证券投资管理综述课件

证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件第一节证券投资概述(P261)一、证券投资的特点1、可分割性2、流动性3、相容性第八章证券投资管理二、证券投资的种类(P263)1、债券投资2、股票投资3、基金投资4、期货投资5、期权投资第一节证券投资概述(P261)一、证券投资的特点第八章三、证券投资的风险(P265)（一）系统风险——市场风险、可分散风险1、利息率风险期限越长，风险越大2、再投资风险无法按预定收益率再投资的风险3、通货膨胀风险购买力风险三、证券投资的风险(P265)（一）系统风险三、证券投资的风险(P265)（二）非系统风险——公司特有风险、可分散风险1、违约风险无法按约付息还本2、流动性风险按合理市价出售的风险3、破产风险无法收回权益的风险三、证券投资的风险(P265)（二）非系统风险四、证券投资基本规则（一）证券交易时间和交易市场1.交易时间上午9：15--9：25集合竞价(集中一次处理全部有效委托)；上午9：30--11：30前市下午13：00--15：00后市连续竞价(对有效委托逐笔处理)。

2.证券交易市场场内交易：证券交易所交易场外交易：非集中竞价交易证券投资管理综述课件（二）证券交易一般规则1.竞价原则——价格优先、时间优先

价格较高的买进优先于较低的；价格较低的卖出优先于较高的；同价位委托，则按时间顺序优先。2.交易单位

(1)股票的交易单位为“股”，100股＝1手，委托买入数量必须为100股或其整数倍；

(2)基金的交易单位为“份”，100份＝1手，委托买入数量必须为100份或其整数倍；

(3)国债现券和可转换债券的交易单位为“手”，1000元面额＝1手，委托买入数量必须为1手或其整数倍；

证券投资管理综述课件3.涨跌幅限制

在一个交易日内，除首日上市证券外，每只证券的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过10%，超过涨跌限价的委托为无效委托。

ST股票交易日涨跌幅限制5%。

4.“T+1”交收

“T”表示交易当天，“T+1”表示交易日当天的第二天。“T+1”交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需待第二天进行自动交割过户后方可卖出。（债券当天允许“T+0”回转交易。）

3.涨跌幅限制

在一个交易日内，除首日上市第二节债券投资一、债券投资的特点(P267)债券投资：企业通过证券市场购买各种债券(如国库券、金融债券、公司债券等)进行的投资。1．债券投资属于债权性投资

2．债券投资的风险小3．债券投资的收益稳定4．债券价格的波动性较小5．市场流动性好第二节债券投资一、债券投资的特点(P267)

二、我国债券投资现状

债券投资风险低、收益稳定、国债利息免税。债券市场分交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。银行柜台市场，只能交易流动性差的凭证式国债，持有到期获取票面利息收入。除了需缴纳开户费外，目前买卖债券不需要手续费，也可在不同银行之间办理转托管业务。但如提前变现，虽然本金不会损失，利息会有损失，而且要缴纳1‰的手续费。证券投资管理综述课件记账式国债、企业债、可转债、公司债等投资，需通过交易所市场进行。债市获利方式有两种:一是持有到期获得利息收入;。二是利用债券的价差获利，和“炒股”是一样的。T+0回转交易，即当天卖出债券所得资金可以当天就买成其他债券品种，可以提高资金的利用效率。债券的交易费率比较低，除了企业债和可转债要收取20%利息所得税外，债券交易只收取1‰的佣金。不征收印花税、过户费和委托费。记账式国债、企业债、可转债、公司债等投资，需通过交易所市场进债券价值是指按照投资者要求的必要报酬率进行折现，所反映的未来债券本金和利息现金流量现值。主要由以下因素决定：（1）债券的利息率（2）计息期（3）投资者要求的必要投资报酬率三、债券价值的确定（P268）三、债券价值的确定（P268）1、债券价值确定的基本公式

P=I×(P/A,i,n)+F×(P/F,i,n)式中：P——债券价格；F——债券面值；I——每年利息；i——市场利率或投资人要求的必要收益率；n——付息总期数。1、债券价值确定的基本公式式中：P——债券价格；课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。投资者要求的必要报酬率为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P808080+100001课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。投资者要求的必要报酬率为6%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P808080+100001小结投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值；

投资人要求的必要报酬率低于票面利率时，债券价值高于票面价值；投资人要求的必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于票面价值小结投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价2．期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定

我国目前发行的债券大多属于一次还本付利息且不计复利的债券，其估价计算公式为：

P=(F+I×n)×(P/F,i,n)2．期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本,不计复利。投资者要求的必要报酬率为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P808080+1000013．贴现发行的债券价格的确定

