商法讲义15-(证券违法行为与证券民事责任)

PAGEPAGE35第三编商行为法第十七章证券违法行为与证券民事责任（2课时）第一节证券违法行为概述（赵商法500-502页，以其结构为主）一、证券违法行为的概念与特点（一）证券违法行为的概念证券违法行为是指行为人实施的违反证券法律、法规的行为。具体而言，包括一般的证券违法行为与严重的证券违法行为，后者也就是证券犯罪。证券违法行为应当承担相应的违法责任——民事责任、行政责任、刑事责任，鉴于本课程私法性质，我们的讲解以一般违法行为中的民事违法行为及其应承担的民事责任为重点。（二）证券违法行为的特点（赵商法501页内容为准，从构成要件角度出发）1、主观上多属于故意2、客观上具有违法性（违反证券法律法规并造成一定的损害后果社会危害性）3、主体包括自然人与法人4、侵害的客体为双重客体，即投资者的合法权益以及国家对证券市场的监管秩序二、证券违法行为的主要类型证券违法行为的类型是多种多样的（从某种角度，可以说是与时俱进），我们只能从中选取最典型/最有代表性的证券违法行为及其民事、行政、刑事责任加以介绍。而这就是《证券法》第三章“证券交易”中第四节“禁止的交易行为”所规定的内幕交易、操纵证券交易价格、欺诈客户、虚假陈述四类证券违法行为。其中的虚假陈述违法行为及其民事责任，基于其危害性、普遍性以及我国的司法实践，更是我们关注的重点。第二节内幕交易及其法律责任（证券法73-76条赵商法507-510页，以其为主）一、内幕交易概述（一）内幕交易、内幕人、内幕信息的概念1、内幕交易的概念内幕交易，又被称为内部人交易、内线交易，是指知悉证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，以获取利益或减少损失为目的，买卖或者建议他人买卖与该内幕信息相关的证券，或者向他人泄露该内幕信息的行为2、内幕人的概念所谓内幕人是指获知内幕信息的人员或者处于可接触内幕信息地位的人员（赵商法507页概念亦可），包括（合法获知）知情人与非法获取内幕信息的人。前者（指知情人）规定在证券法74条第七十四条证券交易内幕信息的知情人包括：

（一）发行人的董事、监事、高级管理人员；（二）持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员；（三）发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员；（四）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员；（六）保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员；（七）国务院证券监督管理机构规定的其他人。，而后者《证券法》未加以规定，一般包括以下几类：以骗取、窃取、窃听等非法手段获取内幕信息的人、通过私下交易等不正当途径获取内幕信息的人、利用各种手段从知情人处套取、索取第七十四条证券交易内幕信息的知情人包括：

（一）发行人的董事、监事、高级管理人员；（二）持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员；（三）发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员；（四）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员；（六）保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员；（七）国务院证券监督管理机构规定的其他人。此外从理论上而言，内幕人有五大类：1、公司内部人、2、市场内部人（与公司有业务关系或合同关系的人，如公司为发行股票并上市所聘请的律师、会计师、资产评估师、与公司有联系的记者、杂志编辑、电视台主持人、编排印刷人等）、3、政府内部人、4、消息领受人（从知悉内幕信息的人处获取信息的人）、5、盗用信息者（非法获取内幕信息的人）3、内幕信息的概念第七十五条第七十五条证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。下列信息皆属内幕信息：（一）本法第六十七条第二款所列重大事件；（二）公司分配股利或者增资的计划；（三）公司股权结构的重大变化；（四）公司债务担保的重大变更；（五）公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的百分之三十；（六）公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任；（七）上市公司收购的有关方案；（八）国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。《证券法》75条的规定其实包含了内幕信息的两个构成要件：1一是未公开性；二是价格敏感性——对该公司证券市场价格有重大影响。（二）内幕交易的特征（三）内幕人的义务证券法76条第1款的规定：证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券（未泄露内幕信息）。注意上市公司收购中，收购人的例外（因为在收购中会形成持股5%以上的情形，而这一情形将使得收购人因为知悉收购方案被认定为内幕人，并且被禁止在公开前买卖目标公司的股票，这是与上市公司收购制度相违背的。因此作出例外规定。二、内幕交易的法律责任1、民事责任《证券法》76条第3款：《证券法》76条第3款：内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。最高人民法院关于涉证券民事赔偿案件暂不予受理的通知法明传[２００１]４０６号

