天津大学管理经济学第十五章不完全信息市场

ManagerialEconomics

主讲人：汤伟钢适合对象：管理类硕士研究生Gwt@天津大学管理与经济学部管理经济学第十五章不完全信息市场15.1信息不对称理论15.2委托代理与治理机制15.3

招投标市场的完善ManagerialEconomics管理经济学本章目录第十五章不完全信息市场

15.1信息不对称理论一、信息经济学的主要代表人物2001年阿克洛夫、斯宾塞和斯蒂格利茨因在不对称信息市场理论上的突出贡献，而被授予诺贝尔经济学奖。斯蒂格利茨(1942-)麻省理工学院博士，1969年被耶鲁大学聘为教授，后又被普林斯顿大学、牛津大学聘为教授，1988年斯坦福大学执教，1993年成为总统经济顾问团主席。1997年任世界银行副总裁、首席经济学家。他提出了道德风险、逆向选择和分离均衡的问题，成为经济学家和政策制定者的标准工具。他也是公共部门经济学领域最著名的专家.著教材《公共部门经济学》《公共经济学讲义》是世界最通行的教材。注：传统经济学的均衡是混合均衡15.1信息不对称理论

一、信息经济学的主要代表人物乔治·阿克尔洛夫(1940-)，1966年获麻省理工学院博士，现为加利福尼亚州大学伯克利经济学教授。引入“柠檬市场”（“柠檬”即美国俚语中的“次品”），描述当产品卖方对产品质量比买方有更多信息时，低质量产品会驱逐高质量产品，使市场产品质量持续下降。迈克尔·斯宾塞(1948-)，1972年获哈佛大学博士，现任哈佛和斯坦福（Stanford）两大学教授。他研究了信息双向不对称市场的情形，提出信号传递模型。如劳动力市场上雇主和求职者都有对方不知道的信息，因此双方都要向对方传递信息以克服双向的逆向选择。ManagerialEconomics15.1信息不对称理论

二、不对称信息假设1.传统经济学假设经济人假设（欲望满足、理性决策、遵守规则）、竞争性假设、完全信息假设2.不对称信息假设（AsymmetricInformation）一些市场参加者掌握另一些市场参加者所无法知道的信息，或者说交易双方占有信息程度不同.这些不对称信息包括：隐蔽信息（外生型、事前）、隐蔽行动（内生型、事后，行为不能被完全观察或观察要耗费较高的成本）ManagerialEconomics15.1信息不对称

三、信息不对称理论1.交易者清楚地知道有关交易的信息在交易双方之间分布不对称，即一方比另一方占有较多的相关信息；2.信息分布不对称导致“逆向选择”和“道德风险”逆向选择(AdverseSelection):产生于事前的隐蔽信息。难以对商品作估值,以平均值估价,导致商品逐次退出.如招标人更倾向于把合同授于低标价者，但低标价者往往信誉差.如尤三姐,劣币逐良币,明星像妓女）道德风险(MoralHazzard):机会主义行为(opportunisticbehavior),产生于事后隐蔽行动，指利益不一致时，以别人的损失为代价追求个人利益的行为，抬高交易成本，导致消费者消失。如中标者采取偷工减料等不道德行为。（低标价中标者边施工边要价或偷工减料）ManagerialEconomics15.1信息不对称-逆向选择

例子：柠檬市场与逆向选择阿克尔洛夫（Akerlof,1970)的旧车市场模型（lemonsmodel)开创了逆向选择理论的先河，在旧车市场上，逆向选择问题来自买者和卖者有关车的质量信息的不对称。卖者知道车的真实质量，买者不知道，只知道车的平均质量，因而只愿意根据平均质量支付价格，但这样一来，质量高于平均水平的卖者就会退出交易，只是质量低的卖者进入市场。结果是，市场上出售的旧车的质量下降，买者愿意支付的价格进一步下降，更多的较高质量的车退出市场，如此等等。在均衡的情况下，只有低质量的车成交，在极端情况下，市场可能根本不存在，交易的帕累托改进不能实现。（市场出现高质量产品不正常，如雷锋现象，如孔融让梨被认为是小梨好吃）ManagerialEconomics旧车市场：劣质品驱逐优质品

