项目一外汇与汇率课件

邵金菊

nbshaojinju@163.com

国际金融实务第一章

外汇汇率一、外汇的概念世界各国货币名称和单位的标准代码（2008）国际货币基金组织定义：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。《中华人民共和国外汇条理》第3条规定：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。

外汇动态外汇静态外汇国际汇兑

广义

狭义外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其它外汇资产以外币表示的用于国际结算的支付手段二、外汇分类（1）按外汇形态☆外汇现钞：指居民手中持有的外国钞票。☆外币现汇：指从国外银行汇到国内的外汇，以及外币汇票、本票、旅行支票等银行可以通过电子划算直接入账的国际结算凭证。

（4）交割日期：即期外汇（现汇）：外汇买卖成交后二个营业日之内办理交割(收付行为）的外汇。远期外汇（期汇）：外汇买卖成交后在合同规定日期办理交割的外汇。（5）外汇汇率变动趋势：硬货币：一定时期内汇率趋涨的外汇软货币：一定时期内汇率趋跌的外汇1、直接标价法★以一定单位（1或100）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。例如，我国外汇市场汇率为：月初：USD1=CNY6.6327月末：USD1=CNY6.6308表示美元汇率下跌(或人民币汇率上升）。直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币/

中国银行2、间接标价法★以一定单位（1或100）的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.6100

，月末：GBP1=USD1.6260，

表示英镑汇率上涨。间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币3、美元标价

★以一定单位的美元（1或100）为标准折算成若干金额的其他货币的一种标价方法。

目前国际外汇市场形成了除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外，其他货币以美元为基准货币进行标价的国际惯例。

例如：EUR1=USD1.3547USD1=HGD7.7532/investing/currencies

路透社

基本点的概念:外汇买卖的报价通常有5位有效数字。如:

USD1=HGD7.7532上述汇率5位数字中，从右边向左边数过去，第1位数字称为“X个基本点”。例如：美元对港币的汇价从7.7532变成7.7542，就可以说美元对港币升值了10个基本点。

四、汇率的种类买入汇率与卖出汇率基本汇率与套算汇率即期汇率与远期汇率官方汇率与市场汇率单一汇率与复汇率名义汇率与实际汇率汇率种类

★外汇银行买卖外汇一般报出买入和卖出两个汇率，前一个数值较小，后一个数值较大。

★直接标价法下，前一数值为银行买入外汇的汇率，后面数值为银行卖出外汇的汇率。例如，2013年9月19日中国银行牌价：

USD1=CNY6.1058/

6.1302（银行买入美元价）/（卖出美元价）

★间接标价法下，前一数值为银行卖出外汇的汇率，后面数值为银行买入外汇的汇率。伦敦外汇市场2013年9月19日外汇牌价：

GBP1=USD1.6100/1.6200

（银行卖出美元价）/（银行买入美元价）【思考题1】某银行公布的外汇行情为：USD1=JPY123.10/123.50，问：汇率用什么标价法？某客户想用手头持有的美元买入日元，他应该选用哪一个汇率？【思考题2】伦敦银行公布的外汇行情为：GBP1=USD1.4161/1.4201，

问：汇率用什么标价法？某客户要卖出手头的美元买入英镑，他应该选用哪一个汇率？

（3）现钞汇率（BankNotesRate），即银行买卖外国钞票的价格，包括现钞买入价和卖出价。我国银行买入现钞的价格低于买入现汇的价格。而银行卖出外汇现钞时，价格与卖出现汇一致。(4)中间汇率指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。

（2）套算汇率（交叉汇率，CrossRate）

★两种非美元货币通过各自的基本汇率套算得到的汇率，又称交叉汇率。

例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：

USD1=EUR0.7643USD1=CHF1.1375

据此可以套算欧元和瑞士法郎之间的交叉汇率：EUR1=（1.1375/0.7643）=CHF1.4883

3、按外汇交易交割日不同，分为即期汇率和远期汇率交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的收付行为。（1）即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日以内办理交割所使用的汇率。按照交割时间的不同，又分为：

