2022年新能源车行业深度分析报告

2022年新能源车行业深度分析报告内容目录TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"1、需求：中美欧持续共振，22年全球销量预计达到1000万 4全球：21年回顾与22年展望，中美欧电动化共振 4中国：两端电动化逐步渗透到纺锤形重心 7美国：政策加持下，经济型市场电动化有望爆发 8其他地区：日韩市场迈入电动化加速阶段 122、供给：头部公司产能扩张&车型迭代加速，造车新势力加速崛起 14特斯拉：2022年产能大幅扩张，销量有望达到180万辆 14比亚迪：海洋、王朝引领经济性市场，预计2022年销量突破140万…14大众：本土市场表现坚挺，中国市场待突破 16丰田：燃油巨头毅然转身，电动化开启加速模式 18造车新势力——蔚小理迎来车型22年车型大年 19\o"CurrentDocument"3、技术领域：经济性、智能化、通用性迭代加速 22经济性：DM-i等插混新技术带来产品力提升 22智能化：军备竞赛升级 24通用性：充电设施加速完善 29\o"CurrentDocument"4、投资建议 32\o"CurrentDocument"5、风险提示 33图表目录图表1:2020-2021年中国新能源车零售量 4图表2:2021年中国新能源车不同级别城市渗透率 4图表3:2021年中国纯电车型不同级别城市渗透率 5图表4:2021年中国插混车型不同级别城市渗透率 5图表5:美国2021新能源车销量及渗透率（辆） 6图表6:2021年欧洲电动车销量及渗透率（辆） 6图表7:欧洲乘用车销量结构及占比（百万辆） 1图表8:2020-2021.11年各价位的新能源车的渗透率 7图表9:2020年-2021年1-11月新能源车销量价格分布情况 8图表10:截止2020年美国部分州电动车相关政策 8图表11:美国三任总统政策对比 9图表12:美国清洁能源法案概要 9图表13:美国市场各价格区间燃油车销量（百万辆） 10图表14:2019-2020年美国销量前十车型（万辆） 11图表15:2018年起特斯拉占北美电动车销量50%+（辆） 11图表16:2020年美国市场不同车企销量（百万辆） 12图表17:韩国202»2021十一月NEV数据统计 12图表18:日本20202021十一月NEV数据统计 12图表19:2021年韩国BEV市场逐月增长 13图表20:本田发布全新新能源战略 13图表21:2021年特斯拉交付量预测（万辆） 14图表22:2022年特斯拉交付量预测（万辆） 14图表23:比亚迪海洋网产品序列 15图表24:比亚迪车型总览 15图表25:比亚迪汽车交付量预测（万辆） 16图表26:西欧市场2021年1-11月纯电动汽车（NEV）销量排名（万辆）…17图表27:西欧市场2021年1-11月纯电动汽车（BEV）销量排名（万辆）...17图表28:中国市场2021年1-11月新能源汽车（NEV）销量排名（万辆）...18图表29:中国市场2021年1-11月纯电动汽车（BEV）销量排名（万辆）…18TOC\o"1-5"\h\z图表30:2021年1-11月大众国内市场销量（万辆） 18图表31:丰田宣布全球电动车战略 19图表32:蔚来汽车交付量预测（万辆） 19图表33:小鹏汽车交付量预测（万辆） 20图表34:小鹏汽车产品线规划 20图表35:理想汽车交付量预测（万辆） 21图表36:理想汽车产品线规划 21图表37:比亚迪DM-i超级混动技术核心部件 22图表38:比亚迪DM-i混合动力系统的结构模型 22图表39:比亚迪王朝系列DM-i车型性能 23图表40：长城柠檬混动DHT平台架构 23图表41:长城柠檬混动DHT系统构成 23图表42:长城柠檬混动DHT工作模式 24图表43:长城咖啡家族配置对比 24图表44:车内域控制器集成机构 25图表45:全球ADAS域控制器行业市场规模（亿美元） 25图表46:全球智能座舱出货量（万套） 25图表47:2015-2025年全球ADAS相关ECU市场规模及预测（亿美元）....26图表48:2015-2024年全球传感器市场规模及预测（亿美元） 26图表49:车载摄像头价值构成 27图表50:2019-2025年全球人工智能芯片市场规模及预测（亿美元） 27图表51:SOC芯片领域竞争格局 28图表52:三代制动系统对比分析 28图表53:部分国内本土空气悬挂供应商 29图表54:2021年1-11月我国充电桩保有量（万个） 30图表55:2021年1-11月我国充电桩保有量增量（万个） 30图表56:2021年1-11月我国换电站数量（座） 31图表57:2021年1-11月我国新能源汽车销量及充电桩保有量对比 311、需求：中美欧持续共振，22年全球销量预计达到1000万1.1全球：21年回顾与22年展望，中美欧电动化共振三大细分需求市场陆续被激活，22年全球销量有望达到1000万台.按照消费者基本需求划分，汽车消费可以划分为经济性市场、体验性市场和通用性市场。按照经验数据，我们估算，经济性需求+体验性需求合计占据80%,通用性需求占20%.目前全球电动化正在从体验性市场逐步过渡到经济性市场，随着插混、快充等技术发展，通用性市场也将逐步被激活.我们预计，22年全球电动车销量有望迈入千万级别。1.1.1中国21年超预期增长，22销量有望达550万台以上预计21年批/零销量为330/300万，同比增长182%170%全年批/零渗透率有望达15.2%/14.5%.2021年1-11月，批售/零售累计销售280.7/251.4万，累计渗透率分别为15%/13.9%。相较去年的5.8%提升明显.预计全年批/零销量为330/300万，同比增长182%/170%,预计全年批/零累计渗透率将达15.7%/15.0%.图表1:2020-2021年中国新能源车零售量1月2月3月 4月 5月6月 7月 8月9月 10月11月12月半计来源：乘联会，国金证界研究所展望2022年，国内新能源车销量有望继续增长，预计达550万台以上.我们预计，22年国内电动车渗透率接近25%,其中纯电19%,插混6%。2021年1-11月渗透率13.8%,11月单月渗透率为21.1%,预计12月全国渗透率将超22%.从环比增长规律看，21年1、2月淡季过后，3月份平均渗透率即超过2020年12月的渗透率，达11%。图表2:2021年中国新能源车曲级别城市渗透率