在一个旧车市场中，有50%的性能较好的旧车和50%性能较差的旧车，车主对自己所拥有旧车性能好坏比潜在的购车者了解更多。由于买主缺乏有效的检验手段，为了避免在购车时受到损失，一般会尽可能压低成交价格。如果好车的卖主愿意在￥30000之上成交，差车卖主愿意在￥18000之上成交，而对好车买主愿意支付的价格上限为￥35000，对差车买主愿意支付的价格上限为￥22000，那么，在信息充分的条件下，好车将会在￥30000~￥35000之间成交，差车将会在￥18000~￥22000之间成交。但是，由于买主无法确认车的质量，所出的价格将会较低。按照好车与差车的概率分布，买主愿意支付的平均价格为￥28500。按照这一价格，好车的车主不愿意成交，而差车的车主将愿意成交。由于成交的大多数为差车，买主将会改变对市场中好车与差车概率分布的判断，从而会进一步降低愿意支付的价格。市场中最后只有差车能够成交。玉器市场与逆向选择玉器品质价格差异大,黄金有价玉无价,但品劣廉价玉器随处可见，影响因素有玉料,设计,工艺,题材,历史,审美等.玉器质量鉴定要专门知识工具,只有训练有素和经验丰富人才能鉴别玉器品质价位.三是商家忽悠。玉器市场逆向选择,即廉价玉器正常销售.北京前门大规模抛售廉价玉器.成堆玉手镯,戒指,项链和其他用品以5-10元价出售,消费者知道是劣等品,愿付低价.商家也无足够动机以次充好.但高档玉器难交易,因一块标价千元玉佩,和旁边摆的10元玉佩外形无差别,难免猜疑,故高档玉器柜前消费者总疑虑重重,而更高品质玉器销售更困难。玉器市场逆向选择使中高档玉器不能出清,但耗信誉成本成可置信承诺,如和氏璧中卞和舍双脚,故高档玉器附权威鉴定书,设权威机构派驻鉴定窗口,或在有传统信誉的大商号销售可以解决逆向选择。（如央视寻宝）ManagerialEconomics人力资源管理的劣胜优汰某公司员工能力参差不齐,公司开始给所有人薪水差不多,一月后,有些人成绩更大,但因监管有限,多数人成绩难用数字衡量,故薪水与成绩难挂钩.因为要建完美监督体系需耗较高成本,只能制订一个大体的工资标准。当新标准实施时，相对于工作成绩，有些人报酬更多,有些人更少。对于那位付出最多,却没有得到相应回报的人不合算,多次如此则跳槽去其他公司那里.(如韩信)由于能干员工走掉,其余员工总体工作水平明显下降,老板在观察到这种现象后,降低工资标准,结果次能干员工也辞职。如此循环往复，高素质人才不断被混日子的人淘汰，经过一系列“竞争”与“筛选”，企业剩下无用人。（如考试成绩平均主义,60分万岁,奴隶制被地租制代替）ManagerialEconomics“柠檬市场”（the“lemons”market）借方对自己的还款预期比贷方知道得更多；经营者和董事会对企业的盈利能力比股东了解得更多；预期投保的人对自己的意外事故风险比保险公司更了解；卖假货的人比想买真货的人更清楚底细。90%泰国香米是假货，99%茅台酒是假货0.2/20万T医生比病人更知道疾病的底细。中国企业生产价廉商品是因为逆向选择结论：市场不能解决所有问题，信息有价值。

ManagerialEconomics15.1信息不对称-道德风险

例子：保险市场的逆向选择与道德风险道德风险:保险公司难观察投保人投保后的防范措施—隐蔽行动（如不把车停在安全的地方/疏于保养）使投保人偏离无保险时的防范措施（如买完保险后司机开车不再谨慎，甚至故意撞坏汽车，酒后驾车屡禁不绝）逆向选择:保险公司缺投保人风险程度的事前信息--隐蔽信息致高风险消费者把低风险消费者赶出保险市场。（保险费率据高风险消费者设立，如病人隐瞒疾病信息）一旦低风险消费者退出，风险就不能分散，导致公司亏损而只得提高保险费，使更多消费者退出。ManagerialEconomics自行车险市场的消失1．道德风险：由于其行为无法被保险公司所观察到，投保人看管自行车的努力可能会因为投保而发生改变，从而可能使自行车被盗概率上升，保险公司就可能会亏损。结果是没有公司愿意提供自行车保险，即“无交易”：社会中有帕累托有效的一些交易可能不会发生。2．逆向选择：每个投保人可能知道自己自行车失窃的概率，而保险公司不一定知道这种信息。那些觉得自己的自行车被盗的概率比较大的人会更有积极性投保，这样保险公司赔偿的概率也会变高，会更加容易亏损。同样最终这个保险市场也会不存在。ManagerialEconomics公司的退货政策

