上汽年报分析

上汽集SAICMOTOR上海汽车集团股份有限公司(600104)2006—2015年年报分析大连理工大学

管理与经济学部

管工1302班

姓名：刘容与学号：5目录前言 错误!未定义书签。上海汽车简介 错误!未定义书签。财务报表分析说明 错误!未定义书签。资产结构分析 错误!未定义书签。货币资金占比 错误!未定义书签。存货占比 错误!未定义书签。应收账款占比 错误!未定义书签。流动资产占比 错误!未定义书签。固定资产占比 错误!未定义书签。盈利能力分析 错误!未定义书签。销售盈利能力分析 错误!未定义书签。营业利润率，营业净利率 错误!未定义书签。资本经营盈利能力分析 错误!未定义书签。净资产收益率 错误!未定义书签。资本收益率 错误!未定义书签。资本保值增值率 错误!未定义书签。资产经营能力分析 错误!未定义书签。总资产报酬率 错误!未定义书签。上市公司盈利能力分析 错误!未定义书签。每股收益 错误!未定义书签。营运能力分析 错误!未定义书签。全部资产营运能力分析 错误!未定义书签。总资产周转率 错误!未定义书签。流动资产营运能力分析 错误!未定义书签。流动资产周转率 错误!未定义书签。流动资产垫支周转率 错误!未定义书签。偿债能力分析 错误!未定义书签。短期偿债能力分析错误!未定义书签。流动比率 错误!未定义书签。速动比率 错误!未定义书签。长期偿债能力分析 错误!未定义书签。已获利息倍数错误!未定义书签。资产负债率发展能力分析........营业增长率........总资产增长率....综合经济指数评价错误!未定义书签。错误!未定义书签。错误!未定义书签。错误!未定义书签。错误!未定义书签。前言上海汽车简介上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本已达到110亿股。2014年，上汽集团整车销量达到562万辆，同比增长％，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2014年度1,亿美元的合并销售收入，第12次入选《财富》杂志世界500强，排名第60位，比上一年上升了25位。上汽集团主要业务涵盖整车（包括乘用车、商用车）、零部件（包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等）的研发、生产、销售，物流、车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。财务报表分析说明分析使用的全部年报来自中国证监会上海证券交易所官方网站分析所使用的全部数据都来自每年年报的会计报表部分。会计报表中的数据分为母公司报表和合并报表，经过小组讨论，成员所分析的财务数据全部来自合并报表。资产结构分析货币资金占比单位：百万元年份/项目货币资金资产总额占总资产比比重增减200618,74686,422%200716,620101,815%%200822,174107,856%%20095,01956,765%%201061,261228,842%%201172,158318,633%%201260,846317,202%%201389,097373,640%%201487,948414,870%%201572,672511,630%%货币资金占比1.上汽公司货币资金占总资产的平均比重较高，这反映企业短期偿债能力较强，出现财务风险可能性降低，但也表示企业资金没有被充分利用，造成资金闲置，可以寻找优良的投资机会。2008年度货币资金占比有一个大幅度的下降，货币资金急剧萎缩，企业可能面临危机或者进行某项重大的需要巨额资金的项目。通过观察年报得知，企业2008年度受金融危机影响出货量和利润骤减，导致资金周转出现问题，但也维持了合理水平。2009年出现大幅反弹，之后

的占比趋势是逐渐下降，代表企业在满足自身货币资金需求的同时，开始追求闲置资金效益的最大化。未来趋势比例可能进一步下降，直到一个合理水平占比将趋于稳定。存货占比单位：百万元年份/项目存货资产总额存货占比比重增减20069,92786,422%20077,851101,815%%20087,442107,856%%20091,91356,765%%201018,161228,842%%201129,256318,633%%201224,950317,202%%201330,914373,640%%201438,765414,870%%201537,243511,630%%1^00^2.二%0005i1^00^2.二%0005i存货占比2006-2009年存货占比一直在大幅度下降，从高峰时的％到09年最低的％，表明这个时期企业在有意的清理较多的存货，并做了一些促销活动；但由汽车市场需求是有限的，不可能每年都销售大量存货，所以2010年起存货维持在8%左右水平。预期2016年数据将不会出现大的变动。

