2022年A股上市银行三季报综述及展望 Q3营收增速继续回落净利润增速边际回升

2022年A股上市银行三季报综述及展望Q3营收增速继续回落，净利润增速边际回升

01业绩概览Q3营收增速继续回落，净利润增速边际回升，二者走势出现背离上市银行2022年Q3营收同比下滑1.3%，增速环比下滑5.4pc，其中大行的拖累作用尤为明显；Q3归母净利润同比增长9.0%，增速环比提升2.7pc，除农商行外，其余三个板块净利润增速均边际回升。Q3的营收和利润增速走势出现背离，主要原因在于营收增速受到需求下行和高基数的影响而下滑，但净利润增速出于补充资本和维持累计增速的考量，反而边际上升。以城商行为代表的优质小银行在营收、利润等领域全面领跑行业，并且自身仍然处在高景气度区间，营收保持相对稳定，利润增速进一步提升。非息收入明显拖累营收表现Q3非息收入是拖累行业营收表现的最主要因素。其中：①手续费净收入方面，除农商行外，其余三类银行的增速均环比回落，且国有行、股份行已连续两个季度增速为负，主要受经济活跃度下滑以及资本市场波动的影响；②其他非息净收入方面，受2021年三季度投资收益高基数以及近期汇率波动的影响，2022年三季度的增速环比明显下滑，且以国有行最为明显。城商行的营收质量最高，一方面是利息净收入增速环比逆势回升，另一方面则是非息收入增速保持相对稳定。票据资产占比下降，零售贷款占比回升从Q3贷款较年初增速来看，城商行仍旧保持了各子行业最高的增速，而国有行则是唯一一个投放力度高于2021年同期的子版块。从贷款增量结构看，Q3四类银行的边际变化很类似，均降低了票据资产的投放力度。不同之处在于，国有行边际上明显加大了对公贷款的投放，而其余三类银行则适度减少了对公贷款投放，转而多投零售贷款。一方面，票据资产投放力度下降，意味着整体的信贷期限在拉长、结构在好转。另一方面，随着疫情影响和地产风险的逐步缓释，零售信贷需求正在恢复当中。负债结构有所分化从负债结构看，四类银行的策略有明显不同。国有行是唯一一个Q3增量负债中，存款占比提高的子版块；股份行在存款的获取力度有所下降，但与此同时也在继续压降同业和债券；城商行和农商行的存款获取力度略有下降，不同之处在于，城商行加大了同业存单的配置力度，而农商行则加大了传统同业负债的配置力度。由于Q3同业利率处于低位，部分小银行抓住这一窗口期增配同业负债，可以起到优化负债成本率、支撑息差表现的作用。资产质量核心指标边际改善Q3上市银行不良率环比下降1.5bp，拨备覆盖率环比提升1.7pc，关注率环比微升0.1bp。核心指标边际继续改善，表现明显好于市场预期。主要原因在于，部分银行继续加大了核销处置力度，以及地产风险暴露最快的时间已过。农商行的表现与板块整体相背离，不良率环比提升，而拨备覆盖率则环比下降。结合个别农商行Q3业绩不达预期来看，这可能与区域不良的生成有关。关注率方面，国有行和股份行环比上行，但城商行和农商行环比显著下降。这显示大小行之间，未来的信用风险压力仍将呈现分化格局。02营收表现优质区域中小行营收继续领跑2022年Q3共有7家银行营收增速突破15%。营收表现强劲的银行，一方面主要是在江苏、浙江等经济发达地区经营，扩表速度相对较快；另一方面，则是在Q3实现了可观的投资收益，使得单季营收增速表现强劲（如郑州银行）；边际上看，大部分银行的营收增速均较Q2下滑，主要原因在于净息差同比的降幅进一步扩大，以及2021年同期其它非息收入基数较高。利息净收入表现分化利息净收入的表现呈现分化态势：①对于所处区域经济韧性强的银行而言，扩表速度明显快于行业平均水平，因此利息净收入表现明显更优；②部分银行扩表速度较快，但同时在短期给净息差也造成了一定压力，再叠加2021年同期息差基数较高，最终拖累了利息净收入表现，如苏农银行、齐鲁银行；③区域经济表现较差，或自身经营遇到一定困难的银行，扩表速度和息差表现均较弱，最终导致利息净收入承压，如民生银行、兰州银行、西安银行等。扩表速度是支撑利息净收入的重要因素在同样面临息差下行的压力时，扩表更快的银行一方面能够以量补价，另一方面也说明客户需求相对旺盛，定价下行压力可控。