一些公司为了在市场中树立良好形象，实行了不满意就退货的销售政策。例如在某些大型商场规定，购买后一星期内可以无条件退货（只要物品没有受损）。有些消费者利用这一退货政策，免费使用商场的商品。据报道，北京市与哈尔滨市有一些时髦女郎，经常在一些大型商场购买高级服装，在使用2~3天后，又退回商场，令这些商场叫苦不迭。（中国留学生常常利用美国的退货政策和信用卡月底支付政策跨境贸易）你认为商场的这一政策应该继续实行下去吗？讲假话盛行例：老师让没做作业的学生举手，如果对举了手的学生惩罚太重，那么下次就没有人会再说真话；而如果惩罚太轻，又会诱使更多的人不做作业。例：根据政绩升官。人事任免权在上级官僚手中，而只要上级官僚对下级官僚的政绩是不完全信息的话，必有数字造假。张居正：要循吏，不要清流，行考绩升官ManagerialEconomics案例:“爱妻”遍地是

曾在中国市场风靡一时的松下“爱妻号”洗衣机,近年渐失昔日风采,大量假冒是其衰败的主因。杭州松下电器公司生产全自动和双桶两大系列洗衣机,是松下海外最大洗衣机基地,“爱妻号”是松下用资金技术品质服务等综合优势精心打造出来,曾有绝对领先份额,但经历95年至98年快速成长后,颠峰期75万台降至99年48万台,00年26万台,01年12万台,松下是从99年发现假冒双桶“爱妻号”洗衣机的,到01年但凡有双桶洗衣机销路的地方，基本上都有假“爱妻号”,杭州松下成立“打假办”向各地工商部门紧急投诉,工商部门以跑一趟打假费用支出太大不愿接手,河南某工商部门接投诉后,以该市场不久前已被处理过，“一事不能二罚”为由予以回绝。“无法可依”，“有法不依”,执法腐败，行政垄断、地方保护主义等造成假冒伪劣无法杜绝。有人提议政府部门各司其职，把住源头，赌住制假窝点严把进入关。15.1信息不对称理论

四、常见解决信息不对称的方法1.交易中保(1)双方和信得过的中间商将一份合同分作方向相反的两个合同，双方都和中间商做生意.（经纪人,信用证)(2)建立长期集中交易平台(团队)，会维护自身信誉。（如采购平台、淘宝网、晋商，跑和尚跑不了庙）2.信号显示建信息公开制度,借助咨询机构/专家/舆论提供的信息如高评级债券股票高价，迪拜希腊主权债券垃圾评级3.声誉机制：(1)由双方信得过的中介评价“企业资质”与“信誉评级”；(2)合作前资格预审，建立特许合作者名册并联网。(3)黑名单(征信)制度，将违约者公诸于众.(宋烙脸)4.第三方治理：如监理工程师制度制止道德风险ManagerialEconomics案例：王庆坨镇猛醒