预计22年纯电动车全年渗透率19%420万台左右.2021年1-11月10.7%,11月单月16.9%,预计今年12月渗透率有望达18%。预计21年年初，1-2月渗透率可能会有适当回调，3月份之后再回到今年年底水平。图表3:2021年中国纯电车型为同级别城市渗透率来源：上险量，国金证券研究所预计22年PHEV渗透率有望达到6%,130万台左右。2021年1-11月2.5%,11月单月4.2%,预计12月5%。全年渗透率同比增幅为118.8%,11月单月渗透率同比增幅为194.2%,而纯电11月单月增幅为124.1%.图表4:2021年中国插混车型不同级别城市渗透率来源：上险量，国金证养研究所1.1.2美国：2022年皮卡&经济性市场爆发，销量有望超120万■电动车2021年1-11月销量为55万辆，平均月销售量在5万左右，平均渗透率为3.87%新能源车渗透率逐月攀升，11月已达5.65%.2021年8月4日，拜登政府提出增长目标，预计于2030年电动车销量占比达到50%.我们预计，22年美国新能源车销量120万.图表5:美国2021新能源车销量及渗透率（辆）700006000050000400007000060000500004000030000200001000006.00%j5.65%?>22>5^ 5,00%0.00%1月 2月31月 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月MMEVPHV渗透率来源：MarWines,国金证券研究所■1.1.3欧洲：22年渗透率有望达到25%电动车2021年1・11月销量为182万辆，平均月销售量为16.5万辆。平均渗透率为15.93%。电动车月渗透率呈增长趋势，1・11月渗透率分另寸为11.55%、11.80%、14.04%,13.11%、14.21%、16.41%、14.77%、18.88%、20.38%、19.60%,22.61%。有望在2022年突破25%„图表6:2021年欧洲电动车销量及渗透率/扬，25000022.61%25.00%20000015000010000050000fhWIiI20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%25000022.61%25.00%20000015000010000050000fhWIiI20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月EVPHV渗透率EVPHV渗透率来源：Marklines.来源：Marklines.国金证券研究所SUV车型的电动化市场空间广阔.市场需求以换购为主的背景下，SUV车型销量高速增长，从2009年销量104万辆占比8%增长到2019年销量493万辆，占比38%;2020年占比达至"40%.图表7:欧洲乘用车销量结构及占比（百万辆）朱源：JATO.ACEA,国金证券研究所中国：两端电动化逐步渗透到纺锤形重心分价位渗透率：从U型迈向纺锤形，10-20万渗透率提升有望加速.从2020年到2021年各价位的渗透率变化来看，5万以下的微型A00电动车渗透率增长最快。而进入2021年之后，10-20万，2S30价位的渗透率提升较快.图表8:2020-2021.11年各价位的新能源车的渗透率来源：乘联会，国金证券研究所近年来新能源市场持续增长，“IF型格局目前正逐渐打破，朝向纺锤形靠拢。今年Q1-Q3,10万元以下的A00/A0车型、20万元以上的中高端车型销量占比最高，分别为34%、37%,10〜20万区间占比为29%。当进入11月份后，10〜20万价格区间的新能源车占比升至32%.中坚价位的销量持续呈现上升趋势。而10万以下，20万以上占比分别降至33%、35%.

图表9:2020年-2021年1-11月新能源车销量价格分布情况来源：乘联会，国金证杂研究所美国：政策加持下，经济型市场电动化有望爆发联邦及各州均有新能源车支持政策.美国联邦给予新能源车最高7500美元补贴，当产量超过20万辆，补贴每6个月减半。各州另有激励政策，例如力口州CVRP项目补贴政策对BEV、PHEV、FCEV分别给予2000、000、5000美元补贴。图表10:截止2020年美国部分州电动车相关政策地区政策地区政策联邦对新能源车提供最高7500美元补贴路易斯安那2500美元所得税减免亚利桑那减少车辆牌照税；高乘载车道资格马里兰总价低于60,000美元的新车的3,000美元消费税抵免墙壁连接器和安装可获700美元补贴合格车辆免于排放测试加利福尼亚CVRP项目补贴政策对BEV、PHEVsFCEV分别给予2000、1000、5000美元补皓马萨诸塞基本价格低于50,000美元的新车获得1,500美元的补贴；免除州排放测试康涅狄格基本价格低于50,000美元的新车获得2000美元的补贴；免除州排放测试；降低车辆登记费内华达降低电动汽车充电费率免除新能源汽车停车费和州排放测试科罗拉多购买新车的$5,000税收抵免用于租赁新车的2500美元税收抵免新泽西免销售税；通过E乙Pass对NJT和GSP的非高峰收费价格享受10%的折扣特拉华息本价格超过60,000美元的新车获得1,000美元的补贴基本价格低于60,000美元的新车获得3卬0美元的补贴家庭充电设施安装可获500美元的补贴纽约基本价格超过60,000美元的新车补贴500美元底本价格低于60,000美元的新车补贴2,000美元免除州排放测试佛罗里达家庭充电设施安装可获资金补贴北卡罗来纳免除州排放测试；高乘栽车道资格夏威夷高乘战车道资格；降低充也费率俄勒冈购买或租赁新特斯拉的补贴2500美元对于符合条件的已经购买或租赁新的或二手特斯拉的客户，需支付2,500美元的退款爱达荷免除州车辆检查和维护项目宾夕法尼亚底本价格低于50,000美元的新车获得1,500美元的补贴；免除州排放测试伊利诺斯免除州排放测试；减少注册费罗得岛免除州排放测试华盛顿购买或租赁新的合格电动汽车可获得零售税减免。华盛顿特区免消费税；降低车辆登记费家庭充电设施安装费用的50%可税收抵免，最高1。）0美元来源：各州政府公告，国金证卷研究所加州ZEV法案首创积分制度，要求车企多生产与销售新能源汽车.车企通过销售新能源车换取积分，目标积分=汽车销量xBEV/PHEV比例。目前各车企在加州积分压力较小，积分不足车企可通过向特斯拉等车企购买.

