烯烃芳烃战略研报

甲醇方向：震荡行情回顾：本周MA表现震荡后期观点：煤价本周局部坑口有下滑，幅度不大，煤价支撑仍存。乙烯价格止跌企稳，周内上涨20$，利多MA；港口库存本周仍旧去库10w以上，港口库存去化到6年低点，港口可流通现货偏少；目前内地库存压力偏大，价格差异化偏大。预计MA维持震荡走势逻辑：1.价格估值偏高(进口顺挂）

2.MTO利润压缩，需求有崩塌风险

3.新投产与成本之间的矛盾变量：1.MTO装置开工变动

2.进口增量冲击策略：MA12-1正套平仓风险评估：油价反弹+货币财税利多政策。请阅读最后一页的重要声明PP方向：震荡行情回顾：本周PP偏弱震荡后期观点：PP价格目前已跌至估值较为合理位置，若要进一步下跌，则成本端给出空间，或者宏观方面出现重大利空，目前看，成本向下或者宏观大利空出现可能性偏小。因此PP可能进入窄幅区间波动范围，等待驱动逻辑：1.供应，供应往上空间偏大，偏利空 2.需求，无亮点，偏刚需

3.宏观风险变量：地缘政治变量、宏观风险策略：暂无风险提示：G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）伊核协议达成，伊朗剩余产能释放（原油下行风险）美联储加息超预期，全球资产下跌（下行风险）热点：请阅读最后一页的重要声明PE方向：震荡行情回顾：本周PE震荡偏弱后期观点：PE目前进口窗口关闭，PE整体库存略有压力，但主要压力来自非标HD\LD，LL依旧偏紧缺，并且现货基差偏强。外盘方面美国开工率降低，中东意外检修增加，东北亚仍处于检修状态，因此当下外商销售压力偏轻，外盘价格维稳，对国内价格也存在支撑。以上，预计短期PE向下空间较为有限逻辑：1.供应，供应往上空间偏大，偏利空2.需求，无亮点 3.四季度外围资产价格易受欧美经济体加息影响暴跌，进口依赖度高的商品较国内定价商品可能更大策略：

暂无风险提示：G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）伊核协议达成，伊朗剩余产能释放（原油下行风险）美联储加息超预期，全球资产下跌（下行风险）热点：请阅读最后一页的重要声明苯乙烯EB行情回顾：本周苯乙烯下跌后走V型反弹，周五夜盘主力收于8197元。进入交割周基差、月差略走强，eb反弹后下游利润压缩较多，下游整体开工恢复，整体负荷同比9月预计下滑。浙石化检修计划继续推后，国内炼厂负荷后续在高位，重整装置有投产计划，目前四季度累库预期，短期累库预期受船期影响较大。逻辑：估值：价差（中美-110$,中欧-226$），与欧洲存套利机会，进口利润6元。现货现金流成本8853元，现货现金流亏损123元，EB12成本8740元，下游GPPS利润475元，ABS利润896元，EPS利润175元。驱动：隆众截至10月17日数据，华东港口库存6.82（-0.23）万吨，贸易库存4.92（+0.12）万吨；华南港库1.68（+0.77）万吨，主要气候影响船期，后续到港量较多，驱动转差。变量：船期延后、下游需求、宏观变化。策略：逢高空，获利可了结风险提示：低库存、宏观、原油波动。数据来源：Wind

隆众

恒力期货研究院纯苯BZ行情回顾：本周纯苯现货价格震荡，截至16：00附近7750元，10下-11下145元，11下-12下105元，现货苯乙烯-纯苯价差1115元。后续国内炼厂负荷提升可能性高，本周进口量较多。下游整体利润有所回调。后续国内炼厂负荷提升可能性高，后续盛虹、海南炼化、威联、广东石化重整投产，供应将宽松。逻辑：估值：11月CFRC浮动α+35~+40美元，11月CFR-C903美元，11月FOB-K871美元。纯苯-石脑油价差225美元，进口亏损218元。驱动：隆众数据10月17日统计，华东港口纯苯商业库存4.52（-1.4）万吨,到船1.9万吨，因气候延期，提货3.3万吨，库容比16.7