天津拥有飞鸽红旗两大自行车品牌,但90年代,民企紧逼,国企萎缩,天津自行车重新洗牌,94年王庆坨镇11家家庭作坊式自行车企业起步,低技术含量使该镇小作坊如雨后春笋般冒出来,企业竟有三百,粗制滥造维持低价,无证生产,三五人租几间房就能拼装,零部件最便宜，也无检测设备,产品质量差,到98年低质低价车终于引发全国价格大战,王庆坨“三月车”“半年车”充斥市场,“王庆坨”成假冒伪劣代名词。信誉危机也带来市场危机,天津自行车如过街老鼠全国抵制。张志友从修理自行车地摊起家，已拥年产30万辆自行车集团。他发现家庭作坊式粗制滥造只能维持一时,成了束缚企业的信誉枷锁。为此，王庆坨成立自行车管理中心和行业协会，对380多个品牌清理，组建行业集团，拢指成拳，打造整体形象，重塑信誉，98年后引进国外先进技术设备、学习先进管理经验、确立严格技术标准、塑造企业形象。案例：闪耀的金牌：贵格会很多人吃过桂格燕麦（QuakerOats）。新教里有个教派叫贵格会（Quaker），桂格燕麦的老板希望挂上“贵格”，增加消费者信任，因为贵格会是商界诚信的金字招牌。贵格会17世纪创立，60万人。其信徒在商业上有惊人的成就。英国五大银行中有三家贵格会信徒创立。船运/钢铁/铁路等声名显赫。像家喻户晓的其乐（clarks）鞋、吉百利糖果食品，成立者都是贵格会成员。美国宾州大学沃顿商学院是当今数一数二商学院，贵格会正是宾州大学的创建核心。贵格会成员成功的奥秘在于上升到信仰层面的“诚信”。其核心价值是诚实、正义及和平。成员对此信条绝无异议，更不打折扣。贵格会强调个人“良心的自由”，拒绝宣誓，只需一言为定，良知为上，不订契约。美法院规定：贵格会友无须宣誓所言皆事实。商业活动中，成员一律一口价，不相信掠夺式的商业模式能带来富裕和幸福，认为企业获利和社会责任之间互相依赖。在他们的企业内，工人不需要诉诸罢工就能获得公平劳动条件。贵格会通过宗教形式把商业诚信与信仰、人生意义结合。极大地增加了商业互信，降低了交易成本。成员去另一地做生意，若有贵格会开具推荐信就能与当地教派联系，获得商界信任与贷款，但若因道德过失被逐，就无法再立足。这使贵格会商人容易抱团做大生意。贵格会的共同信仰和诚信体系的威力得到了很好的体现。15.1信息不对称理论

五、信息经济学的解决方法1.信息传递---信号(Signalling)信息优势方发出可证实的信号显示或可置信承诺，使信息弱势方相信优势方不会给他带来损失。信号显示:信息优势方发出设置较长保修期，号称“百年老店”，劳动力市场上的学历信号。可置信承诺：广告投入，参与认证，交纳抵押金（如投标保证金）或订契约。(如徙木立信，一字千金)

2、独立监督人：第三方信息咨询（专家信息/中介），第三方监督（独立董事/监理/舆论）ManagerialEconomics新闻监督自由与第三产业新闻监督差新闻监督中等新闻监督好服务业占GDP比重中国与印度的第三产业历年占GDP比例50.7%36.6%23.8%27.5%印度中国中国与印度：谁更具备第三产业发展的制度资本-法治与新闻监督自由大量廉价劳动力推动经济快速增长，而没有对制度改革造成压力，但是当人口拐点到来时，制度改革的压力会越来越大。15.1信息不对称理论

五、信息经济学的解决方法3.利用价格:凭价判断质量,质随价增。(例百里奚五羊皮)4.分离均衡（甄别与筛选）信息甄别:信息弱势方列出许多方案,信息优势方选择,以便评估其偏好和特点等信息。如保险公司低自赔率+高保险费，高自赔率+低保险费合同由保险方选择，对不同器官保险、自设体检。如设置较高的诉讼费，只有那些有把握赢的人才愿打官司，如商鞅自荐。强制筛选:信息弱势方列出筛选标准，强制性要求信息优势方提供信息。如产品说明、绩效考评、资格预审。5.激励诱导:私有财产,价格（如绩效激励）,合同(负面激励),信誉(正面)。张维迎无恒产者无恒心，无恒心者无信誉ManagerialEconomics15.1信息不对称理论

