医疗服务行业深度报告

医疗服务行业深度报告

目 录1、公立医院高质量发展下，优质民营医院迎来更大发展机会 41.1、医疗服务行业：渗透率低、供需不均，估值调整至近3年平均区间 41.2、政策持续支持社会办医，优质民营医院发展空间仍大 51.3、眼科、口腔优质民营医院和公立医院的医疗服务价格趋同 62、201H1医疗服务相关标的内生快速增长，外延持续扩张，基本面仍然向好 82.1、内生：政策不改行业供需不均现状，收入仍然实现快速增长 82.1.1、爱尔眼科：成熟医院收入快速增长，5大业务收入皆正向增长 82.1.2、通策医疗：业绩延续高增长，4大业务同比2019H1皆实现快速增长 92.1.3、国际医学：上半年保持高质量发展，医院业绩环比改善，成长逻辑逐步兑现 102.1.4、锦欣生殖：2021H1国内地区收入较疫情前实现了较高增长，美国地区较2020H1实现30%+增长 2.1.5、海吉亚医疗：医院内生收入快速增长，肿瘤收入占比持续提升 122.1.6、信邦制药：医疗服务收入持续增长，贵州肿瘤医院单床产出提升 122.1.7、盈康生命：旗下医院收入稳步增长，业务布局随注入医院增加持续扩大 132.2、外延：行业增长空间仍大，持续推进业务扩张 132.2.1、爱尔眼科：定增扩建重点医院+收购体外医院，持续完善区域市场布局 132.2.2、通策医疗：发展战略清晰，省内省外扩张计划稳步推进 132.2.3、爱帝宫：超轻资产模式下加速扩张，5年新规划快速持续落地 142.2.4、海吉亚医疗：通过扩建、新建、并购等方式持续扩大医疗服务网络 142.2.5、锦欣生殖：国内外版图通过收购、合作稳步推进，现有医院持续扩大诊疗范围 153、获医能力：随医院品牌力、科研水平提高而提升，20211人才引进加速 164、获客能力：2021H1同比2019及00同期皆实现服务人次较快增长 195、管理能力：内部持续提质增效，外部拓展创新业务，蓄力未来发展 205.1、内部：加强成本费用管控，优化收入结构，持续提质增效 205.2、外部：拓展服务链，扩大覆盖面，蓄力未来新增长 225.2.1、爱尔眼科：增设专病门诊，不断完善服务体系 225.2.2、锦欣生殖：业务扩展至男性生殖健康及妇产科，提供一体化生殖服务 225.2.3、国际医学：打造大型专科优势，拓展医美等高附加值业务空间 226、推荐及受益标的 237、风险提示 23图表目录图1：202E医药生物细分板块E为10-70倍 4图2：202E医疗服务细分板块E为20-80倍 4图3：目前医疗服务板块估值已回调至近3年平均水平附近 4图4：目前医院细分板块估值已回调至近3年平均水平 5图5：我国政策支持社会办医的基调从未变化 5图6：201上半年医疗服务相关标的营业收入同比2019年同期基本实现了较好增长 8图7：爱尔眼科5大业务收入均实现正向增长（亿元） 9图8：爱尔眼科旗下医院收入实现较快增长（亿元） 9图9：20211通策医疗省内外医疗服务收入（亿元）同比2019H1皆实现50左右增长 9图10：201H1通策医疗总分院医疗服务收入（亿元）同比2019H1皆实现较快增长 9图1：通策医疗四大业务收入均实现高速增长 10图12：国际医学单季收入（亿元）持续增长 图13：旗下3家医院收入（亿元）逐季稳步增长 图14：锦欣生殖国内地区收入较疫情前实现了较高增长 图15：信邦制药医疗服务收入实现同比持续增长 12图16：贵州肿瘤医院收入持续增长 12图17：盈康生命医疗服务收入实现同比持续增长 13图18：旗下医院收入(亿元)稳步增长 13图19：公立医院医生呈现加速流向民营医院的趋势 17图20：201H1大多医疗服务标的实现费用率下降，盈利能力提升 21表1：成都爱尔眼科医院与四川某公立医院屈光手术价格趋同 7表2：杭州口腔城西分院较北京某公立口腔医院、四川某公立口腔医院种植价格略低 7表3：杭州口腔城西分院较北京某公立口腔医院正畸价格略低 7表4：通策医疗旗下主要医院2021H1收入同比209H1皆实现较快增长 10表5：海吉亚医疗医院内生收入、肿瘤收入快速增长 12表6：海吉亚医疗升级现有医院服务能力 15表7：海吉亚医疗通过自建加强在山东省、长三角地区的市场占有率及品牌影响力 15表8：海吉亚医疗通过签订医院建设投资意向协议储备后续扩张项目 15表9：云南收购医院皆为优质标的，有利形成业务优势互补 16表10：各大医疗服务版块优质公司皆拥有重要获医优势 17表1：221H1民营医疗机构加速引进医疗人才、储备后续人才 18表12：201H1锦欣生殖引入4名知名专家 18表13：201H1同比219及2020同期皆实现服务人次较快增长 19表14：推荐及受益标的 23、公立医院高质量发展下，优质民营医院迎来更大发展机会1.1、医疗服务行业：渗透率低、供需不均，估值调整至近3年平均区间我国疗务现2大要特渗率需均随人老化，医疗服务需求将会进一步增大，随着人民健康意识提高以及可支配收入增加，医服务渗透率将持续提升，这是促进医疗服务市场规模持续增长的根本来源。面对续增的求面供不均现，体疗务供增空仍。从估水来据数据预计022223疗服板块PE分别为68.、53.2，院块E别为7.657.2倍医服务块ET剔负值）在200年3至7月速增，逐回自2020年1快上于201年1月5日到值34，逐回，201年9月4日疗务块E为89倍已近近3疗服板均P（9院块E同自2020年3的5左右速涨至8月的10倍至1稳在10180倍间内，自1底始一上，直至2021年2月10达到高220倍后回调，2021年9月4医块E为09倍已近3医服板平均PE90倍。图202E医药生物细分板块PE为1070倍 图202E医疗服务细分板块PE为2080倍10806040200