，后续船到港增加，驱动转差。变量：装置重启、提货情况。策略：做扩EB-BZ。风险提示：装置延后投产数据来源：WIND

隆众

卓创

恒力期货研究院1甲醇目录2PP-PE3苯乙烯（EB）-纯苯（BZ）请阅读最后一页的重要声明甲醇产业链请阅读最后一页的重要声明数据来源：Wind恒力期货研究院其他下游醋酸二甲醚甲醇MTO/MTP甲醛传统下游MTBE有机硅碳酸二甲酯MMA二氯甲烷BDODMF焦炉气煤炭天然气进口甲醇伊朗非伊朗周度变化：本周华东价格维持，其余地区价格均大幅下跌；下游价格也多数下跌；外围价格表现不强请阅读最后一页的重要声明数据来源：Wind恒力期货研究院期货本周价格上周价格周度变化外盘本周价格上周价格周度变化01合约26322734-102CFR印度285285005合约24422559-117CFR韩国375375009合约24552568-113CFR东南亚370370091价差-177-166-11CFR中国320325-515价差19017515FOB鹿特丹欧元/吨352351159价差-13-9-4FOB美湾357364-7现货本周价格上周价格周度变化下游本周价格上周价格周度变化华东285028455PP79008000-100北线24002450-50PE80508120-70南线24002500-100乙二醇406540605关中25702660-90EO735073500河北27002750-50PVC63406490-150河南26902740-50醋酸337533750鲁南28002820-20MTBE#N/A7429#N/A鲁北27802850-70甲醛（河北）136013600西南26002700-100二甲醚42304330-100成本：日耗下降，可用天数、库存上升请阅读最后一页的重要声明数据来源：Wind恒力期货研究院港口库存——50.5w（-10.24）,江苏32.6(-4.3),浙江8.4（-1.75），广东7.9（+0.73），福建1.6（-2.25）;港口库存去到6年偏低位请阅读最后一页的重要声明数据来源：卓创恒力期货研究院050100150200J FMA

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J J A SON

D万吨库存-港口20172019

2020201820212022050100J FMA

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D万吨库存-江苏-ZC2017

2020201820212019202205101520库存-卓创-广东J F M A M J J A S O N D2017万吨

20202018202120192022051015J F M A M J J A S O N D万吨2017

202020182021库存-卓创-福建20192022010203040J F M A M J J A S O N D万吨库存-卓创-浙江201720202018202120192022日发货——太仓日发货平均4770（上周2700），太仓发货持续偏好；广东日发货平均3700（上周3500），太仓、广东发货高位维持数据来源：CCTD恒力期货研究院

请阅读最后一页的重要声明0200040006000J F M A M J J A S O N D万吨太仓日发货2017202020182021201920223000250020003500500045004000J F M A M J J A S O N D万吨广东日发货202020212022内地库存——北线、关中库存压力偏大；南线，西北MTO库存压力不大数据来源：卓创恒力期货研究院

请阅读最后一页的重要声明0102030A S O N D万吨上游库存-北线-外卖J FM

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M J J201820212019 202020220102030J F

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D万吨上游库存-南线-主供烯烃201820212019 2020202205101520J F

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D万吨上游库存-关中202020182021201920220102030J F

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M J J A S O N D万吨西北MTO甲醇库存20202018202120192022请阅读最后一页的重要声明数据来源：卓创恒力期货研究院55%65%75%国产-上游负荷-全国J F M A M J J A S O N D2020201820212019202255%65%75%85%95%国产-上游负荷-西北J F M A M J J A S O N D20202018202120192022上游开工率——上游负荷73.23

（-0.6），西北负荷86.69（+0.27）,上游整体开工负荷、西北开工均提到绝对值高位上游加工费：南北线、榆林加工费由于煤价被大幅压缩承压数据来源：CCTD恒力期货研究院

请阅读最后一页的重要声明-2000-1000010002000￥/吨上游加工费-南北线J FM

A

M J J A S O N

D201720202018202120192022-2000-1000010002000J FM

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D￥/吨上游加工费-西南201720202018202120192022-10000100020003000J FM

