金融工程专题报告：Alpha掘金系列之二基于高频快照数据的量价背离选股因子

量价背离现象与股票收益预测者要求的中证1000指数增强策量价背离因子在日频和周频预测上有效性显著M统计了过去一周单一股票的日内快照成交量与价格的背离，构建量价背离因子。中性化后的合成因子的IC均值为结合量价背离因子的中证1000指数增强策略CIC.43%，换手率相对较高。策略的信息比率达到了风险提示策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。2、策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出有理管金基商招供仅告报此声明1金融工程专题报告敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4一、高频量价背离背后的Alpha可以通过观察股票价格与成交量的关系捕捉交易机会，传统的技术分析方法应用在高频方面也可以更好的提取有效特征。本篇报告是。1.1日内量价背离的衡量下跌的可能性较大；而如果出现“放量下跌”，则说明买卖双图表1：价升量跌图表2：价升量升研究所研究所图表3：价跌量跌图表4：价跌量升研究所研究所未来价格走势进行预测。量价相关性量价形态预期股价变动升敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5挂单挂单量价相关性量价形态预期股价变动跌跌升研究所1.2日内快照数据与量价因子构建。6：高频数据分类队列交量及成交笔数在时序上的分布和变化。基于上述优势，我们利用快照数据构建因子对日内价格与成交量的相关关系进行衡量，捕捉上文中提到的量价趋同/率 CorrPM=Corr(Pricei,Matcℎi)CorrPV=Corr(Pricei,Volumei)CorrPVPM=CorrPVPM=Corr(Pricei,)MatcℎiCorrRM=Corr(−1,Matcℎi)CorrRV=Corr(−1,Volumei)CorrRVPM=Corr(−1,)敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6指数成分股作为股票池进略上。在构建日频因子时，我们计算上一个交IC率相对较高，符合上文中我们对量价平均值标准差最小值最大值风险调整后IC-3.10%8.73%714.83.79%7%6.37%518.22PM-2.17%7%82%116.578%6%1.32%28-3.13%83%6.18%714.75PM2%2%23%5629.97%，夏普比率达到了3.72。图表8：量价背离因子多空组合净值(日频)98765432102016/1/52016/11/22017/8/242018/6/222019/4/182020/2/172020/12/92021/10/112022/8/3PMCorrRMCorrPVCorrRVCorrPVPMCorrRVPM图表9：量价背离因子多空组合指标(日频)组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤PM70%敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤PM2%2.2日频合成因子表现CorrPMCorrPVCorrPVPMCorrRMCorrRVCorrRVPMPMPM平均值标准差最小值最大值风险调整后ICctorctorAdjCI4%4.13%8.11%04%41%图表12：量价背离合成因子多空组合净值(日频)864202016/1/52016/11/22017/8/242018/6/222019/4/182020/2/172020/12/92021/10/112022/8/3ctorAdjCI中性化后的因子表现也大幅好于非中性化的因子。其中，分位数组合Top组合的年化超额收益率从11.82%提升至敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明8%15.00%10.00% Top12368475Top12368475组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤年化超额收益率跟踪误差信息比率超额最大回撤%4%17.68%1.14%43.71%9%7.28%244.30%4%3%5.29%36%5%81%%5.40%47%68%.17%6.32%5%6.19%28%18%8.63%6-0.17%8%148%13.34%7-7.15%76.32%7%-1.4839.03%8.72%703%.39%-1.6850.82%-21.12%1%6.14%13%58%67%279.32%L-S41.19%10.84%3.8020.69%组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤年化超额收益率跟踪误差信息比率超额最大回撤5.10%17.00%80%4.13%26.92%94%3%.79%35.95%48%42.65%3.32%9%51.81%89%6-0.63%6.14%227%.12%7-8.85%35%-8.11%4.16%-1.9542%8-10.36%912%68%5%-1.953.78%06%9%62%3%.78%357%83%4敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明916：CorrFactorAdjCI在不同股票池中多空组合净值(日频)20864202016/1/52016/11/22017/8/242018/6/222019/4/182020/2/172020/12/92021/10/112022/8/3中证1000中证500中证800图表17：CorrFactorAdjCI在不同股票池中指标(日频)股票池风险调整后ICLSLS率LSLS撤4.13%83%44.32%63%7545.16%9.32%853.1因子降频的方法从上文的结果可以看出，量价背离的现象对隔日股票的收益率具有明显的预测作用，但对于大多数机构投资者来说，平均值标准差最小值最大值风险调整的ICW.37%1.38%914.62PMW.31%2%58%51W0%04%515.69W4%9.34%42%19PMW6%.78%6.72%14W-4.14%6.39%77敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明10W之前有效的日频因子对量价背离因子多空组合净值(周频)2.50.52016/1/112017/1/92018