中级宏观经济学-lecture12开放经济

Robert

A.

MundellAggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

1Robert

A.

Mundell1999

Nobel

Price

in

EconomicsMonetary

&

fiscal

policy

under

different

ex-rateregimesOptimal

currency

areaOther

contribution:Mundell-Tobin

effectInternational

tradeLearning

objectives-

模型:小型开放经济的IS-LM

模型利率差别的原因和

Causesand

effectsof

interest

rate

differentials固定汇率和浮动汇率的争论小型开放经济的总需求曲线还是假设价格水平是固定的，因为

在短期！Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

2Mundell-Fleming

模型Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

3关键假设:资本完美流动的小型开放经济。r

=r*

(给定)商品市场的均衡--

IS*

曲线:Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(e

)其中e

=名义汇率Mundell-Fleming

模型Ex-rate↑NX

IS

YIS(e)

YrLMAggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

4r*

IS*

曲线:

商品市场的均衡Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(e

)e斜率背后的

:

e

NX

YIS*

YIS*

曲线是根据一个给定的

r*

画出来的.Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

5LM*曲线:的均衡LM*

曲线也是根据一个给定的r*

画出来的是垂直的:因为对给定的

r*,

不管e

是多大，只存在一个唯一的Y

使得

货币供给等于货币需求。YeLM*M

P

L(r

*,Y

)Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

6Mundell-Fleming

模型中的均衡eLM*Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(e

)M

P

L(r

*,Y

)IS*Y均衡汇率均衡收入Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

7

固定和浮动汇率

在浮动汇率的经济中floatingexchange

rates,e

可以随经济环境的变化而变化。在固定汇率的条件下

fixed

exchangerates，央行以预先决定的汇率

外汇。

现在

不同汇率政策下的货币政策、财政政策和贸易政策。Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

8浮动汇率政策下的财政政策Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(e

)M

P

L(r

*,Y

)YeY1e11LM

*1IS

*2IS

*e2Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

9在任意给定的

e

时,一次财政扩张提高了Y,使得IS*

右移。结果:e

>

0,

Y

=

0

财政政策的结论

在资本完美流动的小型开放经济模型下,财政政策不能影响真实GDP.“挤出效应”的比较封

济下:财政政策由于提高了利率挤出了投资.小型开放经济:财政政策由于提高了汇率挤出了净出口Fiscalpolicy

crowds

out

net

exports

by

causingthe

exchange

rate

to

appreciate.Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

10

浮动汇率下的货币政策

Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(e

)M

P

L(r

*,Y

)Ye11IS

*Y

Y2LM

*LM

*1

2e1e2M

的一次增加使得LM*右移，因为只有通过Y上升才能使得

重新达到均衡。结果:e

<

0,

Y

>

0Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

11

货币政策的结论

Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

12货币政策通过影响总需求的组成部分来影响总产出:封闭:M

r

I

Y小型开放经济:

M

e

NX

Y扩张性的货币政策并不能提高全世界的总需求，它仅仅使得需求从国外产品转向国内产品。这样，国内收入和就业的上升是以国外的损失为代价的。浮动汇率政策下的贸易政策Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(e

)M

P

L(r

*,Y

)Yee1Y11LM

*1IS

*2IS

*e2Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

13在任意给定的

e

下，关税或进口限额减少了

进口,

提高了

NX,

使得

IS*

右移。结果:e

>

0,

Y

=

0贸易政策的结论Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

14进口限制并不能减少贸易赤字。Importrestrictions

cannot

reduce

a

trade

deficit.尽管

NX

不变,

但是贸易额减少了:贸易限制减少了进口汇率上升减少了出口对某一产品的进口限制确实有助于在该产业提高就业，但是却减少了其它部门的就业。因次，进口限制不能降低总失业率。更糟糕的是，贸易限制导致了部门转移，这又导致了摩擦性失业。

