浅析阿里天价罚单及蚂蚁商业模式与监管问题

浅析阿里天价罚单及蚂蚁商业模式与监管问题导读：410日，市场监管总局对阿里巴巴集团实施“一”182.28反垄断执法最大罚单。这次主要是针对阿里垄断行为的惩罚管信号？对金融科技监管有何影响？蚂蚁向何处去？将来对金融科技的监管方向如何？全球最大独角兽（》）。要客观面存在的严峻问题。摘要1、阿里天价罚单释放三大政策信号。一是惩罚速度快、金额高，具有标杆意义，彰显反垄断执法12月241071822015年对高通反垄断调查案，历时15个月、惩罚60亿，震慑作用和指导意义明碑，彰显反垄断的决心和定力。11月6日，市场监管总局召开规范线上经济秩序行政指导会，涉及美27家企业。33日，市监总局对五家社区团购不正值价格行为作出行政惩罚，多多买菜被惩罚150万元。本次惩罚主要针对“二选一”垄断行为，并非针对阿6IPO融、提高科技硬实力。（2023》）2、下一步将如何监管和处置蚂蚁？在当前舆论汹涌的状况点倾向。第一种是全面抹杀蚂蚁在金融创新的历史贡献。蚂蚁本身依托于阿里消费场景建立起大数据资产，以区块链、云计算等技术创新打造护城河，优化移动支付、便利人民日常生活，依托大数据征信和风控让金融资源惠及更多长尾客户，在生态环保、疫情监控等方面履行企业社会责任，制造社会价值。概言之，蚂蚁在移动支付、科技创新、提高金融效率及其普惠性等方面是对社会有贡献的。其次种是认为监管遏制创新、打击企业家精神。伴随以蚂蚁为代表的金融创新日益壮大，数据安全、用户隐私、垄断等新问题渐渐凸显。本轮监管升级并非仅针对蚂蚁一家企业，而是从防止系统性风险、宏观审慎角度动身，预判风险、准时出手，明确金融科技“持牌经营”基本规章，初心是为爱护消费者和中小投资者利益，促进金融科技企业向着合规、普惠、硬实力方向更好进展。概言之，监管的目的是从合法合规性角度，促进行业平稳健康进展，并不是要毁灭或打击某一个行业、某一个企业。3、蚂蚁本质上是金融还是科技？蚂蚁并非传统意义上的金融机构，大数据和科技创新是支持其成功的底层规律。蚂蚁脱胎于阿里淘宝支付业务，目前支付、理财、借贷、保险服务分别贡献收入36%、16%、39%、8%，金融管理部门约谈对蚂蚁提出依法设立金融控股公司的整改要求，落实了其监管定位。但是，深化分析其业务模式，蚂蚁核心竞争有创新的监管科技。4、蚂蚁成为大象的隐秘是什么？剖析蚂蚁模式：“爆款产品、开放平台、打造生态”三步走，环环相扣，以互联网思维切入金融科技各个赛道。做产品：传统金融机构的产品设计往往是从自身力量、”，而蚂蚁所融模式空白，一经推出短时间内便吸引上亿流量。2017年蚂蚁做生态：横向上，蚂蚁将这套商业模式向海外复制，境34-5%在数字货币、蚂蚁链、蚂蚁云等领域输出底层技术，将自身打造为金融科技大生态，建立起服务政府和国家战略的基础设施。5、如何看待蚂蚁监管升级？一方面，金融科技监管升级，蚂蚁业务面临重塑。近期，网有观点认为蚂蚁放杠杆过大，引发监管担忧，导致IPO暂停。蚂2362ABS1700亿另一方面，反垄断出拳，平台经济纳入监管。政治局会议和中心经济工作会议均强调“加强反垄断和防止资本无序扩张”“大而不能倒”绑架金融系统安全。1226“指出了蚂蚁集团目前经营中存在的主要问题：公司治理机制不健全；法律意识淡漠，藐视监管合规要求，存在违规监管套利行为；利用市场优势地位排斥同业经营者；损害消费者合法权益，引发消费者投诉等”。“金融管理部门对蚂蚁集团提出了重点业务领域的整改要求：一是回归支付本源，提升交易透亮     度，严禁不正值竞争。二是依法持牌、合法合规经营个人征信业务，爱护个人数据隐私。IPO消费者，贡献社会。6、如何对蚂蚁进行有效监管？将来的新机遇与新挑战？融机构和监管格局提出挑战。新金融呼吁新监管。新监管将是行为监管，功能监管，利用大数据提高监察力量，准时发觉和管控市场风险，鼓舞资金流入新经济领域的同时防止发生系统性风险。