当日交割（Ｔ＋０交易）隔日交割（Ｔ＋１交易）

隔两日交割（Ｔ＋２交易）几种情况。

（2）远期汇率（ForwardRate）

也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。

/

（3）即期汇率与远期汇率的三种关系：★升水（atpremium）:表示远期汇率高于即期汇率，远期外汇比现汇贵。例如：中国银行外汇市场欧元即期汇率为：

EUR100=CNY823.17

一月期远期欧元汇率：

EUR100=CNY824.33

表示远期欧元升水★贴水（atdiscount）:表示远期汇率低于即期汇率，远期外汇比现汇便宜。例如：伦敦外汇市场美元即期汇率：

GBP1=USD1.6000

二月期远期美元汇率为：

GBP1=USD1.6600

表示远期美元贴水

★平价（atpar）:即期外汇汇率等于远期外汇汇率。

4、按外汇交易中的支付方式不同★电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率其中电汇最快、最安全，但费用最高，是国际结算中使用最普遍的汇款方式5、按外汇管制的松紧程度★官方汇率：由一国政府（中央银行、财政部等）规定的汇率。★市场汇率：外汇市场上供求双方决定的汇率。第二节汇率决定的基础和影响汇率变化的因素一、汇率决定的基础（一）国际金本位制度下的外汇汇率决定因素各国规定了每一单位金币包含的黄金重量与成色，两国货币的汇率以含金量来折算。例如：1英镑含金量为7.32238克纯金，1美元含金量为1.50463克纯金,1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍，因此：1英镑=4.8665美元。铸币平价（两种黄金货币的含金量）是决定汇率的基础

（二）纸币流通制度下1、1945—1973年（布雷顿森林体系）纸币的金平价（纸币的法定含金量）是决定汇率的基础。GBP1=USD4.03

2、1974年以后汇率随市场供求关系发生波动。二、影响汇率变动的主要因素国际收支利率水平国内通货膨胀水平宏观经济状况外汇市场干预市场预期重大的国际国内政治事件、自然灾害1、国际收支—直接影响汇率一国持续的国际收支顺差→外汇供大于求→外汇汇率下跌（本币汇率上涨）◆以中国为例2005年7月21日—2013年7月人民币兑美元汇率累计升值幅度超过30%

1999年开始持续的国际收支双顺差我国历年国际收支顺差情况2012年末外汇储备余额达到38213亿美元2、利率水平提高利率水平→吸引国际资本流入→外汇供给增加，本币汇率上涨中美两国基准利率水平比较2008年12月16日以来，美国联邦基金利率一直维持在0-0.25%的超低区间上海银行间同业拆放利率

3、宏观经济状况一国的经济增长速度、就业水平、物价水平等宏观经济因素是决定汇率长期变化趋势的关键因素。

4、外汇市场干预指一国中央银行在外汇市场直接参与外汇买卖影响汇率水平。【案例】广场协议:

1985年9月22日，美、日、英、法、西德5个工业发达国家财长和央行行长在美国纽约广场饭店，秘密会晤并签署了《广场协议》，协议要求各国以联合干预的方式促成美元对日元贬值，借此扭转美日之间巨额贸易逆差。随后3个月内日元从1美元兑240日元上升到1美元兑200日元，1988年上涨到120日元。5、市场预期投资者预期某种货币汇率将会下跌→投资者纷纷抛售货币→货币汇率下跌【案例】：1997年亚洲金融危机，泰国投资者预期泰铢下跌纷纷抛售泰铢买进美元，泰国央行为了稳定汇率，抛出40亿美元买进泰铢，但无济于事。1997年7月2日，泰国政府被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度，东南亚金融危机由此爆发，当天泰铢汇率下跌20%。6、重大国际国内政治事件、自然灾害乌克兰局势恶化，2014年2月份4天内货币贬值19%三、汇率变动的经济影响汇率变动对一国国际收支的影响汇率变动对国内经济的影响1、汇率变动对国际收支的影响—以本币贬值为例（1）汇率变动对贸易收支的影响—有利于改善贸易收支

本币贬值有利于出口不利于进口USD1=CNY8.000出口60万元服装，价值10万美元USD1=CNY6.000出口60万元服装，价值7.5万美元（2）汇率变动对无形贸易的影响本币汇率下跌有利于该国旅游与其他劳务收支状况的改善旅游成为逆差最大项目

（3）汇率变动对资本流动的影响

对短期资本流动的影响对长期资本流动的影响本币汇率下跌：资本逃避、资本外流本国货币汇率下跌：有利于该国长期资本的输入，特别是有利于国外企业到该国进行直接投资。2010年8月2日，吉利控股集团正式完成对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。2013年2月吉利收购伦敦出租车公司。

