动力电池FPC行业深度研究报告

PAGEPAGE919动力电池FPC行业深度研究报告正文目录动力电池FPC迎来爆发期 4动力电池C广获应用 5升级S单车价值提升 6/CS市场空间广阔 7储能有望再增厚3%空间 9国内PC产业链具备优势 10需求供应端向国内集中 10车载动力C具有一定门槛 12国内C供应厂商积极布局 13投资建议 13投资建议与盈利预测 134.2.高澜股份30049.） 144.3.安捷利实业1639.K） 164.4.弘信电子30067.） 164.5.景旺电子60328.H） 17风险提示 18图表目录图1：柔性电路板PC的特点 4图2：部分车载C场景 4图3：单车PC需求有望超过100条 5图4：汽车动力电池FC产品 6图5：汽车动力电池CS产品 6图6：部分新能源汽车电池模组设计 7图7：基于单排电芯的模组 7图8：基于双排电芯的模组 7图9：新能源汽车单车平均装电量 9图10：全球储能F/CS市场空间测算 10图1：2021年上半年全球出货量 图12：201年上半年国内动力电池企业装车量 图13：200年全球B地域收入情况 12图14：国内C厂商2020年总收入情况 12图15：C生产流程 12图16：全球汽/储能电池用C市场空间 14图17：全球汽/储能电池用CS市场空间 14图18：高澜股份收入利润情况 15图19：东莞硅翔新能源业务客户情况 15图20：东莞硅翔收入利润情况 15图21：安捷利实业收入利润情况 16图22：广州安博新能源科技有限公司股权结构 16图23：弘信电子收入利润情况 17图24：弘信电子产能情况 17图25：景旺电子收入利润情况 18图26：景旺电子汽车领域部分客户 18表1：C分类 4表2：C相较传统线束的优势 5表3：新能源汽车动力电池C市场空间 8表4：新能源汽车动力电池S市场空间 8表5：部分电池厂商扩产规划 表6：部分公司动力电池FC相关布局 13表7：重点关注公司盈利预测与估值情况 14动力电池PC迎来爆发期柔性电路板（FC，xiblentedircuit）是以柔性覆铜板为基材制成的一种电路板作为信号传输的媒介应用于电子产品的连接具备配线组装密度高弯折性好轻量化、工艺灵活等特点。PC一般可分为单层P、双层C、多层FC和软硬结合版。图：柔性电路板FPC的特点资料来源：PCB融媒，浙商证券研究所表：FPC分类类别 介绍单层FPC 具有一层化学蚀刻出的导电图形，在柔性绝缘基材面上的导电图形层为压延铜双层FPC 在绝缘基膜的两面各有一层蚀刻制成的导电图形，增加了单位面积布线密度将3层或更多层的单面或双柔性电路层压在一起，通过钻孔、电镀形成金属化多层FPC

孔，在不同层间形成导电通路。优点是基材薄膜重量轻并有优良的电气特性，如的介电常数。但失去了单面、双面软性PCB优良的可挠性软硬结合板FPC与PB的组合，软硬结合板的生产应同时具备FPC生设备与PCB生产设备资料来源：高工锂电，浙商证券研究所随着汽车电动化智能化发展FC在弯折性减重自动化程度高等优势进一步体现，PC在车载领域的用量不断提升，应用涵盖车灯、显示模组、MVMCU三大动力控制系统、传感器、高级辅助系统等相关场景。战新CB产业研究所预计单车用量将超过100片。尤其新能源汽车的大发展带动车载动力电池用PC需求大幅增长。图：部分车载FPC场景资料来源：汽车电子设计，浙商证券研究所图：单车FPC需求有望超过10条资料来源：iFixit，新PCB业研究所，浙商证券研究所动力电池PC广获应用动力电池FPC替代铜线线束趋势明确。采集线是新能源汽车BS系统所需配备的重要部件实现监控新能源动力电池电的电压和温度连接数据采集和传输并自带过流保护功能保护汽车动力电池电芯异常短路自动断开等功能。此前新能源汽车动力电池采集线采用传统铜线线束方案，常规线束由铜线外部包围塑料而成连接电池包时每一根线束到达一个电极当动力电池包电流信号很多时需很多根线束配合，对空间的挤占大。k装配环节，传统线束依赖工人手工将端口固在电池包上，自动化程度低。相较铜线线束C由于其高度集成超薄厚度超柔软度等特点在安全性轻化、布局规整等方面具备突出优势，此外PC厚度薄，电池包结构定制，装配时可通机械手臂抓取直接放置电池包上自动化程度高适合规模化大批量生产FC替代铜线束趋势明确。表：FPC相较传统线束的优势优势 具体情况在代替弱电导线的同时，FPC用金属片与汇流排进行连接，添加了熔断保护电流设计，安全保证了信息的高速传输路线，确保即使电池包出现短路问题，FPC的内部设计也会直接性能将线路铜丝熔断，避免引起电池包其他部分的燃烧或爆炸轻量工艺活性自动生产

相较传统采集信号所用的线束和PCB（印刷线路板）产品FPC在电池保内所占的间更小，整体重量更轻相较拥有众多接插点和复杂手工接插环节的传统线束，FPC突破了工艺选择上的局限，产品可配合电池包本身特性进行超声波、焊接等多工艺选择；在厚度（线路区0.4C处2、柔软度（线路区可实现90°10°弯折装）方面具备优势。FPC形状规整，且设计集成更高，可省去大量排线连接工作，适合机械规模化大批生产，在大大缩短组装工时、节省人工的同时为动力电池组装环节自动化生产提供基资料来源：高工锂电，浙商证券研究所动力电池用FPC已经在新上市的新能源汽车车型中得到广泛应用。2017年前后行业导入初期，由于产业小批量初期的高成本和汽车电子领域对可靠的高要求，动力电池企业大多还处在观望的态度。随着PC展现出的优异性能以及规模化生产带来的快速降本，PC替代传统线束进程明显提速高工锂电2018年调研显示国内动力电池第一梯队的宁德时代和比亚已经在pack环节批量化应用C公开信息显示特斯拉国轩高科中航锂电塔菲尔、欣旺达、孚能等企业也均开始应用F。目前PC方案已经成为绝大部分新能源汽车新车型的最主要选择综合考虑存量车型，动力电池用FPC整体渗透率仍有提升空间。