22E22E22EPE22E22E22EPE22E10806040200医药生物 化学制药 中药Ⅱ 生物制医药商业 医疗器械 医疗服务

诊断服务 医疗研发外包医院 其他医疗服务数据来源：ind、开源证券究所 数据来源：ind、开源证券究所图目前医疗服务板块值回调至近3年平均水平近1010101080604020221//2521/0/521/1/521/2/521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521/0/521/1/521/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522/0/522/1/522/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//25PEPEAvraPEPEAvraePEMdian图目前医院细分板块值回调至近3年平均水平2020101050221//2521/0/521/1/521/2/521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521/0/521/1/521/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522/0/522/1/522/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//25PE PEAvrae PEMdian数据来源：ind、开源证券究所1.2、政策持续支持社会办医，优质民营医院发展空间仍大我国政策支持社会医基调从未变通梳近10多的策我现国家对社会办医的定位一直为公立医院的补充，其提供的医疗服务对应多层次、差异备色医务基上国疗务整处严供应状态，大多细分板块皆拥有较大增长空间，在坡长雪厚的医疗服务市场中，公立与民营医院相辅相成、齐头并进、差异化满足多层次医疗服务需求，而并非民营医院在狭小市场夹求。图我国政策支持社会医基调从未变化资料来源：国家卫健委、国家医保局、国务院、北京市人民政府、湖南省人民政府、开源证券研究所公立医院高质量发下其主体地位得到加。201年6月国院公发《于动立院质量展意到支持分力的立院在控制单体规模的基础上，适度建设发展多院区，发生重大疫情时迅速转换功能。该意见出背于3面1公医为国服务系主，进高质量发展能够更有力推进健康中国建设（2）扩大优质医疗资源供给（3）公立医院前已经到了从“量的积累”转向“质的提升”的关键期，提质增效为发展着力点。由此，公立医院发展方式从规模扩张转向提质增效，运行模式从粗放管理转向精细化管理，资源配置从注重物质要素转向更加注重人才技术要素，为更好提供优质高效医疗卫生服务、防范化解重大疫情和突发公共卫生风险、建设健康中国提供有力支撑。在公立医院扩大规模的同时，优质民营医院发展空间并未被压缩，未来通过特需服务有望形成差化争《京医卫设专项划（200年25年》提到：优质医疗资源主要集中在公立医院，社会资本举办的医疗机构虽然数量占比不低但规和务力上有提；核区外其区可合D馆区丽商区重能区及兴际场空经区三一区域，综合利用医疗卫生用地或其他可兼容用地，积极发展社会办医疗机构。此外，831国医局八门印《化疗务格改试方下试方案严控公医构实市调价收项目费所比超过全部医服的0避冲击本疗务主地位给民医机提供特需医服的大展间，行异竞。由此，民营医院仍拥有发展空间，但同时，随着公立医疗体系下沉，优质医资源在基层中逐步普及，中小型民营医院若没有特色医疗服务、强大医生资源进支持，其生存空间较容易被挤压，这样的挤压并不是由于市场小，而是由于医疗务能力不能跟上发展要求，不能对公立医院形成有效补充；但优质民营医院凭借长期建立的品牌力、强大医生团队、精细化管理能力、差异化服务项目等核心竞力能够跟上公立医院高质量发展的节奏，与公立医院形成协同，便能在改革变迁际得以立足，与公医齐头并进，满足多次疗服务需求。1.3、眼科、口腔优质民营医院和公立医院的医疗服务价格趋同优质民营医院和公立医院的医疗服务价格趋同，且部分项目由于民营医疗医院的精细化管理能力更强，终端价格较公立医院相同项目低，具备价格优势。以眼中的光术例，L在四某立院价为354万（为眼，在成都爱眼医为3.3.2万元两处相格水；飞的格该公立医院成爱为2.2万元右半秒该立医为16元在爱尔由于使不手方价区间为.38218万。体来，于一域该立医院成爱的一目价基相。口腔医疗服务中的种植与正畸中则存在优质民营医院相较公立医院相同项价格更的况以种植单种体北公立腔为900杭口城西分则供多型植体价区为682500；种体牙整体而言在植皆为TI冠为瓷的下四某立院为1.52万，口西为1.23万较公医以正畸为例成正在北京某公口医由病差异价为2.12.6万，在口西院据者否拔牙及同治选，价为1.7.5万，外，对同术度该立口腔院照项多复杂例收务（项4000右多项700左右，杭口西院根就医生别收务（任生400副任生250元整来，虑特需务，口西院的人畸为1.82.9元，低于京公口医的2.234元。由此，虽然《试点方案》对民营医疗服务价格形成了强监管，但由于优质民医院的医疗服务价格跟随公立医院定价，且在部分项目存在价格优势，由此《试方案》对该类优质民营医院（一般是很规范的民营，比如爱尔眼科、通策医疗、际医学信邦制药等影响不大对经营规的小医院影响大《点方案倒逼医院做好价格本控，对精细化管理出更高要求。表成都爱尔眼科医院四某公立医院屈光手价趋同屈光手术类型四川某公立医院价格成都爱尔眼科医院价格EVO-ICL3300ICL350-000EV-TICL(带散光)3700全飞秒2240德国蔡司isuMx全飞秒光Sile透镜分离302100精雕C(附加Conouraision技术)2100精雕绿飞秒手术(地形图引导Q值)1700德国蔡司isuMxEX00Q值引导1700半飞秒1508德国蔡司isuMx飞秒激光X50准分子激光1500精雕绿飞秒手术美国鹰式F00飞秒EX00Q值)1500精雕绿飞秒手术美国鹰式F00飞秒EX001300数据来源：各医院官网、开源证券研究所表杭州口腔城西分院北某公立口腔医院、川公立口腔医院种植格低杭州口腔城西分院北京某公立口腔医院四川某公立口腔医院种植体6801500900--瑞士ITIBL(士卓曼骨水平)1600种植体牙冠(种植体为ITI，牙冠为烤瓷冠)瑞士ITIBL亲水性1800120-300-瑞士ITI钛锆2000瑞士ITI软组织1500数据来源：各医院官、开源证券研究所青少年成人舌侧矫治加收/特需服务成青少年成人舌侧矫治加收/特需服务成人)单项复杂病例两项及以上复杂病例北京某公立口腔医院恒牙期I类错治疗14002150215026002900恒牙期II类错治疗15002300210027003000恒牙期III类错治疗17502625205030753425副主任医生主任医生拔牙全口固定矫治170019002100杭州口腔医院城西分院1200矫治费不拔牙全口固定矫治1600180020002500半口固定矫治71097012001300矫治器结扎型金属托槽150150青少年成人舌侧矫治加收/特需服务成人)APC金属托槽200200金属自锁托槽450450陶瓷托槽800800矫治费矫治器(全口)140-090170-530200-780210-930数据来源：各医院官、开源证券研究所、21H1医疗服务相关标的内生快速增长，外延持续扩张，基本面仍然向好汇总现，201半疗服相标不恢疫情业增水且同比019年期本了较增其眼策疗20112皆实现50+（比209年期同海医疗爱宫宁院02H1实现0右高增，盈生、星疗大湖份实了健长，锦欣生在外务受情影下现了221年8的入长由医疗服务关的本仍向好。图2021上半年医疗服务相标的营业收入同比019年同期基本实现了较增长9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%爱尔眼科 通策医疗 盈康生命 三星医疗 大湖股份 海吉亚医疗 爱帝宫 锦欣生殖 康宁医院2021Q1同比09Q1 2021Q2同比09Q2 201H1同比2201数据来源：各公司公告、开源证券研究所2.1、内生：政策不改行业供需不均现状，收入仍然实现快速增长2.1.、爱尔眼科：成熟医收快速增长，5大业务收皆正向增长旗下医院2011收入较0201实现较大幅度增长沙成深莞爱尔较20191也实现快速增长尔科熟院中都尔长爱的收同比220及019年期实现快增，阳尔收较21H1小度增，整体看长、都沈阳武等入模到2以的院均入比202H1增达4.91后起秀圳尔东爱尔绩升度，211收入比2091别长1.2、4.68。爱尔眼科5大业务均实现正向增长22H1光术实营收入28.45亿，同比20H1增长4.65，同比01H1长599，要于医手量快速增长的同时高端手术占比进一步提升，同时，公司加大对各地、县级医院屈光科室的建投足多者需白障费级影20H1内术业务收入比20H1增长152呈复性内向屈性内升的势。公司眼视光业务规模不断扩大，产品不断完善，推动了视光配镜量的稳定增长及消费升级2021视项实现入5.24亿，比2001长8.2。图爱尔眼科5大业务收入实现正向增长（亿） 图爱尔眼科旗下医院入现较快增长（亿元）3.02.02.01.01.0500000

