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模式和案例执业

:S14506121000001大纲—卖方

模式及案例买方

模式及案例方模式结合二三

就像“阳光下的冰”一样，其时间价值呈抛物线加速衰减。时间价值认购概率、时间价值认购标的价格大涨价格▲标的价格价格▼▼▼标的价格小涨标的价格横盘标的价格小跌价格▼▼价格★价格▼认购 卖方亏损率20%，保本率20%，

率60%，站在了概率大的一方！的特点如果说这世界上有一种不需要添加任何条件、

的概率在50%以上的交易方式---那就是

的卖方！卖方

模式对于卖方：胜在概率，以赚取时间价值为目的！风险点在于：趋势判断错误的风险、行情波动造成的保证金不足而被强行平仓的风险。演示---时间价值衰竭模式1、距离到期日还有15天左右（此时时间价值衰减最快，安全性高）。2、判断大盘方向（判断不涨、不跌或者震荡的区间）。3、选择卖出平值附近的合约赚取权利金。4、保证金风险度不要超过80%（

量大的还要再低一点），无条件止损：设置为本金的6%。模式的模式的

：1、 的成功率（高）2、单次盈亏的百分比（中）3、机会出现的次数（低）模式测算1、 的成功率---

率60%，保本率20%，亏损率20%2、单次盈亏的百分比---单次本金6%3、机会出现的次数---一年12次本金5-10%，单次亏损模式测算的情况：按照单次5%，单次亏损6%假设，这种模式一年的

率为5%*12*60%+0*12*20%+（-6%）*12*20%=21.6%平均的情况：按照单次

7%，单次亏损6%假设，这种模式一年的

率为7%*12*60%+0*12*20%+（-6%）*12*20%=36%假设通过一些条件，使得单次

8%，赢利率提升到65%，保本率提高为25%，亏损率降低到10%，这种模式一年的

率为8%*12*65%+0*12*25%+（-6%）*12*10%=55.2%案例一1、1月19日（距离行权日1月27日还有9天）。2、指数大幅反弹，反抽至10日均线后判断涨不动了。3、此时510050价格为2.12元，选择卖出50ETF购1月2100合约，收取权利金500元每张，冻结保证金约4500元。案例一-，510050小幅下跌，大幅下跌，到期时该合约为虚值，权利金全部赚取，收益率为500/4500*80%=8.8%。案例二1、2月5日（距离行权日2月24日还有20天，但中间有9天为春节假期）。2、判断节后会有反弹。3、此时510050价格为1.975元，选择卖出50ETF沽2月1950合约，收取权利金480元每张，冻结保证金约4400元。案例二2月15日上证50分时图案例二-大幅下跌，，510050小幅上涨，该，权利金全部赚取，收益率为到期时该合约为虚值480/4400*80%=8.8%。未触及止损案例三1、3月7日（距离行权日3月23日还有16天）。2、判断后市2.05-2.15元之间震荡（20-60日均线）。3、此时510050价格为2.14元，选择卖出50ETF购3月2150合约和50ETF沽3月2050合约，构建delta中性反跨式策略。买入平仓案例三3月7日卖出开仓50ETF购3月2150合约，收取权利金500元，冻结保证金4500元左右，

3月17日50ETF上涨至2.15元时选择买入平仓，付出权利金270元，每张盈利220元（扣除10元手续费）。3月7日卖出开仓50ETF沽3月2050合约，收取权利金390元，冻结保证金3200元左右，3月23日50ETF收盘2.171元，50ETF沽3月2050合约跌为0。收益率为（220+390）/（4500

）*80%=6.4%。案例三3月收益率曲线卖方策略进阶操作熟练之后可以不用等待最后15天才开仓，因为剔除波动率因素，单纯的时间价值每天都会衰竭，只要行情不出现大幅波动，就可以利用delta中性策略反跨式开仓，赚取时间价值。案例四1、3月30日（距离行权日4月27日还有29天）。2、判断后市2.05-2.2元之间震荡（60-120日均线）。3、此时510050价格为2.15元，选择卖出50ETF购4月2200合约和50ETF沽4月2050合约，构建delta中性反跨案例四4月20日：盘中 后认为50ETF会反弹，13：18以46元/张的价格买入平仓50ETF购4月2200，4月21日以176元/张的价格卖出开仓50ETF购4月2150增厚收益，为了避免被指派行权，4月26日14：44以95元/张的价格买入平仓50ETF购4月2150。卖方策略叠加高频交易卖方策略再进阶：交易能力强的投资者采取卖方策略时可以添加卖方高频交易赚取差价，增厚收益。判断有反弹，买入平仓持有的认购合约，仓。判断有下跌，买入平仓持有的认沽合约，仓。再卖出开再卖出开卖方策略叠加高频交易优势：1、目前安信

