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文档简介

证券市场证券市场概述证券市场的基本功能证券发行市场证券交易市场证券价格与价格指数12/3/2022广东金融学院张文云证券市场证券市场概述12/3/2022广东金融学院张文12.1证券市场概述

2.1.1证券市场的定义1、证券市场的定义证券发行和交易的场所一切以证券为对象的交易关系的总和2、证券市场的特征证券市场一般商品市场交易对象有价证券具有具体使用价值的商品交易目的融资、投资满足消费的需要价格的决定预期收益的折现值取决于社会必要劳动时间市场风险价格波动大,风险高价格波动小,风险较小12/3/2022广东金融学院张文云2.1证券市场概述

2.1.1证券市场的定义1、证券市场22.1.2证券市场的形成和发展12/3/2022广东金融学院张文云2.1.2证券市场的形成和发展12/3/2022广东金融学32.1.3证券市场的分类交易对象基本证券商品市场金融衍生产品市场股票市场债券市场基金市场权证市场股指期货市场组织形式场内市场场外市场柜台市场第三市场第四市场市场功能发行市场流通市场12/3/2022广东金融学院张文云2.1.3证券市场的分类交易对象基本证券商品市场金融衍生产4资本市场的层次上市标准主板市场:大型成熟公司深圳证券交易所市场创业板市场:中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司上海证券交易所市场主板市场:股票(543家、585只(530A股、55B股)、企业债(16)、国债(51)、基金(39只,29只封闭、10开放)、可转债(11)、权证(3)中小企业板市场:50只股票(0020**)主板市场:股票(60****、834家、878只)、债券、基金(5000**、25只)、可转债(1*****、21只)、权证(58****、4只)(总上市证券:1064只)12/3/2022广东金融学院张文云资本市场的层次上市标准主板市场:大型成熟公司深圳证券交易所市512/3/2022广东金融学院张文云12/3/2022广东金融学院张文云612/3/2022广东金融学院张文云12/3/2022广东金融学院张文云72.1.4证券市场的参与者证券市场参与者证券发行人政府企业证券投资者机构投资者个人投资者证券市场中介机构证券公司证券服务机构自律性组织证券交易所证券业协会证券监管机构12/3/2022广东金融学院张文云2.1.4证券市场的参与者证券市场参与者证券发行人政府企业8发行人投资者中介机构自律性组织证券监管机构12/3/2022广东金融学院张文云发行人投资者中介机构自律性组织证券监管机构12/3/202292.2.1证券市场在金融市场中的地位2.2证券市场的基本功能金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场拆借市场短期政府债券