五、信息经济学的解决方法(举例)1.信号传递:产品鉴定书(卖主请权威检验部门鉴定并宣传)。保修,产品保证书,产品替换(召回)声明(使买主相信次品率低),如东芝丰田召回。2.可置信承诺:广告费成沉没成本(则可信,如秦池505败),耐用品带高残值租赁条款,抵押品(不动产,担保,无形资产)3.品牌声誉:信号与可置信承诺品牌/名牌是信号传递,也是沉没成本而可置信.品牌/名牌信息量高而能使商家与消费者信息对称.品牌/名牌的形象是高质量,信得过,给人诚信概念。品牌诚信:产品/企业/质量/价格/服务诚信等。思考：三鹿奶粉出事的根源是什么？品牌可否出售？ManagerialEconomics案例:品牌---企业成长绕不开的关键词问老师“山寨”如何翻译,老师一顿一顿说:madeinChina02年蒙牛和03年奥克斯集团为13年成长1000倍企业，品牌是绕不开的关键词。追问国人的品牌印象时，答案是便宜爱炒作。两企业在产品品牌上花足工夫，但企业品牌用功不足。两企业爱事件营销，如奥克斯白皮书、爹娘革命、反恐、核按钮、斩首、一分钱空调、中巴战；牵涉人物如米卢、吴士宏、罗纳尔多、杨利伟等，甚至像农妇山泉搞“为奥运会捐赠一分钱”等公益促销活动，树立了品牌知名度，却树立不起品牌的美誉度和忠诚度。因为品牌美誉度和忠诚度包含优质产品，完善服务、健康形象和良好口碑等。奥克斯国际化战略称06年外销3亿美元，成立30家海外公司，3家境外制造基地，为此三易企业标志，却未注入国际化品牌元素。如广告词“热爱生活，冷静选择”不合国际化形象，也无国际化品牌操作人才保护品牌。15.2委托代理与治理机制

一、委托代理关系与问题（principal-agentproblem）1.委托代理关系:当一个人代表另一个人采取行动并且两人之间存在信息不对称时就存在委托代理关系.股份制企业中，两权分离,代理人(经理)掌握比委托人(股东)更多的信息。2.委托代理问题:所有权经营权分离放大了信息不对称，委托人与代理人均追求自身效用最大化,但两者目标不一致,效用函数不同,由此产生委托代理问题.如股东追求市值最大,经理人追求职务消费最大.经理人冒道德风险而损害委托人利益.再如保险公司/投保人,股东/经理,债权人/债务人,公民/官员,医生/病人,北大教授化工项目。3.委托代理的契约设计:信息不对称下,委托人如何以最小成本设计契约或机制,通过合理分配收益而取得目标一致,促使代理人努力工作,最大限度增进委托人效用。股东与经理人的目标冲突股东:道德法律约束下利润最大化,追求股票市值增长,追求更多分红,追求企业价值最大化,追求资产保值增值,追求成本(包括管理成本)最小化,追求长期生存发展,获取可持续竞争优势。经理人:扩大企业规模(可增加其管理的对象,满足权力欲)、增加销售收入和创造更多顾客(可增加其声誉),多元化业务(可分散其薪酬风险),降低资产负债率(降低其薪酬风险),更多扩大资本金而少现金分红(剥夺股东收益),增加不对称信息(防止自己被替代),扩大职务消费,作对自己有利的关联交易(如安达信在安然兼职获得安然更多业务),虚构业绩(获得更多期权收益),不顾企业声誉违反道德法律.15.2委托代理与治理机制

二、委托代理问题产生的原因委托代理问题本质是委托人获信息代价过高而无法对代理人有效监督1.有限理性造成信息不对称,委托人无法识别代理人能力：即代理人所拥有的委托人所不具备的隐藏信息2.不确定性(uncertainty)使委托人无法观察代理人努力水平(1)偶发事件虽可预见,但预见及应对成本过高而放弃(2)无法预见的偶发事件所带来的不确定性(3)在信息上具有非对称性的偶发事件所带来的不确定性利润受多种无法控制因素影响,绩效不反映经理努力水平3.不完备契约无法描述未来可能的情况下应采取的措施因有限有罪有死,契约不能准确描述与交易有关的所有未来可能状态,及每种状态下契约各方的权力和责任。如股票期权中经理人操纵会计数据,成本不入报表,过早登记收入等提升股价,导致股东长远利益受损,且熊市无效15.2委托代理与治理机制