应收账款占比单位：百万元年份/项目应收账款资产总额应收账款占比比重增减20063,12386,422%20074,196101,815%%20082,859107,856%%200935556,765%%20103,482228,842%%201111,970318,633%%201215,427317,202%%201319,244373,640%%201420,696414,870%%201529,332511,630%%应收照款占比2009年资产总额没有包含双龙汽车的非流动资产，减少了亿资产，而这一年应收账款大幅度减少，另一方面应收票据增加亿。从最低点的％,2009年以后应收账款比例逐年增加，增长幅度大于总资产增长。企业在这一时期注重对销售量的重视，赊销力度加大，市场份额处于国内长期领先地位，但资金回笼速度减慢，应收款增加，出现坏账可能性增大。

流动资产占比单位：百万元年份/项目流动资产资产总额占总资产比例比重增减200649,86886,422%200754,574101,815%%200855,971107,856%%200914,36756,765%%2010145,541228,842%%2011191,232318,633%%2012189,154317,202%%2013232,184373,640%%2014237,042414,870%%2015269,930511,630%%流动资产占比排除2009年特殊情况，企业流动资产占资产总额比重过高，从财务报表中可以看出，主要是货币资金和存货数值较大，占到流动资产的一半。流动资产占比增加可以是企业减少风险，降低了财务杠杆，但是作为汽车制造型企业，资金集中在流动资产，导致企业规模无法进一步扩大，造成企业效益较低。

固定资产占比单位：百万元年份/项目固定资产资产总额固定资产占比比重增减200632,97686,422%200717,446101,815%%200814,005107,856%%20093,72556,765%%201028,493228,842%%201136,691318,633%%201224,792317,202%%201327,515373,640%%201431,709414,870%%201538,690511,630%%从图表中可以看出，近十年来公司固定资产占比一直在下降，最终维持在%的水平线附近。十年间由于业务量的增长，企业总资产不断增加，但是固定资产增长速率远远低于总资产增加。也就是说，上汽公司在扩张过程中，对

固定资产的购置安装并不多，生产能力也并未的到很大提高。盈利能力分析销售盈利能力分析营业利润率，营业净利率年份/项目营业收入净利润利润总额营业利润率|净利率200630,5021,4241,508%%2007104,3845,4085,850%%2008105,405656-480%%2009138,8576598,597%%2010312,48513,72826,684%%2011434,80334,98942,028%%2012478,43233,52840,156%%2013563,34535,58341,492%%2014626,71238,25042,688%%2015661,37340,07345,809%%营业利润率/净利率1二二二海a.00%2C122G141二二二海a.00%2C122G142C04-2.OTSzees2016O营业利闰率□营业净利率2,营业利润率=营业利润总额/营业收入2008年受国际金融危机影响，利润总额大幅度下降，首次出现负值。近十年年报数据反映公司虽然竞争力强，但是营业利润率远低于行业平均％，盈利能力较差。净利率=净利润/营业收入从上图可以看出，净利率一般情况下低于营业利润率，因为营业利润需要扣除所得税费才能得到净利润。由于营业外利润为正值，所以，2008年公司净利率仍然是正数。公司虽然处于行业领先地位，但是其本身的利润并不高，甚至低于行业平均水平。要么是公司实行低价多销占领市场的战略，要么是公司成本过高，冲抵了利润。此时，公司应该转变策略，开始注重利润的积累。资本经营盈利能力分析净资产收益率年份/项目净资产收益率2006%2007%2008%2009%2010%2011%2012%2013%2014%2015%