储蓄市场证券市场长期信贷市场保险市场融资租赁市场12/3/2022广东金融学院张文云2.2.1证券市场在金融市场中的地位2.2证券市场的基本102.2.2证券市场发展与融资结构的变化资金融通方式间接融资直接融资资金盈余者资金短缺者银行脱媒12/3/2022广东金融学院张文云2.2.2证券市场发展与融资结构的变化资金融通方式资金盈余112.2.3证券市场的功能1、提供风险管理的功能2、有利于证券市场价格的统一和定价的合理3、资源有效配置的功能4、筹集资金的功能5、央行宏观调控的场所对我国证券市场功能的评价12/3/2022广东金融学院张文云2.2.3证券市场的功能1、提供风险管理的功能12/3/2122.3.1证券发行市场概述2.3证券发行市场(一级市场)1、定义证券发行人进行证券募集,以筹集资金的市场。2、组成3、发行方式发行人投资人中介人按发行对象划分私募发行公募发行按发行过程划分直销承销代销包销全额包销余额包销12/3/2022广东金融学院张文云2.3.1证券发行市场概述2.3证券发行市场(一级市场)131、股票发行条件2.3.2股票发行市场相关法规条例:《公司法》、《证券法》等12/3/2022广东金融学院张文云1、股票发行条件2.3.2股票发行市场相关法规条例:《公司142、股票发行流程图12/3/2022广东金融学院张文云2、股票发行流程图12/3/2022广东金融学院张文云153、我国新股发行方式新股发行方式开始采用时间认购证有限量发行认购证1991无限量发行认购证1993与储蓄存款挂钩专项存单方式1993.10全额预缴、比例配售、余款即退1994网上、网下结合方式上网竞价发行1994.6上网定价发行1996向新基金配售1998.8.向法人投资者配售1999.7.向二级市场投资者配售2000.2.14;2002.5网上累计投标询价方式200112/3/2022广东金融学院张文云3、我国新股发行方式新股发行方式开始采用时间认购证有限量发行16(1)上网定价发行-1时间上网定价发行T+0上网定价发行日,投资者按发行价格进行申购。T+1冻结申购资金T+2验资;确认有效申购、配号T+3刊登中签率公告T+4清算、登记、划款;刊登摇号结果公告T+5主承销商将募集资金划入发行公司帐户;做好上市前准备工作12/3/2022广东金融学院张文云(1)上网定价发行-1时间上网定价发行T+0上网定价发行日,17(1)上网定价发行-2申购有效总量=发行量,所有投资者均可按其有效申购量认购股票;申购有效总量<发行量,所有投资者可按其有效申购认购股票,余下的未认购部分根据承销协议处理;申购有效总量>发行量,对有效申购量按每1000股进行连续配号,按中签率摇号抽签,中签者才可认购股票。中签率=股票发行量/有效申购量12/3/2022广东金融学院张文云(1)上网定价发行-2申购有效总量=发行量,所有投资者均可按18(2)向二级市场投资者配售时间市值配售T-3计算当天收市后,计算投资者拥有A股的可申购市值。T+0按T-3收市后计算的投资者拥有的市值,按每1万元市值可申购1千股。T+1刊登配售中签率公告;配售摇号T+2刊登配售摇号结果公告;缴款T+3收缴配售股款T+4清算、登记、划款T+5主承销商将募集资金划入发行公司帐户;做好上市前准备工作12/3/2022广东金融学院张文云(2)向二级市场投资者配售时间市值配售T-3计算当天收市后,19案例:长江电力长江电力2003.11.5向社会首次公开发行了A股23.26亿股,每股发行价4.30元/股,发行市盈率为17.99倍。扣除发行费用后共募集资金98.26亿元。23.26亿股网上向二级市场投资者定价配售发行网下向法人投资者配售发行(12.793亿股,占发行总量55%)(10.467亿股,占发行总量45%)向15家战略投资者配售1272家一般法人投资者配售(4亿股)(6.47亿股)12/3/2022广东金融学院张文云案例:长江电力长江电力2003.11.5向社会首次公开发行了202.3.3债券发行市场1、债券发行条件12/3/2022广东金融学院张文云2.3.3债券发行市场1、债券发行条件12/3/2022广212、国债发行方式定向发售承包包销招标发行缴款期招标收益率招标价格招标荷兰式招标(单一价格招标)美国式招标(多种价格招标)招标发行12/3/2022广东金融学院张文云2、国债发行方式定向发售缴款期招标收益率招标价格招标荷兰式招22价格招标A投标人B投标人C投标人投标价格95元/股90元/股85元/股投标数量30亿40亿50亿中标价格(荷兰式招标)95元/股90元/股85元/股中标价格(美国式招标)85元/股85元/股85元/股中标数量30亿40亿30亿拟发行100亿国债,面值为100元,期限5年,收益率2.5%,采取价格招标方式发行,则12/3/2022广东金融学院张文云价格招标A投标人B投标人C投标人投标价格95元/股90元/股233、企业债券的发行发行人资格债券的资信评级12/3/2022广东金融学院张文云3、企业债券的发行发行人资格12/3/2022广东金融学院242.3.4基金的发行上网发行方式:封闭式基金网下发行方式:开放式基金12/3/2022广东金融学院张文云2.3.4基金的发行上网发行方式:封闭式基金12/3/20252.3.4证券发行价格的确定1、股票发行价格(1)发行价格的种类溢价发行平价发行折价发行12/3/2022广东金融学院张文云2.3.4证券发行价格的确定1、股票发行价格(1)发行价格26(2)发行价格的定价方式市盈率净资产倍率法竞价确定法12/3/2022广东金融学院张文云(2)发行价格的定价方式市盈率12/3/2022广东金融学院272.4.1证券上市与退市2.4证券交易市场(二级市场)1、证券上市(1)股票上市的条件(2)股票上市的流程12/3/2022广东金融学院张文云2.4.1证券上市与退市2.4证券交易市场(二级市场)1282、证券上市退市制度ST制度*ST制度暂停上市、恢复上市与终止上市12/3/2022广东金融学院张文云2、证券上市退市制度ST制度12/3/2022广东金融学院29(1)特别处理(ST,SpecialTreatment)1998年深沪证券交易所股票上市规则《上市公司状况异常期间的特别处理》。1)特别处理的措施“ST××”;另板公布交易行情,股票报价的日涨跌幅为5%;公司的中期财务报告须审计

2)特别处理的条件:上市公司状态异常,即出现以下情况之一最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值;最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本;发生其他异常状况导致投资者对该公司前景难以判定,可能损害投资者的情形。