三、委托代理问题导致的内部人控制1.含义:委托代理如果契约设计不当导致利益不一致，那么代理人就存在道德风险，隐瞒经营真相，用虚假成果欺骗委托人获不正当利益。2.表现:(1)持股较少的大股东操控董事会损害持股较多的小股东利益.(2)操控企业经营的高管损害股东利益科学管理之父泰勒：“一个有能力的工人会花时间研究怎样才能更慢地工作，同时让他的雇主相信他在以正常的速度工作”。新约中葡萄园主人儿子被打死。红楼梦家败于内部人花费无度，王熙凤横征暴敛,铁槛寺受贿，嫉妒杀人等，家败贾政竞不知家底3.典型例子:工程项目经理在采购和成本控制中欺瞒承包商,承包商欺瞒业主，国企承包商在公共投资中突出.如广州地铁等，4万亿投资会有4万贪污犯。案例:大股东内部控制企业治理一难题是持股相对少数的大股东作内部人损害持股相对多数的小股东利益。山东某国资局有上市公司B51%股,转34%给辽宁某药业民企,李总以该公司资产抵押获贷2000万交定金,约定年后还清剩下8000万,李总成B董事长,以其拥有34%B公司股份抵押获贷2000万,收购若干制药厂重组后要B以1亿购之,美其名曰进军生物制药,以所赚8000万还定金,还与庄家达成内幕交易,骗取股民跟风,股票暴涨,从中牟利2000万元,还清以自己公司作抵押的贷款,空手套取B公司控制权,此后与B公司作三角贸易,以物流代理配送为名,对B公司产成品低进高出,获利2000万,又将自己公司作价3000万要B公司收购,将所持34%股份抵押回款1亿,随后携1.5亿到加拿大定居,银行无奈将股权拍卖给北京宁馨儿,当后者入住时遭员工阻拦,上市不到两年沦为ST股，面临摘牌危险。15.2委托代理与治理机制

四、代理成本与代理收益1.代理成本(agencycosts):委托人为解决委托代理问题而在签约前后支付一系列费用.含代理人禀赋识别费,谈判签约费,监督费,代理人担保费,代理人失误而蒙受损失费。代理成本=两权合一收益-代理人实际决策而取得的收益影响因素是两权分离程度,委托代理的层级与范围,治理结构和市场完善程度。2.代理收益(1)制度收益-有效的制度安排产生的萧规曹随收益。(2)专业化代理人的经营收益。(3)资本增值收益:因业绩增长造成股票市值增长的收益讨论:上市公司高管在业绩下滑下薪酬却速升,如某家公司03年净利润下滑48%,但高管薪酬增幅达348.88%?15.2委托代理与治理机制

五、治理机制—设计委托代理契约1.内部治理:法人治理结构,实现立法(股东大会),决策(董事会),管理(高管),监督(外部董事或监事会)制衡，利益相关者应参与治理.(如融资方参与)2.信号传递与筛选:借助信号传递筛选经理人能力,信号包括初始信号是学历,财富和经历,测试信号是MBO管理法,评价信号是绩效评价标准。3.激励约束:激励:剩余索取权激励有利于权利与责任的风险分布对等,可解决经理规避责任和投机等道德风险问题。如年薪,干股,管理层收购,股票期权,年金制..约束:内部审计,离任审计案例:董事长不是派的

抚顺煤炭业出现“怪事”,抚顺矿业集团有限责任公司竟然要向当地一家股份民营企业泰和煤炭公司派遣董事长和监事会主席,受抵制后,动用矿业公安强行“进驻”,泰和，把矿业集团告上法庭。这缘于(1)泰和公司确由原矿务局所建,意在安顿下岗职工,(2)泰和当初的董事长确由原矿务局所派,已到退休年龄.但矿务局改制成矿业集团从泰和撤出全部股份后却忘记了自己的身份。若矿业集团强行派遣董事长成功,一个刚有好转的企业有可能会沉沦下去，一个刚摆脱“婆婆”控制、激情和活力刚刚进发出来的民营企业，有可能重新被僵硬的体制所束缚，重新湮没在市场的洪流之中。这种例子在东北并不鲜见。董事长是该“派遣”还是该由董事会选举，是不用回答的简单问题，但偏偏有人不懂这个道理。实质上是少数国企负责人“官本位”思想未泯。讨论为什么社会看重文凭？教育甄别理论--教育是一种有效的甄别信号教育是衡量工作能力的信号，就像双层过滤器：对申请入学者过滤和筛选；并区分那些未通过某一层次教育的学生。通过教育过滤后的雇员有更高的效率，也降低了雇主评估雇员能力和努力水平的成本。还有吗？。。。。评估：打工皇帝唐骏学历事件,唐骏名言:能骗到所有人就是成功。林肯:你不能骗所有的人，也不能永远骗某些人。ManagerialEconomics案例:张维迎造假?唐骏学历造假事件掀起打假学历热潮,目标又转向北大光华管理学院院长张维迎，孔曲波指出张存在1牛津学位造假，获奖资讯造假，编造著作造假，盗取他人贡献，张无数次给企业家强调讲诚信，但自己却不诚信，北大官网张的简历写着1994年获牛津经济学博士，网友“踏月留伤”提供由牛津大学学位办公室大卫·布朗的回复:张维迎94年7月30日获硕士学位.张宣称92年硕士论文《从现代企业理论看国有企业改革》获牛津大学经济学研究生最佳论文奖，该奖为牛大所设唯一的经济学研究生论文奖，每年授1名,“踏月留伤”发现获奖者是芝加哥大学RobertShimer.后者邮件回复称确实获得该奖，且无其他人当年获该奖印象。张维迎提到1994年在牛津大学出版著作《中国经济转轨》，但在牛津大学出版社书目查询系统检索“未发现这本书”。案例:国企经营者激励机制现状