2、汇率变动对国内经济的影响

（1）汇率变动对国内物价的影响如果一国进口依赖度较强，本币贬值可能引发国内通货膨胀进口原材料价格上涨国内物价上涨本币贬值进口消费品价格上涨（2）汇率变动对就业与国民收入的影响本币贬值出口企业利润增加增加就业和收入进口替代行业发展

第三节汇率制度

汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。IMF187个成员国汇率制度情况汇率制度国家或地区数目1999.11999.92006年底1.无独立法定货币的汇率制度(欧元区国家）3737412.货币局制度（香港）8873.传统盯住汇率3944454.波幅盯住汇率制12765.爬行盯住汇率制6556.波幅爬行盯住汇率制10707.管理浮动汇率制2626538.独立浮动475130一、人民币汇率制度1、改革开放前，实行固定汇率制度

USD1=CHY2.462、1981-1993年过渡时期实行双轨制汇率

（1）1981—1984年，实行复合汇率制。官方汇率：USD1=CHY1.50，贸易汇率：USD1=CHY2.80

（2）1985年1月1日起，重新实行单一汇率：USD1=CHY2.7963.（3）1986-1993年，官方汇率与市场外汇调剂价并存

1986年起开办外汇调剂业务，1988年设立调剂中心官方汇率：USD1=CHY3.4530→USD1=CHY5.76201993年调剂汇率：USD1=CHY8.70003、1994年以后实行以市场供求为基础有管理的浮动汇率1994年1月1日起,人民币汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。USD1=CHY8.7000元人民币★1994年到1996年，人民币升值了大约5%，美元兑人民币从8.7元升到了8.28元。★1997年金融危机爆发后，中国坚持人民币不贬值，人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过120个基本点，并没有随宏观基本面的变化而波动，汇率基本维持在8.27元左右。

2003年起，人民币升值的国际压力。第一波：2003年2月，西方七国集团（G7）财政部长会议上，日本财务大臣盐川正十郎提案，要求效仿1985年《广场协议》，让人民币升值。第二波：2003年9月，美国财长斯诺来华访问。要求中国政府放宽人民币的波动范围，他认为，让市场自行制定汇率，政府应该尽量减少干预。第三波：2004年10月，周小川首次受邀参加G7会议。这被一些人士看成了一次鸿门宴，国外政界、机构再次表示，中国应放弃订住美元的汇率安排。人民币升值国内压力：国际收支持续顺差，外汇储备激增，人民币升值的预期加强。4.2005年7月1日-2010年6月19日

，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

2005年7月1日人民币升值2%：USD1=CHY8.1100。

以后增加汇率弹性成为中国汇率改革的一贯目标。

★2007年5月21日，央行决定银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

★

2008年7月-2010年6月，随著全球金融和经济危机日益恶化，中国事实上将人民币汇率固定在1美元兑6.83元，作为稳定中国经济的紧急措施。★2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。2014年扩大到4%，出现人民币双向浮动。二、香港联系汇率制度（货币局制度）1972年之前与英镑固定汇率制度1英镑=14.55港元1972年—1974年与美元固定汇率制度1美元=5.65港元1974年11月—1983年9月港币自由浮动不断贬值过程1983年10月港币与美元挂钩，联系汇率制度开始1美元=7.8港元1、香港联系汇率制度（货币局制度）内容货币局制度是在法律中明确规定本国货币与某一外国货币保持固定的比率，要求货币发行必须以百分之百的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。将香港本地货币与美元挂钩，按照1美元兑7.8港元的固定汇率进行港币发行与回收的一种货币制度。1983年10月17日起，发钞银行增发的港元现钞时，一律以1美元=7.8港元的比价，事先向金融管理局交存美元，换取“负债证明书”，作为港钞的发行准备。港币发行汇丰银行渣打银行

中国银行（香港）

1美元=7.8港元

上述固定汇率适用于发钞银行与金融管理局之间，其他交易（发钞银行与商业银行，商业银行与客户之间）按照市场汇率进行。

官方外汇市场金融管理局（外汇基金局）汇丰渣打中银官方汇率:USD1=HKD7.8000

普通外汇市场发钞银行商业银行

市场浮动汇率商业银行客户2、联系汇率制度的自我维护机制通过两个渠道进行自我调节：一为发钞银行与商业银行在外汇市场的套汇活动；另一为货币市场资金的增减与利率的升降。1美元=7.8港元市场：1美元=7.9港元市场：1美元=7.7港元发钞银行：买进美元：1美元=7.8港元卖出美元：1美元=7.9港元发钞银行：买进美元：1美元=7.7港元卖出美元：1美元=7.8港元1