康州、麻省、华盛顿州、纽约州等，共11个州采取与加州相同ZEV法案,也称作“ZEV州”.政府迎来拐点，汽车电动化刺激力度大.拜登政府鼓励从国产化产业链、购置补贴、建设充电桩以及推动专项领域电动化四个方面促进电动化发展。月前美国联邦车队汽车保有量64.5万、校车48万、公交95万，合计保有量约208万。我们假设三大公共领域10年内完成电动化，则每年新增的电动车需求约21万台。图表11:美国三任总统政策对比序号奥巴马(2008-2016)特朗普(2016-2020)拜登(2020-)12（K>9年推出汽车补贴制度，购买低能耗汽车获得3500-4500美元代金券拯救原炭工业投资1740亿美元来赢得电动汽车市场，从原材料到零件的国内供应链，对工厂进行整合以使其在全球范围内竞争，并支持美国工人生产电池和电动汽车2授权能源部24亿美元建设电动车和电池制造设施开放外大陆架允许油气开发，撤销对美国能源的各种限制为消费者提供购买美国制造的电动汽车的销售点折扣和税收优惠3税收减免、退税取消巴黎气候协定为州和地方政府以及私营部门建立拨款和激励计划，以在2030年之前建立一个由50万套充电桩4目标2015年100万辆环保汽车签署CAFE法规，降低奥巴马时期燃油效率提升要求，要求汽车制造商到2026年每年提高1.5%的燃油效率重新加入《巴黎协定》。2012年，将电动车税费优惠额度从7500美元提升到10000美元替换5万辆柴油运输车辆，并在能源部的支持下，通过环境保护署的新的“儿童清洁巴士计划”，使黄色校车的至少20%电气化6出台2025年企业平均燃效CAF6利用联邦采购的广泛工具使联邦车队电动化7燃油效率每年提升5%来源：Bloomberg,国金证券研究所美国将开启大补贴时代.2021年5月26日，参议院财政委员会通过了《美国清洁能源法案》（CleanEnergyforAmericaAct）提案：1）提供316亿美元电动车消费者税收抵免，提供30%税收抵免来帮助制造商重组或建造新的工厂，2）提高现行7500美元/车的税收抵免上限，单车抵免上限提升至1.25万美元，3）放宽车企享税收减免的20万辆限额。当美国新能源车销量渗透率达到50%时，抵免额将被逐步淘汰。提案后续仍需获得参议院和众议院投票通过，之后需总统签字后才能生效。图表127美国港奇能源杀案概要2021年5月参议院财政委提h 2009年法案（现有）抵税金额单车基础补贴上限7500美元（我邦补贴）每kWh抵税417美元，上限7500美元/辆若车辆最终在美国生产组装，增加2500美元若车企组装工厂有美国工会组织，再增加2500美元退坡门槛财政部和交通运输部确定电动车占年度汽车销量的50%以上，抵免额将被逐步淘汰。累计销量达20万辆退坡机制未明确每6个月降低50%,一年后无补贴其他个人每年总收入高于7.5万美元，或家庭总收入高于15万美元，无法申请备注购买电动车获得的抵税金能直接抵扣个人纳秘额度，相当于直接给予现金补贴朱源：Bloomberg.国金证券研究所新政将刺激美国中低端市场加速电动化.目前美国的7500美元电动车补贴（或抵税金，taxcredit）无明确规定车辆售价限制。但此次提案中的一条修正案提出，对售价超过47500美元的豪华电动车不提供抵免。若最终落地方案中包含此限制，经济性电动车将大幅受益（补贴占车售价比例超过25%）,未来几年销量将爆发。中低端车型市场空间最大，渗透率最低.美国市场售价2-3万美元的燃油车年销量在700万辆以上，但电动化渗透率仅0.9%.3W万美元左右车型依赖于特斯拉的销量带动.4万美元以上的市场渗透率较高主要由于整体燃油车销量较少.图装大亡美卤布场吝疥落即燃油车销量7百万辆）来源：MarMines，国金证券研究所皮卡电动化领域发展空间巨大.美国传统车市场偏好SUV、皮卡和经济型乘用车。皮卡年销量约293万辆，市场最畅销车型前三均为皮卡,CR3占比13%。

图表14:201%2020年美国销量前十车型（万辆）排名车型种类20年销量同比19年销量20年占比19年占比MSRP（$万）1福特F系列皮卡78.7-12%89.75%5%2.892雪佛兰Silverado皮卡58.73%57.14%3%2.933Ram皮卡皮卡56.4-11%63.44%4%3.284丰田RAV4SUV43.0-4%44.83%3%2.955本田CR-VSUV33.4-13%38.42%2%2.656丰田凯美端侨车29.4-13%33.72%2%2.467雪佛兰EquinoxSUV27.1-22%34.62%2%2.488本田Civic轿车26.1-20%32.62%2%2.919GMCSierra皮卡25.39%23.22%1%4.0110丰田Tacoma皮卡23.9-4%24.92%1%2.66前十合计402.0-9%442.327%25%2.92备注：MSRP均为2021年新车价格来源：MarHines,edmunds,国金证券研究所特斯拉市场占比巨大，占领市场先机.2021年1-9月北美电动车销量46.9万辆，其中特斯拉销量23.9万辆，同比+61%,市场份额保持50%以上.北美市场特斯拉在没有补贴的情况下，ModelY.3销量领先于其他车型几倍。图表1572018年起特斯石珏美电动车销量50%+（辆厂■特斯拉 其他 特斯拉占比来谅：Marklines.国金证券研究所■通用、福特、丰田决定美国整体电动化进展节奏.2020年美国新车销量约1500万辆，销量前三车企依次为通用集团、丰田集团、福特集团,CR3占比45%。特斯拉德州工厂规划生产Model丫、3、Cybertruck。经历产能爬坡，产量不断提升，预计成本下降，将进一步站稳北美电动车市场。福特F-150Lighting计划2022年中上市，预计售价4.1万美元，续航370km，北美产能约4万辆/年。