固定汇率制

Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

15在固定汇率制下，央行要随时准备以固定的汇率买进或卖出本国货币来来换取外国货币。在Mundell-Fleming

模型中，央行移动LM*

曲线以保证汇率不变。这一方法可以固定名义汇率。但是，在长期当价格水平具有伸缩性时，真实汇率可以发生变化，即使名义汇率保持不变。

固定汇率下的财政政策

在浮动汇率下,财政政策不能改变产出水平。在固定汇率下，财政政策可以很有效的改变产出水平。Ye1e11IS

*2IS

*Y

Y2LM

*LM

*1

2Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

16结果:e

=

0,

Y

>0

固定汇率下的货币政策

YeY11IS

*e1结果:e

=

0,

Y

=

0Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

17在浮动汇率下,，货币政策能有效地改变产出水平。在固定汇率下,货币政策不能影响产出水平。monetarypolicy

cannot

be

used

toaffect

output.LM

*LM

*1

2

固定汇率下的贸易政策

Ye1e11IS

*2IS

*结果:e

=

0,

Y

>0Y

Y2LM

*LM

*1

2Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

18在浮动汇率下,

进口限制不能影响Y

或

NX.在固定汇率下，进口限制提高Y

和NX.但是，这一收益是以其它国家的损失为代价的，因为它仅仅是将需求从外国商品转到本国商品。M-F:

政策小结汇率政策类型:浮动固定影响:政策YeNXYeNX财政扩张000货币扩张000进口限制000Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

19利率差别利率

r

和

r*

不同的两个原因国家风险:The

risk

that

the

country’s

borrowers

will

defaulton

their

loan

repayments

because

of

political

oreconomic

turmoil.Lenders

require

a

higher

interest

rate

tocompensate

them

for

this

risk.预期的汇率变化:If

a

country’s

exchange

rate

is

expected

to

fall,then

its

borrowers

must

pay

a

higher

interest

rateto

compensa enders

for

the

expected

currencydepreciation.Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

20M-F

模型中的利率差别r

r

*

其中

是风险贴水。Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

21将之代入到

IS*

和

LM*

:Y

C

(Y

T

)

I

(r

*

)

GM

P

L(r

*

,Y

)

NX

(e

)

上升的影响Yee1LM

*LM

*1

21IS

*IS*

左移，因为

r

ILM*

右移，因为

r

(M/P

)d,因此Y

必须上升使得货币市场重新达到均衡。2IS

*e2Y1

Y2Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

22结果:e

<

0,

Y

>

0

上升的影响汇率

e

下降的

:国家风险或贬值预期的上升使得人们更不愿意持有该国货币。一次预期的贬值是自我实现的。Y

上升是因为NX

的上升(因为汇率下降)比投资的下降更大

I

(因为

r上升).Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

23

收入为什么不会增加

央行将通过减少货币供给来

货币贬值贬值会提高进口商品的价格，使得价格水平上升，导致真实货币余额供给下降消费者将更情愿持有货币Consumers

mightrespond

to

the

increased

risk

by

holdingmoremoney.以上每一条都使得

LM*

曲线左移。Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

24The

S.E.

Asian

Crisis汇率变化，从7/97

到1/98变化，从7/97

到1/98名义GDP变化1997-98Indonesia-59.4%-32.6%-16.2%Japan-12.0%-18.2%-4.3%Malaysia-36.4%-43.8%-6.8%Singapore-15.6%-36.0%-0.1%S.

Korea-47.5%-21.9%-7.3%-14.6%-19.7%n.a.Thailand-48.3%-25.6%-1.2%U.S.n.a.2.7%2.3%Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

25浮动汇率VS固定汇率Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

26支持浮动汇率的论点:允许货币政策用于其它目的(stable

growth,low

inflation)支持固定汇率的论点:避免了不确定性，使得国际贸易更为容易规范货币政策，防止过度的货币增长Mundell-Fleming

和AD

曲线M-F

方程：(IS*

)

Y

C

(Y

T

)

I

(r

*)

G

NX

(ε

)(LM*

)

M

P

L(r

*,Y

)(在本章的开始部分，

NX

写成e

的函数，因为当价格

P

固定时

e

和

朝同一个方向移动)Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

27推导AD

曲线1Y

Y2YIS*LM*(P2)

LM*(P1)ADYPP2P1Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

28Y2

Y121P

(M/P

)

LM

左移

NX

Y从短期到长期If

Y1

Y

,那么价格将有向上的压力。12Y1Y1IS*YYYLM*(P1)

LM*(P2)PP1P212ADY随着时间的推移，P将下降，导致(M/P

)

NX

Y

Aggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

29Large: between

small

and

closedAggregate

Demand

in

the

OpenEconomyCHAPTER

12slide

30Many

countries

-

including

the

U.S.

-

are

neitherclosed

nor

small

open

economies.A

large

open

economy

is

in

between

thepolar

cases

of

closed

&

small

open.Consider

a

monetary

expansion:Li