当前经济形势下企业筹资风险分析-以华谊兄弟为例

当前经济形势下企业筹资风险分析--以华谊兄弟为例当前经济形势下企业筹资风险分析--以华谊兄弟为例当前经济形势下企业筹资风险分析--以华谊兄弟为例资料仅供参考文件编号：2022年4月当前经济形势下企业筹资风险分析--以华谊兄弟为例版本号：A修改号：1页次：1.0审核：批准:发布日期：当前经济环境下企业筹资风险及策略分析------以华谊兄弟传媒集团为例摘要资金是确保企业正常生产经营的一个基础条件，无论选用何种资金筹集方式，都会存在风险。筹资风险对企业生存发展的影响愈来愈大，不少企业在生产经营过程中避免不了资金短缺问题，如果这个问题得不到及时解决，就会影响企业生产经营的正常进行。筹资风险不仅有举债自身方面的因素作用，也有来自举债以外的因素影响。为了更好的规避筹资风险，企业要选定合理的资本结构，选择更为科学的筹资方式，把筹资风险进行转移。本文通过对影响企业筹资风险的各项因素进行分析，了解企业筹资风险产生的根源——内因与外因相互联系，相互作用，共同诱发筹资风险。之后以华谊兄弟为例，介绍了筹资风险分析通常应该包括的几个方面。最后，针对引起企业筹资风险的各项因素，提出了企业筹资风险的规避和防范措施。关键词：筹资风险；成因；风险分析；防范措施一、筹资风险的成因（一）“筹资风险”的含义筹资风险，是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般来说，企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在当前的经济条件下，市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，这有可能引起企业决策失误、管理措施失当，使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，另一类是借入资金。与此相应，企业筹资风险主要包含两类，即债务筹资风险与权益筹资风险。其中，第一类筹资风险是因到期偿还风险压力偏大而引起的，集中体现在是否可以在规定的时间内足额还清本金和利息。第二类筹资风险和第一类完全相反，它主要是来自在企业的所有权分散后，决策权也会分散，可能造成企业经营管理不善，使企业经济效益不够确定，容易分散股权，导致企业规模变得越来越小，从而对企业的再次筹资带来较大困难。（二）企业筹资风险产生的根源引起企业筹资风险的原因有很多种，其中既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等；举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及利率、汇率等。我们把前一类因素称作筹资风险的内因，而把后一类因素称作筹资风险的外因。1、筹资风险内因分析（1）负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债率普通过高，一般在70%左右，有的在80%以上。负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。借入资金和自有资金比例的确定是否适当,与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下,当投资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率。反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。财务杠杆系数=税息前利润/（税息前利润-利息） （2）负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。（3）负债结构。负债规模一定时,债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理,还款期限过于集中,就会使企业在债务到期日还债压力过大,资金周转不灵,影响企业的正常生2、筹资风险外因分析（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，各种资产的流动性是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。（3）利率变动。企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策,即扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增加,贷款的利息率降低,企业此时筹资,资金成本较低,企业所负担的经营成本减少,这样就降低了企业的筹资风险;相反,当实行“双紧”政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提高,企业此时筹资,资金成本增加,企业所负担的经营成本提高,这样企业就要承担较大的筹资风险。