图表16:2020年美国市场不同车企销量（百万辆）排名车企集团2020年销量占比1通用集团2.5517%2丰田集团2.1214%3福特集团2.1114%4FCA1.8412%5本田1.359%6现代起死1.228%7雷诺日产0.906%8斯巴鲁0.614%9大众集团0.574%10戢姆勒集团0.453%前十合计13.7392%来源：MarWines,国金证泰研究所1.4其他地区：日韩市场迈入电动化加速阶段■相较2020年，日韩的新能源车在2021年均有大幅增长.日韩汽车市场体量合计约700万台士右。21年看，日韩电动化也开始关幅加速。日本：1-11月同比大幅增长68%,渗透率从2020年的0.5%＜升2021年的至0.9%,2021年日本纯电/插混的渗透率分别为0.4%/0.5%;韩国：1-11月新能源车销量同比劲增141%,渗透率也由2020年的2.2%增长至5.8%,增长显著。2021年韩国纯电/插混的渗透率达4.7%/1.1%。图表177韩国2020-2021十一月NEV图表177韩国2020-2021十一月NEV数据统计NEVEVPHEV NEV渗透率图表18:日本2020-2021十一月NEV数据统计■mmNEVi^・EVPHEV NEV渗透率来源：Marines.来源：Marines.国金证券研究所来源：MarWines,国金证券研究所分析韩国市场出现增长的原因主要是IONIQ5/HyundaiPorter/KiaBongo/EV6/NIRO五款纯电新车型上市.由于产品力较强，在韩国所有纯电车型销量中，市场份额达86.9%。随着新车型的继续放量，及其他竞争力产品的推出，韩国纯电市场有望继续提升。

图表19:2021年韩国BEV市场逐月增长■I0NIQ5■HyundaiPorter■KiaBongoEV6NIRO其他朱源：MarMines.国金证券研究所日本新能源车增幅虽然低于韩国，但传统三巨头均宣布电动化战略.12月14日，丰田召开电动车战略发布会，高调宣布将投资700亿美元用于电动车开发，纯电动投资占一半，达350亿。预计到2030年，其全球电动车销量达350万，占总销量的三分之一.另外本田和日产也于今年相继宣布其电动化战略。预计未来日本电动车市场也将进入快至增长期。“新势力”逐渐涌出.索尼公司在2022年CES展上宣布跨界造车，成立SONYMobMty索尼移动公司，并且公布了第二款车型Vision-S02,全新SUV概念车.2020年1月，索尼官方发布了旗下首款纯电概念轿车VISION-S.图表207本田发布全新新能源战略来源：公司公告，国金证券研究所2,供给：头部公司产能扩张&车型迭代加速，造车新势力加速崛起特斯拉：2022年产能大幅扩张，销量有望达到180万辆上海工厂：2021年9,10,11月产量均保持在5万辆以上，年化产能达到60万辆以上.11月26日特斯拉在环评报告中表示，将对现有厂区投资12亿元进行扩建，最快预计在22年4月完工.该项目将通过增加工作时长、增加员工数量、提升物料周转频次实现产能提升.根据特斯拉的估算,产线优化项目建成后将增加4000名员工，全厂员工数量将达到19000人。我们预计2022年上海工厂产能有望达到80万辆。德州工厂：特斯拉德国工厂规划生产ModelY、Cybertruck.3以及动力电池。我们预计将在2022年年初投产，假设产能爬坡速度与上海工厂一样,预计2022年德州工厂产能有望达到15万辆。德国工厂：特斯拉德国工厂规划生产ModelY,3以及动力电池.我们预计将在2022年一季度投产，假设产能爬坡速度与上海工厂一样，预计2022年德国工厂产能有望达到14上下万辆。图表2172021年特斯拉交付量预测（万辆）2021年北美欧洲中国其他合计FremontS+X3003453165223Y18120上海工厂391432645Y414118合计371828790来源：公司公告，国金证券研究所预测图表22:2022年特斯拉交付量预测（万辆）2022年北美欧洲中国其他合计FremontS+X6241270324731Y25328上海工厂3182454781Y329335德国工厂3014Y1414德州工厂Y141415Cybertruck11合计69385617180来源：公司公告，国金证券研究所预测比亚迪：海洋、王朝引领经济性市场，预计2022年销量突破140万■公司丰富了车型矩阵，海洋网和王朝网齐头并进.得益于比亚迪在新能源领域的技术优势，将e网全新升级为拥有清晰新能源属性的海洋网，实现海洋网和王朝网的齐头并进。海洋网包含两大产品序列：搭载e平台3.0技术的纯电动海洋生物系列和搭载DM-i超级混动技术的军舰系列，前者以颜值、安全、高效、智能体验为核心；后者则具有“快、省、静、顺、绿”的颠覆性优势.海洋网的引入将成为公司车型新周期的推动力.