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D￥/吨上游加工费-山东2017202020182021201920220100020003000J F

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D￥/吨

上游加工费-关中2017202020182021201920220100020003000J F

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D￥/吨

上游加工费-河南201720202018202120192022-10000100020003000J FM

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D￥/吨上游加工费-榆林201720202018202120192022外盘——外盘顺挂，进口打开；8月进口98万,9月进口预计在100万左右，10月预计在100万左右-9010110210J F M A M J J A S O N D甲醇/天然气-美湾20172020201820212019202205101520J F M A M J J A S O N D甲醇/天然气-欧洲201720202018202120192022-1000-5000500￥/吨进口利润-AO-纸货J F M A M J J A S O N D2017

202020182021201920220100200300J F M A M J J A S O N D10K

MT海外产量损失2017

20202018202120192022数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明需求拆分MTO——下游MTO负荷降低，华东MTO开工下降，已降到今年低位；西北MTO利润、华东MTO利润低位承压50%60%70%80%90%100%下游负荷-MTOJ F

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D201820192020202120220.1010.1020.1030.1040.10￥/吨比价：PP/SCJ FM

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D202020182021201920221.100.600.103.102.602.101.60J F

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D￥/吨比价：PP/PG202020212022-3000-2000-1000010002000J FM

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M J J A S O N

D￥/吨MTO利润-宁波2017

20202018202120192022-2500-500150035005500J FM

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D￥/吨MTO利润-西北MTO/P2017

2020201820212019202060%70%80%90%100%J F

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M J J A S O N D下游负荷-华东MTO隆众202020212022数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明需求拆分MTBE——MTBE负荷几乎见顶，加工费中性，内外比价低位0.00.00.00.0MTBE：内/外J FMA

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2017

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2022-2000-1000010002000J FM

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D￥/吨MTBE-烷基化2017

20202018202120192022-10000100020003000J FM

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M J J A S O N

D￥/吨汽油-MTBE2017

20202018202120192022-2000-1000010002000J FM

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D￥/吨MTBE-混芳2017

2020201820212019202220%30%40%50%60%70%下游负荷-MTBEJ F

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M J J A S O N D2018

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2021 2022 5000-500-1000-150010001500￥/吨加工费-MTBEJ FM

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M J J A S O N

D201720202018202120192022数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明需求拆分甲醛&二甲醚——二甲醚负荷低位，甲醛负荷本周维持；甲醛加工费走扩，二甲醚加工费走扩10%15%20%25%下游负荷-二甲醚J F

M A

M J J A S O N D201820192020202120220%10%20%30%40%下游负荷-甲醛J F

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M J J A S O N D2018

2019

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2021 2022 -2000200400600J F

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J

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D￥/吨加工费-甲醛2017

20202018202120192022-900-400100600J F

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J

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D￥/吨加工费-二甲醚-河南2017

20202018202120192022数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明需求拆-醋酸——醋酸加工费偏低位45%65%85%105%下游负荷-醋酸J F M A M J J A S O N D20182019202020212022-30000300060009000J F M A M￥/吨加工费-醋酸J J A S O N D201720202018202120192022数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明需求拆分-其他下游30%50%70%90%110%下游负荷-MMAJ F M A M J J A S O N D2018201920202021202230%60%90%下游负荷-BDOJ F M A M J J A S O N D201820192020-500005000100001500020000￥/吨加工费-MMAJ F

M A M J J A S O N D2017

202020182021201920220100002000030000￥/吨加工费-BDOJ F

M A M J J A S O N D2017

20202018202120192022数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明1甲醇目录2PP-PE3苯乙烯（EB）-纯苯（BZ）请阅读最后一页的重要声明产业链周度变化：WTI85.02$(-0.53)，BRENT

92.73$(+1.27);