除去特殊的2008年以外，上汽公司净资产收益率维持在10%以上，2010年-2015年净资产收益率都超过行业平均水平，处于行业前列。这与前一个财务数据营业利润所得出结论有所不同。它受到净资产和营业利润的影响，由于公司净资产数目较小，所以得出收益率较大。资本收益率年份净利润实收资本■资本收益率20061,424257,600%20075,408257,600%2008656257,600%2009659257,600%201013,728257,600%201134,989257,600%201233,528257,600%201335,583257,600%201438,250257,600%201540,073257,600%资本收益率资本收益率又称资本利润率，指企业净利润与平均资本的比率，反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者风险越小，值得继续投资，对上市公司来说，意味着股票升值。公司资本收益率又称资本利润率，指企业净利润与平均资本的比率，反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者风险越小，值得继续投资，对上市公司来说，意味着股票升值。公司2010年以前资本收益率都处于低水平，此时盈利能力较低。2010年之后，资本收益率快速增长，表明企业经济效益转好。并且最终超过行业平均水平。资本保值增值率匹

资本保值增值率匹

1=1资本保值增值率二期末所有者权益/期初所有者权益*100%资本保值增值率反映了企业资本的运营效益和安全状况。年份期初所有者权益期末所有者权益资本保值增值率200611,65531,647%200737,70143,006%200843,00638,536%200938,53641,943%201041,94381,748%201181,748133,116%2012133,116122,337%2013122,337161,732%2014161,732184,999%2015184,999210,917%

资本保值增值率2006年是企业迅速发展的一年，该比率达到％,实现跨越式进步。而随之来临的是宏观经济状况不好的2008和2009年，企业所有者权益一定程度萎缩了，2010年-2011年经济回暖，又开始了新一轮增长，2012年所有者权益减少，之后便保持稳定的增长态势。预计未来一年即2016将会保持稳中有升的形式。资产经营能力分析总资产报酬率年份利润总额利息支出年初资产总年末资产总平均资产总资产报酬率

额额20061,5083414,59486,42250,508%20075,85023186,422101,81594,119%2008-480305101,815107,856104,836%20098,597343107,85656,76582,311%201026,68422056,765228,842142,804%201142,028308228,842318,633273,738%201240,156610318,633317,202317,918%201341,492716317,202373,640345,421%201442,68811373,640414,870394,255%201545,80944414,870511,630463,250%总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%表示企业在一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。总资产报酬率在2008年触底之后的2009年出现反弹，并逐渐高企，达到行业优秀水平，但在2010年高峰之后，最终有所回落，仍然不低于行业水平。预测2016年将会进一步出现小幅度下降。