（4）汇率变动。企业倘若筹借外币,还可能面临汇率变动带来的风险,当借入的外国货币在借款期间升值时,企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时,即借入的外币变软时,可以使借款企业得到“持有收益”,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。筹资风险的内因和外因相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面受经营风险、预期现金流入量、资产的流动性和金融市场等因素的影响，只有在企业负债经营的条件下，才有可能导致企业的筹资风险，而且负债比率越大、负债利息越高、负债的期限结构越不合理，企业的筹资风险也就越大。另一方面，虽然企业的负债比率较高，但企业已进入平稳发展阶段，经营风险较低，且金融市场的波动不大，那么企业的筹资风险相对比较小。华谊兄弟传媒集团筹资风险评估（一）华谊兄弟传媒集团简介华谊兄弟是中国大陆一家知名的综合性娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，2005年成立了华谊兄弟传媒集团。公司于2009年10月30日在深圳证券交易所上市上市，注册资本16,800万元。2012年公司总资产达到亿元，净利润达到亿元，是大陆电影界当之无愧的老大。（二）华谊兄弟筹资现状分析1、分析企业盈利能力及其稳定性盈利能力是企业获取利润的能力，是企业经营和理财业绩的主要方面，是企业生存和发展的基础。一个健康企业其偿债资金一般来源于其盈利，而非负债资金，这样企业才有能力抗击各种风险，有实力迅速补偿风险风险造成的各种损失，否则企业将弱不禁风，随时面临着破产、倒闭的风险。盈利能力分析是判断企业是否存在筹资风险的前提条件，也是资信评估中首要考虑的因素之一。主要分析指标有：销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益。（1）、指标说明=1\*GB3①销售毛利率销售毛利率=(销售毛利/主营业务收入×)100%该指标表示每一元销售收入扣除主营业务成本后，有多少可以弥补管理费用、财务费用和营业费用等期间费用以及形成盈利。指标值越高，盈利能力越强。=2\*GB3②销售净利率销售净利率=(净利润/主营业务收入)×100%反映主营业务的收入带来净利润的能力。该指标值越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。这个指标值通常越高越好。=3\*GB3③总资产收益率计算公式为:总资产收益率=(净利润/平均资产总额)×100%该指标反映企业总资产能够获得利润的能力，是反映企业资产利用的综合效果，用于衡量企业运用全部资产盈利的能力。该指标值越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。该指标值越高越好。=4\*GB3④净资产收益率:净资产收益率=净利润/平均股东权益×100%净资产收益率又称股东权益报酬率，表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。该指标越高，说明所有者投资带来的收益越高，企业资本的盈利能力越强。该指标通常也是越高越好。=5\*GB3⑤每股收益每股收益=(净利润-优先股股利)/发行在外普通股加权平均股数它反映了每股发行在外的普通股能分摊到的净收益额，每股收益越高，说明企业的盈利能力越强，股东的投资效益越好，每一股份所得的利润也越多。该指标值越大越好。（2）指标分析表一年年份比率201020112012销售毛利率销售净利率总资产收益率净资产收益率每股收益从上表可以看出，华谊兄弟近三年销售毛利率和净利率、总资产收益率、净资产收益率一直在增长，说明公司的盈利能力也在不断增强，但2012年比2011年有所下降，说明企业2012年通过销售获取利润的能力有所下降，资产利用效果和企业活力不及2011年，公司2012年的盈利能力不及2011年。但是公司的每股收益比2011年增长了%，也反映了该公司股东投资效益比较好，每股所分得的利润也较多，公司的盈利能力仍然比较乐观。2、分析企业偿债能力及其可靠性企业由于自有资金不足，经常要靠举债筹资其所需的资金，企业如果生产经营活动能正常进行，能够及时还其债务本息，就不致造成财务风险，而且企业还能从举债经营中获得盈利；但是如果缺乏按时偿还债务的准备和能力，企业便会陷入‘‘举债——再举债——债上加债’’的恶性循环之中，这会危及企业的生存。在我国资信评估指标体系中评价偿债能力的指标占了较大的比重，这也说明偿债能力分析也是判断是否存在筹资风险的一个重要方面。短期偿债能力分析：主要分析指标有流动比率、速动比率、现金比率。（1）指标说明①流动比率流动比率=流动资产—流动负债流动比率:是指一定时期内企业的流动资产与流动负债的比率，表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用流动资产偿还到期债务的保障程度。