各省、自治区、直辖市高级人民法院、解放军军事法院、新疆维吾尔自治区高级人民法院生产建设兵团分院：

我国的资本市场正处于不断规范和发展阶段，也出现了不少问题，如内幕交易、欺诈、操纵市场等行为。这些行为损害了证券市场的公正、侵害了投资者的合法权益，也影响了资本市场的安全和健康发展，应该逐步规范。当前，法院审判工作中已出现了这些值得重视和研究的新情况、新问题，但受目前立法及司法条件的局限，尚不具备受理及审理这类案件的条件。经研究，对上述行为引起的民事赔偿案

件，暂不予受理。

中华人民共和国最高人民法院

二００一年九月二十一日2、行政责任3、刑事责任杭萧钢构案杭萧钢构案案情：2006年11月，杭萧钢构与中国国际基金有限公司开始接触洽谈安哥拉公房项目由混凝土结构改成钢结构。至2007年2月17日，杭萧钢构公司与中基公司签订了安哥拉安居家园建设工程项目的产品销售合同和施工合同。此间，原杭萧钢构证券办主任陈玉兴获悉安哥拉项目情况，并指令王向东买入2776996股杭萧钢构。其后，杭萧钢构证券办副主任、证券事务代表罗高峰违反《证券法》有关规定，将其所知悉的安哥拉项目信息泄露给陈玉兴，王向东随后按照陈玉兴指令买入239.86万股、178.73万股杭萧钢构，陈并将罗高峰委托其管理的晁励春股票账户买入4.28万股杭萧钢构。至监管机构展开调查时，王向东依陈玉兴指令将杭萧钢构股票全部卖出，非法获利4037万元，陈玉兴将晁励春账户上的杭萧钢构股票全部卖出，非法获利36万余元。判决：该案由浙江省丽水市中级人民法院在2008年2月5日做出判决：罗高峰犯泄露内幕信息罪，被判处有期徒刑1年6个月；陈玉兴、王向东犯内幕交易罪，分别被判处有期徒刑2年6个月和有期徒刑1年6个月(缓刑2年)，并各处罚金4037万元。点评：该案是2007年最具代表性的内幕交易案，社会反响较大。中国证监会在行政执法范围内对该案予以迅速查处和制裁，至法院做出刑事判决，该案画上了圆满句号。该案由行政制裁到刑事制裁的过程，也有助于各界全面理解我国的证券执法工作程序和目标。（泄露内幕信息罪第一案）第三节操纵市场及其法律责任(《证券法》77-78条赵商法510-512页)一、操纵市场的概念、特点和行为方式（一）操纵市场的概念操纵市场是指任何单位与个人以获取不正当利益、减少损失或者转嫁风险为目的，利用资金、持股、信息等优势操纵市场，制造市场假象，诱导或者致使投资者在不理解事实真相的情况下作出错误的证券投资判断，扰乱证券市场秩序的行为（赵商法510页概念亦可，但不如讲义概念准确）操纵市场的危害性在于市场的功能是形成公平的价格，在有效（正常）的证券市场中，一种证券的价格综合反映了该种证券在证券市场的的供求状况、发行人的业绩、前景、盈利能力、银行利率水平以及国家政策等因素，证券的价格正是上述因素综合作用的结果，并围绕其价值上下波动。而操纵市场则是以人为的因素影响证券的供求关系，以非法的手段故意抬高证券价格、压低证券价格或者稳定证券价格。以获取不正当的利益或者减少损失、转移风险。因此可以说在受到操纵的情况下，证券的价格是被扭曲的价格，不能真正反映决定价格各种客观因素的作用。因此破坏了市场的正常秩序，严重损害了公众投资者的利益，也丧失了交易的公平和安全。所以操纵市场的实质是一种对不特定人的欺诈以谋取私利的行为，当然为各国证券法所禁止。（二）操纵市场的特点（赵商法510页，以其为准。）1、操纵市场者利用了优势地位2、操纵者具有主观故意，目的是为了获取不正当利益，减少损失或转嫁风险。3、操纵者追求的客观后果是影响证券交易的价格与证券交易量（二者相互影响）4、侵犯的客体应当也是双重客体：即投资者的合法权益以及国家对证券市场的监管秩序（三）操纵市场的行为方式第七十七条禁止任何人以下列手段操纵证券市场：