图表23:比亚迪海洋网产品序列三-m 海洋网产品序列来源：公司公告，国金证券研究所■王朝系列产品纯电、插混车型的多点开花.王朝销售网络下包含汉、唐、宋、秦、元五大系列，海洋销售网络下包括海洋生物系列、军舰系列和e系列.海洋生物系列包括海豚、海豹、海狮等轿车车型；海豚是海洋生物系列首款车型。军舰系列包括以“驱逐舰”命名的轿车车型、以“巡洋舰”命名的SUV车型、以“登陆舰”命名的MPV车型；驱逐舰05是军舰系列的首款车型。图表2Gt亚迪车型总宽销售网络系列车身形式车型海洋网海洋生物系列轿车海豚轿车ocean-X军舰系列轿车驱逐舰05轿车驱逐舰07SUV巡洋舰05SUV巡洋舰07MPV登陆舰e系列轿车el轿车e2轿车e3轿车e6轿车e9王朝网汉系列轿车汉EV轿车汉DM唐系列SUV唐DM-iSUV2021款唐DMSUV2021款唐SUV唐EV宋系列SUV宋PLUSDM-iSUV宋PLUSEVSUV宋PLUSSUV宋ProDMSUV宋ProEVSUV宋ProMPV宋MAXDMMPV宋MAXEV

MPV宋MAX秦系列轿车秦PLUSDM-i轿车秦PLUSEV轿车秦ProDM轿车秦ProEV轿车秦EV轿车秦Pro轿车秦元系列SUV元ProSUV元EV来源：公司官网，国金证券研究所■预计比亚迪2021-2023年新能源车销量分别为58.9/144/185万台.得益于DM-i超级混•动产品的技术优势，比亚迪插混车10-20万合资燃油车的腹地攻城略地，预计2022年将持续放量，达85万台.纯电车型由比亚迪汉EV拉动品牌优势，秦PlusEV也不断放量。后续搭载e平台3.0技术的全新车型随着海豚上市开启新一轮销量增长。■明年销量增长主力车型，纯电为海豚、海狮、海豹、元Plus及全新唐EV等；插混增量主力车型为宋ProDM-i,驱逐舰05,汉DM-i等.图表25:一记亚通汽车交付量预测（万辆I■纯电■插混来源：乘联会，国金延卷研究所大众：本土市场表现坚挺，中国市场待突破■公司在西欧市场电动车总销量稳居第一.2021年1-11月，大众在西欧市场的纯电动汽车（BEV）销量为142,915辆，新能源汽车（NEV）销量为195,821辆，月度销量相对稳定，各品类汽车销量均领先，本土市场表现亮眼。

图表26:西欧市场2021年1-11月纯电动汽车（NEV）销量排名（万辆）朱源：Marklines.国金证券研究所图表27:西欧市场2021年1-11月纯电动汽车（BEV）销量排名（万辆）来谅：Marklines.国金证券研究所■公司国内电动车销量排名略后但稳步上升，中国市场有望突破.2021年1-11月，大众的新能源汽车（NEV）在中国的销量为102460辆，排名第六；而纯电动汽车（BEV）销量为63843辆，排名十一。相比公司在国内燃油车的龙头地位，大众电动车在国内市场的表现仍有进步空间。细分每月销量，大众汽车销量逐月提升，原因包括：1）大众正不断拓宽销售网络、转变销售模式，充分发挥其渠道灵活性优势，市场潜力已逐渐被激发；2）公司车型在不断丰富，包括ID.3/ID.4X/ID.4CROZZ/ID.6YJID.6CROZZ五款，此外，2022年MEB平台还会引入奥迪Q4e-tron/Q5e-tron.预计明年大众在中国市场销量会超过25万辆.来源：乘联会，国金证券研究所图表29~中国市场2021年1-11月纯电动汽车（BEV）销量琲名（万辆）来源：乘联会，国金证券研究所图表30:2021年1-11月大众国内市场销量（万辆）来林：柬联会，国金证券研究所丰田：燃油巨头毅然转身，电动化开启加速模式战略投资电动车开发，多种车型同时落地加速电动化转型.2021年12月14日，丰田召开电动车战略发布会，宣布将投资700亿美元用于电动车开发，纯电动投资占一半，达350亿。预计到2030年，将推出30款电动车,全球电动车销量达350万，占总销量的三分之一。其中，雷克萨斯在2035年转为纯电动豪华品牌.到2030年，该品牌电动车销量达到100万辆，并在欧洲、北美和中国实现全系100%纯电。此次发布会共发布15款全新电动车，涵盖轿车、SUV.MPV、跑车、皮卡以及K-Car等，覆盖旗下所有车身形式。其中，bZ纯电专属系列共规划7款车型，5款将导入中国。到2025年，丰田及雷克萨斯在中国的EV车型将达10款。公司着手布局固态电池研发.丰田还透露，目前正在开发固态电池，有望搭我到双门跑车上，其零百加速可达2秒以内，续航700公里。此次全球电动车战略展示了丰田转型的决心和信心，未来将不断推出有竞争力的车型抢占电动车市场.该举也预示着，全球电动化渗透率和竞争形势将加速提升。值得一提的是，丰田在中国推出的电动车，有望采用比亚迪核心技术。图表31:丰田宣布全球电动车战略来源：公司公告，国金证券研究所2.5造车新势力一一舒小理迎来车型22年车型大年■2・5.1蔚来：产品矩阵齐全，开始进军海外市场■基于NT2.0技术平台打造的豪华中大型轿车ET7将于2022年春节后开始交付。ET5计划于22年9月开始交付。