不动产证券化条例重点课件

金融資產證券化的趨勢與利基-

如何活絡台灣金融資產證券化市場金融監督管理委員會銀行局林志吉副組長金融資產證券化的趨勢與利基-

如何活絡台灣金融資產證券化市場2簡報大綱國內金融資產證券化發展概況金融資產證券化目前遭遇之課題金融資產證券化未來展望2簡報大綱國內金融資產證券化發展概況3國內金融資產證券化發展概況(1)法制：

我國金融資產證券化條例於民國(下同)91年7月公布施行。金融資產證券化：

在92年2月核准台灣第1檔金融資產證券化商品（CLO）。截至98年9月止，金管會及財政部共核准57檔金融資產證券化案件，核准量5,725.7億元（實際發行件數計49檔，累積發行量18,630.5億元；發行餘額1,915.5億元，僅占國內債券市場發行餘額約58,583.6億元之3.3﹪），其商品類型包括RMBS、汽車貸款債權、信用卡/現金卡、CLO、CBO、租賃債權、應收帳款債權以及ABCP等。

3國內金融資產證券化發展概況(1)法制：4國內金融資產證券化發展概況(2)資料日期：98.9.30主要發行類型：CBO(63%)、ABCP(24%)、RMBS(6%)、租賃債權(4%)、CLO(3%)發行餘額之比重4國內金融資產證券化發展概況(2)資料日期：98.9.30主5國內金融資產證券化發展概況(3)已結案案件：自92年起，共計發行49件；至今，已結案計21件。98年已結案案件包括大眾銀行2006-1ABCP(98.7)、大眾銀行2006-2ABCP(98.7)、台灣工業銀行CLO4(98.7)、彰化銀行RMBS(98.7)、台新銀行RMBS(98.6)、台新信用卡(98.5)、安信信用卡2005-1(98.2)及美商花旗銀行(進出口貿易融資債權)(98.1)，計8件。資產池標的發生違約，而導致受益證券（主要為CBO及ABCP）信用評等等級遭降等之案件：CBO及ABCP外幣資產為SCDO者：台新銀行ABCP（SPT1-5）（循環發行終止）、臺灣工銀CBO、法國巴黎銀行CBO、大眾銀行2006-1和2006-2ABCP（已結案）、寶來證券及華僑銀行2006-1CBO，計6件。CBO及ABCP外幣資產為外國房貸或其相關商品者：法國東方匯理銀行2005-1ABCP（RMBS）、第一銀行2006-2ABCP（RMBS）、群益證券2006-1CBO（PPN收益連結RMBSCDO）、玉山銀行2007-1（RMBSCDO）及2007-2CBO（PPN收益連結RMBSCDO），計5件。5國內金融資產證券化發展概況(3)已結案案件：自92年起，共6國內金融資產證券化發展概況(4)特色：

1.CBO證券化案件主導市場發行：以協助債券型基金處理結構型債券流動性問題，初始資產池由50%之新台幣結構型債券與50%之外國債券所組成。

2.市場參與者逐步多元化：除由金融機構擔任創始機構外，目前尚有世平興業、奇美電子以其應收帳款債權進行證券化、台北市政府以其地上權租金、中租迪和以其租賃及分期應收帳款予以證券化。

6國內金融資產證券化發展概況(4)特色：7國內金融資產證券化發展概況(5)特色(續)：

3.允許跨國式交易安排：萬泰銀行現金卡債權證券化（已結案）、日盛銀行汽車貸款債權證券化（已結案）、前新竹國際商業銀行房屋抵押貸款證券化及美商花旗銀行進出口貿易融資債權證券化（已結案），均是以台灣債權資產為基礎資產，再發行外幣計價之證券化債券向國際投資人籌資。此類交易發行成功，表示台灣債權資產架構出來之證券化商品就其品質與收益而言，對國際投資人仍具吸引力。7國內金融資產證券化發展概況(5)特色(續)：8國內金融資產證券化發展概況金融資產證券化目前遭遇之課題金融資產證券化未來展望8國內金融資產證券化發展概況9金融資產證券化目前遭遇之課題(1)所得所得人現行規定修法內容