PP华东粒料7900（-100）

；PP各工艺制利润除丙烯制外其余全部有较上周环比下滑请阅读最后一页的重要声明2.1.1

PP供应梳理——产能：2022年产能增速预计在11.514.59.625.76.711.79.86.57.015.511.50.05.010.015.013.325.030.00.0500.01000.01500.02000.03000.020.02500.03500.04000.0PP产能增速2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2022E供应 增速单位：万吨请阅读最后一页的重要声明2.1.1

PP供应梳理——检修：10月国内检修损失量24.08w,检修环比9月减少16.81w28.4110.8641.8754.0165.8536.2946.2350.1939.9024.5620.8319.280102030405060701月

2月

3月

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11月

12月PP历年检修统计2017201820192020202120226005004003002001000全球检修损失1月

2月

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11月

12月2019年 2020年 2021年 2022地区性质石化名称产能(w吨）工艺备注检修开始检修结束华北,北京市，燕山中石化燕山石化27裂解丙烯停车中2022/9/21待定华北，天津市中石化天津联合一期6裂解丙烯停车中2022/8/1待定华中，河南省，濮阳中石化中原石化16MTO停车中2022/10/9待定华中，河南省，洛阳中石化洛阳石化（老）8炼厂丙烯停车中2022/9/212022/11/1东北，黑龙江省，大庆市其他国海龙油20油制停车中2022/2/11待定东北，黑龙江省，大庆市其他国海龙油35油制停车中2022/4/18待定华东，浙江省，宁波市其他福基石化二期1pp40PDH停车中2022/10/17待定华北，山东省，滕州市其他联泓集团20MTO停车中2022/10/9待定合计142请阅读最后一页的重要声明2.1.1

PP供应梳理——国内投产：8.29大榭石化投料开车成功，已成功产1102k，在市场流通国别装置产能备注韩国HANWHA

TOTAL402021.3.18投产韩国SKADVANCEED

ULSAN402021.3.20投产，卓创报道6.9阿曼ORPIC302021.4月正式投产菲律宾JGSUMMIT

PC122021.7越南HYOSUNG

CORP302021.9韩国HYUNDAI/lotte50已投产2021合计202阿联酋加拿大马来BOROUGEINTERPIPELINE

LTDPETRONAS4853902月中下已投产已投产已投产印度HPCL57预计9月中投产哈萨克斯坦KPI507月初PDH已经丙烷进料，预计8月投产泰国HMCPOLYMERS252022

Q3

暂定9月，由于市场需求偏弱，可能推迟美国EXXONMOBIL&CHEMICAL452022年底可能推迟到2023年2022合计368请阅读最后一页的重要声明装置产能工艺投产备注龙油20油制Jan-21龙油35油制Apr-21东明20油制Mar-21中韩30油制May-21福基二期一线天津石化4020PDH油制May-21May-21已投产福基二期二线40PDHJun-21金能45PDHAug-21古雷35油制Aug-21辽阳石化30油制Sep-21合计315海天海鼎10外采丙烯Jan-22镇海炼化二期30油制Feb-22浙江石化二期一线45油制Jan-22浙江石化二期二线45油制Mar-22已投产鲁清30混烷裂解May-22天津渤化30MTOAug-22宁波大榭30油制Sep-228.29大榭投料开车，目前低负荷产1102K中景二期#160PDHOct-229月底开车，目前负荷6-7成中石油揭阳石化#130油制Nov-22中石油揭阳石化#230油制Dec-22东华能源茂名40PDHDec-22京博中聚新材料40油制Dec-22京博中聚新材料20油制Dec-22海南炼化二期30油制Dec-22巨正源二期#130PDHDec-22巨正源二期#230PDHDec-22合计5302.1.1