（一）单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（四）以其他手段操纵证券市场。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。第七十八条禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。

禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。

各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观，禁止误导。第七十七条禁止任何人以下列手段操纵证券市场：

（一）单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（四）以其他手段操纵证券市场。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。第七十八条禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。

禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。

各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观，禁止误导。1、联合操纵（77条第1款第1项）注意：联合操纵一般是在同一交易方向中统一步骤，不包括合谋进行相对交易（相对委托）联合操纵的常见方式有：（1）交易联合操纵操纵集团秘密购进并累积证券，然后突然大量出手使价格猛跌，再补进至市场流通数量不多时，突然公开大量买进使得价格猛涨，最后逐步抛出牟利。（2）期权联合操纵操纵集团设法获得某一信誉好而数量有限的股票期权（认购权），然后利用下单（订单）购买等多种手段，造成该股票价格上扬，而后趁机行使股票期权，将股票高价卖出获利2、相对委托（合谋买卖/同谋买卖）（77条第1款第2项）注意相对委托是合谋双方相互进行证券交易，以影响证券交易的价格和证券交易量，制造该种证券交易活跃的假象。从而引诱一般投资者跟进，并从中牟利。3、虚买虚卖（77条第1款第3项）注意实践中这种自买自卖的操纵市场行为的实质是以影响市场行情（交易价格与交易量）为目的，进行不转移所有权的交易。其特点是只有报价应价，而无实际的券钱交割。成交纪录是虚构的。实际表现为：（1）同一人委托一个证券公司在其两个帐户（其中至少有一个帐户是以他人名义开设的，作为隐蔽）间进行相对买卖。（2）同一人分别委托两个证券公司在其分设的两个帐户之间作相对买卖（3）同一人同时雇佣多名“炒手”（好比写文章的枪手）在自己拥有帐户与炒手的帐户之间作相对买卖。申银万国证券股份有限公司（简称申万公司）于1996年9月至10月期间，集中巨额资金以3个股票账户连续大量买卖陆家嘴股票。9月8日至14日4个交易日买入陆家嘴股票超过300万股，买入的日成交量超过该只股票市场成交量的80%；买入价由9月7日的42.18元提高到16日的45.33元；此后，申万公司从10月17日至23日7个交易日中，连续抛出陆家嘴股票，其中17、21、22日的卖出量超过该种股票市场日成交量的50%，17日达60%；24、25日连续以平均47.04元至47.72元的价格，分别买进292.9万股、258.2万股，分别占当日市场成交量的77%、87%；28日至31日又连续抛出。在这一阶段内，该公司累计买进陆家嘴股票2684.5万股，卖出1387.7万股；从10月3日起，该公司不但持有量一直高于市场成交量，而且仍在持续大量买入。调查中还发现，申万公司曾连续数日以自己不同的账户对陆家嘴股票作价格与数量相近，方向相反的交易。据统计，申万公司通过集中巨额资金大量买卖陆家嘴股票非法获利达2343.8万元。