/1/22018/12/242019/12/162020/12/72021/11/22CorrPMWCorrPVPMWCorrPVWCorrRMWCorrRVPMWCorrRVW图表20：价背离因子多空组合指标(周频)年化收益率波动率夏普比率最大回撤WPMW3%W47.18%04WPMWCorrRVW22.93%10.26%2.2311.49%3.3周频合成因子表现图表21：量价背离因子相关系数(周频)CorrPMWCorrPVPMWCorrPVWCorrRMWCorrRVPMWCorrRVWWPMWWWPMWW敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明11平均值标准差最小值最大值风险调整后ICctorWctorWAdjCI-21.16%%58%5%图表23：量价背离合成因子多空组合净值(周频)864202016/1/112017/1/92018/1/22018/12/242019/12/162020/12/72021/11/22CorrFactorWCorrFactorWAdjCI10.00% Top12368475Top12368475CorrFactorWCorrFactorWAdjCI图表25：CorrFactorW分位数组合指标(周频)组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤年化超额收益率跟踪误差信息比率超额最大回撤86%9.39%7%19.10%45%6%4.37%.12%253%9%4.37%4%358%2%8%42%87%9%8%50%49.13%%650%4.18%6%70%188%4.73%4.78%9敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明12组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤年化超额收益率跟踪误差信息比率超额最大回撤8-11.87%61.37%8%862%4.73%6.10%5%4.32%6%0%1%22.30%01%组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤年化超额收益率跟踪误差信息比率超额最大回撤0%57%.32%10.16%14%4.17%6.88%257%7%4.12%5.56%35%60%7%4.43%44%47.38%7.47%5%80%1%4.08%60%121%%10.17%7.76%904%-4.19%4.32%728.96%840%57.10%90%0%854.21%51%7%0%8270%2.30%-22.11%180.95%3%4.0810.38%CorrFactorWAdjCI同股票池中多空组合净值(周频)98765432102016/1/112017/1/92018/1/22018/12/242019/12/162020/12/72021/11/22中证1000中证500中证800图表28：CorrFactorWAdjCI在不同股票池中指标(周频)组合风险调整后ICLSLS率LSLS撤3%08.12%5.19%7%敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明13四、结合量价背离因子的中证1000指数增强策略4.1周频量价背离因子对传统因子的增强对因子预测的胜率和收益有较高的要下图展示了周频量价背离合成因子(CorrFactorWAdjCI因子)的IC时间序列，可以看出，因子的预测胜率非常高，30%25%20%2017/1/92017/1/92018/1/2018/12/24/12/16/11/220%性0.10别因子的有效性。从下表可以看出，中小市值成长风格的中证1000股票池中，一致预期因子(ConsensusFactor)、成长因子(GrowthFactor)以及技术因子(Technique_regM)的预测能力相对较强。而量价背离因子表现仅次于技术因子，好于一致预期因子和成长因子。CGT以看敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明14平均值标准差最小值最大值风险调整后ICsusFactor5%4.78%4.33Factor81%9%6.11hniqueregM8%6.79%2%15.98ctorWAdjCI%58%5%17.131%7.30%14.60CGTCAdj89%18.75子的多20864202016/1/112017/1/92018/1/22018/12/242019/12/162020/12/72021/11/22ConsensusFactorGrowthFactorTechnique_regMCorrFactorWAdjCICGTCGTCAdj组合年化收益率波动率夏普比率最大回撤susFactor8%FactorhniqueregM62%ctorWAdjCI01%57%j60%95策略息比率达到了2.27。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明152.5210.502016/1/102016/11/72017/8/292018/6/272019/4/232020/2/202020/12/142021/10/142022/8/8量价背离增强策略中证1000指数超额净值指标量价背离增强策略差额最大回撤1%59%43%3%9%.32%055.11%50%40%30%20%10% 0%201620170201920202021202220162017020192020202120222可敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明16了3.93。43.532.5210.52016/11/72016/11/72017/8/292018/6/272019/4/232020/2/202020/12/142021/10/142022/8/81/10三指标万分之五千分之一千分之二千分之三1%6%0%56%59%06%0.14%%差5.13%5.15%3%.39%额最大回撤5.15%5.19%9%结高。我们利用日内构建了6个因子。在日频去一周单一股票的日内快照成交量与价格的背离，构建周频量价背离因子。中性化后的周频合成因子的IC均值为风险提示策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。2、策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明