是从最近几年才开始，各方面的看法也不完全一致。从现有文献来看，我国财务管理学者关于财务管理假设的观点主要有以下几个方面：

目录（五）对财务管理假设各种观点的评价目录85王广明与刘贵生教授是国内最早研究财务基本假设的学者。他们认为，财务基本假设是财务理论研究中对财务活动的空间和时间提出的一些基本设想，是财务理论研究和实践活动的前提条件。他们认为，财务的基本假设主要包括以下三个方面：（1）理财主体与自主理财假设；（2）资金市场健全假设；（3）连续经营假设（王广明、刘贵生，1989）。

陆建桥先生认为，任何一门学科的研究和

目录王广明与刘贵生教授是国内最早研究财务基本假设的学者。他们认为86发展，都是以假设为逻辑起点的，然而，在财务学的研究中，却忽略了这一点。因此，他呼吁加强财务管理假设的研究，并提出了财务管理的五项基本假设，它们分别是：（1）财务主体假设；（2）理性财务行为假设；（3）不确定性假设；（4）财务预期假设；（5）财务信息可靠性假设（陆建桥，1995）。张空伦先生认为，财务假设体系可以用图1—2来表述

目录发展，都是以假设为逻辑起点的，然而，在财务学的研究中，却忽略87财务假设财务依据假设财务主体假设财务可控性假设财务资料可选择性假设财务可控性假设法人理财主体假设财务理性人假设返回财务假设财务依据假设财务主体假设财务可控性假设财务资料可选财88张先生在试图构筑财务假设体系的同时，列举了每一假设衍生的重要财务概念，并指出：从总体上说，财务假设是财务概念和财务程序与方法的逻辑起点（张家伦，1995）。王棣华先生认为，财务假设包括以下几个方面：（1）独立理财主体假设；（2）谋求价值增值假设；（3）财务风险假设；（4）财务关系客观性假设；（5）利益平衡分配假设；（6）财务

目录张先生在试图构筑财务假设体系的同时，列举了每一假设衍生的重要89环境、财务文化决定假设；（7）财务可管理假设（王棣华，1997）。王化成先生曾提过由五项基本假设和五项派生假设构成的财务管理假设体系，它们是：（1）理财主体假设与自主理财假设；（2）有效市场假设与市场公平假设；（3）风险与报酬同增假设与风险可计量假设；（4）资金再投资假设与资金增值假设；（5）持续经营假设与理财分期假设（王化面，1996）。

目录环境、财务文化决定假设；（7）财务可管理假设（王棣华，19990王化成先生曾提过由五项基本假设和五项派生假设构成的财务管理假设体系，它们是：（1）理财主体假设与自主理财假设；（2）有效市场假设与市场公平假设；（3）风险与报酬同增假设与风险可计量假设；（4）资金再投资假设与资金增值假设；（5）持续经营假设与理财分期假设（王化面，1996）。

以上观点都有一定道理，都有科学和合理的成分，但也有一些值得商榷的地方。1．混淆了财务假设与财务管理假设之间的关系

目录王化成先生曾提过由五项基本假设和五项派生假设构成的财务管理假91王化成认为,财务是指企业的资金收支,通俗地说，是关于钱财的事务。财务是一个客观存在的范畴，它本身不存在假设问题。假设均是指财务管理的假设。在上述几种观点中，除笔者明确指出是财务管理假设外，其他几位用的都是“财务假设”这一概念，当然，在谈到各项假设时，也者讲的是财务管理的假设。因此，笔者认为，在研究此问题时，只能使用“财务管理假设”和“理财假设”这样的概念，而不能用“财务假设”，它们之间也不能混用。

目录王化成认为,财务是指企业的资金收支,通俗地说，是关于钱财的事922．有些假设的提法值得商榷这里人几个问题需要注意：一是不能将假设与目标相混淆，如谋求价值增值就是一个目标，而不是一种假设，笔者认为，将此项假设改为资金增值假设更好；二是不能将假设与原则相混淆，如利益平衡分配就是一项财务分配的原则，而不是一种假设；三是不能将假设与实际情况相混淆，如财务可控性、财务风险等都是客观实际情况，不属于假设的范畴。