对40家特大央企工资调查得到国企经营者收入现状。1.工资类型:①岗位(绩效)工资制22户,占55%,②岗位技能工资制9户,占22.5％,③驻港中资企业工资制4户,占10%,④公务员工资制5户,占12.5%。2.收入差异:驻港4户企业董事长总经理年薪40万,36户内地企业年薪6万,薪水与员工工资制度差别1.5-6倍。3.收入低,构成不合理,贡献收益,责任收益,风险收益不对称4.经营者收入与业绩相关性不大。如一汽99年利税33亿,但9名领导人收入合计32万,不到利税万分之—。作为国家资产的保值增值者肩负重大责任,承担获得巨额利润的经济责任,承担下岗职工再就业,保障职工生活等,但与几乎没有社会负担的合资与私营企业经营者收入差距较大,他们的收益甚至没法与下属企业经营管理者相比，因此地下收入现象十分严重。案例:国有企业内部股份制改革

上海钟表厂长亏,95年改制,员工持股30%,国家持股70%,全员持股,职工持股集中由职工持股会托管,职工可依其持股数进入董事会监事会,职工持股不继承不交易,只享收益分配。据其技能,岗位,对资产责任,管理责任大小,拉开持股数量差距,高低差15倍,并实行经营群体财产抵押,企业经营者(高级管理层)按净资产2.5%向董事会抵押30万元,签四年委托代理协议,考核指标为净资产利润率,参照同行业同类民营企业将净资产利润率定为8.5%,达标可分红10%,超标可分超标部分20%,仅达实际目标70-90%不扣不奖,低于指标70%扣抵押金,除非其增抵押金方可保留经营权.当年扭亏为盈,目前产品70%出口,办四家合资企业,净资产增20倍,利润增2.3倍,销售收入增14.5倍.说明拉开持股份额，实行财产抵押制度，股份激励有何作用？股票期权激励1.含义:分配给经理人巨额的股票期权，以使经理人与股东的利益一致，并向资本市场索取额外的报酬。通常是根据授予期权当天的股票市场价格确定执行价格，并在期权有效期内保持不变，如果股票价格上升到预购股价之上，期权持有者就能获利。如2000年美国上市公司中采取股票期权激励的占1/2。2.弊端:之一是经理人对财务作弊造成股价虚涨之二是牛市使业绩不佳的经理人仍然能获得高回报之三是对熊市无效之四是若董事会限制薪酬上限,那么经理人会操纵收入,使其延迟到以后时期,并丧失上马更有潜力但也有风险的项目的积极性。

