吴革-会计及财务报表分析课件

财务报表分析对外经济贸易大学国际商学院吴革电子信箱：wuugee@163.com11/27/20221财务报表分析对外经济贸易大学国际商学院11/26/202211公司最大的危机是什么？——财务！公司最值得重视的是什么？——财务！公司最需要控制的是什么？——还是财务！公司最大的危机是什么？——财务！公司最值得重视的是什么？——2学生应掌握如下内容一、财务报表分析概述二、财务报表的比率分析三、财务报表陷阱分析四、三层次财务报表分析框架五、报表项目分析六、财务风险防范欢迎学习《财务报表分析》学生应掌握如下内容欢迎学习《财务报表分析》3学习要点和目标1、读懂财务报表——让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。2、分析和评价上市公司财务业绩和风险——让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。3、参与讨论和制定财务政策——让你掌握上市公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策！11/27/2022学习要点和目标1、读懂财务报表——让你了解财务报表的基本4第一部分财务报表分析概述一、财务报表的目标二、三张主要财务报表三、三张报表之间的联系四、财务报表分析概念五、总量与结构分析第一部分财务报表分析概述一、财务报表的目标5会计师事务所企业提供财务报表外部信息使用者财务会计审计财务管理管理会计一、财务报表的目标会计师事务所企业提供财务报表财务会计审计财务管理管理会计一、6公司的经营循环：2011年请你解释下图的管理意义创始资本借入500元权益500元资产1000元销售额1000元净利润100元资本结构借入资本权益资本=1资产周转率销售额资产=1净利润率净利润销售额=10%留存收益率留存收益净利润=50%股利50元新借入资本公司11/27/2022公司的经营循环：2011年请你解释下图的管理意义创始资本资产7财务报告的目标满足各种不同使用者的共同要求，提供“通用的对外财务报告”（generalpurposeexternalfinancialreporting）应提供的信息：1、企业经济资源及对其要求权的信息2、企业经营业绩的信息3、评估现金流量的信息财务报告的目标8财务报表的目的为有关利害关系人提供会计信息。财务报表使用者：投资者债权人管理当局国家宏观管理部门

据以作出决策：投资决策融资决策企业管理决策税务财政工商决策财务报表的目的为有关利害关系人提供会计信息。财务报表使用者：9小练习：债权人进行财务报表分析的主要目的是什么？小练习：债权人进行财务报表分析的主要目的是什么？10二、三张主要财务报表资产负债表收益表现金流量表二、三张主要财务报表资产负债表11吴革-会计及财务报表分析课件12财务报表分析的对象财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。包括：“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”等。财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。审计报告：无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告11/27/2022财务报表分析的对象财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量13财务活动与财务报表财务活动与财务报表14资产负债表资产负债表（Balancesheet）反映企业某一特定日期财务状况的报表。也称“财务状况表”（Statementoffinancialposition），属于静态报表。资产、负债、业主权益是其基本要素。上述会计等式是编制资产负债表的基础。资产负债表资产负债表（Balancesheet）15

资产负债表资产金额负债与股东权益金额流动资产货币资金应收帐款短期投资存货固定资产长期投资无形资产固定资产净值在建工程单位：年月日流动负债长期负债股东权益股本资本公积盈余公积未分配利润合计合计资产负债表资16资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润

非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计11/27/2022资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资17收益表（Incomestatement）反映企业一定期间内经营成果的报表。也称“损益表”（Statementofprofitandloss），属于动态报表。（利润表）收入、费用、利得和损失是其基本要素。编制基础：收入－费用＝净收益附表：留存收益表（Statementofretainedearnings）反映留存收益的变动。收益表（Incomestatement）18吴革-会计及财务报表分析课件19新利润表项目分类利润表项目（新准则）性质分类相关活动可持续性成果的所有一、营业收入收入日常活动持续性强债权人、投资人、政府减：营业成本、费用营业税金销售费用管理费用财务费用筹资费用非日常活动，但与日常活动有关持续性较差债权人所得资产减值损失损失加：公允价值变动收益利得投资收益二、营业利润差额营业活动成果投资人与政府加：营业外收入利得营业外活动无持续性减：营业外支出损失营业外活动三、利润总额差额税前全部成果减：所得税费用全部活动费用依存利润总额政府四、净利润差额税后全部成果股权投资人11/27/2022新利润表项目分类利润表项目（新准则）性质分类相关活动可持续性20企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损利润亏损企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利21利润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

投资收益（损失以“—”号填列）

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失

三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）

减：所得税费用

四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益11/27/2022利润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成22收付实现制（cashbasis）或现金制

含义：以实际收到现金和付出现金来确认收入的赚取与费用的发生。权责发生制（accrualbasis）或称应计制

含义：以收款权利的取得和付款责任的形成来确认收入的赚取与费用的发生。收付实现制（cashbasis）或现金制23例：某公司2001年从顾客处收到现金$500000，其中有$40000是2000年提供的服务收入但在2001年收到现金，另有$20000是预收2002年的服务收入，该公司2001年提供的服务中尚有$45000未收到现金，问应计制会计和现金制会计在2001年收益表中报告的收入各是多少？小练习例：某公司2001年从顾客处收到现金$500000，其中有24现金流量表（Statementofcashflow）是以现金为基础编制的、综合反映企业一定会计期间内现金的流入和流出及其增减变动情况的报表。现金流量表（Statementofcashflow）25现金流量表项