展望将来，蚂蚁这头飞奔的大象机遇照旧宽敞，但面临的新应当加大在区块链、云计算、安全等领域的科技投入，加大科技成果商业化水平，提高科技成果输出在总收入中的比重。风险提示：金融监管升级、大数据资源猎取和使用政策存在不确定性，对其业务模式造成冲击。正文输出三步走支付起家以解决信任痛点切入，流量为王，独占鳌头。蚂蚁集团前身是淘宝网的支付结算部门，2004 年支付宝正式成立。为扩大用户范围，在C端推出担保支付、全额赔付、快捷支付，给当时普遍使用网上银行U盾转账的用户带来前所未有的支付体验，在B端以免费甚至补贴的形式吸引商户，快速占据市场，2007-2009年间，支付宝全年交易额从476亿元翻五倍，达到2871亿元，占整个电子支付市场49.8%的份额。2010 年，支付宝从境外上市主体阿里巴巴分拆出来，顺当获得国内第三方支付牌照这一阶段蚂蚁将支付宝单一产品做到极致，商业模式处于扩流量、冲规模的早期阶段。颠覆金融（2012-2016）：以普惠金融切入，牌照为王，流2013年支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”11.851％股份；信贷方面，201420152016年蚂蚁金服向国泰产险增资，2017年成立信美人寿相互保险社。8类牌照，旗下有20家类金融机构。技术输出至今）：去金溶化，技术为王，赋能基础设施。2017P2P爆雷影TechFin转型，一2023年7月蚂蚁金服更名为“蚂蚁集团”2015260020231.4万亿，成为全球最有价值的独角兽。2.1A+HIPO112方法（征求意见稿）剧变，不得不按下暂停键。业务透视：蚂蚁本质是金融还是科技？36%16%、P2P一样的伪金融公司。1.1财务表现：轻资产，盈利强，增长快速20233159A79位，2017-2023年复合42.5%；集团保持轻资产运营，2017年后确立“去金溶化”2017年降至2023年6月32%，大幅降低负债压力。2017年前没有披露业绩，但依据蚂蚁和阿里巴巴技术服务费分成协议，2014-2016年的税前利润分56.56、42.54、29.06亿元。前期主要受销售推广拖累，利大跨步迈进。依据招股说明书，2017-2023年蚂蚁营业收入从653.961206.1882.05180.722023年上半725.28219.23亿元，仅仅半年已 经 超 过 了 去 年 全 年 利 润 。2.2 业务版图：支付板块贡献流量，金融服务贡献收入，技术创新贡献增长点当前蚂蚁集团着力布局三大战略板块，数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新及其他业务。2017-2023358.9443.6510.1260.1亿元，占比从54.9%35.9%。（杭州信息技术有限公司和支付宝（20239786.553.7%、39.4%64%，入、投资收益等作为主要收入，2017-2023上半年营业收入分别289.9、406.2、677.8、459.744.3%64.4%，险科技平台，2023、16%、8%。款重庆蚂蚁商诚小额贷款分别运营蚂蚁花呗和蚂蚁借呗两个产品年贡献净利润8亿元和0亿元占比；网商银行贡献净利润12.56亿元，占比6.9%。2018年后蚂蚁集团调整网络借贷经营模式从自营转向联合贷款供应微贷技术支持子公司盈利大增，蚂蚁智信（杭州）主要职能是为借呗、花呗产品供应信贷额度测算、大数据风控、机构联营、精准营销、实时授信等技术服务，2023 年、2023 上半年分别贡献净利润32.81473.084亿元，占比高达18.2%33.3%；重庆万塘则主要负责金融机构的渠道接入、核对系统、资产转让、资产后台管理系统等，2023年、2023上半年分别贡献净利润12.420、28.606亿元，占比6.9%、13.0%。（杭州基金销2023202321.612.911.9%5.9%。保险业务的经营主体是蚂蚁胜信（上海）2023615.420171.3倍，202314.16.4%。1%的收入来源。