由于当前销售中，仍有一定比例存量车型销售，根据车主之家数据统计，2020年新能源销售中2020年209年2018年新上市车型占比分别约392726%部分存量车型还在使用线束等解决方案而随着这些车型的退市和更多新车型的出现动力池用PC整体渗透率将持续提升。升级S单车价值提升FPC厂商进一步布局下游集成产品CC，明显提升单车价值。C厂商进一步向下游C（ellsontactytem集成母排线束板集成件产品布局，通过PC向CS的拓展提升单车价值和盈利空间。CS产品由FC、塑胶结构件、铜铝排等组成，铜铝排将多个电芯通过激光焊接进行串并联C通过与铜铝排塑胶结构件连接从而构成电气连接与信号检测结构部件图：汽车动力电池FPC产品 图：汽车动力电池S产品资料来源：东莞硅翔，浙商证券研究所 资料来源：东莞硅翔，浙商证券研究所C及CS单车用量与电池模组设计相关。新能源汽车动力电池一般都多个电池模组组成单车电池模组数量根据设计差异较大以特斯拉为例锂电派数据显示大部分特斯拉odelS车型的电池包分为16个小模组，而odel3长续航版的电池包只有4个模组。目前主流车型以7-12个模组的用量居多。每一个电池模组配备一套C每套CS配备1-2条并且CS还集合了塑胶结构件铜铝排等结构相较CCS环节价值量更高我们判断S单车价值将达到C的2-3倍，测算依据如下：参考奕东电子招股说明书，2020年其动力电池管理系统PC产品收入7772万元，并且公司披露了每平方米排版数（P平方米15个以下15-5050个以上各规格产品的收入和每平方米单位售价，以此框算，2020年奕东电子PC产品单价约60元。前主流车型以7-12个模组的用量居多单个电池模组对应1个C1个CS一般配置1-2个，框算2020年C单车价值在500-8002020年1-6月高澜股份下属子公司东莞硅翔对塔菲尔的产品销售额为1357万元以S为主占塔菲尔同类产品采购比例为852020年上半年我国新能源汽车产量万辆塔菲尔动力电池装机份额1.30%对应2021年塔菲尔配套新能源汽车约0.52万辆。若按照2021年上半年的1357万元全部为S收入塔菲尔车型全部采用PC方案则对应CS单车价值1596元考虑到部分车型没有采用C方案以及CS外的其他收入，框算2020年上半年CCS单车价值在1500-000图：部分新能源汽车电池模组设计资料来源：电动星球，浙商证券研究所图：基于单排电芯的模组 图：基于双排电芯的模组资料来源：凤凰网，浙商证券研究所 资料来源：汽车电子设计，浙商证券研究所FPC/CCS市场空间广阔基于对未来新能源汽车的销售、FPC产品单价等假设，我们对未来新能源汽车动力电池FPC和CCS市场空间进行框算。销量假设：Eank数据，2020年全球新能源汽车销量331万辆，预计2025年将达到1800万辆。2020-05年复合增速40，200年预计新能源汽车渗透率将达到50左右，达到4000万辆。中汽协数据2020年我国汽车总销量2531万辆其中新能源汽车136.7万量预计2025年我国汽车总销量有望达到3000万辆《新能源汽车产业发展规（2021-035年提出，到2025年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20左右。基于2020年下半年以来我国新能源汽车发展提速，GII预计2021年我国新能源汽车销量达到300万辆预计2025年渗透率将会超过20小鹏汽车则预测有望达到35，并预测2030年我国新能源汽车销量占比超过80；理想汽车预测2030年我国新能源汽车销量将达到2000万辆。基于新能源汽车销售数据，我们乐观预测2025年、2030年全球采用FPC动力电方案的新能源汽车将达到16001800万辆、350-000万辆；2025年、2030年国内采用C动力电池方案的新能源汽车将达到800-90万辆、180-200万辆。价格假设：目前主流车型以7-12个模组的用量居多单个电池模组对应1个C1个S一般配置1-2个CCS集合塑胶结构件铜铝排等结构件S单车价值有望达到的2-3倍。基于奕东电子招股说明书信息我们判断2020年C单车价值在500-80元基于高澜股份公告信息，我们判断2020年上半年S单车价值在1500-200元。随着新能源汽车销量持续增加带来的规模效应，和车载动力电池FC产业链的逐步成熟，我们假设后续FC单车价值量约400-60元，CS价值量约1000-150元。我们乐观预期：2025年全球国内新能源车动力电池FPC市场空间有望达到64-108亿32-54亿元，2025年全球国内新能源汽车动力电池CS市场空间有望达到160-270亿80-5亿元。长期随着新能源车渗透率的持续提升，新能源汽车动力电池FC、CS空间更为阔，预计2030年全球、国内新能源汽车PC市场空间有望达到140-240亿、7-120亿元2030年全球国内新能源汽车CS市场空间有望达到350-60亿元180-30亿元。表：新能源汽车动力电池FC市场空间全球国内205E200E205E205E新能源汽车销量，万台16010035040080-00180200单车价值量40-0040-0040-0040-00市场空间，亿元641814-4032547210资料来源：中汽协、EVnkrndfor、理想，浙商证券研究所表：新能源汽车动力电池S市场空间全球国内205E200E205E200E新能源汽车销量，万台16010035040080-00180200单车价值量100100100100100100100100市场空间，亿元16-7035-00801518-00资料来源：中汽协、EVnkrndfor、理想，浙商证券研究储能有望再增厚空间双碳目标下，储能产业发展预期乐观。