10%8%6%4%2%0%

300250200150100050000

8%7%6%5%4%3%2%1%0%-0%22H1 22H1 同比200H1 同比

2021H1营业收入 同比200H1增同比209H1增速数据来源：爱尔眼科公司公告、开源证券研究所 数据来源：爱尔眼科公司公告、开源证券研究所2.1.、通策医疗：业绩延高长，4大业务同比20191皆实现快速增长公司“总院+分院”模式成熟，业绩延续高增长，杭口、宁口等医院收入同比20191均呈现高速增长态势。同比201H1201H1通策医疗疗服务入增长53.77，内省分增长54.8与4754其中内院增长73.8，总院增速4.86。图20211通策医疗省内医疗服务收入（亿）比0191皆实现5左右增长

图：20211通策医疗总分院疗服务收（亿元比0191皆实现较快长14.0012.0010.008.006.004.002.000.00

医疗服务收入 省内医疗服务收入省外医疗服务收

56%54.54.48%53.77%47.54%52%50%48%46%44%

12.0010.008.006.004.002.000.00

73.28%54.48%24.86%浙江医疗服务收入 总院医疗服务收入 分院医疗服务54.48%24.86%

80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019H1 2020H1 2021H1 2021同比2019增

2019H1 2020H1 2021H1 2021同比2019增速数据来源：通策医疗公司公告、开源证券研究所 数据来源：通策医疗公司公告、开源证券研究所杭口院城院20H1收较21H1别长24与52城分由于其团队接诊模式成熟，产出水平高于其他医院，由此实现远高于平均的增长。分院平收增速为33同比2091主因各地口诊需仍盛，且总院分进人输、技支。表通策医疗旗下主要院2211收入同比20191皆实现较快增长旗下医院2011收入（亿元）同比091增速杭州口腔医院集团有限公司3.6244%杭州口腔医院集团城西口腔医院有限公司2.9517%宁波口腔医院集团有限公司0.8195%沧州口腔医院有限公司0.8495%宁波口腔医院集团舟山定海分医院有限公司0.411%衢州口腔医院有限公司0.0622%昆明市口腔医院有限公司0.0292%诸暨口腔医院有限责任公司0.0537%昆明市妇幼保健生殖医学医院有限公司0.87.4%义乌杭口口腔门诊部有限公司0.59.4%数据来源：通策医疗公司公告、开源证券研究所公司四大业务收入实高速增长公儿畸综种业务202H1相比2019同分长10352123、7，项务持速长，且儿科务长速占腔诊业比不提总而言公业在019年的基础上稳步提升，已完全摆脱疫情带来的不利影响，业务快速增长，发展韧性和活力一彰。图：通策医疗四大业务入实现高速增长600500400300200100000

正畸 种植 儿科 综

10%122.92%102122.92%102.53%52.35%46.50%10%8%6%4%2%0%2021H1收入 2020H1收入 2019H1收入 2021H1同比09H增速数据来源：通策医疗公司公告、开源证券研究所2.1.、国际医学上半年保质量发展医院业绩改善成长逻辑逐步现分季221年1与Q2收分为6.2与6.4元与020年期分别长30与85收实了幅长022收同及比速较趋缓主因第季本为季且明五假期及二的JCI认导致中医住人增趋缓着Q3逐进疾病发节且201半相比200下心院JCI认通生伍持扩学建力更强等优，计Q3起数量坡望速经情况然好。旗下3家医院收入步长，成长逻辑逐步证高新院201H1实入5.38元同比22H1增长5589，急诊院人再历新；心医院202H1实收7.7比2001长91实现速长商院2211实现入051亿比202H1增长3.36新院于201年3月8日开诊，收入增速放缓，但自新院区开诊以来在医疗新技术的开展与应用方面实现突式进展，并已顺利完成三级综合性医院核定工作，将大幅增强商洛医院在所在区的市竞力。图：国际医学单季收入亿）持续增长 图：旗下3家医院收入（亿元）逐季稳步增长87654321022Q122Q222Q322Q422Q122Q2收入（亿元） 环比增速

3%3%2%2%1%1%5%0%

8.06.04.02.00.0

77.175.384.543.454.742.460.510.550.49高新医院 中心医院 商洛医院221H1 220H2 220H1数据来源：国际医学公司公告、开源证券研究所 数据来源：国际医学公司公告、开源证券研究所2.1.、锦欣生殖：0211国内地区收入较疫情前实现了较高增长，美国地区较20201实现3%增长锦欣殖22H1总收入8.9元同比20H1+0.4，比2011+3729%现了高长照同区国来20H1都收入41亿元同比202H1+3.，同比201H118，深地收入2.07（同比202H1+717比29H1+8汉区入0.5（200半收入为0.14元环增长78，都深地皆疫情水并现较增长，武汉地区收入实现快速增长；国外来看，美国地区收入2.18亿元（同比201+3555%同比20113.05，于情复国际期在复中但本地业务长好逐强。图：锦欣生殖国内地区入疫情前实现了较高长500400300200100000成都 深圳 美国 武汉21H1 22H1 22H2 22H1数据来源：锦欣生殖公司公告、开源证券研究所2.1.、海吉亚医疗：医院生入快速增长，肿瘤入比持续提升海吉亚医疗2011医院业务收入851亿元（同比200153.%，同比201H+905其诊入2.2元院入5.9元除鼎院并购业务的0.2元医院内生业务实营收759同比02H+36，同比01H+698，现快增。海吉医聚肿相业务展持扩肿业务模02H1肿务收入447亿元比20H+497占司收比48.（比02H+0.pc表海吉亚医疗医院内收、肿瘤收入快速增长收入（亿元）较001较091门诊2.70%12%住院5.46%77%医院内生业务7.36.%69.%肿瘤业务4.749.%96.6%数据来源：海吉亚医疗公司公告、开源证券研究所2.1.、信邦制药：医疗服收持续增长，贵州肿医单床产出提升公司医疗服务业务坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局，拥有肿医院、云院乌医、仁新阳等7医疗构分在阳安、遵义六水拥床数5,00张02H1疗服业实收入101亿元（同比02H+1326同比209118.4分季看1Q2入别约为4.9+55.2亿（4Q2速缓是由公致于制院药占占降增未来着用比于定我预增将提升。202H1贵肿入5.0同比02H+12比21H+17在200年2021院床入率为96、90的设，州瘤医院年化床从73万长9至80万此我们前逻辑旗院单产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升床出。图：信邦制药医疗服务入现同比持续增长 图：贵州肿瘤医院收入续长1.01.0950900850800750

21H1 22H1 22H1医疗服务营业收入(亿)