有些债券以低于面值的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还。

P=F×(P/F,i,n)3．贴现发行的债券价格的确定课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还。投资者要求的必要报酬率为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P100001三、债券投资收益(P270)债券投资收益包括两个部分：转让价差利息收入三、债券投资收益(P270)债券投资收益包括两个部分：（一）每年计息、到期还本债券

的投资收益率

到期收益率是指使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。到期收益率实际是该债券的内含报酬率。（一）每年计息、到期还本债券

的投资收益率课堂练习

某公司在2010年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券在2011年1月1日的到期收益率是多少？

课堂练习用9%和8%试误法求解：

i=9%时P=100×（P／A，9%，4）+1000×（1+9%)-4

=100×3.2397+1000×0.7084

=1032.37（元）

用9%和8%试误法求解：

i=9%时

i=8%时P=100×（P／A，8%，4）+1000×（1+8%)-4

=100×3.3121+1000×0.7350

=1066.21（元）

i=8%时i=9%1032.37i1049.06i=8%1066.21i=8.51%i=9%1032.37i=8.51%（二）贴现债券投资收益率

贴现债券没有票面利率，购买价格与票面价值的差价就是债券的利息。购买价格=面值*复利现值系数（二）贴现债券投资收益率贴现债券没有课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还。发行价格为751元，要求计算该债券的到期收益率。课堂练习751=1000×（1+i)-3

（1+i)-3=0.751

i=10%751=1000×（1+i)-3

第三节股票投资一、股票投资的特点(P272)1．股票投资是权益性投资2．股票投资的风险大3．股票投资的收益高4．股票投资的收益不稳定5．股票价格的波动性大第三节股票投资一、股票投资的特点(P272)证券投资管理综述课件股票样票股票样票证券投资管理综述课件股票投资“一赢二平七亏”------高风险的概率游戏1990年日经225指数40000点，2003年仅8000点2007年11月中国石油48元,2009年5月12元股票投资“一赢二平七亏”------高风险的概率游戏199(一)股票估价基本模型股票的价值应等于股票投资者预期能得到的未来现金流量的现值。v——股票现在价格Vn——未来出售时预计的股票价格K——投资人要求的必要收益率dt——第t期的预期股利n——预计持有股票的期数二、股票估价(P273)(一)股票估价基本模型v——股票现在价格二、股票估价(P27课堂练习

某公司当前股票市价为每股21元，预计将发放股利为2元/股，预计一年后的股价为20元，投资者要求必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。课堂练习某公司当前股票市价为每股21(二)长期持有股票、股利稳定不变的股票股票价值的估价模型可表述为：

式中：V——股票现在价格；d——每年固定股利；K——投资人要求的收益率证券投资管理综述课件课堂练习

投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股21元，公司股利固定为每年2元/股，投资者要求的必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。课堂练习投资者拟长期持有某公司股票，(三)长期持有股票、股利固定增长的股票假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g,则：

式中：d1为第1年的股利(三)长期持有股票、股利固定增长的股票课堂练习

投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股21元，公司刚发放股利为2元/股，股利年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。课堂练习投资者拟长期持有某公司股票，(四)非固定成长股票价值（P275）

分段计算(四)非固定成长股票价值（P275）课堂练习某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上的平均报酬率为12%。求（1）该公司的股票收益率（2）若该股票为固定成长股，年增长率为4%，预计一年内后的股利为1.4元，当前市价为10元，是否应购买该股票？（3）若该股票未来3年股利零增长，每年股利固定为2元，第4年开始正常增长，年增长率为4%，当前市价为14元，是否应购买该股票？课堂练习某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元＞市价10元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.64元V4=[2*(1+4%)]/(14%-4%)=20.8元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元＞市价14元买进（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%(一)短期股票投资收益率短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素。其基本计算公式为：R--股票投资收益率S1--股票出售价格S0--股票购买价格P--股票股利三、股票投资的收益（P275）(一)短期股票投资收益率R--股票投资收益率三、股票投资的收课堂练习某公司欲投资购买甲股票，甲股票目前市价为3元/股，估计2年后其市价可以涨到3.4元/股，甲股票每年发放固定股利0.5元/股。若持有2年后将其出售，计算甲股票持有收益率。

