证券投资的宏观经济分析教材课件

导论（2失业率日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入下降通道，日经指数从危机前1989年的的38915点跌到1992年的14309点，跌幅达到63%，导致股票市场的恐慌。1929年10月29日，美国发生经济危机（黑色星期二），美国股市在历经了10年的大牛市后，几天内从顶巅跌入深渊。危机期间，股指从363最高点跌至1932年7月的40.56点，最大跌幅超90%。2008年至今的全球性金融危机使世界各国股市大幅动荡。为避免市场恐慌情绪蔓延，至少有7个国家暂停股市交易，其中包括俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等，而日本和韩国则采取了盘中紧急暂停股市交易。导论（2失业率日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入证券投资的宏观经济分析教材课件第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济运行对证券市场的影响第三节宏观经济政策与证券市场第四节本章案例第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析4.1宏观经济分析概述4.1宏观经济分析概述4.1.1判断宏观经济形势的基本变量1.判断经济增长与经济周期的主要指标（3）通胀率（1）GDP（2）失业率经济指标（4）国际收支4.1.1判断宏观经济形势的基本变量1.判断经济增长与经济4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（1）GDP（2失业率我们通常用国内生产总值的增长速度衡量经济增长率，而经济增长率的变化也反映了经济在经济周期的不同阶段运行情况。我国GDP现状初步核算，2012年国内生产总值519322亿元，比上年增长7.8%。其中，第一产业增加值52377亿元，增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（1）GDP（24.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率2003-2012年我国GDP走势4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率204.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率主要经济体GDP增长情况

20082009201020112012全球2.8-0.64.84.2-美国0-2.62.62.32.3欧元区0.5-4.11.71.5-0.4日本-1.2-5.22.81.52.04.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率主4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率

失业率是指失业人口占劳动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。失业率被视为落后指标。我国失业率情况

2012年我国就业人员76704万人，其中城镇就业人员37102，城镇登记失业率为4.1%，与上年末持平。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率

失业率是指失业人口占劳动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。失业率被视为落后指标。我国失业率情况

2012年我国就业人员76704万人，其中城镇就业人员37102，城镇登记失业率为4.1%，与上年末持平。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率

主要经济体失业率情况

国别200020052008200920102011日本4.74.445.15.14.6美国45.15.89.39.69法国8.58.97.49.29.49.3德国6.911.77.57.87.16.5意大利10.27.76.87.88.48.4荷兰2.66.53.94.85.55.4波兰1418.29.81112.112.4俄罗斯10.77.66.28.47.56.6西班牙14.19.211.31820.121.6英国5.54.95.77.67.98.1澳大利亚6.35.14.35.65.25.1新西兰63.74.26.16.56.54.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率主要4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀

通货膨胀是指反映一个国家物价是否稳定的主要指标。，过高的通货膨胀会造成物价飞速增长，不利于经济良性发展。近年来我国通货膨胀情况

年份200720082009201020112012CPI4.84.14.34.14.12.64.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀通4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀

2007年我国通货膨胀率

4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀24.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀

主要国家通胀率

国别200020052008200920102011日本99.4698.0997.41101.75101.94101.65美国125.03124.59126.63127.6129.89130.89法国116.63116.74118.52119.93120.38121.37德国115.45115.88117.18118.25116.78118.46意大利120.67121.57123.34125.4127.66127.91俄罗斯272.48304.29325.21274.55291.3328.88西班牙125.84125.47127.73133.44132.03130.93英国126.13125.48131.3125.17131.87135.98澳大利亚128.35130.69134.42138.46143.56145.85新西兰124.41126.98129.91129.06136.84138.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀主4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支

国际收支：是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。

4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支国4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支

4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币量，它包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。

按照流动性不同，划分如下：MO，流动中的现金M1，MO+活期存款M2，M1+定期存款M3，M2+债券/票据2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

M2余额是反映市场流动性的一个重要指标2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

M2余额是反映市场流动性的一个重要指标年份M2M1M1/M22001158301.959871.5937.82%200218500770881.7938.31%2003221222.884118.5738.02%200425410795969.737.77%2005298755.7107278.835.91%2006345603.6126035.136.47%2007403442.2152560.137.81%2008475166.6166217.134.98%2009606225220001.536.29%2010725851.8266621.536.73%2011851590.9289847.734.04%2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