550500450400

5.404.814.6221H1 224.814.62贵州肿瘤医院营业收入(亿元)数据来源：信邦制药公司公告、开源证券研究所 数据来源：信邦制药公司公告、开源证券研究所2.1.、盈康生命：旗下医收稳步增长，业务布随入医院增加持续扩大盈康生命在海尔控股后，医疗服务板块业务聚焦“++n”战略，目标在全国实“136布即0“1的域舰中心0N的星院，60“”放中截至2021，司共4医，中川谊医与拟注的州慈作旗舰院为续局人才备础占学地。2021半公医服板块入现稳增2021现收2.75亿元（比202H+5.8，比21H+27.其中谊院入2.7元（同比200137，方院入0.2元同比21+1%盈康于5公拟购苏广医，州慈医在尔效营核心指提明床使用从017年的88升至02H1的98位转天从8.6下至7.1天院诊次诊能力显升苏广医院的良好运营有望在其他医院得以复制，未来随着海尔旗下优质医院资产陆续注入，预计盈生业规能快速大。图：盈康生命医疗服务入现同比持续增长 图：旗下医院收入亿元稳步增长300250200150100050000

21H1 22H1 22H1 22Q1 医疗服务收入(亿元)

2.02.7522.752.162.021.311.431.01.00.00.0

22.171.581.031.130.350.420.200.22四川友谊医院 重庆友方医院220H1 221H1 221Q1 221Q2数据来源：盈康生命公司公告、开源证券研究所 数据来源：盈康生命公司公告、开源证券研究所2.2、外延：行业增长空间仍大，持续推进业务扩张2.2.、爱尔眼科：定增扩重医院收购体外医院持完善区域市场布局持续注入体外医院：6月1日爱眼公称收购东尔5临爱尔51万爱尔8股权后于8月18日拟收日爱尔5海爱尔51源尔75新会尔5.1枣尔70的权收的均已形成良好发展基础，有利于爱尔眼科尽快完善区域市场布局，形成规模效应，进一步深在国地“级连”系巩和升领地。定增扩建重点医院：3月6日，司告增，募资将要于址扩建沙尔阳眼视光上爱南爱建北徽爱、贵州爱尔，有助于提升重点医院医疗服务供给能力，扩大覆盖范围，加快以区域头医院为平台向下级医院辐射的省内连锁服务网络建设，完善区域横向分级诊疗系。2.2.、通策医疗：发展战清，省内省外扩张计稳推进公司省内省外扩张稳步推进。就浙江省内业务而言，杭州口腔医院滨江医目已入计段计8月屋付可入工阶；司一推蒲公英计划201上年、临、睦桐、兴、阳温等7家已开始运营，建德、余姚、慈溪、宁海、象山等医院工商登记已经完成。从省外业务拓展来看，公司通过口腔医疗基金参与投资新建，武汉、重庆、西安、成都等大型腔医，家量当一个州腔院心院。同时，公司将重点打造紫金港医院，计划建成后为公司在杭州新增牙椅超50台床80张医落后将善司杭区的布全金区空白，进一步提升杭州口腔医院集团的接诊能力，更好地服务中高端客户群体。截至202H1杭紫港院目已处设阶。2.2.、爱帝宫：超轻资产式加速扩张，5年新规划速续落地公司超轻资产新模下张加速已开门店印证复制性。021年4，家超轻资产模式深圳侨城轻奢院新店开业，该店是公司首次启用带装修物业，该类型物业应较栋物几何提且开间缩至独的1资本投入下至独的1该模的资报将独栋更助公速业务扩张目该订及住情向，本证轻资模的功。开启2020025年5年规划，快速落地表管层扩张决心在开式助力，司启22225年5年规并速进，于2021年7月租于深圳市山的业于建月中（94间店与安核区相能很好覆宝区市于021年8承位成市成区物用新月子中心（计6房鉴成都场不求该店与店邻形姊店协同效好进步固位优至201年8底司子务间数增加190间达到625间中，圳473+16北京54、成都98间+26预计021年间增长0确性。2.2.、海吉亚医疗：通过建新建、并购等方式续大医疗服务网络截至02H司营管理1以瘤为的医网较200增加州鼎院遍中国6个的7个市。海吉亚医疗接下来通过升级现有医院、收购优质医院、自建全新医院持续整体瘤疗务力品牌响：扩建面重海亚二期于020下年预计2022年前工，单县吉医二预计2021半获施许，成海亚院期于2021年5进施准阶。新建面聊海亚主体于201年5顶计221底业；德州吉预计2021年始工2023年业无锡吉于221年5进入施工备段计203年底业。并购面4月8公完成苏永医的购，州鼎院购整合迅；7月司成贺州济院收。新签院面201年4月公签了院设资意协，建岩吉亚医院，将其规划为具有肿瘤专科特色的三级规模综合医院，投入运营后将与龙岩市博医合协；21年5月公于熟高新拟资有瘤科特色的三规综性院预计024年设成21年6月公于南安阳市签署院资向议预计021年设成签约开公进中市场的序幕。由此，公司通过自建进一步加强在山东省的市场份额及区域优势，提升公长三角地区的品牌影响力，通过收购有望增强公司在长三角地区、华南地区的品影响，一完公三级疗络局提规模应。表海吉亚医疗升级现医服务能力动工时间竣工时间建筑面积设置床位数重庆海吉亚医院二期200年下半年202年年底前7.2万平方米80-100张单县海吉亚医院二期提报建设工程规划许可中预计201年下半年得施工许可202年年底前5万平方米50张成武海吉亚医院二期201年5月进入施工准备阶段203年竣工验收并投入运营-30张数据来源：海吉亚医疗公司公告、开源证券研究所表海吉亚医疗通过自加在山东省、长三角区市场占有率及品牌响力标题开业时间建筑面积设置床位数聊城海吉亚医院201年年底8.7万平方米80-100张德州海吉亚医院（一期）203年4.5万平方米50张无锡海吉亚医院203年年底三级规模建制-数据来源：海吉亚医疗公司公告、开源证券研究所表海吉亚医疗通过签医建设投资意向协议备续扩张项目新签订医院位置协议签署时间医院规划预计竣工时间建筑面积设置床位数龙岩市经济技术开发区201年4月具有肿瘤专科特色的三级规模综合医院204年8-0万平方米80-100张常熟市高新区201年5月具有肿瘤专科特色的三级规模综合性医院204年8-2万平方米80-120张河南省安阳市201年6月具有肿瘤专科特色的三级规模综合性医院204年8-0万平方米80-100张资料来源：海吉亚医疗公司公告、开源证券研究所2.2.、锦欣生殖国内外版过收购合作稳步推现有医院持续扩大疗围国内：稳步扩张形区联动、新老医院优互补2021年6月司过间合拟购南洲医明万医各19.33%股权，两家皆为优质标的：从周期数量来看，云南九洲医院运营成熟，2019220周数为000按期计占云南第且洲和昆明和万家医院合计市场份额约占云南私立医院市场份额50%。从盈利能力来看，2018220年南洲净利为15+昆和家妇医院019扭盈，目前于坡段200年净润比长6.67盈能快提次收购有利于公司形成区域联动、市场扩张，且云南九洲医院的优势男科和成都西囡的男科形成优势互补，和万家医院的优势产科和武汉、深圳的产科能够形成优势互补。2021年8月公还与2家医订新OT安全面与2家院让公司更好用VF医管验升2医整表。2021年8，司购港生康中及港助生中，强港大湾区业建港康健心妇生系健康所拥妇诊照；香港助育心全位S供备代管儿香港仅的3持牌VF心之医团来看核心生为3名F兼妇产科生1名腺医生1名理医、3名胚学，所始陈志慧女士仅的1香学会科册生医专家一。此外，公司正为深圳中山医院物色新大楼以扩大产能。公司未来将会通过和香的合运提公司大区市地。表云南收购医院皆为质的，有利形成业务势补云南九洲医院昆明和万家妇产医院成立时间203年204年医院性质二级综合医院三级妇产专科医院牌照情况206年获批IVF-T及ICSI式运行牌照208年获批IVF-T及ICSI运行牌照开展业务情况IVF业务云南省综合排名第2按219年周期数计，开设泌尿男科及妇产科除IVF业务外医院核心业务还包括妇产科提供高端产科服务预计周期可容量医院自有建筑面积约1200方米经改建后可满足500周期/年医院建筑面积约1380平方，经改建后可满足300周期/年资料来源：锦欣生殖公司公告、开源证券研究所国外：新签订管理务议，合作推动VF相关床研究2021年8月RC与SC南州学生心订管服协U生殖心美辅生领域领者有过0年历为国二试管婴儿诞地C管理SCFey，为期10年同时SC将与C成多方面合，仅动VF关临研，且医培训市推方实资共享，产生协同效应，提升公司在美国的品牌知名度。展望未来，公司计划继续通过收购成新所高国西市份于南亚先购地先AS商加扩。、获医能力：随医院品牌力、科研水平提高而提升，2H1人才引进加速目前从数据端来看，公立医院医生有加速流向民营的趋势，根据中国卫生康统计鉴21219年公立生量速整医生量速民医数增速，该5中年流入+移生多流入民医。图：公立医院医生呈现速向民营医院的趋10