②、速动比率计算公式为:速动比率=速动资产+流动负债是指一定时期内企业的速动资产与流动负债的比率。速动资产是指现金和易于变现、几乎可以随时用来偿还债务的那些流动资产。用流动资产扣除了存货和待摊费用等流动性较差项目而计算出来的速动比率，是对企业短期偿债能力的一种更为严格的测试。③现金比率现金比率=(现金及现金等价物+有价证券)/流动负债是指一定时期内企业的现金以及现金等价物除以流动负债的比率。它反映了企业现金性资产的直接支付能力，是从最保守的角度对企业短期偿债能力进行评价。（2）指标分析表二年年份比率201020112012流动比率速动比率现金比率%%现金流量比率从上表可以看出华谊兄弟2012年的流动比率、速冻比率、现金流量比率对比2011年都有不同幅度的下降，说明企业的偿债能力对比2011年是有小幅度下降的。公司的现金流量比率依然呈现负数，则表明对于企业负债的偿还，完全无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。长期偿债能力分析：主要分析指标有资产负债率、产权比率和股东权益比率。（1）指标说明①资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额×100%是指负债总额对全部资产总额之比，也称负债比率或举债经营率，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。这一比率将很好地衡量企业长期偿债能力。②、产权比率：产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%指企业负债总额与所有者权益总额的比率，也称负债对所有者权益的比率。（2）指标分析表三年份年份201020112012资产负债率产权比率股东权益比率该企业资产负债率的上升和股东权益比例的下降说明企业的债务负担越来越重，这主要是因为公司业务规模扩大，展开了融资行为，导致公司举债经营。但这一比率尚未超过50%,说明负债在合理范围内，但也需要引起管理层的关注。3、分析企业资本结构及其稳健性资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系，通常由长期债务资本和权益资本构成。企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金，并通过最初资本金的运用获得盈利和积累，以扩大和增强企业的实力。企业资本金不仅要有稳定的来源，同时要有合理的构成，满足企业生产经营的需要，符合企业发展方向，体现稳健经营、减少风险的原则。反之，如果企业资金来源及构成混乱，企业的内部功能便会减弱，各种风险便会滋生蔓延。（1）指标说明=1\*GB3①长期负债比率长期负债比率=长期负债/资产总额×100%是长期负债与资产总额的比率，是从总体上判断企业债务状况的一个指标。该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小；反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大。该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重，因而该指标不宜过高，一般应在20%以下。=2\*GB3②股东权益比率股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。（2）指标分析表四年年份比率201020112012长期负债比率0股东权益比率如表所示，公司长期负债比率比较小，基本在10%左右，2011年甚至为零，说明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小，资本结构比较合理。同时公司的股东权益比率逐年降低，但是仍然在50%以上，这个比率比较合理，既能够低抵御外部的冲击，也积极地利用了财务杠杆作用来扩大经营规模。4、分析企业资金分布及其合理性企业经营资金总是分布在生产经营过程的各个环节中，企业经营的好坏并不完全取决于其筹资能力，更重要的是能否将其筹资的资金合理地运用到经营各个环节，使资金得到充分利用。也就是说，加快企业资金周转速度，以最少的资金量获得最大的收益，使企业增强抗风险的能力。一旦企业的资金在某个环节出现停滞，就会引起其整体经营状况发生恶化，进而引发财务风险。（1）募集资金分布情况表五单位：万元类别类别布截至期末累计投入金额截至期末投资进度本年度实现的收益是否达到预计效益电影制作是电视剧制作是影院投资项目不适用收购华谊音乐股权是收购北京华谊巨人有限公司51%股权是增资华谊兄弟实景娱乐有限公司不适用不适用补充流动资金不适用不适用合计113,-注：收购华谊音乐、华谊巨人股权，增资华谊实景和补充流动资金是超募资金。公司2012年的募集资金主要分布在电影、电视剧制作，影院投资和收购其他娱乐公司股权上。