2022三季报深度复盘

全部A股口径企业的盈利综述全部A股业绩单季度同比变化全A单季度业绩仍处磨底通道，非金融/全A两非单季度净利润同比负增。单季营收同方面1202Q3部A增由202Q2的6.8升至7.1；全A金增速由202Q2的7.5升至8.83全A非速由202Q2的5.升至7.季归净润比面1202Q3部A归母利增由202Q2的2.6落至0.92全A金由202Q2的1.5落至-0.（3全A非由202Q2的-092一下至-1.4。图A股单季度营业收入同比小幅上升 图A股单季度净利润同比持续下行 W理 W理全部A股业绩累计同比变化累计增速方面，A股企业三季报较中报小幅滑落，边际回落幅度收窄，业绩反转渐近计业入比面1202Q3部A营增由202H1的9.3下滑至8.6；2）全A非金增速由202H1的10.下滑至10.；（3）全A两非增速由202H1的8.8下滑至8.4，下滑幅度均在1pct内，较H1边收窄母利累同方部A归净润计速从202H1的3.微滑至3.（2全A金由202H1的5.6落至3.9；全A非由202H1的3.7落至2.3。图A股营收累计同比小幅回落 图A股净利润累计同比持续回落W理 W理全部A股业绩单季度环比变化疫情影响下，2022Q2单季度业绩受到一定削弱，剔除季节效应后单季度环比表现弱于近十年中枢及平均水。营方：（）部A股市业202Q2单季度营收环比为7.，低于201-201年同期107的中枢水平；（2）全A非金融202Q2季营环为11.低于201-201同期15.中水；（3全A非202Q2季营环为11.于201-201同期176中水平母利方（部A上企业202Q2季归净利环为7.6于201-201同期9.5中水全A金融2022Q2季归净润比为16.于201-201同期230中水平；（3全A非2022Q2季归净润比为17.低于201-201同期27.中水。图222Q2单季度营收环比低于近十年中枢水平 图222Q3单季度营收环比低于近十年中枢水平 W理 W理图222Q2单季度净利润环比低于近十年中枢水平 图222Q3单季度净利润环比低于近十年中枢水平W理 W理22Q3受局部发性疫情侵袭A股收利处磨底通道内业绩环连续两季低于季节性。收面多径同考，A股202Q3季营略于节。（1部A上企业202Q3季营环为-0.7于201-201同期-0.7的中枢水平和0.0的平均水平；（2）全A非金融202Q3单季度营收环比为-0.4，低于201-201年同期0.3的中枢水平和0.4的平均水平；（3全A非202Q3季营环为-0.1低于201-221同期-0.2的中枢水平和0.0的平均水平。归母净利润方面：多口径参考下，净利润环比平为十来低值低季性1部A上企业2022Q3季度归母净利润环比为-1136，低于201-201年同期-7.5的中枢水平和-5.8平水2全A金融2022Q3季归净润比为-1826，于201-201同期-7.4中水和-5.0平水（全A两非2022Q3季归净润比为-1.09低于201-201同期-6.6中枢水和-7.0的平水平。体上看近十年来在Q3单季业绩较Q2小幅下的况，年Q3比修度大。表三个口径下A股222Q2的营业收入和净利润环比均弱于历史同期均值和中位数水平营收入环比 全全A非融全（金融石石化） 归净利润比 全A全（金融）全非融石油化）21-0Q2中数84421-0，Q2中数94621-0Q2平数86121-0，Q2平数57722Q299322Q2256Wd理表三个口径下A股222Q3的营业收入和净利润环比均远低于历史同期均值和中位数水平营收入环比 全全（非融全（金融石石化） 归净利润比 全A全（金融）全非融石油化）21-0Q3中数701221-0，Q3中数75.4.621-0Q3平数700121-0，Q3平数5880.0223.704122316.6.9Wd理分上市板：主板回落，双创触底回升营收方面：主板小幅回落，双创小幅回升创业：整体口径下，202Q3创业营业收累计同比20.，剔温氏股份营收累同比209较202H1别升1.7pc1.3pc业营累同连续6下趋中，收底升。科创：整体口径下，202Q3科创营业收累计同比33.，剔大全能源后营业收入累计同比30.，相较202H1分别下降0.9pct、上升0.3pct，剔体较进左科板绩大能后科板收较202H1幅升。净利润方面：创业板连续两期好转改善，累计净利润增速回正业板体口下202Q3业净润计比8.7除氏份净利润计同比3.0，相较202H1分别升9.1pc、3.1pct，连两期好转，内次正。科创：整体口径下，202Q3科创净利润计同比24.，剔大全能后利累同比100较202H1别升5.1pc6.4pc绝增上看科创板利润同增速领于主板创业板从边际速角度，科创剔除大能源与，净利润速较202H1均有5pct以上回升，善明显。