案例:股票期权激励导致坏账01年底,安然财务欺诈被揭露,美国大公司丑闻频频曝光,股指02年6月跌至911以来最低,魏斯评级公司调查7000家公司后发布报告说多达1/3公司捏造赢利,环球通讯,凯马特百货步后尘申请破产,施乐宣布公司过去5年虚报14亿美元税前利润.到02年7月世界通信再曝1040亿美元帐面价值缩水为30亿美元,顿时,世界通信股票市值从99年1200亿美元缩到3.35亿美元,比董事会曾向前CEO提供的4.08亿美元贷款还少,股价由60美元降到不足10美分,纳斯达克不得不停止该公司交易,该公司债券300亿美元,面值1元的券价跌至15美分,公司上周承认去年和今年第1季度将总额38亿美元的经营开支错记在资本开支账户,使公司由亏转赢，美国证券交易委员会主席安特将安然破产，安达信解体和世界通信会计问题曝光与911恐怖袭击同列为四大金融危机.同样案例是中国的银广夏。案例:内部审计,安然公司仍造假震惊世界的能源巨人安然破产了,29名高管在股价暴跌前已售1.73万股获利11亿美元,独立董事未能履行监督职责,反而与内部董事关系密切,甚至接受资助捐款,薪酬远高于其它公司,公司向得克萨斯大学一癌症研究中心捐款60万美元,该中心主任正是独立董事.99年董事会两次取消限制条款,准许CFO法思陶的两家私营公司与安然作生意,法思陶从中牟利3000万美元。安达信作为公司的审计公司职责是检查财务报告是否真实,但却屡屡为安然签署证明其财务真实的意见,为其虚报盈余,掩盖债务开绿灯.因为安达信审计公司的同时还为公司提供业务咨询和部分财务管理工作,获得丰厚回报.SEC主席列维特两年前曾试图禁止会计公司既当警察,又扮演合作伙伴角色,但安达信游说国会没有采取立法行动,就在安达信批准安然报表后不久,安然被迫承认几年来虚报了将6亿美元盈余,并掩盖10亿美元巨债。安达信主审计师戴维·邓肯因销毁几千页文件被逮捕.安然老总自杀。15.2委托代理与治理机制

五、治理机制4.外部约束:反向激励(1)资本市场约束-对企业控制权的争夺,焦点是购并,若经理人管理不善,会降低股票市值,袭击者(raider)乘虚而入,兼并重组并改组董事会和管理班底,经理人不仅声誉一落千丈,甚至可能断送职业生涯.张维迎说小股东用脚投票也是对企业经理人的威慑和约束,美资本市场敌意收购使CEO平均任职不到3年.保护机制:黄金降落伞-被购后失业经理人获补偿的合同毒丸-被购后股东拥有以低价购买额外股份或以高于收购价出售股份的权利,意在提高收购者成本(2)产品市场约束-产品竞争力是评价经理人业绩的尺度,在市场参与者既有代理人控制的企业,又有所有者控制的企业时,产品能否获取消费者货币选票并取得利润构成对两权分离企业中经理人的现实约束。15.2委托代理与治理机制

五、治理机制4.外部约束:反向激励(3)经理人市场约束(声誉机制)据已有信息评判经理人知识,经验,品德与能力,高筑经理人市场声誉壁垒,使达到信号标准(完成承诺)的经理声誉增,阻止声誉不佳经理人再进入市场.因为经理人关心自己人力资本保值增值.(4)其他约束:第三方咨询,企业家团契(如温州)，媒体监督5.CEO薪酬较高的原因(1)锦标赛理论:职员竞争-晋升-薪酬涨-再竞争-…CEO,拉开收入档次可激发晋级积极性,CEO超高薪水激励竞争(2)超级明星效应:消费者时间有限,会选择观看前10名比赛,故前十名选手收入更高,CEO管理给企业带来巨大损益,故CEO获得的收入远高于其他员工。分组讨论：声誉机制的局限与潜规则这种关系合约必须持续相当长的时间，以便使保持声誉所获得的利益超过欺骗所能带来的利益，从而使代理人采取守约的战略。这种分析可以解释我国经济转型过程中的所谓“58岁、59岁现象”，即国有企业总经理要按照国家干部的管理办法要在60岁时退休，而在退休前他们的行为方式可能改变，甚至搞贪污腐败。关系合约不能对各种环境中的行为作明确规定，当某情况出现时，合约双方对应做什么，及做什么才合适有不同看法。当双方争吵时，第三方很难做是非判断。作出判断的困难使得声誉机制不能有效发生作用。维护声誉机制需要社会有可预期的行为准则和惯例。如凤姐说不是我低俗，是社会低俗、唐骏说能够骗倒所有人也是能力。中国市场经济呼唤集体信仰。讨论:林毅夫借助外部市场约束治理国有企业可行否？ManagerialEconomics15.3招投标市场的完善

一、讲真话机制招投标阶段，业主要选择资质高、业绩好、报价低的承包商，承包商要选择信誉高、有资金实力、手续齐全的业主，双方要支付信息搜集分析成本，达成博弈均衡一、讲真话的价格形成机制

招投标要鼓励信息占有较多方“说真话”，为防止投标方方“串标”，维