这些投资项目实现近2000万的效益，影院投资发生巨大亏损，主要是因为影院建设成本较大，加上影院成立不久，前期运营成本及费用较高。公司着重于产业链的投资，在发展电影、电视剧、艺人经纪三大业务板块的同时，也已经开始着手投资开发影院、电影城、影视基地，逐渐进入影院管理和文化旅游领域，进一步扩大和完善了公司的产业链。（2）非募集资金投资的重大项目情况报告期内，公司非募集资金大部分以增资、投资参股方式入驻其他公司，但大都是文化娱乐产业公司（包括海外公司）。通过这些投资华谊开拓了新的业务领域，进一步完善产业链，能够有效地提高公司的收益，提高公司的核心竞争力。海外投资项目的实施有利于通过全资子公司逐步培养海外优势，充分发展海外子公司，拓展国际、国内市场，增加公司收入。持有其他上市公司股权情况表六证券简称投资成本期末持股数持股比例期末账面值本期收益掌趣科技148,50万2574万%万万合计148,50万2574万%万万截至报告期末，公司之参股公司北京掌趣科技股份有限公司首次公开发行股票事宜已经获得中国证监会创业板发行审核委员会核准通过。5、分析企业成长能力及其持续性成长能力是指企业生产经营发展后劲和持续力，包括企业生产经营的安全性、盈利性、应变性和竞争力及抗风险能力。对企业成长能力的分析往往是对其综合能力的分析，其分析方法有企业市场开发和占有率、生产经营管理组织、技术进步状况、企业管理人员和职工的综合素质、企业产品及其优势等详细分析。一般来说，成长性好的企业抗风险能力强，在激烈竞争中立于不败之地。通过成长能力指标的分析，能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的发展情况做出准确预测。（1）指标说明=1\*GB3①销售增长率销售增长率=(本年营业收入—上年营业收入)/上年主营业收入销售增长率指标反映公司营业务入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。该比率大于零，表示企业本年营业收入增加；繁殖，表示营业收入减少。该比率越高，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。该指标能反映公司未来的发展前景。=2\*GB3②净利润增长率净利润增长率=(本年净利润-上一年净利润)/上一年净利润净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况，以及企业长期的盈利能力变化趋势。该指标通常越大越好。=3\*GB3③股权资本增长率股权资本增长率=(年末股东权益总额—年初股东权益总)/年初股东权益总额股权资本增长率反映了企业当年股东权益的变化水平，体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要财务指标。该比率越高，说明企业资本积累能力越强，企业的发展能力也越好。=4\*GB3④资产增长率资产增长率=(年末资产总额—年初资产总额)/年初资产总额资产增长率反映了企业总资产的增长情况。资产增长率是从企业资产规模扩张方面来衡量企业的发展能力，一般来说，资产增长率越高，说明企业资产规模增长的速度越快，企业的竞争力会增强。但是，在分析企业资产增长素的的同时，也要注意分析资产的质量变化。该指标较高则反映了企业正在积极扩张，但是过高就可能包含过高的风险。=5\*GB3⑤市场占有率和产品优势市场占有率一个企业的销售量（或销售额）在市场同类产品中所占的比重，直接反映企业所提供的商品和劳务对消费者和用户的满足程度，表明企业的商品在市场上所处的地位，也就是企业对市场的控制能力。市场份额越高，表明企业经营、竞争能力越强。（2）指标分析表七年年份比率201020112012销售增长率利润增长率股权资本增长率1331资产增长率市场占有率和产品优势：近三年来，华谊兄弟内地票房市场份额保持在10%以上，成功占有了国内制片市场的40%，电影发行市场30%的份额。从对比情况来看，2012年华谊的业务增长率和主营业务收入增长率等指标增长态势非常好。这反映了华谊各个资产、股东权益、销售、收益的成长性十分强。公司其他各项业务营业收入呈现整体上升趋势，整体经营业绩情况较上年同期相比提升，主要是因为公司上市后，严格按照募集资金使用计划，扩大公司主要业务板块的生产规模。因此，可以看出华谊兄弟的营业盈利能力很强，发展潜力不容小觑。=3\*CHINESENUM3三、结论和建议根据上述分析，在面对筹资资风险时，如何加强对筹资风险的管理和控制，建立和完善必要的风险管理系统，是公司面临的重要课题。企业筹资的风险主要来自于负债筹资，在企业自有资本短缺的情况下，举债投入无可非议。负债经营是现代企业的主要经营手段之一,运用得当会给企业带来收益,成为发展经济的有利杠杆。如果运用不当,就会使企业陷入困境,甚至会造成企业破产。因此，企业应该充分认识负债经营的风险,采取防范负债经营风险的必要措施。（一）企业负债经营风险的规避1、正确把握负债的量与度