货币和准货币（M2）货币（M1）M1/M2数量同比数量同比（亿元）增长（亿元）增长2013年02月份99860015.20%2961009.50%29.65%2013年01月份99210015.90%31130015.30%31.38%2012年12月份97420013.80%3087006.50%31.69%2012年11月份94480013.90%2969005.50%31.42%2012年10月份93640014.10%2933006.10%31.32%2012年09月份94370014.80%2868007.30%30.39%2012年08月份92490013.50%2857004.50%30.89%2012年07月份91910013.90%2831004.60%30.80%2012年06月份92500013.60%2875004.70%31.08%2012年05月份90000013.20%2786003.50%30.96%2012年04月份88960012.80%2750003.10%30.91%2012年03月份89560013.40%2780004.40%31.04%2012年02月份867177.613.00%270312.94.30%31.17%2012年01月份855898.912.40%270010.43.10%31.55%货币和准货币（M2）货币（M1）M1/M2数量同比数量同比2.判断金融市场形势的主要指标（2）利率利率政策是调控经济的主要手段，当国家上调利率时，市场对证券市场收益预期下降，投资者会将资金撤出股票市场2.判断金融市场形势的主要指标（2）利率利率政策是调控经济的2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率升高——本币贬值——出口增加——GDP增加（外汇储备增加）汇率下降——本币升值——出口减少——GDP下降(外汇储备减少）一国汇率最终会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并会影响一国的经济发展。从2005年我国实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值的幅度达到，平均每年升值26.61%。2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国222.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率升高——本币贬值——出口增加——GDP增加（外汇储备增加）汇率下降——本币升值——出口减少——GDP下降(外汇储备减少）一国汇率最终会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并会影响一国的经济发展。从2005年我国实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值的幅度达到，平均每年升值26.61%。2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国234.2宏观经济运行对证券市场的影响4.2宏观经济运行对证券市场的影响24（1）宏观经济因素（2）政治因素（3）法律因素（4）军事因素（5）文化、自然因素4.2.1证券市场价格的主要影响因素1.宏观因素（1）宏观经济因素（2）政治因素（3）法律因素（4）军事因素254.2.1证券市场价格的主要影响因素2.产业和区域因素不同的产业经历不同的生命周期初创期成长期成熟期衰退期不同区域的投资活跃程度也不同经济发展交通信息化4.2.1证券市场价格的主要影响因素2.产业和区域因素264.2.1证券市场价格的主要影响因素3.公司因素上市公司经营管理水平科技开发能力产业竞争力财务状况等

1+2+3=基本因素（基本面分析，定性）4.市场因素多空方势力

4（价+量+时+空）技术分析（定量）4.2.1证券市场价格的主要影响因素3.公司因素27

证券市场影响因素公司层面的因素是个别的产业或区域因素的影响是局部性的宏观经济因素的影响是全局性的4.2.2宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基本因素选股不如选时，选时不如选势。顺势者生公司层面的因素是个别的产业或区域因素的影响是局部性的宏观经济281.经济运行周期性的含义4.2.3经济周期波动对证券市场的影响GNP时间衰退萧条繁荣复苏衰退萧条复苏繁荣经济周期的四个阶段1.经济运行周期性的含义4.2.3经济周期波动对证券市场的292.经济周期产生的原因及表现2.经济周期产生的原因及表现3.判断经济周期的经济指标（1）先行性指标：是指先于经济活动达到高峰或低谷的指标，这些指标提示了未来经济活动发展的方向，主要有货币政策指标、财政政策指标、GNP平减指数、工业原材料批发物价指数、消费支出、住宅建设和证券价格指数等。（2）同步指标：只指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可用于确定经济达到高峰和低谷的时间，主要有按不变价格计算的国民生产总值、名义国民生产总值、工业生产指数、个人收入、商品零售额和失业率等。（3）滞后指标：是落后于经济活动的指标，主要有优惠贷款利率、商业票据利率、商品库存、零售物价指数等。