科板部构看速高科创50绩善度及创整水平除业绩体量较大的大全能源后，整体法口径下业绩仍小幅下修。以2022年10月成股统口径创50科创50除全源202Q3利同增分为44.和7.6较202H1别升1.9pct下滑3.7pc。图科创板营收同比显著下滑 图创业板净利润同比仍未转正W理 W理营收净利润全A营收净利润全A全A非金全A两非主板创业板创业板(剔除温氏科创板科创板(剔除大全能源科创50科创50(剔除大全能源全A全A非金全A两非主板创业板创业板(剔除温氏科创板科创板(剔除大全能源科创50科创50(剔除大全能源-0.7-0.7-0.3-0.91.71.3-0.10.30.71.2-0.9-1.6-1.4-1.5-------1-1--3.25.26.41.8-3.80.0-3.2-3.3-0.314.07.40.76.340.46.67.57.38.77.92.93.27.14.26.81.1-13.9-16.3-13.1-13.05.02.6-13.15.8-1.9-32.42022Q3 2022H12022Q12021Q42022Q3-2022H1 2022H1-2022Q12022Q1-2021Q4变化情况(pct)同比增速()-270.437.911.47.6-84.983.042.744.5-2-255.729.83.610.0-362.949.819.124.2-435.0-7.6-0.23.0-39.7-1.0 -15.08.720.017.120.025.117.94.08.87.04.23.95.63.73.93.13.92.32.432.043.139.941.133.550.345.546.140.437.036.244.133.130.333.030.625.021.823.620.819.219.620.920.919.011.18.67.722.021.014.712.410.98.810.28.511------2.63.83.52.61.62.21.00.14.83.119.411.99.38.6i理创50为10月31）分风格：周期&成长仍占优但优势幅度减小净利润方面：绝对增速成长占优，消费有所修复净利润面成长增领先消费有修复1比速上202Q格数分整法径下长费定格母利增为别为13.2、6.9和4.0。2际善上相两单度利同之观各格绩边改情况费202Q3现际大度改季业同比较Q2上升42.1pct。从际改善程度排上看，费>稳定>金融>成长>期。图各风格净利润累计同比情况对比W理图各风格净利润单季度同比情况对比W理营收方面：周期、成长、稳定增速相对领先营收方面从单季增速边际变情况看，成消费营小幅回升周期连续两期下降。1）同比增速上：周期风格累计增速连续两期回落，202Q3营收累计速为1127成风格202Q3计收速为13.7领于他格2）际化上期格计收速202Q3较202H1降2.6ct季增速202Q3较202Q2降3.1pct。图各风格营收累计同比情况对比W理图各风格营收单季度同比情况对比W理成长“收利”边际趋势离，周期优势不再综绝增和际化情看，202Q3较202H1比较明显的变化趋势是周期风格的业绩优势不再，风格指数成分径下，期风格收、净润累计比均被长赶超从边际化趋势，在费、稳两类风边际回的情况，周期季度营、净利边际下幅均大且利累增转。指数结构：中证100、沪深300韧性相对更强累计同变化方面大中小典型宽基指营收净利润计同比持续落我们以证100、沪深30、中证500和中证1000指数分股为本，通过体法口对上述个表征大盘、盘、中盘和中盘的指进行增分析。计比化度中证10沪深300中证50中证100202Q3收计比别为173411.24.2和4.6较202H1别降1.5pct1.0pct、0.5pct和0.3pct。中证100、沪深300、中证500、中证100202Q3净利润计比别为9.45.6-1546和-1.4较202H1别降4.3pct、0.9pct1.7pct和3.1pc。单季度同比变化方面，中证100、沪深300单季度韧性更强。单季度营收同比变方，证10沪深30中证500中证1000202Q3季营同分别为14539.13.1和4.0中证10深300较202Q2别下降1.9pct、1.3pct，中证500、中证100相较202Q2分别上升2.2pct和2.4pct。中证100、沪深300、中证500、中证1000202Q3单季度净利润同比别为1.33.8-1962-8.7中证500较202Q2升0.4pct，证10深300中证1000较202Q2别降1296pt3.6pct2.6pct。