创新业务板块2017-2023年上半年贡献营业收入5.1、7.5、9.3、5.40.79%、0.87%、0.77%、0.75%。经营主体包括蚂蚁双链（上海）、蚂蚁区块链科技（上海）、生电子等，成型产品包括蚂蚁金融云、蚂蚁链等，2023 年蚂蚁链开头取得收入，将来将对外输出解决方案，成为新增长点。模式剖析：产品、平台、生态环环相扣蚂蚁以互联网思维切相扣，客户从传统的CB端商家，延长到F端金融机构和G做产品：爆款属性、用户体验、流量运营传统金融机构的产品设计往往是从自身力量、监管政策等约束性条件动身，“先有产品，再找客户”，而蚂蚁所拥有的互联网基因恰恰相反，以客户需求为立足点打造产品，突破传统束缚，再依托阿里多元交易场景，降低金融服务门槛，高度重视用户体验和产品运营，打造出支付宝、余额宝、花呗、借呗、相互宝等爆款产品。支付宝：首创担保交易模式，解决交易信任问题，缔造流量入口支付宝是第一个爆款产品，作为综合性的流量入口，叠加高频的支付场景为其他金融业务导流以手续费及客户备付金利息收入为盈利方式。打法：1）抓住需求痛点。支付宝的诞生之初，彼时主流交易方式有货到付款、银行转账等，但都是买卖双方直接支付，存在卖家不发货、买家违约的风险，支付宝首创担保交易模式，买家下单后，先把资金打入淘宝网对公账户，确认收货后再由淘宝把钱打入卖家账户，由此解决了信任问题。2）依托阿里生态场景，提高客户粘性。支付宝脱胎于阿里巴巴生态体系，截至2023年6月阿里巴巴国内零售市场移动月活用户数达8.74 亿，线上线下、国内国际具有丰富的应用场景，丰富的场景导流加大了客户的粘性。3）高度重视客户体验。最初支付宝的担保交易效率低下出错率高支付成功率也只有60%2010 年支付宝狠抓用户体验，推出快捷支付，在开通环节免去90%C端针对个人取现、信用卡还款超过0.1%费用；二是B0.6%-1.2%1月央行宣0.35%的年利率按季结息。这种202367.11亿，总118万亿元，无形中积累了大量客户、信用、交易数据，客户粘性增加，活跃率持续提升，成为日常生活和数字金融的引流入口，实现向高利润金融服务二次引流。“支付+理财”“碎片化”理财需求2013613日上线，是国内首只互联网基金，20134303201861.2万亿。打法：1）洞察需求，产品创新。支付业务进展导致的客户金打造成为“余额宝”，制造性利用闲置资金小额投资，产生收益的同时可用于日常消费。2）降低投资门槛。余额宝的投资门槛13）踩点钱20136日银行间同业拆借7高于银行存款，笼络大量客群，快速完成余额宝上线的冷启动。效果：1）显性收益来自为天弘基金等供应直销平台的手续42.4612238.1亿元。2）打20131.04202331.493）拉开互联网金“存款搬家”花呗、借呗：普惠金融，聚焦长尾市场2B2C端，2B行的小微贷和助农贷等，2C端为消费贷蚂蚁花呗和现金贷蚂蚁2023617320亿421721356亿元，服务约5亿用户及超过2000万小微经营者。打法：1）资产端，瞄准长尾客户。长期以来，我国普惠金1575%没有信用卡，63%蚂蚁花呗借呗分别切入消费贷信用贷线上申请批贷快捷相比于传统银行小微贷款平均的2000元的成本，蚂蚁借贷运营成本低至2.3元/笔快速渗透市场资金端扩充资金来源。一是表内自营放贷362亿元这部分贷款基本与小贷公司净资产匹配，蚂蚁小微、蚂蚁商诚净资产分别176亿元182亿元，不超过重庆小贷公司2.3倍融资杠杆限制。二是发行ABS产品，存量约1708亿元优先级利率在4%左右产品转让给银行等机构投资者，实现出表，并加快资金周转。三是助贷及联合放贷，蚂蚁一般将自身出资比例把握在1-5%，获得利润分成或直接收取手续费，不直接担当信用风险，如天津信托、五矿信托等均披露过与蚂蚁合作放贷。3）风控端，数据和技术保驾护航。对于长尾客群，蚂蚁把握海量小额分散资产，旗下有芝麻信用、百行征信等个人征信平台。2017-2023 年，蚂蚁90 天以上逾期率为0.68%1.01%1.05%，2023年6月为2.15%2023年网商银行1.35%互联网金融公司。