12/3/2022广东金融学院张文云(1)特别处理(ST,SpecialTreatment30(2)*ST退市风险预警制度两交易所2003年4月初发布《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》,并于5月8日执行。对可能存在终止上市风险的公司股票交易实行“退市风险警示”的特别处理,即在公司股票简称前冠以“*ST”标记。12/3/2022广东金融学院张文云(2)*ST退市风险预警制度两交易所2003年431有下列情况之一的,为存在股票终止上市风险的公司:1、最近两年连续亏损的(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据);2、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,被中国证监会责令改正或公司主动改正,对以前年度财务报告进行追溯调整,导致最近两年连续亏损的;3、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,中国证监会责令其改正,在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的;4、在法定期限内未依法披露年度报告或半年度报告的;5、处于股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间的;6、交易所规定的其他情形。12/3/2022广东金融学院张文云有下列情况之一的,为存在股票终止上市风险的公司:1、最近两年32(3)暂停上市、恢复上市与停止上市12/3/2022广东金融学院张文云(3)暂停上市、恢复上市与停止上市12/3/2022广东金融332.4.2证券交易所定义:依规定条件设立的,不以营利为目的,为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施,履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责,实行自律性管理的法人。交易制度:经纪制度交易所的组织结构深圳交易所的组织结构上海证券交易所的组织结构12/3/2022广东金融学院张文云2.4.2证券交易所定义:依规定条件设立的,不以营利为目的34投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)托管证券商(深市)委托买卖竞价成交清算、交割与过户资金存取交易条件委托交易持身份证取得证券账户取得交易磁卡柜台存取银证转账限价委托市价委托止损委托柜台委托电话委托电脑自动委托网上委托集合竞价连续竞价2.4.3证券交易程序12/3/2022广东金融学院张文云投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)委托买卖3512/3/2022广东金融学院张文云12/3/2022广东金融学院张文云36交易原则与交易规则经纪制度交易原则价格优先时间优先12/3/2022广东金融学院张文云交易原则与交易规则经纪制度12/3/2022广东金融学院372.5.1证券价格2.5证券价格与价格指数1、股票价格票面价格发行价格账面价格(股票的净值)内在价格清算价格市场价格12/3/2022广东金融学院张文云2.5.1证券价格2.5证券价格与价格指数1、股票价格1382、债券的理论价格投资者为获得债券在未来一定时期内的利率收入和本金而在理论上应支付的价格。债券期值债券期限利率水平12/3/2022广东金融学院张文云2、债券的理论价格投资者为获得债券在未来一定时期内的利率收入393、股票除权及除权价的计算(1)除权与除息的产生(XD、XR、DR)现金股利股票股利分红配股转增股本除权:因送股、转增股本或配股而使股本增加形成的剔除行为。除息:因红利分配引起的剔除行为称为除息。12/3/2022广东金融学院张文云3、股票除权及除权价的计算(1)除权与除息的产生(XD、XR40(2)股权(息)登记日、除权(息)日股权(息)登记日:在上市公司分派股利或进行配股时规定的一个日期,凡在除权登记日当天持有该公司股票的投资者,享有领取股息的权利。(含权股票、含息股票)除权(息)日:是相对于股权(息)登记日的下一个交易日。12/3/2022广东金融学院张文云(2)股权(息)登记日、除权(息)日股权(息)登记日:在上市41(3)除权、除息报价

除息价=股息登记日的收盘价-每股所分红利现金额

例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元,每股送红利现金0.03元,则其次日股价为

4.17

0.03

4.14(元)12/3/2022广东金融学院张文云(3)除权、除息报价

除息价=股息登记日的收盘价-每股所分红42

送红股后的除权价=股权登记日的收盘价÷(1+每股送红股数)

例如:

某股票股权登记日的收盘价是24.75元,每10股送3股,,即每股送红股数为0.3,则次日股价为

24.75

÷

(1

0.3)

=

19.04(元)12/3/2022广东金融学院张文云

送红股后的除权价=股权登记日的收盘价÷(1+每股送红股数)43

配股后的除权价=(股权登记日的收盘价

配股价

×

每股配股数)

÷

(1

每股配股数)例如:

某股票股权登记日的收盘价为18.00元,10股配3股,即每股配股数为0.3,配股价为每股6.00元,则次日股价为

(18.00

6.00

×

0.3)

÷

(1

0.3)

=

15.23(元)

12/3/2022广东金融学院张文云

配股后的除权价=(股权登记日的收盘价

配股价

×

每股44

除权除息价=(股权登记日的收盘价-每股所分红利现金额+配股价×每股配股数)÷(1+每股送红股数+每股配股数)

例如:

某股票股权登记日的收盘价为20.35元,每10股派发现金红利4.00元,送1股,配2股,配股价为5.50元/股,即每股分红0.4元,送0.1股,配0.2股,则次日除权除息价为:

(20.35-0.4+5.50×0.2)÷(1+0.1+0.2)=16.19(元)

12/3/2022广东金融学院张文云

除权除息价=(股权登记日的收盘价-每股所分红利现金额+45(4)填权与贴权填权:除权日的开盘价>除权价贴权:除权日的开盘价<除权价12/3/2022广东金融学院张文云(4)填权与贴权填权:除权日的开盘价>除权价12/3/202462.5.2股价指数定义作用衡量市场表现(行情指数)作为衍生证券的标的(产品指数12/3/2022广东金融学院张文云2.5.2股价指数定义12/3/2022广东金融学院张471、股票平均数的计算:算术平均数

【例】假设样本中有三个股票A、B、C,某日的收盘价分别为10元、8元、3元,则该日的股价平均数为12/3/2022广东金融学院张文云1、股票平均数的计算:算术平均数

【例】假设样本中有三个股票481、股票平均数的计算:加权平均数12/3/2022广东金融学院张文云1、股票平均数的计算:加权平均数12/3/2022广东金融学491、股票平均数的计算:修正平均数12/3/2022广东金融学院张文云1、股票平均数的计算:修正平均数12/3/2022广东金融学50【例】某股市设有A、B、C三个样本股,当日收盘价分别为10、20、30元,并公布A股票以1股送1股的股本变动方案,因总股本扩大1倍,其价格自然相应减少一半,次日开盘价分别为5、20、30元,交易一天收盘价分别为7、20、30元。求该股市当日和次日的股价均价。12/3/2022广东金融学院张文云【例】某股市设有A、B、C三个样本股,当日收盘价分别为10、512、股票价格指数的计算:简单算术平均法【例】某股价平均数,按相对法编制,选择A、B、C三种股票为样本股,样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元,计算该日股价指数。设基期指数为1000点。12/3/2022广东金融学院张文云2、股票价格指数的计算:简单算术平均法【例】某股价平均数,按52【例】某股价指数,按综合法编制,选择A、B、C三种股票为样本股,样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元。计算该日股价指数,设基期指数为1000点。