目金

额一、经营活动产生的现金流量

经营活动现金流入

经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量

投资活动现金流入

投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量

融资活动现金流入

融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额现金流量表项目金额一、经营活动产生的现金流26公司的基本财务活动营业活动销售商品和提供劳务投资活动出售固定资产出售长期金融资产利息及红利收入收回长期外债款项融资活动发行股票和债券长期借款短期借款营业活动购货销售及管理费用税金投资活动资本性支出和并购长期金融投资融资活动购买股票和债券偿还长、短期借款支付利息、红利现金营业净现金流量投资净现金流量融资净现金流量资本流入活动资本流出活动11/27/2022公司的基本财务活动营业活动投资活动融资活动营业活动投资活动融27现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计11/27/2022现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：28现金流量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额11/27/2022现金流量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产29现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1．将净利润调节为经营活动现金流量：净利润加：资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”负号填列）固定资产报废损失（收益以“－”负号填列）公允价值变动损失（收益以“－”号填列）财务费用（收益以“－”号填列）投资损失（收益以“－”号填列）递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填列）经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）其他经营活动产生的现金流量净额11/27/2022现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1．将净利润调节为经营30现金流量表补充资料项目本年金额上年金额2．不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产3．现金及现金等价物净变动情况：现金的期末余额减：现金的期初余额加：现金等价物的期末余额减：现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额11/27/2022现金流量表补充资料项目本年金额上年金额2．不涉及现金收支的重31小练习：现金流量分析的作用是什么？11/27/2022小练习：现金流量分析的作用是什么？11/26/202232三、三张报表之间的联系1．资产＝负债＋所有者权益（所有者入资＋留存利润）2．资产负债表是核心报表；利润表和现金流量表是反映资产负债表“未分配利润”和“货币资金”变动过程的报表。3．资产负债表中的资产耗用转化成利润表中的费用；利润表中的收入带来资产负债表中净资产的增加；只要利润表中有利润，资产负债表中的净资产就会增加。4．利润表与现金流量表是以不同的标准对企业业绩的考核。三、三张报表之间的联系1．资产＝负债＋所有者权益（所有者入资33资产负债表---底子利润表---面子现金流量表---日子11/27/2022资产负债表---底子11/26/202234财务报表概述财务报表资产负债表损益表现金流量表资产负债所有者权益财务状况经营成果现金流量收入成本费用利润现金流入现金流出11/27/2022财务报表概述财务报表资产负债表损益表现金流量表资产财务状况经35资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况财务报表之间的关系11/27/2022资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应36利润表——财务形象

以权责发生制为基础的经营成果利润表——财务形象

以权责发生制为基础的经营成果37现金流量表——支付能力

以收付实现制为基础的经营成果现金流量表——支付能力

以收付实现制为基础的经营成果38资产负债表——财务状况

资产总规模资产结构融资结构资产负债表——财务状况

资产总规模39

资产负债表现金负债股东权益短期投资股本其他资产留存收益

现金流量表利润表留存收益表资产负债表现金流量表利润表40

因此，“三张报表实际上是一张报表！”因此，“三张报表实际上是一张报表！”41

财务报表分析是根据财务报表所提供的数据资料，有重点、有针对性地逐一加以分析和考察，借以对企业的财务状况和经营成果做出正确的评价，分析企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为报表使用者决策提供可靠的财务信息的活动。四、财务报表分析概念四、财务报表分析概念42财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析43看报表，首先要知道自己要了解什么情况，才能有的放矢的去抓取相关信息，从财务报表中，我们可以获得企业如下几方面的信息：1、企业偿债能力，2、企业经营管理能力，3、企业获利能力.如果动态地跟踪分析有关财务指标，就能较容易地找到企业财务状况变动的原因；如果和同行业企业之财务指标作比较，就能掌握本企业在同行业中的地位；从而做出正确的决策，使企业的财务状况良性循环。11/27/2022看报表，首先要知道自己要了解什么情况，才能有的放矢的去抓取相44五、总量与结构分析五、总量与结构分析45财务报表分析的基本方法比较分析法:以企业当年所编制的财务报表信息为依据，与前期、计划及同行业或资本市场平均水平等指标进行对比，提供有关企业当期经营业绩大致变化水平的信息。公司间比较分析公司内部比较分析趋势分析结构分析财务报表分析的基本方法比较分析法:以企业当年所编制的财务报表46比较资产负债表项目2008200920102011流动资产：速动资产300400350300存货300350400450固定资产900130022002500减：折旧100210387588资产总计1400184025632662负债：流动负债150151465436长期负债119160182245所有者权益实收资本500500500500公积金74154231296未分配利润55787511851445负债及所有者权益合计1400184025632662单位：万元11/27/2022比较资产负债表项目2008200920102011流动资产：47比较资产负债表项目20102011变化数流动资产：速动资产350300-50存货400450+50固定资产22002500+300减：折旧387588+201资产总计25632662+99负债：流动负债465436-29长期负债182245+63所有者权益实收资本5005000公积金231296+65未分配利润11851445负债及所有者权益合计25632662+99单位：万元11/27/2022比较资产负债表项目2010201148比较利润表项目2008200920102011销售收入2850313533233389减：销售成本1425158116851966毛利1425155416381423减：期间费用400430600520营业利润102511241038903加：营业外净损益756511767税前利润110011891155970减：所得税363392381320税后利润737797774650加：年初未分配利润2635578751185可供分配利润1000135416491835减：提取公积金74807765股利369399387325年末未分配利润55787511851445单位：万元11/27/2022比较利润表项目2008200920102011销售收入28549吴革-会计及财务报表分析课件50吴革-会计及财务报表分析课件51蓝田之谜11/27/2022蓝田之谜11/26/202252蓝田股份公司2000年年报资产负债表收益表现金流量表现金1．6亿销售收入18亿经营现金流量8亿应收账款0．03亿销售成本12亿投资活动现金流量(7亿)存货毛利6亿--在产品2．2亿其它费用0．82亿--其它O．5亿税前利润5．18亿固定资产21亿所得税0．7亿无形资产2．3亿税后净利4．4亿现金流量净额(O．25亿)流动负债5．6亿股东权益22．03亿合计27．63亿11/27/2022蓝田股份公司2000年年报11/26/202253真相