ABS融资用于借贷的利息收入，202310.3202330.524.418.614.111.01%7.04%；202363829.1亿元，占比76.6%。相互宝：低门槛揽客，重在培育客户保险意识2018102023921.05亿人，4.94.7元。相互宝”基于支付宝的广域流量开展互助方案，通过201810月，蚂蚁保险、芝麻信用和信美相互保险推出“相互宝”，客户加入时无需付费，加入后10-30万不等的保相互宝”参保流1/36个月中购买重做平台：向金融机构开放互补。本身风险蚂蚁将爆款产品和业务向金融机构开放财宝管理方面余额宝已经向24 家第三方公募基金开放，67%由天弘以外基金管理信贷方面贷款由金融机构供应蚂蚁不担当信用风险保险方面，蚂蚁同约90家保险机构合作开展业务，促成保费收入及互助分摊总额中，仅9%由国泰保险承保。在开放中，蚂蚁向金融机构引流，金融机构则丰富蚂蚁金融场景，实现交叉销售。支付宝拥有超过十亿的年度活跃用户，通导流。2018年同时使用三种以上蚂蚁集团产品的客户比重达到年该比例分80%40%，市场渗透率进一步提升。链条20168月，蚂蚁集团开放平台上线，宣布向合作伙伴全面开放12大分类力量，包括基础的支付力量，独家的数据、安全、信用、理财、融资等力量。1）“财宝号”，继2023蚂蚁金服财宝伙伴大会发布的数据，2018107家，入驻机构的平均交易金额是同期未入驻机构的62682）供应风控解决方案。蚂蚁研发动态风险管理解决方案，挂念金融机构更好地应对关键业务风险如客户身份识别欺诈风险反洗钱、信用风险、流淌性风险、运营风险、安全及数据隐私风险等向金融机构合作伙伴供应技术支持使他们能安全高效大规模地服务客户。3）降低运营成本，提高效率。依据《基金业金融科技进展白皮书2023》，基金公司通过蚂蚁财宝平均用户运营成本下降年全行业运营成本节省2000万元服务效率提升 70% ，服务渗透人群 1 亿。3.3.1技2023年集团研发费106.058.8%2023610646人，占64%。产出：蚂蚁集团供应三大类产品，包括数字金融、区块链和监管科技。蚂蚁围绕“BASIC”核心技术力量进行布局（即Blockchain区块链AI人工智能Security安全IoT物联网和CloudComputing云计算以“连接”“风控”和“信用”为三大立足点1）数字金融主要是定制化的云计算服务具体包括金融分布式架构移动开发平台分布式关系数据库OceanBase等模块，2015 年9月蚂蚁金融云正式发布，面对金融机构供应深度定制的行业云计算服务2017年“双十一”蚂蚁数据库处理达到4200万次/秒，至2023年蚂蚁自研的金融级分布式关系数据库OceanBase制造了6100万次/秒的处理峰值新记录依据国际事务处理性能委员会披露，OceanBase数据库在被誉为“数据库领域世界杯”的TPC-C 基准测试中，打破了由美国公司Oracle（甲骨文）保持了9年之久的世界记录，成为首个登顶该榜单的数据库产品区块链方面包括蚂蚁链BaaS平台开放联盟链蚂蚁摩斯多方安全计算平台等模块蚂蚁链业务自2023年度开头商业化并产生收入2023年和2023年上半年阿里巴（支付宝申请公开的全球区块链创造专利数量分别为1505项、1457项，全球位列第一；2018年6月全球首个基于区块链技术的电子钱包跨境汇款服务上线以香港和菲律宾的个人转账业务试水，2023年1月实现马来西亚和巴基斯坦之间的跨境汇款，这是南亚首个区块链跨境汇款项目；3）监管科技主要包括大数据安全平台、企业债券评级预警、企业财务造假识别等。蚂AlphaRisk25.6万8个维度的风险监测，2023年支付宝实现0.64Paypal的资1.5。2023年，上交所与蚂蚁集团合作开发“鹰眼”业风险进行扫描，实现风险的实时分析与处理。