2、股票价格指数的计算:综合平均法12/3/2022广东金融学院张文云【例】某股价指数,按综合法编制,选择A、B、C三种股票为样本53(3)几何平均法指数2、股票价格指数的计算:几何平均法12/3/2022广东金融学院张文云(3)几何平均法指数2、股票价格指数的计算:几何平均法154基期加权股价指数(拉斯贝尔加权指数LaspeyreIndex)

2、股票价格指数的计算:加权综合法计算期加权股价指数(派氏加权指数PaascheIndex)

12/3/2022广东金融学院张文云基期加权股价指数(拉斯贝尔加权指数LaspeyreInde55几何加权股价指数(费雪理想式Fisher’sIndexFoumula)

2、股票价格指数的计算:几何加权法12/3/2022广东金融学院张文云几何加权股价指数(费雪理想式Fisher’sIndexF56上证综合指数编制一:样本选取上证综合指数的样本股是全部上市股票,包括A股和B股,从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。自1991年7月15日起正式发布。

12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制一:样本选取上证综合指数的样本股是全部上市股57上证综合指数编制二:指数计算(1)1、基日、基期与基期指数

基日:1990-12-19基期:该日所有股票的市价总值基期指数:100点12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制二:指数计算(1)1、基日、基期与基期指数58上证综合指数编制二:指数计算(2)2、计算公式采用派许加权综合价格指数公式计算,即以成份股报告期的股本数作为权数进行加权计算其中:市价总值=∑(市价×发行股数)12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制二:指数计算(2)2、计算公式其中:市价总593、指数的实时计算“实时逐笔”计算具体做法是,在每一交易日集合竞价结束后,用集合竞价产生的股票开盘价(无成交者取昨收盘价)计算开盘指数,以后每有一笔新的成交,就重新计算一次指数,直至收盘,实时向外发布。上证综合指数编制二:指数计算(3)12/3/2022广东金融学院张文云3、指数的实时计算上证综合指数编制二:指数计算(3)12/360修正公式:除数修正法上证综合指数编制三:指数的修正(1)修正后的总市值=修正前的总市值+新增(减)市值由此公式得出新除数(新基期),并据此计算以后的指数。12/3/2022广东金融学院张文云修正公式:除数修正法上证综合指数编制三:指数的修正(1)修正61上证综合指数编制三:指数的修正(2)需要修正的几种情况1、新上市-凡有成份股新上市,上市后第一个月内不计入指数,待其上市满一个月后计入指数。2、除息-凡有成份股除息(分红派息),指数不予修正,任其自然回落。3、除权-凡有成份股送股或配股,在成份股的除权基准日前修正指数。

修正后总市值=除权报价×除权后的股本数+修正前总市值(不含除权股票)4、汇率变动-每一交易周的最后一个交易日,根据中国外汇交易中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。5、停牌─当某一成份股在交易时间内突然停牌,取其最后成交价计算即时指数,直至收盘。6、暂停交易─当某一成份股暂停交易时,不作任何调整,用该股票暂停交易的前一交易日收盘价直接计算指数。若停牌时间超过两日以上,则予以撤权,待其复牌后再予复权。12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制三:指数的修正(2)需要修正的几种情况12/627、摘牌-凡有成份股摘牌(终止交易),在其摘牌日前进行指数修正。8、撤权-撤去成份股的权数,将其暂时剔除于指数的计算之外。(1)发生转配的成份股于除权基准日撤权。(2)被停牌的成份股于连续停牌第三日撤权。(3)增发新股的成份股于增发股份上市首日起撤权。9、复权-恢复成份股的权数,将其重新纳入指数的计算之中。(1)发生转配的成份股于配股部分上市流通后第十一个交易日复权。(2)因停牌而被撤权的成份股于复牌后第十一个交易日复权。(3)增发新股的成份股于增发股份上市一个月后复权。10、股本变动-凡有成份股发生其他股本变动(如内部职工股上市引起的流通股本增加等),在成份股的股本变动日前修正指数。修正后总市值=收盘价×调整后的股本数+修正前总市值(不含变动股票);11、停市─A股或B股部分停市时,指数照常计算;A股与B股全部停市时,指数停止计算上证综合指数编制三:指数的修正(3)12/3/2022广东金融学院张文云7、摘牌-凡有成份股摘牌(终止交易),在其摘牌日前进行指数63股指计算假定选择3个股票作为成份股,计算综合指数I,指数均以基日股票总市值为基期,基期指数定为100点基日股票C为B股总市值:80,000+72,000+12,000=164,000