此外，公司另规划22年再推出一款新车型，产品矩阵将更加齐全，并开始进军挪威、德国等国家，覆盖市场更加广泛。目前公司江淮工厂双班产能30万辆/年，新桥工厂规划22年三季度投产，两个工厂最大的双班产能可达到60万辆/年。我们预计公司2022-2023年交付量15、30万辆。图表32:茄来汽率支付量预测”方辆）30.025.020.015.010.05.00.02018 2019 2020 2021 2022E 2023E■ES8■ES6■EC6ET7ET5■其他新车型来源：公司公告、国金证券研究所预测■2.5.2小鹏：计划2023年起每年新推出2-3款车・新车型P5自10月底开始交付以来，市场需求较为旺盛，在手订单充裕。P5定位为16-23万的A级电动车，在续航保证前提下叠加XPILOT.XmartOS等智能化功能，性价比凸显，我们判断有望成为新的畅销电动车型之一，月销量有望超过P7。新款SUVG9预计在2022年三季度交付。根据三季报电话会议，目前公司肇庆工厂每天双班生产20个小时，叠加在建的广州和武汉工厂，三个工厂的双班可以支持60万辆/年。我们预计公司2022-2023交付量20、33万辆。图表3泉二卜鹏汽车交付量预减73辆1~■G3■P7BP5G9其他新车型来源：公司公告，国金证卷研究所预浏图表34:一小鹏汽车产品线规划来源：小鹏汽车港股招股说明书，国金证券研究所■2.5.3理想：单车销量破万辆，22年起每年新推出至少2款车■理想ONE是新势力中首款单车月销量破万的车型.根据港股招股说明书，公司计划22H2投产新款全尺寸豪华SUV车型，22年起每年推出至少2款新车，23年进军纯电动车业务。目前公司常州工厂年产能为10万辆。在三季度财报电话会中，公司表示目前每月产能1万4千辆,22年春节后能爬升到超过1万5千辆每个月，希望2023年底前能达到70万辆的年产能。我们预计公司2022-2023交付量16、30万辆。■理想ONEBX01■其他新车型朱源：公司公告，国金证券研究所预测图表36:理想汽车产品线规划自2*23隼星每隼至少度出NI离■!（■落■来源：理想汽车港股招股说明书，国金证券研究所3、技术领域：经济性、智能化、通用性迭代加速经济性：DM-i等插混新技术带来产品力提升4.1.1比亚迪DM-i超级混动技术实现超高效率超低能耗DM-i超级混动是以电驱动为主、发动机为辅的混动技术；亏电油耗低至3.8L/百公里，综合续航里程突破1200km,百公里加速时间比同级别燃油车快2-3s,实现超高效率和超低油耗。DM-i超级混动的核心部件包括双电机的EHS超级电混系统、骁云-插混专用高效发动机、DM-i超级混动专用功率型刀片电池以及整车控制系统、发动机控制系统、电机控制系统、电池管理系统。EHS机电耦合单元采用双电机设计，其中驱动电机最高转速可达16000rpm,最高效率达到97.5%;得益于油冷技术，电机的功率密度达到了44.3kW/L;集成在EHS上的电机驱动单元采用了比亚迪自主研发的IGBT4.0功率半导体器件，电控综合效率达到98.5%。骁云-插混专用1.5L高效发动机，采用了阿特金森循环工作模式、15.5:1的超高压缩比，热效率达43.04%。DM-i混合动力系统的电池包电量在8.3-21.5kWh之间，除了支持3.3kw和6.6kw的交流慢充系统外，还支持750V125A的直流快充系统，可在30分钟内把电池电量充至80%,具有高功率、大容量和低内阻的特点。图表37:比亚迪DM-i越级混动技术核工部件来源：公司官网，国金证卷研究所图表38:比亚迪DM4混合动力系统的结构模型来源：国金证务研究所

公司搭载DM-i超级混动技术的车型主要包含王朝网下相关车型以及海洋网下军舰系列相关车型.2021年1月的深圳车展上，公司正式发布搭载DM-i超级混动系统的王朝系列秦PLUSDM-i.宋PLUSDM-i.唐DM-i三款车型，后续会推出宋ProDM-i车型。图表39:比亚迪王朝系列DM-i车型性能配置秦PLUSDM-i宋PLUSDM-i唐DM・i55KM120KM5IKM110KM52KM112KM亏电油耗（每百公里）3.8L3.8L4.4L4.5L5.3L5.5L电混系统EHS132EHS145EHS132EHS145EHS145EHS160百公里加速7.9s7.3s8.5s7.9s8.7s8.5s纯电续航里程55km120km51km110km52km112km可油可电综合续航里程1180km1245km1150km1200km1010km1050km来源：公司官网，国金证券研究所3.1.2长城柠檬混动DHT技术实现超高续抗长城汽车柠檬混动DHT整个系统架构可概括为“1-2-3"。一套DHT高集成度油电混动系统，由发动机和双电机混联相互配合；可适用于HEV和PHEV两种动力形式；三套动力总成，涵盖1.5L+DHT100、1.5T+DHT130、1.5T+DHT130+P4三种动力架构，支持各级别车型搭载。