投资者可以根据先导指标来预测未来经济波动的趋向，以同步指标证实，然后根据分析结果采用相应的投资策略。3.判断经济周期的经济指标4.宏观经济周期与证券市场波动（1）繁荣：经济过热，股价上涨过快，明智投资者逃顶，部分投资者追涨（2）衰退：经济增长放慢，股价下滑，大部分投资者抛售（3）萧条：经济下滑、公司业绩不佳，股价价位较低，预期不好，大部分投资者逃离，少部分低位吸纳（4）复苏：经济回暖滑、公司业绩好转，证券价格回升、投资者吸纳价位踊跃4.宏观经济周期与证券市场波动4.3宏观经济政策与证券市场4.3.1货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场1.货币政策工具法定存款准备金率再贴现政策公开市场业务途径：货币供应量——企业投资成本——经济增长4.3宏观经济政策与证券市场4.3.1货币政策的调整会直33历次法定存款准备金率调整对证券市场的影响历次法定存款准备金率调整对证券市场的影响344.3.2财政政策的调整对证券市场具有持久的影响财政政策的三个手段改变政府购买水平改变政府转移支付水平改变税率(个人所得税、营业税改增值税）4.3.2财政政策的调整对证券市场具有持久的影响财政政策的35扩张政策刺激总需求经济增长加强公共基础设施投资，带动水泥、钢材、建材、机械等产业发展各相关产业再带动上下游产业发展，使整个国民经济发展收益扩张性财政政策效果证券市场个股收益，公司业务向好，证券价格上扬，投资者将资金投放到证券市场4.3.2财政政策的调整对证券市场具有持久的影响增加政府购买，减税等扩张政策刺激总需求经济增长加强公共基础设施投资，各相关产业再364.3.3汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格

汇率上升本币贬值出口企业受益资本外流影响证券市场价格4.3.3汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格汇率上升37第5章证券投资的产业周期分析第5章证券投资的产业周期分析5.1行业特征分析证券业为反映证券市场的活动和变化，将上市公司分为不同行业，分别计算它们的平均股价和股价指数，以供投资者选择。

道琼斯指数，将样本股票分为工业、交通运输业和公用事业三组。标准普尔指数，将样本股票分为工商业、金融业、交通运输业和公用事业四组。上证指数，将样本股票分为工业、商业、地产业、公用事业四组

5.1行业特征分析证券业为反映证券市场的活动和变化，将上市

TEXTTEXTTEXTTEXT--5.2行业市场结构特征完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断生产者生产资料产品特点价格特点典型行业众多众多少量独家完全流动可以流动很难流动不流动同质存在差别企业接受价格对价格有一定控制垄断价格垄断定价单受管制初级产品制成品资本技术密集型公用事业和资本技术密集型TEXTTEXTTEXTTEXT--5.2行业市场结构特征现有企业的竞争新入企业顾客供应商替代品5.3行业竞争力特征——波特五力模型现有企业新入企业顾客供应商替代品5.3行业竞争力特征——波现有企业的竞争新入企业顾客供应商替代品5.3行业竞争力特征——波特五力模型现有企业新入企业顾客供应商替代品5.3行业竞争力特征——波是指发展速度经常快于平均发展速度的行业，较快的发展速度主要靠技术的进步、新产品的开发和优质服务取得。该行业的发展一般与经济周期无关。受经济周期影响很大。当经济繁荣时这些行业会相应扩张；当经济衰退时，这些行业也随之收缩，如建筑材料、旅游业它们的商品往往是生活必需品或必要的公共服务，公众对它们的商品有相对稳定的需求，受经济影响较小增长型行业周期型行业防守型行业5.4经济周期与行业分析是指发展速度经常快于平均发展速度的行业，较快的发展速度主要靠增长型行业开拓/初创5.5行业生命周期分析拓展/成长稳定/成熟期衰退期增长型行业开拓/初创5.5行业生命周期分析拓展/成长稳定/5.5行业生命周期分析开拓期扩展期稳定期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高减少或亏损风险较高较高减少较低风险状态技术风险市场风险市场风险管理风险管理风险生存风险5.5行业生命周期分析开拓期扩展期稳定期衰退期厂商数量很少5.6影响行业发展的因素技术进步，产品更新换代政府政策支持社会习惯的改变经济全球化5.6影响行业发展的因素技术进步，产品更新换代导论（2失业率日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入下降通道，日经指数从危机前1989年的的38915点跌到1992年的14309点，跌幅达到63%，导致股票市场的恐慌。1929年10月29日，美国发生经济危机（黑色星期二），美国股市在历经了10年的大牛市后，几天内从顶巅跌入深渊。危机期间，股指从363最高点跌至1932年7月的40.56点，最大跌幅超90%。2008年至今的全球性金融危机使世界各国股市大幅动荡。为避免市场恐慌情绪蔓延，至少有7个国家暂停股市交易，其中包括俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等，而日本和韩国则采取了盘中紧急暂停股市交易。导论（2失业率日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入证券投资的宏观经济分析教材课件第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济运行对证券市场的影响第三节宏观经济政策与证券市场第四节本章案例第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析4.1宏观经济分析概述4.1宏观经济分析概述4.1.1判断宏观经济形势的基本变量1.判断经济增长与经济周期的主要指标（3）通胀率（1）GDP（2）失业率经济指标（4）国际收支4.1.1判断宏观经济形势的基本变量1.判断经济增长与经济4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（1）GDP（2失业率我们通常用国内生产总值的增长速度衡量经济增长率，而经济增长率的变化也反映了经济在经济周期的不同阶段运行情况。我国GDP现状初步核算，2012年国内生产总值519322亿元，比上年增长7.8%。其中，第一产业增加值52377亿元，增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（1）GDP（24.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率2003-2012年我国GDP走势4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率204.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率主要经济体GDP增长情况