课堂练习某公司欲投资购买甲股票，甲股票目前(二)长期持有，股利固定成长的股票收益率(二)长期持有，股利固定成长的股票收益率课堂练习

某股票目前的市价为40元/股，刚发放股利2元/股，预期股利增长率为5%。计算甲股票的预期收益率。

课堂练习某股票目前的市价为40元/股，(三)长期持有，股利固定不变的股票收益率(三)长期持有，股利固定不变的股票收益率课堂练习

某股票目前的市价为40元/股，每年固定股利2元/股，计算股票的预期收益率。

课堂练习某股票目前的市价为40元/股，第四节基金投资一、基金的概念（P276）利益共享、风险共担的集合证劵投资方式。二、基金的特点（P277）

1、专家理财

2、间接证劵投资

3、投资门槛较低第四节基金投资一、基金的概念（P276）我国基金现状

1998年，经中国证监会批准，当时新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——基金开元和基金金泰，此举宣告了中国证券投资基金正式走上了中国资本市场的历史舞台。

截至2009年9月，我国共批准设立了60家基金管理公司，成立基金数目达到586只，其中开放式基金553只，封闭式基金33只。

2007年末基金所持的股票总资产曾一度占A股流通市值比重的27.32%。

我国基金现状1998年，经中国证监会批准，2009年度前五大基金公司及其公募资产管理规模依次是：华夏(2657.59亿元)易方达(1595.23亿元)

嘉实(1564.21亿元)博时(1504.56亿元)南方(1222.71亿元)

2009年度前五大基金公司及其公募资产管三、基金的种类（P278）（一）按变现方式分

1、封闭式基金——基金总额限定

2、开放式基金——基金总额不限

（二）按投资标的不同分类

1、股票基金：60%

2、债券基金：80%

3、货币基金

4、混合基金三、基金的种类（P278）四、基金的估价（P279）分子“基金净资产价值总额”等于基金资产总额减去基金负债总额。基金的负债一般是稳定的，包括对外的融资借款、应付投资者分红、应付认购费、管理费等。基金总资产的价值是指资产总额的市场价值。四、基金的估价（P279）分子“基金净资产价值总额”证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件五、基金的价格(P280)三种费用：一是在购买新成立基金时缴纳“认购费”；二是在购买老基金时缴纳“申购费”；三是在基金赎回时缴纳“赎回手续费”。一般认购率为1.2%，申购率为1.5%，赎回率为0.5%(货币市场基金免收费用)。

五、基金的价格(P280)基金认购价=基金单位净值+首次认购费基金申购价=基金单位净值+申购费基金赎回费=基金单位净值-赎回费证券投资管理综述课件实际操作:基金认购：认购费用＝认购金额×认购费率。净认购金额＝认购金额-认购费用。认购份额＝净认购金额÷申请日基金单位净值。基金赎回：赎回费＝赎回份额×赎回当日基金单位净值×赎回费率。

基金申购：申购费用＝申购金额×申购费率。申购份额＝(申购金额-申购费用)÷申请日基金单位净值。

65实际操作:65课堂练习

某基金认购费率为1%，发行时单位净值为1元，王某认购了100万元该基金，求王某认购基金的份数。课堂练习某基金认购费率为1%，发行时单课堂练习

某投资人有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2％，单位基金净值为1.5元，那么他可认购多少份基金？

申购费用＝100万元x2％＝2万元

净申购金额＝100万元-2万元＝98万元

申购份额＝98万元÷1.50元＝653333.3333份基金申购价＝1.5x（1+2％）＝1.53元

申购份额＝100万元÷1.53元＝653594.7712份课堂练习某投资人有100万元用来申购开课堂练习某投资人要赎回100万份基金单位，假定赎回的费率为1％，单位基金净值为1.5元，求他的赎回金额。赎回价格＝1.5元x(1-1％)＝1.485元

赎回金额＝100万x1.485＝148.5万元赎回费用＝1.5x100x1％

＝1.5元

赎回金额＝100万x1.5-1.5＝148.5万元课堂练习某投资人要赎回100万份基金单位，证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件证券投资管理综述课件第一节证券投资概述(P261)一、证券投资的特点1、可分割性2、流动性3、相容性第八章证券投资管理二、证券投资的种类(P263)1、债券投资2、股票投资3、基金投资4、期货投资5、期权投资第一节证券投资概述(P261)一、证券投资的特点第八章三、证券投资的风险(P265)（一）系统风险——市场风险、可分散风险1、利息率风险期限越长，风险越大2、再投资风险无法按预定收益率再投资的风险3、通货膨胀风险购买力风险三、证券投资的风险(P265)（一）系统风险三、证券投资的风险(P265)（二）非系统风险——公司特有风险、可分散风险1、违约风险无法按约付息还本2、流动性风险按合理市价出售的风险3、破产风险无法收回权益的风险三、证券投资的风险(P265)（二）非系统风险四、证券投资基本规则（一）证券交易时间和交易市场1.交易时间上午9：15--9：25集合竞价(集中一次处理全部有效委托)；上午9：30--11：30前市下午13：00--15：00后市连续竞价(对有效委托逐笔处理)。