全球在2015年《巴黎协定》设定了本世纪后半叶实现净零排放的目标，包括欧盟英国美国日本韩国中国等多个国家和政府提出了相关规划和愿景带动全球储能市场发展。7月国家发改委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见，明到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变装机规模达30GW以上2030年，实现新型储能全面市场化发展，技术创新和产业水平稳居全球前列，装机规基本满足新型电力系统相应需求。储能产业的发展直接带动储能锂电池的销售。宁德时代募投公告显示，根据II数据，2020年全球储能锂离子电池出货量为27h同比增长58.8%其中中国储能锂离子电池出货量为16.2h同比增长70.5%。根据II预计2025年全球储能电池出货量将达到416h未来5年年复合增长率约为72.8%。安全稳定运行是储能电站核心要求，对储能电池运行状态的监控和信息传输同样是非常重要的环节，C应用有望进一步拓展到储能领域，公开信息显示业内已经有部公司有相关方案。起点研究预测，2025年、2030年全球动力锂电池出货量预计出货量为873.6h47041h，2025年、20年全球储能锂电池预计出货量为167.5h、15667h。由于当前储能产业整体处于发展初期产业链成熟度不高所采用的解决方案仍存不确定性，我们暂时按照电池规模进行空间框算：中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年1月我国新能源汽车按车型划分的均装车电量44.4kh其中纯电动乘用车平均带电量分别为45.2kh假设新能源汽车单车电力容量40-60度参考新能源汽车动力电池FCS单车价值量400-6001000-150元假设，按照电池规模进行框算，则1Gh的储能电池FC、CS投资有望达到800120万元、2000300万元。图：新能源汽车单车平均装电量资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，浙商证券研究所11/2025年储能电池PC市场贡献的规模有望达到新能源汽车市场的19，2025年全球储能电池P、CS市场空间有望达到12-21亿元、30-1亿元。2030年储能电池PC市场贡献的规模有望达到新能源汽车市场的33，2030年全球储能电池P、CS市场空间有望达到46-79亿元、16-198亿元。图0：全球储能FP/CCS市场空间测算资料来源：浙商证券研究所国内FC产业链具备优势需求端供应端向国内集中需求端向国内集中。据起点锂电统计宁德时代比亚迪中航锂电亿纬锂能蜂巢能源等多家企业划产能已达到3155h，相较于2020年底461h的总产能增长幅度巨大。其中，国内动力电池厂商占有超40%优势份额，有利于带动国内供应链发展。宁德宁德时代2020年年报数据产能69.1h在建产能77.5h2021年中报数据产能65.45h（年化130.9h，在建产能92.7h，可以推断此前建设产能多在今年上半年实现投产，目前公司规划产能已经超过550h。比亚迪：比亚迪目前在全国9个城市建成或在建电池生产基地，目前已有产能为80h（已有产能惠州2h、深圳14Gh、西宁24h、重庆20h、长沙20h，全部投产后产能接近200h（在建产能重庆15h、贵阳10h预计201年底投产，西安20h、蚌埠20h、长春45h预计2023年底达产，预计都将在2023年投产。中航锂电中航锂电目前主要建成产能在洛（10h已投产常州一（一期2.5h已投产，二期6h预计2022年6月投产开工，三期22h预计2021年2月开建四期25h五期六期规划中厦门一（一期20h已投产二期30h2021年3月开工预计2022年投产继洛阳常州厦门之后中航锂电先后签约成（5月签约产能规划50h武汉经开（5月签约，产能规划20h11图1：201年上半年全球出货量 图2：201年上半年国内动力电池企业装车量资料来源：SERrh，浙商证券研究所 资料来源：电车汇，浙商证券研究所表：部分电池厂商扩产规划电池企业200年产能Wh规划产能Wh项目基地宁德26、宁德湖西40、宁德里湾45、宁德福鼎60、宁65、江苏溧阳宁德时代94555674、四川宜宾10、肇庆0德国30、与上汽、一汽、广、东风、吉利等车企投建合资工厂总产能超过1515LG新能源72430韩国苍梧8、南京2、美国兰德30、波兰70、与现代印合资10等比亚迪65195深圳14、惠州2、西安30、宁24、贵阳20、重庆山、长沙宁乡20、蚌埠20、长春约20、与长安资10松下50160美国内达华州54、大连12、锡30、挪威8等三星S2350韩国蔚山5、西安7、匈牙利15中航锂电20250洛阳10、常州70、门0成都50、武汉20、肥亿纬锂能202.5惠州软包10、圆柱4、荆门业园14.5、荆门签0、州潼湖约28、与SI合资5、亿纬林洋S18200韩国瑞山5、中国5、美国5、匈牙利第一/二/三厂75//、与福特合资60国轩高科18100合肥、庐江、南京、青岛、唐山、柳州、南通力神1840青岛、十堰、苏州、武汉、长沙、四川孚能13160赣州5、镇江4、德国10、吉利合资10欣旺达1096惠州6、南京0、南昌50、吉利合资10捷威动力1047天津5、盐城0、嘉兴20、州12瑞普能源8164温州34、佛山30、瑞普新源10蜂巢能源8127常州金坛20、四川遂宁20、江湖州20、马鞍山28、国4、南京远景动力7.514.5日本神奈川2.6、美国田纳州3、英国桑德兰.9、桑德超级工厂35、无锡20、内蒙古20、德国杜埃40日本东京茨城县18ortvolt6126瑞典60、与沃尔沃合资50、大众合资16聚创新能源/56四川眉山56中化国际/20扬州20兰钧新能源/16嘉善16赣锋锂业/15江西5、重庆资料来源：起点锂电，浙商证券研究所11PAGE8/供应端同样向国内集中。