4.0%3.0%10500

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2.0%1.0%00%公立医生（万人） 民营医生（万人） 公立医生民营医生oy 整体oy数据来源：卫生健康统计年鉴、开源证券研究所通过总结较多文献，我们认为公立医院医生看重民营医院的要素主要为：薪及福利激励、人才培养体系、实操机会、科研水平、晋升机制、可用资源（包括训、技术、设备等要素分后。通过对比国内主流大型民营医疗机构情况，发现以上大多要素是大型民营机构皆具备的，但各家民营医疗机构也存在创新模式，例如通策医疗的团队接诊式、信邦制药的首席专家负责制能够为年轻医生提供更多实操机会，锦欣生殖的疗品控及研展员会够力升研平。表：各大医疗服务版块质司皆拥有重要获医势具体获医优势代表公司具体举措爱尔眼科光子计划、博才计划、优才计划、全球引才引智系列人才培养计划通策医疗发展杭州医学院美年健康筹建超声医学院人才培养体系成熟国际医学5所高校教学医院和博士后作站锦欣生殖成立生殖医学专科联盟海吉亚医疗搭建海外交流平台，邀请专家分享临床经验信邦制药成为贵州医科大学的第二临床教学点爱尔眼科近视手术量行业第一通策医疗团队接诊模式实操机会更多国际医学鼓励医生最大化发挥才能海吉亚医疗专家为年轻医生提供临床培训信邦制药采用首席专家负责制，专家于各院轮动执业爱尔眼科与高校合作，建立“八院“多所“两站“两基地“三中心”医教研体系通策医疗与高校合作科研水平提升国际医学学科齐全，成立研究院锦欣生殖成立医疗品质控制及科研发展委员会信邦制药学科完善，建立肿瘤研究实验室，拥有CP基地平台薪资高、福利丰富爱尔眼科等所列举的全-部7家公司通策医疗利用产业资源开展口腔正畸培训可用资源更多爱尔眼科、锦欣生殖布局海外，引进技术、扩展客户国际医学合作医疗器械企业，同步技术晋升机制改善爱尔眼科获得自主评审临床卫生系列高级职称资质，爱尔体系各省通用先进设备丰富爱尔眼科等所列举的全部7家公司-资料来源：各公司公告、开源证券研究所从021年半年报情况来民营医疗机构凭借以获医优势引入优质生速。以海亚疗例海亚医于20H1新医疗业员844，比2020年底长33中主任师副任师共28人同比220底长43，优质疗队到幅扩充锦生则在201上半新入4名名家专家丰的疗验够强锦生医服实及能。除了引入优质医生，民营医疗机构也加速人才培养进程，例如海吉亚医疗教学研究院培养复合型人才，爱尔眼科成立爱尔视光产业学院等，与中科院计算签署联培博后才合协扩后才储。表：20211民营医疗机构加引进医疗人才、储后人才人才规模人才培养人才招聘人才激励海吉亚医疗2011医疗专业人员共44人（844人其中主任医师及主医师共47人（28人，共2名医生晋升至高一级职称通过海吉亚医疗教学研究培养具备医疗专业知识的合型人才预开业医院招聘进展利201年8月4日，公司公告称，计划纳购股权计划，用激励及保留人才爱尔眼科截至220年底，有880名科及视光医生成立爱尔视光产业学院、尔视光产业学院产学研协创新中心及爱尔视光产业院双师型教师培养培训基地启动221年博士后科工作站全球招聘实施221年限制股票激励计划与中科院计算所签署“联合培养博士后人才合作协议”锦欣生殖于221年，实施“全合伙人遴选计划，以出“新锦欣人”资料来源：各公司公告、开源证券研究所引入专家 集团职务 经历表：20211引入专家 集团职务 经历李媛博士 首席医疗官九洲医院和和万家医院生殖技术总