企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。这是企业负债经营的先决条件。如果计算出的利息率高于息税前资金利润率，就不能举债，只能用增资的方法筹资，并且应努力减少现有债务，避免财务杠杆的反作用，否则就会使企业陷入财务困境。除考虑投入与回报外还应考虑以下问题：（1）把握好负债率指标。从发达国家控制负债率看都具有具体标准，日本在第二次世界大战后，资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，各年代一般均在70％～80％之间，美国负债率控制在40％～50％之间。目前，我国统一的负债率指标并不存在。（2）引入偿债能力指标。其计算公式为：

负债比率＝负债总额/资产总额

×100%

股权比率＝股东权益/资产总额

×100%

利息保障倍数＝息税前利润总额/利息费用

从以上公式中可以看出，负债比率越高，索偿权的保障程度就越小。反之，索偿权的保障程度就越大。因此，此项指标也必须保持一定适当的比率。日本政府和学术界一般认为股权比率和负债比率保持各50％左右较为适应。利息保障倍数指标反映出企业的经营所得保障去付负债利息的能力,它的倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。（3）在考虑以上因素时，还应考虑一定时期内整个企业现金净流入量与新投入现金净流量的关系。例：

假定某企业在未投入前每年现金净流入量为500万元，现准备举债1000万元投入新项目，该项目回报期为5年，举债归还期为3年，每年现金净流入量为250万元。按上述数据推算，该企业3年内现金净流入量2250万元而还债为1000万元，企业有能力举债投入。假定该企业未投入新项目前每年现金净流入量100万元，新增项目年现金净流入量和举债条件不变，虽从表面上看此债可借，但由于总体现金流入量仅1050万元，所以此债仍有较大风险。

2、适度利用财务杠杆作用适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高主权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用，举债过多，则会增加财务风险；一旦企业经营不善或经济环境恶化，息税前资金利润率就可能下降到利息率以下，就将使主权资金利润率因此而降低。负债比例越高，主权资金利润降低得越多，会加重企业的危机，出现财务杠杆反作用。3、掌握最佳负债规模企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险，充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，以确定最佳负债规模，保持主权资金和负债之间适当的比例关系。这里可以用速动比率，流动比率等指标来控制。

速动比率=流动资产－存货/流动负债流动比率=流动资产/流动负债通常认为速动比一般控制在1∶1比较适宜，流动比控制在2∶1较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会周转不灵。所以举债时要做到比率协调。

4、确定适度的负债结构首先，企业应当判断进行负债经营对企业是否有利，一旦确定应改进负债经营，随之要确定举债额度，合理掌握负债比例。其次，要考虑借入资金的来源结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金类别。随着改革的深入，举债方式由过去单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金，企业应根据借款的多少，使用时间的长短，可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。企业的筹资方式主要有以下几种：（1）向银行借款。这仍然是企业借款的主渠道。但由于银行是我国进行宏观调控的主要工具，银行贷款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约，贷款难度较大。（2）向资金市场拆借。它是通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般使用时间不长而且资金成本较高。（3）发行企业债券。向企业内部发行债券，可以把职工紧紧团结起来，为企业的兴衰存亡而共同奋斗，但能筹集到的资金十分有限。向社会公开集资，虽然可以筹集到数额较大的资金，但资金成本高。同时资金来源于千家万户，债券到期一定要按期偿还，稍有不慎，会带来很大风险。（4）稳妥的使用商业信用。它是当今商品经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式，不仅成本低，而且十分灵活，在交易活动中，它可以背书转让；在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。它是解开债务三角的最佳选择。但使用商业信用，要有健全的经济法规和良好的商业道德，即商业信誉好，才能稳妥地使用。（5）引进外资，即通过多种渠道从国外引进资金。但一定要考虑汇兑风险。在选择筹资渠道时不能有病乱投医，要考虑借入资金的期限结构和资金成本。企业借入资金的使用期限短，企业不能还本付息的风险就大；使用期限长，风险小，但资金成本高。所以企业对不同期限的借入资金要搭配合理，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。

5、加强对营运资金的管理借入资金的投向结构不同，产生效益的时间和水平也不同。一般来说负债投入，一类用于企业长期投入；一类用于日常经营性投入。首先在决定长期投入时要用净现值法、内含报酬率法、现值指数法等相关决策方法认真分析项目的可行性。同时还应对有关不确定因素进行定量和定性分析。6、优化资产结构，建立控制，抵御风险机制为化解风险，建立行之有效的抵御风险机制。下面将各种降低风险的措施表述在表中：表八可能发生的风险及其抵御机制项目措施投入固定资产，技术改造等提取税前风险补偿金,加速折旧补偿等经营短期经营性负债提取产品开发基金，坏账准备金等企业资金不足，存货过多减少在产品，积极销售产成品，降低原材料库存应收账款过大成立专班，催收欠款长期投资不合理就应检查合同和协议，及时进行调整，收回投资固定资产闲置过多，短期内不能发挥作用积极处理，变死物为活钱摊子铺得过大，一时难以收缩，但是预测不久的将来就会有较好的回报向外筹集新的资金，增加流动资产的数额（二）筹资建议和筹资风险防范1、树立正确的风险观念在当前的市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏的商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业在日常财务活动中必须居安思危，树立正确的风险观念、强化风险意识、增强自身的承受能，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，有效应付风险。这样企业才能在财务风险面前处于优势，才能在风险面前取胜，顺利完成企业的财务目标。2、优化资本结构最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。确定最佳资本结构，最重要的问题是如何确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，以实现风险与报酬的最优组合。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，而且无法获得因债务经营带来的财务杠杆利益，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但可能会因此带来较大的财务风险，从而导