PP供应梳理——平衡表：由于9月国内意外检修增加，9月供需转为略平衡；10月检修大幅减少，10月累库明显请阅读最后一页的重要声明2.1.1

PP供应梳理——合约增速：09合约增速1，压力较小，01合约增速9，压力仍大粒料粉料进口总供应量出口表需粒料同比粉料同比进口同比总供应同比表需增长率进口依赖度2016（1-4）5779314281298032016（5-8）59187145823118122016（9-12）65510317092889202017（1-4）61895177890128787.1%1.3%25.1%9.6%9.3%18.8%2017（5-8）63996137872148588.0%11.4%-5.8%5.9%5.7%14.3%2017（9-12）67110116193299242.4%-2.1%-5.6%0.4%0.3%16.4%2018（1-4）650103149902128905.2%9.0%-16.1%1.4%1.3%15.4%2018（5-8）660104159923139103.3%8.0%16.1%5.8%6.0%16.0%2018（9-12）717107172997119866.9%6.5%7.1%6.9%6.7%16.4%2019（1-4）73211216410081299612.6%8.6%10.4%11.8%12.0%15.3%2019（5-8）7221171651004159899.3%12.6%4.1%8.8%8.7%15.2%2019（9-12）77511819310861410738.1%10.1%12.2%9.0%8.8%16.7%2020（1-4）808103163107516105910.5%-7.7%-0.5%6.7%6.3%13.9%2020（5-8）852118265123512122218.1%0.3%60.4%23.0%23.6%20.6%2020（9-12）918124227126913125618.4%4.9%17.6%16.8%17.1%17.0%2021（1-4）931111163120561114415.2%7.8%-0.5%12.1%8.1%8.9%2021（5-8）962115158123541119412.9%-2.4%-40.2%0.0%-2.3%9.8%2021（9-12）1025118159130237126511.6%-4.6%-30.1%2.6%0.7%9.6%2022（1-4）101810914212684912209.3%-2.1%-13.0%5.3%6.6%7.6%2022（5-8）101811213312645712065.8%-2.7%-15.7%2.3%1.0%6.3%2022（9-12）1138100160139820137811.1%-15.3%0.8%7.4%9.0%10.2%请阅读最后一页的重要声明2.1.2

PP利润——PP油制利润、煤制利润、MTO利润仍处于深度亏损状态；华东外采丙烯制利润在成本线附近，PDH利润在200左右500040003000200010000-1000-2000-3000PP油制利润2017201820192020202120226000400020000-2000-4000-6000PP煤制利润1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12016 2017 2018 2019 2020 2021 2022-2000-1000010002000300040001/12/1

3/14/1

5/1

6/17/18/1

9/1

10/1

11/1

12/1PP

PDH利润201620172018201920202021202240003000200010000-1000-2000-3000-4000PP华东MTO利润20162017201820192020202120222000150010005000-500-1000华东外采丙烯利润1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/12018 2019 2020 2021 2022请阅读最后一页的重要声明2.1.3

卓创PP库存梳理——上游两油库存去库，煤化工累库；港口库存16400（-300），贸易商库存35940（+100）7000006000005000004000003000002000001000001/1

1/313/1

3/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/262018年 2019年 2020年 2021年 2022年250000200000150000100000500000PP两油库存

PP煤化工1/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/262018年 2019年 2020年 2021年 2022年注：卓创PP贸易商库存样本较小，与市场主流库存发生较大背离，仅做参考PP贸易商库存8000070000600005000040000300001/1 1/31 3/1 3/31

4/30

5/30

6/29

7/29

8/28

9/27

10/27

11/26

12/262018年 2019年 2020年 2021年 2022年6000050000400003000020000100000PP港口库存1/1 1/31 3/1 3/31

4/30

5/30

6/29

7/29

8/28

9/27

10/27

11/26

12/262018年 2019年 2020年 2021年 2022年请阅读最后一页的重要声明2.1.4

PP需求梳理——本周国内出口FOB报盘价格区间在990$,转口东南亚以及印度均有所成交，近期运费有所回升，中国主港到印度60$左右150010005000-500-1000-1500-20001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/1PP出口利润图2019202020212022外围需求描述本周外盘主流成交价在920-950$（0），进口利润-132（-111）进口窗口关闭，出口利润-298（-50），进口报盘偏少，多数供应商表示无销售压力，目前由于国际检修集中，出口印度以及欧洲价格更好CFR东南亚1000-1040$(0)，东南亚低端报盘消失，但需求同样低迷CFR孟买1040-1070（-10），市场疲软，终端需求放缓25001500500-500-1500-25001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/1PP进口利润图2019202020212022请阅读最后一页的重要声明2.1.4