山东大学附属生殖医院的实验室主任及院长助北京朝阳医院生殖中心主任及创立人云南省第一人民医院生殖医学科主任马艳萍博士监

云南省IVF先锋之一USC生殖中心创始人并担任医疗总监Pulsn博士 HRC医疗总监

USC凯克医学院妇产学科授课教授及副主任、生殖内分泌学及难孕症学科主任、生殖内分泌学及难孕症研究生课程总监美国生殖医学会及生殖内分泌学和不育学会的前任主席自194年起持续名列“美国佳医生”之一陈志慧医生香港生育健康中心及香港辅助生育中心的管理合伙人医生及负责人香港生殖医学科注册专科医生资料来源：锦欣生殖公司公告、开源证券研究所、获客能力2H1同比09及00同期皆实现服务人次较快增长20211大多民营医疗机服务人次实现了快增爱眼门量手量较疫前现明增；通医门量比219H1增长3.5，省外协同发省分增长速国医门量则比2001近倍表医品牌影力速大住量随位坡现8长；吉医疗2021门诊、住院比2091实现7.9657.长欣殖受国影响，但仍现201H1总数追回01H1平宁医院02H1末床位、床位用皆比011实明增。表：20211同比209及200同期皆实现服务人较增长相关标的获客指标2011同比001同比091门诊量(万人次)47.4813%513%爱尔眼科手术量(万例)4054715%353%门诊量(万人次)13.7565%335%省外1777495%317%通策医疗省内1.6576%338%总院3486428%7.6%分院8174648%495%门诊量(万人次)10.8981%-国际医学住院量(万人次)5.7804%-门诊量(万人次)7059687%679%海吉亚医疗住院量(万人次)4.8442%575%周期数(个)1364365%-1.5%成都750左右200%-锦欣生殖深圳330左右630%-美国160左右304%-武汉583--期末住院床位数(张)838215%489%康宁医院床位使用率8%4.2%2.4%门诊人次(万人次)1779413%678%数据来源：各公司公告、开源证券研究所、管理能力：内部持续提质增效，外部拓展创新业务，蓄力未来发展管理能力包括内部管理能力以及外部扩张能力，内部管理能力需要公司拥好管理体系，实现高效、标准化运营，促进业务快速开展；外部扩张能力需要公正确预判未来发展方向并灵活调整自身发展策略，扩大业务覆盖面，实现市占率不断升。5.1、内部：加强成本费用管控，优化收入结构，持续提质增效汇总现02H1大疗服标实了利提升管理务用降。其中爱眼科5业毛利同比02H1现增；策疗理用率自201H1来现续趋势201H1为6.55，202H1为.08，明公司对运成的理制力强采议能强实现本效信制药201H1至2011现售率理用持下降盈康命利下主由于医疗器板影其疗务毛率比02H1降4pc要于增EC、OMO刀备旧所；翔医销费率管理用提主因公处于快扩期加运投入致。图：20211大多医疗服务标实现费用率下降，利力提升净净利率财务费用率管理费用率销售费用率毛利率-25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0康宁医院锦欣生殖爱帝宫海吉亚医疗大湖股三星医疗翔宇医疗盈康生命信邦制药美年健国际医学通策医疗爱尔眼科数据来源：各公司公告、开源证券研究所此外，医疗服务机构还通过优化自身收入结构增强其核心竞争力，以海吉医疗为例，其业务围绕肿瘤服务开展，为肿瘤患者提供一站式的综合治疗服务，包括自有医院提供肿瘤多学科医疗服务（覆盖肿瘤患者全生命周期、第三方放疗业务202H1司瘤务收入4.47亿（49.7中疗业收入144亿6.非放业收入303（+5.2，放业现高增。们为瘤多学科医疗服务收入占比提升增强了公司业务的抗风险性以及竞争力，试点方案将疗服务项目分为通用型和复杂型，由于复杂型医疗服务项目普遍拥有更高技术劳价值，预计前者价格下降，后者价格上升，肿瘤多学科医疗服务较放疗业务技术更强在前策状下海吉医收结的化顺了策向发趋，增强核竞力。5.2、外部：拓展服务链，扩大覆盖面，蓄力未来新增长5.2.、爱尔眼科：增设专门，不断完善服务体系爱尔眼科新设专病门诊，深入拓展干眼诊疗等五大眼疾诊治业务。随着眼求的变化趋势，爱尔眼科陆续新设五大眼病专病门诊：青少年近视防控门诊、糖病眼病专家门诊、老花白内障专家门诊、高度近视专家门诊及干眼诊疗门诊。爱眼科传科设模的基上根不眼点过科眼专诊，提供个性化的治疗管理和一站式的诊疗方案，有效提高相关眼病患者跨科室诊疗效率。5.2.、锦欣生殖：业务扩至性生殖健康及妇产，供一体化生殖服务锦欣生殖进一步扩服范围至提供生育治的合服务完善服务体系）提供性诊，司成都囡的F重新为5个业别在实现服务个性化的同时提升成功率和口碑（2）扩展男科生殖健康服务，公司在深圳山医院成立男科中心，以管理生殖男科及男性泌尿科；公司还在成都新成立“锦欣爱囝际力打专男性殖务生周的顶连医机至201年8，欣囝际筹备建工进顺，核医的募作完，预期于2021年前投入运并划过约8个季的间到亏衡点，实现稳步增长（3）扩展产科业务，定位于提供高端妇产业务的中山医院产科预计2021年正开业截至021年8已成心科医的募主医设备购置，供周服并力医升为级产院。5.2.、国际医学：打造大专优势，拓展医美等附值业务空间公司旗下医院布局整形美容、辅助生殖、康复、妇儿、特需等特色专科医院中心。打造大型优势专科目的在于提升业务规模、满足服务需求，同时，打造消医疗特色专科，契合居民消费升级趋势，以三甲医院规范化的医疗品质，拓展高加值疗场。公司下业疗容构西国医中整医院为医美学、科研为一体的现代化医学美容整形医院，为广大医美需求客户提供符合国际医疗标准的务2021年6月8日形容科院大楼式工将效升医美业务的供给，满足旺盛的市场需求，提升客户就医体验。公司辅助生殖医学项目目前正运夫人授业务待得生管门批后启动VF业，中心具年4例VF期运能安际康复院一集疗研、教学培、复一的全超专康医中心按际JCI认标和国家三级甲等综合医院标准规划建设，打造临床、康复一体化医疗服务模式，投用后将大足者求有效补场白。、推荐及受益标的我们继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，估值可不求拉间维去量司长看好齿科、体检、辅助生殖、月子服务、医美等赛道，推荐标的：国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、海吉亚医疗、美年健康。受益标的：爱尔眼科、通策医疗、星疗大股、康医（上名分先。表：推荐及受益标的收盘价（元）归母净利润增速P/E证券代码证券简称评级200A201E202E203E200A201E202E203E3005SZ爱尔眼科5340250137131630216.712.392787127未评级6073SH通策医疗30.25.950133531219.813.598067475未评级0056SZ国际医340457.843.0634451买入0004SZ美年健康7.216.34442503005243363290223买入0030SZ信邦制药7.7-26576152542448961555443356买入3013SZ盈康生命14271.12598133457153569314233买入6057SH三星医疗1643-4.0-1517186825092383280923671892未评级6027SH大湖股份7.810.8---82.0---未评级191.HK锦欣生殖1228-385739046327410.5733501393买入608.HK海吉亚医疗645532.012.545920019.9863591493买入026.HK爱帝宫0.3-3,9.212.3670563-1045429257165买入210.HK康宁医院340522193429255325423023225179143未评级数据来源：ind、开源证券究所注：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、大湖股份、康宁医院数据来自ind一致预期；锦生殖、海吉亚医疗、爱帝宫、康宁医收盘价为港元外，其余为人民币；汇率为221年0月8值，港:人民币1.1:1、风险提示行业天事、策变化。