蓝田股份2001年年报追溯调整后的1999年和2000年净利润实际是-2287．97万元和一1068．66万元，而非1999年和2000年公布假业绩5．13亿元和4．32亿元。蓝田股份已经是一个空壳，完全失去了创造现金流量的能力，是依靠银行的贷款在维持生存11/27/2022真相11/26/202254第二部分财务报表的比率分析11/27/202255第二部分财务报表的比率分析11/26/20225555

经营管理者在运用财务比率分析时，能够从以下三个方面对报表进行分析,即偿债能力、营运能力和获利能力,就基本能够把握住企业的财务和经营情况,也可以说基本看懂报表了。经营管理者在运用财务比率分析时，能够从以下三个方面56资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资产：流动负债：货币资金800900短期借款20002300短期投资1000500应付账款10001200应收账款12001300预收账款300400预付账款4070其他应付款100100存货40005200流动负债合计34004000待摊费用6080长期负债20002500流动资产合计71008050所有者权益：长期投资400400实收资本1200012000固定资产净值1200014000盈余公积16001600无形资产500550未分配利润10002900所有者权益合计1460016500资产总计2000023000负债及所有者权益合计2000023000ABC公司资产负债表（简表）2011年12月31日单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资57项目上年数本年数一、主营业务收入1800020000减：主营业务成本1070012200主营业务税金及附加10801200二、主营业务利润62206600加：其他业务利润6001000减：营业费用16201900管理费用8001000财务费用200300三、营业利润42004400加：投资收益300300营业外收入100150减：营业外支出600650四、利润总额40004200减：所得税（税率为40%）16001680五、净利润24002520

ABC公司利润表（简表）2011年度单位：万元项目上年数本年数一、主营业务收入1858一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1．流动比率流动比率=流动资产÷流动负债年末流动比率：8050÷4000=2.013该企业年末流动比率超过一般公认标准，反映该企业具有较强的短期偿债能力。一、偿债能力分析59

在市场经济条件下，短期偿债能力是关系到企业生死存亡的能力,在分析财务报表时，往往把这个能力放在第一位。

602．速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、预付账款等后的余额。由于剔除了存货等现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。其计算公式为：速动比率=速动资产÷流动负债该企业的速动比率为：年末速动比率：（900+500+1300）÷4000=0.6752．速动比率61小练习速动比率计算中为何要将存货扣除？小练习623．现金比率现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。其计算公式为：现金比率=（现金+有价证券）÷流动负债年初现金比率：（800+1000）÷3400=0.529年末现金比率：（900+500）÷4000=0.3503．现金比率634、其他影响短期偿债的因素。企业流动资产的实际变现能力，可能比财务会计报告项目反映的要好一些，这方面主要有以下几个因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的信誉减少企业流动资产变现能力的因素，未在财务会计报告中反映的主要有：

未记录的或有负债：担保责任引起的负债4、其他影响短期偿债的因素。企业流动资产的实际变现能力，可64小练习某企业全部资产总额为6000万元，流动资产占全部资产的40％，其中存货占流动资产的一半。流动负债占全部资产的30％。请分别计算发生以下交易后的营运资本、流动比率、速动比率。（1）购买材料，用银行存款支付4万元，其余6万元为赊购；（2）购置机器设备价值60万元，以银行存款支付40万元，余款以产成品抵消；（3）部分应收帐款确认为坏帐，金额28万元。同时借入短期借款80万元。小练习65（二）长期偿债能力分析长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。其分析指标主要有三项：1．资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。其计算公式为：资产负债率=负债总额÷资产总额（二）长期偿债能力分析长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力66年末资产负债率：6500÷23000=0.283该企业年末的资产负债率不高，说明企业长期偿债能力较强，这样有助于增强债权人对企业出借资金的信心。对资产负债率的分析，一般应从以下几个方面入手：①从债权人的立场看，②从股东的角度看，（3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，则认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或该比率很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差年末资产负债率：6500÷23000=0.283672．产权比率产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。其计算公式为：产权比率=负债总额÷所有者权益它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，年末产权比率：6500÷16500=0.3942．产权比率68产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。3．利息保障倍数利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率。反映了获利能力对债务偿付的保证程度。其计算公式为：利息保障倍数=息税前利润÷债务利息利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，主要区别是69假定表中财务费用全部为利息费用，该企业利息保障倍数为：年利息保障倍数为：（4200+300）÷300=15（倍）从以上计算来看，应当说企业的利息保障倍数高，有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合企业往年的情况和行业的特点进行判断。假定表中财务费用全部为利息费用，该企业利息保障倍数为：70关键比率流动比率流动资产流动负债速动比率速动资产流动负债关键比率流动比率流动资产速动比率速动资产71关键比率资产负债率负债总额资产总额利息保障倍数税前经营利润+利息费用利息费用关键比率资产负债率负债总额利息保障倍数税前经营利润+利息72