12/3/2022广东金融学院张文云股指计算假定选择3个股票作为成份股,计算综合指数I,指数均以64第一日:未发生任何指数修正情况

12/3/2022广东金融学院张文云第一日:未发生任何指数修正情况12/3/2022广东金融学65第二日(1):12/3/2022广东金融学院张文云第二日(1):12/3/2022广东金融学院张文云66第二日(2):股价的技术变动股票B送股,每10股送10股,次日为除权基准日。股票B的除权报价为9.50/(1+1)=4.75元,调整后的股本数为8,000×(1+1)=16,000股;指数修正当日经调整后的总市值为:类别I=80,000+4.75×16,000+16,000=172,000元;

12/3/2022广东金融学院张文云第二日(2):股价的技术变动股票B送股,每10股送10股,次67第三日:股本变动公司B从市场回购1,000股,次日为股本变动日。股票B的股本数调整为16,000-1,000=15,000股。指数修正当日经调整后的总市值为I=200,000-5.00×1,000=195,000元

12/3/2022广东金融学院张文云第三日:股本变动公司B从市场回购1,000股,次日为股本变动68第四日12/3/2022广东金融学院张文云第四日12/3/2022广东金融学院张文云69我国主要股价指数指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本数(亿股)上证1802002-07-013299.508180以成份股的流通股本为权数上证指数1990-12-19100上市全部股票以发行量为权数

深证成份指数

1994-7-20100040以成份股的流通股本为权数

深证综合指数

1990-12-19100上市全部股票

以总股本为权数

12/3/2022广东金融学院张文云我国主要股价指数指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股70国际主要股票股指指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本数(亿股)道琼斯指数

1929-10-1100标准-普尔指数

1941-194310500纳斯达克指数

1971-2-15东证股价指数

1968-1-4100日经股价指数

1950-9-7100《金融时报》股价指数

1935-7-1香港恒生指数

1964-7-311003312/3/2022广东金融学院张文云国际主要股票股指指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股71上证所指数体系12/3/2022广东金融学院张文云上证所指数体系12/3/2022广东金融学院张文云72深交所指数体系112/3/2022广东金融学院张文云深交所指数体系112/3/2022广东金融学院张文云73深交所指数体系212/3/2022广东金融学院张文云深交所指数体系212/3/2022广东金融学院张文云74证券市场证券市场概述证券市场的基本功能证券发行市场证券交易市场证券价格与价格指数12/3/2022广东金融学院张文云证券市场证券市场概述12/3/2022广东金融学院张文752.1证券市场概述

2.1.1证券市场的定义1、证券市场的定义证券发行和交易的场所一切以证券为对象的交易关系的总和2、证券市场的特征证券市场一般商品市场交易对象有价证券具有具体使用价值的商品交易目的融资、投资满足消费的需要价格的决定预期收益的折现值取决于社会必要劳动时间市场风险价格波动大,风险高价格波动小,风险较小12/3/2022广东金融学院张文云2.1证券市场概述

2.1.1证券市场的定义1、证券市场762.1.2证券市场的形成和发展12/3/2022广东金融学院张文云2.1.2证券市场的形成和发展12/3/2022广东金融学772.1.3证券市场的分类交易对象基本证券商品市场金融衍生产品市场股票市场债券市场基金市场权证市场股指期货市场组织形式场内市场场外市场柜台市场第三市场第四市场市场功能发行市场流通市场12/3/2022广东金融学院张文云2.1.3证券市场的分类交易对象基本证券商品市场金融衍生产78资本市场的层次上市标准主板市场:大型成熟公司深圳证券交易所市场创业板市场:中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司上海证券交易所市场主板市场:股票(543家、585只(530A股、55B股)、企业债(16)、国债(51)、基金(39只,29只封闭、10开放)、可转债(11)、权证(3)中小企业板市场:50只股票(0020**)主板市场:股票(60****、834家、878只)、债券、基金(5000**、25只)、可转债(1*****、21只)、权证(58****、4只)(总上市证券:1064只)12/3/2022广东金融学院张文云资本市场的层次上市标准主板市场:大型成熟公司深圳证券交易所市7912/3/2022广东金融学院张文云12/3/2022广东金融学院张文云8012/3/2022广东金融学院张文云12/3/2022广东金融学院张文云812.1.4证券市场的参与者证券市场参与者证券发行人政府企业证券投资者机构投资者个人投资者证券市场中介机构证券公司证券服务机构自律性组织证券交易所证券业协会证券监管机构12/3/2022广东金融学院张文云2.1.4证券市场的参与者证券市场参与者证券发行人政府企业82发行人投资者中介机构自律性组织证券监管机构12/3/2022广东金融学院张文云发行人投资者中介机构自律性组织证券监管机构12/3/2022832.2.1证券市场在金融市场中的地位2.2证券市场的基本功能金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场拆借市场短期政府债券