C领域最早由欧美等地区主导，随着欧美等地生产成本的提高等逐步转移日本、韩国中国台湾等为主的亚洲地区近十年来国内制造成本优势和需求规模充分体现外C厂商在国内设立厂，同时国内（大陆）包括东山精密、景旺电子、弘信电子等厂商也逐步形成销售规模，国内制造占比大幅提升。我国已经成为全球印制线路板的主要生产基地。PRee数据显示，2020年中国大陆的CB市场空间占据全球市场总额的约53.8%Porld数据显示按制造地来看，2018年中国大陆PC产值占比达到56，中国台湾占比6。图3：200年全球PCB地域收入情况 图4：国内FPC厂商200年总收入情况资料来源：PR，前瞻产业研究院，浙商证券研究所 资料来源：ind，浙商证券究所车载动力PC具有一定门槛新能源汽车动力电池PC产品需要一定的验证周期，并且在设备、工艺等环节具壁垒，此外由于汽车PC产品在长度、可靠性等方面要求高于消费电子，整体来看具一定难度与门槛。由于每台新能源汽车的电池模组形态和数量不一，因而动力电池FC的规格和用也存在差异，前期需要定制化设计开发。一般而言，电池模组容量越大，所需的FC度相应越长FC产品在工艺难度和成本方面相应也会越高此外当前行业内以单面板产品为主，未来随着动力电池密度的进一步提升等，PC产品材料工艺等也面临进一步升级。图5：FPC生产流程资料来源：T电子技术应用，浙商证券研究所国内FPC供应厂商积极布局国内供应商已经成为宁德、比亚迪、中航锂电等核心电池厂商的主力供应商。由于车载动力PC领域的门槛，以及早些年各厂商的投入策略的差异，目前新能汽车动力电池FC行业的竞争格局与消费电子领域完全不同。基于新能源汽车动力电池FC行业的广阔成长空间，包括鹏鼎控股、东山精密、捷利、高澜股（东莞硅翔、景旺电子弘信电子、奕东电子合力泰、中京电子恒美股份等厂商积极在动力电池C领域进行布局。表：部分公司动力电池FPC相关布局200年收200年利公司入，亿

润，亿元

动力电池FPC相关布局鹏鼎控股 29.1 2841

目前公司已切入国内新能源汽车领域相关客户，正在进行相关样品评估，面对新能源及智能车的快速发展，未来，公司还将持续加大在车用电路板方面的投入与开拓，拓展公司产品线东山精密 28.3 1530 布局新能源汽车结构件，主要合作客户包括北美新能源汽车领先企业等高澜股份

201年上半年新能源汽车电制造产品（以FP、S为）收入1.8亿元，同比增长12280.1(东莞硅翔)482，客户包括中航锂电等公司是国内软性电路板行业头部企业，新能源汽车电池及汽车电子等的柔性电路板及柔性封装安捷利1421.0基板及其组件是公司主要发展方向之一，29年，公司合作伙伴宁德博发电子科技有限公司合资成立广州安博新能源科技有限公司，主要开发新能源汽车电子模组产品设立车载专厂并且收购车载专业公司并以此为车载业务唯一平台，将产品供给进一步扩张至车弘信电子26370.0用FPC领域，动力电池领域公司与包括宁德时代在内的知名动力电池生产商开展紧密合作，计划进一步拓展汽车动力电池厂商，并且在车载动力电池领域调整和扩充产能景旺电子70649.1集微网信息，新能源汽车方面，景旺电子终端客户有国内的造车新势力蔚来、理想等，电池模组类的客户有宁德时代、比亚迪等。200全年公司汽车电营收占总营收的比例约为24%203年已经开始研发动力电管理系统FPC并在04成功大批量生产。目前客户涵盖宁奕东电子1751.4德时代、比亚迪等。208-00年对比亚迪（动力电池管理系统FPC为主）销售额分别为826万、749万428万元21-220年对宁德时代动力电池理系统FPC销售额261万、72万元、45万元合力泰17.3-3119公司表示，与BYD有新能源汽车动力电池采集FPC相关合作中京电子23401.2FPC产品已在新能源汽车动电池管理系统形成批量出货公司年报显示，200年其对亚迪的总体销售金额为887元FPC融媒信息显示，公动恒美股份1.30.3力电池FPC直接配套比亚迪力神、多氟多新能源，新能源汽车产品间接配套比亚迪、北汽、广汽、上汽通用五菱、宇通、中通、大运等资料来源：indPCB融媒浙商证券研究所投资建议投资建议与盈利预测新能源汽车动力电池FC全面替代传统线束方案，行业需求迎来爆发。205年全球、国内新能源汽车动力电池C市场空间有望达到64-108亿元、32-54亿元2025年全球国内新能源汽车动力电池CS市场空间有望达到160-270元80-135亿元。长期随着新能源车渗透率的持续提升，新能源汽车动力电池C空间更为广阔，计2030年全球、国内新能源汽车PC市场空间有望达到140-240亿元、72-120亿元，2030年全球、国内新能源汽车CS市场空间有望达到350-00亿元、180300亿。此外储能产业步入高速发展期带动储能电池F/CS产品需求2025年2030年规模贡献有望达到新能源汽车领域的19、33。预计205年全球储能电池PC、CS市场空间有望达到12-21元30-51亿元2030年全球储能电池PCCS市场空间有望达到46-79亿元、16-18亿元。图6：全球汽车储能电池用FPC市场空间 图7：全球汽车储能电池用S市场空间资料来源：浙商证券研究所 资料来源：浙商证券研究所建议重点关注具有先发优势目前在业务规模上处于领先的高澜股份安捷利实业，以及在消费电子PC领域积累深厚并且积极投入车载FC领域的弘信电子景旺电子等。公司简称收入利润201E202E20公司简称收入利润201E202E203E201E202E203E高澜股份12280.10.20.00.15680450336032825安捷利实业14221.01794弘信电子26370.00.20.51.828.99.726271323景旺电子70649.11.21.31.22386191515511321200年，亿元 EPS PE资料来源：高澜股份来自浙商盈利预测，其他来自wind一致预期，浙商证券研究所4.2.