营运能力分析

营运能力是指企业运用资产进行生产经营活动能力的分析。营运能力进一步说就是资产利用程度的分析，企业的资产运用的好，企业的生产经营能力才强。反映资产利用程度好坏的是资产周转状况，资产周转的越快，资产利用程度越高。营运能力分析73二、营运能力分析企业拥有或控制的生产资料表现为各项资产占用。因此，生产资料的营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。1．流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率。二、营运能力分析企业拥有或控制的生产资料表现为各项资产占用。74（1）应收账款周转率。其计算公式为：应收账款周转率（次数）=赊销收入净额÷应收账款平均余额其中，赊销收入净额=主营业务收入–现销收入–销售折扣与折让应收账款周转期（天数）=计算期天数(360)÷应收账款周转次数假定企业当年主营业务收入中赊销部分均占30%，应收账款周转率（次数）=6000÷（1200+1300）/2=4.8应收账款周转期（天数）=360÷4.8=75（1）应收账款周转率。其计算公式为：75（2）存货周转率。其计算公式为：存货周转率（次数）=主营业务成本（销货成本）÷存货平均余额存货平均余额=（期初存货+期末存货）÷2存货周转期（天数）=计算期天数÷存货周转率当年存货周转率（次数）=12200÷（4000+5200）/2=2.65存货周转期（天数）=360÷2.65=135.8韦尔奇要求缩短客户订单至送货的时间，使GE公司的存货周转率从20世纪80年代的5倍提高1997年8倍。存货周转率每增加一倍，就可以使公司减轻10亿美元的成本负担。

（2）存货周转率。其计算公式为：76小练习根据下列数据计算存货周转率及周转天数：流动负债40万元，流动比率2.2，速动比率1.2，销售成本80万元，毛利率20％，年初存货30万元。11/27/2022小练习11/26/2022772．固定资产周转率固定资产周转率=主营业务收入净额÷固定资产平均净值当年固定资产周转率=20000÷（12000+14000）/2=1.542．固定资产周转率78营运能力指标分析固定资产周转率固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。如何提高固定资产周转率规模得当 规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益结构合理 生产性和非生产性的固定资产结构合理有效销售收入平均固定资产=11/27/2022营运能力指标分析固定资产周转率固定资产周转率高，表明企业固定79三、盈利能力分析商品经营盈利能力指标商品经营是相对于资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。因此，反映商品经营盈利能力的指标分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，即收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，即成本利润率。