储蓄市场证券市场长期信贷市场保险市场融资租赁市场12/3/2022广东金融学院张文云2.2.1证券市场在金融市场中的地位2.2证券市场的基本842.2.2证券市场发展与融资结构的变化资金融通方式间接融资直接融资资金盈余者资金短缺者银行脱媒12/3/2022广东金融学院张文云2.2.2证券市场发展与融资结构的变化资金融通方式资金盈余852.2.3证券市场的功能1、提供风险管理的功能2、有利于证券市场价格的统一和定价的合理3、资源有效配置的功能4、筹集资金的功能5、央行宏观调控的场所对我国证券市场功能的评价12/3/2022广东金融学院张文云2.2.3证券市场的功能1、提供风险管理的功能12/3/2862.3.1证券发行市场概述2.3证券发行市场(一级市场)1、定义证券发行人进行证券募集,以筹集资金的市场。2、组成3、发行方式发行人投资人中介人按发行对象划分私募发行公募发行按发行过程划分直销承销代销包销全额包销余额包销12/3/2022广东金融学院张文云2.3.1证券发行市场概述2.3证券发行市场(一级市场)871、股票发行条件2.3.2股票发行市场相关法规条例:《公司法》、《证券法》等12/3/2022广东金融学院张文云1、股票发行条件2.3.2股票发行市场相关法规条例:《公司882、股票发行流程图12/3/2022广东金融学院张文云2、股票发行流程图12/3/2022广东金融学院张文云893、我国新股发行方式新股发行方式开始采用时间认购证有限量发行认购证1991无限量发行认购证1993与储蓄存款挂钩专项存单方式1993.10全额预缴、比例配售、余款即退1994网上、网下结合方式上网竞价发行1994.6上网定价发行1996向新基金配售1998.8.向法人投资者配售1999.7.向二级市场投资者配售2000.2.14;2002.5网上累计投标询价方式200112/3/2022广东金融学院张文云3、我国新股发行方式新股发行方式开始采用时间认购证有限量发行90(1)上网定价发行-1时间上网定价发行T+0上网定价发行日,投资者按发行价格进行申购。T+1冻结申购资金T+2验资;确认有效申购、配号T+3刊登中签率公告T+4清算、登记、划款;刊登摇号结果公告T+5主承销商将募集资金划入发行公司帐户;做好上市前准备工作12/3/2022广东金融学院张文云(1)上网定价发行-1时间上网定价发行T+0上网定价发行日,91(1)上网定价发行-2申购有效总量=发行量,所有投资者均可按其有效申购量认购股票;申购有效总量<发行量,所有投资者可按其有效申购认购股票,余下的未认购部分根据承销协议处理;申购有效总量>发行量,对有效申购量按每1000股进行连续配号,按中签率摇号抽签,中签者才可认购股票。中签率=股票发行量/有效申购量12/3/2022广东金融学院张文云(1)上网定价发行-2申购有效总量=发行量,所有投资者均可按92(2)向二级市场投资者配售时间市值配售T-3计算当天收市后,计算投资者拥有A股的可申购市值。T+0按T-3收市后计算的投资者拥有的市值,按每1万元市值可申购1千股。T+1刊登配售中签率公告;配售摇号T+2刊登配售摇号结果公告;缴款T+3收缴配售股款T+4清算、登记、划款T+5主承销商将募集资金划入发行公司帐户;做好上市前准备工作12/3/2022广东金融学院张文云(2)向二级市场投资者配售时间市值配售T-3计算当天收市后,93案例:长江电力长江电力2003.11.5向社会首次公开发行了A股23.26亿股,每股发行价4.30元/股,发行市盈率为17.99倍。扣除发行费用后共募集资金98.26亿元。23.26亿股网上向二级市场投资者定价配售发行网下向法人投资者配售发行(12.793亿股,占发行总量55%)(10.467亿股,占发行总量45%)向15家战略投资者配售1272家一般法人投资者配售(4亿股)(6.47亿股)12/3/2022广东金融学院张文云案例:长江电力长江电力2003.11.5向社会首次公开发行了942.3.3债券发行市场1、债券发行条件12/3/2022广东金融学院张文云2.3.3债券发行市场1、债券发行条件12/3/2022广952、国债发行方式定向发售承包包销招标发行缴款期招标收益率招标价格招标荷兰式招标(单一价格招标)美国式招标(多种价格招标)招标发行12/3/2022广东金融学院张文云2、国债发行方式定向发售缴款期招标收益率招标价格招标荷兰式招96价格招标A投标人B投标人C投标人投标价格95元/股90元/股85元/股投标数量30亿40亿50亿中标价格(荷兰式招标)95元/股90元/股85元/股中标价格(美国式招标)85元/股85元/股85元/股中标数量30亿40亿30亿拟发行100亿国债,面值为100元,期限5年,收益率2.5%,采取价格招标方式发行,则12/3/2022广东金融学院张文云价格招标A投标人B投标人C投标人投标价格95元/股90元/股973、企业债券的发行发行人资格债券的资信评级12/3/2022广东金融学院张文云3、企业债券的发行发行人资格12/3/2022广东金融学院982.3.4基金的发行上网发行方式:封闭式基金网下发行方式:开放式基金12/3/2022广东金融学院张文云2.3.4基金的发行上网发行方式:封闭式基金12/3/20992.3.4证券发行价格的确定1、股票发行价格(1)发行价格的种类溢价发行平价发行折价发行12/3/2022广东金融学院张文云2.3.4证券发行价格的确定1、股票发行价格(1)发行价格100(2)发行价格的定价方式市盈率净资产倍率法竞价确定法12/3/2022广东金融学院张文云(2)发行价格的定价方式市盈率12/3/2022广东金融学院1012.4.1证券上市与退市2.4证券交易市场(二级市场)1、证券上市(1)股票上市的条件(2)股票上市的流程12/3/2022广东金融学院张文云2.4.1证券上市与退市2.4证券交易市场(二级市场)11022、证券上市退市制度ST制度*ST制度暂停上市、恢复上市与终止上市12/3/2022广东金融学院张文云2、证券上市退市制度ST制度12/3/2022广东金融学院103(1)特别处理(ST,SpecialTreatment)1998年深沪证券交易所股票上市规则《上市公司状况异常期间的特别处理》。1)特别处理的措施“ST××”;另板公布交易行情,股票报价的日涨跌幅为5%;公司的中期财务报告须审计