2.证券交易市场场内交易：证券交易所交易场外交易：非集中竞价交易证券投资管理综述课件（二）证券交易一般规则1.竞价原则——价格优先、时间优先

价格较高的买进优先于较低的；价格较低的卖出优先于较高的；同价位委托，则按时间顺序优先。2.交易单位

(1)股票的交易单位为“股”，100股＝1手，委托买入数量必须为100股或其整数倍；

(2)基金的交易单位为“份”，100份＝1手，委托买入数量必须为100份或其整数倍；

(3)国债现券和可转换债券的交易单位为“手”，1000元面额＝1手，委托买入数量必须为1手或其整数倍；

证券投资管理综述课件3.涨跌幅限制

在一个交易日内，除首日上市证券外，每只证券的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过10%，超过涨跌限价的委托为无效委托。

ST股票交易日涨跌幅限制5%。

4.“T+1”交收

“T”表示交易当天，“T+1”表示交易日当天的第二天。“T+1”交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需待第二天进行自动交割过户后方可卖出。（债券当天允许“T+0”回转交易。）

3.涨跌幅限制

在一个交易日内，除首日上市第二节债券投资一、债券投资的特点(P267)债券投资：企业通过证券市场购买各种债券(如国库券、金融债券、公司债券等)进行的投资。1．债券投资属于债权性投资

2．债券投资的风险小3．债券投资的收益稳定4．债券价格的波动性较小5．市场流动性好第二节债券投资一、债券投资的特点(P267)

二、我国债券投资现状

债券投资风险低、收益稳定、国债利息免税。债券市场分交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。银行柜台市场，只能交易流动性差的凭证式国债，持有到期获取票面利息收入。除了需缴纳开户费外，目前买卖债券不需要手续费，也可在不同银行之间办理转托管业务。但如提前变现，虽然本金不会损失，利息会有损失，而且要缴纳1‰的手续费。证券投资管理综述课件记账式国债、企业债、可转债、公司债等投资，需通过交易所市场进行。债市获利方式有两种:一是持有到期获得利息收入;。二是利用债券的价差获利，和“炒股”是一样的。T+0回转交易，即当天卖出债券所得资金可以当天就买成其他债券品种，可以提高资金的利用效率。债券的交易费率比较低，除了企业债和可转债要收取20%利息所得税外，债券交易只收取1‰的佣金。不征收印花税、过户费和委托费。记账式国债、企业债、可转债、公司债等投资，需通过交易所市场进债券价值是指按照投资者要求的必要报酬率进行折现，所反映的未来债券本金和利息现金流量现值。主要由以下因素决定：（1）债券的利息率（2）计息期（3）投资者要求的必要投资报酬率三、债券价值的确定（P268）三、债券价值的确定（P268）1、债券价值确定的基本公式

P=I×(P/A,i,n)+F×(P/F,i,n)式中：P——债券价格；F——债券面值；I——每年利息；i——市场利率或投资人要求的必要收益率；n——付息总期数。1、债券价值确定的基本公式式中：P——债券价格；课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。投资者要求的必要报酬率为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P808080+100001课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。投资者要求的必要报酬率为6%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P808080+100001小结投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值；

投资人要求的必要报酬率低于票面利率时，债券价值高于票面价值；投资人要求的必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于票面价值小结投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价2．期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定

我国目前发行的债券大多属于一次还本付利息且不计复利的债券，其估价计算公式为：

P=(F+I×n)×(P/F,i,n)2．期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本,不计复利。投资者要求的必要报酬率为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P808080+1000013．贴现发行的债券价格的确定

有些债券以低于面值的价格发行，没有票面利率，到期按面值偿还。

P=F×(P/F,i,n)3．贴现发行的债券价格的确定课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还。投资者要求的必要报酬率为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。课堂练习0123P100001三、债券投资收益(P270)债券投资收益包括两个部分：转让价差利息收入三、债券投资收益(P270)债券投资收益包括两个部分：（一）每年计息、到期还本债券

的投资收益率

到期收益率是指使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。到期收益率实际是该债券的内含报酬率。（一）每年计息、到期还本债券