三、盈利能力分析80盈利分析重点的演变分析重点利润资产价值时间19世纪20世纪中20世纪80企业特征个人业主业务单一公司组织，规模大，多种业务（杜邦）跨国、跨行业经营（通用电器）主要决策同一生产线的不同品种投资于不同非流动资产收购，分拆，重组成功关键效率与规模提高投资回报增加股东财富业绩衡量利润表：销售利润率联系利润表和资产负债表：权益净利率联系财务报表与资本市场：市场增加值，经济增加值11/27/2022盈利分析重点的演变分析重点利润资产价值时间19世纪20世纪中81销售毛利率销售利润率资产收益率净资产收益率盈利能力指标盈利能力指标分析11/27/2022销售毛利率销售利润率资产收益率净资产收益率盈利能力指标盈利能821．销售利润率销售利润率是企业利润与主营业务收入（销售收入）的比率。其计算公式为：销售利润率=利润÷主营业务收入从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：商品销售毛利（销售收入-销售成本）、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。1．销售利润率83（1）毛利率毛利率=（20000—12200）/20000=39%第一，它反映企业营业活动流转额的初始获利能力，体现了企业的获利空间和基础；第二，该比率与同行业其他企业的毛利率对比，可以揭示企业在定价决策、成本控制等方面存在的问题，还可以表明企业在同行业中的市场竞争力；第三，毛利率的下降，可能意味着价格竞争正在损害公司，公司成本可能失去控制，或者公司的产品组合可能发生变化；第四，它有明显的行业特点。一般来说，营业周期短、固定成本低的行业毛利率水平比较低，如商品零售业；而营业周期长、固定成本高的行业毛利率高，如重工业企业。（1）毛利率84（2）主营业务利润率主营业务利润率=6600/20000=33%第一，它是测定企业主营业务活动获利能力的指标，反映了主营业务活动的获利水平。由于产品销售业务是企业的主营业务活动，它的获利多少和获利水平的高低对企业的总盈利能力有着举足轻重的影响；第二，它与毛利率相比，在于它考虑了与主营业务活动有直接关系的所有收支因素；第三，在银行界，对这个比率的重视有助于突出主营业务收入在还款来源中被视为第一还款来源的观念。对于抵押担保等信用支持，虽然也要重视，但不能代替第一还款来源，这是国际银行界的惯例，也是每个MBA都要树立的观念。（2）主营业务利润率85（3）营业利润率营业利润率=4400/20000=22%它与主营业务利润率相比，有两个方面的扩展，第一，它不仅考核主营业务的盈利能力，而且考核非主营业务的其他经营业务的盈利能力，这在企业多元化经营的今天，具有更重要的意义。第二，它不仅考核了与产品经营或其他经营业务直接相关的成本费用，而且也将与它们间接相关且必须发生的成本费用纳入考核，这就使得对企业经营业务的获利能力的考核更趋全面，尤其是将期间费用纳入支出项目进行获利扣减，更能体现营业利润率的稳定性和持久性。（3）营业利润率86（4）销售利润率销售利润率=4200/20000=21%第一，企业业务不仅包括营业业务，还包括营业外业务，尽管通过营业利润率可以揭示营业业务的获利水平，但要揭示企业在一定时期总的获利水平，就必须通过能包含所有企业收支因素在内的税前业务收入利润率的分析。因为利润总额中包含了不稳定和不持久的临时波动的营业外收支因素，所以业务收入利润率虽能揭示某一特定时期的获利水平，但难以反映获利的稳定性和持久性。第二，由于企业的外部投资任何债权人以及企业经营管理者最关心的是企业在一定时期的总体盈利能力，而短期债权人和投资者更是关心当期或近期的盈利水平高低。这样，对业务收入利润率的计算分析就显得十分必要。（4）销售利润率87（5）销售净利率销售净利率=2520/20000=12.6%：第一，由于净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益，该指标年际之间的变化相对较大。企业的短期投资者和债权人的利益主要在企业当期，他们更关心企业最终获利能力的大小，所以通常它们直接使用这一指标。而对于企业管理者及所有者来说，则应将该指标数额与净利润的内在结构结合起来分析，以正确判断企业的盈利能力。第二，对单个企业来说，业务收入净利率指标越大越好，但各行业内的竞争能力、经济状况、利用负债融资的程度及行业经营的特征，都使得不同行业各企业间的业务收入净利率大不相同。因此，在使用该比率分析时，要注意与同行业其他企业进行对比分析。（5）销售净利率88资产经营盈利能力指标资产经营盈利能力是指企业运营资产所产生利润的能力。在资产经营方式下，其基本特点是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。在资产经营情况下，产品经营或商品经营要以资产经营为基础，即围绕资产经营进行商品经营和产品经营。因此，资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率。资产经营盈利能力指标资产经营盈利能力是指企业运营资产所产生892．总资产报酬率ROA=利润总额÷资产平均总额该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。当年总资产报酬率为：4200÷〔（20000+23000）÷2〕=0.195体现了所有资产的回报水平所有资产的权属关系不明确2．总资产报酬率ROA=利润总额÷资产平均总额90该比率还可分解为：总资产报酬率=（利润总额÷销售收入）×（销售收入÷平均资产总额）=销售利润率×总资产周转率这个扩展计算式表明，要提高报酬率，不仅要尽可能降低成本，增加销售，提高业务收入利润率，同时也要尽可能提高资产使用率。只有从两方面入手，才能有效地提高盈利能力。该比率具有很大的综合性，因此不仅用于分析企业的盈利能力，而且也用于评价企业管理当局在资产使用方面的效率。该比率还可分解为：91资本经营盈利能力指标资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得利润的能力。现代企业基本上是实行有限责任制度，按照这个制度，投资者对企业承担责任的界限就是投入资本或净资产，净资产的全部体现所有者的权益，都归属于企业的投资人。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率（自有资金利润率）。资本经营盈利能力指标资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入923．自有资金利润率ROE（资本报酬率、净资产收益率）自有资金利润率=净利润÷平均所有者权益该指标是企业盈利能力指标的核心，而且也是整个财务指标体系的核心。当年自有资金利润率为：2520÷〔（14600+16500）÷2〕==0.162体现了股东的真实回报水平没有考虑财务杠杆运用差异3．自有资金利润率ROE（资本报酬率、净资产收益率）93吴革-会计及财务报表分析课件944．资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额如果资本保值增值率大于1，说明所有者权益增加，否则，如小于1，则意味着所有者权益遭受损失。，当年资本保值增值率为：16500÷14600=1.1304．资本保值增值率95第三部分财务报表陷阱11/27/202296第三部分财务报表陷阱11/26/20229696一、经济交易陷阱——赤裸裸的露天陷阱1、虚构经济交易事实虚构经济交易事实无非是沿着虚构会计凭证——会计账簿——财务报告来展开的。2、掩饰经济交易事实财务报告披露不及时、财务报告披露不充分：重有利于公司的信息，轻不利于公司的信息；重会计报表表内信息，轻表外附注信息；重历史信息，轻盈利预测。11/27/2022一、经济交易陷阱——赤裸裸的露天陷阱11/26/202297案例：黎明股份的财务报告陷阱1、通过与关联企业对开增值税销售发票，虚增收入和利润。2、虚开产品销售发票，虚增收入和利润。3、利用有关出口货物优惠政策，虚拟外销业务，虚增收入。4、人为扩大企业销售业务的核算范围，虚增收入。11/27/2022案例：黎明股份的财务报告陷阱11/26/202298案例：麦科特报告粉饰案2000年7月21日，麦科特光电股份有限公司以一整套虚假文件，包括企业资料、资产评估报告、法律意见书、审计报告上市成功。2001年9月，中国证监会宣布调查结果：（1）麦科特光电股份有限公司通过伪造进口设备融资租赁合同，虚构固定资产9074万港元；采用伪造材料和产品的购销合同、虚开进出口发票、伪造海关印章等手段，虚构收入30118万港元，虚构成本20798万港元，虚构利润9320万港元；（2）在麦科特发行上市过程中，深圳华鹏会计师事务所为其出具了严重失实的审计报告，广东大正联合资产评估有限责任公司为其出具了严重失实的资产评估报告，广东明大律师事务所为其出具了严重失实的法律意见书，南方证券有限公司参与编制了严重失实的发行申报文件。11/27/2022案例：麦科特报告粉饰案11/26/202299二、常规会计处理陷阱操纵收入确认不良资产挂帐会计政策变更利用计提各种准备收益性支出资本化利用非常规业务项目公允价值11/27/2022二、常规会计处理陷阱操纵收入确认11/26/2022100来自COSO的报告11/27/2022来自COSO的报告11/26/20221011、操纵收入确认创造虚无的销售收入在存在重大不确定性时确定收入利用受托销售和分期付款销售在仍需提供未来服务时确认收入制造收入事项11/27/20221、操纵收入确认11/26/20221022、不良资产挂帐应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐各种损失长期挂账其他潜亏挂帐11/27/20222、不良资产挂帐应收账款11/26/20221033、会计政策变更通过会计方法的转换改变重要的经营政策改变合并范围变更固定资产折旧政策11/27/20223、会计政策变更通过会计方法的转换11/26/20221044、利用计提各种准备八项资产减值准备秘密准备11/27/20224、利用计提各种准备八项资产减值准备11/26/20221055、收益性支出资本化最为突出的便是利息费用资本化利息费用计入在建工程11/27/20225、收益性支出资本化最为突出的便是利息费用资本化11/26/1066、利用非常规业务项目利用其他应收款、其他应付款利用非经常性损益通过其他业务利润11/27/20226、利用非常规业务项目利用其他应收款、其他应付款11/26107三、关联交易关联购销资金融通投资、担保及抵押受托经营费用分担11/27/2022三、关联交易关联购销11/26/20221082005年债务金额25亿11/27/20222005年债务金额25亿11/26/2022109湖南“鸿仪系”，控制张家界、国光瓷业、嘉瑞新材和亚华种业等四家上市公司11/27/2022湖南“鸿仪系”，控制张家界、国光瓷业、嘉瑞新材和亚华种业110四、资本经营债务重组破产避债股权控制股权转让投资并购11/27/2022四、资本经营债务重组11/26/202211111/27/202211/26/2022112以10亿资金撬动100亿资产11/27/2022以10亿资金撬动100亿资产11/26/2022113小练习：财务报告陷阱设置的主要手段有哪些？

