《人民币加入SDR对我国经济的影响及充当储备货币的策略分析》

人民币加入SDR对我国经济的影响及充当储备货币的策略分析7891前言： 117687一、人民币加入SDR对我国经济发展的影响 12267(一)加速了人民币的国际化进程 119664(二)有助于中国获得国际商品贸易中的定价权 231330(三)有利于维护我国货币政策的独立权 320428(四)加入SDR后意味着人民币的国际地位不断增强提升 35598(五)提升了人民币的国际影响力，将越来越多地应用于国际间贸易、投资和储备等 43754(六)人民币加入SDR，还有助于维护央行货币政策的独立性 410602(七)加入SDR还有助于中国获取国际商品交易中的定价权 522318二、加入SDR后人民币充当储备货币的现状 627531（一）国内现状 620071（二）国外现状 76954三、加入SDR后人民币充当储备货币的障碍分析 85455（一）跨境资本流动障碍 81088（二）汇率波动增加带来的障碍 1025404四、对策建议 1214091（一）推进监管体系合作，加强资本监管 1219656（二）利用资本管控工具组合，有效防控资本流动异常 1328101（三）通过不断调整利率结构，保持基准利率的稳定 1425380（四）通过与商品价格挂钩，人民币汇率保持均衡 1415665主要参考文献 15前言：特别提款权（SpecialDrawingRight，SDR），1969年第一次发行是货币基金组织根据成员国的会费分配的一项会计资产，它可以用来偿还国际货币基金组织的债务和抵消成员国的国际收支赤字。现行特别提款权的功能可以从官方特别提款权和私人特别提款权两个角度出发，从官方的角度来看，特别提款权可以理解为一个账户、一种衍生产品、一种资产、一种准货币（Humpage，2009）。特别提款权可以转换为IM“成员国可以使用的自由货币”。从个人角度看，SDR可用于支付：1）苏伊士运河的通行费；2）支付一些航空公司的转机费；3）一些国际机构将SDR保留在账户上或与SDR一起评级，过去，一些国家，如拉脱维亚，将其货币钉住特别提款权（CHoguet&Tadesse,2010）。一、人民币加入SDR对我国经济发展的影响(一)加速了人民币的国际化进程国际货币基金组织认为，特别提款权的组成应反映人民币在国际贸易和金融交易中的重要性，使特别提款权更加灵活，以适应不断变化的国际金融体系的需要。如果人民币可以加入特别提款权，其作为主要国际货币的地位就会正式化。从这一角度来看，尽管国际清算的所有方面都有实际需要，但负责管理资产外汇储备的官员仍然保持谨慎，加入特别提款权在某种程度上可以克服惰性。通过增加人民币对外投资，鼓励更多的富裕国家，而人民币在公共和私营部门的普及具有广泛的示范效果，经修订的FU和新的REC都间接要求人民币本身达到高水平的国际化。国际货币基金组织对人民币国际化的认可，有利于进一步推进人民币国际化，但绝不是人民币国际化的决定性因素。将人民币纳入特别提款权将有助于中国在货币基金组织中获得更大的发言权，并推动国际金融体制的改革。错误的观点是将特别提款权的资格与货币基金组织表决权的两个概念混为一谈，一国在货币基金组织的表决票数由该国的特别提款权配额决定，该配额由一国国际贸易的重要性、市场开放程度等因素决定，其中一个特别提款权不是决定性的，所以没有必然的联系。中国将获得越来越多的配额，特别提款权在中国外汇储备中的比重和作用也将越来越大。(二)有助于中国获得国际商品贸易中的定价权加入特别提款权后，人民币成为世界货币。目前，中国与许多国家的中央银行或货币当局签订了双边货币交换协定。通过交换协议，中央银行和外国货币当局可以利用人民币来干预外汇市场或资助国内商业企业，从而扩大了人民币在双边贸易和投资中的使用。