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文档简介

2023年猪肉食品德业万洲国际分析报告2023年9月目录一、动物蛋白制造龙头，全球布局打造全产业链 4〔一〕公司简介 4〔二〕股权构造精简助力治理层经营 6二、非洲猪瘟带动猪价上涨，猪周期今年开启 8〔一〕养殖业：中国猪周期上行带动美国猪价上涨 81、产能去化幅度大，中国猪价有望创高 82、中国进口需求上升，全球猪价呈上涨态势 103、贸易量增加有望推动利润增长 14〔二〕屠宰业：非洲猪瘟促使中国屠宰集中度提升 171、我国屠宰业集中度低，产能过剩 172、在环保政策趋严、落后产能被淘汰、规模屠宰优势等因素影响下，国内屠宰行业集中度有望稳步提升 183、屠宰场布局重心从销区转向产区 18〔三〕肉制品：消费升级趋势带动产品构造优化 19三、美国：产量和出口量增加，Smithfield业务收益 21〔一〕出口需求上升带动美国猪价上涨，养殖业务有望扭亏为盈 21〔二〕生鲜猪肉利润受价差影响，肉制品盈利稳定 22四、双汇进展：屠宰集中度提升带动屠宰上规模 24〔一〕全国布局、冷链运输优势迎合政策导向，屠宰业务稳健增长 24〔二〕提价格、调构造、拓渠道、囤猪肉，肉制品业务稳定 27五、盈利分析 30六、主要风险 311、美国发生非洲猪瘟 312、猪价上涨速度过快 323、肉制品销量大幅低于预期 32,有利于Smithfield的盈利改善;贸易量变化有望带来利润增长。非洲猪瘟爆发以来，能价呈现上涨态势，有利于Smithfield的盈利改善;中美贸易谈判存在不确定性，贸易量变化可视为公司业绩的弹性局部。国内屠宰集中度有望提高，双汇进展作为行业龙头将首先获益。规模效应带来的收益。双汇进展通过增加库存、提高产品价格、2023年8月，公司已经对局部产品实行小幅提价来应对猪价上涨；库存增将保持平稳增长。一、动物蛋白制造龙头，全球布局打造全产业链〔一〕公司简介大的猪肉食品企业Smithfield，并参股欧洲肉制品企

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