柠檬•混动DHT采用了一套DHT高集成度油电混动系统，它集成了双电机控制器、多模混动变速箱、1.5L/1.5T混动专用发动机、发电/驱动双电机、集成DCDC,可以实现EV行驶、混联驱动、串联驱动、能量回收、怠速停机等各种工作模式.柠檬混动DHT将发动机的效率发挥到最大，从而达成整体效能最优，可实现不同场景下动力模式的切换.图表40:长城柠檬混动平台架构 图表41:长城柠檬混动DHT系统构成来源：公司官网，国金证芬研究所来源：汽车之家，国金证券研究所图表42:长城柠檬混动DHT工作模式切侬高速巡航停车中启动、覆慢加速 中低速巡航|<nnOnn>|g<nnQnn>||4nnOnn>|来源：汽车之家，国金证券研究所切侬高速巡航停车中启动、覆慢加速 中低速巡航|<nnOnn>|g<nnQnn>||4nnOnn>|来源：汽车之家，国金证券研究所目前搭载DHT系统的车型集中于“咖啡家族”，包括玛奇朵PHEV、摩卡PHEV和拿铁PHEV,玛奇朵PHEV已经上市，其余两款车型等待上市.玛奇朵PHEV的工作模式切换也保证了其较高的经济性，在高速公路行驶时，发动机会由经济挡直驱，油耗较串联模式至高降低15%;而在全油门加速、爬坡等高负荷工况下，发动机瞬时切换动力挡直驱，配合大功率电机，此时油耗较串联模式至高可降低25%;在上下班拥堵路况下，玛奇朵智能混动DHT会采用电驱串联驱动模式，较传统燃油车节油率至高可达50%.在咖啡家族中，摩卡PHEV性能优势较大，其百公里加速时间为4.9s,纯电续航里程可达到204km。图表43:长城咖啡家族配置对比配置玛奇朵PHEV拿铁PHEV摩卡PHEV车长（mm）452046684875车宽（mm）185518901960车高（mm）166517301690轴距（mm）271027452915续航里程（km）110km/175/204km亏电油耗（17100km）4.4L/6.3L百公里加速（S）7.2s7.5s4.8s电机功率（kw）/发动机（kw/rpm）71/6000//发动机最大扭矩125/44(X)-5200//来源：公司官网，汽车之家,国金证券研究所3.2智能化：军备竞赛升级■3.2.1智能座舱•汽车电子电气架构升级，DCU走上舞台.汽车智能网联化带来信息流大量增加，也让电子控制单元（ECU）数量越来越多，汽车电子电气（EE）架构将迎来升级，汽车架构从分布式-域集中式-中央计算式逐渐进化，控制功能迅速集中，以域为单位的DCU（域控制器）集成化架构正式走上历史舞台。

图表44:车内域控制器集成机构图表44:车内域控制器集成机构来源：奥迪，国金证券研究所智能座舱出货量稳定增长，域控制器加速渗透。智能座舱包括座舱域控制器、操作系统、声学系统、HUD等，其中自动驾驶域控制器和智能座舱域控制器是发展重点。目前ADAS域控制器尚处于萌芽阶段，2019年全球ADAS域控制器市场规模仅为0.4亿美元，至|2025年，按全球ADAS域控制器需求量700万套计算，市场总规模约为20亿美元。智能座舱量产难度较小、成本相对可控，智能座舱域控制器市场规模增速将快于ADAS域控制器，预计2025年全球智能座舱域控制器出货量将达到1300万套。图表457全球ADAS域控制器行业市场规模就其元＞图表46：全球智能座舱出货量”姿厂AMADAS域控制器行业市场规模（亿美元） 同比增速20151050325.00%r350.00%-300.00%-250.00%-200.00%AMADAS域控制器行业市场规模（亿美元） 同比增速20151050325.00%r350.00%-300.00%-250.00%-200.00%-150.00%164.71%201920202021E2022E2023E2024E2025E-100.00%来源：前瞻产业研究院，国金证券研究所i504,-50.00%4-W/o智能座舱出货量（万套） 同比增速来源：前瞻产业研究院，国金证券研究所3.2.2自动驾驶智能驾驶域控制器整体市场需求旺盛，未来5年渗透率将大幅度提升.目前全球ADAS相关的ECU市场规模逐步扩大，2019年全球市场规模达148.5亿美元，预计到2025年，全球ADAS相关ECU市场规模将突破198亿美元.按照佐思汽研测算，预计到2025年，中国乘用车ADAS/AD域控制器年出货量将达到356.5万套，乘用车前装自动驾驶域控制器渗透率将达14.7%.图表47:201宇2025年全球ADAS相关ECU市场规模及预测（亿美元）250200-jlllllllllll201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E朱源：ICVTank,前瞻产业研究院，国金证券研究所.国外企业主导市场，国产进程循序渐进.自动驾驶域控制器竞争格局分为四类，分别为GlobalTieri（系统集成商）、LocalTied（系统集成商）、自动驾驶域控软件平台厂商、以及OEM厂商。目前英伟达Xavier、Orin芯片领跑行业，高通入局自动驾驶域控制器芯片市场，地平线领跑国内芯片厂家.3.2.3传感器智能化汽车电子化程度提高，传感器市场规模稳步提升,汽车传感器主要可分为车载摄像头、毫米波雷达、激光雷达三种。