据中国人民银行统计，2008年至2018年11月，中国与37个国家的银行签订了外汇交易协议，2016年至2018年9月期间，外汇交易近三年来达到21.51万亿元。2016年，人民币总额正式列入篮子。这将有助于在国际清算中使用人民币，便利交易，降低交易成本，避免汇率波动的风险。例如，在国际规则中，中国公司可以直接用人民币付款，而中国的企业不必担心汇率波动可能造成的损失。(三)有利于维护我国货币政策的独立权短期国际资本流动通过多种渠道和机制影响国内物价和中国经济，国际短期流动性的很大一部分将影响外汇储备和外汇支付，从而增加国内流动性，导致通货膨胀，影响中央银行的货币政策目标如果中央银行应当收紧货币政策，提高利率或者增加信贷投放；一方面会损害实体经济的发展，另一方面也会损害国际投机资本的力量。如果央行通过公开市场操作回收流动性，这将导致基本供给渠道和货币供给结构的变化，使央行的对冲成本和操作难度加大。(四)加入SDR后意味着人民币的国际地位不断增强提升人民币加入特别提款权后，人民币的国际地位不断提高，人民币国际化进程不断演进。这个人民币的作用发生了变化，中国面临的货币环境也发生了变化，用人民币成功进入特别提款权，需要中华人民共和国与美联储和欧洲央行合作，确保充足的国际流动性。资本的自由流通和国际货币政策的独立性将得到加强。随着世界经济的强化，各种经济和金融危机频繁发生，当前国际货币和金融体系的失灵越来越明显，这使储备资产持有人面临长期贬值和通货膨胀的威胁。人民币还没有完全准备好成为国际货币，但全球金融危机导致了流动性的紧缩，外围国家和地区要求使用人民币来解决贸易和投资问题。这就是人民币被引入特别提款权的地方，我们会加快，随着中国经济的稳步增长，不断扩大人民币在国际上的影响力，它已成为世界第五大储备货币。特别是，在人民币正式进入特别提款权之后，它在进一步扩大特别提款权的稳定性和加强人民币国际化方面发挥着相互促进的作用，这已成为人民币国际化的一个重要标志。(五)提升了人民币的国际影响力，越来越多地用于国际贸易、投资和外汇储备随着人民币加入特别提款权，人民币在国际货币中的地位将得到改善，全球央行和主权财富基金将吸纳一波人民币资产。比如，随着中国经济的快速发展，人民币市场的预期将推动人民币对销在跨境贸易和投资中的运用，以实现人民币对销收到。与人民币在世界范围内的使用日益增多，人民币将更多地参与世界商品价格的确定，一旦人民币与特别提款权结合，它将有助于解决国际货币结构在国际储备货币、贸易融资货币和货币交易方面目前面临的问题。货币和货币用于全球支付。将人民币列入特别提款权将加强世界将人民币用作储备资产的意愿，并给中国政府造成相当大的征税负担。同时，各国将增加其人民币资产作为储备资产，并增加其对中国金融资产的分配，这也将为中国带来一定的额外资本。(六)人民币加入SDR，还有助于维护央行货币政策的独立性在人民币加入SDR的过程中，为了满足货币基金组织对特别提款权一揽子计划的要求，采取了若干金融改革措施。首先，外国中央银行信贷机构（包括外国中央银行、货币当局和其他官方储备机构）可以在中国国债市场和国内外汇市场进行银行间交易进入特别教育法（SDR）人民币汇率自8月24日起，2015年确定，将人民币的基准汇率从每天4次谈判开始，并将人民币的基准汇率从下午3时作为特别提款权估价所用的人民币对美元的汇率。此外，自2015年第四季度以来，国库每周发行3个月的更新国库债券，以满足根据特别提款权计算人民币利率的要求。根据蒙代尔三角理论，一个国家不能同时维持固定汇率、自由流动和独立的货币政策只能维持两者。作为中国这样的大国，我们必须坚持独立的货币政策，而不受其他国家的统治。(七)加入SDR还有助于中国获取国际商品交易中的定价权加入特别提款权后，人民币汇率可以自由浮动，汇率自由化将有助于减少国际风险的内部转移。假设一个国家突然宣布将不偿还债务，从而导致国际金融市场动荡，从而导致货币贬值和新兴市场的销售热潮。