处理结果证监会经过调查，并做出暂停申万公司股票自营业务一年等处罚。4、连续买卖（77条第1款第1项）连续买卖的手段是对某支证券进行来看，制造该支证券交易的虚假繁荣。从而诱使其他投资者买卖该证券，以抬高或压低该支证券的价格。例如香港地区的一个案例：股民王某持有某上市公司3890万股股票，占该公司已发行股份的19.8%。1991年1-9月，因为海湾战争股价普遍大跌，王某在此期间通过各种途径多次以同一价格买卖相同数量的该公司股票，制造该公司股票交易活跃的假象，蓄意抬高股价。使得自己能够以（比正常价格）更高的价格出售自己持有的股票。最终获利2300万元。最终王某被香港法院判处操纵市场的非法行为罪名成立。（还支付证监会调查费47万元港币）5、其他方法操纵证券市场的行为目前主要指散布谣言，影响证券市场的行为。也就是《证券法》78条的规定（例如散布虚假的上市公司收购信息，哄抬股票价格，而后从中牟利，我国的的传媒工作人员、证券投资咨询公司的股评人有可能自觉或不自觉的成为操纵市场者的“黑嘴”）当然，操纵市场的行为形式本身也在不断发展，因此需要有此兜底条款（2008年1月7日（2008年1月7日证券时报）中国证监会日前依法查处了周建明利用虚假申报手段操纵证券市场的案件，没收周建明违法所得176万余元，并处以罚款176万余元。中国证监会已于近日向周建明发出《行政处罚决定书》。这也是《证券市场操纵行为认定办法》自去年试行以来，查处的首例利用虚假申报手段操纵市场案。。

据调查，2006年6月26日，周建明通过徐某账户，在上午10:41-11:02的21分钟内连续挂出61笔买单，申报买入"大同煤业"40,090,000股，是申买前期已订单簿上待成交买入委托总量的14.77倍，是已订单簿上前5档价位总量的859.92倍，是前10档价位的239.45倍，占该期间进入交易所主机买入委托申报总量的81.71%。申报价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元，并分别在10:42-11:04全部撤单，平均每单驻留时间1-2分钟，最短驻留时间为31秒，在最后一笔撤买的8秒钟后，便以10.36元卖出999,000股，但在10秒钟后，又以10.29-10.31元挂出买单900,000股，11:08前全部撤单，在11:05-11:08的3分钟内以10.36元卖出3,332,579股。此外，在2006年1月至2006年11月期间，周建明还以同样方法，先后操纵"四川路桥(9.71,-0.04,-0.41%)"、"G同科"、"G中海"、"嘉宝集团(13.09,0.01,0.08%)"、"中纺投资(12.12,-0.01,-0.08%)"、"上海医药(14.17,-0.31,-2.14%)"、"G嘉宝"、"中炬高新(7.47,-0.10,-1.32%)"、"安阳钢铁(11.92,-0.19,-1.57%)"、"彩虹股份(6.74,-0.05,-0.74%)"、"安彩高科(9.12,0.02,0.22%)"、"G贵研"、"*ST运盛"、"成都建投"等14只股票价格，共获取违法所得176万余元。

周建明在交易上述15只股票的过程中，以逐笔升高的价格大量申报买单，造成相关股票买入申报量很大、价格逐渐上升的假象，然后迅速撤单，其频繁大量买入申报的目的显然是人为地造成相关股票交易极度活跃、价格迅速上扬的假象，以影响其他投资者对相应股票供求和价格走势的判断，吸引、诱导其跟进买入，推高股价，随后再以相对较高的价格卖出所持有的股票，为自己获取不正当利益。这种行为违反了《中华人民共和国证券法》的有关规定，构成了操纵证券市场，严重扰乱证券市场秩序，损害投资者的利益。二、操纵市场的法律责任（赵商法512页，以其为准）第四节欺诈客户及其法律责任（赵商法512-516页，以其为主，补充讲义）一、欺诈客户的概念、特征、方式（一）欺诈客户的概念注意赵商法512页提及的《禁止证券欺诈行为暂行办法》系国务院93年制定，2008年1月被废止。因此我们所讨论的欺诈客户行为就是《证券法》79条所规定的7种行为。第七十九条禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为：

（一）违背客户的委托为其买卖证券；（二）不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；（三）挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；（四）未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；（五）为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；（六）利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；（七）其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。。因此，欺诈客户是指在证券交易中，证券公司及其从业人员利用其证券经纪人地位，违背客户真实意思表示，损害客户利益，侵犯客户权益的违法行为。第七十九条禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为：