上市公司盈利能力分析每股收益年份/项目每股收益同比增长2006%2007%2008%2009%2010%2011%2012%2013%2014%2015%每股收益该指标的内涵是股东每持有一股所能享有的净利润或需承担的净亏损。表明企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。因为上汽公司股权结构中只有普通股，所以不需要考虑从税后净利润中扣除分派给优先股股东的股利。从整体上看，每股收益十年间都在增长，只有2008年出现了下探趋势，之后的增长速度趋于平稳，企业经营卓有成效，获利水平在上升，股东持有股票风险较小。预期未来企业每股收益将呈现缓步增长的形势。营运能力分析全部资产营运能力分析总资产周转率年份/项目销售收入平均资产总资产周转率（次）200630,50216,2542007104,38453,1962008105,40553,7072009138,85770,4332010312,485157,2482011434,803218,4072012478,432240,2222013563,345282,6792014626,712314,3632015661,373331,694总资产周转率总资产周转率=销售净额/平均总资产销售净额二销售收入-销售退回-折扣折让费用总资产周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。上汽公司年报报表中未出现销售退回以及折扣折让费用的数据，所以将销售收入作销售净额考虑。上汽公司周转率一直维持高水平，2014年及以前一直处于行业最领先的水平，高于的优秀值。2015年，行业整体水平上升，部分企业超过，上汽公司维持在附近，没有跌出行业前列。上汽公司需要考虑此时出现竞争对手，以销售量冲击其汽车制造业领头羊地位。流动资产营运能力分析流动资产周转率年份/项目主营业务收入期初流动资产期末流动资产流动资产周转率（次）200630,5026,51349,8682007104,38449,86854,5742008105,40554,57455,9712009138,85755,97114,3672010312,48514,367145,5412011434,803145,541191,2322012478,432191,232189,1542013563,345189,154232,1842014626,712232,184237,0422015661,373237,042269,930淹动资产周转率平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析。2006-2008年公司流动资产周转率基本处于行业平均水平，2009年数据突然增大，表明流动资产周转速度加快，此时公司的流动资金利用效率是最大的，随后2012年随着企业做大，各种资产大大增加后，周转速度有所下降，开始维持在行业平均水平之上。公司此时应该着力于加大流动资金例如现金的利用效率，尽可能减少闲置资金，为公司创造利润。流动资产垫支周转率年份/项目期初流动资产期末流动资产主营业务成本流动资产垫支周转率（次）20066,51349,86816,995200749,86854,57489,528200854,57455,97193,235200955,97114,367121,227201014,367145,541295,2102011145,541191,232351,8702012191,232189,154400,5632013189,154232,184490,9882014232,184237,042549,2362015237,042269,930585,832席动资产垫支周转率（次）流动资产垫支周转率=主营业务成本/流动资产平均额主营业务成本=营业成本-其他业务成本一般情况下，该指标越高，说明流动资产垫支周转速度越快，流动资产营运能力越强。因为公司主营业务成本随主营业务收入的增减相应作出相同变动，所以流动资产周转率与流动资产垫支周转率走势几乎相同，得出结论也类似，在此不做赘述。短期偿债能力分析流动比率年份/项目流动资产流动负债流动比率200649,86843,978200754,57448,690200855,97155,120200914,3675,3102010145,541132,2652011191,232162,5122012189,154156,3512013232,184186,3392014237,042199,9312015269,930257,667:流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说，比率越高，企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强。上汽公司的财务数据中看出，除了2008年流动比率有一个较大幅度增长，但是却没有持续，第二年重新跌到附近，其余年份流动比率都远低于合理值2,表明流动资产如果有一半能在短期内变现，不能偿还短期负债，此时企业容易出现资金周转问题，资金流动性差，短期偿债能力低。速动比率年份/项目流动资产流动负债存货速动比率200649,86843,9789,927200754,57448,6907,851200855,97155,1207,442200914,3675,3101,9132010145,541132,26518,1612011191,232162,51229,2562012189,154156,35124,9502013232,184186,33930,9142014237,042199,93138,7652015269,930257,66737,243速动比率=（流动资产-存货）/流动负债行业平均值在左右，较好水平在水平，上汽公司一直保持在附近，始终高于行业均值，速动比率较大，短期偿债能较强。

长期偿债能力分析巳获利息倍数年份/项目利润总额利息支出财务费用已获利息倍数20061,508349920075,8502317412008-480305151720098,597343578201026,684220456201142,02830843201240,156610-115201341,492716-254201442,68811-164201545,80944-231已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出公式中的息税前利润总额为企业净利润+支付的利息费用+企业支付的所得税分子中的利息支出只包括财务费用中的利息支出，而分母中的利息费用包括财务费用中的利息支出和资本化利息。2014年和2015年利息支出大幅度减少，数据太大，不算在分析数据之内。除了2008年已获利息倍数为处于较低水平之外，其他年份已获利息倍数都远远高于行业水平，处于本行业领先地位。

资产负债率年份/项目资产总额负债总额资产负债率200686,42249,4222007101,81558,8092008107,85669,319200956,76514,8212010228,842147,0932011318,633185,5162012317,202172,1962013373,640211,9082014414,870229,8712015511,630300,713资产员债率资产负债率=负债总额/资