目录2．有些假设的提法值得商榷目录933．假设应该有明确的体系关系在以上提法中，除张家伦先生对财务假设的体系进行了研究以外，其他学者均没有深入研究假设的体系问题。笔者认为，张先生的划分方法也不是十分合理，在财务依据假设的下面安排财务可控性假设；在财务主体下面安排财务理性人假设，均没有科学道理。笔者认为，财务管理假设可按财务管理的空间、财务管理的时间、财务管理的环境、财务管理的对象和财务管理的行为分别安排五

目录3．假设应该有明确的体系关系目录94个一级假设：理财务主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。每个一级假设又可根据不同情况派生出一个或几个二级或三级假设，形成一个有机的财务管理假设体系。

目录返回个一级假设：理财务主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金95（六）财务管理假设的内容根据以上财务管理假设体系的安排，现简要论述财务管理假设的基本内容。1．理财主体假设理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范围。这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动相区分。在现代的公司制企业中，

目录（六）财务管理假设的内容目录96客观上要求将公司的财务活动与股东的财务活动划分清楚，如果将成千上万的股东和企业混在一起，就无法判断企业的经营业绩和财务状况。而使用理财主体假设，将公司与包括股东、债权人和企业职工在内的其他主体分开，无疑是一种聪明的做法。

理财主体应具备以下特点:（1）理财主体必须有独立的经济利益;（2）理财主体必须有独立的经营权和财权;（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体

目录客观上要求将公司的财务活动与股东的财务活动划分清楚，如果将成97一个组织只有具备这三个特点，才能真正成为理财主体。显然，与会计上的会计主体相比，理财主体的要求更严格。例如，某个主体虽然有独立的经济利益，但不是法律实体，则该主体虽然是会计主体，但不是理财主体，如一个企业的分厂。如果某主体虽然是法律实体，但没有独立的经营权和财权，则其也不是理财主体。当然，实际工作中，为了管理上的要求，会人为地确定一些理财主体。例如，对一个分厂实行承包经营，赋予它比较大的财权，这个分厂也就有了理财主体的性质。因此，笔者认为，考虑到实际情况，

目录一个组织只有具备这三个特点，才能真正成为理财主体。显然，与会98理财主体可以区分为完整意义上的理财主体（或称真正的理财主体、自然的理财主体）和相对意义上的理财主体（或称相对的理财主体、人为的理财主体）之分。一个真正的理财主体，必须具备上述三个条件。一个相对的理财主体，条件可适当放宽，可以根据实际工作的具体情况和一定单位权、责、利的大小，确定特定层次的理财主体。不过，在财务管理理论研究中所说的理财主体，一般都是指真正意义上的理财主体。本文也是按此思路进行研究的。

目录理财主体可以区分为完整意义上的理财主体（或称真正的理财主体、99由理财主体假设可以派生出自主理财假设。从上述理财主体的概念中可知，凡是成为理财主体的单位，都有财务管理上的自主权，即可以自主地从事筹资、投资和分配活动。当然，自主理财并不是说财权完全集中在财务人员手中，在现代企业制度下，财权是在所有者、经营者和财务管理人员之间进行分割的。这里所有者主要是指原始出资者，在股份公司中是指股东；经营者是指企业的董事会和经理办公会的成员；财务管理人员是指包括财务部门经理在内的各级财务人员。

目录由理财主体假设可以派生出自主理财假设。从上述理财主体的概念中100股东的权力一般不能单独行使，它通常表现为一种集体决策权，如股份公司发放服利、大规模增资、进行重大项目投资都必须经过股东大会集体表决。当然，在经营权和所有权日益分离的现代企业制度中，这种表决一般是象征性的。因此，两权分离的推行，使财权回归企业，经营者有权独立地进行财务活动，包括筹资、投资和分配等重要决策。“经理革命”的出现，进一步为企业成为理财主体奠定了基础。所谓经理革命是指领取薪水的经理人员在

目录股东的权力一般不能单独行使，它通常表现为一种集体决策权，如股101高层管理中逐渐取代传统的所有者在企业中的支配地位，这是现代企业制度的一个基本特征。正如汤谷良教授所说：“因为经理革命的完成，牢固地确立企业经理在企业决策中的地位，原始出资人难以再染指企业财务决策，企业的法人产权越来越由经理阶层全权支配和处置，法人财产日渐脱离原始产权，不断地彻底独立化”（汤谷良，1997）。所有权与经营权的分离，更加显示出理财主体假设的实际意义。因此，在现代的股份制企业中，企业是一个独立的理财主体。