（一）违背客户的委托为其买卖证券；（二）不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；（三）挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；（四）未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；（五）为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；（六）利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；（七）其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。在证券交易活动中，证券公司接受客户（投资者）委托，以经纪人的身份，代表客户进行证券买卖，因此作为受托人的证券公司应当对委托人（客户）履行忠实、勤勉义务。象处理自己的事务一样处理委托业务。因此欺诈客户的行为是一种违背忠实义务，为谋取私利而严重损害客户利益的行为。（二）欺诈客户的特征（依据证券法79条）1、主观上是故意2、主体为证券公司及其从业人员3、行为为7种法定行为4、客体也是双重客体（客户权益与证券市场秩序）（三）欺诈客户的方式1、混合操作补充：典型方式为抢占交易申报渠道、接受委托后同自己进行交易、诱骗、鼓励客户做与自营业务同向或反向的交易，结果使得证券公司自营业务获利丰厚，基金业务佣金收入不菲。这一点应当属于“（七）其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为”范围之内”2、违背指令该行为属于超越委托授权范围的行为，除非客户追认，否则就是欺诈行为。3、不按时提供交易文件（赵商法无此内容）证券公司接受客户委托进行证券交易，必须按规定制作买卖成交报告单交付客户。如果证券公司及其从业人员不按时向客户交付买卖成交报告单，客户就无法及时了解自己交易的真实情况。而这就给证券公司及其从业人员损害客户利益的机会。（挪用，侵吞）4、挪用客户证券或资金（赵商法无此内容）虽然客户证券帐户和资金帐户的设置已有防范机制，帐户中的资金与证券归客户所有，由其处分。但是因为实际的证券交易是由证券公司操作的，所以证券公司及其从业人员还是有可能挪用客户证券或资金5、越权买卖（“未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券”996年至1998年4月，海通证券有限公司总部及33个下属机构以9384个个人股票账户申购新股122只，并进行股票二级市场交易，获利9330.28万元。其中：上海业务总部1997年以1001个个人股票帐户进行股票自营，获利3570.96万元。这也属于无委托授权而实施受托行为，6、不当劝诱（为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖）实施不当劝诱的目的在于诱使客户违背其真实意思，进行本不愿为或本不应为的行为。以获得超出正常水平的佣金。典型方式为：赠送礼品、抽奖、回扣、过分强调某种证券的利好消息等7、提供、传播虚假或误导信息证券公司本身并不负有信息披露义务，交易与否完全由投资者自行决定，因此证券公司如果提供、传播虚假或误导信息使得客户作出错误判断而进行证券买卖，则构成对客户的欺诈。8、过量交易（包括在“（七）其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为”范围之内二、欺诈客户的法律责任（赵商法514-516页，以其为准）（一）欺诈客户的民事责任《证券法》79条第2款：欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。（二）欺诈客户的行政责任（三）欺诈客户的刑事责任及其修正案证券法第二百三十二条证券法第二百三十二条违反本法规定，应当承担民事赔偿责任和缴纳罚款、罚金，其财产不足以同时支付时，先承担民事赔偿责任（一）《证券法》相关条文的解析与虚假陈述民事赔偿责任相关的条文包括：第六十三条发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。第六十八条上市公司董事、高级管理人员应当对公司定期报告签署书面确认意见。上市公司监事会应当对董事会编制的公司定期报告进行审核并提出书面审核意见。上市公司董事、监事、高级管理人员应当保证上市公司所披露的信息真实、准确、完整。第十一条第二款：

（证券发行）保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，督导发行人规范运作。第三十一条证券公司承销证券，应当对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查；发现有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，不得进行销售活动；已经销售的，必须立即停止销售活动，并采取纠正措施。第六十九条发行人、上市公司公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露资料，有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、上市公司应当承担赔偿责任；发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券公司，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外；发行人、上市公司的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。第一百七十三条证券服务机构为证券的发行、上市、交易等证券业务活动制作、出具审计报告、资产评估报告、财务顾问报告、资信评级报告或者法律意见书等文件，应当勤勉尽责，对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行核查和验证。其制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。实际控制人，是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第１７条３－５款对上述虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的含义作出了解释：虚假记载，是指信息披露义务人在披露信息时，将不存在的事实在信息披露文件中予以记载的行为。误导性陈述，是指虚假陈述行为人在信息披露文件中或者通过媒体，作出使投资人对其投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述。重大遗漏，是指信息披露义务人在信息披露文件中，未将应当记载的事项完全或者部分予以记载。此外解释中还增加了一种虚假陈述的表现形式：不正当披露，不正当披露是指信息披露义务人未在适当期限内或者未以法定方式公开披露应当披露的信息。招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告、资信评级报告或者法律意见书以及其他信息披露材料等文件最新案例为新华都集团总裁兼首席执行官唐骏（204-2008年任盛大集团总裁）涉嫌在盛大集团2004年上市过程中，招股说明书其学历部分存在虚假陈述。《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第十八条投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系：