图大中小盘典型宽基指数累计营收同比 图大中小盘典型宽基指数累计净利润同比W理 W理图大中小盘典型宽基指数单季度营收同比 图大中小盘典型宽基指数单季度净利润同比W理 W理累计同比增速()累计同比增速()营收净利润2021Q4 2022Q1 2022H1中证100 24.89 21.77 18.89沪深300 18.58 14.05 12.18中证500 24.41 9.62 4.79中证1000 21.00 9.15 5.03中证100 30.59 13.97 14.31沪深300 18.49 5.69 6.58中证500 8.47 -4.65 -13.69中证1000 34.02 10.42 1.672022Q317.3411.124.214.699.945.64-15.46-1.34变化情况(pct)22Q1-21Q422H1-22Q122Q3-22H1-3.12-4.53-14.78-11.85-16.62-12.80-13.12-23.60-2.89-1.86-4.83-4.120.340.89-9.04-8.75-1.55-1.06-0.58-0.35-4.37-0.94-1.78-3.01W理单季度同比增速()单季度同比增速()营收净利润2021Q4 2022Q1 2022Q2中证100 21.80 21.77 16.42沪深300 13.22 14.05 10.46中证500 9.95 9.62 0.89中证1000 2.58 9.15 1.57中证100 6.49 13.97 14.59沪深300 1.51 5.69 7.42中证500 -69.86 -4.65 -20.10中证1000 -4.37 10.42 -5.422022Q314.539.143.124.011.633.81-19.62-8.07变化情况(pct)22Q1-21Q422Q2-22Q122Q3-22Q-0.020.83-0.336.587.484.1865.2114.79-5.35-3.58-8.73-7.590.621.73-15.46-15.84-1.89-1.322.232.44-12.96-3.620.48-2.65W理大盘风业绩增速占优中小盘格边际变化优一定程上可以解释个Q3胶着的风格情况。从季度绩增情况，表超大龙头中证100和盘风格沪深300业绩性仍较，单季实现正，表征小风格中证500和中证100单季业绩情延续202Q2单季负增趋，大盘股比增速中小盘仍较大优。但从际变化况看，证100和沪深300业绩速下降度大于中证1000，增速表现最差的中证500较202Q2边际小幅改善。这种增速上大占优，际变化小占优业绩表，一定度上能解释过一个季内够确风主。一级行业：电新维持高景气，消费有所修复营收：电新增速较高，上游单季增速普遍下降营收方面2022Q3各行业分化态势多数中游行业修上游行增速边际下滑。202Q3计速高行包电设(4631石石化(2851、公用事业(2.39)、基础化工(2.02)、有色金(1802)、煤(1730)；单季度增速超20的行业包括电力设备(4862)、汽车(2.16)、农林牧渔(2104用业(2039油化(2.35)31一行中20一级业Q3季营增较Q2际升中车械林渔速较Q2上升10pt以上。Q3较Q2单季度增速降幅较大的行业主要集中在上游，包括建筑材料(-4.4pt)、煤炭(-2.6pt)、基础化工(-1.6pt)、钢(-1.1pt)、油化(-95pc)。净利润：新能源高景气，上游优势减小，农业困境反转电新板景气度领先上游景度相对较高优势减小农业困反转合累计和季度净润增速看累计增大于30且202Q3单季增速大于20的行业煤炭、色金属电力设、农林渔，其农林牧净利润幅反转同增达190。边际变方面，农牧社服、公用业、汽车边际善幅度较大环保、轻工、机械存改善计速化度于15+ct行包农牧服用事业汽车；余行业，累计速变化度大于5+pt的行有环保轻工、械服用业季净润速超100动计速幅行上游行业景气度普遍下行，除有色金属外，其余上游行业单季度增速均下滑至30下基化单度速正负。石油石化煤炭上游资源石油石化煤炭上游资源有色金属钢铁基础化建筑材机械设33.19 35.77 32.46 -4.627.73 29.12 -10.4-4.63-5.99-6.30-2.58-1.39-6.59-6.020.01-5.99 -2.13国防军工汽车.86.49.18.67.06-2.-1.-0.2.3.30-4.68-7.32.04-7.03.53.58.17.82.18.36.31.66.92.85.30通信 9.90 10.34 11.362.06-1.63-0.44.43.06.45.74.02.10.09-2.