的投资收益率课堂练习

某公司在2010年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券在2011年1月1日的到期收益率是多少？

课堂练习用9%和8%试误法求解：

i=9%时P=100×（P／A，9%，4）+1000×（1+9%)-4

=100×3.2397+1000×0.7084

=1032.37（元）

用9%和8%试误法求解：

i=9%时

i=8%时P=100×（P／A，8%，4）+1000×（1+8%)-4

=100×3.3121+1000×0.7350

=1066.21（元）

i=8%时i=9%1032.37i1049.06i=8%1066.21i=8.51%i=9%1032.37i=8.51%（二）贴现债券投资收益率

贴现债券没有票面利率，购买价格与票面价值的差价就是债券的利息。购买价格=面值*复利现值系数（二）贴现债券投资收益率贴现债券没有课堂练习

某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还。发行价格为751元，要求计算该债券的到期收益率。课堂练习751=1000×（1+i)-3

（1+i)-3=0.751

i=10%751=1000×（1+i)-3

第三节股票投资一、股票投资的特点(P272)1．股票投资是权益性投资2．股票投资的风险大3．股票投资的收益高4．股票投资的收益不稳定5．股票价格的波动性大第三节股票投资一、股票投资的特点(P272)证券投资管理综述课件股票样票股票样票证券投资管理综述课件股票投资“一赢二平七亏”------高风险的概率游戏1990年日经225指数40000点，2003年仅8000点2007年11月中国石油48元,2009年5月12元股票投资“一赢二平七亏”------高风险的概率游戏199(一)股票估价基本模型股票的价值应等于股票投资者预期能得到的未来现金流量的现值。v——股票现在价格Vn——未来出售时预计的股票价格K——投资人要求的必要收益率dt——第t期的预期股利n——预计持有股票的期数二、股票估价(P273)(一)股票估价基本模型v——股票现在价格二、股票估价(P27课堂练习

某公司当前股票市价为每股21元，预计将发放股利为2元/股，预计一年后的股价为20元，投资者要求必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。课堂练习某公司当前股票市价为每股21(二)长期持有股票、股利稳定不变的股票股票价值的估价模型可表述为：

式中：V——股票现在价格；d——每年固定股利；K——投资人要求的收益率证券投资管理综述课件课堂练习

投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股21元，公司股利固定为每年2元/股，投资者要求的必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。课堂练习投资者拟长期持有某公司股票，(三)长期持有股票、股利固定增长的股票假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g,则：

式中：d1为第1年的股利(三)长期持有股票、股利固定增长的股票课堂练习

投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股21元，公司刚发放股利为2元/股，股利年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。课堂练习投资者拟长期持有某公司股票，(四)非固定成长股票价值（P275）

分段计算(四)非固定成长股票价值（P275）课堂练习某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上的平均报酬率为12%。求（1）该公司的股票收益率（2）若该股票为固定成长股，年增长率为4%，预计一年内后的股利为1.4元，当前市价为10元，是否应购买该股票？（3）若该股票未来3年股利零增长，每年股利固定为2元，第4年开始正常增长，年增长率为4%，当前市价为14元，是否应购买该股票？课堂练习某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元＞市价10元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.64元V4=[2*(1+4%)]/(14%-4%)=20.8元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元＞市价14元买进（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%(一)短期股票投资收益率短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素。其基本计算公式为：R--股票投资收益率S1--股票出售价格S0--股票购买价格P--股票股利三、股票投资的收益（P275）(一)短期股票投资收益率R--股票投资收益率三、股票投资的收课堂练习某公司欲投资购买甲股票，甲股票目前市价为3元/股，估计2年后其市价可以涨到3.4元/股，甲股票每年发放固定股利0.5元/股。若持有2年后将其出售，计算甲股票持有收益率。

课堂练习某公司欲投资购买甲股票，甲股票目前(二)长期持有，股利固定成长的股票收益率(二)长期持有，股利固定成长的股票收益率课堂练习

某股票目前的市价为40元/股，刚发放股利2元/股，预期股利增长率为5%。计算甲股票的预期收益率。

课堂练习某股票目前的市价为40元/股，(三)长期持有，股利固定不变的股票收益率(三)长期持有，股利固定不变的股票收益率课堂练习

某股票目前的市价为40元/股，每年固定股利2元/股，计算股票的预期收益率。

课堂练习某股票目前的市价为40元/股，第四节基金投资一、基金的概念（P276）利益共享、风险共担的集合证劵投资方式。二、基金的特点（P277）

1、专家理财

2、间接证劵投资

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