车载摄像头方面，2019-2020年各类型渗透率不同，预计2025年全球车载摄像头市场空间270亿美元.毫米波雷达在汽车防撞传感器中占比较大，达到了70%.据Valuates发布的全球激光雷达市场报告，预计到2027年激光雷达市场规模将达到29.0亿美元，2020年到2027年复合年增长率为20.1%。图表48:20152024年全球传感器市场规模及预测（彳乙美元了3500-3000■2000' _ ■201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E来源：前瞻产业研究院，国金证券研究所车载摄像头是ADAS主要的视觉传感器，CMOS图像传感器是车载摄像头的核心。车载摄像头信息量丰富、衍生应用价值高、性价比较高，目前是ADAS的主流选择。CMOS（complementarymetaloxidesemiconductor,互补金属氧化物半导体）是目前主流的车载摄像头感光元件方案，应用前景广泛。图表49:车载摄像头价值构成■图像传感器 ■模组封装 ・光学钱头音图马达 ,红外滤光片来源：前瞻产业研究院，国金证卷研究所毫米波雷达应用广泛，车载毫米波雷达国产化在即.毫米波雷达具有：集成度高，受外界环境影响小；测量精度高，抗干扰能力强；性价比较高的优势.目前，77GHz被视为是未来全球车载毫米波雷达的首选频段，智能汽车行业的快速发展，将开启对毫米波雷达的大量需求，国内相关公司将加速研发，77GHz产品有望在未来三年内实现国产化。车载激光雷达未来将向固态化、小型化发展，成本下探加速量产落地.激光雷达主要由发射模块、接收模块、主控模块以及扫描模块（如有）构成,但目前技术路径尚未定型.当前在自动驾驶中应用占比较多的是机械式激光雷达，但总体成本较高，MEMS综合性能良好，成本低，目前自动驾驶实际应用处在机械式和MEMS式激光雷达的时代，MEMS.Flash是未来重点方向。4.2.4芯片及算法自动驾驶时代，车辆逐渐演变为一台超级计算机.芯片在自动驾驶的发展中起到重要的作用，自动驾驶级别的提升也对芯片提出了高标准要求。2019年全球人工智能芯片市场规模为110亿美元。随着人工智能技术日趋成熟，数字化基础设施不断完善，人工智能商业化应用将加速落地，推动AI芯片市场高速增长，预计2025年全球人工智能芯片市场规模将达到726亿美元。图表507201%2025年至球人三智能志片市场规模及预测美元J■芯片可分为MCU和SOC两种芯片领域，供应商以芯片为基石构筑产业生态.MCU芯片为传统车载芯片，竞争格局相对稳定；SOC芯片为车我AI芯片，竞争格局呈现阶梯分布，第一梯队为特斯拉、华为、百度、高通、英特尔（Mobileye）、英伟达等具有先发优势的厂商，第二梯队为地平线、黑芝麻等第三方可向车企提供解决方案类公司，第三梯队为未来有可能自研芯片或已经在研发车载芯片的主机厂。行业未来有望形成多强争霸的局面.目前主要芯片供应商大多未停留在芯片本身，而是向软件层逐步延伸,构筑产业生态.图表517SOC蓝»领域竞争格局第一梯队:HUAWEIBai&SR第二梯队:第二梯队:BLACKSESAMETECHNOLOGIES地平线HorizonRobotics第三梯队:NK>a蔚采小鹏来源：ICVTank,前瞻产业研究院，国金证券研究所算法是影响智能化体验的最关键因素之一.未来算法的差异化主要由两部分决定：1）数据量大小，影响云端算法训练；2）算法的种类和冗余部署，影响智能化的精准度。目前，行业存在自研算法和第三方算法两种模式。自研算法比第三方算法迭代快，长期看，主机厂基本自研为主。3.2.5车身控制刹车系统中，线控制动是未来汽车电动化和智能化的落脚点之一.制动系统主要分为行车制动和驻车制动。制动系统的发展历经三代，主要是功能升级，包括ABS（制动防抱死系统）纵向向横向ESC（电子稳定控制系统）的升级和不同功能的集成。线控制动是第三代，主要分为EHB（液压式线控制动）和EMB（机械式线控制动），可以利用电机自己的制动力进行电动助力，摆脱对真空助力的需求，适用于纯电动、插电混动以及运用到ADAS的智能汽车场合，适应汽车电动化和智能化的发展趋势。图表52:三代制动系统对比分析时间供能方式应用车况助力系统 优势 缺点传统制动20世纪初机械、气压、液压低速低质量乘用车和商用车无（人力制动）整体结构简单容易出现刹车困难、刹车车轮抱死的情况电控制动20世纪中期至今气压、液压、真空内燃机主导乘用车和商用车通过真空助力器利用发动机产生的真空源进行辅助制动制动性能较强，结合算法和传感器技术，改善驾驶舒适性和安全性依靠人力输入，灵敏度、集成度受限，制动过程会造成能量耗散；整体布局结构复杂线控制动2013年至今电动、液压纯电动汽车、插电混动车、ADAS智能汽车利用电机自己的制动力进行电动助力高效、节能、易于控制，制动性能强，可改善驾驶舒适性和安全性对电机