-1.-4.-0.3.-2.-3.-5..74.24.08.93.28.97.61.60.77.92.12-811-8..3170.97-7.15-15.26-7.94综合16.735.80-1.06 0.03-9.38.6020.8410.53 11.630-1-121.8720.39 20.37 23.471 9.09-12.27 -14.01 -11.52房地产公用事支持性行业交通运输环保1-2-0-3.57-7.09 4.87-4.02大金融 2.83 4.88 5.65 7.93-7.02-2.12 8.81-5.59传媒银行非银金融11.28-8.15.004.94 6.57-1500-10-2-11-201-17-1067440290775249102177-3.08-1.01电子计算机TMT15.9915.3314.770.04-0.413.969.92 9.95 10.24 13.9413.0911.39 18.602.36 4.02下游 纺织服必选消费医药生农林牧渔.70.21.85.95-3-70-1562367092-0.-7.-3.3..70.66.29.960-1-0511.106.78 7.40食品饮料 7.483.513.817.61 6.55美容护理-14.13.549.69社会服务-7.40-4.747.18-8.74-6.66 -8.84可选消费商贸零售26.69-9-18-15-308533104374-0-12-2115.82家用电器 2.81 3.66 6.52轻工制造 5.21 6.70 8.03下游9.49-4.87-9.120.7113.2713.098.219.8334.3815.98电力设备46.31 44.62 50.21中游制造建筑装饰10.32 10.88 15.814-011918.44-1.27-19-20-015-0-14358694588825-6.-3.-4.-5.-4.-4..35.72.56.69.62.83-2136.2316.7010.35-11.0033.3426.3126.3220.02-3540.635.59-0.42-6.4136.5729.2522.6633.8017.3018.0228.51趋势图22Q1-21H22022Q32022H12022Q12021H222Q3-22H122H1-22Q1变化幅度（pct）累计同比()一级行业大类W理石油石化煤炭上游资源石油石化煤炭上游资源有色金属钢铁基础化建筑材机械设20.3529.80 35.770.929.43-17.298.70-35.2626.4817.21-5.1926.306.1729.1229.255.5926.3116.708.14-9.15 -2.13中游制造建筑装饰9.216.9315.81电力设备48.62 40.49 50.21国防军工汽车家用电轻工制12.3022.161.144.86 13.09-13.41 1.26 6.52可选消费商贸零售下游2.44 5.61 8.03-1.96 -8.94社会服务-11.62 -15.30美容护理 9.87 9.13食品饮料下游 纺织服必选消费医药生农林牧电子计算机TMT-8.749.693.819.03 6.04 7.40-0.69 -3.24 11.398.91 6.57 13.9421.04 7.54 0.043.73 -5.54 -0.412.01 0.37 15.00通信 8.75 9.40 11.36传银大金融非银金融房地产-3.14 -11.40 -2.12-1.26 4.09 5.65-5.11 1.08 -7.09-8.85 -15.54 -11.52公用事业20.39 17.26 23.47环保公用交通运输环综8.58-3.133.2736.1437.5334.3614.8631.1825.65-1.24-0.8125.438.21-8.448.2112.62-2.63-10.0625.505.177.185.763.69-3.957.428.85-5.008.604.77-8.9624.294.9220.8423.53-4.25 5.80 2.83-20.57-7.15 -24.37-9.45-25.57-7.79-12.10-17.60-41.4317.292.288.137.4435.57-0.12-3.176.983.690.742.992.562.3313.509.271.65-0.658.26-5.35-6.196.693.133.661.1223.84-5.96-2.64-12.04-10.79-0.01-10.53-7.01-8.89-9.72-8.23-8.54-5.25-2.42-0.20-24.995.32-1.36-14.63-7.377.50-5.13-14.64-1.96-9.28-1.568.18-4.02-6.21-15.92-10.06-13.42-0.37-8.41-5.11-9.27-4.87-8.95-0.9016.6324.784.893.57-1.69-4.58-6.1119.75-21.692.234.208.18-3.653.547.582.512.88-2.95-11.86-2.56-0.82-2.692.9717.22趋势图2022Q32022Q22022Q12021Q422Q3-22Q222Q2-22Q122Q1-21Q4变化幅度（pct）单季度同比()大类 一级行业W理石油石化煤炭上游资源有色金属钢铁石油石化煤炭上游资源有色金属钢铁基础化建筑材35.4969.1844.7197.0125.82 160.1783.1273.6480.14109.37 141.22136.50-71.04 -52.68 -25.94 89.964.80 21.56 32.78 134.35-36.45-18.55 -8.02 19.55机械设备-13.45 -18.91 -19.52 8.37中游制造建筑装饰电力设备国防军汽车家用电轻工制4.42 6.14 10.72 -3.4369.0371.4451.72 42.586.77 5.44 13.36 7.69-6.53-22.08 -16.40 11.63可选消费商贸零售下游12.29 13.01 11.08-29.58 -36.53 -41.56-22.11 -19.00 -14.41社会服务-184.09-411.43-106.32美容护理-15.26 -13.87 -21.59食品饮下游 纺织服必选消费医药生物农林牧电子计算机9.99-0.07-190.487.3439.0812.5312.99 16.75 9.89-17.22-12.62 8.17 8.10 7.39 22.61 55.36TMT189.74-185.99-185.84-142.39-25.61-16.93 -6.45 82.90-45.48 -40.67 -58.59 2.82通信传银21.54 25.1710.12 -13.10-27.33 -26.16 -20.06 83.15大金融非银金融房地产公用事环保公用交通运输环综-9.22 18.89 -134.34-27.83 13.89 9.48-29.23 -31.85 4.72-18.36 -26.74 -115.89-16.76 -11.22 -101.57-17.90 -10.53 -27.585.46 0.61 -27.89-1.73 -4.58 14.15-2.41 19.72 9.141.33 -7.91 5.6715.54 -5.68 -28.03-0.72 1.93 1.096.95 5.03 -41.50-3.11 -4.59 176.07227.34 -305.10 -113.66-1.40 7.73 -60.67-0.46 -3.77 6.87-4.60 -20.79 -42.050.70 -15.22 -32.75375.73 -0.15 -43.45-8.68 -10.48 -89.35-4.81 17.92 -61.41-3.63 15.05 23.22-1.18 -6.09 -103.218.02 7.54 8.62 12.65 0.48 -1.09 -4.02-22.48 -19.65 -39.84 5.04 -2.83 20.19 -74.42 -65.05 -44.79 -84.04 -9.38 -20.26 9.24 -14.16 -23.38 -62.40 23.40 9.21 39.03-26.20 -21.89 43.832182.25 -4.31 -65.72 -7.73 -14.35 -18.58 -15.35 6.62 4.23 -3.22102.90-202.75 -45.01 82.87 305.65 -157.74 趋势图2022Q32022H12022Q12021H222Q3-22H122H1-22Q122Q1-21H2变化幅度（pct）累计同比()大类 一级行业W理石油石化煤炭上游资源石油石化煤炭上游资源有色金属钢铁基础化工-25.94 -77.02106.2814.46 11.08轻工制造-14.45 -32.69 -41.56 -95.16可选消费商贸零售下游-40.90社会服务693.9美容护理-18.6-24.52-151.39-5.79-26.40-82.59-53.47-44.97-41.07-38.0216.68-1.78-24.047.4765.61-3.4618.23-16.38845.3011.97 7.60-31.14 2.39 -6.77电子TMT 计算通信传银-14.41-106.32-21.5916.758.1722.64186.36 183.87-185.84-37.70 -24.70 -6.45-54.40 -33.19 -58.5912.12 36.51 10.12-33.42 -30.17 -20.06 8.96 6.32 8.62大金融非银金融-29.65 0.86房地产 -112.06 -73.96公用事业121.83 -6.09环保公用交通运输-33.53 -47.33-479.46-7.49353.28-0.86-81.421096.20-418.02153.834.58-234.5087.569.64-39.84 3.3-44.79-156.8-23.38-396.143.83 250.71环保综合 3.85 -11.06 -18.58-81.86614.49 -91.57 -45.0180.96706.0517.30 -27.8324.99 -11.50-52.49 81.20-41.24 51.08-19.40 -73.50-15.68 -10.900.78 34.71-7.98 76.6637.95 28.68-12.77 31.66-11.62 73.043.38 18.978.88 53.60-10.11 465.05-45.07 -98.8315.81 -374.87-9.15 17.61-39.31 89.59-29.41 -1073.57369.71 232.18-18.25 -160.2825.39 -63.1726.39 244.62-10.10 -107.62-2.31 -1.0240.70 -43.18-29.17 112.0817.29 372.74-91.17 -206.887.51 63.29-46.56 -125.98-27.30食品饮料下游 纺织服必选消费医药生农林牧渔家用电器37.5911.00电力设备国防军汽车中游制造建筑装饰建筑材料机械设备-7.90-89.43-16.40-28.0213.36 8.05 0.5923.04-18.3051.7289.6665.62-65.9410.722.74-19.52 -54.23-2.060.96-8.02 2.88-23.70-18.73-61.7332.7813.38-27.68-67.17-112.15141.2288.73108.11 83.1253.6694.6260.0243.12 25.8216.7325.5235.26趋势图2022Q32022Q22022Q12021Q422Q3-22Q222Q2-22Q122Q1-21Q4变化幅度（pct）单季度同比()大类 一级行业-12.854.373.859.162.49-13.00-21.21-24.40-3.252.64-30.51-38.10127.9213.8114.91W理细分行业：重分配进行时，制造业+下游消费开启修复上游行业：增速回落成共性基调，板块内部分化加剧能源工业金业绩增速普下滑基础化板块内部分进一步加剧202Q3续PPI枢行，CPI行趋，游期业润量所滑加201同高基数响，上周期单度增速遍大幅落。具到细分业上看煤炭行业202Q3单季营收和净润增速分别为0.9和25.2，较H1有较为明显的下滑。煤炭开采、焦碳单季度营收增速均回落至10以内，焦炭净利润增由转负服程块受于利力续善202Q3季净润增达48.7报现眼有板中业属金属金单度净利增速均负，整表现受于下游求的减。钢铁块持续压，冶原料、钢、特钢单度净利润速分别为-5234-12.64-7315。化行业续中报化的趋，化学料、化制品、学纤维季度净润增速续增边恶化料胶金材边改金材料Q3季净利增达93.3领化子业。图上游细分行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理中游制造行业：“风光”分化仍在持续，锂电、军工加速重构新型能转型替代方面，“风”分化仍延续。光受于口求装加速，产业链表亮眼。202Q3光伏备单季度利润增高达12351，领跑力备级块伏分块季增方面料片件>变器>备>材趋上料片季增连三边下之应是组、逆变连续三小幅上。风电业链在材料价有所下的情况，润现进步化季净润速为-3.05收速续季负增且际化体细方电机部件202Q3季净润速分为-3233-4423较202Q2别滑-2.50c、-1.6pc。