在这种情况下，人民币作为国际货币，不必害怕恐慌销售。在出售的情况下，人民币可以免受汇率波动的影响，因为国际储备货币可以不受汇率波动的影响。相反，如果汇率是刚性的，而不是自由的，例如与美元挂钩，则风险在出售后会转移到国内。近二十年来，由于中国和其他亚洲国家没有定价机制，亚洲的主要石油消费国是中东的石油生产国，比从该地区进口石油的欧美国家高1至1.50美元。上海自由贸易区决定建立一个国际原油期货谈判平台。如果人民币不是国际储备货币，用人民币写成，则人民币的承认将很低。二、加入SDR后人民币充当储备货币的现状（一）国内现状作为国际储备货币之一，人民币在国际货币体系中的地位日益提高，国际社会也将对中国的货币政策和汇率制度提出更高的要求，这就要求中国提供更加市场化、更加灵活有效的货币政策，由于中国金融市场缺乏专业化，资本市场和外汇市场面临许多挑战委员会人民币汇率中间价不能准确反映企业的基本经济状况和需要，不能对实体经济起到促进作用(王田田，2015），因此，人民币加入特别提款权将迫使中国对国内金融市场进行改革，2016年8月31日，中国发行人民币特别提款权债券“木兰债”，发行总额为5亿元人民币（约466亿元人民币），如果。如果根据汇丰银行的最新调查数据，人民币在国有中央银行外汇储备中所占份额约为1.9%，到2025年，人民币所占份额将约为10%，从130亿美元增至680亿美元。现在我国经济保持较快增长，外汇储备的充裕、人民币加入公平提款权以及企业逐步向外币借款的有利因素，都将支撑人民币汇率保持公平均衡水平，汇率波动将更加灵活，更有利于促进经济增长保持我国跨境资本流动在以下方面的基本稳定：未来。逐步放开资本账户的央行将进一步放松对国际资本流动的控制，导致资本短期双向流动和资本积极跨境流动的恶化；从长期来看，如果人民币汇率能够保持稳定，资本的任意流动就会减少，资本流动性能够更好地支持本币的流动性和股市的稳定(连平，2015)。人民币进入特别提款权后，中国经济将继续保持中等增长，这是意料之中的中国对外贸易将继续保持长期顺差格局。使用国内对外商投资的限制和资本项目开放的进一步加强，增加了全球对人民币资产的需求。要保持国际收支平衡，人民币必须考虑资本和财政赤字，以抵消国际收支顺差。也就是说，通过继续开放金融市场，我们可以提供一系列的金融产品来吸引国际投资者资本维护以实现国际收支平衡。（二）国外现状目前的国际货币体系主要以美元为主，包括其他一些主权信用货币。黄金和石油等全球主要大宗商品的主要计价货币仍是美元。作为全球主要定价货币，单一主权货币大大削弱了国际货币体系。稳定性首先，为了维护自身利益，美元作为美利坚合众国的国家货币，必须承担向全球经济提供流动性的责任；首先，在选择货币时要考虑自身经济利益和保持稳定，选择牺牲自己在世界上的经济利益，这也是特里芬困境最重要的方面。第二，当不同的经济利益决定了美国与其他国家的货币需求不同时，美国会更关心自己的国内目标，而不是国外的目标。美国次贷危机引发的国际金融危机充分反映了美国次贷危机引发的国际弊端，在人民币成为特别提款权成员国之前，人民币在一些亚洲国家逐步发展成为储备货币，然而，人民币对国际储备货币的影响与其他发达国家相去甚远，人民币国际化的进一步发展，使人民币在国际储备货币中的使用率不断提高。中国将更加积极地参与全球经贸合作规则的制定。随着国际储备货币的出现，将更有利于促进世界经济的稳定发展，削弱美元对世界经济的影响，成为稳定、多元化的国际储备货币发展。我们积极实现全球经济平衡；通过构建世贸博览会的支撑结构(梁红，2015)。三、加入SDR后人民币充当储备货币的障碍分析（一）跨境资本流动障碍人民币加入特别提款权后，将结合我国国内经济稳定，推动我国金融市场改革，推动国内资本项目开放不断完善，扩大人民币国际金融市场交易和大宗商品价格结算范围。