高澜股份（049.S）公司是国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商，2019年收购东莞硅翔51股权切入新能源汽车领域。图8：高澜股份收入利润情况资料来源：ind，浙商证券究所东莞硅翔成立于2008年5月主要产品包括动力电池热管理产（加热膜隔热棉、缓冲垫）和汽车电子产品（PC柔性电路板、线束板集成件S，客户涵盖宁德时代国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、比亚迪等核心动力电池供应商。图9：东莞硅翔新能源业务客户情况资料来源：浙商证券研究所公司动力电池相关FC、CS产品在2019年形成规模并且迅速放量。2021年上半年硅翔收入3.28亿元同比增长223%净利润达到3860万元同比增长140尤其新能源汽车电子制造产品（以C、CS为主）实现收入1.88亿元，大增482。当前公司P+CS产品收入规模业内领先，公司动力电池FPC产品具备明显的模、客户优势，未来成长预期乐观。图0：东莞硅翔收入利润情况资料来源：ind，浙商证券究所4.3.安捷利实业（139.H）安捷利实业成立于1993是国内柔性电路板行业头部企业主要产品为柔性电板及柔性电路板封装基板及其组件应用场景涵盖智能手机及其模组消费电子新能源汽车动力电池及汽车电子等领域并且向可穿戴产品光学摄像头模组和显示模组等领进行拓展公司业务全球化布局目前已经在广州苏州等地建立了自有工业园区在建建立了福州工厂，在海外成立韩国分公司和印度、越南工厂。图1：安捷利实业收入利润情况资料来源：ind，浙商证券究所公司是较早在新能源汽车动力电池PC领域布局的厂商，新能源汽车电池及汽车子等领域是公司主要发展方向之一。209年公司与合作伙伴宁德博发电子科技有限公司合资成立广州安博新能源科有限公司专门开发新能源汽车电子模组产品进一步提升动力电池FC领域竞争实力。图2：广州安博新能源科技有限公司股权结构资料来源：ind，浙商证券究所4.4.弘信电子（065.S）公司成立于2003年是国内C领域头部企业主要产品包括C背光板软硬结合板等目前已经形成以手机模组为基本盘手机直供车载电子P+工控医疗、海外业务等重点突破的多元化全方位的业务布局客户涵盖深天马小米京东方星光电深超光电欧菲科技群创光电东山精密比亚迪联想/MOOOO、vivo等国内外知名企业。图3：弘信电子收入利润情况资料来源：ind，浙商证券究所结合公司6月投资者问答回复，目前公司车载业务已经取得较大进展，特别是在能源汽车的动力电池配套及车载显示配套领域取得突破。动力电池领域公司与包括宁德时代在内的知名动力电池生产商开展紧密合作经过二季度整合公司新能源电池订单已平稳过渡至主力工厂车载显示配套领域获得全球车载显示龙头企业供应商资质目前公司产品已应用于蔚来，小鹏，吉利，广汽等多个品牌的主流车型。7月公司公告聘任丁澄先生苏晨光先生担任公司副总经理丁澄先生此前曾担任亚迪电子部品件公司柔性电路板事业部工艺经理厂长事业部总经理苏晨光先生为任辁电光电源乾电子董事长有望整体提升公司生产效率和盈利能力强化了公司车业务增长预期。车载领域是公司当前重点布局的业务领域布局方向涵盖动力电池车载显示配套车载灯光系统车载娱乐系统车载监控系统等领域随着新能源汽车的需求爆发结公司的产品优势公司计划进一步拓展汽车动力电池厂商并且在车载动力电池领域调和扩充产能，为进一步获取更多份额打下基础。图4：弘信电子产能情况资料来源：弘信电子公众号，浙商证券研究所4.5.景旺电子（022.S）景旺电子成立于1993年，是专业从事印刷电路板及高端电子材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基路板等多品类、多样化产品的厂商。公司产品广泛应用于通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制等领域。图5：景旺电子收入利润情况资料来源：ind，浙商证券究所在汽车领域公司业务布局涵盖新能源汽车汽车自动驾驶等领域目前汽车领域的主要客户包括宁德时代、比亚迪、Atech、海拉、博世汽车、法雷奥、德尔福、柯斯达、蔚来理想等零配件厂商和终端客户新能源汽车方面公司通过汽车零配件厂商供应产品公司5月在投资者问答表示2020全年公司汽车电子营收占总营收的比例约为24公司也为车载业务积极储备扩充产能，汽车领域有望成为公司的重要成长动力：江西二期工厂主要面向汽车工控等高品质要求的市场自2020年末开始满产季度汽车电子订单需求增加，带来汽车电子收入占比提高；珠海景旺LHD（含L工厂是公司技术升级的主要载体使公司的制程能力跨入一个新的台阶，主要面向5G通信设备、服务器、汽车用多层印制电路板及任意阶HDI和含mP技术的DI等产品；龙川软板二期项目是公司布局多层软板软硬结合板产能的孵化地主要应用于车显示、TS、触屏、LED等产品。图6：景旺电子汽车领域部分客户资料来源：浙商证券研究所风险提示动力电池C领域竞争加剧的风险动力电池采集线方案迭代导致PC用量不及预期；新能源汽车、储能产业发展不及预期的风险；储能领域C方案渗透不及预期的险等。根据罗兰贝格提供的燃料电池汽车的数据测算，欧洲市场燃料电池小汽车的综合使用成本达到0.24欧元/km，高于纯电动和柴油汽车的综合使用成本。因为氢气出售时会考虑氢气制备、运输以及加氢站建设、运营等成本，所以氢气价格里面包含了这些相关配套设施的成本。因此这一成本就是氢能源以燃料电池形式应用到小汽车上的全成本。