20082009201020112012全球2.8-0.64.84.2-美国0-2.62.62.32.3欧元区0.5-4.11.71.5-0.4日本-1.2-5.22.81.52.04.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率主4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率

失业率是指失业人口占劳动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。失业率被视为落后指标。我国失业率情况

2012年我国就业人员76704万人，其中城镇就业人员37102，城镇登记失业率为4.1%，与上年末持平。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率

失业率是指失业人口占劳动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。失业率被视为落后指标。我国失业率情况

2012年我国就业人员76704万人，其中城镇就业人员37102，城镇登记失业率为4.1%，与上年末持平。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率

主要经济体失业率情况

国别200020052008200920102011日本4.74.445.15.14.6美国45.15.89.39.69法国8.58.97.49.29.49.3德国6.911.77.57.87.16.5意大利10.27.76.87.88.48.4荷兰2.66.53.94.85.55.4波兰1418.29.81112.112.4俄罗斯10.77.66.28.47.56.6西班牙14.19.211.31820.121.6英国5.54.95.77.67.98.1澳大利亚6.35.14.35.65.25.1新西兰63.74.26.16.56.54.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率主要4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀

通货膨胀是指反映一个国家物价是否稳定的主要指标。，过高的通货膨胀会造成物价飞速增长，不利于经济良性发展。近年来我国通货膨胀情况

年份200720082009201020112012CPI4.84.14.34.14.12.64.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀通4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀

2007年我国通货膨胀率

4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀24.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀

主要国家通胀率

国别200020052008200920102011日本99.4698.0997.41101.75101.94101.65美国125.03124.59126.63127.6129.89130.89法国116.63116.74118.52119.93120.38121.37德国115.45115.88117.18118.25116.78118.46意大利120.67121.57123.34125.4127.66127.91俄罗斯272.48304.29325.21274.55291.3328.88西班牙125.84125.47127.73133.44132.03130.93英国126.13125.48131.3125.17131.87135.98澳大利亚128.35130.69134.42138.46143.56145.85新西兰124.41126.98129.91129.06136.84138.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀主4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支

国际收支：是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。

4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支国4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支

4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币量，它包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。

按照流动性不同，划分如下：MO，流动中的现金M1，MO+活期存款M2，M1+定期存款M3，M2+债券/票据2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

M2余额是反映市场流动性的一个重要指标2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

M2余额是反映市场流动性的一个重要指标年份M2M1M1/M22001158301.959871.5937.82%200218500770881.7938.31%2003221222.884118.5738.02%200425410795969.737.77%2005298755.7107278.835.91%2006345603.6126035.136.47%2007403442.2152560.137.81%2008475166.6166217.134.98%2009606225220001.536.29%2010725851.8266621.536.73%2011851590.9289847.734.04%2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量