随着范围的扩大，我国金融环境将比以往更加复杂，特别是当央行和投资者不得不开展人民币活动时，人民币资产将成为全球价格资产，国内货币传导机制将被削弱，国内宏观调控难度加大，我国不得不面临跨境资本流动性风险的相关问题。如果中央银行通过为维持汇率稳定而对市场进行干预的基础货币的发行可能导致通货膨胀。因此，为了保持市场汇率的稳定，央行可能会进一步促进对汇率的调控，这也可能造成大量投机资金的空头流动视图。一个对汇率的影响是对央行货币供应量的影响。当中央银行发现外汇流动时，注资将对利率和股票价格产生影响，资产价格上涨影响了中国宏观经济的稳定，加大了中华人民共和国实施宏观经济政策的难度控制。之后考虑到外商的财产将持有更多人民币，人民币坚持公平的退出权，同时，各类外资的涌入将促进股票和债券价格的上涨，从而引发资产泡沫。当经济发生变化时，泡沫箱会迅速逃逸，最终导致汇率剧烈波动，不利于我国货币经济的发展。虽然中国已经拥有目前世界上最完整的制造业体系，中国作为世界工厂的地位也日益巩固，但这也意味着中国仍有更大的投资机会，中国的贸易顺差将继续保持较大规模。如果按照这样的条件向世界提供人民币流动性，它只能通过贸易顺差和外汇储备来资本化赤字。同时中国充分利用国内外资源，逐步加强国际产能合作，加快外商直接投资。资本账户出现赤字，从资本输入国逐步发展为资本输出国；国家。之后亚投行的成立，随着亚洲基础设施和投资的发展，人民币的使用范围不断扩大，人民币和外汇的形式出现了新的趋势货币。加快资本流动是我国国内资本管理面临的重大挑战，如何有效监控和管理人民币跨境资本流动成为难题。特别是在国际金融市场，离岸人民币池已经初具规模。2015年6月，总额达到2.7万亿元。如果外国投资者利用杠杆套利来缩短人民币在岸和离岸市场的利率，不仅会造成资金的无序流动，而且会增加中国国内的金融风险风险。与为了实现日元的国际化，以下签署了广场协议，日本的住房和股票价格进入了一个新的发展阶段，由于国际投机资本。从1985年到1990年，日本房价持续上涨，日本股指也持续下跌崛起。日本2003年股市下跌了7608点，跨境资本流动对日本宏观经济岛的稳定运行产生负面影响经济学另一个例子是2015年中国股市面临的风险，2016年8月的货币动荡和2016年人民币离岸市场的强劲贬值都是由以下原因造成的：投机，不管然而，无论是2015年A股大跌，还是内资大量涌入，造成这种局面的根本原因都是内部市场监管不到位，立法漏洞和不足；并能为这些投机资本创造投机条件，中国需要通过监管改革来弥补漏洞和缺陷，而不仅仅是通过限制资本项目可兑换来从根本上解决这些问题。（二）汇率波动增加带来的障碍在加入特别提款权之前，要符合加入特别提款权的条件，一方面要保持人民币汇率的基本稳定，另一方面要加强市场在以下方面的决策基础性作用，汇率和利率市场也比较开放，市场参与者的数量受到中央银行干预的限制，即汇率波动是相对的，人民币被纳入特别提款权后，人民币汇率的波动将逐步扩大。同时，人民币汇率将逐步从服务于商业产品定价转向以金融资产性质为基础，汇率波动将更加剧烈同时人民币加入特别提款权将扭转国内金融改革，包括逐步开放资本项目，促进外资双向流动的汇率和利率市场化。如果跨境资本流动在短期内迅速，很容易造成汇率波动。因此，如果人民币加入特别提款权，中国可能面临大量国际热钱的流入。从经济角度看，国内企业长期以来一直相对稳定，人民币已进入特别提款权，国内企业将面临更多的汇率不确定性风险，这也是对其管理能力的重要考验；汇率风险。人民币汇率的剧烈波动也将使中国居民面临更高的汇率风险。加入特别提款权后，人民币一方面可以作为国际货币履行相关职能，满足使用人民币国家的要求。另一方面，在资本项目自由化的基础上，人民币可以继续减少资本项目管制，更加有序地开放资本市场，逐步允许资本双向流动，使人民币逐步升值可兑换性。因此，人民币自由使用的完善仍然是对外开放的，取消个人跨境投资、证券交易和衍生品交易有限公司，提高央行对人民币汇率波动的容忍度，减少外汇干预。