2)特别处理的条件:上市公司状态异常,即出现以下情况之一最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值;最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本;发生其他异常状况导致投资者对该公司前景难以判定,可能损害投资者的情形。

12/3/2022广东金融学院张文云(1)特别处理(ST,SpecialTreatment104(2)*ST退市风险预警制度两交易所2003年4月初发布《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》,并于5月8日执行。对可能存在终止上市风险的公司股票交易实行“退市风险警示”的特别处理,即在公司股票简称前冠以“*ST”标记。12/3/2022广东金融学院张文云(2)*ST退市风险预警制度两交易所2003年4105有下列情况之一的,为存在股票终止上市风险的公司:1、最近两年连续亏损的(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据);2、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,被中国证监会责令改正或公司主动改正,对以前年度财务报告进行追溯调整,导致最近两年连续亏损的;3、因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,中国证监会责令其改正,在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的;4、在法定期限内未依法披露年度报告或半年度报告的;5、处于股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间的;6、交易所规定的其他情形。12/3/2022广东金融学院张文云有下列情况之一的,为存在股票终止上市风险的公司:1、最近两年106(3)暂停上市、恢复上市与停止上市12/3/2022广东金融学院张文云(3)暂停上市、恢复上市与停止上市12/3/2022广东金融1072.4.2证券交易所定义:依规定条件设立的,不以营利为目的,为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施,履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责,实行自律性管理的法人。交易制度:经纪制度交易所的组织结构深圳交易所的组织结构上海证券交易所的组织结构12/3/2022广东金融学院张文云2.4.2证券交易所定义:依规定条件设立的,不以营利为目的108投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)托管证券商(深市)委托买卖竞价成交清算、交割与过户资金存取交易条件委托交易持身份证取得证券账户取得交易磁卡柜台存取银证转账限价委托市价委托止损委托柜台委托电话委托电脑自动委托网上委托集合竞价连续竞价2.4.3证券交易程序12/3/2022广东金融学院张文云投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)委托买卖10912/3/2022广东金融学院张文云12/3/2022广东金融学院张文云110交易原则与交易规则经纪制度交易原则价格优先时间优先12/3/2022广东金融学院张文云交易原则与交易规则经纪制度12/3/2022广东金融学院1112.5.1证券价格2.5证券价格与价格指数1、股票价格票面价格发行价格账面价格(股票的净值)内在价格清算价格市场价格12/3/2022广东金融学院张文云2.5.1证券价格2.5证券价格与价格指数1、股票价格11122、债券的理论价格投资者为获得债券在未来一定时期内的利率收入和本金而在理论上应支付的价格。债券期值债券期限利率水平12/3/2022广东金融学院张文云2、债券的理论价格投资者为获得债券在未来一定时期内的利率收入1133、股票除权及除权价的计算(1)除权与除息的产生(XD、XR、DR)现金股利股票股利分红配股转增股本除权:因送股、转增股本或配股而使股本增加形成的剔除行为。除息:因红利分配引起的剔除行为称为除息。12/3/2022广东金融学院张文云3、股票除权及除权价的计算(1)除权与除息的产生(XD、XR114(2)股权(息)登记日、除权(息)日股权(息)登记日:在上市公司分派股利或进行配股时规定的一个日期,凡在除权登记日当天持有该公司股票的投资者,享有领取股息的权利。(含权股票、含息股票)除权(息)日:是相对于股权(息)登记日的下一个交易日。12/3/2022广东金融学院张文云(2)股权(息)登记日、除权(息)日股权(息)登记日:在上市115(3)除权、除息报价

除息价=股息登记日的收盘价-每股所分红利现金额

例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元,每股送红利现金0.03元,则其次日股价为

4.17

0.03

4.14(元)12/3/2022广东金融学院张文云(3)除权、除息报价

除息价=股息登记日的收盘价-每股所分红116

送红股后的除权价=股权登记日的收盘价÷(1+每股送红股数)

例如:

某股票股权登记日的收盘价是24.75元,每10股送3股,,即每股送红股数为0.3,则次日股价为

24.75

÷

(1

0.3)

=

19.04(元)12/3/2022广东金融学院张文云

送红股后的除权价=股权登记日的收盘价÷(1+每股送红股数)117

配股后的除权价=(股权登记日的收盘价

配股价

×

每股配股数)

÷

(1

每股配股数)例如:

某股票股权登记日的收盘价为18.00元,10股配3股,即每股配股数为0.3,配股价为每股6.00元,则次日股价为

(18.00

6.00

×

0.3)

÷

(1

0.3)

=

15.23(元)

12/3/2022广东金融学院张文云

配股后的除权价=(股权登记日的收盘价

配股价

×

每股118

除权除息价=(股权登记日的收盘价-每股所分红利现金额+配股价×每股配股数)÷(1+每股送红股数+每股配股数)

例如:

某股票股权登记日的收盘价为20.35元,每10股派发现金红利4.00元,送1股,配2股,配股价为5.50元/股,即每股分红0.4元,送0.1股,配0.2股,则次日除权除息价为:

(20.35-0.4+5.50×0.2)÷(1+0.1+0.2)=16.19(元)

12/3/2022广东金融学院张文云

除权除息价=(股权登记日的收盘价-每股所分红利现金额+119(4)填权与贴权填权:除权日的开盘价>除权价贴权:除权日的开盘价<除权价12/3/2022广东金融学院张文云(4)填权与贴权填权:除权日的开盘价>除权价12/3/2021202.5.2股价指数定义作用衡量市场表现(行情指数)作为衍生证券的标的(产品指数12/3/2022广东金融学院张文云2.5.2股价指数定义12/3/2022广东金融学院张1211、股票平均数的计算:算术平均数

【例】假设样本中有三个股票A、B、C,某日的收盘价分别为10元、8元、3元,则该日的股价平均数为12/3/2022广东金融学院张文云1、股票平均数的计算:算术平均数

【例】假设样本中有三个股票1221、股票平均数的计算:加权平均数12/3/2022广东金融学院张文云1、股票平均数的计算:加权平均数12/3/2022广东金融学1231、股票平均数的计算:修正平均数12/3/2022广东金融学院张文云1、股票平均数的计算:修正平均数12/3/2022广东金融学124【例】某股市设有A、B、C三个样本股,当日收盘价分别为10、20、30元,并公布A股票以1股送1股的股本变动方案,因总股本扩大1倍,其价格自然相应减少一半,次日开盘价分别为5、20、30元,交易一天收盘价分别为7、20、30元。求该股市当日和次日的股价均价。12/3/2022广东金融学院张文云【例】某股市设有A、B、C三个样本股,当日收盘价分别为10、1252、股票价格指数的计算:简单算术平均法【例】某股价平均数,按相对法编制,选择A、B、C三种股票为样本股,样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元,计算该日股价指数。设基期指数为1000点。12/3/2022广东金融学院张文云2、股票价格指数的计算:简单算术平均法【例】某股价平均数,按126【例】某股价指数,按综合法编制,选择A、B、C三种股票为样本股,样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元。计算该日股价指数,设基期指数为1000点。

2、股票价格指数的计算:综合平均法12/3/2022广东金融学院张文云【例】某股价指数,按综合法编制,选择A、B、C三种股票为样本127(3)几何平均法指数2、股票价格指数的计算:几何平均法12/3/2022广东金融学院张文云(3)几何平均法指数2、股票价格指数的计算:几何平均法1128基期加权股价指数(拉斯贝尔加权指数LaspeyreIndex)

2、股票价格指数的计算:加权综合法计算期加权股价指数(派氏加权指数PaascheIndex)

12/3/2022广东金融学院张文云基期加权股价指数(拉斯贝尔加权指数LaspeyreInde129几何加权股价指数(费雪理想式Fisher’sIndexFoumula)

2、股票价格指数的计算:几何加权法12/3/2022广东金融学院张文云几何加权股价指数(费雪理想式Fisher’sIndexF130上证综合指数编制一:样本选取上证综合指数的样本股是全部上市股票,包括A股和B股,从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。自1991年7月15日起正式发布。

12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制一:样本选取上证综合指数的样本股是全部上市股131上证综合指数编制二:指数计算(1)1、基日、基期与基期指数

基日:1990-12-19基期:该日所有股票的市价总值基期指数:100点12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制二:指数计算(1)1、基日、基期与基期指数132上证综合指数编制二:指数计算(2)2、计算公式采用派许加权综合价格指数公式计算,即以成份股报告期的股本数作为权数进行加权计算其中:市价总值=∑(市价×发行股数)12/3/2022广东金融学院张文云上证综合指数编制二:指数计算(2)2、计算公式其中:市价总1333、指数的实时计算“实时逐笔”计算具体做法是,在每一交易日集合竞价结束后,用集合竞价产生的股票开盘价(无成交者取昨收盘价)计算开盘指数,以后每有一笔新的成交,就重新计算一次指数,直至收盘,实时向外发布。上证综合指数编制二:指数计算(3)12/3/2022广东金融学院张文云3、指数的实时计算上证综合指数编制二:指数计算(3)12/3134修正公式:除数修正法上证综合指数编制三:指数的修正(1)修正后的总市值=修正前的总市值+新增(减)市值由此公式得出新除数(新基期),并据此计算以后的指数。12/3/2022广东金融学院张文云修正公式:除数修正法上证综合指数编制三:指数的修正(1)修正135上证综合指数编制三:指数的修正(2)需要修正的几种情况1、

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