11/27/2022小练习：财务报告陷阱设置的主要手段有哪些？11/26/20114第四部分三层次财务报表分析框架11/27/2022115第四部分三层次财务报表分析框架11/26/2022115115三层次财务报表分析框架一、宏观经济PEST分析二、行业环境分析三、公司分析(一）中小企业的非财务分析（二）大企业的财务分析11/27/2022三层次财务报表分析框架一、宏观经济PEST分析11/26/116一、宏观经济分析二、行业环境分析三、公司分析公司素质分析公司财务分析公司竞争者地位分析技术水平分析公司经营管理水平分析三层次财务报表分析框架11/27/2022一、宏观经济分析二、行业环境分析三、公司分析公司素质分析公司117一、宏观经济PEST分析企业所处的宏观环境政治Political经济Economical社会Social技术Technical年增长消费者收入通货膨胀利率人口/收入分布工作/消费习惯价值观

政府政策/法规外贸政策/法规环境保护产品生命周期新/旧技术11/27/2022一、宏观经济PEST分析企业所处的宏观环境政治Polit118房地产企业的三层次分析框架案例11/27/2022房地产企业的三层次分析框架案例11/26/2022119一、宏观经济分析11/27/2022一、宏观经济分析11/26/2022120二、行业模式分析11/27/2022二、行业模式分析11/26/2022121三、公司分析11/27/2022三、公司分析11/26/202212211/27/202211/26/2022123对比帕尔迪和新鸿基近年来的净资产收益率，我们发现，帕尔迪给股东的回报远远超出了新鸿基（图1）。帕尔迪和新鸿基分别是美国和香港最优秀的房地产开发商之一，两家公司的净资产收益率差距如此之大，恐怕出乎大多数人的意料。11/27/2022对比帕尔迪和新鸿基近年来的净资产收益率，我们发现，帕尔迪给股124二、行业环境分析第一部分、行业分析框架第二部分、行业投资选择的方法工具第三部分行业环境分析原理11/27/2022二、行业环境分析第一部分、行业分析框架11/26/2022125行业的内涵及行业分析的意义

行业一般是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别，如饮食行业、服装行业、机械行业等。有人认为行业是对产业的细分，也有观点认为行业就是产业。

11/27/2022行业的内涵及行业分析的意义

行业一般是指按生产同类产品或具有126与行业和公司因素相比，宏观经济因素对项目投资的影响是根本性的、全局性的和系统性的。它决定了项目走势的基本格局。11/27/2022与行业和公司因素相比，宏观经济因素对项目投资的影响是根本性的127国有资本绝对控制七大行业

在《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》的基础上，国资委主任李荣融代表国资委提出对国有经济结构调整的最新部署：国有经济要对“关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域”保持绝对控制力在军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业里，国有资本要保持“绝对控制力”；在装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等九行业，国有资本要保持“较强控制力”。11/27/2022国有资本绝对控制七大行业在《关于推进国有资本调整和国有企业128行业的经济结构分析

现实中各行业的市场都是不同的，即存在着不同的市场结构。市场结构就是市场竞争或垄断的程度。根据该行业中市场集中程度、进入限制程、企业数量的多少和产品差别，行业基本上分为四种市场结构：完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。11/27/2022行业的经济结构分析