在国际投资资本以人民币进行投机的情况下，很可能存在跨境交易的杠杆作用，导致国内和国外的资金流动汇率波动。热钱对金融市场和实体经济的影响很大，对人民币汇率没有贡献维持可能影响本国货币效率和金融体系稳定的汇率稳定。不过，国际市场可能会担心中国经济的未来，撤回在华投资的资金。从公司角度看，人民币汇率的波动会导致汇率损益的变化。如果人民币汇率出现明显贬值，将对采用外币计价的企业的资产负债变动产生重大影响。但这些产业主要集中在制造业。如果货币贬值，运输业和采矿业将会增加其他负债。进出口关联度高的行业，如石油加工业的负面影响将更大，从资本市场的角度看，人民币汇率的波动会对市场产生负面影响资本投资。我们说克鲁格曼的“三元悖论”原则，中国政府只能在汇率稳定之间做出选择，为了保持货币政策的独立性，它作为一个政府，应该有可能保持货币政策的基本独立性，而不是授予货币政策的独立性起来。汇率不可忽视，但主要由市场力量决定，在没有极端波动的情况下，政府应尽量不干预有关汇率的市场决策汇率。然而，汇率波动超出预期；央行应及时采取行动，避免对贸易、金融市场和宏观经济造成进一步影响。四、对策建议（一）推进监管体系合作，加强资本监管一是积极加强中央银行对金融体系的监管，做好货币资金和保险市场的运行，在监管过程中选择更有效的监管方式，实现部门间信息共享和财务管理的目标。一方面要提高监管效率，另一方面要减少重复监管，这对于规范跨境资本项目、提高监管效率具有重要意义氧气效率。是非常重要的重要性。下一步是使用更现代化的手段和方法，有效联系支付系统和各类信息系统，做好跨境资金流动监测工作，加强对跨境资金流动和流出的双向监测和预警；做好相应的立法工作，分析货币之间的活动主体和类型，以监控和防范相关不良行为；交易记录。中国自贸区实施的改革措施比较成功，在全国范围内得到广泛推广主要是根据自贸区发展的特点，在上海建立了由央行监管的体系，进行资金流动测试，最终形成了较为完善的交易报告制度，经过长期的发展，已经实现了监测体系与本币市场、大宗商品市场的衔接目标，为做好跨境资金流入流出报告工作发挥了重要作用，这也增强了风险防范的可能性。（二）利用资本管控工具组合，有效防控资本流动异常为了避免跨境资金的异常流动，需要建立一个相对完善的市场监管工具来开展监管工作。现有的监管手段无法更好地控制资本的异常流动，我们应该运用更有效的营销手段来控制和改善，并相应地对两种或两种以上的物品进行价格调整模型和定量工具的选择。跨境资本流入管理的过程和具体措施有两个方面：一是资本流入的管理，可以在外资流入中提取一定比例的无需支付的储备资金存入银行，1990年代末，智利利用这一措施减少外部冲击对经济和金融中介的负面影响，对国家的净外债实行数量限制和征税，以及外汇衍生品。加强境内外机构持有、投资的外币账户和税收的审批程序和报告制度。目前控制汇率波动风险的方法主要有两种，一种是定量的，另一种是定量的定价方法。措施主要包括：限制国外衍生品的杠杆率；投资者作为期权的资本管制，QFII、rfii和QDII限额的设定，以及其他国家政府的政策措施也可以借鉴。为消除过度杠杆，收紧银行对外汇的限制，并可能增加国内银行的流动性条件，限制国内银行与出口商签订合同，这对于减少外债、规避金融体系的系统性风险具有重要意义。价格型措施主要是通过征收托宾税的方式对持有证券的外国投资者征收出境税，可以有效降低短期套利资金流入流出的频率。（三）通过不断调整利率结构，保持基准利率的稳定要逐步加快利率市场化进程，通过调整市场供求比来调整市场利率，使资金能够有效流动已分配。使用浮动汇率的提高将加强金融市场的市场监管进程；以及有必要在直接融资市场上开发不同的资产管理市场，逐步开放另类理财产品的价格，以加大存贷款利率的波动。促进市场利率的发展。完善中央银行利率制度，加强金融