證券化商品利息個人6％分離課稅10％分離課稅營利事業6％分離課稅合併課稅受益證券賦稅問題：98年4月22日修正公布所得稅法第14條之1、第24條及第24條之1有關金融商品相關課稅規定，明定自99年1月1日起以債（票）券及證券化商品從事附條件交易所取得之利息所得，及持有短期票券及證券化商品利息所得，個人依10%分離課稅，營利事業一律併入營利事業所得稅課徵。9金融資產證券化目前遭遇之課題(1)所得所得人現行規定修法內10金融資產證券化目前遭遇之課題(2)本會980831金管銀法字第09800051110號令，銀行投資證券化商品之資產池中，含有金融業之合格資本工具，如特別股、次順位債，必須從自有資本中100﹪扣除。扣除方式：分別由第一類資本及合格第二類資本中各扣除「投資合格資本工具之約當帳列金額」之50﹪。投資合格資本工具之約當帳列金額＝（受益證券或資產基礎證券投資帳列金額）×（資產池中銀行、證券、保險、票券、金融控股公司及其他金融相關事業所發行之合格資本工具帳面金額合計數）÷（該資產池全部資產帳面金額合計數）資本計提問題（對創始機構及投資機構）：10金融資產證券化目前遭遇之課題(2)本會980831金管銀11金融資產證券化目前遭遇之課題(3)金融資產證券化案件創始機構之關係企業除信用增強目的，而該信用增強方式為證券化計畫所必要，且經申請本會專案核准者外，不得投資該案受益證券；相關信託契約與投資說明書並應記載如有上開情形，不得享有受益人權益。（工業銀行設立及管理辦法第12條；金管會940719金管銀（四）字第0948010897號函）上該關係企業除公司法所定義者外，財務會計準則公報第六號所稱之關係人亦應適用，但能證明不具有控制能力或重大影響力者，不在此限。（金管會980813金管銀票字第09800265470號函）關係企業投資受益證券：11金融資產證券化目前遭遇之課題(3)金融資產證券化案件創始12金融資產證券化目前遭遇之課題(4)市場供需現況：截至98年9月底止，已核准金融資產證券化案件57件計5,725.74億元，惟於96年8月起之次級房貸危機發生後，核准量逐年銳減，於97曾核准2件RMBS及1件CBO，98年至今尚無新增件數。12金融資產證券化目前遭遇之課題(4)市場供需現況：截至9813金融資產證券化目前遭遇之課題(5)市場供需現況（續）：截至98年9月底止，金融資產證券化商品整體發行餘額為1,915.9億元，惟於96年8月起之次級房貸危機發生後，資產證券化發行餘額亦逐月減少，最近一檔發行商品為斐商標準銀行2007-1CBO（97.1.9發行）。對創始機構而言，無急迫資金需求或合適標的資產；對投資機構而言，因為投資損失而較不願再投資證券化商品。13金融資產證券化目前遭遇之課題(5)市場供需現況（續）：截14金融資產證券化目前遭遇之課題(6)審查流程問題：

1.資產證券化商品多數與市場利率的變動高度相關，審查時間如果過長容易造成證券化產品承銷不易。

2.之前審查時間較長之可能原因：新種商品或新種架構：受託機構就同一類型資產，首次發行採核准制，第二次以後之發行其交易架構與前申請核准無重大差異者，得採申報制。（受託機構發行受益證券特殊目的公司發行資產基礎證券處理準則第8條第1款）14金融資產證券化目前遭遇之課題(6)審查流程問題：15國內金融資產證券化發展概況金融資產證券化目前遭遇之課題金融資產證券化之未來展望15國內金融資產證券化發展概況16台灣資產證券化之未來展望(1)法規面：

研議修正金融資產證券化條例，增訂創始機構、安排機構等相關參與者責任規範等。加強資產證券化商品資產池品質、風險及投資資訊等揭露。配合市場發展，檢討修正相關規定，檢討申報生效案件之適用範圍，簡化審核流程，減少業者規劃案件之不確定性。16台灣資產證券化之未來展望(1)法規面：17金融資產證券化之未來展望(2)市場面：

新的資金需求者（金融業或其他機構）或新種資產定期發行的可能性複雜化vs.簡單化或透明化減少財務槓桿(Leverage)之運用17金融資產證券化之未來展望(2)市場面：18金融資產證券化之未來展望(3)市場面(續)：

短期而言，