锂电产链方面中报深分析中我们到锂电产业内利润分配“沙漏型，上游锂下游锂电池于占优区间格局进一步被证202Q3锂电锂专设备池学单度收速别为3092213.7059.990、82，净利增速分别为66770、13881、61.6和18.8，中游池化学品单度增速于锂电业链末，在金锂维持增，锂池、锂专用设大边改的况，游池学利占进步挤。国防和军工行业内部变大航海装迎反转航天装仍向上。合收净利润，国防和军工板块部变化大。绝增速面，航装备>航装备>航装备>地兵装>军电子。际变化面，航装备连三季利润负长趋势中止，收利表现反转，单季度营收、净利润同比分别为31.3、14735，领跑军板。图中游细分行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理汽车行业三季度业绩边际回升幅度大，整车&零部件均实现收利双增。汽车零部方面新源关更紧的车子气统利增超90较Q2现幅升轮轮外余部子业季净润速边回升。用方，初今动用单度绩速续幅先综乘车。图电新细分板块单季度营收&净利润增速及变化情况W理图汽车细分板块单季度营收&净利润增速及变化情况W理可选消费：家电链内部分化，社服板块复苏家电链部分化，黑、家电零部业绩增速高，房电器持续压。白电、黑、厨电小家电行更细步的拆。所有电细分业中，收增速善的括空调彩电、护小家、厨房器、家零部件净利润速改善包彩电他电护家电浴器电业高主受Q3季业较且数低其黑驱，产低对调厨电形拖。图家电细分行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理社服细行业有所复苏酒店餐景教育均改善202Q3店饮旅游区均实单季度绩反转叠加前低基数单季度绩实现倍高增商贸零售方面，互联网电商营收增速转正，净利润增速持续维持在50以上，景气度相对较高。化妆品板块收增利减，营收增速转正的同时，净利润增速仅为-5759相较Q2一恶。图下游可选消费细分行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理必选消费：食饮、医药边际改善，农业困境反转食饮链季度收利加增长利润流加工环饮业202Q3体现好于202Q2单度收由6.0升至9.0净润速由7.6升至1197。具到各细子行业增速排依次食品加工>白>其酒水>调发酵品>休食品>料品品工酒闲品季利增边改料乳板业增下幅较。医药板整体边际弱苏板块内增速分化减药物202Q3季营收速幅6.7→8.9利增转-6.72.3结上看药块部化小绩速高医服从Q2的12081落至Q3的66.6，增速最低的生物制品从Q2的-5560回升至-3804，尽管医疗服务增下行，在医药域内仍备景气上的相优势。械板块利双增营增从Q2的5.9升至10.1净润速从Q2的-138升至2205。猪价持上涨带动农业困反转，板块业高增。三度价续涨养业进入盈利区间，单季度净利润增速达16.17，所有生猪养殖公司均实现收利双增。动保板块边际改善，净利润增速连续两期好转，202Q3较202Q2上升29.5pc。图下游必选消费细分行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理TMT：TMT板块整体下修，半导体内部分化，通信设备表现亮眼营收方面，TMT板块营收分化明显，传媒细分子行业营收边际改善力度较强。其他电子、消费电子、IT服务、通信服务营收增速较Q2有所提升，其余电子、通信计算机行业单度营收速下滑传媒行营收边改善力较强，视线视播告销字体收速较Q2别上升38.1pc1889pt、10.5pct和7.4pc。净利润面，其他电、半导体设、通信设备表亮眼，消费子持续改善。导板景度一下，近4单度收速别为2797、2682、14.12.5利增分为1009153.63.6-3137利润增滑落程大于营。半导板块业作为数产业化题景气的关键测标当存较分。IC计域论数芯设还模芯设，Q3季业增速较Q2出较幅的降对速IC造>C测>IC计导设单度利幅增11447业增领半体细领域费子202Q3季营利增分为26.025.0较202Q2升4.2pc、14.6pc连两边改。图TT细分行业单季度营收净利润增速及变化情况W理图半导体产业单季度营收&净利润增速及变化情况W理大金融：银行小幅修复，非银金融回落幅度较大银行净润小幅修复券商保回落幅度行块季营增较Q2幅下修，国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行营收增速较Q2边际下降7.4pct1.9pc0.3pct和3.2pct利方述行类径国有大型银行、股份制银行、城商行净利润增速较Q2分别边际上修2.4pct、3.4pct1.1pc仅商小下降0.4pc。银融板块202Q3季业增-2965较202Q2的0.6下降30.1pc。