尽管我国医疗器械行业市场容量扩张速度快，但由于相关基础科学和制造工艺的落后，其国产医疗器械产品仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口。中国占全球医疗器械市场约14%市场份额，在多种中低端医疗器械产品领域，产量居世界第一。我国高端医疗器械市场大部分份额由外资企业占领。伴随着经济的快速发展，我国医疗器械行业发展迅速，年均复合增长率约为23.89%。中国医疗器械行业正处于快速发展期。据初步统计，上海市区域医疗信息平台(上海市“医联工程”及区县卫生数据中心)已经积累了覆盖3900万人群、1400+TB数据量的电子诊疗与健康档案等医疗卫生数据(涵盖了全市38家三级医院3900万就诊人群的诊疗信息，包括患者基本信息、就诊信息、健康档案、检验及影像检查报告、医学影像图像文件、住院相关病历、医保结算等医疗卫生数据，涉及就诊记录2.1亿条，处方记录9.1亿条)。根据罗兰贝格提供的燃料电池汽车的数据测算，欧洲市场燃料电池小汽车的综合使用成本达到0.24欧元/km，高于纯电动和柴油汽车的综合使用成本。因为氢气出售时会考虑氢气制备、运输以及加氢站建设、运营等成本，所以氢气价格里面包含了这些相关配套设施的成本。因此这一成本就是氢能源以燃料电池形式应用到小汽车上的全成本。尽管我国医疗器械行业市场容量扩张速度快，但由于相关基础科学和制造工艺的落后，其国产医疗器械产品仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口。中国占全球医疗器械市场约14%市场份额，在多种中低端医疗器械产品领域，产量居世界第一。我国高端医疗器械市场大部分份额由外资企业占领。伴随着经济的快速发展，我国医疗器械行业发展迅速，年均复合增长率约为23.89%。中国医疗器械行业正处于快速发展期。据初步统计，上海市区域医疗信息平台(上海市“医联工程”及区县卫生数据中心)已经积累了覆盖3900万人群、1400+TB数据量的电子诊疗与健康档案等医疗卫生数据(涵盖了全市38家三级医院3900万就诊人群的诊疗信息，包括患者基本信息、就诊信息、健康档案、检验及影像检查报告、医学影像图像文件、住院相关病历、医保结算等医疗卫生数据，涉及就诊记录2.1亿条，处方记录9.1亿条)。国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2020年，在全国范围内推广使用车用乙醇汽油，基本实现全覆盖，市场化运行机制初步建立，先进生物液体燃料创新体系初步构建，纤维素燃料乙醇5万吨级装置实现示范运行，生物燃料乙醇产业发展整体达到国际先进水平；到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平，形成更加完善的市场化运行机制。意味着，我国生物燃料乙醇产业已由试点阶段正式进入面向全面推广的扩大试点阶段，产业快速发展的局面正在形成。数据显示，截至目前市场上有2000多款移动医疗APP。在移动医疗市场规模不断扩充下，行业寡头割据的格局似乎在慢慢显现，这一迹象指向占据众多优势的平安好医生。资料显示，平安好医生归属中国平安集团麾下，为平安集团旗下互联网业务板块的重要成员。2018年5月，平安好医生登陆港交所，创下2018年以来港股最大规模IPO；同时闻名的还有其国际化战略：将与东南亚最大的移动O2O服务商新加坡Grab公司共同设立东南亚国际合资公司，以此布局东南亚市场。基于此背景下，平安好医生的月活跃用户数也实现快速上涨，据市场监测数据显示，2018年第2季度移动医疗APP月均活跃用户数上，平安好医生以724.1万人排名第一，领先全行业。第二个层次是基础产品，即产品的基本形式。乳制品通过广告、销售、包装、商标、商誉、口感等向消费者传递的基本信息，以液态奶为例，具体有屋型、枕型、袋装，纸盒装、玻璃瓶装、塑料瓶装等包装，有蒙牛、伊利等国内知名品牌，有原味，草莓味等多种口味。第三个层次是期望产品，即购买者通常希望和默认的一组属性和条件，例如补钙、补锌等服务机器人是庞大机器人家族中的一个年轻成员，到目前为止尚没有一个严格的定义。根据其用途不同，可以划分为保洁机器人、教育机器人、医疗机器人、家用机器人、服务型机器人及娱乐机器人，应用范围非常广泛。目前，教育机器人市场份额约为16%，客服机器人份额约7%，医疗、清洁用服务机器人占比均在4%左右。目前，服务机器人领域已出现了一部分代表性企业，比如教育机器人领域中的能力风暴，家用机器人领域中的福玛特，清洁机器人领域中的科沃斯等。对于膜法而言，在海水淡化操作过程中，由于海水温度、pH、离子浓度等变化，海水中钙、镁离子可能生成碳酸盐、硫酸盐、氢氧化物沉淀，堵塞膜孔，降低膜的透水率，因此需要在水中添加阻垢缓释剂、清洁剂、絮凝剂、阻垢分散剂等药剂，为减少结垢沉积对反渗透膜的影响。对于蒸馏法来讲，容易产生锅垢从而降低蒸发效率，可以通过海水进行预处理来减少影响，向原水中加入聚磷酸盐、有机磷酸，膦基聚羧酸等进行水质软化，对钙，镁离子以及其他金属离子螯合作用使其不易沉淀，阻止水垢的形成。生物医药“十三五”规划的出台，对精准医疗的发展将有重要影响。早在科技部发布的国家重点研发计划中，就明确了精准医疗列入国家重点研发计划，未来五年将受到重点扶持。同时，国内医疗巨大的需求现状以及外基因测序技术的快速发展，使得具有针对性、高效性及预防性等特征的精准医疗迎来了发展东风，将开启医疗新时代。健康服务机器人源于智能产品领域的创新发展，主要从事监护方面的工作。随着全球各国医疗、护理和康复的需求不断增加，同时由于人们对生活品质追求的提高，对医疗服务将提出更高要求。而医护人力相对缺乏，这给予了健康服务机器人发展机遇。不过，全球健康服务机器人市场刚刚起步，大多数企业还处于研发或试产阶段。目前全球范围内，氢能源分布式应用主要是通过燃料电池。