PP需求梳理——BOPP开工64

（+2），原料库存12.35天（-28.33

），成品库存6.95天（+29.77），订单11.5天（-26.7

），原料库存下降，成品库存上升，订单下降706050403020100PP-BOPP开工率1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12018年 2019年 2020年 2021 20222600.002100.001600.001100.00600.00100.00-400.00BOPP利润图1/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12019 2020 2021 2022请阅读最后一页的重要声明2.1.4

PP需求梳理——塑编开工49（0）,利润改善，原料库存10.2天（0），成品库存+0.1天，订单-0.1天，旺季不明显PP-塑编开工率807060504030201001/1 2/1

3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/12018年 2019年 2020年 2021 202225002000150010005000-500-1000塑编利润图1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1

12/12019 2020 2021 2022请阅读最后一页的重要声明2.1.5

PP价差梳理：非标-拉丝价差整体走弱，非标偏弱纤维-拉丝价差图10008006004002000-2001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1

12/12019 2020 2021 2022低融共聚-拉丝价差图120010008006004002000-200-4001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12019 2020 2021 2022高融-拉丝价差图17001200700200-3001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1

12/12019 2020 2021 2022注塑-拉丝价差图7006005004003002001000-100-200-3001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12019 2020 2021 2022请阅读最后一页的重要声明2.1.5

PP价差梳理：粒料价格转弱，粉粒料价差恢复正常；华东价格走弱，华南-华东价差，华东-华北三地价差恢复正常粒-粉价差图（华东拉丝）10008006004002000-200-400-600-800-10001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12019 2020 2021 2022粒-粉价差图（华北拉丝）10008006004002000-200-400-600-8001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12019 2020 2021 2022华南-华东价差图（拉丝粒料）5004003002001000-100-2001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1

11/1

12/12019 2020 2021 202235025015050-50-150-250华东-华北价差图（拉丝粒料）1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1

11/1

12/12019 2020 2021 2022请阅读最后一页的重要声明4.1.5

PP价差梳理：价差震荡2000150010005000-5005/166/167/168/169/1610/1611/1612/16PP1-5合约价差P2001-P2005P1701-P1705P2101-P2105P1801-P1805PP2201-PP2205P1901-P1905PP2301-PP2305请阅读最后一页的重要声明2.2.1

PE供应梳理465751818176420203200290026002300200017001400110080050035002015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年万吨中国PE产能统计PE产能同比3646919198051015202530100090080070060050040030020010002015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年万吨中国LLDPE(含FDPE)产能统计LLDPE 同比15.011.814.40.00.00.010.221.605101520250501001502002503003504004502015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年万吨中国LDPE产能及同比增速统计LDPE 同比16243952419220510152025303520001600140012001000800600400200018002014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年万吨中国HDPE（含FDPE）产能统计HDPE同比请阅读最后一页的重要声明2.2.1

PE供应梳理：外围EXXON,PRPC均已投产，四季度投产压力集中在美国与印度地区项目类别产能投产时间备注伊朗Miandoab

PCHD14Jan-21韩国大林LL25Jan-21阿曼ORPICFD44Mar-21阿曼ORPICFD44Mar-21韩国LG

CHEMHD20Jun-21韩国LG

CHEMLL60Jun-21韩国GS

CALTEXHD50Jun-21韩国现代+乐天LL25Dec-21韩国现代+乐天HD50Dec-21韩国现代+乐天LD35Dec-21合计257美国美国马来西亚马来西亚GULF/EXXON+SABICGULF/EXXON+SABICPRPCPRPCFDFDLLHD656535402022-Q12022-Q1Jun-22Jul-22Q1已投产美国SHELLLL50Aug-22车试车状态，陆续出复牌，预计9月下旬稳定投美国SHELLHD100Aug-22印度HMELLL40Sep-22预计9月中投产印度HMELHD85Sep-22美国BAYPORTHD62.5Sep-22预计9月中下旬投产，到12月稳定生产菲律宾JGSUMMIT