（一）投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券；（二）投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券；（三）投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。

第十九条被告举证证明原告具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系：

（一）在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券；（二）在虚假陈述揭露日或者更正日及以后进行的投资；（三）明知虚假陈述存在而进行的投资；（四）损失或者部分损失是由证券市场系统风险等其他因素所导致；（五）属于恶意投资、操纵证券价格的。第十八条投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系：

（一）投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券；（二）投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券；（三）投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。

第十九条被告举证证明原告具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系：

（一）在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券；（二）在虚假陈述揭露日或者更正日及以后进行的投资；（三）明知虚假陈述存在而进行的投资；（四）损失或者部分损失是由证券市场系统风险等其他因素所导致；（五）属于恶意投资、操纵证券价格的。2001年4月，中国证监会对亿安科技操纵股价案作出了行政处罚，8月，银广夏公司造假的情况被北京《财经》杂志揭露，这两个案件的发生引起广大证券市场投资者的巨大反响，部分人当即委托了律师要求提起民事赔偿诉讼。同年9月，当全国第一批363名亿安科技投资者、28名银广夏投资者分别在北京一中院、广州中院和无锡祟安区法院起诉亿安科技、银广夏。9月21日，最高人民法院公布《关于涉证券民事赔偿案件暂不予受理的通知》（即《9.21通知》），称因法院尚不具备受理及审理的条件，要求各地法院暂不受理证券市场中涉及虚假陈述、内幕交易、操纵市场等三方面的民事赔偿案件。事实上，从《民事诉讼法》的角度，“暂不予受理”是没有任何依据的。有的资料显示，对于证券市场因内幕交易、操纵市场、证券公司及其工作人员欺诈客户的等证券违法行为引起的民事赔偿案件，暂不受理。事实上，从《民事诉讼法》的角度，“暂不予受理”是没有任何依据的。有的资料显示，对于证券市场因内幕交易、操纵市场、证券公司及其工作人员欺诈客户的等证券违法行为引起的民事赔偿案件，暂不受理。修订前证券法第六十三条：发行人、承销的证券公司公告招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告，存在虚假记载、误导性陈述或者有重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、承销的证券公司应当承担赔偿责任，发行人、承销的证券公司的负有责任的董事、监事、经理应当承担连带赔偿责任。修订前证券法：第一百六十一条为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员，必须按照执业规则规定的工作程序出具报告，对其所出具报告内容的真实性、准确性和完整性进行核查和验证，并就其负有责任的部分承担连带责任。《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》（即《1.15通知》），该通知规定：发行人、承销的证券公司公告招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告，存在虚假记载、误导性陈述或者有重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，投资者可以向法院起诉赔偿，人民法院自即日起开始受理，但仅限于证监会及其派出机构已经作出处罚决定并且处罚已生效的案件。由此，涉及证券市场虚假陈述的民事赔偿案件受理难的情况得到了改变，中小投资者的合法权益可以通过民事诉讼的途径得到司法救济。其后，有10家上市公司被投资者起诉《1.15通知》颁布后，被起诉的10家上市公司分别为各地9家中级法院所受理，即哈尔滨中院受理的诉大庆联谊案和诉圣方科技案，上海一中院受理的诉ST同达案，上海二中院受理的诉嘉宝实业案，济南中院受理的诉渤海集团案，厦门中院受理的诉ST九州案，深圳中院受理的诉三九医药案，成都中院受理的诉红光实业案，银川中院受理的诉银广夏案，武汉中院