从三季报来看，优质区域小银行继续保持了高速扩表，边际变化也相对稳定。边际上看，部分国有行和农商行在Q3的扩表速度有明显提升。主要是Q3稳增长政策继续发力，以及疫情的影响有所消退，使得头部和尾部客户的需求有所修复。国有行是Q3信贷投放主力，股份行信贷投放力度下滑从Q3信贷增量的同比变化看，四大行明显较2021年同期加大了贷款投放力度，也是支撑Q3板块总资产增速上行的主要力量。主要是稳增长政策进一步发力，大行发挥支持实体经济的“头雁”作用；与此同时，大部分股份行的信贷同比均出现少增现象，主要仍是受地产和疫情的影响，导致股份行在传统优势领域的信贷投放乏力。净息差出现边际企稳迹象Q3大部分银行净息差环比企稳回升，从归因来看，资产端和负债端均有贡献：①资产收益率方面，由于Q3整体信贷需求有所修复，加之结构上向零售贷款倾斜，最终使得大部分银行Q3的资产收益率均正向贡献了息差表现；②负债成本率方面，受益于同业负债利率下降、部分银行灵活优化负债结构，以及中长期存款利率的下调，使得大部分银行的负债成本率出现边际下降。部分需求较弱地区小银行及全国性银行Q3净息差环比下滑，主要还是受资产收益率的拖累。手续费净收入增速延续弱势Q3有一半的上市银行手续费净收入增速为负值，部分银行的增速环比进一步下滑。主要是Q3资本市场波动较大，叠加2021年同期基数较高的影响，导致财富管理业务收入增速显著放缓。这其中，零售型银行（如招商银行、平安银行、邮储银行）受到的影响最为明显。而部分城商行中间业务起步晚、基数低，近年来正处于快速发展阶段。这些银行的手续费净收入表现较好，部分银行Q3实现了增速逆势提升，如杭州银行、成都银行等。其它非息净收入增速明显下滑由于2021年Q3行业层面出现了其它非息净收入的快速增长，形成了高基数，因此2022年Q3其他非息净收入的增速出现了明显下滑，在营收中的占比也明显下降。这其中，国有行受到汇率波动的影响更大，因此除邮储银行外，其余五大行Q3其他非息净收入增速均为负；相对而言，Q3债市表现较好，因此对于部分交易策略灵活、基数效应不大的小银行而言，Q3其它非息净收入实现快速增长。03资产质量不良率边际下降Q3绝大部分银行的不良率环比持平或进一步下降，主要有三个原因：①不良生成的压力并未出现显著抬升；②边际影响最大的地产风险暴露速度放缓，部分银行表示后续的生成压力可控；③银行进一步加大了核销处置力度。从结构上看，仍旧是部分优质区域小银行，以及存量不良率较高的银行，Q3不良率的边际改善幅度更大。关注率整体向好，但少数银行因疫情影响而有所上升从前瞻指标关注率来看，整体趋势继续向好，但各类型银行表现有所分化。其中，零售型银行（如招商银行、平安银行、邮储银行）以及部分疫情影响较大区域的银行，关注率边际上升。主要原因在于疫情对零售贷款资产质量的扰动滞后显现；而存量关注率较高的银行，边际出现了显著改善，与不良率表现类似，说明行业层面仍处于存量风险逐步出清的阶段。拨备覆盖率进一步提升Q3大多数上市银行的拨备覆盖率进一步提升，拨备安全垫持续增厚。这其中，营收表现更为强劲的银行（如郑州银行、苏州银行、江苏银行、成都银行等）以及Q3不良率改善较多的银行（如厦门银行、重庆银行等），拨备覆盖率的改善幅度也更大。Q3有10家银行拨备覆盖率边际下滑，其中包括邮储银行、农业银行、工商银行和建设银行四家国有大行。这些银行拨备覆盖率下降主要是因为营收承压，需要通过存量拨备的释放支撑利润增速。此外，这也是大行积极响应支持实体经济的号召，适度降低拨备补充资本。优质区域中小行净利润继续领跑Q3共有16家银行归母净利润增速突破20%，除平安银行和浙商银行外，均为优质区域小银行。这些小银行净利润增速持续领跑的原因在于：①所在区域经济韧性强、需求旺，银行扩表速度更高，实现了更高的营收增速；②自身业务更加扎根实体，较少受到宏观因素的扰动，资产质量表现稳健；③此部分可转债概念股的业绩释放意愿强。但与此同时，也有6家银行净利润增速为负，显示板块内部盈利分化更为明显。04后续展望Q4营收增速有望边际回升，2023年Q2将开启趋势性上行预