氢能源利用可以通过热机（通过利用内能做功的机械）也可以通过燃料电池，通过热机利用氢气的原理是：燃料在燃烧室内燃烧，气体膨胀推动传动装置，实现机械驱动。另一种利用方式就是通过燃料电池的形式，氢气不直接燃烧，先分解成原子，再分解成质子和电子，电子通过外电路产生电流做功。热机利用氢能源的方式还属于热循环的过程，存在热量的浪费，能量利用效率低。燃料电池利用氢能源的方式不受热循环原理影响，因而具有更高的能量利用效率，同时还有更低的噪音。因此燃料电池应用是氢能源利用的主流途径。行业盈利能力分析：直播电商行业的盈利能力主要受到行业的投资回报周期、行业服务周期、行业竞争程度、用户粘性等的影响。部分产品和服务存在投资大,回收慢,竞争激烈,用户粘性不高等现实问题。这些问题的存在使得直播电商行业的盈利能力有待提高。为了行业的长远发展,直播电商行业的盈利能力急需改善。长期以来，我国既是人参生产大国,也是消费大国，但人参的进出口状况却存在巨大反差。2018年，人参出口额是进口额的8倍，但出口价格却是进口价格的14.33%；人参出口量微弱上升，进口量大幅度增长，进口量同比高达137.58%；人参出口平均价格为51.84美元/公斤，同比大幅下降27.32%，出口价格低于国内人参统货交易价。而人参进口平均价格却高达361.81美元/公斤，同比增长4.85%，这突显了我国人参产业出口主要是以原料为主，量大但附加值低；而进口人参则主要是价值高的精加工产品，量小但附加值高。因此，亟待在人参产业整合、产品附加值提高、市场推广和品牌建设等方面精耕细作。中国食品药品检定研究院医疗器械标准管理研究所的李静莉所长表示，随着医用机器人的政策扶持和研发推进，医用机器人标准建设也越来越得到重视，从国际医用机器人标准来看，已经出现了手术和康复机器人标准，但关于安全的标准还处于起草和研究阶段，中国也在积极谋求参与并筹建了医用机器人研究工作组。目前，国内的情况是，该研究所已经参与了一些研发、临床的相关工作，将结合国内研究的不同阶段和标准需求，开展标准制定研究工作，并希望起草一些国家标准、主导立项一些国际标准。国际机床工具行业是一个完全竞争的行业。2018年中国机床工具行业进出口贸易257.91亿美元，其中出口111.58亿美元，同比增长13.94%;进口146.33亿美元，同比增长18.2%。下面进行机床行业竞争分析。我国机床工具行业市场化程度较高，产业集中度不高，基本处于充分竞争状态。目前国内金属切削机床的市场主要以低端产品为主，大量中小企业集中在低端市场竞争，产品技术门槛相对较低，竞争较为激烈。中高端产品市场竞争较低端产品市场相对缓和，主要参与者为国外行业巨头、合资企业、大型国有企业或国有控股企业以及少数的民营企业。智能医疗机器人是各国竞相投入和角逐的重要科技制高点，欧美智能医疗机器人发达国家凭借优秀研发团队、原创性核心技术等优势，牢牢占据全球市场主要份额。目前，在机器人运动路径规划、多模信息精准感知与可视化、柔性控制精细操作等核心技术的创新性研发方面，我国与国外尚存在较大差距。核心技术短缺导致国内智能医疗机器人产品多集中于中低端市场，低端产品同质化与产能过剩现象明显。同时，智能手术机器人等高端产品核心竞争力不足，导致国产智能医疗机器人在各大医院的普及率相对较低，各医院使用的国产机器人仍以辅助、服务类为主，用于手术治疗的国产机器人仍是少数。燃料乙醇行业供需情况分析、需求层面看，若按规划实现E10乙醇汽油（90%普通汽油+10%燃料乙醇）的全国范围推广，预计未来每年对燃料乙醇的需求量将超过1200万吨。目前全国正在推进中的燃料乙醇项目产能规模达395.5万吨。2020年我国实现乙醇汽油全覆盖后，国内燃料乙醇的供需缺口将超过500万吨/年。国际机床工具行业是一个完全竞争的行业。2018年中国机床工具行业进出口贸易257.91亿美元，其中出口111.58亿美元，同比增长13.94%;进口146.33亿美元，同比增长18.2%。下面进行机床行业竞争分析。我国机床工具行业市场化程度较高，产业集中度不高，基本处于充分竞争状态。目前国内金属切削机床的市场主要以低端产品为主，大量中小企业集中在低端市场竞争，产品技术门槛相对较低，竞争较为激烈。中高端产品市场竞争较低端产品市场相对缓和，主要参与者为国外行业巨头、合资企业、大型国有企业或国有控股企业以及少数的民营企业。作为靠出售原奶为主要收入的上游乳企，显然希望这种局面持续下去，因为高奶价给他们带来了实实在在的好处。半年报显示，现代牧业上半年实现营收25.85亿元，同比增长86.2%；净利润为5.23亿元，同比增长240.6%。原奶销售均价为5.15元/公斤，同比增长19.8%；奶牛养殖业务毛利率同比提高12.7个百分点至38.1%。“受原料奶供不应求的市场影响，公司原料奶平均售价上涨。健康医疗大数据应用加速让移动医疗行业迎来利好。，意见中指出，将建立健全健康医疗大数据开放、保护等法规制度；到2017年底，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。业内人士预测，网售处方药将在2018年迎来解禁曙光。?缓蚀剂对于循环冷却系统来讲至关重要。循环冷却系统可能因金属腐蚀产生严重的性能问题并最终导致发生故障，因此适当地选择和应用缓蚀剂很重要。确定使用缓蚀剂类型取决于成本、冷却系统的种类、水质、操作条件和系统的金属类型等多种因素。家庭和工业对清洁水的需求日益增加，用于控制净化水的设备内腐蚀的缓蚀剂需求也随之增加。随着全球人口的增多，基础设施速度加快以及人们对耐腐蚀建筑和材料认识提高，建筑行业逐步使用缓蚀剂涂覆钢结构、钢条、钢螺母和螺栓，以及其他基础材料，防止其腐蚀。