随着经济全球化的趋势以及国内医疗行业的不断发展，尤其是近年来的大幅增长，医疗器械的版图也与日俱增，很多企业纷纷在海外布局。根据2016年相关统计分析，我们看出国内医疗器械行业企业共发生并购案例94起，其中国内企业之间的并购案例85起，国内企业并购国外企业的案例9起。2016年医疗器械产业并购交易主要是收购方围绕现有业务，向产链上下游延展或横向扩大业务规模，也有部分并购案例是向新的业务领域扩张。并且海外收购资金过亿的就有数十起，这正是充分反映出中国医疗器材行业的蓬勃发展的态势。电商直播，是一种购物方式，在法律上属于商业广告活动，主播根据具体行为还要承担“广告代言人”“广告发布者”或“广告主”的责任。如果消费者买到假货，首先应联系销售者即卖家承担法律责任，主播和电商直播平台也要承担相应的连带责任。目前中国布局电商直播行业的平台主要分为两大类，一类是电商平台，通过开通直播间，引入内容创作者，直播电商是“电商+直播”；一类是内容平台，通过接入第三方电商平台来布局直播+电商的运营模式，直播电商是“直播+电商”。直播电商行业是指从事直播电商相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知直播电商行业定义，对预测并引导直播电商行业前景，指导行业投资方向至关重要。在基因科技开发与应用上，中国与发达国家处于同一起跑线。随着我国经济的快速发展，人们生活水平的不断提高，消费能力和健康保健意识愈加强烈，预估我国每年基因检测量至少在300万人次以上，且逐年递增。未来2到3年内，我国认识到基因检测重要性的人群将达到总人口的15%-20%，约有3亿人的市场潜在需求，每年基因检测量至少在300万人次以上，市场空间非常巨大。随着经济全球化的趋势以及国内医疗行业的不断发展，尤其是近年来的大幅增长，医疗器械的版图也与日俱增，很多企业纷纷在海外布局。根据2016年相关统计分析，我们看出国内医疗器械行业企业共发生并购案例94起，其中国内企业之间的并购案例85起，国内企业并购国外企业的案例9起。2016年医疗器械产业并购交易主要是收购方围绕现有业务，向产链上下游延展或横向扩大业务规模，也有部分并购案例是向新的业务领域扩张。并且海外收购资金过亿的就有数十起，这正是充分反映出中国医疗器材行业的蓬勃发展的态势。电商直播，是一种购物方式，在法律上属于商业广告活动，主播根据具体行为还要承担“广告代言人”“广告发布者”或“广告主”的责任。如果消费者买到假货，首先应联系销售者即卖家承担法律责任，主播和电商直播平台也要承担相应的连带责任。目前中国布局电商直播行业的平台主要分为两大类，一类是电商平台，通过开通直播间，引入内容创作者，直播电商是“电商+直播”；一类是内容平台，通过接入第三方电商平台来布局直播+电商的运营模式，直播电商是“直播+电商”。直播电商行业是指从事直播电商相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知直播电商行业定义，对预测并引导直播电商行业前景，指导行业投资方向至关重要。在基因科技开发与应用上，中国与发达国家处于同一起跑线。随着我国经济的快速发展，人们生活水平的不断提高，消费能力和健康保健意识愈加强烈，预估我国每年基因检测量至少在300万人次以上，且逐年递增。未来2到3年内，我国认识到基因检测重要性的人群将达到总人口的15%-20%，约有3亿人的市场潜在需求，每年基因检测量至少在300万人次以上，市场空间非常巨大。21世纪我国经济焕发出勃勃生机，保持着强劲的增长势头，成为世界经济增长最快的国家，并且我们有理由相信这种增长势头仍将长期保持。作为一、二、三产业都有关联度的数字货币产业，国民经济的平稳较快发展是保证数字货币行业发展的经济基础与前提，但作为典型的行业，刚性的需求原则以及明显的弱周期性特点决定了数字货币行业对宏观调控具有一定的防御性，因此行业受国内经济波动的影响相对较小。具体来看，在我国流通市场常见的741个中药材品种中，220个品种价格上涨，334个品种价格持平，187个品种价格下跌。与2016年相比，2018年涨价品种数量减少7%，价格持平品种数量减少12%，涨价和持平品种数量合计下降10%，价格下跌品种数增加48%。其中，价格涨幅排名前20的品种，平均涨价幅度为101%，与2016年相比涨价幅度大幅降低，涨价品种多以小品种为主，市场、资本和气候对品种影响较大。金属腐蚀是指金属材料受周围介质的作用而损坏。金属的锈蚀是最常见的腐蚀形态。腐蚀时，在金属的界面上发生了化学或电化学多相反应，使金属转入氧化（离子）状态。这会显著降低金属材料的强度、塑性、韧性等力学性能，破坏金属构件的几何形状，增加零件间的磨损，恶化电学和光学等物理性能，缩短设备的使用寿命。按腐蚀过程可分为化学腐蚀和电化学腐蚀；按金属腐蚀破坏的形态和腐蚀区的分布可分为全面腐蚀和局部腐蚀；还有按腐蚀的环境条件可分为高温腐蚀和常温腐蚀；干腐蚀和湿腐蚀等。在金属表面覆盖各种保护层，把被保护金属与腐蚀性介质隔开，是防止金属腐蚀的有效方法。保健品行业中，电商渠道是增长最快的渠道。根据Euromonitor的统计，2017年中国保健品线上渠道约占总销售额的17.8%，较2010年线上渠道占比1.1%，增长了16.7个百分点。随着互联网的普及和人们对于保健意识的提升，消费者不必要通过销售人员讲解保健品知识，消费者更倾向于通过网络平台来购买保健品。在供给方面，保健品供应商也纷纷在天猫、京东等平台开设线上旗舰店。根据淘数据的统计，2018年7月，天猫保健品品牌数量达901个，店铺数量达1143家，线上单品数有20928种。目前，二代测序技术凭借通量大、精度高、价格相对低廉等优势，已成为主流测序技术。二代测序的技术革命突破了基因测序的商业化瓶颈，使基因测序从实验室走向商业现实应用。技术的不断突破是基因测序未来蓬勃发展的基石。随着技术的进步，基因测序价格也会变得更加低廉，价格的下降让基因测序变得越来越简单，使之前很多难以实现的科学问题得到解决，能在包括临床诊断、遗传检测、个人基因组、药物试验等更广阔的研究领域舞台上发挥作用基因测序技术在成本、通量水平和精确性上已经达到了大规模应用的水平，推动测序行业快速发展。2.集约化产地加工雏形初现。中药材生产流通体系发展滞后已成为制约我国中医药产业发展的瓶颈，推进其集约化、现代化、标准化已成为行业共识。2014年，商务部出台了《关于加快推进中药材现代物流体系建设指导意见的通知》，在全国道地药材主产区规划了90家中药材物流基地。截至目前，全国52家企业参与基地建设，其中11家中药材现代物流基地上线运营。同时，《中药材产地加工技术规范》等行业标准的出台，也为中药材产地加工进一步集约化提供了技术规范。而除了手机厂商，网络运营商们离5G则要更近一步。中国移动、中国联通、中国电信这国内的三大运营商，从2017年起，就都纷纷开始了5G网络相关的测试工作。而且，三大运营商的都将2019年设定为5G网络商用落地的时间点，也就是说，2019年年底前作为普通消费者的我们，就可以置换5G手机了。医疗机器人将是一个亿元级的细分市场并被各国看好，而中国巨大的医疗机器人市场更是广受重视。Dong-sooKwon教授表示，其开发的机器人在今年9月份已经做了多模块机械臂试验，目前在讨论使用连杆式还是笔式机械臂，并着手进一步降低成本，希望能与中国的医院寻求临床试验合作；PaoloDario则已抢先与天津大学、重庆市开展了相关合作，并表示后续将在中国推广腹腔镜机器人在肠癌、糖尿病治疗等方面的应用。