目录高层管理中逐渐取代传统的所有者在企业中的支配地位，这是现代企102在我国，国有企业的理财主体地位经历了如下三个阶段的变化：（1）改革开放以前，企业不是独立的理财主体，国家是企业的理财主体；（2）70年代末至80年代末，国有企业的理财主体具有双重性，即国家和企业均可能是企业的理财主体；（3）80年代末至90年代末，随着企业改革的不断推进，一部分企业完全掌握了理财的自主权，成为真正意义上的理财主体，但仍有一部分企业属于双重理财主体。笔者认为，随着我国现代

目录在我国，国有企业的理财主体地位经历了如下三个阶段的变化：（1103企业制度的建立和财权的逐渐回归企业，所有竞争行业的国有企业均应成真正意义上的理财主体。而一部分不能实行完全竞争的行业的国有企业，其理财主体的双重身份可能会长期存在。但这种特殊性况的存在，并不否认理财主体假设的成立。理财主体假设为正确建立财务管理目标，科学划分权责关系奠定了理论基础。

目录企业制度的建立和财权的逐渐回归企业，所有竞争行业的国有企业均1042．持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。它明确了财务管理工作的时间范围。在设定企业作为理财务主体以后，就面临一个问题，这个人企业能存在多久。企业可能是持续经营的，也可能会因为某种原因发生变更甚至终止营业。在不同的条件

目录2．持续经营假设目录105下，所采用的财务管理原则和财务管理方法也是不一样的。由于绝大多数企业都能持续经营下去，破产、清算的毕竟是少数，即使可能发生破产，也难以预计发生的时间。因此，在财务管理上，除非有证据表明企业将破产、关闭，否则，都假定企业在可以预见的将来持续经营下去。

显然，持续经营虽然是一种假设，但在正常情况下，却是财务管理人员惟一可选择的办法，因而，为财务管理人员所广泛

目录下，所采用的财务管理原则和财务管理方法也是不一样的。由于绝大106接受，成为一项公认的假设。因为在任何一个时点上，企业的前景只有两种可能，即持续经营和停业清算，非此即彼，没有第三种可能。在正常情况下，当企业进行筹资、投资和分配时，假定企业持续经营是完全合理的，推测企业破产反而有悖情理。因为只有在持续经营的情况下，企业的投资在未来产生效益才有意义，企业才会根据其财务状况和对未来现金流量的预测、业务发展的要求安排其借款的期限，如果没有持续经营假设，这一切都无从谈起。

目录接受，成为一项公认的假设。因为在任何一个时点上，企业的前景只107事实上，一个企业，不论其规模大小，它总是一个“有限生命”的经济组织。由于客观和主观的原因，一个企业往往不能永远经营下去。因此，持续经营假设并不是永远不变的。在持续经营这一前提下，一旦出现迹象表明企业经营欠佳，出现财务状况恶化，不能偿还到期债务，持续经营假设就失去了支持其存在的事实。进而，以这项假设为基础的财务管理原则和方法也就失去了其应有的效用。这样，财务管理中必须放弃此项假设，而改为在清算假设

目录事实上，一个企业，不论其规模大小，它总是一个“有限生命”的经108下进行工作。例如，在企业破产清算中，一年期的债务和三年期的债务、未到期的债务和已到期的债务是没有区别的，而在持续经营的条件下，它们却有实质性的差异。

持续经营假设可以派生出理财分期假设。按理财分期假设，可以把企业持续不断的经营活动，人为地划分为一定期间，以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果。根据持续经营假设，企业自创立之日起，直到解散停业为止，其生产经营活动和财务活动都犹如

目录下进行工作。例如，在企业破产清算中，一年期的债务和三年期的债109奔腾的长江一样川流不息、持断不断。企业在其存在期内的财务状况是不断变化的，一直到停业之日才停止变动。为了分阶段地考核企业经营成果和财务状况，必须将持续经营的企业人为地划分为若干个期间，这就是理财分期假设的现实基础。持续经营假设是财务管理上一个重要的基础前提，我们说，在确定筹资方式时，要注意合理安排短期资金和长期资金的关系，在进行投资时，要合理确定短期投资