3.3.2 海外延长：1+95%2015年，目前已在大陆、印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、菲律宾、马来西亚、印尼、10个国家和地区拥有本地电子钱包，形1232023612621934.2、43.1、65.86、32.1亿元，5.23%、5.03%、5.46%、4.42%。“一带一路”倡议，首先以亚洲作为11月蚂蚁集团参与发起K-Bank2%，直至2016年底，K-Bank才获得执业牌照；与初入韩国遇冷不同，同2017年，Paytm2000多万跃升到2.2亿，一跃成为全球世界第四大电子钱包；2016-2018年间蚂蚁集团加快在南亚和东南亚的布局，与印尼、务。二是合作参股，蚂蚁集团的海外业务多接受多国本土化战2023年全资收购英国跨境支付平WorldFirst49%的少数持股。由于“”的进展2016年410.2Lazada54%的股权，同期LazadaHelloPay合并，后者将改名为“支付宝由此通过与阿里巴巴的应用场景绑定输出支付技术年后蚂蚁集团开头从支付业务向多元金融转化海外业务的深度进一步提升，例如2023年1月投资印尼消费分期公司Akulaku，2023 年11 月印度布局消费借贷产品PaytmPostpaid，2023年1月投资印度餐饮020企业Zomato等，开头从支付业务向零售行业及消费金融领域拓展。4 展望客观看待蚂蚁模式对市场和监管的挑战蚂蚁是在新旧经济交替时代的独角兽，不行否认其在推动新经济发展、推广普惠金融方面做出巨大贡献。随着进展壮大，势必面临新挑战4.1 监管挑战：新金融呼吁新监管，保持创新活力，防止监管失效近期监管机构针对互联网巨头涉足金融业务集中出台规定，拉开互联网严监管序幕。11月2日，央行、银保监会共同发布《网络小额贷款业务管理暂行方法（征求意见稿）》，提出严格限制杠杆率要求联合贷款出资比例两参或一控等要求。若依据此规定整改，蚂蚁面临大幅提高注册资本、联合贷款扩张受限、整合小贷牌照、甚至拆分网贷业务等挑战。对蚂蚁营收占比近的网络信贷估值规律形成明显冲击，11月3日蚂蚁宣布暂缓上市11月10日，国家市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，点名金融科技公司利用垄断地位收过高费用侵害消费者权益普而不惠等现象此前《金控方法》、最高法下调民间借贷利率上限，对蚂蚁的合规成本、业务收入形成两面夹击。12月8日银保监会主席郭树清指出“要关注新型‘大而不能倒’性和外溢性，准时精准拆弹，消退新的系统性风险隐患。”IPO22%，ABS、联合贷款的形式转移到表外，避开了自身担当违约风险。不过，虽然有技术和数据保驾护航，如此大体量信贷转嫁给金融机构或投资者，一旦消灭极端环境、风控模型失灵，社300030假如“一刀切”式仿照银行征收资本预备金，将大量耗费资本金，掣肘在新经济进展。另一方面，蚂蚁由于其业务模式新、体量浩大，对金融体系的影响不亚于银行、保险等传统金融机构，蚂蚁在投资者适当性与传统机构利益分成消费者权益等重大问题上假如没有适当监管难免产生利益冲突新金融呼吁新监管新监管将是行为监管，“功能监管”，利用大数据提高监察力量，准时发觉和管控市场风险鼓舞资金流入新经济领域的同时防止发生系统性风险。蚂蚁IPO放缓，对监管而言，是一次宏观审慎层面的压力测试为客观评估金融科技影响并制定监管规章供应贵重阅历对蚂蚁而言化危为机将是一次倒逼商业模式升级引领金融科技进展方向的机会。4.2 行业层面确定科技创新贡献，同时加强反垄断，倒逼传统金融改革和学习的稳定。“融资-补贴-扩张-再融资”的范“大数据杀熟”、捆绑销售、隐私数据被贩卖等侵害消“大而不能倒”酝酿系统风险，例业利用融资圈钱“割韭菜”等，比如，有些平台经济先通过引入资本“烧钱”6月后，银行信用卡和借贷合一卡的发卡量增速持续下滑。“”量的长尾客群，降低信贷风险。4.3FintechTechfin都应当遵守金融“新基建”上升为国家战略，高科技、数据要素进展赛道宽敞。将来自主研发核心技术将成为大国竞争的制高点年新基建写入政府工作报告月《关