卖出开仓免收手续费，只需承担买入平仓的佣金，交易成本低。占本金有限，2、由于保证金制度的存在每次动用的风险较低。劣势：1、判断错误可能侵蚀利润。案例四累计收益率1.121.11.081.061.041.0210.984月收益率曲线案例五1、4月26日（距离行权日5月25日还有30天）。2、判断后市窄幅震荡。3、此时510050价格为2.15元，选择了卖出开仓50ETF购5月2150合约和50ETF沽5月2150合约，构建delta中性反跨式策略。案例五5月6日早盘预计波动率会回升，50ETF将摆脱窄幅箱体震荡的格局，预判向上突破。早盘一开盘买入平仓50ETF购5月2150合约，结果发现大盘向下突破， 露的50ETF沽5月2150合约义务仓前期 出现较大幅度回吐，上午11左右买入平仓。案例五原因分析：臆测行情，并没有等待盘面印证。前期delta中性策略本来处于非常好的位置，留有足够的空间和时间去做处理，应该根据行情变化的印证后才去调整。案例五1、5月10日（距离行权日5月25日还有16天）。2、判断后市50ETF在2.05-2.1区间震荡。3、此时510050价格为2.075元，选择了卖出开仓50ETF购5月2100合约和50ETF沽5月2050合约，构建delta中性反跨式策略。案例五策略经受住了考验，5月18日盘中出现回撤，收盘小幅盈利。案例五累计收益率1.061.051.041.031.021.0115月收益率曲线收益分析3月7日-5月19日收益率曲线收益率曲线平稳上涨，出现回撤的次数很少。收益分析47个持仓日期内：仅6个交易日发生亏损，41个交易日

，81.23%的交易日实现

。策略优势1、站在了概率大的一方（60%概率20%概率亏损）。，20%概率保本，2、站在了时间价值的一方（最后15天时间价值迅速衰减，即使判断错误，仍然能够在合理的价位抽身退出）。3、每次最大亏损可控。由于

卖方实行保证金制度，每次开仓的笔数受到限制，即使判断错误，亏损值相对本金仍在可控范围内。4、若采用delta中性策略风险系数下降

，且以后组合保证金政策放开后收取的保证金会降低，收益有望放大。策略劣势1、当前

市场成交量较小，能够承载的

有限，大需要考虑流动性风险。2、作为卖方，需要根据市场情况动态调整策略。3、注意保证金风险。大纲—卖方

模式及案例买方

模式及案例方模式结合二三的特点如果说这世界上有一种以小博大，高杠杆但不需要承担爆仓风险的方式---那就是

的买方！买方

模式对于买方：以小博大，要求不鸣则已，一鸣惊人！风险点在于：趋势判断错误，时间价值的流逝，风控不好可能导致单次亏损过大。模式的模式的

：1、 的成功率（低）2、单次盈亏的百分比（高）3、机会出现的次数（较多）改进措施：1、设置条件提高

的成功率2、尽量日内交易，下午两点半后尽量不做，规避时间价值的影响演示---模式1、沪股通 内持续净流入，且净流入超过0.5亿。2、IH、IF和IC主力合约盘中强于现货且升水保持稳定或者扩大。3、分时成交量放大20%以上。4、银行、券商或者保险板块出现板块性强势走势。同时满足以上四个条件选择轻度虚值的认购合约买入开仓，完全相反则选择轻度虚值的认沽合约买入开仓，总体仓位控制在30%以内，亏损10%无条件止损或者开仓后

30分钟内未上涨超过15%清仓。演示---模式附加条件：5、上证50是否强于沪指。6、隐波是否配合（同步或者上升）。7、若上证50强于上证指数且隐波配合则是大行情，有望持续数个交易日，否则只是小行情，只做日内交易。止盈设置：小行情

15%以上，前四个条件任一不满足或者回落到10%收益则清仓止盈。大行情加仓至50%仓位，第5条和第6条任一不满足减仓至

30%，前四个条件任一不满足或者回落到10%收益则清仓止盈。案例---4月13日条件一---4月13日沪股通 流向条件二---IH1604走势条件二---IF1604走势条件二---IC1604走势条件三---上证50成交量放大条件四---券商板块领涨条件四---上证50成分股涨幅榜条件四---上证50成分股跌幅榜条件五---上证50强于沪指条件六---认购合约隐波下行案例---50ETF购4月2150开仓案例---券商板块不再强势案例---券商板块不再强势案例---成交量出现萎缩案例---50ETF购4月2150清仓考虑冲击成本，532元每张买入，654每张卖出。收益率为（654-532-20.6）/532*30%=5.72%案例---收益测算策略优势1、由于买方天然的胜率低，所以要在多个维度验证后才行动，可以过滤掉大部分的干扰信号。2、总体亏损风险可控，最多单次亏损占本金3%以内（考虑冲击成本在4%左右）。策略劣势1、当前

市场成交量较小，能够承载的

有限。2、作为买方，交易成本较高，冲击成本高。大纲—卖方买方模式及案例模式及案例方模式结合二三终极目标：“

方”左右