相对于苹果，国产手机品牌则保持了向上的趋势。数据显示，华为在2018年四季度出售了3000万部智能手机，在中国的市场份额达到28%，同比增长23%。紧随其后的是OPPO、vivo和小米，全年出货量分别为8280万台、7930万台和5000万台。值得注意的是，中国智能手机市场已进入饱和期，产品更换周期加长。中国智能手机出货量从2017年四季度的1.213亿部下降到2018年四季度的1.079亿部，同比下降11%。好产品源于国产手机创新能力的提升。近年来，国产手机厂商对技术研发的重视和投入日益增多，龙头厂商手中掌握了大量通信专利和手机芯片专利，特别是在手机芯片方面坚持长达十几年的研发投入，为智能手机业务壮大提供了强大的技术支撑。全面屏是当前智能手机的一大卖点，国产手机在全面屏的研发和应用上走在了前列，形成了很多创新性的解决方案，包括发布全球首款可量产的屏幕指纹手机等，实现了行业领先。国产手机厂商已不再满足于技术上的跟随或模仿，正日益成为智能手机新技术的引领者。在医疗需求方面。一方面国内老龄化趋势加重，老年人口数量增多，老年群体的增长对卫生医疗服务产生了巨大需求；另一方面，社会经济的发展、人民生活水平的提升、群众健康意识的加强，对医疗体系发展也提出了更高需求，国民医疗需求和医疗升级需求两方面的推动，带动了医疗机器人等高端医疗设备的快速发展。去年下半年“奶荒”带来的原奶价格走势变化，是经济周期性的一种表现，影响了乳业上下游。根据对全国14个省（区、市）300多个规模化奶牛场监测，2013年1月生鲜乳平均价格为3.75元/公斤，而到了12月份就涨到了4.7元/公斤，涨幅高达25.3%。而根据国际奶业经济学会公布的数据，2013年全球原奶平均价格折合人民币为3.08元/公斤，新西兰平均收购价格仅为人民币2.83元/公斤。医疗器械是指直接或间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料及其他类似或者相关的物品，包括所需要的软件，主要用于医疗诊断、监护和治疗。随着我国经济生活水平的不断提高，人们对医疗保健的意识逐渐增强，因此对于医疗器械产品的需求也在不断地攀升，再加上我国正逐步进入老龄化社会和国家政策层面上对行业的支持，使得我国医疗器械市场规模由2013年的2120亿元快速增长到2018年的5250亿元，年复合增长率为20%。从我国精准医疗市场结构上来看，由于我们在精准诊断发展较早，该领域发展较为成熟，在整个精准医疗市场中大概占领29%份额，远高于全球的17%，其中基因测序在精准诊断产业中占据了最大份额，所占比例达52%。2019年我国精准医疗行业市场规模达到610亿元。在政策、技术、市场需求以及资本等多方因素的合力助推下，预计未来几年我国精准医疗行业市场规模将保持快速增长的趋势，预计2020年我国精准医疗行业市场规模将达到720亿元。同时，我国在医疗卫生支出呈上行的趋势，相较于医疗走在前列的美国来讲，我国医疗支出还有较大的提升空间。从相对比例来看，我国医疗卫生支出占比才1.41%，而美国为17.9%。前瞻产业研究院发布的《2017-2022年全球精准医疗行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》表示，人均医疗支出与平均预期寿命成明显的正相关，为了提高我国居民的健康水平，未来我国医疗支出有望继续上行，且空间仍较大。2018年中药材流通市场价格整体保持平稳，略有下滑。从反映全国中药材整体价格情况的“中药材综合200价格指数”（我国200种主要大宗中药材市场价格的综合加权）来看，价格指数在年初最高达到2700点，随后缓慢回落，年底12月31日点位为2350.80点，虽有所下降，但仍高于2016年的年初点位。从价格指数综合分析，2018年价格呈现小幅波动态势。传染病病原体检测的临床需求目前仍存在较大缺口，实验室检测仍主要按照传统的病原鉴定-药敏试验程序为主，辅以常规免疫分析检测。对于重大疫情或者难以体外培养的病原体，则主要采用分子诊断法进行筛查。基因检测为核心的分子诊断主要指应用各种分子生物学技术检测组织个体内DNA或者RNA，用来诊断疾病，监测治疗或者判断预后。目前采用基因检测技术，通过微生物核酸的扩增和测序可以实现可疑人群发病前预防、快速检测细菌感染、快速诊断病毒感染、发现新病种等目的。人才培育从研发转向应用。人才缺口不断加大，重研发轻应用的人才培养一直是我国机器人产业发展的一大限制，好在这几年在中部、西部等地区，已经出现了一批政府与高校、研究机构共建的机器人应用工程师培训中心，人才培育逐渐走上了研用并重的正规。2019年，伴随着相关“机器人工程专业”的首批学生走向社会，行业人才现状将得到一定的改善，同时人才培养效果也将得到进一步检验，未来人才培养方向也能得到肯定和确认。目前全世界范围内，美国、法国的、英国、韩国等精准医疗计划已经获得重大推进，各国精准医疗的发展推动了精准医疗全球规模的提升。据国际市场研究机构BBCResearch的数据显示，2016年全球精准医疗市场规模600亿美元，其中精准诊断市场规模为100亿美元，精准治疗市场规模为500亿美元。2016-2017年全球行业发展增速在15%左右，到2017年全球精准医疗市场规模约为690亿美元。根据该机构预测，至2020年全球精准医疗行业的市场规模将超过1000亿美元。另一方面，支持良性竞争的政策环境和商业环境不够完善。卫计委在２０１５年初发布了“肿瘤高通量测序试点”名单，这体现了良性竞争的开放政策。但为了支持行业发展，政策的步子还可以迈得更大一些，进一步营造公平竞争的政策环境，在政策的引导下，建立市场竞争的技术标准。在达到标准的前提下，以市场规则引导市场行为。制取氢气目前主要的方法有化工原料制氢、石化资源制氢、电解水制氢等多种途径。化工原料制氢主要使用的原料是甲醇、乙醇、液氨等，具有制取氢气纯度高、反应要求低等优点；石化资源制氢主要使用石油、水煤气、天然气等资源，具有规模效应，且原料易获取；电解水制氢使用的原材料是水，具有原料可再生、可依赖的特点，如果使用清洁电力可实现全程无污染，但是过程中耗费大量电能，成本昂贵；生物质能制氢反应速度较慢，且不能满足大规模使用要求。去年下半年“奶荒”带来的原奶价格走势变化，是经济周期性的一种表现，影响了乳业上下游。根据对全国14个省（区、市）300多个规模化奶牛场监测，2013年1月生鲜乳平均价格为3.75元/公斤，而到了12月份就涨到了4.7元/公斤，涨幅高达25.3%。而根据国际奶业经济学会公布的数据，2013年全球原奶平均价格折合人民币为3.08元/公斤，新西兰平均收购价格仅为人民币2.83元/公斤。据宇博智业市场研究中心分析称：“资源约束和养殖业水平低是决定目前中国原奶价格高的主要因素，不过目前国内原奶价格处于下滑通道，这将会触碰养殖企业的底线，谨防散户杀牛以及大面积退出的恶果。”而这种担忧早就在乳业上游得到印证，日前一位养殖企业高管对于原奶价格滑落局面称，不可能一直跌下去，否则奶农就不干了。精准医疗正迎来医疗行业的快速变革，在生物科学方面（例如，新的靶向治疗，基因组学和其他‘组学’的进展）和技术方面（例如，改进了用于治疗选择的人工智能）都取得技术进步。消费者、患者、支付者、医疗技术参与者和制药商对个性化护理的期望值也在不断加深。尽管医疗保健领域出现了与产品相关的重大创新，但商业模式的适应速度却很慢。在美国，支付者仍然主要通过保费赚取收入、制药公司继续通过直接支付处方药来获得收入以及采用传统的销售模式来支持其特许经营。诊断公司则主要收取基于测试的费用。如何在录入中央数据库的过程中保证病人数据的匿名?病人应该对自身的健康数据享有哪些权利?这种数据是否应该被国际共享呢?进一步确