中国两广水泥发展需求、两广水泥价格、产量及两广水泥行业发展格局分析

中国两广水泥发展需求、两广水泥价格、产量及两广水泥行业发展格局分析

一、需求

1、华南

广东是我国经济第一大省，经济基础较好，但与国内其他可比区域/省份相比，其基础设施发展状况仍有一定差距。从铁路和公路建设密度来看，广东低于长三角省份，如广东2018年铁路通车里程密度为252km/万平公里，而江苏为286km/万平公里，广东2018年公路通车里程密度为12115km/万平公里，而江苏为14807km/万平公里。单位面积铁路通车里程：两广明显低于华东(千米/万平方千米）

单位面积公路通车里程：两广低于华东(千米/万平方千米）

广东省内发展也存在较大不均衡性，深圳、广州、佛山、珠海的城镇化率达到80%以上，而粤东城镇化率仅50%左右，这也为后续区域基本建设需求提供了增长潜力。广东省内城镇化率建设对比：梅州、惠州处于相对较低水平

2、大湾区

粤港澳大湾区包括香港特别行政区、澳门特别行政区和广东省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市，总面积5.6万平方公里，总人口约7000万人。

大湾区建设三年行动计划（2018-2020年）明确提出加快大湾区快速轨道交通建设。文件提出加快大湾区快速轨道交通建设，加快推进广州经湛江至海口、深茂铁路深圳至江门段、广州经汕尾至汕头、赣州至深圳、岑溪至罗定等铁路项目建设。加快建设广佛环线、佛莞、穗莞深等城际轨道项目，规划建设广清城际广州至广州北等项目。研究谋划广州至清远（研究延伸至永州）、深圳经江门至南宁、广中珠澳、广深第二高铁等高铁项目。与香港合作推动深港西部快速轨道的论证和规划建设，支持澳门轻轨延伸至横琴与内地轨道交通便捷衔接。加密广州、深圳中心城区城市轨道交通网络，积极推进佛山、东莞城市轨道交通建设。到2020年，大湾区内地实现轨道交通通车里程2400公里。省“十三五”规划明确提出公路建设等加速推进。根据《广东省交通运输十三五规划》，全省共安排交通运输重点建设项目投资约14600亿元，其中轨道交通约6800亿元、公路约6200亿元、港口航道约600亿元、民用机场约730亿元、油气管网约270亿元。广东省“十三五”轨道交通投资

广东省“十三五”公路投资

广东省“十三五”港行投资

广东省“十三五”民航投资

区域轨道交通新增通车里程“十三五”期间5年增长2128公里，较“十二五”1580公里增长35%左右，其中城际铁路新增营运里程增长更为显著，增长超300%。广东省交通运输十三五规划情况

大湾区下辖各地区也推出相关建设规划，如《粤东城市群规划》要求通过两步走建设，实现粤东地区一小时交通圈。规划项目总投资约1002亿元。项目资本金比例为50%，由广东基础设施投资基金（含铁路发展基金）等出资建设，并按市场化原则积极吸引社会资本参与投资，资本金以外的资金通过商业银行贷款等解决。海峡西岸城市群粤东地区城际铁路网规划

粤东地区基础设施建设落后，水泥需求结构中基建占比大于地产，因此区域交通基建拉动的需求弹性也更值得期待。仅按照粤东城市铁路网建设规划，测算年均拉动水泥需求在150万吨左右，而粤东水泥产量（广东2018年产量1.6亿吨，梅州+河源产能合计占比15%）估算为2500万吨左右，拉动比例为6%。进一步考虑区域公路建设、乡村建设等均有望加速，预计未来2-3年区域需求增速有望保持10%以上。水泥需求测算（按里程）

未来大湾区推动下的区域重点项目建设具备充足的财政保证，区域政府具备强大的财政支撑。近年看广东的GDP增速跑赢全国，同时广东省的GDP在全国名列前茅，使得区域市场中期的项目建设和需求具备较高确定性。广东近年GDP增速高于全国水平

2018年全国各省GDP排名，广东名列前茅

水泥属于无库存产品，对天气的影响十分敏感。华南市场上半年需求受此影响，出现量价齐跌，区域企业上半年盈利也出现近年罕见的负增长。2019H1广东降雨量处于近年来的高位（单位：毫米）

2019H1广东水泥产量同比下滑，属于过去几年首次（万吨）

广州水泥价格2019Q2出现较为明显下滑（元/吨）

进入3季度以来，随着天气的好转，华南市场需求出现快速修复，企业发货量大幅改善。统计局数据显示，8~10月两广需求增速转正且同比大幅增长，广州水泥价格从8月底475元/吨上涨至当前（20191115）的575元/吨，涨幅100元/吨，区域熟料库存快速去化，目前在30%的低位水平。从区域企业盈利能力可见一斑，龙头企业上半年毛利率下滑较明显，3季度以来得到一定修复，预计Q4改善幅度将更为显著。2019H1广东水泥产量同比下滑，Q3以来快速修复

广东2019Q3以来水泥价格累计涨幅约100元/吨（元/吨）

广东熟料库存快速下降

广西熟料库存快速下降

二、格局

两广市场集中度较高，龙头企业为海螺和华润，广东市场CR2超35%，CR4（华润，海螺、台泥、塔牌）超55%；广西集中度更高，CR2超50%，CR4（华润、海螺、台泥、南方）约70%，较高的集中度为市场格局的稳定构筑了天然屏障。同时，区域大企业较多，产线结构整体较为先进，成本差距并不显著，不存在恶意竞争。广东市场熟料集中度

广西市场熟料集中度

两广市场和华东类似，存在一定的水运通道，广西的水泥和熟料可通过西江运往广东市场，因此从价格上看也存在一定联动性，不过从运输的便利性和辐射范围来看不及华东，因此两广市场相比华东仍然比较封闭。

两广市场中，粤东区域山区相对较多，市场更加独立。粤东梅州到省会广州的行车距离约400km，距离惠州距离也近300km，因此理论上水泥不具备运输便利性。从最终价格来看，广州水泥价格过去3年高于梅州价格大约50~100元/吨左右。

两广地区当前的产能利用率本身就很高，全年熟料产能利用率均超过80%，在全国各大区域省份中都处于较高水平，广东水泥甚至存在一定缺口，紧平衡的供需状态为市场的自律、价格稳定性提供了坚实基础。

2018年随着产能置换政策的推进，部分地区企业适当加大了产能置换建设的力度，异地置换成为本轮周期中的一大特点，部分北方企业选择在两广及西南地区进行扩张。目前福建地区和两广地区合计有超10条在建/拟建产能，不过最新建设进度来看2020年能投产的线预计很少，因此对区域冲击有限，实际供需依然处于边际改善区间