目录奔腾的长江一样川流不息、持断不断。企业在其存在期内的财务状况110和长期投资的关系，在进行收益分配时，要正确处理各个利益集团短期利益和长期利益的关系，者是建立在此项假设基础之上的。3．有效市场假设有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。最初提出有效市场假设的是美国财务管理学者法马（Fama）。法马在1965年

目录和长期投资的关系，在进行收益分配时，要正确处理各个利益集团短111和1970年各发表一篇文章，将有效市场划分为三类：（1）弱式有效市场。当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。其含义是，任何投资者仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利。（2）次强式有效市场。证券价格完全反映所有公开的可用信息。这样，根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。（3）强式有效市场。证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息，投资者即使

目录和1970年各发表一篇文章，将有效市场划分为三类：（1）弱式112掌握内幕信息也无法获得额外盈利。实证研究表明，美国等发达国家的证券市场均已达到次强式有效市场。我国有些学者认为，中国股票市场已达到弱式有效（陈小悦等，1997），但尚未实现次强式有效（吴世农等，1997）。事实上，即使是发达的股票市场，也不是在所有的时间和所有的情况下都是有效的，个别情况会出现例外，所以称为假设。

笔者认为，法马的有效市场假设是建立在美

目录掌握内幕信息也无法获得额外盈利。实证研究表明，美国等发达国家113国高度发达的证券市场和股份制占主导地位的美国理财环境的基础之上的，并不完全符合中国的国情。从中国理财环境和中国企业的特点来看，我们认为，有效市场应具备以下特点：（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金;（2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式；（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。有效市场假设的派生假设

目录国高度发达的证券市场和股份制占主导地位的美国理财环境的基础之114是市场公平假设。它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀某一理财主体的优点，也不会无视某一理财主体的缺点。理财主体的成功和失败，都会公平地在资金市场上受到反映。因此，每一个理财主体都会自觉地规范其理财行为，以便在资金市场上受到好评，以利于今后的财务管理工作。市场公平假设还暗含着另外一个假设，即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的单一理财主体，无论其实力多强，都无法控制市场。

目录是市场公平假设。它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于115有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础。如果市场无效，很多理财方法和财务管理理论都无法建立。4．资金增值假设资金的增值假设是指通过财务管理人员的合理运营，企业资金的价值可以不断增加。这一假设实际上指明了财务管理存在的现实意义。因为财务管理是对企业的资金进行

目录有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排116规划和控制的一项管理活动，如果在资金运筹过程中不能实现资金的增值，财务管理也就没有存在的必要了。

企业财务管理人员在运筹资金的过程中，可能会出现以下三种情况：一是取得了资金的增值（有了盈余）；二是出现了资金的减值（有了亏损）；三是资金价值不变（不盈不亏）。财务管理存在的意义绝不

目录规划和控制的一项管理活动，如果在资金运筹过程中不能实现资金的117是后两种情况，而是第一种情况。当然，资金的增值是在不断运动中产生的，即只有通过资金的合理运筹才能产生价值的增值。马克思在《资本论》中也间指出：“它是一种运动，是一个经过各个不同阶段的循环过程……它只能理解为运动，而不能理解为静止物……在这里，价值经过不同形式，不同的运动，在其中它保存自己，同时使自己增值、增大。”在商品经济条件下，从整个社会来看，资金的增值是一种规律，而且这种增值只能来源于是

目录是后两种情况，而是第一种情况。当然，资金的增值是在不断运动中118生产过程。但从个别企业来考察，资金的增值并不是一种规律，资金的增值也不一定来源于生产过程。例如，一家企业将其资金投资于股票，一年以后卖出，可能实现资金有增值，也可能会出现亏损，因此，我们说从个别企业进行考察，资金增值只能是一种假设，而不是一项规律。因为在财务管理中，在做出这种投资决策时，一定是假定这笔投资是增值的，如果假定出现亏损，这笔投资就不会发生了。

目录生产过程。但从个别企业来考察，资金的增值并不是一种规律，资金119资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。此项假设是指风险越高，获得的报酬也越高（指取得的增值越大或付出的成本越低）。资金有运筹方式不同，获得的报酬就不一样，例如，国库券基本是无风险投资，而股票是风险很大的投资，为什么还有人将巨额资金投向股市呢？这是因为他们假设股票投资取得的报酬要远远高于国库券的报酬。同样，有人将资金投向食品行业，有人投向房地产行业