现实中各行业的市场都是不同的，即存在12911/27/202211/26/2022130一般用四家集中率标准来判断一个市场的集中程度。如：假设电力市场销售总额为：100亿元，华电集团销售额为20亿元，国电集团销售额为16亿元，大唐集团销售额为14亿元，华能集团销售额为10亿元，则这个行业的四家集中率就是：（20+16+14+10）÷100=60%行业的市场集中程度11/27/2022一般用四家集中率标准来判断一个市场的集中程度。行业131经济周期与行业分析各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为以下几类：

（1）增长型行业

增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。

11/27/2022经济周期与行业分析11/26/202213211/27/202211/26/2022133（2）周期型行业

周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰退。珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖需求的收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。

（3）防守型行业

防守型运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。例如，食品业和公用事业等。11/27/2022（2）周期型行业

周期型行业的运动状态直接与经济134所谓逆周期现金并购战略，是指处于周期性行业中的企业，在行业高峰时并不进行大规模资产购置，反而缩减投资、储备现金，并适当降低负债以保留债务融资的空间；反之，在行业低谷时期，公司利用资产低估的机会，调动全部储备资源进行大规模的并购投资，从而降低资产成本，提升资产效率，为下一个高峰时期的丰厚盈利与资本市场回报奠定基础。行业案例研究：周期型行业与逆周期现金并购11/27/2022所谓逆周期现金并购战略，是指处于周期性行业中的企业，在行业高13511/27/202211/26/2022136行业案例研究：公路施工行业11/27/2022行业案例研究：公路施工行业11/26/2022137企业最终利润是上述三种因素综合作用的结果。由此得到利润公式：现阶段利润＝行业平均利润空间＋所处行业环节的利润空间＋竞争优势带来的利润空间11/27/2022企业最终利润是上述三种因素综合作用的结果。11/26/202138三、公司分析(一）中小企业的素质（非财务）分析（二）大企业的财务分析11/27/2022三、公司分析(一）中小企业的素质（非财务）分析11/26/2139(一）中小企业分析1、股权结构中实际出资人多由亲朋组成，剩余为形式股东；2、在企业管理结构上，类似采购、收款、财务管理等重要职位多由亲友承担；3、财务管理水平偏弱，制度不健全，信息不透明，缺乏真实的财务数据；4、缺乏银行信用记录，信用意识和信用支付能力有待提升。5、主营业务突出，产业链鲜明，同时关联性小。11/27/2022(一）中小企业分析1、股权结构中实际出资人多由亲朋组成，剩余140中小企业财务的特点1、流动资产比例较高，占总资产的60%-70%，主要是由于应收款项和存货引起的；2、固定资产偏低，通常不超过30%；3、流动负债较高，主要由于偏高的应付款项造成；4、中小企业资产负债率偏低，尤其长期借款偏少，但民间借贷具有隐蔽性；5、所有者权益较高，但注册资本偏小；6、为避税，纳税申报表反映收入偏少，真实收入核实有一定难度。11/27/2022中小企业财务的特点1、流动资产比例较高，占总资产的60%-7141中小企业在国民经济中的重要地位占全国企业总数的99%吸纳了全社会75%的就业人员提供了全国60%以上的出口额提供了超过45%的税收收入创造了全国70%的新增工业产值创造了55%以上的国内生产总值11/27/2022中小企业在国民经济中的重要地位占全国企业总数的99%11/2142背负着GDP增长的大任，中小企业在融资和贷款方面步履却十分沉重。11/27/2022背负着GDP增长的大任，中小企业在融资和贷款方面步履143中小企业的最大风险：创业者的问题老板＝企业魅力型领导正面效果：高执行力负面效果：群体思维；信息传递的失真“手握绝对权力的王遂舟的个人品格变得至关重要。他的人格弱点放大到企业运营的每个环节，造成了起伏不定的影响。周围的每个人都在观察他、琢磨他，利用他性格上的弱点来达到自己的目的……。永远说他想听的话，永远顺着他的思路发挥……。”

——摘自《中国社会转型期特有的一个经济现象—“亚细亚”真相》11/27/2022中小企业的最大风险：创业者的问题老板＝企业“手握绝对权144（二）大企业的财务分析1、关键财务指标2、审计意见分析3、公司业务分析4、关注“硬”的财务指标5、公司战略11/27/2022（二）大企业的财务分析1、关键财务指标11/26/2022145一、宏观经济分析二、行业环境分析三、公司分析公司素质分析公司财务分析公司竞争者地位分析技术水平分析公司经营管理水平分析财务报告陷阱识别的流程11/27/2022一、宏观经济分析二、行业环境分析三、公司分析公司素质分析公司146