PCHD252022-Q4裂解意外停工，整体推迟加拿大NOVALL45Oct-22原计划7月，推迟至10月俄罗斯STAVROLEN/LUKOIL10.52022-Q4大概率推迟到2023年合计623请阅读最后一页的重要声明2.2.1

PE供应梳理——9月全球LL略有上升，主要增量在南亚+东南亚，属于计划外检修400350300250200150100500LL全球检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年350300250200150100500LL

欧洲+北美+拉美检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年100806040200LL中东检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年-101501301109070503010LL

南亚+东南亚检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年2.2.1

PE供应梳理400350300250200150100500HD全球检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年400350300250200150100500HD

欧洲+北美+拉美检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年80706050403020100HD

中东检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年140120100806040200HD

南亚+东南亚检修1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2019年 2020年 2021年 2022年2.2.1

PE供应梳理——PE

8月进口116.53万吨，LL、HD、LD进口量均有增加，主要增量在HD，后期进口仍有增加预期113.51108.28135.1798.0899.49102.14102.16116.5360901201801501月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2018 2019 2020 2021 202237.6734.5544.0634.95

32.4929.1834.835.5620103040706050PE进口

LL进口1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月2018 2019 2020 2021 202250.9561.541.0743.2749.1150.41

44.7455.2930405010090807060HD进口1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2018 2019 2020 2021 202222.7829.6122.0623.7323.8522.6225.68152025

25.43403530LD进口1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2018 2019 2020 2021 20222.2.2

PE利润——油制、煤制利润依旧承压，西北外采MA利润恢复正值500040003000200010000(1000)(2000)油制PE利润2018年2019年2020年2021年2022年3000200010000-1000-2000-3000-4000PE西北外采MA利润2018年2019年2020年2021年2022年500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000煤制PE利润2018年2019年2020年2021年2022年请阅读最后一页的重要声明2.2.3

PE（卓创）库存——两油、煤化工库存去库；PE港口库存去库，贸易商库存累库PE煤化工库存1614121086421/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/3

12/32019 2020 2021 20221500001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/262018年 2019年 2020年 2021年 2022年PE两油库存80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.001/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/3

12/32019 2020 2021 20221000001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/26

2018年 2019年 2020年 2021年 2022年PE港口库存450000PE贸易商库存260000400000240000220000350000200000300000180000250000160000200000140000120000请阅读最后一页的重要声明2.2.3

PE库存梳理——PE分品种库存全部去库，HD库存仍在高位，压力较大40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.001/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3

12/32019 2020 2021 202218.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.001/32/33/34/35/3LD上游库存图20196/37/38/39/310/311/312/320202021202240.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00上游LL库存图

HD上游库存图1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3

11/3

12/32019 2020 2021 2022请阅读最后一页的重要声明2.2.4

PE下游开工——农膜开工呈现季节性，缓慢提升；管材开工继续提升；包装膜，开工上升，负荷提到高位7060504030201001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/26HD-管材开工20192020202120227060504030201001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/26HD-薄膜开工20192020202120227060504030201001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/26HD-单丝开工20192020202120227060504030201001/1 1/31 3/1 3/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/26HD-中空开工20192020202120227060504030201001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/26

12/26LL/LD包装膜开工2019202020212022LL/LD农膜开工8070605040302010

0

1/11/313/13/314/305/306/297/298/28

9/2710/2711/2612/262019202020212022请阅读最后一页的重要声明2.2.4

PE下游需求——农膜原料库存略下降，订单略有提升，开工呈季节性LL/LD农膜开工8070605040302010

0

1/1 1/31 3/1 3/31 4/30 5/30 6/29 7/29 8/28 9/2710/2711/26

12/262019202020212022原料库存：-0.02天订单量：订单量环比+0.94

，棚膜已进生产旺季，订单累积提升放缓。地膜需求淡季，订单累积有限请阅读最后一页的重要声明2.2.4

PE下游利润——下游利润维持高位-500250020001500100050001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1

12/1元/吨双防膜利润统计201820192020202120222000150010005000-50025001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/1

12/1元/吨地膜利润统计20182019202020212022250020001500100050001/1缠绕膜利润统计20182019202020