通过对智慧医疗行业发展现状分析，基于移动互联网和物联网技术的智慧医疗装备制造业的发展，小型便携式、智能化的医用设备、健康管理设备制造业也在智慧医疗的带动上蓬勃发展，尤其以运动、心律、血压、血糖、睡眠等监测为主的各类医疗装备较前几年有了成熟发展，结合手机App产品的移动应用不但提高了此类装备的消费量，还积累了海量的生活化数据，使数据服务类产业逐渐增多。从应用领域看，智慧医疗首先带动了从医疗向外辐射的医疗产业链，如健康体检为主的预防性健康管理，以老年群体养老养护为主的医养结合，居家社区慢病康复管理等，将医疗健康服务的理念从认知提升到实践，促进了整合的医疗保健体系建立，虽然还是一些小规模或试点性试验，但示范意义重大，能够真正推动分级诊疗秩序的形成。近年来，纸币滥发导致通货膨胀加剧、第三方支付频频爆出安全危机、再加上区块链技术的逐渐成熟，比特币、以太坊、瑞波币等去中心化的数字货币便应运而生。数字货币具有交易成本低、交易速度快捷、高度匿名性和货币数量固定等特点和优势。我国数字货币行业在经过短暂的结构调整后，淘汰掉落后产能、筛选掉不合格企业，并且随着居民消费观念的转变和消费需求的提升，我国数字货币行业依旧会继续保持增长趋势，未来将会向高品质、高质量的方向发展，呈现品种增多、消费多元化等新趋势。中国数字货币产业链的参与主体不断丰富，产业生态逐渐健壮。与由跨国厂商垄断的产业链上游相比，基因检测产业链中游整体竞争更为激烈，除华大基因、贝瑞基因等头部公司因在检测样本量上居于领先地位，毛利率基本维持在50%以外，目前许多公司整体盈利水平低于上游设备、试剂生产商。但从市场容量来看，基因检测服务因直接面向医疗机构、个人、科研机构、制药公司等用户，其整体市场规模较大。通过对医疗器械行业发展趋势分析，随着人民生活水平的显著提高以及城市人口老龄化趋势的不断加剧，近年来我国医疗市场需求保持持续增长的趋势。同时，伴随着消化道、呼吸道等慢性疾病以及癌症的高发，居民医疗服务需求显著提升。上述变化导致近年来我国社会医疗卫生支出、居民到医疗卫生机构平均就诊次数不断增加，推动了行业规模的快速增长。随着我国经济实力的增强以及医疗器械产业发展逐渐受到重视，政府的政策支持促进了我国医疗器械产业自主研发水平的提高，同时也培育了一批具有自主知识产权及核心竞争力的优秀民族企业。作为靠出售原奶为主要收入的上游乳企，显然希望这种局面持续下去，因为高奶价给他们带来了实实在在的好处。半年报显示，现代牧业上半年实现营收25.85亿元，同比增长86.2%；净利润为5.23亿元，同比增长240.6%。原奶销售均价为5.15元/公斤，同比增长19.8%；奶牛养殖业务毛利率同比提高12.7个百分点至38.1%。“受原料奶供不应求的市场影响，公司原料奶平均售价上涨。数字货币是一种不受管制的、数字化的货币，通常由开发者发行和管理，被特定虚拟社区的成员所接受和使用。欧洲银行业管理局将虚拟货币定义为：价值的数字化表示，不由央行或当局发行，也不与法币挂钩，但由于被公众所接受，所以可作为支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易。数字货币行业是指从事数字货币相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知数字货币行业定义，对预测并引导数字货币行业前景，指导行业投资方向至关重要。数字货币的使用场景愈加丰富，使其用户接受度不断增长。目前，数字货币的使用已经覆盖至购物消费、工资支付、交通出行、旅游外出、外卖结算和学费支付等各类场景，不断拓展的落地场景也带来了更加广泛的消费人群。总体而言，虽然就总人口而言，数字货币的使用人群仍占小部分，但是其使用人数在不断增长，目前全球范围内已有10个国家的使用率超过10%。目前，二代测序技术凭借通量大、精度高、价格相对低廉等优势，已成为主流测序技术。二代测序的技术革命突破了基因测序的商业化瓶颈，使基因测序从实验室走向商业现实应用。技术的不断突破是基因测序未来蓬勃发展的基石。随着技术的进步，基因测序价格也会变得更加低廉，价格的下降让基因测序变得越来越简单，使之前很多难以实现的科学问题得到解决，能在包括临床诊断、遗传检测、个人基因组、药物试验等更广阔的研究领域舞台上发挥作用基因测序技术在成本、通量水平和精确性上已经达到了大规模应用的水平，推动测序行业快速发展。水污染是指人为地引起的、任何导致水的有益利用的适合性遭受损害的水质改变。水污染分为自然污染以及人为污染。自然污染是指由于自然环境中的非人为因素而导致的水体污染，如洞庭湖的“水葫芦”污染，泥石流等等。人为污染对水体破坏性较大，按照来源又能分为几类：工业废水，主要来源于化工厂、钢铁厂、皮革厂等工厂废水；生活污水，主要来自家庭、商业、学校、旅游服务业等排水；农业废水，指农作物栽培、牲畜饲养和农产品加工等过程排出的污水；石油污染，主要来源于船舶废水，海上石油开采及大气石油烃沉降。在本次CES展上，我们看到一款来自优必选的悟空机器人。它是全球真正意义上相对成熟的一款量产的小型智能机器人，为数不多地实现了人工智能语音、人脸识别、物体识别等技术在人形机器人上商业化应用，不仅延续了优必选机器人灵活的运动能力，还具有语音交互、智能通话、人脸识别、绘本识别、视频监控、物体识别、AI编程等强大功能，可应用于家庭、社交、教育、办公等多个场景，让用户可以真真切切地体验和感受到人工智能机器人。对于膜法而言，在海水淡化操作过程中，由于海水温度、pH、离子浓度等变化，海水中钙、镁离子可能生成碳酸盐、硫酸盐、氢氧化物沉淀，堵塞膜孔，降低膜的透水率，因此需要在水中添加阻垢缓释剂、清洁剂、絮凝剂、阻垢分散剂等药剂，为减少结垢沉积对反渗透膜的影响。对于蒸馏法来讲，容易产生锅垢从而降低蒸发效率，可以通过海水进行预处理来减少影响，向原水中加入聚磷酸盐、有机磷酸，膦基聚羧酸等进行水质软化，对钙，镁离子以及其他金属离子螯合作用使其不易沉淀，阻止水垢的形成。基因检测