××公司银团贷款协议的条款中财务指标要求

1)有形净资产与少数股东权益不少于$×亿；2)过去12个月(EBITDA)与利息支出之比不少于6倍； (3)流动比率不少于1倍；(4)杠杆比率不多于45%；

(5)集团（大股东）于本公司之持股不少于35%；

(6)派息比率不多于50%； 1、关键财务指标成为否决贷款的决定性因素11/27/2022××公司银团贷款协议的条款中财务指标要求1、关键财务1472、审计意见分析11/27/20222、审计意见分析11/26/2022148方正集团与中国银行1994年就建立了信贷关系并为方正提供了2亿元的商品流转贷款。1999年根据中国银行的规定，在办妥这笔贷款质押物——方正大厦抵押登记的基础上，将2亿元商品流转贷款转为中期流动资金贷款，期限为三年，用于支持方正集团主营业务发展所需的流动资金。这笔资金已在2002年8月9日到期。。2002年9月方正集团向中国银行申请2亿元贷款“借新还旧”一事被中国银行拒绝。拒绝的理由主要有两点：一是方正人事变动过于频繁，二是方正最近的一些收购明显偏离主业。最近方正集团在资本市场上的举动是收购浙江证券。2002年8月29日，方正集团以2．295亿元现金收购浙江证券51％股权的方案，获得中国证监会正式批准。魏新把收购浙江证券作为方正集团实施产业资本与金融资本相结合战略的一个初步尝试。当然，要走多元化道路的方正集团同时也要关注其产业链。3、公司业务分析11/27/2022方正集团与中国银行1994年就建立了信贷关系并为方正提供了21494、关注“硬”的财务指标：花钱的数据最真实对项目企业真实经营情况进行判断，还要学会利用那些经过第三方验证的“硬数据”，也就是一些经常可能被忽视的非主流信息。这些信息对判断企业报表陷阱有着不小的参考意义。（1）通过工资表判断企业的人才竞争优势。将项目企业的员工薪酬与行业平均工资水平作比较，可以看出其吸引人才的能力，对于技术型企业，员工的报酬和相关的激励机制更是反映团队稳定性的重要指标。（2）通过水电费、运费单判断企业的生产、销售能力。对于制造型企业，水电费和运费是甄别其生产规模、产能、销售能力的试剂，漏税容易偷电难，这些水电费、运费等指标有时对判断企业的真实生产和销售情况比从营销入手更为有用和可靠。

11/27/20224、关注“硬”的财务指标：花钱的数据最真实11/26/202150财务层面案例公司长短期目标的平衡11/27/2022财务层面案例公司长短期目标的平衡11/26/2022151第五部分报表项目分析11/27/2022152第五部分报表项目分析11/26/2022152152资产负债表分析资产的结构：干什么、怎么干：效率与效益！资本的结构：给谁干、怎么分：公平与和谐！

11/27/2022资产负债表分析11/26/2022153净营运资本流动资产流动负债

固定资产其他长期资产长期负债股东权益资金的用途

资金的来源

简要的资产负债表(BalanceSheet)财务分析的主要内容

TheMainMattertoFinancialManagement11/27/2022净营运资本流动负债固定资产长期负债股东权益资金的用154一、资产项目分析：企业造血机制（一）流动资产分析1、货币资金分析第一、货币资金内部控制制度第二、现金循环期原理第三、货币资金规模第四、现金流打底第五、自由现金流量一、资产项目分析：企业造血机制（一）流动资产分析155第一、货币资金内部控制制度·现金是流动性最强的资产·充足的现金是企业生存的条件·现金不是越多越好·现金是内部控制制度的最重要对象千万不要给诚实的人提供做贼的机会!第一、货币资金内部控制制度156红顶商人胡雪岩做过一个比喻，说商人手中的钱用来周转，其实和用七个盖子去封八个坛子的道理一样。资金周转的问题是自古以来商人们都会遇见的问题。第二、现金循环期原理11/27/2022红顶商人胡雪岩做过一个比喻，说商人手中的钱用来周转，其实和用157经营周期和现金周期的概念经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期11/27/2022经营周期和现金周期的概念经营周期：是从购买存货一直到收到现金158企业现金循环过程：收到货款赊购原材料赊销产品平均存货期平均收帐期

平均付款期现金循环期

支付购货款从企业现金循环过程图我们可以发现：现金循环期=平均存货期+平均收帐期—平均付款期现金周转率：指企业每年现金实际周转的次数。

现金周转率11/27/2022企业现金循环过程：11/26/2022159现金缺口=存货周转天数+应收帐款收款期-应付帐款付款期

缩短现金周转通行的途径有:(1)缩短存货周转期;(2)缩短应收账款周转期;(3)延长应付账款周转期。

11/27/2022现金缺口=存货周转天数+应收帐款收款期-应付帐款付款期11160现金循环期=存货周转期+应收账款周转期+预付账款周转期-应付账款周转期-预收帐款周转期11/27/2022现金循环期=存货周转期+应收账款周转期+预付账款周转期-应付161案例：XX股份2001年年报显示，截至2001年12月31日，该公司账面上共有以现金和银行存款状态存在的货币资金19.1亿元，占其流动资产19.25亿元的99.3％。另据数据显示，该公司2001年共实现净利润48202万元，其中补贴收入45000万元，财务费用为－1283万元（在利润表中最终体现为收入，这种收入主要来源于银行支付的利息）。这些数据说明，该公司主要依靠补贴和利息收入来支撑利润，而占流动资产99％以上的资产却以现金状态存在着。

第三、货币资金规模11/27/2022案例：XX股份2001年年报显示，截至2001年12月31日162有中华煤气打了个底，有稳定现金流，风险低，投资的业务与上市公司地产有互补性第四、现金流打底11/27/2022有中华煤气打了个底，有稳定现金流，风险低，投资的业务与上市公163库存现金货币资金现金与现金等价物经营性、筹资性、投资性现金流量现金净流量（NCF）自由现金流量（FCF)第五、自由现金流量11/27/2022经营性、筹资性、投资性现金流量现金净流164自由现金流量FCF(公司）

＝(现金性营业销售收入－付现成本税费)－资本性支出=经营现金净流量－资本性支出=EBITDA—税—资本性支出11/27/2022自由现金流量FCF(公司）11/26/20221652、短期投资分析分析要点：第一关注短期投资的目的性与报表金额的特点。第二分析短期投资在报表中的计价。例如，上海金陵（600621）2001年中报的“短期投资”余额竟高达25971万元，当年即因银广夏事件蒙受了16963万元的直接损失；轻纺城（600790）