具到各子块上，对增速面保险>多金融>证。边际化方面多元金融、保险、证券行业202Q3单季度业绩增速较202Q2分别下降3751pt、29.7pct和2687pt。图大金融细分行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理环保公用支持服务：除航运港口外，其余子行业边际修复航运港口压，其余交运子行业际修复。202Q3，空场为行链代表行，利幅幅收。流业气上营与利增分达到9.614.5较Q2别升0.7pc1584pt路路速正202Q3季净润比速4.5较Q2升40.4pc。电力燃收利双增改善幅上电力优于气202Q3力燃行单度营增分为19.3和25.0利增分为13954和30.3增变情看力气季业增较202Q2别升14393pt5424pt，善度电优燃。图环保公用支持性行业单季度营收&净利润增速及变化情况W理杜邦拆解：三因子均小幅回落全部A股：杜邦拆解三因子均小幅回落全A全A非金融全A两非的ROE(TTM小幅下降拆分至邦三因子三因子较Q2均小幅降部A股全A金全A非ROETTM别为9.08.7和8.9相较202Q2别降0.0pc、0.0pct和0.1pct。资产负债率：全部A股、全A非金融、全A两非202Q3资产负债率分别为82.959.2和5.74较202Q2别降0.18pt0.26c、028pc。产转全部A全A金融全A非202Q3产转分为18.1、62.5和58.8较202Q2别降0.0pct0.1pc、0.4pc。售利部A股全A金全A非202Q3售利率(TM别为8.2、5.3和5.9较202Q2别降0.0pc0.1pct0.1pc。图全、全A非金融、全A两非资产负债率下降W理图全、全A非金融、全A两非资产周转率（TM）回落W理图销售净利率（TM）小幅下降W理图全、全A非金融、全A两非RE（T）小幅下降W理分行业：盈利能力分化大，半数行业ROE改善上游方面，ROE改善的行业包括煤炭、有色金属、石油石。煤炭、有色金属销净率所升钢资周率化累RO。中游制业方面，电、军工、机、汽车ROE小幅改。材ROE滑要受于产转和售利同恶化力备因共上促进ROE善；汽行业在利率相稳定的况下，产周转小幅提，权益数大幅升带动ROE提升电力设、国防和军工、机设备ROE抬升得益于售净利提，中力备军资周率所升。下游消方面，农业家电、社服医药ROE有所抬。业益利提带销净率幅升在益数幅降情下，ROE比升7.8pc；药业用下带净率升益数周率持定情下ROE小幅上升0.5pct；商贸零售三因子同时恶化，对ROE形成拖拽；纺服行业周转环下明，ROE所滑。TMT方面，除通信行业ROE相对稳定外，计算机、电子、传媒ROE均有所下行。通信业杜邦因子环变化不，计算行业ROE下行要受净率影响传行周率权乘相稳，ROE行要净率累。大金融面银行ROE环比小抬升非地产ROE下降行RE升0.0pct，要益销净率升非银ROE行0.3pc房产ROE行0.6pc，受利拖。从细分项上看，ROE和杜邦三因子同时提升的行业仅有电力设备，全部下滑的行为贸售纺、银房产计机。图一级行业22H、22Q1杜邦分解汇总国信大类风格行业ROE(TTM,)22Q3销售净利率(TTM,)资产周转率(TTM)权益乘数ROE(TTM)销售净利率(TTM)22Q2资产周转率(TTM)权益乘数上游资源钢铁基础化煤炭石油石化有色金属4.172.040.902.278.693.850.992.2715.5510.630.781.8716.9211.610.771.8923.0617.810.711.8322.5417.730.661.9211.905.036.581.142.082.0611.745.175.891.092.082.1217.661.3016.111.29中游制造电力设备国防和军工机械设建筑材建筑装汽车13.088.186.896.118.870.662.422.062.1411.957.910.632.405.620.405.136.420.382.102.147.220.550.557.085.950.569.672.0012.459.950.630.671.997.192.653.000.674.047.422.763.114.035.310.712.485.220.692.42下游可选消费家用电器美容护轻工制商贸零社会服务16.306.780.932.5816.156.600.922.659.229.520.661.489.7810.180.651.496.194.190.751.966.524.410.742.00-2.75-1.230.812.75-2.06-0.890.832.81