货币和准货币（M2）货币（M1）M1/M2数量同比数量同比（亿元）增长（亿元）增长2013年02月份99860015.20%2961009.50%29.65%2013年01月份99210015.90%31130015.30%31.38%2012年12月份97420013.80%3087006.50%31.69%2012年11月份94480013.90%2969005.50%31.42%2012年10月份93640014.10%2933006.10%31.32%2012年09月份94370014.80%2868007.30%30.39%2012年08月份92490013.50%2857004.50%30.89%2012年07月份91910013.90%2831004.60%30.80%2012年06月份92500013.60%2875004.70%31.08%2012年05月份90000013.20%2786003.50%30.96%2012年04月份88960012.80%2750003.10%30.91%2012年03月份89560013.40%2780004.40%31.04%2012年02月份867177.613.00%270312.94.30%31.17%2012年01月份855898.912.40%270010.43.10%31.55%货币和准货币（M2）货币（M1）M1/M2数量同比数量同比2.判断金融市场形势的主要指标（2）利率利率政策是调控经济的主要手段，当国家上调利率时，市场对证券市场收益预期下降，投资者会将资金撤出股票市场2.判断金融市场形势的主要指标（2）利率利率政策是调控经济的2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率升高——本币贬值——出口增加——GDP增加（外汇储备增加）汇率下降——本币升值——出口减少——GDP下降(外汇储备减少）一国汇率最终会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并会影响一国的经济发展。从2005年我国实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值的幅度达到，平均每年升值26.61%。2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国692.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率升高——本币贬值——出口增加——GDP增加（外汇储备增加）汇率下降——本币升值——出口减少——GDP下降(外汇储备减少）一国汇率最终会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并会影响一国的经济发展。从2005年我国实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值的幅度达到，平均每年升值26.61%。2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国704.2宏观经济运行对证券市场的影响4.2宏观经济运行对证券市场的影响71（1）宏观经济因素（2）政治因素（3）法律因素（4）军事因素（5）文化、自然因素4.2.1证券市场价格的主要影响因素1.宏观因素（1）宏观经济因素（2）政治因素（3）法律因素（4）军事因素724.2.1证券市场价格的主要影响因素2.产业和区域因素不同的产业经历不同的生命周期初创期成长期成熟期衰退期不同区域的投资活跃程度也不同经济发展交通信息化4.2.1证券市场价格的主要影响因素2.产业和区域因素734.2.1证券市场价格的主要影响因素3.公司因素上市公司经营管理水平科技开发能力产业竞争力财务状况等

1+2+3=基本因素（基本面分析，定性）4.市场因素多空方势力

4（价+量+时+空）技术分析（定量）4.2.1证券市场价格的主要影响因素3.公司因素74

证券市场影响因素公司层面的因素是个别的产业或区域因素的影响是局部性的宏观经济因素的影响是全局性的4.2.2宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基本因素选股不如选时，选时不如选势。顺势者生公司层面的因素是个别的产业或区域因素的影响是局部性的宏观经济751.经济运行周期性的含义4.2.3经济周期波动对证券市场的影响GNP时间衰退萧条繁荣复苏衰退萧条复苏繁荣经济周期的四个阶段1.经济运行周期性的含义4.2.3经济周期波动对证券市场的762.经济周期产生的原因及表现2.经济周期产生的原因及表现3.判断经济周期的经济指标（1）先行性指标：是指先于经济活动达到高峰或低谷的指标，这些指标提示了未来经济活动发展的方向，主要有货币政策指标、财政政策指标、GNP平减指数、工业原材料批发物价指数、消费支出、住宅建设和证券价格指数等。（2）同步指标：只指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可用于确定经济达到高峰和低谷的时间，主要有按不变价格计算的国民生产总值、名义国民生产总值、工业生产指数、个人收入、商品零售额和失业率等。（3）滞后指标：是落后于经济活动的指标，主要有优惠贷款利率、商业票据利率、商品库存、零售物价指数等。

投资者可以根据先导指标来预测未来经济波动的趋向，以同步指标证实，然后根据分析结果采用相应的投资策略。3.判断经济周期的经济指标4.宏观经济周期与证券市场波动（1）繁荣：经济过热，股价上涨过快，明智投资者逃顶，部分投资者追涨（2）衰退：经济增长放慢，股价下滑，大部分投资者抛售（3）萧条：经济下滑、公司业绩不佳，股价价位较低，预期不好，大部分投资者逃离，少部分低位吸纳（4）复苏：经济回暖滑、公司业绩好转，证券价格回升、投资者吸纳价位踊跃4.宏观经济周期与证券市场波动4.3宏观经济政策与证券市场4.3.1货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场